數(shù)字普惠金融與企業(yè)共同富裕：基于中國上市公司的分析

吳君度 肖夢琳 曹詩棋 唐李偉

摘要：企業(yè)作為市場經(jīng)濟(jì)不可或缺的重要主體，在我國實(shí)現(xiàn)共同富裕和現(xiàn)代化發(fā)展的進(jìn)程中扮演重要角色。本文使用2016—2021年我國A股上市公司數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建雙向固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)模型研究數(shù)字普惠金融對(duì)共同富裕的影響。研究結(jié)果顯示，第一，數(shù)字普惠金融不僅可以促進(jìn)企業(yè)營業(yè)總收入的增加，也可以縮小企業(yè)內(nèi)不同主體的勞動(dòng)收入差距，有利于企業(yè)“做大蛋糕”和“分好蛋糕”。第二，數(shù)字普惠金融的三個(gè)子維度（覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度）對(duì)營業(yè)總收入和內(nèi)部收入差距的影響具有差異性。第三，數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)共同富裕的影響具有異質(zhì)性。從產(chǎn)業(yè)性質(zhì)來看，數(shù)字普惠金融對(duì)勞動(dòng)密集型企業(yè)的營業(yè)總收入具有顯著的促進(jìn)作用，對(duì)資本技術(shù)密集型企業(yè)的內(nèi)部收入差距具有顯著的縮小作用；從股權(quán)性質(zhì)來看，數(shù)字普惠金融在促進(jìn)國有企業(yè)共同富裕的過程中發(fā)揮了更為顯著的推動(dòng)作用。

關(guān)鍵詞：普惠金融；數(shù)字普惠金融；企業(yè)共同富裕；總體富裕；共享富裕

中圖分類號(hào)：F832? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ? 文章編號(hào)：1007-0753（2024）04-0076-11

一、引言

共同富裕是社會(huì)主義的本質(zhì)要求，是人民群眾的共同期盼。黨的十九屆五中全會(huì)提出：到2035年，全體人民共同富裕取得更為明顯的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。以前，我國經(jīng)濟(jì)依賴粗放型發(fā)展方式（張金林等，2022），經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲，長期以來城鄉(xiāng)差距、區(qū)域差距及收入差距等問題未能得到徹底解決，共同富裕依然是一項(xiàng)長期性、復(fù)雜性、艱巨性和全民性的系統(tǒng)工程。企業(yè)作為市場經(jīng)濟(jì)的重要主體，在共同富裕進(jìn)程中發(fā)揮著重要作用。從企業(yè)角度來看，實(shí)現(xiàn)共同富裕包括兩層內(nèi)涵：一方面是“做大蛋糕”，即提高企業(yè)財(cái)富水平，增加營業(yè)總收入；另一方面是“分好蛋糕”，即通過公平合理的分配制度縮小企業(yè)內(nèi)部管理人員與普通員工的收入差距（李實(shí)和朱夢冰，2022；方明月等，2022）。那么，如何做大企業(yè)資金總量這塊“大蛋糕”，和分好這塊“大蛋糕”成為一個(gè)值得深思和探討的問題。

數(shù)字普惠金融為解決好上述問題提供了一個(gè)新思路。2005年，聯(lián)合國首次提出“普惠金融”這一概念，它是指從公平性和可持續(xù)性出發(fā)，根據(jù)社會(huì)各階層可以承擔(dān)的費(fèi)用定價(jià)，為其提供合適的金融服務(wù)（Dong等，2022）。自黨的十八屆三中全會(huì)正式提出“發(fā)展普惠金融”以來，我國普惠金融蓬勃發(fā)展，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和縮小收入差距等方面做出了巨大貢獻(xiàn)。目前，我國基本形成了多層次、廣覆蓋的普惠金融體系，金融服務(wù)的覆蓋率、可得性、滿意度穩(wěn)步提升。隨著區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)的深入發(fā)展以及“互聯(lián)網(wǎng)+金融”模式的廣泛推廣，數(shù)字普惠金融應(yīng)運(yùn)而生。如今，移動(dòng)支付、手機(jī)銀行等數(shù)字化應(yīng)用已滲透進(jìn)生活的方方面面。在數(shù)字技術(shù)的賦能下，數(shù)字普惠金融作為現(xiàn)代金融工具，幫助企業(yè)拓寬了融資渠道（Lee等，2023），提高了融資效率和盈利能力，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)共同富裕帶來了新機(jī)遇。

