環(huán)境規(guī)制、研發(fā)投入與企業(yè)綠色創(chuàng)新

白彥鋒 楊雨詩

摘要：我國環(huán)境規(guī)制日益加強，綠色創(chuàng)新已成為企業(yè)破解環(huán)境困局、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要路徑。文章選取2012—2021年滬深制造業(yè)上市公司的樣本數(shù)據(jù)，實證研究環(huán)境規(guī)制、研發(fā)投入、企業(yè)綠色創(chuàng)新三者之間的關(guān)系。結(jié)果表明：環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響呈先抑制后促進的U形態(tài)勢，且研發(fā)投入可以正向調(diào)節(jié)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。進一步的研究發(fā)現(xiàn)：環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響具有雙重門檻效應(yīng)；環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響有區(qū)域異質(zhì)性、產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性和行業(yè)異質(zhì)性，研發(fā)投入的調(diào)節(jié)作用也有異質(zhì)性。今后應(yīng)進一步協(xié)同推進環(huán)境保護和經(jīng)濟發(fā)展，強化政府和企業(yè)雙主體環(huán)保責任，提升居民環(huán)保意識，依托大數(shù)據(jù)技術(shù)提升環(huán)境監(jiān)管質(zhì)效，并充分考慮環(huán)境規(guī)制的異質(zhì)性，制定差異化環(huán)境政策，充分發(fā)揮環(huán)境規(guī)制的政策效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：環(huán)境規(guī)制；研發(fā)投入；企業(yè)綠色創(chuàng)新

中圖分類號：F275? ? ? ? ? ? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? ? ? ? ? ?文章編號：1007-8576（2024）01-0045-11

DOI：10.16716/j.cnki.65-1030/f.2024.01.005

Environmental Regulation， R&D Investment

and Green Innovation of Enterprises

BAI Yanfeng， YANG Yushi

（Central University of Finance and Economics， Beijing 100081， China）

Abstract： China's environmental regulations are increasingly strengthening， green innovation has become the main path for enterprises to solve environmental difficulties and achieve sustainable development. Using data samples from manufacturing listed companies in Shanghai and Shenzhen from 2012 to 2021， this study empirically investigates the relationships among environmental regulations， R&D investment and green innovation of enterprises. The results indicate that the impact of environmental regulations on green innovation of enterprises shows a U-shaped trend of inhibition followed by promotion， and R&D investment can positively regulate the impact of environmental regulations on green innovation of enterprises. Further research has found that environmental regulations have a dual threshold effect on the impact of green innovation in enterprises; the impact of? environmental regulations on green innovation in enterprises includes regional heterogeneity， property heterogeneity， and industry heterogeneity， and the regulatory effect of R&D investment also has the same heterogeneity. Therefore， it is necessary to synergistically promote environmental protection and economic development， strengthen the dual environmental responsibility of the government and enterprises， and enhance the public's awareness of environmental protection， rely on big data technology to improve the quality and efficiency of environmental supervision， fully consider the heterogeneity of environmental regulations and formulate differentiated environmental policies to fully leverage the policy effects of environmental regulations.

Key words： environmental regulations; R&D investment; green innovation of enterprises

一、文獻綜述

黨的二十大報告指出“尊重自然、順應(yīng)自然、保護自然，是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的內(nèi)在要求”，“推動綠色發(fā)展，促進人與自然和諧共生”則進一步明確了產(chǎn)業(yè)綠色低碳發(fā)展的目標。促進產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，就要激發(fā)企業(yè)內(nèi)在活力。提升環(huán)境規(guī)制強度是推動企業(yè)加強環(huán)境治理、促進企業(yè)低碳發(fā)展的有效方式。1979年我國頒布了《中華人民共和國環(huán)境保護法（試行）》，這是我國第一部環(huán)境保護法律，其中明確了環(huán)境法治的國家戰(zhàn)略以及排污收費制度。1989年我國正式頒布《中華人民共和國環(huán)境保護法》，其在試行法的基礎(chǔ)上進行了修訂完善，法律條款更加規(guī)范，內(nèi)容更加科學，明確了立法目標和環(huán)境定義，確立了環(huán)境標準、環(huán)境影響評價等一系列制度。隨后，這部法律又經(jīng)歷了4次修訂，2014年新修訂的《中華人民共和國環(huán)境保護法》正式頒布，其被稱為“史上最嚴環(huán)保法”，表明我國環(huán)境規(guī)制在逐步加強。我國排污收費制度實施了近40年，對企業(yè)排污行為產(chǎn)生了較強約束，為環(huán)境治理和環(huán)保事業(yè)發(fā)展作出了重大貢獻。黨的十八大以來，我國環(huán)境治理成效顯著，但產(chǎn)業(yè)污染嚴重問題未得到有效解決，環(huán)境保護與經(jīng)濟發(fā)展之間的矛盾日益凸顯，排污收費制度不再適用于解決環(huán)境問題，需要一種新形式的環(huán)境規(guī)制規(guī)范排污行為、減少環(huán)境污染。2018年我國開征了環(huán)保稅，廢除了排污收費制度，轉(zhuǎn)而以稅法形式實施環(huán)境約束，借助稅收杠桿推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。環(huán)?！百M改稅”是我國加強環(huán)境規(guī)制的重要舉措，環(huán)境規(guī)制立法可以加強對企業(yè)的外部監(jiān)督，提高企業(yè)稅收遵從度，而企業(yè)在嚴苛的環(huán)境規(guī)制下尋求發(fā)展需進行綠色創(chuàng)新［1］。因此，有關(guān)環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色創(chuàng)新方面的研究漸趨活躍，并形成了3種主要觀點。

