基于風(fēng)險因子理論的輔仁藥業(yè)財務(wù)舞弊及防范分析

王艷麗 劉楊楊 鄭美琪

摘要：當(dāng)前，隨著證券市場的快速發(fā)展，擁有一個健全的證券市場環(huán)境是所有企業(yè)和投資者的共同心愿。然而，近年來因為披露的財務(wù)報告信息不規(guī)范而被調(diào)查的上市公司越來越多。這種混亂的局面使投資者對自身的投資行為失去了準確判斷，同時也影響了市場經(jīng)濟的正常運轉(zhuǎn)。準確識別上市公司的各種財務(wù)造假手段并針對性地采取應(yīng)對措施至關(guān)重要。以輔仁藥業(yè)為例，基于舞弊風(fēng)險因子理論，通過對輔仁藥業(yè)財務(wù)舞弊手段的分析，得出如下結(jié)論：風(fēng)險因子理論在分析企業(yè)財務(wù)舞弊時具有明顯的優(yōu)勢。要預(yù)防和控制公司產(chǎn)生財務(wù)舞弊，則要從內(nèi)部和外部兩個方面入手采取有效對策，建立起一套科學(xué)完善的制度。

關(guān)鍵詞：財務(wù)舞弊；風(fēng)險因子理論；輔仁藥業(yè)

0引言

近年來，我國證券交易所高速發(fā)展，然而，一些公司在運營過程中被曝出諸如虛增利潤、重大遺漏、延遲披露、虛假陳述等嚴重的財務(wù)舞弊行為。這些舞弊行為不僅擾亂了我國資本市場的正常秩序，更對全球資本市場產(chǎn)生了惡劣影響。因此，深入分析公司財務(wù)舞弊的動機和應(yīng)對策略，對于促進市場健康發(fā)展具有重要的理論價值和實踐意義。輔仁藥業(yè)集團有限公司（以下簡稱“輔仁藥業(yè)”）的財務(wù)舞弊案件作為一起典型的財務(wù)違規(guī)案例，其多元化的舞弊手段從微觀層面揭示了當(dāng)前一些公司在經(jīng)營管理上存在的問題。本文基于輔仁藥業(yè)財務(wù)舞弊案例，深入剖析其舞弊行為的本質(zhì)，并運用風(fēng)險因子理論對其進行全面分析，旨在探討其背后的深層次原因，并據(jù)此提出相應(yīng)的應(yīng)對策略和建議。

1案例介紹

1.1公司簡介

輔仁藥業(yè)成立于1993年8月13日，2005年在上海證券交易所上市，2019年以前曾一度被譽為醫(yī)藥業(yè)“白馬股”，是國內(nèi)首個獲得GMP證書的醫(yī)藥企業(yè)，也是國內(nèi)最早一批具有國際先進水準的醫(yī)藥企業(yè)之一。上市至今，輔仁藥業(yè)每年榮登中國制藥工業(yè)百強，排名逐年攀升。

1.2分紅“失約”，顯露馬腳

輔仁藥業(yè)于2019年7月16日發(fā)布公告，宣布其2018年度的分紅日期為同年7月底。但3天后，公司又發(fā)出一則消息，稱因財務(wù)資金安排問題，已將原擬派發(fā)的現(xiàn)金紅利全部取消。此消息一出，引發(fā)巨大轟動。因為在其2019一季度財報中，公司的貨幣資金余額達到18.16億元，然而，該公司卻無法發(fā)放6 271.58萬元的現(xiàn)金紅利，這就值得深思了。當(dāng)日，上海證交所接連兩封問詢函，要求輔仁公司對此事做出說明，核查有關(guān)款項的支付方式，有無違法擔(dān)保、有無資本占用、有無向投資人提出風(fēng)險警示等。輔仁醫(yī)藥“失約”事件升級，財務(wù)舞弊行為曝光。

2風(fēng)險因子理論

苗愛紅[2]指出，風(fēng)險因子理論最早由G Jack Bologna等在GONE理論（四因素理論）的基礎(chǔ)上進行整合后提出，故而又稱為五因素理論。該理論將舞弊動因劃分為個別風(fēng)險因子和一般風(fēng)險因子兩部分。個別風(fēng)險因子是指因人而異的，且不在組織控制范圍內(nèi)的因素；一般風(fēng)險因子是指在不同企業(yè)間存在一定共性，且在實體控制范圍內(nèi)的因素。綜上可知，前者體現(xiàn)出企業(yè)想不想舞弊，而后者代表著企業(yè)是否有機會舞弊。當(dāng)舞弊者有意愿，且舞弊因子同時存在、共同作用時，舞弊自然會發(fā)生，見圖1。