企業(yè)作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要組成部分，其共同富裕問題值得廣泛關(guān)注?；诖?，本文從企業(yè)視角出發(fā)，基于2016—2021年我國A股上市公司數(shù)據(jù)，研究數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)共同富裕的影響，并進(jìn)一步考察數(shù)字普惠金融在不同維度上對(duì)企業(yè)共同富裕的作用。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）數(shù)字普惠金融對(duì)共同富裕的影響

大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，傳統(tǒng)的普惠金融有助于減輕貧困（Dogan等，2022；Vo等，2021；羅荷花和姚璇，2023）。近年來，普惠金融不斷與數(shù)字技術(shù)相融合，為進(jìn)一步提高個(gè)人收入、縮小社會(huì)分配差距提供更有利的條件（Seven，2022）。羅春玲等（2023）基于中國家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融可以通過促進(jìn)家庭創(chuàng)業(yè)和提高家庭金融市場參與度推動(dòng)共同富裕。Zhang等（2024）選取中國省級(jí)面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融可以通過推動(dòng)就業(yè)、個(gè)人創(chuàng)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展三個(gè)渠道促進(jìn)共同富裕。但也有部分學(xué)者持相反觀點(diǎn)，認(rèn)為數(shù)字普惠金融并不一定能促進(jìn)共同富裕。何宗樾等（2020）認(rèn)為貧困群體對(duì)互聯(lián)網(wǎng)資源的可獲得性相對(duì)較低，數(shù)字鴻溝的存在會(huì)導(dǎo)致處于數(shù)字困境中的貧困人口失業(yè)率上升，從而擴(kuò)大貧富差距。何婧等（2017）的研究結(jié)果表明，受自我排斥因素影響，大部分農(nóng)戶對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融存在排斥情緒，貧困群體并不能享受到數(shù)字普惠金融的紅利，制約了共同富裕的發(fā)展。

（二）數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響

目前有不少研究已經(jīng)表明數(shù)字普惠金融有利于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。Lee等（2023）通過對(duì)2011—2019年中國上市公司進(jìn)行抽樣調(diào)查，發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融可以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，且企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿和融資約束起到了顯著的中介作用。Li等（2023a）評(píng)估了數(shù)字普惠金融對(duì)中國文化企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響，研究結(jié)果表明數(shù)字普惠金融的發(fā)展可以促進(jìn)文化企業(yè)增加研發(fā)投入，從而幫助他們持續(xù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)績效的提升。Guo等（2023）研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融可以顯著促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，且這種促進(jìn)是通過擴(kuò)大覆蓋群體廣度以及提高產(chǎn)品和服務(wù)使用深度來實(shí)現(xiàn)的。曲昱曉（2023）通過機(jī)制分析發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融能夠通過緩解融資約束、促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新來提高企業(yè)環(huán)境績效。此外，數(shù)字普惠金融還可以從其他方面促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，如提高企業(yè)投資效率（Lin 等，2023）、增加勞動(dòng)份額、放寬企業(yè)資金限制（Li等，2023b）等。

（三）共同富裕和數(shù)字普惠金融的測度

共同富裕的測度包含兩個(gè)方面，一是度量總體富裕程度，二是考慮發(fā)展成果共享的狀況，二者缺一不可（劉培林等，2021）。如徐慧琳等（2023）基于總體富裕和共享富裕兩個(gè)維度建立了共同富裕測度指標(biāo)體系。方明月等（2022）在剖析企業(yè)共同富裕內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，用營業(yè)收入衡量企業(yè)總體富裕，用勞動(dòng)收入份額和勞動(dòng)收入內(nèi)部差距衡量企業(yè)共享富裕。聶輝華等（2022）則通過凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率等指標(biāo)測度企業(yè)財(cái)務(wù)績效，以反映企業(yè)總體富裕情況；然后通過勞動(dòng)收入份額和不同主體的勞動(dòng)收入差距反映企業(yè)共享財(cái)富情況。對(duì)于數(shù)字普惠金融的測度，許多研究采用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心和螞蟻金服編制的數(shù)字普惠金融指數(shù)來衡量企業(yè)數(shù)字普惠金融發(fā)展程度（Guo等，2023；Li等，2023c）。但也有研究單獨(dú)構(gòu)建了數(shù)字普惠金融指標(biāo)體系，比如趙素芳和李彥超 （2023）基于滲透性、使用有效性與數(shù)字性三個(gè)維度，計(jì)算得出2011—2020年我國各省份的普惠金融數(shù)字化發(fā)展指數(shù)。

