內(nèi)部控制、自愿碳信息披露與財務(wù)績效

摘 要：針對內(nèi)部控制、自愿碳信息披露與財務(wù)績效的關(guān)系問題，采用實證研究的方法，以2017—2021 年滬市A 股重污染行業(yè)企業(yè)為樣本，分析內(nèi)部控制、自愿碳信息披露與財務(wù)績效的關(guān)系。研究表明：高質(zhì)量的內(nèi)部控制與財務(wù)績效顯著正相關(guān)；內(nèi)部控制與自愿碳信息披露顯著正相關(guān)；高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以通過自愿碳信息披露來提高財務(wù)績效，自愿碳信息披露在內(nèi)部控制與財務(wù)績效的關(guān)系中發(fā)揮部分中介效應(yīng)。研究結(jié)論為重污染行業(yè)企業(yè)加強內(nèi)部控制，促進企業(yè)綠色低碳發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制；自愿碳信息披露；財務(wù)績效

中圖分類號：F 272 文獻標志碼：A 文章編號：1008-391X（2024）02-0081-07

0 引言

近年來，財務(wù)欺詐與會計造假行為影響了企業(yè)形象及財務(wù)績效，同時也給中小股東等利益相關(guān)者造成了巨大損失。有效的內(nèi)部控制可以防范財務(wù)造假行為。內(nèi)部控制作為企業(yè)的內(nèi)部治理機制，應(yīng)貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程，對提升企業(yè)治理水平具有不可替代的作用[1]。

中國作為碳排放大國，協(xié)調(diào)經(jīng)濟發(fā)展與環(huán)境保護，走綠色可持續(xù)發(fā)展道路是實現(xiàn)經(jīng)濟健康發(fā)展的必由之路。企業(yè)生產(chǎn)是碳排放的主要來源，重污染行業(yè)企業(yè)在生產(chǎn)過程中消耗大量能源，是減碳責任的主體。中國雖已建立碳排放權(quán)交易市場，但信息披露仍以交易數(shù)量和交易金額為主，基礎(chǔ)交易數(shù)據(jù)并不能完整體現(xiàn)企業(yè)的碳管理水平，碳信息披露不充分，不能有效反映企業(yè)碳減排的效果[2]?，F(xiàn)階段中國企業(yè)信息披露制度并未強制要求企業(yè)進行碳信息披露，企業(yè)向大眾公開的碳信息屬于自愿披露范疇，披露質(zhì)量參差不齊。高質(zhì)量的碳信息披露是企業(yè)信息披露的發(fā)展方向。在推動生態(tài)文明建設(shè)和綠色發(fā)展的背景下如何協(xié)調(diào)減碳與經(jīng)濟發(fā)展成為亟待解決的問題。

通過分析內(nèi)部控制、自愿碳信息披露與財務(wù)績效之間的關(guān)系，為企業(yè)主動進行碳信息披露，加強內(nèi)部控制，促進企業(yè)綠色低碳發(fā)展提供參考。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 內(nèi)部控制與財務(wù)績效

內(nèi)部控制與財務(wù)績效已有一些研究成果，高影等[3]研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制質(zhì)量與公司績效正相關(guān)，且公司信息透明度較低時更為顯著。胡澤民等[4]選取2012—2016 年深市上市公司為研究樣本，實證研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制質(zhì)量越高，企業(yè)財務(wù)績效越好，且經(jīng)理自主權(quán)發(fā)揮中介作用。葉陳剛等[5]基于A 股上市公司的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制對財務(wù)績效具有顯著正向影響，影響程度的顯著性與企業(yè)股權(quán)性質(zhì)密切相關(guān)，對民營企業(yè)的影響更為顯著。陳明陽等[6]研究發(fā)現(xiàn)，提高公司的內(nèi)部控制質(zhì)量可以顯著正向影響其財務(wù)狀況，對公司財務(wù)風(fēng)險具有抑制作用。高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以通過良好的風(fēng)險評估和信息溝通降低企業(yè)內(nèi)外部信息的不對稱程度，及時對經(jīng)營活動中的風(fēng)險進行識別，加強對企業(yè)經(jīng)營管理活動的監(jiān)督和控制。同時，有效的內(nèi)部控制也可以幫助企業(yè)建立良好的信用體系。內(nèi)部控制是企業(yè)內(nèi)部的制度安排，高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以幫助企業(yè)識別、降低經(jīng)營風(fēng)險，科學(xué)合理地配置資源，從而提高財務(wù)績效。據(jù)此，提出假設(shè)H1。