3輔仁藥業(yè)財務(wù)舞弊分析

3.1貨幣資金異常

輔仁藥業(yè)年報顯示，2016—2019年，輔仁藥業(yè)的貨幣資金總額分別為14.20億元、12.89億元、16.56億元、0.37億元，而2017年和2018年的平均貨幣資金為13.55億元和13.72億元，利息收入為0.07億元和0.06億元，可以得到存款利率為0.52%和0.44%。同期人民幣活期利率為0.35%。假設(shè)7天的存款率是1.35%，那么2017年和2018年輔仁藥業(yè)的賬面資金分別是5.19億元和4.44億元。但是可以發(fā)現(xiàn)輔仁藥業(yè)的財務(wù)業(yè)績評估中并沒有這筆資金，加之輔仁藥業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，導(dǎo)致輔仁藥業(yè)及其子、孫公司拖欠賬款，公司資金被限制使用，進一步加劇資金周轉(zhuǎn)困難。虛增資金情況見表1。

3.2應(yīng)收賬款異常

從輔仁藥業(yè)的年報來看，輔仁藥業(yè)在2016年末、2017年末、2018年末及2019年年末分別報告了公司的應(yīng)收賬款總額為0.67億元、23.62億元、28.39億元和36.38億元，2017—2019年分別對應(yīng)的增長率為3 429.63%、20.16%、28.16%，這表明公司的賒銷業(yè)務(wù)收入有所增長，但壞賬率也隨之提高。而總的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2017開始上升，從約50個工作日增加到2019年的225個工作日，這表明公司的應(yīng)收賬款回收狀況逐年惡化，收入的變現(xiàn)能力越來越弱。另外，2017年、2018年和2019年營業(yè)收入增長率均低于應(yīng)收賬款增長率，主要是2017年合并開藥集團導(dǎo)致營收增速下降，而2019年在營收下降的情況下，應(yīng)收賬款仍實現(xiàn)28%的增長，可見輔仁藥業(yè)的運營狀況已經(jīng)惡化，因此，有充分的證據(jù)表明，公司出現(xiàn)了虛增的應(yīng)收款項。見表2。

3.3關(guān)聯(lián)行為存違規(guī)

通過對輔仁藥業(yè)近年來的有關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)現(xiàn)有不少關(guān)聯(lián)方違規(guī)為其提供了擔(dān)保。第一，公司控股股東輔仁集團、宋河股份、宋河集團等關(guān)聯(lián)方以非經(jīng)常性的方式侵占公司大量資金，公司對關(guān)聯(lián)股東的貸款總額高達16.36億元，其中有關(guān)負債均系臨時借款。第二，輔仁控股和宋河股份、宋河工業(yè)為控股股東和關(guān)聯(lián)公司違規(guī)提供了虛假和不及時的信息；公司在2018的6月份向有關(guān)關(guān)聯(lián)方提供了4次貸款，貸款總額高達1.40億元，擔(dān)保余額6 000萬元，已全部逾期（見表3）。第三，該公司未依照相關(guān)法律規(guī)定，對其進行了董事會、股東會的討論，也未對其會計信息進行適時披露。

4.1個別因子層面

4.1.1道德品質(zhì)因子

第一，企業(yè)經(jīng)營者的職業(yè)道德觀念相對薄弱。朱文臣是輔仁藥業(yè)的實際控制人，其在2015年被實名舉報，涉嫌個人作風(fēng)問題、貸款詐騙、挪用國有財產(chǎn)等多項違紀違法問題。其控股子公司河南輔仁堂醫(yī)藥有限公司涉嫌偽造貸款、虛假貸款、挪用國有財產(chǎn)等惡劣行為。盡管當(dāng)時朱文臣對此類指控予以否認，但是這些事件對輔仁藥業(yè)造成了不小影響，有關(guān)朱文臣的道德品質(zhì)問題引起爭議。

