“雙碳”目標(biāo)下信托公司支持綠色低碳轉(zhuǎn)型的模式研究

為堅(jiān)持貫徹“綠水青山就是金山銀山”的發(fā)展理念，推動(dòng)信托公司綠色低碳的創(chuàng)新發(fā)展，在碳達(dá)峰與碳中和目標(biāo)下，要結(jié)合金融市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)情況，結(jié)合資管新規(guī)剖析其支持綠色低碳轉(zhuǎn)型的模式。本文結(jié)合信托公司在“雙碳”目標(biāo)下支持綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的主要模式，從收益、政策、主體三個(gè)方面分析其在現(xiàn)階段發(fā)展中面臨的現(xiàn)實(shí)困境，為其綠色信托業(yè)務(wù)開展提出相關(guān)建議，以供參考。

“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)的提出為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融市場(chǎng)的發(fā)展提出新的要求，信托公司作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展中重要的金融機(jī)構(gòu)，要把握好“雙碳”目標(biāo)下的發(fā)展機(jī)遇，結(jié)合銀保監(jiān)會(huì)信托部發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整信托業(yè)務(wù)分類有關(guān)事項(xiàng)的通知》，加快信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)綠色低碳轉(zhuǎn)型速率，做大做強(qiáng)綠色信托。

一、信托公司支持綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的主要模式

以“雙碳”目標(biāo)為核心，在綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的建設(shè)中，可充分發(fā)揮信托公司的優(yōu)勢(shì)，為綠色低碳產(chǎn)業(yè)提供更高效的信托服務(wù)與更豐富的信托產(chǎn)品，通過綠色公益信托、綠色低碳產(chǎn)業(yè)基金、綠色資產(chǎn)證券化、綠色債券投資、綠色股權(quán)投資、綠色信托貸款等多種方式，推動(dòng)國(guó)內(nèi)綠色低碳產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展。信托公司在“雙碳”目標(biāo)下支持綠色低碳轉(zhuǎn)型主要包含以下五種模式。

第一，信托公司可積極參與碳市場(chǎng)交易，為相關(guān)碳交易業(yè)務(wù)提供資金支持。結(jié)合碳達(dá)峰與碳中和目標(biāo)加強(qiáng)碳排放權(quán)信托的設(shè)立，使其在自愿減排量交易市場(chǎng)與配額交易市場(chǎng)獲得更充足的投資額度，同時(shí)還能在銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具分銷資格中得到有效應(yīng)用，參與完成碳市場(chǎng)交易的碳中和債券分銷業(yè)務(wù)。

第二，運(yùn)用資產(chǎn)證券化工具，開展綠色資產(chǎn)支持票據(jù)業(yè)務(wù)。信托公司結(jié)合可循環(huán)再利用分解物加工、廢舊家電拆解項(xiàng)目、廢棄電子產(chǎn)品處理等綠色環(huán)保項(xiàng)目作為底層資產(chǎn)，通過設(shè)立綠色資產(chǎn)支持票據(jù)的方式建立多元化的綠色信托業(yè)務(wù)類型，為綠色低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供助力。

第三，圍繞供應(yīng)鏈金融模式，探索綠色供應(yīng)鏈金融服務(wù)。從完整的產(chǎn)業(yè)鏈著手，信托公司結(jié)合現(xiàn)實(shí)需求通過數(shù)據(jù)化授信機(jī)制、差異化貸款利率、標(biāo)準(zhǔn)化放款流程、靈活化貸款期限等綠色信托貸款方式，滿足綠色低碳產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)領(lǐng)域中小企業(yè)的資金需求，使其融資成本得到有效控制，為產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)發(fā)展提供輔助，從而全面提升社會(huì)效益、經(jīng)濟(jì)效益、綠色效益。

第四，發(fā)行綠色低碳產(chǎn)業(yè)相關(guān)的信托產(chǎn)品，開展融資租賃財(cái)產(chǎn)權(quán)信托。以能源危機(jī)背景下新能源領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展為基礎(chǔ)，在光伏風(fēng)能等綠電領(lǐng)域加強(qiáng)信托業(yè)務(wù)與融資租賃的深度融合，在信托交易結(jié)構(gòu)中納入項(xiàng)目公司股權(quán)，強(qiáng)化其增信措施，在切實(shí)保障其資金安全的同時(shí)，進(jìn)一步提升資產(chǎn)未來處置的便捷性。

