上市首日即破發(fā) 茶百道需持續(xù)增強(qiáng)盈利能力

郭繽璐 張?zhí)煸?/p>

“新式茶飲第二股”塵埃落定。4月23日，茶飲品牌茶百道于港交所正式上市，這是近三年來(lái)第一家成功登陸港交所的新式茶飲企業(yè)。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可見，在過(guò)去三年，無(wú)論是收入、毛利還是凈利潤(rùn)，茶百道都呈現(xiàn)穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。成功上市意味著茶百道的企業(yè)發(fā)展進(jìn)入下半場(chǎng)，如果想要持續(xù)獲得資本市場(chǎng)的關(guān)注并確立市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，證明持續(xù)盈利能力才是關(guān)鍵。

茶百道登陸港股

繼首次向港交所遞表8個(gè)月后，茶百道躋身上市公司行列。4月23日，茶百道正式在港交所主板掛牌上市，股票代碼2555.HK。然而，港股開盤，茶百道就跌破17.5港元的發(fā)行價(jià)，遭遇破發(fā)。截至收盤，股價(jià)已跌超26%至12.8港元，市值僅剩189.1億港元。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，茶百道算是交出了一份不錯(cuò)的成績(jī)單。招股書顯示，2021-2023年，茶百道收入分別為36.4億元、42.3億元和57億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)25.1%；毛利分別為13億元、14.6億元和19.6億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.9%，毛利率維持在了34.4%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為9億元、9.7億元和12.6億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為18.2%，2023年的經(jīng)調(diào)整凈利率達(dá)到22%，盈利能力大幅超出了同業(yè)平均水平。

按2023年零售額計(jì)，茶百道在中國(guó)現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)中的份額達(dá)到6.8%，排名第三。2023年茶百道門店一共賣出10.16億杯奶茶，總零售額達(dá)到約169億元。

在門店規(guī)模方面，茶百道是新式茶飲業(yè)的“老兵”。2008年第一家茶百道門店在四川成都誕生，經(jīng)過(guò)16年的時(shí)間，截至2024年4月5日，茶百道門店數(shù)已經(jīng)達(dá)到8016家，遍布全國(guó)31個(gè)省市。

加盟模式功不可沒

時(shí)隔兩年多的時(shí)間，茶飲行業(yè)迎來(lái)“新茶飲第二股”，茶百道成為繼奈雪的茶之后第一家成功登陸港交所的新茶飲企業(yè)，同時(shí)也是登陸港交所的“加盟制茶飲第一股”。

對(duì)于茶百道而言，加盟模式是其業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)及成功的關(guān)鍵。資料顯示，茶百道2021-2023年向加盟商銷售貨品和設(shè)備的收入占比分別為94.6%、95%和95%，2023年該項(xiàng)收入約為54.2億元。茶百道方面表示，其收入主要來(lái)源于向茶百道加盟店銷售貨品及設(shè)備、特許權(quán)使用費(fèi)及加盟費(fèi)收入、茶百道門店設(shè)計(jì)服務(wù)、外賣平臺(tái)的線上運(yùn)營(yíng)及管理服務(wù)等。

對(duì)于龐大的加盟體系，茶百道一直在盈利模型、供應(yīng)鏈、監(jiān)管體系上狠下功夫。從門店模式來(lái)看，茶百道選擇了更具成本優(yōu)勢(shì)的小店模式和外賣業(yè)務(wù)。在茶百道門店中，44.3%的門店面積在30-49平方米，42.8%的門店面積在50-100平方米。小店模式可以在很大程度上節(jié)省成本，租金、裝修、人員成本等方面的開支均較低，同時(shí)可以支持外賣業(yè)務(wù)及窗口自提，提升經(jīng)營(yíng)效率。

而僅靠小店模式撐起近萬(wàn)家門店是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，穩(wěn)定的加盟商體系才是關(guān)鍵。茶百道在全國(guó)設(shè)有16個(gè)培訓(xùn)中心，不僅對(duì)加盟商及其員工進(jìn)行持續(xù)培訓(xùn)，還通過(guò)老加盟商傳幫帶新加盟商，并提供線上運(yùn)營(yíng)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)的支持，通過(guò)數(shù)字化體系系統(tǒng)提升門店運(yùn)營(yíng)效率。同時(shí)，茶百道在全國(guó)設(shè)立了由約570人組成的區(qū)域督導(dǎo)團(tuán)隊(duì)。從2021年到2023年，茶百道實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平的閉店率。

一位消費(fèi)行業(yè)投資人表示，茶百道通過(guò)加盟模式實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張，其門店數(shù)量在近幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。這種模式有助于茶百道迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，售賣原材料、機(jī)器等也成為其收入的主要來(lái)源。從數(shù)據(jù)來(lái)看，茶百道的毛利率和凈利率都保持在較高水平，接下來(lái)，持續(xù)優(yōu)化成本控制和定價(jià)策略依舊是重中之重，以確保盈利能力的持續(xù)穩(wěn)定。

