董事會特征對環(huán)境績效的影響研究

馮澤 閉樂華 岑佳愛 韋玉潔 陀智煜 李虹樺

摘?要：可持續(xù)發(fā)展將經(jīng)濟發(fā)展和保護環(huán)境兩個相對立的理念相結(jié)合。企業(yè)作為國家發(fā)展經(jīng)濟的重要組成部分之一，在不斷追求經(jīng)濟績效的同時，更應注重環(huán)境績效的良好發(fā)展。文章基于公司治理視角，研究董事會特征對環(huán)境績效的影響。董事會特征包含獨立董事比例、董事會會議頻率、董事會規(guī)模、管理層持股數(shù)量、高管薪酬等方面。研究發(fā)現(xiàn)：獨立董事比例與環(huán)境績效存在顯著正向影響；董事會會議頻率、董事會規(guī)模、管理層持股數(shù)量、高管薪酬對不同環(huán)境績效指標影響顯著性不同。

關鍵詞：董事會；董事會特征；環(huán)境績效

中圖分類號：F406.7文獻標識碼：A文章編號：1005-6432（2024）14-0040-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.14.010

1?引言

隨著工業(yè)化迅速發(fā)展，給我國經(jīng)濟帶來了較大變化，然而，工業(yè)化的發(fā)展促進中國經(jīng)濟飛速發(fā)展的同時，也給中國帶來了嚴重的環(huán)境污染。習近平總書記在黨的十九大報告中指出，堅持人與自然和諧共生，把保護環(huán)境上升為我國的基本國策。政府對此出臺了相應的法律法規(guī)對不同企業(yè)進行環(huán)境整改。

在日益嚴峻的環(huán)境形勢下，企業(yè)應將內(nèi)部體制化管理和環(huán)境防治作為可持續(xù)發(fā)展的共同目標。在公司治理體系中董事會是重要關鍵環(huán)節(jié)，是公司股東與管理層之間的橋梁，有助于優(yōu)化公司戰(zhàn)略方針和經(jīng)營決策。基于此，文章基于公司治理視角，研究董事會特征對環(huán)境績效的影響。

2?相關研究回顧

現(xiàn)有相關研究認為，高管特征和董事會特征對企業(yè)績效影響較大，為研究微觀企業(yè)和宏觀環(huán)境相互作用提供了參考。孫永祥等（2000）認為，我國上市公司董事會規(guī)模與公司績效之間存在負相關關系，即董事會規(guī)模越小，則公司績效越好；反之，績效就會越差，由于董事會規(guī)模增加使得溝通與協(xié)調(diào)上易產(chǎn)生問題，影響其功能發(fā)揮。于東智和池國華（2004）的研究表明，董事會的專有特征會對其職能的行使發(fā)揮作用，進而對績效產(chǎn)生影響，并發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模與績效指標存在倒“U”型關系。楊東寧和周長輝（2004）的研究認為，基于公司組織能力的環(huán)境績效評估體系能夠持續(xù)激勵環(huán)境績效改善。廖小菲和晏維莎（2015）認為，公司治理作為企業(yè)利益相關者關系的制度安排，與環(huán)境績效有著密切的關系，獨立董事比例、國有股比例、監(jiān)事會規(guī)模與環(huán)境績效呈顯著正相關，高級管理人員持股比例與環(huán)境績效呈負相關，第一大股東持股比例與環(huán)境績效呈正相關，但不顯著。余怒濤等（2017）檢驗了股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會特征對環(huán)境績效的微觀治理效應，認為董事會規(guī)模的適度增大不論在國有企業(yè)還是民營企業(yè)都有力提升了環(huán)境績效；獨董比例對兩類產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)的環(huán)境績效沒有實質(zhì)性影響。

綜上所述，學者們大多對董事會特征與企業(yè)績效之間的關系進行了研究，也有研究董事會特征對環(huán)境績效的影響，但影響較少，研究結(jié)果還不夠廣泛和充分。環(huán)境績效是企業(yè)在環(huán)境方面所取得的成果和表現(xiàn)，對于環(huán)境績效的研究具有重要的理論和實踐意義。因此，文章將重點關注董事會特征對環(huán)境績效的影響，對每一類董事會特征的影響進行具體分析。

