營收躋身全球第二，中芯國際迎歷史性時刻

受益于下游需求的帶動，中芯國際2024年一季度營業(yè)收入達到17.5億美元，同比增長19.7%，首次超越聯(lián)電與格芯兩家國際大廠，成為僅次于臺積電的全球第二大純晶圓代工廠。

多年來，中芯國際保持積極的資本開支，2023年資本開支突破500億元。近年，中芯國際產(chǎn)能利用率雖有改善，但由于較高的資產(chǎn)折舊，其利潤表現(xiàn)一定程度上受到影響。

邁入2024年以來，不斷有半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的信號從業(yè)界釋出。

三星、SK海力士、美光、鎧俠、西部數(shù)據(jù)等全球前五大存儲廠商的2024年一季報均已披露，其業(yè)績皆呈上行態(tài)勢，給予了業(yè)界更多信心。

而作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)風(fēng)向標的晶圓代工頭部大廠，業(yè)績同樣受到高度關(guān)注。

5月10日，中國內(nèi)地晶圓代工龍頭中芯國際（688981/00981.HK）發(fā)布2024年一季報。報告顯示，中芯國際一季度銷售收入為17.5億美元，環(huán)比增長4.3%；毛利率為13.7%，環(huán)比下降27%；出貨179萬片8英寸當量晶圓，環(huán)比增長7%；產(chǎn)能利用率為80.8%，環(huán)比提升4個百分點。

值得一提的是，這也是中芯國際的季度營收首次超越聯(lián)電（UMC.N）、格芯（原稱“格羅方德”，GFS.O）兩家國際大廠。

根據(jù)聯(lián)電與格芯發(fā)布的財報，兩家公司一季度營收分別為17.1億美元和15.49億美元，均低于中芯國際。這也意味著，中芯國際已暫時成為僅次于臺積電（TSM.N）的全球第二大純晶圓代工廠。

營收增長高于預(yù)期，成第二大純晶圓代工廠

中芯國際17.5億美元的季度營業(yè)收入，高出市場預(yù)估的16.9億美元，與去年同期的14.62億美元相比，則實現(xiàn)了19.7%的增長。

中芯國際的營收可分為集成電路晶圓代工和其他兩部分；其中，晶圓代工收入占據(jù)九成以上。從下游應(yīng)用來看，中芯國際晶圓代工收入主要來自智能手機、電腦與平板、消費電子等應(yīng)用，貢獻達七至八成（表1）。

表1 ：中芯國際的晶圓代工收入以應(yīng)用分類

中芯國際營收的增長，主要來自下游需求的拉動。

可以看到，其來自智能手機客戶的營收占比，從2023年一季度的23.5%，提升至當前的31.2%。據(jù)市場調(diào)查機構(gòu)Counterpoint發(fā)布的數(shù)據(jù)，全球智能手機市場在2024年第一季度的出貨量達到2.969億部，同比增長6%。其中，三星重奪市場份額第一，華為在中國市場重返第一。中國手機廠商在全球市場占比增加，但收入仍低于三星和蘋果。

此外，隨著本土汽車品牌的成長，中芯國際的工業(yè)與汽車收入占比在2024年一季度達到7.2%。中芯國際在該板塊保持高水平的研發(fā)投入。2023年，其28納米超低功耗平臺、40納米嵌入式存儲工藝汽車平臺、4X納米NORFlash工藝平臺、55納米高壓顯示驅(qū)動汽車工藝平臺等項目已完成研發(fā)，進入小批量試產(chǎn)。

2000年后，12英寸晶圓廠產(chǎn)能和收入開始穩(wěn)定增長，并在2008年產(chǎn)能超過8英寸晶圓廠，此后，兩者之間的差距不斷拉大。

從芯片大廠的擴產(chǎn)動態(tài)來看，向12英寸邁進是一大方向。更大面積的12英寸晶圓取勝背后，是成本降低、性能提高的雙層加成?；诂F(xiàn)實來看，12英寸晶圓的生產(chǎn)成本約比8英寸晶圓多50%，但芯片產(chǎn)出卻接近于8英寸的3倍，分攤到每一個芯片，成本約減少了30%。未來，隨著制程工藝的精進、良率的上升，12英寸晶圓的成本還有望進一步降低。

從晶圓尺寸來看，中芯國際代工的晶圓目前以12英寸為主，這類收入占比接近80%。12英寸晶圓逐步興起的趨勢，與中芯國際的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相吻合，也推動了其營收的提升（表2）。

表2 ：中芯國際晶圓代工收入以尺寸分類

在中芯國際一季度營收增長近20%的同時，格芯與聯(lián)電的增長均陷于停滯，甚至呈現(xiàn)環(huán)比下滑態(tài)勢。

格芯2024年一季度的毛利潤為3.93億美元（約合28.37億元），相較2023年四季度的5.25億美元大降25%，同比也下滑了24%。晶圓出貨量方面，格芯在2024年一季度實現(xiàn)46.3萬片12英寸晶圓當量出貨，同比下降9%，環(huán)比下降16%。