第五，根據(jù)“雙碳”目標(biāo)下綠色公益活動(dòng)，加強(qiáng)慈善信托的設(shè)立，使綠色公益活動(dòng)獲得充足的資金支持。在生態(tài)環(huán)境、水資源、大氣污染等領(lǐng)域的治理保護(hù)活動(dòng)中，信托公司可通過設(shè)立綠色慈善信托的方式，結(jié)合不同的綠色公益項(xiàng)目設(shè)立專項(xiàng)慈善信托，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的綠色可持續(xù)發(fā)展提供持續(xù)性的幫助。

二、信托公司在“雙碳”目標(biāo)下支持綠色低碳轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)困境

（一）高成本長(zhǎng)周期

首先，作為私募機(jī)構(gòu)，信托公司募資成本年化高達(dá)10%左右，這也是其區(qū)別于銀行等其他金融機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵。由于信托公司運(yùn)作期間的資金成本相對(duì)較高，對(duì)其高成本的融資服務(wù)具有決定性影響。

其次，與前期投入大、利潤(rùn)空間窄、盈利模式困局突破難、產(chǎn)業(yè)投資期限長(zhǎng)的綠色低碳產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目相比，當(dāng)前許多信托公司在支持綠色低碳轉(zhuǎn)型方面的產(chǎn)品相對(duì)單一，大多都是兩年左右的中短期產(chǎn)品，再加上其缺少類似銀行資金池的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致其現(xiàn)金流存在顯著的穩(wěn)定性不足的問題。如果結(jié)合項(xiàng)目期限為其一一匹配相應(yīng)的信托產(chǎn)品投資期限，很難通過短借長(zhǎng)投的方式為綠色低碳產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期建設(shè)與發(fā)展提供支持。

最后，結(jié)合當(dāng)前綠色低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀可以發(fā)現(xiàn)，信托公司在支持綠色低碳轉(zhuǎn)型中以政府主導(dǎo)的綠色項(xiàng)目居多，許多中小型創(chuàng)新企業(yè)無法獲得信托公司的青睞，進(jìn)一步縮小了其對(duì)象范圍，因而很難突破高成本長(zhǎng)周期的發(fā)展困境。

（二）配套政策不足

現(xiàn)階段，信托公司支持綠色低碳轉(zhuǎn)型模式中，雖已出臺(tái)《綠色信托指引》《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》等文件，但在具體的工作實(shí)踐中缺乏更具法律效力的規(guī)章制度，對(duì)綠色信托的界定、認(rèn)定、評(píng)估、統(tǒng)計(jì)等并未提及其中的技術(shù)細(xì)節(jié)，也并未對(duì)具體政策的細(xì)化做進(jìn)一步規(guī)定。隨著信托公司在支持綠色低碳轉(zhuǎn)型中相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模與產(chǎn)品種類的不斷增加，綠色信托業(yè)務(wù)中各市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體的需求也越來越大，現(xiàn)有的配套政策顯然無法滿足其實(shí)際需求，進(jìn)而對(duì)綠色信托業(yè)務(wù)的發(fā)展造成嚴(yán)重的政策阻礙。

以股權(quán)投資類綠色信托業(yè)務(wù)發(fā)展為例，信托公司固有資金在相關(guān)監(jiān)管規(guī)定中提出明確要求，其持股時(shí)間需少于五年，這一規(guī)定與綠色低碳產(chǎn)業(yè)實(shí)際發(fā)展中長(zhǎng)周期的特點(diǎn)出現(xiàn)較大矛盾，間接提升了在實(shí)際執(zhí)行中信托公司的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，增加了其執(zhí)行難度。考慮到部分信托公司屬于國(guó)有性質(zhì)，在其發(fā)展股權(quán)投資類綠色信托業(yè)務(wù)期間，還存在無法擔(dān)任企業(yè)普通合伙人的問題，只能以有限合伙人的身份參與相關(guān)產(chǎn)業(yè)基金，且無法主導(dǎo)項(xiàng)目篩選與投資決策等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，因此難以將其作為信托公司的主要業(yè)務(wù)大規(guī)模開展，最終導(dǎo)致股權(quán)投資基金的掌控力度不足，對(duì)其支撐綠色低碳轉(zhuǎn)型的信托業(yè)務(wù)發(fā)展造成阻礙。