3?董事會特征對環(huán)境績效的影響分析

3.1?董事會會議頻率對環(huán)境績效的影響分析

如果公司具備良好的環(huán)境績效，利于公司在社會上樹立良好的品牌形象，利于改善與外部相關利益者的關系，可持續(xù)競爭能力加強。企業(yè)要付出較多努力才有可能帶來較好的環(huán)境績效，涉及較多財力、物力和人力，而管理層不太愿意在這些方面進行投資，因而會最大化規(guī)避環(huán)境風險，以便增加短期收益。董事會對公司戰(zhàn)略決策承擔最終責任，對董事會治理效率有直接影響。董事會通常以會議的形式行使權(quán)利，會議的質(zhì)量和形式反映董事會監(jiān)督的職能，董事會會議的頻率提高將有利于利益相關者對企業(yè)環(huán)境改善、提升環(huán)境績效的期望變成管理層的目標方向。因此，筆者認為董事會會議頻率對企業(yè)環(huán)境績效會產(chǎn)生積極影響。

3.2?董事會規(guī)模對環(huán)境績效的影響分析

董事會在企業(yè)結(jié)構(gòu)中處于頂端的位置，擁有絕對的話語權(quán)，是企業(yè)的執(zhí)行機構(gòu)，也是核心機構(gòu)。董事會履行著企業(yè)的重大職責，體現(xiàn)在對企業(yè)管理層的監(jiān)督和維護股東的權(quán)益等。董事會規(guī)模大小可以體現(xiàn)出其權(quán)力大小和對決策的判斷能力，也在一定程度上體現(xiàn)了其專業(yè)能力。董事會規(guī)模意味著董事會成員數(shù)量的多少，成員數(shù)量可能會影響到公司收集環(huán)境信息的質(zhì)量以及能夠影響環(huán)境的相關策略。因此，筆者認為董事會規(guī)模對環(huán)境績效會產(chǎn)生積極影響。

3.3?獨立董事比例對環(huán)境績效的影響分析

獨立董事一般具備一定的專業(yè)素質(zhì)和能力，獨立于公司股東與公司管理層之外，可以憑自己的專業(yè)知識和經(jīng)驗對公司的事務做出獨立判斷。在面對問題時，獨立董事可以更好地站在公司管理者、股東、公眾等利益相關者的角度，客觀地分析出這些問題帶來的利弊，進而提出更好的建議或決策。因此，筆者認為獨立董事人數(shù)增加，可以增加董事會決策的獨立性、專業(yè)性和客觀性，對環(huán)境績效會產(chǎn)生積極影響。

3.4?管理層持股數(shù)量對環(huán)境績效的影響分析

管理層持有股份越多，管理者與公司股東的共同利益部分也就越多，所以管理者持有股份的增加能提高公司績效。當下環(huán)境績效是企業(yè)和社會可持續(xù)發(fā)展的共同目標。因此，筆者認為管理層持股數(shù)量增加對環(huán)境績效會產(chǎn)生積極影響。

3.5?高管薪酬對環(huán)境績效的影響分析

據(jù)委托代理理論可知，高管作為個體，自身市場價值取決于任職期間公司長期的業(yè)績與其品行，高管通過自身努力，為企業(yè)創(chuàng)造價值，從而提高自己未來的薪酬水平。張正勇和李玉（2018）認為，對國有企業(yè)高管的薪酬激勵，需加入企業(yè)環(huán)境績效考核，高管便會密切關注企業(yè)利益、企業(yè)社會責任，如環(huán)境保護等。常媛等（2022）學者研究發(fā)現(xiàn)，高管薪酬激勵對環(huán)境績效的促進作用在重度污染行業(yè)企業(yè)中影響明顯，而在中度和輕度污染行業(yè)企業(yè)中影響不明顯。楊柯（2023）研究發(fā)現(xiàn)，如果高管的薪酬構(gòu)成中的貨幣薪酬上漲，對于提升企業(yè)環(huán)境績效有正向促進作用。因此，筆者認為高管薪酬增加會對環(huán)境績效產(chǎn)生積極的影響。

