環(huán)保投入對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響研究

摘"要：中國神華作為我國煤炭開采的龍頭企業(yè)，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。文章以中國神華為研究對(duì)象，結(jié)合2011—2022的年報(bào)及社會(huì)責(zé)任報(bào)告所披露的信息，采用對(duì)比和案例研究法，對(duì)其環(huán)保投入和財(cái)務(wù)績效之間關(guān)系進(jìn)行研究分析。研究發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)環(huán)保投入不利于企業(yè)的財(cái)務(wù)績效，但長遠(yuǎn)來看可以加快企業(yè)的發(fā)展、提高企業(yè)價(jià)值，具有一定的滯后性。

關(guān)鍵詞：環(huán)保投入；財(cái)務(wù)績效；企業(yè)價(jià)值

中圖分類號(hào)：F406.7;F273.1文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1005-6432（2024）15-0071-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.15.018

1"引言

中國神華環(huán)保投入實(shí)踐，深受我國環(huán)保政策演變的影響。煤炭是全球常規(guī)能源，分布廣，儲(chǔ)量多，也是最便宜的能源之一。近年來，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，油氣價(jià)格大幅攀升，帶動(dòng)了全球煤炭需求的迅猛增長，價(jià)格也逐漸走高。國內(nèi)電力、冶金、化工等行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展的情況下，將加大對(duì)煤炭的消耗，使國內(nèi)煤炭需求旺盛。

2008—2022年期間，我國原煤產(chǎn)量在2013年到達(dá)頂峰，從2014年至2016年呈下降趨勢(shì)，主要是因?yàn)槊禾啃袠I(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。2017年后，煤炭產(chǎn)量又逐年遞增。而2022年，在國家增產(chǎn)保供穩(wěn)價(jià)政策的指導(dǎo)下，煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能快速釋放，供應(yīng)量明顯增長，原煤生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)較快增長，產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到45.0億噸?？傮w而言，我國原煤產(chǎn)量整體上呈上升趨勢(shì)。

據(jù)2022年中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)與信息部初步統(tǒng)計(jì)，全國有15家企業(yè)原煤產(chǎn)量超5000萬噸，其中排名前10家企業(yè)產(chǎn)量合計(jì)為23.1億噸，占規(guī)模以上企業(yè)原煤產(chǎn)量的51.3%。

綜上所述，煤炭資源在我國仍處于能源結(jié)構(gòu)的主要地位，煤炭企業(yè)要想長期可持續(xù)的發(fā)展，就必須積極響應(yīng)我國的環(huán)保政策，履行環(huán)保義務(wù)，承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任。國家也越來越重視環(huán)境保護(hù)治理工作，對(duì)于高污染、高能耗企業(yè)更應(yīng)該自覺主動(dòng)負(fù)擔(dān)起保護(hù)環(huán)境的社會(huì)責(zé)任。因此，以國內(nèi)煤炭上市龍頭企業(yè)中國神華為例，探討環(huán)保投入對(duì)財(cái)務(wù)績效影響的研究，有助于推動(dòng)其他企業(yè)或其他行業(yè)樹立環(huán)保意識(shí)，同時(shí)對(duì)加大環(huán)保投入的強(qiáng)度具有重要的指導(dǎo)意義。

2"案例介紹

2.1"中國神華簡介

中國神華能源股份有限公司（簡稱中國神華）成立于2004年11月8日，是煤炭行業(yè)中多業(yè)務(wù)全面發(fā)展的全球領(lǐng)先型能源企業(yè)，同時(shí)也是我國最大的煤炭生產(chǎn)和銷售商之一，在普氏能源資訊“全球能源公司2022年250強(qiáng)”榜單中位居前列。中國神華主要經(jīng)營煤炭、電力、港口、鐵路、航運(yùn)、煤化工、新能源七大板塊業(yè)務(wù)，主要以煤炭采掘業(yè)務(wù)為核心，結(jié)合自有運(yùn)輸和銷售網(wǎng)絡(luò)，煤化工和新能源等產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了煤企中僅此一家的多元化生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。

2.2"中國神華環(huán)保投入具體歷程

中國神華嚴(yán)格遵守《環(huán)境保護(hù)法》等法律法規(guī)，以助力建設(shè)美麗中國為目標(biāo)，積極開展低碳技術(shù)研發(fā)、污染防治，持續(xù)推進(jìn)環(huán)境管理體系建設(shè)，實(shí)現(xiàn)碳排放的有效管理，為綠色發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