（三）資產(chǎn)主體分散

作為一種較為新穎的信托業(yè)務(wù)形式，綠色信托在具體開展過程中通常需要在業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)等方面落實(shí)較多信息，但由于相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)文件中對(duì)部分細(xì)節(jié)內(nèi)容并未作出明確要求，因此無法利用現(xiàn)有的信托業(yè)務(wù)認(rèn)定并整合綠色基礎(chǔ)資產(chǎn)，導(dǎo)致出現(xiàn)其存在基礎(chǔ)自然認(rèn)定難度高的問題。此外，信托公司在“雙碳”目標(biāo)下支持綠色低碳轉(zhuǎn)型的業(yè)務(wù)模式也是環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然趨勢(shì)，為有效盤活綠色資產(chǎn)，通常會(huì)選擇業(yè)內(nèi)綠色信托業(yè)務(wù)開展較好的信托公司，利用其較強(qiáng)的資源稟賦發(fā)揮綠色資產(chǎn)的價(jià)值優(yōu)勢(shì)。比如，銀行系信托公司在金融協(xié)同資源方面具備顯著優(yōu)勢(shì)，在綠色投融資開展中可以加強(qiáng)引進(jìn)社會(huì)低成本資金，或利用其豐富的業(yè)務(wù)資源和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)一步拓展綠色資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。而央企系信托公司在產(chǎn)業(yè)背景方面具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，可借助股東背景快速切入綠色低碳產(chǎn)業(yè)。面對(duì)分散的綠色資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)主體和缺乏相關(guān)資源稟賦的地方性國(guó)有與民營(yíng)信托公司，綠色信托業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展受到嚴(yán)重影響。

三、信托公司在“雙碳”目標(biāo)下支持綠色低碳轉(zhuǎn)型的發(fā)展建議

（一）豐富信托業(yè)務(wù)融資模式

隨著“雙碳”措施的落地執(zhí)行，在行業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展中離不開綠色信托的支持。由于信托公司在支持行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展中具有十分重要的作用，在可持續(xù)發(fā)展理念的指導(dǎo)下，要結(jié)合其發(fā)展階段、過往經(jīng)驗(yàn)、人才結(jié)構(gòu)、資源稟賦、戰(zhàn)略定位等要素，加大對(duì)資產(chǎn)服務(wù)類信托業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)化力度，推動(dòng)其向綠色信托方向深入發(fā)展。

首先，在綠色信托業(yè)務(wù)中采用直接融資的方式使其融資模式更加豐富，調(diào)整業(yè)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)與類別劃分標(biāo)準(zhǔn)，確保其符合融資要求。

其次，從融資風(fēng)控、融資要求、融資標(biāo)準(zhǔn)等細(xì)節(jié)著手，提高直接融資在綠色信托業(yè)務(wù)中的占比，強(qiáng)化信托公司的優(yōu)勢(shì)。

最后，全面整合信托公司開展業(yè)務(wù)的現(xiàn)有資源，在保證其開展形式與種類符合相關(guān)要求的前提下，結(jié)合融資目標(biāo)與產(chǎn)品內(nèi)容重新梳理融資流程，加強(qiáng)融資過程中的風(fēng)險(xiǎn)控制，從而推動(dòng)信托公司高質(zhì)量開展綠色信托業(yè)務(wù)。

（二）加強(qiáng)政府配套政策指引

為進(jìn)一步加強(qiáng)信托公司綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展，充分發(fā)揮相關(guān)政策對(duì)綠色信托的科學(xué)引導(dǎo)作用，在推動(dòng)綠色信托發(fā)展的過程中，國(guó)家和金融監(jiān)管部門要結(jié)合綠色金融市場(chǎng)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，出臺(tái)更有效、更精準(zhǔn)、更完善的綠色金融發(fā)展綱要，加強(qiáng)信托公司支持綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)，構(gòu)建統(tǒng)一化的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，通過對(duì)相關(guān)配套政策的優(yōu)化和完善，加強(qiáng)綠色信托高效踐行。