綜上所述，眾多學(xué)者對(duì)共同富裕和數(shù)字普惠金融之間的關(guān)系及其作用機(jī)制展開了豐富的研究，并產(chǎn)生了許多具有啟發(fā)性的研究成果。但是，大多數(shù)文獻(xiàn)都停留在數(shù)字普惠金融與區(qū)域共同富裕之間，或者數(shù)字普惠金融與企業(yè)發(fā)展之間關(guān)系的研究，缺乏企業(yè)層面數(shù)字普惠金融與共同富裕之間關(guān)系的嚴(yán)謹(jǐn)討論。與現(xiàn)有文獻(xiàn)相比，本文貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，本文以我國A股上市公司為研究對(duì)象，研究視角獨(dú)特。第二，目前關(guān)于數(shù)字普惠金融與企業(yè)“富裕性”的研究已非常豐富，但鮮有研究把企業(yè)財(cái)富“共享性”納入分析框架，本文從企業(yè)營業(yè)總收入和內(nèi)部不同主體的勞動(dòng)收入差距入手，兼顧了數(shù)字普惠金融與企業(yè)共同富裕兩方面內(nèi)涵的關(guān)系。第三，深入剖析了數(shù)字普惠金融三個(gè)維度（覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度）對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)共同富裕的影響，研究結(jié)果更為全面，豐富了現(xiàn)有研究內(nèi)容。

三、理論分析與假說

（一）企業(yè)共同富裕的內(nèi)涵

企業(yè)實(shí)現(xiàn)共同富裕包括兩方面內(nèi)涵，一是提高企業(yè)“總體富裕性”，二是實(shí)現(xiàn)企業(yè)富裕成果“共享性”（方明月等，2022）。企業(yè)提高總體富裕性并不僅僅意味著關(guān)注自身的總資產(chǎn)水平，更重要的是積極參與到經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中，促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的繁榮?！吨袊鲜泄竟餐辉０灼?011—2020）》（侯仕軍，2023）中提到了“企業(yè)共同富?！边@一概念，其主要以利益相關(guān)者理論為基礎(chǔ)。本文參照書中關(guān)于企業(yè)共同富裕的界定，將企業(yè)富裕成果共享定義為：企業(yè)在收入分配過程中，對(duì)各個(gè)利益相關(guān)者的利益要求進(jìn)行全面均衡，讓各利益相關(guān)者共享發(fā)展成果，具體可體現(xiàn)為企業(yè)內(nèi)部不同主體的勞動(dòng)收入差距縮小。

（二）理論假說

1.數(shù)字普惠金融與企業(yè)總體富裕

近年來，數(shù)字普惠金融將大數(shù)據(jù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)金融行業(yè)深度結(jié)合，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融服務(wù)中存在的不足（梁榜和張建華，2019）。本文認(rèn)為數(shù)字普惠金融能夠從以下三個(gè)方面提升營業(yè)總收入。首先，數(shù)字普惠金融融合了邊緣計(jì)算、區(qū)塊鏈、5G等多種現(xiàn)代化數(shù)字技術(shù)，投資者和金融中介機(jī)構(gòu)可以通過網(wǎng)絡(luò)清晰了解到企業(yè)經(jīng)營狀況，有效緩解了信息不對(duì)稱的問題，降低了企業(yè)交易成本以及金融錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)也由此可以獲得更多信貸資源，提高營業(yè)收入（Li等，2020; 閻世平和何曉玲，2022）。其次，數(shù)字普惠金融克服了傳統(tǒng)金融服務(wù)中的融資弊端，降低金融服務(wù)門檻，簡化貸款流程，提高服務(wù)精度，使企業(yè)的融資行為不再受時(shí)間和空間的限制，資源配置更加高效，可以在很大程度上減輕企業(yè)的資金壓力（Luo等，2022）。最后，第三方支付、數(shù)字錢包等數(shù)字普惠金融應(yīng)用可以促進(jìn)電子商務(wù)發(fā)展，并拉動(dòng)包容性消費(fèi)增長，從而推動(dòng)企業(yè)的創(chuàng)新行為，有利于企業(yè)降低運(yùn)營成本，增加營業(yè)總收入（謝雪燕和朱曉陽，2021）。據(jù)此，本文提出如下假說H1。

