上汽印度公司合資始末

李皙寅

2024年3月20日，MG電動跑車Cyberster在印度孟買上市。圖/法新

編者按

沒有比出海兩字更讓汽車人興奮了。如果評選2023年的關(guān)鍵詞，“內(nèi)卷”兩字一定在第一梯隊，從價格到配置，從同行到跨界應(yīng)戰(zhàn)，汽車人這一年過得不易。當(dāng)中國汽車消費的大盤子增速變得越發(fā)穩(wěn)健，在此背景下，只有走出去才能獲得更大的增量的市場，這才是真正破除內(nèi)卷之妙招。中國車企準(zhǔn)備好了嗎？從產(chǎn)品到產(chǎn)線，從制造到管理，一方水土養(yǎng)一方人，中國汽車業(yè)如何入鄉(xiāng)隨俗，又能否引領(lǐng)潮流？為了獲得一手信息，《財經(jīng)》前往聽得到炮火的一線，記錄、觀察，就只為希望看到更多細(xì)節(jié)和事實……

伴隨265億盧比（約合22.56億元人民幣）進(jìn)入上汽的口袋，這是上汽印度公司從全外資，轉(zhuǎn)化為中印合資公司的最新進(jìn)展。

4月7日，上汽集團(tuán)（600104.SH）發(fā)布公告稱，上汽MG印度公司以股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資擴(kuò)股方式，引入JSW等印度本土投資者，目的是搶抓印度市場快速發(fā)展機(jī)遇，持續(xù)提升MG品牌市場份額，同時有效防范經(jīng)營風(fēng)險，為實現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展創(chuàng)造更有利條件。本次交易經(jīng)第三方獨立權(quán)威機(jī)構(gòu)評估，不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，已獲得國內(nèi)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

公開資料顯示，JSW集團(tuán)是印度綜合鋼鐵制造商，整體估值位列印度本土企業(yè)前五，核心業(yè)務(wù)覆蓋鋼鐵、能源、基礎(chǔ)設(shè)施、水泥、風(fēng)險投資和體育領(lǐng)域。

圍繞此次股份收購事件，還需要回答的是印度這片土地對車企有何吸引力？MG印度公司對上汽集團(tuán)意味著什么？未來更多印度本土企業(yè)持股MG印度公司又有何影響？

一場備受關(guān)注的交易

上汽集團(tuán)是第一家在印度設(shè)廠的中國車企。2017年初，上汽集團(tuán)收購并改造了通用汽車在印度的Halol工廠，用來生產(chǎn)MG汽車，并實繳資本292億盧比，設(shè)立100%控股子公司上汽MG印度公司（MG Motor India）。

自2023年6月起，就有市場傳聞稱“上汽MG印度公司被當(dāng)?shù)貜?qiáng)行低價收購股份，喪失控制權(quán)”。為此，上汽集團(tuán)相關(guān)人士曾對《財經(jīng)》表示，“強(qiáng)行”“低價”“喪失控制權(quán)”的表述失實，但并未否認(rèn)正和當(dāng)?shù)爻醪浇佑|，推進(jìn)股權(quán)融資一事。

如今，此事有了最新進(jìn)展。

“談判結(jié)果和外界傳言不一樣。”4月7日，上汽集團(tuán)相關(guān)人士告訴《財經(jīng)》，此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)是JSW溢價收購，上汽集團(tuán)實現(xiàn)了實繳資本的落袋為安；同時，上汽仍掌握著MG印度公司的控制權(quán)。

成立合資公司后，形成上汽集團(tuán)直接握有49%的股權(quán)、JSW持股35%、印度當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)持股8%、員工持股5%、經(jīng)銷商持股3%的新股權(quán)結(jié)構(gòu)。

由于員工和經(jīng)銷商持有的8%股份并不具備投票權(quán)，剩下92%具有投票權(quán)的股份里，上汽拿著49%，折算下來，上汽占比超過五成，依然擁有最大的投票權(quán)。

上汽集團(tuán)公告顯示，已收到JSW購買MG印度公司26%股權(quán)支付的款項265億盧比，收回大部分投資；此外，JSW、投資基金、經(jīng)銷商信托、員工持股計劃還將共同為MG印度公司注資256億盧比。由此上汽集團(tuán)（600104.SH）預(yù)計將增加凈利潤50億-70億元人民幣。