首先，圍繞綠色信托指引的現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)，在綠色金融統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)體系中完善綠色信托的設(shè)置，積極推進(jìn)各類基礎(chǔ)條款的細(xì)化與認(rèn)定，通過強(qiáng)化環(huán)境信息披露與相關(guān)指標(biāo)計(jì)量，為綠色信托定量評(píng)估提供支持。

其次，綜合考慮業(yè)務(wù)開展情況與行業(yè)資源稟賦，出臺(tái)針對(duì)性更強(qiáng)的操作細(xì)則。同時(shí)進(jìn)一步研究和制定各類細(xì)分業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見，構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化的信息披露、數(shù)據(jù)處理、業(yè)務(wù)分類等相關(guān)體系。

再次，為準(zhǔn)確反映綠色信托實(shí)際開展成效，在完善配套政策中還要加強(qiáng)構(gòu)建相關(guān)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系，以電子化系統(tǒng)和信托產(chǎn)品登記框架建立完善的統(tǒng)計(jì)機(jī)制，標(biāo)識(shí)并統(tǒng)計(jì)信托公司的綠色信托業(yè)務(wù)，構(gòu)建電子化全流程追蹤模式，保障相關(guān)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)信息獲取的準(zhǔn)確性和高效性。

最后，加強(qiáng)綠色信托業(yè)績(jī)的考核與評(píng)價(jià)，對(duì)部分完成度較好的信托公司給予一定的政策鼓勵(lì)，從而激發(fā)行業(yè)綠色信托發(fā)展動(dòng)力。

（三）規(guī)范綠色信托資產(chǎn)認(rèn)定

為推動(dòng)信托公司支持綠色低碳轉(zhuǎn)型的發(fā)展，在開展綠色信托業(yè)務(wù)的過程中要結(jié)合該項(xiàng)業(yè)務(wù)的根本屬性，對(duì)其側(cè)重點(diǎn)和重要性提出明確要求，提高對(duì)認(rèn)定綠色信托基礎(chǔ)資產(chǎn)的重視程度，深入探究“雙碳”目標(biāo)的相關(guān)要求以及綠色信托基礎(chǔ)資產(chǎn)認(rèn)定與屬性，構(gòu)建與信托公司轉(zhuǎn)型發(fā)展實(shí)際需求相適應(yīng)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)體系。

首先，以綠色信托基礎(chǔ)資產(chǎn)為核心，全面認(rèn)定其屬性、規(guī)模、來源、保值增值功能和盈利能力等相關(guān)內(nèi)容，確保其認(rèn)定內(nèi)容與范圍設(shè)置的科學(xué)性和針對(duì)性。

其次，在綠色信托基礎(chǔ)資產(chǎn)的認(rèn)定過程中，要求相關(guān)人員明確各個(gè)環(huán)節(jié)的法律依據(jù)，構(gòu)建具有代表性的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)體系，使其在其他同類型業(yè)務(wù)的認(rèn)定工作中也能得到有效推廣，發(fā)揮良好的認(rèn)定功能，降低認(rèn)定難度，提高認(rèn)定效果。

最后，以信托公司當(dāng)前業(yè)務(wù)內(nèi)容和現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)體系為基礎(chǔ)，加強(qiáng)這部分工作與綠色信托業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)認(rèn)定的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)。以科學(xué)的認(rèn)定手段、適宜的認(rèn)定方式、準(zhǔn)確的認(rèn)定內(nèi)容，推動(dòng)綠色信托基礎(chǔ)資產(chǎn)認(rèn)定工作的高效開展，確保其滿足綠色信托業(yè)務(wù)的實(shí)際需求和相關(guān)法律規(guī)定的硬性要求。信托公司在“雙碳”目標(biāo)下支持綠色低碳轉(zhuǎn)型，要在綠色信托基礎(chǔ)資產(chǎn)認(rèn)定的工作實(shí)踐中根據(jù)業(yè)務(wù)開展的實(shí)際情況，規(guī)范落實(shí)認(rèn)定環(huán)節(jié)和操作，為綠色信托業(yè)務(wù)資產(chǎn)投融資與制定業(yè)務(wù)方案奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（四）劃分信托基礎(chǔ)資產(chǎn)主體