H1：數(shù)字普惠金融發(fā)展有助于提高企業(yè)營業(yè)總收入，促進(jìn)企業(yè)總體富裕。

2.數(shù)字普惠金融與企業(yè)內(nèi)部共享富裕

數(shù)字普惠金融在提升企業(yè)富裕成果共享性、縮小不同主體勞動(dòng)收入差距方面同樣具有積極作用。首先，數(shù)字普惠金融為廣大群體提供了數(shù)字化技術(shù)運(yùn)用、金融知識(shí)普及、投資培訓(xùn)等方面的支持，不僅使他們獲得了新的勞動(dòng)技能，也讓他們的工作效率大幅提升，這能夠提高普通員工的議價(jià)能力。相關(guān)研究表明，如果員工在企業(yè)中擁有更高的議價(jià)能力，其所獲得的企業(yè)租金就越多（張克中等，2021），從而有助于縮小管理層和普通員工的收入差距。同時(shí)，現(xiàn)代企業(yè)主要采用績效考核制度給員工發(fā)放工資，而普通員工工作效率的提高則意味著企業(yè)要向他們支付更多工資，縮小了企業(yè)內(nèi)部的收入差距。其次，如前文所述，數(shù)字普惠金融可以通過技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新活動(dòng)促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，這些創(chuàng)新活動(dòng)的主要參與者和執(zhí)行者是技術(shù)人員（Li等，2023c）。因此，企業(yè)往往會(huì)為了自身發(fā)展不斷增加對(duì)高技能人才和技術(shù)專業(yè)人才的需求，具有特定技能的普通員工在收入分配中所占份額會(huì)隨之增加，而管理層的收入份額則相對(duì)保持不變，從而縮小了普通員工與管理層的收入差距。據(jù)此，本文提出假說H2。

H2：數(shù)字普惠金融發(fā)展有助于縮小不同主體的勞動(dòng)收入差距，促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部共享富裕。

四、研究設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)

（一）變量選取與模型構(gòu)建

1.數(shù)字普惠金融與企業(yè)總體富裕

基于上述理論分析并參考已有的相關(guān)研究，本文通過構(gòu)建雙向固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)模型，來探究數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)總體富裕的影響作用。實(shí)證模型設(shè)定如下：

lnTRi，t=β0+β1DFIi，t+∑ βkControlsi，t+λt+μi+εi，t? ?（1）

其中，i和t分別表示企業(yè)和年份。被解釋變量lnTR為企業(yè)營業(yè)總收入取對(duì)數(shù)，用于衡量企業(yè)的總體富裕情況。此外，本文還選取勞動(dòng)收入lnRevenue來替換lnTR，在后文重新進(jìn)行回歸從而進(jìn)一步佐證假說H1。DFI是核心解釋變量，為各企業(yè)的數(shù)字普惠金融總指數(shù)。Controls表示一系列影響企業(yè)共同富裕的控制變量，主要涵蓋償債能力、盈利能力、經(jīng)營能力、現(xiàn)金流情況、發(fā)展能力及其他企業(yè)特征等六個(gè)方面。償債能力包括現(xiàn)金流量比率，盈利能力包括凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率，經(jīng)營能力包括資本密集度，現(xiàn)金流情況包括營業(yè)收入現(xiàn)金凈含量，發(fā)展能力包括總資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率、資本積累率，其他企業(yè)特征包括產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、兩權(quán)分離率、第一大股東持股比例、前十大股東持股比例、獨(dú)立董事占比、董事人數(shù)。λt為不隨個(gè)體變化的時(shí)間固定效應(yīng)，μi為不隨時(shí)間變化的企業(yè)固定效應(yīng)。

2.數(shù)字普惠金融與企業(yè)共享富裕

本文繼續(xù)構(gòu)建雙向固定效應(yīng)模型研究數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)共享富裕方面的影響：