第二，經(jīng)營法制觀念淡薄。我國上市公司財務(wù)舞弊案件頻繁發(fā)生，其原因主要在于經(jīng)營者的法律觀念不夠深刻。該公司實際控制人朱文臣無視會計信息披露的相關(guān)規(guī)定，挪用公司巨額資金，違規(guī)提供擔(dān)保，侵害了企業(yè)和中小股東的利益。并且在其公司的組織結(jié)構(gòu)中，與朱文臣有親緣關(guān)系的管理層人員共有4位，一定程度上體現(xiàn)了家族性企業(yè)的特征。在不相容職務(wù)兼任方面，朱文臣身兼數(shù)職，既是董事長又是總經(jīng)理，由此可見，其他中小股東的控制力度較小，董事長和總經(jīng)理兩個職位的監(jiān)督關(guān)系形同虛設(shè)，為后面的財務(wù)舞弊行為埋下禍根。

4.1.2動機因子

近年來，隨著醫(yī)藥行業(yè)的蓬勃發(fā)展，改革步伐也在不斷加快。輔仁醫(yī)藥作為業(yè)內(nèi)佼佼者，其整體實力在國內(nèi)一直處于領(lǐng)先地位。在被證實存在財務(wù)舞弊行為之前，該公司已經(jīng)連續(xù)多年躋身中國制藥行業(yè)百強企業(yè)排行榜，并且排名逐年穩(wěn)步上升。然而，隨著醫(yī)療保健領(lǐng)域改革的深入和醫(yī)療器械市場化的推進，市場競爭日益加劇，小型、非正規(guī)制藥公司逐漸退出市場，行業(yè)集中化趨勢愈發(fā)顯著。面對如此激烈的競爭環(huán)境，輔仁藥業(yè)這個龐大且綜合的醫(yī)藥集團面臨著巨大的挑戰(zhàn)。為了維持其在制藥行業(yè)的領(lǐng)先地位，輔仁藥業(yè)選擇了財務(wù)舞弊來粉飾財務(wù)報表，以此吸引更多投資者并為其融資活動提供便利。這種做法雖然短期內(nèi)可能帶來一定的利益，但長期來看卻嚴重損害了公司的聲譽和長期發(fā)展。

4.2一般因子層面

4.2.1潛在舞弊機會因子

通常來說，當(dāng)企業(yè)具備條件和機會時，就會發(fā)生財務(wù)舞弊，而大多數(shù)時候，財務(wù)舞弊行為都與公司的內(nèi)部控制失調(diào)有關(guān)[3]。輔仁藥業(yè)作為一家大型上市公司，其內(nèi)部組織架構(gòu)相對復(fù)雜，這無疑增加了內(nèi)部管理的難度。從輔仁藥業(yè)的組織結(jié)構(gòu)來看，其股權(quán)結(jié)構(gòu)和獨立董事的獨立性均存在一定不足，亟待進一步加強和完善，以確保公司治理結(jié)構(gòu)更加健全、高效。

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

企業(yè)經(jīng)營決策等行為可以通過股權(quán)集中度高低來反映。股權(quán)集中度越高，小股東的權(quán)益越容易被侵占，從而越容易滋生財務(wù)舞弊的機會[4]。從輔仁的持股情況來看，朱文臣作為第一大股東間接持有輔仁藥業(yè)近半數(shù)的股權(quán)，而第二和第三大股東分別持有6.72%和6.56%，由此可以看出朱文臣在企業(yè)當(dāng)中扮演著舉足輕重的角色。他不僅是輔仁藥業(yè)的實控人，還控制著多個“輔仁系”公司，使得輔仁藥業(yè)與多家“輔仁系”公司之間構(gòu)成關(guān)聯(lián)方關(guān)系。朱文臣運用這種不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)關(guān)系不斷將上市公司資金注入關(guān)聯(lián)企業(yè)，使得內(nèi)控系統(tǒng)徹底失效。

2.組織結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，獨立董事、監(jiān)事會形同虛設(shè)

輔仁藥業(yè)公布的報告顯示，朱文臣身兼董事長和總經(jīng)理兩職，這明顯違背了職責(zé)分離的原則。更值得關(guān)注的是，該公司的監(jiān)事會成員主要由朱氏家族成員構(gòu)成，包括監(jiān)事長、監(jiān)事和職工監(jiān)事。此外，朱文亮作為董事會成員兼任副總經(jīng)理，是朱文臣的親屬，這無疑增加了監(jiān)事會有效行使監(jiān)督權(quán)的難度，使其界定變得相當(dāng)復(fù)雜和困難。