第一種觀點認為環(huán)境規(guī)制會抑制企業(yè)綠色創(chuàng)新。從污染物生成角度分析，企業(yè)為減少污染物生成會轉(zhuǎn)而使用清潔能源，但清潔能源成本普遍高于化石能源，因此會產(chǎn)生正向綠色溢價，增加企業(yè)生產(chǎn)成本，負向影響企業(yè)經(jīng)濟效益。從污染物治理角度分析，環(huán)境規(guī)制會增加企業(yè)環(huán)境治理投入，從而增加企業(yè)經(jīng)營成本［2］，對企業(yè)財務(wù)績效產(chǎn)生負向影響［3］，甚至可能使企業(yè)面臨被淘汰的風險［4］。另外，還有學者認為企業(yè)環(huán)境資產(chǎn)投資會擠占生產(chǎn)性投資［5］，因而企業(yè)研發(fā)活動會相應(yīng)減少［6］。

第二種觀點認為環(huán)境規(guī)制會促進企業(yè)綠色創(chuàng)新。張旭［7］認為加大環(huán)境規(guī)制力度能促進企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，但規(guī)制力度達到一定水平后促進作用會逐趨平緩。王班班［8］將減排政策工具分為市場型和命令型兩種，認為這兩種政策工具雖作用于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的路徑不同，但都有助于推動技術(shù)創(chuàng)新。

第三種觀點認為環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響是非線性的。張成［9］研究發(fā)現(xiàn)，較低的環(huán)境規(guī)制強度會降低企業(yè)技術(shù)進步率，而適度較高的環(huán)境規(guī)制強度則能提升企業(yè)技術(shù)進步率，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響呈U形態(tài)勢。原毅軍［10］將環(huán)境規(guī)制分為不同的類型，并認為費用型環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色生產(chǎn)率之間呈U形關(guān)系，而投資型環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色生產(chǎn)率之間呈負向線性關(guān)系。余東華［11］認為正式環(huán)境規(guī)制對技術(shù)創(chuàng)新的影響較為復(fù)雜，呈現(xiàn)先下降后上升再下降的作用態(tài)勢。學者們認為環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響存在拐點，在環(huán)境規(guī)制強度較低時，企業(yè)承擔的環(huán)境成本較低，缺乏技術(shù)創(chuàng)新的動力，只有當環(huán)境規(guī)制強度超過拐點才能有效促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

通過文獻梳理可以發(fā)現(xiàn)，目前學界關(guān)于環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響結(jié)論并不一致，研究多基于省級層面或行業(yè)層面而較少關(guān)注微觀企業(yè)層面，且雖然研究環(huán)境規(guī)制和企業(yè)綠色創(chuàng)新之間關(guān)系的文獻較多，但并未深入探討兩者之間的作用機制，更少有文獻討論環(huán)境規(guī)制的拐點。本文的主要貢獻在于：第一，在研究視角上，文章基于微觀企業(yè)視角，將環(huán)境規(guī)制、研發(fā)投入與企業(yè)綠色創(chuàng)新納入同一分析框架，深入分析環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，可豐富環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色創(chuàng)新方面的研究；第二，在研究方法上，文章用環(huán)境規(guī)制的二次項探究環(huán)境規(guī)制對綠色創(chuàng)新的非線性影響，并分析U形曲線轉(zhuǎn)折點的位置區(qū)間及邊際效應(yīng)，以此驗證U形特征是否存在，以使研究結(jié)論更加嚴謹；第三，在研究內(nèi)容上，文章以研發(fā)投入作為門檻變量，計算研發(fā)投入在不同門檻區(qū)間時環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響方向及程度，分析兩者的作用機制。