Gapi，t=β0+β1DFIi，t+∑ βkControlsi，t+λt+μi+εi，t? ? （2）

其中，被解釋變量Gap為企業(yè)內(nèi)不同主體的勞動(dòng)收入差距，用于衡量企業(yè)內(nèi)部共享富裕的情況?？紤]到數(shù)據(jù)的可獲得性，本文用管理層平均薪酬與普通員工平均薪酬的差值刻畫企業(yè)內(nèi)部不同主體的勞動(dòng)收入差距（翟少軒和王欣然，2023）。該模型的控制變量與前文模型（2）的控制變量相比，沒有納入企業(yè)的發(fā)展能力指標(biāo)以及資產(chǎn)報(bào)酬率，這是因?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展能力雖然與員工的收入增長有關(guān)，但這種增長并不一定會(huì)縮小企業(yè)管理層和普通員工之間的收入差距，而資產(chǎn)報(bào)酬率衡量了企業(yè)利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生凈利潤的效率，也不一定會(huì)直接影響收入差距。然后，參考翟少軒和王欣然（2023）、孔東民等（2017）的研究，補(bǔ)充了企業(yè)年齡、企業(yè)規(guī)模、總資產(chǎn)凈利潤率、資產(chǎn)負(fù)債率和管理費(fèi)用率等控制變量。

3.數(shù)字普惠金融的結(jié)構(gòu)效應(yīng)

最后，本文還從覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三個(gè)層面進(jìn)一步探究數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)共同富裕的影響作用。 將模型（1）和（2）的核心解釋變量DFI分別替換成Breath、Depth和Digit，分別表示企業(yè)數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度。覆蓋廣度反映了金融服務(wù)和產(chǎn)品在地域等方面的普及性，使用深度衡量了用戶對(duì)各種金融服務(wù)和產(chǎn)品的使用程度和使用頻率，數(shù)字化程度則反映了金融服務(wù)和產(chǎn)品的便利化水平。具體變量定義和計(jì)算見表1。

（二）數(shù)據(jù)來源

2016年1月，國務(wù)院發(fā)布了首個(gè)國家級(jí)普惠金融發(fā)展規(guī)劃《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）》，故本文選取2016—2021年全部A股上市公司為研究樣本。在初始樣本的基礎(chǔ)上，按照如下原則對(duì)樣本進(jìn)行預(yù)處理（張克中等，2021）：①剔除屬于金融行業(yè)的企業(yè)；②剔除管理層平均薪酬小于普通員工平均薪酬的企業(yè)；③剔除ST和*ST企業(yè)；④剔除總資產(chǎn)小于總負(fù)債的企業(yè)；⑤剔除指標(biāo)數(shù)據(jù)缺失較多的企業(yè)。此外，考慮到異常數(shù)據(jù)的影響，還對(duì)連續(xù)變量做上下1%縮尾處理，并采用線性插值法補(bǔ)齊個(gè)別缺失數(shù)據(jù)。最終共獲得涵蓋2 497家上市企業(yè)的觀測數(shù)據(jù)。

參考Guo等（2023）的研究，上市企業(yè)的數(shù)字普惠金融總指數(shù)及覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度的數(shù)據(jù)均來自北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心和螞蟻集團(tuán)共同編制的“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)”。由于數(shù)字普惠金融指數(shù)是地區(qū)層面的數(shù)據(jù)，本文將上市企業(yè)的注冊(cè)地明確到區(qū)縣，然后將縣域數(shù)字普惠金融指數(shù)通過區(qū)縣代碼和年份匹配到企業(yè)，用以衡量企業(yè)的數(shù)字普惠金融水平。上市企業(yè)的基本信息和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫和東方財(cái)富網(wǎng)。

（三）變量描述性統(tǒng)計(jì)分析

各變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示?？梢钥吹?，lnTR的均值為21.753，最小值為14.779，最大值為28.592；Gap的均值為3.593，最小值為1.334，最大值為5.720，表明企業(yè)間和企業(yè)內(nèi)部的共同富裕水平均存在很大差異。DFI的均值為1.218，最小值為0.613，最大值為1.523，反映出我國大部分上市企業(yè)的數(shù)字普惠金融水平較高。

五、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸分析

表3列示了數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)共同富裕的影響。列（1）為數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)營業(yè)總收入（lnTR）的回歸結(jié)果，數(shù)字普惠金融的估計(jì)系數(shù)為正且在5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，即數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)總體富裕有顯著的促進(jìn)作用，假說H1得到驗(yàn)

證。列（2）報(bào)告了數(shù)字普惠金融對(duì)勞動(dòng)收入（lnRevenue）的回歸結(jié)果，可以看出數(shù)字普惠金融的發(fā)展同樣顯著提高了勞動(dòng)收入，再次證明了數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)企業(yè)總體富裕具有積極影響。