輔仁藥業(yè)在2018年共舉行了8次董事會，令人遺憾的是，其中的3名資深獨立董事在會議中并未對公司的任何提案提出任何異議，也未對公司的財務(wù)報表提出任何質(zhì)疑。這一現(xiàn)象表明，輔仁藥業(yè)的獨立董事存在明顯的失職行為，他們未能充分履行自己的職責(zé)，甚至有可能協(xié)助公司掩蓋財務(wù)舞弊的事實。這一現(xiàn)象不僅損害了投資者的利益，也嚴重影響了證券市場的公信力。

4.2.2舞弊暴露可能性因子

雖然輔仁藥業(yè)建立了董事會、監(jiān)事會和獨立董事制度，但從公司的2019年報告來看，公司召開了4次會議，而這4次會議均由朱文臣提出并由朱文臣參與報表審計，因此該人員設(shè)置結(jié)構(gòu)致使委員會無法充分發(fā)揮作用。而瑞華會計師事務(wù)所作為輔仁藥業(yè)的外部審計機構(gòu)，存在嚴重的失職行為。其未能對企業(yè)內(nèi)部問題進行及時、有效的檢查和審計，從而為企業(yè)提供了舞弊的溫床和可乘之機。這不僅損害了投資者的利益，也嚴重影響了市場的公信力和正常運行，最終導(dǎo)致極其嚴重的后果。

4.2.3舞弊受懲罰程度因子

輔仁藥業(yè)在2015年、2016年、2017年和2018年連續(xù)4年發(fā)生造假行為，與此同時輔仁藥業(yè)在2018年為“輔仁系”和朱文臣提供了4項貸款，總金額為1.4億元。相對于金額龐大的舞弊，中國證券監(jiān)督管理委員會對輔仁藥業(yè)和公司高層的罰款總計僅590萬元，其中朱文臣被處以150萬元的罰款，而由于舞弊金額與罰款金額的巨大差異，輔仁藥業(yè)在財務(wù)舞弊方面愈演愈烈。

5上市公司財務(wù)舞弊防范對策

5.1針對一般風(fēng)險因子的防范對策

5.1.1完善財務(wù)制度建設(shè)

上市公司進行財務(wù)舞弊的主要動機在于謀取巨額利益，然而，當(dāng)前對于此類行為的懲罰措施和罰款力度相較于其獲得的非法利潤而言顯得微不足道。為了營造健康的市場環(huán)境，首先，必須加大對舞弊行為的懲處力度，大幅提高其違規(guī)成本。其次，即便對涉事企業(yè)進行了懲罰，但社會投資者的損失往往難以追回，因此，保護社會投資者的合法權(quán)益至關(guān)重要，要建立并完善損失追回機制，比如要求企業(yè)上繳保證金或在必要時使用罰款為投資者挽回部分損失。最后，建立健全企業(yè)的誠信檔案體系，詳細記錄公司的信用歷史，對涉嫌舞弊的企業(yè)進行嚴格監(jiān)控，對嚴重違規(guī)者實行強制退市措施，以此構(gòu)建一個多元化的監(jiān)管體系，確保市場的公平、公正和透明。

5.1.2強化審計監(jiān)督職能

一是加強審計的自主權(quán)，強化對審計的監(jiān)督。瑞華會計師事務(wù)所和輔仁藥業(yè)是多年的業(yè)務(wù)伙伴，會計師對被稽查的公司越來越了解，其警覺性也越來越低，因此，必須提高自主性，提高對稽查工作的警覺。二是要建立規(guī)范化的審核程序，嚴格遵守審核準則和有關(guān)制度，認真對待財務(wù)資料的異常情況，對重要的項目和特別的問題要給予積極的注意，確保被稽核企業(yè)的會計資料的真實性、準確性。三是提升內(nèi)審工作的專業(yè)化水平，不斷充實內(nèi)審工作內(nèi)容，加強對內(nèi)審工作的深入調(diào)查，合理調(diào)配審計資源，以提升審計質(zhì)量。