中國神華環(huán)保投入進(jìn)程可分為以下三個(gè)階段：

第一階段是2006年至2010年，由于年份較早，中國神華未公布其社會(huì)責(zé)任報(bào)告，所以無法獲得這五年精確的環(huán)保投入金額。但中國神華在2008年，其節(jié)能減排工程項(xiàng)目投資達(dá)到約13.9億元。這一階段國家雖然在政策上對(duì)企業(yè)環(huán)保提出了一些要求，出臺(tái)了相應(yīng)的規(guī)章制度，但總體而言具體規(guī)劃尚未明確，企業(yè)信息披露也不夠全面。

第二階段是2011年至2015年，正處于“十二五”期間，企業(yè)環(huán)保工作上升到了政治高度，從表1中可以發(fā)現(xiàn)，這五年的環(huán)保投入金額大幅增長，即便2015年有所下跌，但投入金額也達(dá)到了20.61億元。

第三階段是2016年至2022年，也是環(huán)保制度發(fā)展階段的后半段。相比2013—2015年，雖然環(huán)保投入上的金額總體有所下降，但是每年環(huán)保投入的金額相對(duì)穩(wěn)定。同時(shí)企業(yè)開始進(jìn)行科技創(chuàng)新和研發(fā)投入。中國神華不再只局限于滿足國家監(jiān)管的要求，而是將“綠色”打造成了自己的品牌，把環(huán)保工作推至深化成效的階段。

3"中國神華環(huán)保投入經(jīng)濟(jì)效益分析

為研究中國神華環(huán)保投入對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響研究，基于數(shù)據(jù)的可獲得性、完整性和可比性，以企業(yè)二三階段的環(huán)保政策為研究對(duì)象，分析2011—2022年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從公司的盈利能力、償債能力、運(yùn)營能力、成長能力這四個(gè)方面對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，對(duì)中國神華這幾年自身指標(biāo)的變化趨勢(shì)進(jìn)行對(duì)比，綜合研究其在環(huán)保投入方面對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)的影響。

3.1"盈利能力分析

企業(yè)經(jīng)營的主要目的之一是盈利，所以對(duì)盈利能力分析是財(cái)務(wù)分析中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。為了綜合反映中國神華盈利能力的變化，選擇營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)凈利率、成本費(fèi)用利潤率這三個(gè)盈利指標(biāo)進(jìn)行分析。

營業(yè)利潤率是由企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入之比得出的。該指標(biāo)反映了企業(yè)管理者在不考慮非運(yùn)營成本的前提下，通過運(yùn)營獲得收益的能力。運(yùn)營利潤率越高的公司，盈利能力越強(qiáng)?？傎Y產(chǎn)凈利率是凈利潤與平均總資產(chǎn)的比值，這個(gè)指標(biāo)越高，說明公司的投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運(yùn)作的有效性越強(qiáng)。成本與費(fèi)用利潤率反映的是運(yùn)營的成果，而這一指標(biāo)越高，意味著企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益越好。

將2011—2022年中國神華財(cái)務(wù)指標(biāo)整理為圖1，通過圖1的折線圖變化趨勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，2011年至2015年中國神華營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)收益率和成本費(fèi)用利潤率這三個(gè)盈利能力指標(biāo)都是呈持續(xù)下降趨勢(shì)，并于2015年達(dá)到了最低值，分別為18.12%、2.94%和17.36%。說明中國神華在環(huán)保投入的初步發(fā)展階段，越是進(jìn)行環(huán)保投入，企業(yè)越不獲利。但當(dāng)進(jìn)入環(huán)保政策的第三階段后，即2016年起三個(gè)指標(biāo)都有了明顯的提升。雖然2021年?duì)I業(yè)利潤率和總資產(chǎn)利潤率小幅度下降，但這可能是由于疫情，市場大環(huán)境的變化所帶來的影響。綜上所述，在企業(yè)投入的初期，環(huán)保投入強(qiáng)度與盈利能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但長期堅(jiān)持，會(huì)在后期看到良好的促進(jìn)作用，具有一定的滯后性。