列（3）顯示了數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)內(nèi)不同主體勞動(dòng)收入差距（Gap）的影響，結(jié)果表明數(shù)字普惠金融在5%的水平上顯著縮小了勞動(dòng)收入差距，促進(jìn)了企業(yè)內(nèi)部共享富裕，假說H2得證。這說明，發(fā)展數(shù)字普惠金融有利于實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)的普遍性和平等性，這是緩解勞動(dòng)收入差距過大、實(shí)現(xiàn)共同富裕的一條重要途徑。

（二）結(jié)構(gòu)效應(yīng)

數(shù)字普惠金融的發(fā)展包含了覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度等多個(gè)維度，本文從數(shù)字普惠金融不同維度對(duì)企業(yè)營業(yè)總收入和勞動(dòng)收入差距產(chǎn)生的影響效應(yīng)進(jìn)行研究，從而更加全面地分析數(shù)字普惠金融的結(jié)構(gòu)效應(yīng)，回歸結(jié)果見表4。

表4列（1）—（3）回歸結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度和數(shù)字化程度對(duì)企業(yè)營業(yè)總收入有顯著的提升作用，而使用深度的效應(yīng)不顯著?？赡艿脑蚴牵阂环矫?，目前數(shù)字普惠金融覆蓋廣度的擴(kuò)展主要表現(xiàn)為電子賬戶開通數(shù)量增加，一些偏遠(yuǎn)地區(qū)的上市企業(yè)也被納入了金融體系的服務(wù)范圍，這使得企業(yè)能夠享受更多金融資源，提升資源配置效率，提高營業(yè)總收入；另一方面，線上交易等數(shù)字化應(yīng)用改變了商業(yè)模式中的價(jià)值交付環(huán)節(jié)，為企業(yè)運(yùn)營節(jié)省了大量的人力及物力資源，從而降低企業(yè)運(yùn)營成本，提高營業(yè)總收入。然而，在一些中西部偏遠(yuǎn)地區(qū)，非金融行業(yè)企業(yè)員工的受教育水平以及金融素養(yǎng)仍有待提高，他們使用金融服務(wù)的頻率較低，導(dǎo)致這些地區(qū)未能充分享受數(shù)字普惠金融發(fā)展帶來的紅利。

表4列（4）—（6）回歸結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融使用深度對(duì)縮小企業(yè)不同主體間勞動(dòng)收入差距具有顯著作用，但覆蓋廣度和數(shù)字化程度的效應(yīng)均不顯著。究其原因，數(shù)字普惠金融使用深度直接關(guān)聯(lián)到金融服務(wù)的實(shí)際利用程度和用戶活躍度，能夠更精準(zhǔn)地反映數(shù)字普惠金融切實(shí)滿足了企業(yè)不同主體的金融需求，提升了金融資源的配置效率，使得企業(yè)不同主體間的勞動(dòng)收入差距顯著縮小。覆蓋廣度意味著金融服務(wù)范圍擴(kuò)大，但部分企業(yè)員工可能由于金融知識(shí)匱乏或?qū)鹑诜?wù)不信任而不能有效利用這些服務(wù)。此外，如果企業(yè)員工缺乏合適的數(shù)字設(shè)備或不熟悉數(shù)字技術(shù)，他們也將無法享受數(shù)字金融服務(wù)帶來的潛在好處，這進(jìn)一步加劇了數(shù)字鴻溝。因此，覆蓋廣度和數(shù)字化程度縮小企業(yè)不同主體間收入差距的作用尚未充分發(fā)揮。

（三）異質(zhì)性分析

1.產(chǎn)業(yè)性質(zhì)異質(zhì)性

資本技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)包括鋼鐵、普通電子和通信設(shè)備制造業(yè)等，對(duì)數(shù)字技術(shù)和金融支持的要求較高；勞動(dòng)密集型企業(yè)多涉及服務(wù)業(yè)、紡織業(yè)、食品加工業(yè)等產(chǎn)業(yè)，目前正面臨勞動(dòng)力成本上升、技術(shù)落后等諸多問題。由此看來，數(shù)字普惠金融對(duì)這兩類產(chǎn)業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)共同富裕的作用可能存在差異性，因此有必要對(duì)其進(jìn)行異質(zhì)性分析。