4?研究設計

4.1?樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

文章選取2014—2021年中國所有A股上市公司作為研究樣本，所需數(shù)據(jù)來源于CSMAR國泰安數(shù)據(jù)庫。文章剔除金融類上市公司樣本，剔除數(shù)據(jù)缺失較多的企業(yè)，總計獲取的公司樣本包含18906個公司的年度觀測值。

4.2?變量說明與模型設計

文章借鑒楊東寧和周長輝（2004），廖小菲和晏維莎（2015），余怒濤等（2017），杜興強等（2021）學者的研究成果，選取被解釋變量環(huán)境績效指標為企業(yè)單位產(chǎn)出的二氧化碳排放量、氮氧化物排放量、有害廢棄物排放量、二氧化硫排放量，均取自然對數(shù)；解釋變量董事會特征為董事會會議頻率（董事會開會的次數(shù)）、董事會規(guī)模（董事會成員人數(shù)）、獨立董事比例（獨立董事人數(shù)占董事會總?cè)藬?shù)的比重）、管理層持股數(shù)量（取自然對數(shù)）、高管薪酬（前三位高管平均薪酬自然對數(shù)）；控制變量為企業(yè)規(guī)模（總資產(chǎn)的自然對數(shù)）、總資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債率、托賓Q值、企業(yè)屬性（國有企業(yè)取0，否則取1）、行業(yè)（虛擬變量）。

文章分析的回歸模型如下：

f=c+x+con+ε

模型中，f表示環(huán)境績效指標，c表示常數(shù)，x表示解釋變量，con表示控制變量。

5?董事會特征對環(huán)境績效的回歸分析

5.1?董事會會議頻率對環(huán)境績效的回歸分析

筆者運用SPSS軟件對樣本數(shù)據(jù)進行回歸測算分析，如表1所示。列（1）只加入核心解釋變量進行回歸，列（2）除核心解釋變量外還加入企業(yè)規(guī)模、總資產(chǎn)收益率、托賓Q值等控制變量進行回歸?；貧w結(jié)果顯示，董事會會議頻率在列（1）的系數(shù)均顯著為正，大部分都在1%的顯著性水平上呈顯著的正相關關系，表明董事會會議頻率能夠影響環(huán)境績效，董事會會議頻率與環(huán)境績效存在正相關關系。列（2）所示，回歸結(jié)果顯示董事會會議頻率對二氧化碳排放量、有害廢棄物排放量、二氧化硫排放量分別在5%、1%、1%的顯著性水平上呈顯著的正相關關系，表明董事會會議頻率能夠影響環(huán)境績效，董事會會議頻率與環(huán)境績效存在正相關關系。

因此，加入其他控制變量后的回歸結(jié)果并未影響董事會會議頻率的系數(shù)符號及顯著性，均顯示董事會會議頻率對二氧化碳排放量、有害廢棄物排放量、二氧化硫排放量在1%和5%的顯著性水平上正相關，表明董事會會議頻率與環(huán)境績效存在顯著的正相關關系。

5.2?董事會規(guī)模對環(huán)境績效的回歸分析

表1回歸結(jié)果顯示，董事會規(guī)模在列（1）的系數(shù)均為正，但只與氮氧化物排放量和二氧化硫排放量在1%的顯著性水平上呈正相關，與二氧化碳排放量和有害廢棄物排放量的關系不顯著。這表明董事會規(guī)模對環(huán)境績效有影響，但對環(huán)境績效指標影響不同。

列（2）加入其他控制變量后，回歸結(jié)果與未加入其他控制變量的結(jié)果一致，只與氮氧化物排放量和二氧化硫排放量分別呈現(xiàn)1%和10%的顯著性水平上正相關，在另外兩個環(huán)境變量上不顯著，表明董事會規(guī)模對一部分環(huán)境績效指標有影響。

5.3?獨立董事比例對環(huán)境績效的回歸分析

由表1回歸結(jié)果可知，獨立董事比例在列（1）的系數(shù)均顯著為正，獨立董事比例與二氧化碳排放量在5%的顯著性水平上呈顯著性正相關關系；獨立董事比例與氮氧化物排放量在10%的顯著性水平上呈顯著性正相關關系；獨立董事比例與有害廢棄物排放量、二氧化硫排放量在1%的顯著性水平上呈顯著性正相關關系，表明獨立董事比例能夠影響環(huán)境績效，獨立董事比例與環(huán)境績效存在顯著的正相關關系。獨立董事比例越大，環(huán)境績效就越好。