圖1"中國神華盈利能力分析

3.2"償債能力分析

通過償債能力指標(biāo)可以看出一個(gè)企業(yè)的穩(wěn)健程度和可持續(xù)經(jīng)營能力，是一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要指標(biāo)，它包括短期償債能力指標(biāo)和長期償債能力指標(biāo)。從眾多指標(biāo)中選取了流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)這四個(gè)指標(biāo)，來反映中國神華環(huán)保投入對(duì)償債能力的影響。

流動(dòng)比率是用來衡量短期債務(wù)到期前，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)能夠轉(zhuǎn)變?yōu)閮斶€負(fù)債的現(xiàn)金。流動(dòng)比率的標(biāo)值為2是比較合適的?；\統(tǒng)地說，比率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)具有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力和較強(qiáng)的短期償債能力;反之，則勢(shì)單力薄。速動(dòng)比率指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，它是通過償還流動(dòng)負(fù)債的能力來衡量企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中能夠立即變現(xiàn)的資產(chǎn)。一般認(rèn)為，速動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值為1最為合理，表示速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債具有等價(jià)性。資產(chǎn)負(fù)債率正常情況下不能超過100%，否則說明公司已無凈資產(chǎn)或資不抵債，低于50%則更能說明企業(yè)具有償債能力和運(yùn)營負(fù)債的能力。利息保障倍數(shù)為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營獲得的息稅前利潤與利息支出的比率，用于衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)至少應(yīng)與1持平。利息保障倍數(shù)越大，表明企業(yè)越具有較強(qiáng)的利息支出支付能力。

綜上所述，對(duì)中國神華自身的這四個(gè)償債能力指標(biāo)進(jìn)行分析，如表1所示。

速動(dòng)比率和流動(dòng)比率的變化趨勢(shì)大致相同，雖然每年比率都在起起伏伏，但可以看到2011年至2017年間的起伏變化并不大，而在2020年至2022年期間流動(dòng)比率超越了2，說明企業(yè)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，但由于速動(dòng)比率的同步增加，也說明企業(yè)可能持有現(xiàn)金過多，企業(yè)環(huán)保投入的資金沒有被充分利用，企業(yè)仍需對(duì)其進(jìn)行合理的分配，發(fā)揮環(huán)保投入的最大效用。從長期償債能力看，中國神華這些年資產(chǎn)負(fù)債率一直維持低于標(biāo)準(zhǔn)值50%，所以不存在資不抵債的現(xiàn)象。而企業(yè)的利息保障倍數(shù)一直處于較高的趨勢(shì)，證明中國神華支付利息費(fèi)用的能力強(qiáng)。綜上所述，企業(yè)的環(huán)保投入對(duì)長期償債能力有積極的影響。

3.3"營運(yùn)能力分析

資產(chǎn)的營運(yùn)能力能反映企業(yè)自身擁有生產(chǎn)要素的管理情況和資產(chǎn)利用效率能力，也能間接地反映企業(yè)的獲利能力。選取應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè)指標(biāo)來反映中國神華的營運(yùn)能力。這三個(gè)指標(biāo)越高，證明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度越快，流動(dòng)性越好，那么在盈利條件下資產(chǎn)獲取利潤的速度也就越快。

如表2所示，受煤炭行業(yè)整體影響，2011—2022年期間，在2015年中國神華的三個(gè)營運(yùn)指標(biāo)處于最低值。但從2016年起，煤炭行業(yè)開始去產(chǎn)能，使過剩產(chǎn)能得到有效化解后，企業(yè)的營運(yùn)能力顯著提升。從2016年起三個(gè)指標(biāo)呈逐年穩(wěn)步上升趨勢(shì)，雖然有一定的滯后性，但也能說明企業(yè)通過環(huán)保投入提升了自身的形象和商譽(yù)，使企業(yè)在上游企業(yè)中更具有資金占用的主動(dòng)權(quán)。

3.4"成長能力分析

成長能力指標(biāo)是對(duì)企業(yè)繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模產(chǎn)生盈利能力的分析。預(yù)測(cè)企業(yè)未來發(fā)展前景的指標(biāo)是通過成長能力衡量公司發(fā)展速度快與慢的重要指標(biāo)。選取了營業(yè)收入增長率和資產(chǎn)增長率兩個(gè)指標(biāo)，對(duì)中國神華的變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行了觀察。