從表5的估計(jì)結(jié)果可知，數(shù)字普惠金融的發(fā)展會(huì)顯著提高勞動(dòng)密集型企業(yè)的營業(yè)總收入，對(duì)資本技術(shù)密集型企業(yè)的營業(yè)總收入則沒有顯著影響?？赡艿脑蚴?，勞動(dòng)密集型企業(yè)技術(shù)更新較為緩慢，且往往缺乏資金和專業(yè)人才支持，而數(shù)字普惠金融降低了企業(yè)享受金融服務(wù)和數(shù)字服務(wù)的門檻，有助于這類企業(yè)提高營業(yè)總收入。同時(shí)，數(shù)字普惠金融的發(fā)展會(huì)顯著縮小資本技術(shù)密集型企業(yè)的收入差距，但對(duì)勞動(dòng)密集型企業(yè)沒有顯著影響。這可能是因?yàn)閯趧?dòng)密集型企業(yè)主要依賴人力資源，資金支持和技術(shù)升級(jí)對(duì)普通員工收入提升的作用有限，甚至可能會(huì)產(chǎn)生機(jī)器替代人工的情況，因此其內(nèi)部收入差距沒有顯著縮小。

2.企業(yè)股權(quán)性質(zhì)異質(zhì)性

考慮到不同股權(quán)性質(zhì)的企業(yè)在收入分配、經(jīng)營目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略等方面存在差異，數(shù)字普惠金融產(chǎn)生的影響可能會(huì)有所不同。

從表6可以看出，數(shù)字普惠金融可以顯著推動(dòng)國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)共同富裕，但對(duì)非國有企業(yè)沒有顯著影響。這可能是因?yàn)閲衅髽I(yè)通常擁有較為完善的管理體系和穩(wěn)定的運(yùn)營模式，能更快適應(yīng)數(shù)字普惠金融的發(fā)展，進(jìn)而充分利用這些更為高效、成本更低的金融服務(wù)，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部資源配置，提高經(jīng)營效率，從而間接推動(dòng)共同富裕。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.內(nèi)生性檢驗(yàn)

為了緩解遺漏變量和測量誤差導(dǎo)致的內(nèi)生性問題，本文使用工具變量法對(duì)結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)。對(duì)于企業(yè)營業(yè)總收入，本文使用上市公司所在城市到杭州的球面距離（IV1）作為數(shù)字普惠金融的工具變量。就相關(guān)性而言，杭州是數(shù)字化金融服務(wù)代表——支付寶的發(fā)源地（張勛等，2020），也是最先掀起電商熱潮的城市之一，并且從數(shù)字普惠金融指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，杭州的數(shù)字普惠金融水平每年都處于領(lǐng)先位置，因此離杭州距離越近的城市，數(shù)字普惠金融水平可能越高。就外生性而言，企業(yè)營業(yè)總收入的提高受自身的營運(yùn)能力和市場環(huán)境等因素影響，企業(yè)所在城市與杭州的距離并不會(huì)直接影響該企業(yè)的營業(yè)總收入。

對(duì)于企業(yè)內(nèi)不同主體的勞動(dòng)收入差距，本文使用企業(yè)所在城市的互聯(lián)網(wǎng)普及率（IV2）作為數(shù)字普惠金融的工具變量（謝絢麗等，2018）。就相關(guān)性而言，互聯(lián)網(wǎng)作為數(shù)字化技術(shù)的基礎(chǔ)工具，其普及率與數(shù)字普惠金融關(guān)系密切；就外生性而言，互聯(lián)網(wǎng)普及率并不會(huì)直接影響管理層和普通員工的收入差距。

表7和表8報(bào)告了工具變量兩階段最小二乘法的估計(jì)結(jié)果，其中列（2）是同時(shí)考慮兩個(gè)工具變量的回歸結(jié)果?？梢钥吹?，無論是引入一個(gè)工具變量還是同時(shí)引入兩個(gè)工具變量，第一階段F值都大于10，說明企業(yè)所在城市到杭州的距離及互聯(lián)網(wǎng)普及率和數(shù)字普惠金融間具有較強(qiáng)的相關(guān)性。從回歸結(jié)果來看，數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)營業(yè)總收入的估計(jì)系數(shù)顯著為正，對(duì)企業(yè)內(nèi)不同主體的勞動(dòng)收入差距的估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù)，說明在緩解內(nèi)生性問題后，本文得到的結(jié)論仍然成立。