回溯這一交易，早有預(yù)兆，亦多波折。

早在2023年5月，MG印度公司發(fā)布五年業(yè)務(wù)規(guī)劃時就提到計劃出售股權(quán)一事。該公司計劃在2028年之前籌集500億盧比擴(kuò)大在印度的業(yè)務(wù)，在未來兩年至四年內(nèi)向當(dāng)?shù)睾献骰锇樘峁┒鄶?shù)股權(quán)。

彼時有消息人士告訴《財經(jīng)》，為籌集資金發(fā)展印度當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)，MG印度公司大約兩年前就打算從母公司上汽集團(tuán)引入資金，但該計劃迄今尚未被印度政府批準(zhǔn)，因此開始尋找其他方式籌集資金。

直接投資需印度政府批準(zhǔn)，和印度2020年頒布的FDI（外國直接投資）政策有關(guān)。該政策要求，與印度有陸地接壤的國家或該國公民，在投資印度前必須經(jīng)過印度方面審查。

受此影響，另一家中國車企長城汽車在印度建廠一事也擱置下來。早在2020年，長城汽車就與通用汽車達(dá)成協(xié)議，計劃以10億美元收購?fù)ㄓ糜《萒alegaon工廠，但遲遲未通過審批。

值得留意的是，此前多家在印度市場具有強(qiáng)大市場份額的中國智能手機(jī)企業(yè)，遭遇了印度方面的各種審查。

2023年12月，印度執(zhí)法局（ED）再以“反洗錢調(diào)查”為由拘捕多名vivo印度公司高管，并指控其逃避在印度納稅。vivo方面發(fā)言人表示“深感震驚”，公司將堅決利用一切法律手段來應(yīng)對和挑戰(zhàn)這些指控。

在2022年初，印度對小米實施了65.3億盧比（約合5.6億元人民幣）的罰款，理由是小米印度公司偷稅漏稅。直到2023年10月，印度政府才正式宣布取消上述罰款，允許小米繼續(xù)開展業(yè)務(wù)。

“上汽集團(tuán)并非被動和JSW合作?！鄙鲜錾掀瘓F(tuán)相關(guān)人士補(bǔ)充稱，跨洋出海十分復(fù)雜，汽車產(chǎn)業(yè)鏈長，易受包括政策在內(nèi)的各種外部影響；因此，選擇出海目標(biāo)國本地的強(qiáng)勢企業(yè)，有助于確保安全、健康發(fā)展，這是上汽集團(tuán)跨洋出海的戰(zhàn)略經(jīng)驗；同樣，上汽集團(tuán)也是在一眾擬合作對象中，挑中了JSW，是“雙向選擇”。

在日前發(fā)布的公告中，JSW集團(tuán)主席Sajjan Jindal表示，集團(tuán)一直尋求機(jī)會進(jìn)入印度汽車市場，新能源汽車的興起使其看到了入場機(jī)會。而MG的技術(shù)優(yōu)勢使其成為良好的合作對象。市場競爭策略方面，Jindal認(rèn)為，合資公司或可效仿馬魯?shù)兮從荆ㄟ^快速推出車型尋求市場份額突破。

綜合來看，上汽MG印度公司引入JSW在內(nèi)的本土資本，是為了獲得更安全的成長環(huán)境，更是為了加大在印度的投入。那么，印度這樣的市場值得嗎？

印度汽車市場的“紅”與“黑”

談及印度市場，中國汽車掌門人的情緒很復(fù)雜。

車況差、超載多、公路體系不發(fā)達(dá)等是對印度道路交通最直觀的標(biāo)簽，但這難掩一個事實：印度汽車內(nèi)需極其旺盛。

如果以國別劃分，印度目前已成為全球第三大汽車消費市場，超越日本，僅次于中國和美國。

上汽集團(tuán)是第一家在印度設(shè)廠的中國車企。圖/法新

印度汽車工業(yè)協(xié)會（SIAM）的數(shù)據(jù)顯示，印度2023年新車銷量比2022年增長7％至507萬9985輛。

寡頭壟斷、鈴木獨大、微車樂園，有券商如此概括印度車市。過去幾十年里，印度都是小車一馬當(dāng)先。銷量前十的車型中，有半數(shù)都是A0級車型。

印度乘用車市場是典型的寡頭壟斷市場，前五大車企的市占率超八成，前十大車企市占率接近100%。其中，由日本鈴木與印度政府于1982年成立的合資公司馬魯?shù)兮從镜匿N量占據(jù)了印度乘用車市場的半壁江山。