列（2）加入其他控制變量后，回歸結(jié)果并未影響獨立董事比例與環(huán)境績效的系數(shù)符號及顯著性，均顯示獨立董事比例與環(huán)境績效呈現(xiàn)1%和10%以內(nèi)的顯著性水平上正相關，進一步表明了獨立董事比例與環(huán)境績效呈顯著的正相關關系。

5.4?管理層持股數(shù)量對環(huán)境績效的回歸分析

由表1回歸結(jié)果可知，在列（1）只加入核心解釋變量進行回歸結(jié)果顯示管理層持股數(shù)量系數(shù)均為正。管理層持股數(shù)量與二氧化碳排放量和二氧化硫排放量在10%和1%的顯著性水平上呈顯著正相關關系，與氮氧化物排放量和有害廢棄物排放量的關系不顯著，表明管理層持股數(shù)量對部分環(huán)境績效指標有顯著正相關影響。加入其他控制變量進行回歸后如表1列（2）所示，管理層持股數(shù)量在列（2）的系數(shù)均為正，但與有害廢棄物排放量和二氧化硫排放量在5%和1%的顯著性水平上呈顯著正相關關系，與二氧化碳排放量和氮氧化物排放量的正相關關系不顯著。

5.5?高管薪酬對環(huán)境績效的回歸分析

由表1回歸分析結(jié)果可知，在列（1）只加入核心解釋變量進行回歸結(jié)果顯示高管薪酬相關系數(shù)均為正，但高管薪酬與氮氧化物排放量和二氧化硫排放量的相關系數(shù)均為0，都在1%的顯著性水平上呈正相關，與二氧化碳排放量和有害廢棄物排放量的關系不顯著。表明高管薪酬對環(huán)境績效有影響，但影響程度不大，與一部分環(huán)境績效呈正相關關系。

如表1列（2）所示，加入其他控制變量后比列（1）的回歸結(jié)果明顯，相關系數(shù)均為正，但除了與氮氧化物排放量和二氧化硫排放量在1%的顯著性水平上呈正相關外，還與有害廢棄物排放量在10%的顯著性水平上呈正相關，與二氧化碳排放量的關系仍不顯著。因而進一步表明高管薪酬對大部分環(huán)境績效還是有影響的，而且加入其他控制變量后，高管薪酬對環(huán)境績效的影響更明顯，更說明高管薪酬與環(huán)境績效存在正相關關系。

6?結(jié)論

文章主要是基于公司治理視角，分析董事會特征對環(huán)境績效的影響。文章通過研究發(fā)現(xiàn)以下內(nèi)容。

第一，除氮氧化物排放量指標外，董事會會議頻率與其他環(huán)境績效指標存在顯著正相關關系。董事會在一定意義上解決了董事會成員與利益相關者的矛盾，董事會會議頻率越高，提出的解決相關環(huán)境問題的決策就越多，環(huán)境績效也就越來越好。

第二，董事會規(guī)模對環(huán)境績效有影響，但影響程度不大，只與一部分環(huán)境績效指標如氮氧化物排放量、二氧化硫排放量存在顯著正向影響。

第三，獨立董事比例能夠影響環(huán)境績效，獨立董事比例與環(huán)境績效存在顯著正相關關系。

第四，管理層持股數(shù)量對環(huán)境績效有影響，但影響程度不大，只與一部分環(huán)境績效指標如有害廢棄物排放量、二氧化硫排放量呈正相關關系。管理層持股數(shù)量越多，對一部分相關的環(huán)境績效越好。

第五，除二氧化碳排放量指標外，高管薪酬對其他環(huán)境績效指標均呈顯著正相關關系。

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[基金項目]本文受廣西區(qū)級大學生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目“董事會特征對企業(yè)環(huán)境績效的影響研究”（項目編號：202216205081）資助。

［作者簡介］通訊作者：閉樂華（1978—），女，漢族，廣西桂林人，博士，副教授，研究方向：公司金融、風險投融資、產(chǎn)業(yè)鏈可持續(xù)性。