假設(shè)H1：高質(zhì)量的內(nèi)部控制與財務(wù)績效顯著正相關(guān)。

1.2 內(nèi)部控制與自愿碳信息披露

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中要注重提升可持續(xù)發(fā)展能力，不僅要考慮企業(yè)自身盈利，還要重視對社會公眾以及自然環(huán)境的影響，積極承擔社會責任，樹立良好的企業(yè)形象。邊宇[7]研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制執(zhí)行力與企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量顯著正相關(guān)，內(nèi)部控制越有效，環(huán)境信息披露質(zhì)量越高。喬引花等[8]研究認為，有效的內(nèi)部控制可以抑制信息不對稱，減少管理層為滿足自身利益而破壞環(huán)境的行為，對環(huán)境信息披露質(zhì)量產(chǎn)生顯著正向影響。陳玲芳[9]實證研究發(fā)現(xiàn)，有效的內(nèi)部控制能夠幫助企業(yè)識別各種環(huán)境風(fēng)險并及時采取相應(yīng)措施。內(nèi)部控制質(zhì)量與環(huán)境信息披露水平正相關(guān)，內(nèi)部控制質(zhì)量越高的企業(yè)，其環(huán)境信息披露水平也越高。內(nèi)部控制是企業(yè)自我管理和約束的重要機制，是監(jiān)督和促進企業(yè)履行環(huán)境保護責任的內(nèi)部動力，高質(zhì)量的內(nèi)部控制有助于提升企業(yè)的信息披露質(zhì)量以及公司的治理能力，幫助管理層作出正確決策。據(jù)此，提出假設(shè)H2。

假設(shè)H2：內(nèi)部控制與自愿碳信息披露顯著正相關(guān)。

1.3 自愿碳信息披露的中介作用

利益相關(guān)者理論認為，企業(yè)的生存發(fā)展與股東、債權(quán)人、消費者、供應(yīng)商等利益相關(guān)者密不可分，利益相關(guān)者為企業(yè)經(jīng)營提供資源，信息披露是企業(yè)管理者與利益相關(guān)者進行溝通的有效方式。張靜[10]研究認為，企業(yè)需要有效的信息披露保障利益相關(guān)者的知情權(quán)，防止由于信息不對稱導(dǎo)致的逆向選擇行為。企業(yè)自愿進行碳信息披露表明企業(yè)自身擁有雄厚的技術(shù)儲備，未來發(fā)展不會被低碳政策所限制，從而向市場傳遞出長遠發(fā)展的信心。從代理理論的角度分析，由于委托代理關(guān)系的存在，企業(yè)的外部利益相關(guān)者與企業(yè)管理者相比處于信息劣勢。溫素彬等[11]實證研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)碳信息的有效披露降低了企業(yè)管理者與外部利益相關(guān)者之間在環(huán)境保護方面的信息不對稱。潘施琴等[12]認為，高質(zhì)量的碳信息披露有助于增強投資者對公司品牌和可持續(xù)發(fā)展能力的認識，從而降低資本成本，提高企業(yè)盈利水平。健全的內(nèi)部控制要求企業(yè)進行完整的環(huán)境信息披露。在低碳經(jīng)濟背景下，企業(yè)通過主動披露碳信息減少信息不對稱，從而作出有利于企業(yè)長遠發(fā)展的決策，幫助企業(yè)拓寬融資渠道，提升治理水平。據(jù)此，提出假設(shè)H3。

假設(shè)H3：高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以通過自愿碳信息披露來提高財務(wù)績效，自愿碳信息披露在內(nèi)部控制與財務(wù)績效的關(guān)系中發(fā)揮中介效應(yīng)。

2 研究設(shè)計

2.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

根據(jù)《上市公司環(huán)境保護核查行業(yè)分類管理名錄》中的重污染行業(yè)分類， 選取2017—2021 年滬市A 股火電、鋼鐵、煤炭等16 個重污染行業(yè)中發(fā)布社會責任報告的企業(yè)作為研究樣本。對樣本進行如下篩選：剔除ST、PT 類企業(yè)以及數(shù)據(jù)缺失或異常的企業(yè)，共獲得375 個有效樣本。樣本企業(yè)的財務(wù)績效、財務(wù)杠桿、企業(yè)規(guī)模、盈利能力等數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫。利用Excel、Stata 軟件進行數(shù)據(jù)處理。