除了馬魯?shù)兮從荆n國品牌現(xiàn)代、起亞，印度本土品牌塔塔、馬恒達(dá)，中國品牌名爵MG等也是乘用車銷量榜前十的?？汀?/p>

但龐大的人口數(shù)量、潛在的消費需求以及生產(chǎn)能力等方面的提高，讓印度這片土地在發(fā)展汽車工業(yè)方面具備不小的吸引力。

聯(lián)合國此前預(yù)計，印度的人口數(shù)量將在2023年全面超越中國，并在未來數(shù)十年保持世界第一，到2050年達(dá)到16.68億人。目前，印度汽車千人保有量在30輛左右。作為對比，中國的汽車千人保有量為200輛。

“當(dāng)前印度的汽車市場像極了21世紀(jì)初期的中國，我們希望在這里復(fù)刻當(dāng)初的成功。”一位在印度汽車零部件行業(yè)的高管告訴《財經(jīng)》，隨著印度城鎮(zhèn)化率的進(jìn)一步提高，印度的中產(chǎn)階級規(guī)模有望迅速擴(kuò)大，買車的人會越來越多。目前，占據(jù)印度汽車市場主流的多為2萬美元以下的低端車，其他價位區(qū)間的消費市場很具有想象空間。

從樂觀的角度來看，印度未來市場潛力很大，當(dāng)然，也包括電動汽車市場。

研究公司Counterpoint的數(shù)據(jù)顯示，由于政府補(bǔ)貼有助于刺激需求以及配套基礎(chǔ)設(shè)施的增加，印度的電動汽車銷量預(yù)計今年將同比增長66%。

隨著新能源時代到來，印度政府也定下雄心勃勃的計劃。2013年，印度政府出臺《國家電動汽車任務(wù)計劃》，提出2020年每年銷售電動汽車600萬-700萬輛。

不過，由于充電設(shè)施不足在內(nèi)的多種因素影響，新能源汽車普及率沒有達(dá)到印度政府預(yù)期。2018年莫迪政府修訂了電動車推廣的目標(biāo)：到2030年，讓30%以上的車輛電動化。

從保守角度來看，印度的營商環(huán)境仍有不少“頑疾”，成為阻礙外資的攔路虎。

比如，高昂的汽車進(jìn)口關(guān)稅、限制進(jìn)口車數(shù)量等等，這些都是印度保護(hù)和發(fā)展本土汽車制造業(yè)的方式。

除了稅費，復(fù)雜的行政審批也阻礙了印度經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新活力。

中國社會科學(xué)院亞太與全球戰(zhàn)略研究院副研究員劉小雪此前對《財經(jīng)》分析稱，印度市場對西方資本的吸引力在上升，但是印度既想快速推進(jìn)新能源車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，又不希望像手機(jī)行業(yè)一樣讓外國廠商充斥其國內(nèi)市場?！暗鳛槠嚬I(yè)中相對的后來者，印度要兼顧這兩個目標(biāo)很是艱難。”

最近，情況又有了新變化。印度政府為了獲得在電動汽車上的技術(shù)優(yōu)勢，對外資有變得更友好的趨勢。

2024年3月，印度政府降低了針對部分車型的電動汽車進(jìn)口稅，前提是汽車制造商承諾三年內(nèi)在印度投資至少5億美元并開始投產(chǎn)，此舉被視為特斯拉等外國汽車制造商的勝利。

特斯拉已經(jīng)開始在其德國工廠生產(chǎn)右舵汽車，并將于今年晚些時候出口到印度。越南汽車制造商VinFast也計劃在印度投資20億美元，并于今年2月開始在印度南部的泰米爾納德邦（Tamil Nadu）建廠。