2.替換被解釋變量

為驗(yàn)證結(jié)論穩(wěn)健性，本文使用營業(yè)總收入增長率（ProTR）和勞動(dòng)收入份額（Share），替換原有被解釋變量，分別用以衡量企業(yè)總體富裕和企業(yè)內(nèi)部共享富裕。營業(yè)總收入增長率是評(píng)價(jià)企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)之一，該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)的發(fā)展前景就越好，越有利于提高資金總量。勞動(dòng)收入份額是指員工的工資總額占營業(yè)總收入的比例，反映了企業(yè)內(nèi)部勞動(dòng)收入和資本收入的差距，勞動(dòng)收入份額越高，說明員工可以更公平地享受到企業(yè)發(fā)展紅利，有利于縮小企業(yè)內(nèi)部的收入差距。

從表9可以看到，數(shù)字普惠金融可以顯著提高企業(yè)的營業(yè)總收入增長率和勞動(dòng)收入份額，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)共同富裕，說明本文研究結(jié)論仍然成立。

3.其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文還使用更換樣本范圍的方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)?？紤]到直轄市（北京市、天津市、上海市、重慶市）定位特殊，且通常在政治、經(jīng)濟(jì)、文化等各方面具有較明顯的區(qū)位優(yōu)勢，其數(shù)字普惠金融水平與區(qū)域內(nèi)企業(yè)發(fā)展水平較高，因此為了排除直轄市對(duì)估計(jì)結(jié)果的影響，本文將樣本中所有位于直轄市的企業(yè)數(shù)據(jù)剔除后重新進(jìn)行回歸，估計(jì)系數(shù)依然顯著。此外，由于公共衛(wèi)生事件可能會(huì)導(dǎo)致研究結(jié)果的偏誤，將2020年從樣本期中剔除，利用剩余年份進(jìn)行估計(jì)。結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)營業(yè)總收入和不同主體勞動(dòng)收入差距的估計(jì)系數(shù)在1%的水平下顯著為正，進(jìn)一步證明前文結(jié)論穩(wěn)健。具體結(jié)果如表10所示。

六、結(jié)論與建議

本文從企業(yè)層面出發(fā)，基于2016—2021年A股上市公司的數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)共同富裕的促進(jìn)作用，得出以下結(jié)論：（1）數(shù)字普惠金融不僅可以促進(jìn)企業(yè)營業(yè)總收入的增長，也可以縮小企業(yè)內(nèi)不同主體的勞動(dòng)收入差距，有利于企業(yè)的總體富裕和共享富裕。（2）數(shù)字普惠金融覆蓋廣度和數(shù)字化程度對(duì)企業(yè)總體富裕產(chǎn)生積極影響，而使用深度的發(fā)展是促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部共享富裕的主要?jiǎng)恿碓?。?）產(chǎn)業(yè)性質(zhì)和股權(quán)性質(zhì)對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)共同富裕具有異質(zhì)性影響，數(shù)字普惠金融對(duì)勞動(dòng)密集型企業(yè)的營業(yè)總收入具有顯著的促進(jìn)作用，對(duì)資本技術(shù)密集型企業(yè)的內(nèi)部收入差距具有顯著的縮小作用；數(shù)字普惠金融對(duì)國有企業(yè)共同富裕的影響更為顯著。

根據(jù)上述研究結(jié)果，本文提出以下政策建議：

第一，各地政府應(yīng)提高數(shù)字普惠金融的戰(zhàn)略地位，完善互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)支付、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等數(shù)字技術(shù)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，確保金融服務(wù)能夠覆蓋到更多地區(qū)和企業(yè)，提高數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度和使用深度。同時(shí)，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，提高金融服務(wù)效率和便捷性，提升數(shù)字普惠金融的數(shù)字化程度。

第二，從企業(yè)整體富裕來看，企業(yè)尤其是中小微企業(yè)應(yīng)當(dāng)著力提高自身金融素質(zhì)，充分利用數(shù)字普惠金融服務(wù)，善用數(shù)字普惠金融平臺(tái)與技術(shù)，提高資金利用效率，降低融資成本，增加營業(yè)總收入。

第三，從企業(yè)共享富裕來看，企業(yè)應(yīng)樹立普惠理念，制定公平的收入分配制度，同時(shí)適當(dāng)調(diào)整激勵(lì)方式，對(duì)所有職位進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)價(jià)，利用數(shù)字化技術(shù)使薪酬管理透明化，確保員工的薪酬與其能力、貢獻(xiàn)緊密掛鉤。同時(shí)，為普通員工提供普惠金融知識(shí)與數(shù)字技能培訓(xùn)等，從而更好地激活員工潛力，縮小企業(yè)內(nèi)部員工的收入差距。

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