2.2 變量選取

（1）被解釋變量

財務(wù)績效Roe，選擇凈資產(chǎn)收益率作為衡量企業(yè)財務(wù)績效的指標。凈資產(chǎn)收益率代表企業(yè)利用股東投入獲取經(jīng)濟效益的能力，也是企業(yè)利用現(xiàn)有資金創(chuàng)造價值能力的體現(xiàn)，科學(xué)性較高，適合不同行業(yè)企業(yè)之間進行比較。

（2）解釋變量

內(nèi)部控制Ic，已有研究主要采用問卷調(diào)查法、指標構(gòu)建法等衡量企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量，但評價方式不統(tǒng)一且主觀性較強。為客觀評價企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量，選取第三方評價機構(gòu)發(fā)布的量化數(shù)據(jù)——“迪博·中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”衡量企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量。

（3）中介變量

自愿碳信息披露Cdi，企業(yè)的碳信息主要通過社會責任報告、可持續(xù)發(fā)展報告公開發(fā)布。在已有研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國企業(yè)碳信息公開情況，從低碳發(fā)展戰(zhàn)略、碳排放風(fēng)險機遇、碳排放權(quán)交易、碳排放量披露狀況、碳排放治理、碳排放合規(guī)程度6 個維度構(gòu)建指標體系。利用內(nèi)容分析法對企業(yè)碳信息披露狀況進行1～5 分的賦值，對賦值后的量化數(shù)據(jù)進行整理并計算企業(yè)自愿碳信息披露指數(shù)，作為企業(yè)自愿碳信息披露的衡量指標。

（4）控制變量

選取以下8 個控制變量：企業(yè)規(guī)模Size、資產(chǎn)負債率Lev、企業(yè)成長性Growth、獨立董事比例Rid、監(jiān)事會規(guī)模Sbs、股權(quán)集中度Top、兩職合一Dbe、股權(quán)性質(zhì)Sta。

變量說明見表1。

2.3 模型構(gòu)建

為驗證假設(shè)H1 構(gòu)建模型（1）為

Roe=α0+α1Ic+α2Size+α3Lev+α4Growth+α5Rid+α6Sbs+α7Top+α8Dbe+α9Sta+ε。 （1）

為驗證假設(shè)H2 構(gòu)建模型（2）為

Cdi=α0+α1Ic+α2Size+α3Lev+α4Growth+α5Rid+α6Sbs+α7Top+α8Dbe+α9Sta+ε。 （2）

為驗證假設(shè)H3 構(gòu)建模型（3）為

Roe=α0+α1Ic+α2Cdi+α3Size+α4Lev+α5Growth+α6Rid+α7Sbs+α8Top+α9Dbe+α10Sta+ε。 （3）

式（1）～（3）中：α 0 為常數(shù)；α i （i=1，2，?，10）為回歸系數(shù)；Roe 為財務(wù)績效；Ic 為內(nèi)部控制；Cdi 為自愿碳信息披露；Size為企業(yè)規(guī)模；Lev 為資產(chǎn)負債率；Growth 為企業(yè)成長性；Rid 為獨立董事比例；Sbs 為監(jiān)事會規(guī)模；Top 為股權(quán)集中度；Dbe 為兩職合一；Sta 為股權(quán)性質(zhì)；ε 為殘差。

3 實證分析

3.1 描述性統(tǒng)計分析

變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果見表2。由表2可知，財務(wù)績效Roe 的最大值為0.490，最小值為-1.230，表明樣本企業(yè)的財務(wù)績效可能因企業(yè)規(guī)模、行業(yè)、經(jīng)營方式等不同而差異較大。內(nèi)部控制Ic 的最大值為8.890，最小值為1.590，表明樣本企業(yè)的內(nèi)部控制存在差異。自愿碳信息披露Cdi 的均值為5.573，中位數(shù)為5.000，表明樣本企業(yè)的自愿碳信息披露水平普遍不高。自愿碳信息披露Cdi 的最大值為16.000，最小值為0.000，標準差為3.226，表明樣本企業(yè)的自愿碳信息披露水平差異較大。

3.2 相關(guān)性分析

變量間相關(guān)系數(shù)見表3。由表3 可知，內(nèi)部控制Ic 與財務(wù)績效Roe 正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.218，在1%的水平上顯著，初步驗證了假設(shè)H1。內(nèi)部控制Ic 與自愿碳信息披露Cdi 正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.256，在1%的水平上顯著，初步驗證了假設(shè)H2。