印度車市的中國往事

逐利是企業(yè)本能，印度的兩面性沒能阻擋車企前來賺錢的步伐。

上汽集團(tuán)是第一家在印度設(shè)廠的中國車企。2017年初，上汽集團(tuán)宣布投資32.75億元，收購并改造通用的Halol工廠，設(shè)立整車制造基地及配套供應(yīng)商園區(qū)，并投放上汽自主品牌名爵。

事實上，上汽集團(tuán)已是“二戰(zhàn)”印度汽車市場。早在十幾年前，通用和上汽曾在印度組建合資公司，但因市場和盈利未達(dá)預(yù)期，上汽向通用出讓了合資公司股權(quán)，退出印度市場。

在二度進(jìn)入印度市場兩年后的2019年6月27日，MG Hector公開露面。這是印度首款互聯(lián)網(wǎng)汽車，搭載了上汽自主開發(fā)的i-Smart智能行車系統(tǒng)。上市三個月后，Halol工廠收到了3.1萬張訂單，其中7000輛新車已交付。時至今日，MG Hector依然是MG在印度最熱銷的產(chǎn)品之一。

MG印度公司的另一款熱銷車型是MG Astor，這是一款小型SUV。2021年10月，MG Astor在印度正式開啟預(yù)售，20分鐘內(nèi)5000個預(yù)售名額被搶購一空；兩小時內(nèi)，訂單累計1.1萬余張。

MG在印度熱銷，離不開一系列的本土化改造。變的不只是功能，更涉及品牌、車型、定價等多方面的適配。比如針對印度市場定制的“印度式英語”語音識別系統(tǒng)，這令MG Hector在當(dāng)時擁有了獨特賣點。

MG印度公司董事兼副總經(jīng)理高拉夫·古普塔（Gaurav Gupta）曾告訴《財經(jīng)》，MG的語音識別系統(tǒng)最初只能識別標(biāo)準(zhǔn)英語，一碰到“印度式英語”就卡殼，而MG在印度的主要受眾恰恰就是這群說“印度式英語”的人。最后，上汽與語音識別公司合作，根據(jù)印度消費者的口音反復(fù)學(xué)習(xí)，如今再面對一口“印度式英語”，MG的語音識別率已經(jīng)達(dá)到96%以上。

像這樣的本土化改造還有很多。面對印度不平整的道路，工程師們調(diào)高了MG的離地間隙；考慮到擁擠道路上的行車安全，ADAS駕駛輔助功能的部分功能暫未開放；而更好的空調(diào)制冷性能能夠應(yīng)對印度的高溫天氣；車身更大膽的配色、車內(nèi)更大的屏幕也在迎合印度消費者的喜好。

2023年5月，MG印度公司發(fā)布了未來五年業(yè)務(wù)規(guī)劃，將其業(yè)務(wù)本土化。具體措施包括本地化、發(fā)展新技術(shù)、增加印度本土股權(quán)、推出新型電動汽車等等。其計劃到2028年實現(xiàn)65%-75%的銷量來自新能源汽車。

引入外資，用好外資，發(fā)展本土產(chǎn)業(yè)，提供高品質(zhì)產(chǎn)品，本是一種雙贏。印度需要打開格局，把握住外資青睞的機(jī)遇窗口。

印度發(fā)展汽車工業(yè)應(yīng)發(fā)揮自有優(yōu)勢?！斑@不僅是要與其他國家競爭，還要走可持續(xù)發(fā)展的路，為后代留下可以引以為豪的遺產(chǎn)?！盜HS Markit（埃信華邁）印度汽車市場副總監(jiān)普尼特·古普塔（Puneet Gupta）告訴《財經(jīng)》，印度的節(jié)儉創(chuàng)新模式（降低商品及其生產(chǎn)的復(fù)雜性和成本，比如去除耐用品如汽車的非必要特征，以便在發(fā)展中國家銷售）頗有成效，又有龐大的人才隊伍，可以出口服務(wù)和商品，改變游戲規(guī)則。

印度需要減少有意制造的溝壑，廣納各方資源，以市場換技術(shù)。同時，印度有潛力做更高附加值的研發(fā)工作。羅蘭貝格全球高級合伙人、大中華區(qū)副總裁鄭謨告訴《財經(jīng)》，擁有大量說英語的IT和工程領(lǐng)域?qū)I(yè)人士是印度在這方面的優(yōu)勢，有助于把握住未來車輛互聯(lián)水平提升的大趨勢。