如表3所示，中國神華的成長能力指標(biāo)在2011年至2015年波動(dòng)性較大，尤其在2015年，由于煤炭行業(yè)大環(huán)境的改變，使其達(dá)到了最低點(diǎn)。但對(duì)于2011年至2014年而言，環(huán)保投入的初始投入對(duì)營業(yè)收入增長率產(chǎn)生了影響。就總資產(chǎn)增長率來說，雖然在2017年、2019年和2020年這三年出現(xiàn)了負(fù)增長，但縱觀12年，增長率都是呈現(xiàn)逐年增長的趨勢(shì)。綜上所述，環(huán)保投入會(huì)為企業(yè)的成長性帶來較為積極的影響。雖然在短時(shí)間內(nèi)會(huì)影響企業(yè)盈利、償債等方面的財(cái)務(wù)績效，但是可以為企業(yè)帶來較大的發(fā)展能力，從長遠(yuǎn)看有助于企業(yè)發(fā)展能力的提升。

4"結(jié)論及建議

根據(jù)上文對(duì)中國神華四個(gè)能力指標(biāo)的分析，發(fā)現(xiàn)環(huán)保投入對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響具有一定的滯后性。從短期來看，企業(yè)環(huán)保投入與財(cái)務(wù)績效呈反比，因?yàn)槠髽I(yè)需要投入大量成本去購買相應(yīng)的設(shè)備，進(jìn)行清潔生產(chǎn)，同時(shí)需要花費(fèi)大量成本去研發(fā)和創(chuàng)新項(xiàng)目，這些都會(huì)增加企業(yè)的成本。當(dāng)然也不能排除煤炭行業(yè)大環(huán)境變化對(duì)企業(yè)績效的影響，例如2015年，各個(gè)指標(biāo)幾乎位于這12年的末端，但除此特殊情況外，長期來看仍能發(fā)現(xiàn)企業(yè)環(huán)保投入能提高財(cái)務(wù)績效。從圖表中2017—2022年這近六年里，四個(gè)發(fā)展指標(biāo)都在穩(wěn)步向上增長。說明企業(yè)在經(jīng)營中不斷摸索，不斷進(jìn)行環(huán)保的投入，承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，對(duì)企業(yè)的成長和發(fā)展具有較為積極的影響，從而提高了企業(yè)績效。對(duì)此提出以下三方面建議。

4.1"提高環(huán)保意識(shí)，加大投資力度

提高企業(yè)環(huán)境保護(hù)意識(shí)，加大企業(yè)環(huán)保投資力度是針對(duì)持消極態(tài)度面對(duì)環(huán)保投資的企業(yè)。這些企業(yè)應(yīng)建立環(huán)保意識(shí)和理念，積極承擔(dān)環(huán)保責(zé)任。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中會(huì)消耗大量自然資源、排放污染物，因此在實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)效益的同時(shí)，應(yīng)更加重視環(huán)境保護(hù)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)綠色發(fā)展。

4.2"完善管理制度，加強(qiáng)信息披露

中國神華的整體環(huán)保管理體系是所有煤炭行業(yè)中較為完整的體現(xiàn)，也是整個(gè)行業(yè)中的龍頭體系。所以可以比較出建立完善環(huán)境管理體系，制定環(huán)境管理戰(zhàn)略的重要性，這也是環(huán)境的預(yù)防和治理工作的必要前提。此外，企業(yè)的環(huán)境信息披露，對(duì)企業(yè)環(huán)保意識(shí)具有一定的督促性。所以還應(yīng)該呼吁企業(yè)及時(shí)全面公開真實(shí)的相關(guān)信息，提升企業(yè)環(huán)境管理、環(huán)境績效等指標(biāo)的真實(shí)性和可比性，也是方便相關(guān)部門進(jìn)行檢查和監(jiān)督。

4.3"優(yōu)化環(huán)保結(jié)構(gòu)，助推企業(yè)發(fā)展

煤炭企業(yè)從開始的開采到最后的銷售環(huán)節(jié)都會(huì)出現(xiàn)一系列環(huán)境問題。因此在前期預(yù)防性階段就需要加入環(huán)保投入，注重源頭上的控制，在生產(chǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)都要節(jié)能降耗。同時(shí)優(yōu)化企業(yè)環(huán)保結(jié)構(gòu)，對(duì)環(huán)保設(shè)備更新改進(jìn)，降低企業(yè)成本，推進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型。

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