5.1.3加強公司內(nèi)部控制

該案例中的財務(wù)舞弊，除“一股獨大”的產(chǎn)權(quán)制度以外，多數(shù)董事兼任多個職務(wù)的“交叉任職”，以及“家族式”公司治理也為舞弊創(chuàng)造了有利的外部條件。因此，其一，企業(yè)要實行“兩權(quán)分立”，將所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分開，由外部聘請的總經(jīng)理來處理公司的日常經(jīng)營管理工作，而董事長和股東則對管理層的工作結(jié)果進行監(jiān)控和評估，使董事會與高管保持一種互相制約的委托代理模式[8]。其二，應(yīng)貫徹“去家族化”企業(yè)的模式，從企業(yè)外部選拔具有較高素質(zhì)的專業(yè)經(jīng)理人到企業(yè)中任職。第三，獨立董事和監(jiān)事會人員的構(gòu)成也十分重要，公司可在充分考慮人員的專業(yè)能力和知識儲備的基礎(chǔ)上，設(shè)置投票表決機制，避免大股東暗箱操作，體現(xiàn)公平性。第四，適時采用合理的激勵政策，對相關(guān)舉報人員給予獎勵，逐步優(yōu)化內(nèi)控制度。

5.2針對個別風(fēng)險因子的防范對策

5.2.1加強誠信道德建設(shè)

就上市公司而言，第一，必須定期開展誠信、道德、法律等方面的基本知識宣講活動，讓公司的管理人員充分認知財務(wù)舞弊的危害，努力營造誠信的企業(yè)文化和工作環(huán)境。第二，建立誠信考核和反饋機制，以匿名形式對公司的雇員進行評估，以確保他們的工作中有沒有違反公司的職業(yè)道德，并將這些情況反映在公司的業(yè)績和以后的發(fā)展中，從而讓公司的每一個成員都能夠注意到自己的言行舉止，從而減少公司有關(guān)人員的財務(wù)舞弊。

5.2.2合理制定經(jīng)營目標

首先，加強公司內(nèi)部的有效溝通，財務(wù)人員要主動向管理部門匯報公司的財務(wù)狀況，讓他們能夠及時掌握公司的運營和發(fā)展情況，并做出合理的財務(wù)決策。其次，推動管理者在理念上的轉(zhuǎn)變，主動使用專業(yè)管理人才，如聘請職業(yè)經(jīng)理人管理企業(yè)。最后，政府應(yīng)推動信貸擔(dān)保系統(tǒng)的更新，加速債券融資的審批程序，讓資本能夠更好地流動，為企業(yè)提供良好的融資環(huán)境。

6結(jié)語

針對我國上市公司財務(wù)舞弊案件頻發(fā)的現(xiàn)狀，本文選擇輔仁藥業(yè)造假案例進行研究，在對其舞弊相關(guān)數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計和分析的基礎(chǔ)上，基于風(fēng)險因子理論視角，從個別風(fēng)險因子和一般風(fēng)險因子兩個層面，對輔仁藥業(yè)舞弊動機進行深度剖析，并針對性地給出改善對策。對個別風(fēng)險因子的研究表明，為了降低企業(yè)財務(wù)舞弊行為的發(fā)生，我國上市公司應(yīng)持續(xù)加強自身倫理道德建設(shè)，并著重提升財會人員的職業(yè)道德素養(yǎng)，以有效弱化企業(yè)內(nèi)部的舞弊動機，為投資者和市場創(chuàng)造一個更為誠信、透明的經(jīng)營環(huán)境；對一般風(fēng)險因子的分析表明，上市公司應(yīng)該從改善股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)、加強內(nèi)部控制等方面來降低舞弊的可能性。同時，提高注冊會計師的審計水平對控制上市公司的財務(wù)舞弊行為也有著重要的作用。會計師事務(wù)所內(nèi)部也應(yīng)建立以審計質(zhì)量為導(dǎo)向的激勵機制，這樣才有利于審計質(zhì)量的提升。

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收稿日期：2023-12-15

作者簡介：

王艷麗，女，1978年生，博士研究生，教授，碩士研究生導(dǎo)師，主要研究方向： 上市公司財務(wù)會計。

劉楊楊，女，1999年生，碩士研究生在讀，主要研究方向：上市公司財務(wù)會計。

鄭美琪，女，2000年生，碩士研究生在讀，主要研究方向：上市公司財務(wù)會計。

*國家自然科學(xué)基金資助項目“股吧發(fā)聲與賣空機制的聯(lián)動治理效應(yīng)”（72162031）；新疆社科基金項目“國家治理能力現(xiàn)代化視域下新疆財政轉(zhuǎn)移支付的績效審計研究”（21BGL100）。