綠色低碳產(chǎn)業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展情況及其獲得信托公司融資的最終結(jié)果都會(huì)受到綠色基礎(chǔ)資產(chǎn)分類關(guān)系的直接影響，因此，在推動(dòng)信托公司支持綠色低碳轉(zhuǎn)型的發(fā)展中，要結(jié)合銀保監(jiān)會(huì)信托部關(guān)于信托“三分類”作出的相關(guān)規(guī)定，科學(xué)劃分其綠色信托業(yè)務(wù)及其基礎(chǔ)資產(chǎn)主體。

首先，在新規(guī)下的綠色信托業(yè)務(wù)分類中，信托公司在“雙碳”目標(biāo)下要結(jié)合新的管理辦法，對(duì)當(dāng)前的存量業(yè)務(wù)進(jìn)行科學(xué)歸類，并保證其不超過五年過渡期的規(guī)范要求。同時(shí)將其作為劃分綠色信托業(yè)務(wù)的涉及產(chǎn)業(yè)及投融資方式的重要依據(jù)。綠色信托作為信托公司支持綠色低碳轉(zhuǎn)型的重要模式，與其原有業(yè)務(wù)之間存在密切關(guān)聯(lián)，在“雙碳”目標(biāo)的轉(zhuǎn)型發(fā)展中，信托公司要嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定中設(shè)置的五年窗口調(diào)整期，在綠色信托業(yè)務(wù)分類中優(yōu)化設(shè)計(jì)綠色信托業(yè)務(wù)，并對(duì)其業(yè)務(wù)類型做好適當(dāng)調(diào)整，切實(shí)保障信托公司有序運(yùn)行與持續(xù)盈利。同時(shí)，深入綠色低碳行業(yè)市場(chǎng)，做好綠色信托業(yè)務(wù)的市場(chǎng)調(diào)研與風(fēng)險(xiǎn)研判，為擴(kuò)大綠色信托市場(chǎng)范圍和提高項(xiàng)目利潤(rùn)規(guī)模奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

其次，在新規(guī)下的綠色信托基礎(chǔ)資產(chǎn)主體劃分中，圍繞綠色基礎(chǔ)資產(chǎn)的特點(diǎn)與屬性，進(jìn)一步明確其融資過程中的資產(chǎn)主體?；趯?duì)綠色基礎(chǔ)資產(chǎn)屬性要求的全面掌握，完成資產(chǎn)規(guī)模統(tǒng)計(jì)與屬性認(rèn)定類別劃分，從而推動(dòng)后續(xù)融資環(huán)節(jié)有序開展。利用更加清晰的綠色資產(chǎn)主體劃分，使信托公司在支持綠色低碳轉(zhuǎn)型模式下的融資環(huán)境與融資過程占據(jù)更多優(yōu)勢(shì)地位。在此基礎(chǔ)上，在綠色信托基礎(chǔ)資產(chǎn)主體分類與認(rèn)定過程中，相關(guān)人員要綜合考慮信托公司的特點(diǎn)及其業(yè)務(wù)開展期間風(fēng)控要求、融資標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范程度等，根據(jù)信托公司相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)制定與轉(zhuǎn)型發(fā)展的實(shí)際情況，合理優(yōu)化其運(yùn)行方式，提高業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和調(diào)整的靈活性，優(yōu)化綠色信托基礎(chǔ)資產(chǎn)主體的劃分標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)。

結(jié)語：

綜上所述，結(jié)合“雙碳”目標(biāo)對(duì)行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的影響，信托公司要結(jié)合自身綠色信托業(yè)務(wù)模式，從長(zhǎng)期發(fā)展的角度積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，順應(yīng)時(shí)代發(fā)展潮流，分析綠色低碳轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)問題，通過加強(qiáng)直接融資、完善政策指引、調(diào)整業(yè)務(wù)流程等措施，從而擴(kuò)大信托公司在綠色金融業(yè)務(wù)開展中的優(yōu)勢(shì)。

（作者單位：山東省國(guó)際信托股份有限公司）

作者簡(jiǎn)介：張若谷 ，女，漢族，1991年2月出生，山東省青島市人，碩士，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師。研究方向：金融、信托。