供應(yīng)鏈成為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵

供應(yīng)鏈建設(shè)已經(jīng)成為新茶飲賽道競(jìng)爭(zhēng)下半場(chǎng)的關(guān)鍵，茶百道在鋪設(shè)供應(yīng)鏈上瞄準(zhǔn)了產(chǎn)地布局。截至2023年，茶百道已針對(duì)部分核心水果原材料，如水蜜桃、臺(tái)農(nóng)芒果、夏黑葡萄等，與全國(guó)水果產(chǎn)區(qū)直接簽署采購(gòu)協(xié)議，并圍繞乳制品、茶葉、冷凍鮮榨果汁等核心原料加強(qiáng)與頭部供應(yīng)商合作，鎖定上游原材料優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)及供貨量。

此外，茶百道在招股書中也披露，其在四川成都擁有一座生產(chǎn)環(huán)保新材料包材的工廠“森冕工廠”，總面積超過(guò)1萬(wàn)平方米，于2021年投產(chǎn)。該工廠2023年產(chǎn)能達(dá)13952噸，所生產(chǎn)的可生物降解吸管、包裝袋等環(huán)保包材不僅可供茶百道自身產(chǎn)品使用，還能供應(yīng)外部采購(gòu)需求。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，新茶飲賽道競(jìng)爭(zhēng)逐漸進(jìn)入下半場(chǎng)，頭部玩家之間已經(jīng)到了需要比拼供應(yīng)鏈基本功的時(shí)刻。而供應(yīng)鏈能力的建設(shè)沒有捷徑可走，需要品牌從戰(zhàn)略高度給予足夠的重視，投入真金白銀來(lái)一點(diǎn)一滴地把基礎(chǔ)打牢。

需保持良好的盈利能力

近年來(lái)，新式茶飲市場(chǎng)持續(xù)升溫，吸引了眾多品牌入局，賽道的擁擠度顯而易見。各品牌紛紛通過(guò)不同的策略爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，從價(jià)格戰(zhàn)、比聯(lián)名再到卷健康，進(jìn)入下半場(chǎng)的茶飲賽道可謂百家爭(zhēng)鳴。在這一背景下，茶百道的成功上市無(wú)疑為整個(gè)行業(yè)帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

在中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜看來(lái)，茶百道的上市不僅凸顯了新茶飲市場(chǎng)的發(fā)展空間，還體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)新茶飲行業(yè)的青睞。對(duì)于品牌自身而言，此次上市提升了品牌影響力，并為整個(gè)新茶飲行業(yè)樹立了標(biāo)桿。不過(guò)，茶百道上市后面臨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、消費(fèi)者對(duì)健康飲食關(guān)注度的提高以及資本市場(chǎng)的壓力和期望，還需保持敏銳的市場(chǎng)洞察力和創(chuàng)新能力，并保持良好的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力。

關(guān)于募集資金用途，茶百道在聆訊材料中明確表示，將主要用于提高整體運(yùn)營(yíng)能力并強(qiáng)化供應(yīng)鏈；發(fā)展數(shù)字化能力和聘請(qǐng)專業(yè)人才；品牌打造和推廣活動(dòng)；推廣自營(yíng)咖啡品牌、產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)新等。比如在推廣自營(yíng)咖啡品牌方面，茶百道表示未來(lái)3年計(jì)劃開設(shè)15家“咖灰”咖啡店，采取直營(yíng)及加盟兩種模式，將同時(shí)包括超過(guò)50平方米的大型咖啡店，以及50平方米以下、用于快速取餐及外賣的小型咖啡店。

對(duì)此，盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚表示，茶百道的融資使用策略具有針對(duì)性。提高整體運(yùn)營(yíng)能力和強(qiáng)化供應(yīng)鏈?zhǔn)侨魏尾惋嬈髽I(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，依托此舉，茶百道能夠確保產(chǎn)品質(zhì)量、提升服務(wù)效率，并在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，數(shù)字化不僅可以提升運(yùn)營(yíng)效率，還可以更好地分析消費(fèi)者行為，優(yōu)化市場(chǎng)策略，因此發(fā)展數(shù)字化能力和聘請(qǐng)專業(yè)人才是適應(yīng)現(xiàn)代商業(yè)趨勢(shì)的必然選擇。另外，茶百道推廣自營(yíng)咖啡品牌、產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)新等舉措，都有助于其拓展新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

江瀚認(rèn)為，茶飲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，茶百道若想增強(qiáng)盈利能力，關(guān)鍵在于不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)體驗(yàn)。品牌需緊密關(guān)注消費(fèi)者需求與反饋，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品口感并創(chuàng)新飲品款式，以此提升復(fù)購(gòu)率及口碑傳播，進(jìn)而推動(dòng)銷售增長(zhǎng)。可以通過(guò)線上社交媒體及線下活動(dòng)等多渠道進(jìn)行品牌推廣，提升品牌知名度和美譽(yù)度。還可以考慮與電商平臺(tái)合作、開展外賣業(yè)務(wù)等，以拓展銷售渠道與合作伙伴，進(jìn)一步擴(kuò)大銷售范圍及市場(chǎng)份額。探索新的產(chǎn)品線或進(jìn)軍相關(guān)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，亦有助于降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。