聯(lián)電公布的2024年第一季財報顯示，其合并營收為546.3億元新臺幣，環(huán)比減少0.6%，同比則增長0.8%。其第一季毛利率達30.9%，歸屬母公司凈利為104.6億元新臺幣。

內(nèi)地同行業(yè)績?nèi)绾危?/h3>

相較于中芯國際的營收規(guī)模擴大，內(nèi)地芯片代工三巨頭之一的華虹公司（688347）則出現(xiàn)營收與凈利潤雙降。

2024年一季度，華虹公司實現(xiàn)營收4.6億美元，同比下降27.1%，環(huán)比增長1%；且凈利潤僅為3180萬美元，同比下降79.1%，環(huán)比下降10.1%。華虹公司解釋稱，平均銷售價格下降影響了其一季度的營收和毛利率。毛利率方面，華虹公司一季度僅為6.4%。

從晶圓產(chǎn)品看，華虹公司一季度來自于8英寸晶圓和12英寸晶圓的銷售收入分別為2.4億美元及2.2億美元。

位于合肥的晶合集成（688249）2024年一季度財報顯示，該季度其實現(xiàn)營業(yè)收入22.28億元，同比暴漲104%，實現(xiàn)了連續(xù)四個季度環(huán)比增長；歸母凈利潤為7926萬元，同比暴漲124%。毛利率方面，晶合集成達到24.99%，同比增長16.97個百分點，環(huán)比則減少了3.36個百分點。

對于營收的暴漲，晶合集成表示，主要因為其持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、強化技術(shù)實力、產(chǎn)品市場競爭力提升，同時半導(dǎo)體行業(yè)景氣度回升、市場整體需求有所回暖所致。利潤暴漲，主要因為其營收同比增長，以及產(chǎn)能利用率維持高位、單位銷貨成本下降、毛利率同比增長所致。

三者業(yè)績增長的明顯差異，或主要與各家代工的優(yōu)勢領(lǐng)域相關(guān)。華虹公司主打“特色IC+功率器件”代工，而晶合集成則是“面板顯示驅(qū)動IC”等領(lǐng)域代工龍頭，后者下游應(yīng)用有更強的增速。

年度資本開支超500億元，產(chǎn)能利用率改善明顯

芯片代工是重資產(chǎn)、技術(shù)強迭代的行業(yè)，中芯國際也一直保持高強度投入。

2023年，中芯國際資本開支約為528億元，同比提升22%，主要用于推進12英寸工廠和產(chǎn)能建設(shè)計劃。2024年，中芯國際將繼續(xù)推進擴產(chǎn)計劃，預(yù)計資本開支與上一年大致持平。

但是，在持續(xù)多年擴產(chǎn)后，目前中芯國際也存在產(chǎn)能利用率下降的問題。需求得不到釋放，或?qū)⒂绊懼行緡H利潤率。

2023年，中芯國際的晶圓銷售量（約當8英寸）為587萬片，折合月產(chǎn)能達到80.6萬片，年平均產(chǎn)能利用率為75%。2024年一季度，中芯國際的月產(chǎn)能為81.45萬片晶圓，產(chǎn)能利用率為80.8%，環(huán)比提升了4個百分點，同比則提升了12個百分點；可見，隨著下游需求放量，其產(chǎn)能利用率得到明顯改善（表3）。

表3 ：中芯國際的產(chǎn)能及利用率

相比之下，華虹公司擴產(chǎn)相對謹慎，其產(chǎn)能利用率非常高，2024年一季度整體超過90%，其中晶圓產(chǎn)品（200mm，即8英寸）高達100.3%，在2022年及2023年產(chǎn)能利用率分別高達107.4%及94.3%。

華虹公司的體量遠小于中芯國際。以2024年一季度業(yè)績看，華虹公司8英寸晶圓及12英寸晶圓營收分別僅為中芯國際的56.2%及16.6%。

但是，華虹公司由于產(chǎn)能利用率高，體量小，此前業(yè)績增速較快。2020―2022年，其收入復(fù)合增速超過50%，2023年下滑7.6%，均優(yōu)于中芯國際。不過，2024年一季度，華虹公司營收大降超20%，凈利潤也同比下降近八成。

中芯國際2024年一季度在營收高增長的同時，歸母凈利潤則同比下降68%，至5.09億元。

對于凈利潤下滑，中芯國際解釋稱，主要是由于產(chǎn)品組合變動、折舊增加及投資收益減少所致?？梢?，較強的資本開支在幫助中芯國際增加市場份額的同時，產(chǎn)生了較高的資產(chǎn)折舊，對其凈利潤有一定影響。

增收不增利的中芯國際，顯然還處于漫長的爬坡期，其能否穩(wěn)固捍衛(wèi)全球第二大純晶圓代工廠的地位，且待觀察。