各變量的容差值均小于1，且大于0.1，VIF 值均小于10，表明各變量間不存在多重共線性問題，可以進行下一步分析。

3.3 回歸分析

對各個變量進行多元回歸分析，結(jié)果見表4。由表4 可知，模型（1）中內(nèi)部控制Ic與財務(wù)績效Roe 正相關(guān)，回歸系數(shù)為0.205，在1%的水平上顯著，表明內(nèi)部控制Ic 對財務(wù)績效Roe 有顯著正向影響，假設(shè)H1 得到驗證。模型（2）中內(nèi)部控制Ic 與自愿碳信息披露Cdi 正相關(guān)，回歸系數(shù)為0.074，在10%的水平上顯著，表明高質(zhì)量的內(nèi)部控制有利于提升自愿碳信息披露水平，假設(shè)H2得到驗證。模型（3）中內(nèi)部控制Ic 與財務(wù)績效Roe 正相關(guān)，回歸系數(shù)為0.198，在1%的水平上顯著。自愿碳信息披露Cdi 與財務(wù)績效Roe 正相關(guān)，回歸系數(shù)為0.103，在10%的水平上顯著。表明高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以通過自愿碳信息披露來提高財務(wù)績效，自愿碳信息披露在內(nèi)部控制與財務(wù)績效的關(guān)系中發(fā)揮部分中介效應(yīng)，假設(shè)H3 得到驗證。

3.4 穩(wěn)健性檢驗

為檢驗本文研究結(jié)論的可靠性，借鑒朱清香等[13]的研究方法，采用變量替換法，用總資產(chǎn)收益率Roa 替換財務(wù)績效Roe，將新替換變量總資產(chǎn)收益率Roa 代入模型（1）、模型（3）中重新進行回歸分析，結(jié)果見表5。由表5 可知，回歸結(jié)果與未替換變量前的回歸結(jié)果基本一致，驗證了研究結(jié)果的可靠性。

4 結(jié)論與建議

4.1 結(jié)論

以2017—2021 年滬市A 股重污染行業(yè)發(fā)布社會責任報告的企業(yè)為樣本，實證檢驗內(nèi)部控制、自愿碳信息披露與財務(wù)績效的關(guān)系，得出如下結(jié)論。

內(nèi)部控制與財務(wù)績效顯著正相關(guān)，高質(zhì)量的內(nèi)部控制有利于進一步提升財務(wù)績效。內(nèi)部控制與自愿碳信息披露顯著正相關(guān)，高質(zhì)量的內(nèi)部控制有利于提升企業(yè)的自愿碳信息披露水平。自愿碳信息披露在內(nèi)部控制與財務(wù)績效的關(guān)系中發(fā)揮部分中介效應(yīng)，高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以通過自愿碳信息披露來提升財務(wù)績效。

4.2 建議

（1）內(nèi)部控制是企業(yè)為實現(xiàn)戰(zhàn)略目標而進行的控制活動，高質(zhì)量的內(nèi)部控制是企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營目標和提升財務(wù)績效的重要保障，企業(yè)發(fā)展過程中要不斷加強內(nèi)部控制。目前中國企業(yè)內(nèi)部控制管理體系已初步建立，但在具體執(zhí)行方面還存在一些不足，應(yīng)進一步加強制度建設(shè)，提升企業(yè)內(nèi)部控制的有效性。特別是要加強碳信息披露方面的內(nèi)部控制管理制度建設(shè)，使企業(yè)碳信息披露行為更加規(guī)范，提升企業(yè)自愿碳信息披露質(zhì)量，滿足利益相關(guān)者的環(huán)境信息披露需求。在綠色發(fā)展的大背景下，積極主動地進行碳信息披露，增強產(chǎn)品的市場競爭力，推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

（2）企業(yè)應(yīng)不斷增強碳信息披露意識，不斷推進向低碳循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型。目前企業(yè)碳信息屬于自愿披露范疇，高質(zhì)量的碳信息披露可以使企業(yè)獲得差異化的競爭優(yōu)勢，同時向市場傳遞企業(yè)走綠色發(fā)展道路的信號，展示企業(yè)積極承擔社會責任的良好形象，從而提升財務(wù)績效。

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基金項目：遼寧省教育廳高校基本科研項目（LJKR0140）