二、理論分析與研究假說

（一）環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色創(chuàng)新

波特假說認為，環(huán)境規(guī)制可促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，提高企業(yè)競爭力。波特假說涵蓋了兩個核心理論，即創(chuàng)新補償理論和先動優(yōu)勢理論。創(chuàng)新補償理論認為，企業(yè)通過綠色創(chuàng)新可降低或抵消環(huán)境規(guī)制的遵循成本。創(chuàng)新補償分為產(chǎn)品補償和過程補償，前者指企業(yè)通過綠色創(chuàng)新可降低生產(chǎn)過程中的材料、加工等成本，后者指企業(yè)通過綠色創(chuàng)新可減少污染物生成，降低環(huán)境成本。先動優(yōu)勢理論認為，企業(yè)率先進行技術(shù)創(chuàng)新可獲得競爭優(yōu)勢，為企業(yè)爭取綠色利益。環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響可從長短期兩方面來看。從短期來看，因創(chuàng)新具有風險性和不確定性，企業(yè)進行研發(fā)創(chuàng)新不一定能獲得相應(yīng)回報，因而企業(yè)自主創(chuàng)新意愿較低。同時環(huán)境規(guī)制會增加企業(yè)環(huán)境成本，擠占企業(yè)用于研發(fā)創(chuàng)新的資金，削弱企業(yè)創(chuàng)新活力。從長期來看，在環(huán)境規(guī)制政策作用下，積極進行綠色創(chuàng)新可提高企業(yè)綠色競爭力［12］，為企業(yè)帶來更多收益。若企業(yè)一直被動承擔環(huán)境成本，會對其發(fā)展產(chǎn)生較大負擔。因此，從長遠考慮，企業(yè)會積極尋求轉(zhuǎn)型之路，通過綠色創(chuàng)新實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，從而在源頭上減少污染、節(jié)約成本?；诖?，本文提出研究假說1，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響呈現(xiàn)出先抑制后促進的U形特征。

（二）研發(fā)投入的調(diào)節(jié)作用

制造業(yè)具有高污染、高能耗的特點，推動制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級對實現(xiàn)“雙碳”目標意義重大。在環(huán)境規(guī)制的作用下，制造業(yè)企業(yè)面臨較大的環(huán)境負擔，生產(chǎn)設(shè)備更新?lián)Q代是企業(yè)發(fā)展的根本，企業(yè)進行數(shù)字化建設(shè)、平臺化轉(zhuǎn)型面臨較多困難，缺乏研發(fā)資金是阻礙企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的一個主要原因。研發(fā)具有周期長、回報慢的特點，過多的研發(fā)投入會增加企業(yè)負擔，影響企業(yè)正常運營，因而大部分企業(yè)均存在研發(fā)投入不足、研發(fā)強度弱的問題。企業(yè)必須通過加大研發(fā)投入才能實現(xiàn)設(shè)備更新、技術(shù)升級和產(chǎn)品開發(fā)。研發(fā)投入主要包括研發(fā)人員和研發(fā)經(jīng)費，研發(fā)人員具有自主創(chuàng)新能力，而研發(fā)經(jīng)費是支持創(chuàng)新活動的經(jīng)濟基礎(chǔ)。企業(yè)在環(huán)境規(guī)制約束下，想要進行綠色創(chuàng)新必須有足夠的資金支持。因此，研發(fā)投入是企業(yè)自主創(chuàng)新的主要源泉，是企業(yè)獲得可持續(xù)發(fā)展的重要保障［5］。加大研發(fā)投入可以為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級注入活力，助力企業(yè)加快關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，推動產(chǎn)業(yè)高端化發(fā)展?；诖?，本文提出研究假說2，研發(fā)投入可以正向調(diào)節(jié)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。

三、研究設(shè)計

（一）模型構(gòu)建

本文在構(gòu)建模型之前進行了Hausman檢驗，結(jié)果顯示P值為0.0001，拒絕采用隨機效應(yīng)模型的原假設(shè)，故應(yīng)采用固定效應(yīng)模型探究環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。模型具體形式如下：

[oinit=α0+α1erit+α2er2it+jβjControlsjit+λt+μi+εit]? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （1）

模型（1）中：[i]表示公司，[t]表示年份；[oin]表示被解釋變量企業(yè)綠色創(chuàng)新；[er]、[er2]分別表示環(huán)境規(guī)制一次項和環(huán)境規(guī)制二次項；[Controls]為控制變量合集，包括資產(chǎn)負債率（[lev]）、流動比率（[liquid]）、托賓[Q]值（[Q]）、盈利能力（[ROA]）；[λ]、[μ]分別表示時間固定虛擬變量和個體固定虛擬變量；[ε]表示隨機擾動項。實證分析中均采用異方差穩(wěn)健標準誤以消除異方差的影響。

此外，為探究研發(fā)投入是否可以正向調(diào)節(jié)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，本文構(gòu)建如下模型：

[? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?oinit=β0+β1erit+β2erit2+γ1R&Dit+γ2R&Dit×erit+γ3R&Dit×erit2+? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? jβjControlsjit+λt+μi+εit]

模型（2）中：[R&D]表示調(diào)節(jié)變量研發(fā)投入，[R&Dit×erit]、[R&Dit×er2it]分別表示研發(fā)投入與環(huán)境規(guī)制的一次交互項和二次交互項，其他變量含義如前。模型（2）需著重關(guān)注[β2]和[γ3]，當[β2]和[γ3]均顯著且符號相同時，U形曲線將變得更加陡峭；而當[β2]和[γ3]均顯著但符號相反時，U形曲線將變得更加平緩。

（二）變量選取

1.被解釋變量。本文的被解釋變量是企業(yè)綠色創(chuàng)新（[oin]）。由于綠色專利申請量比綠色專利授權(quán)量更能反映企業(yè)真實的綠色創(chuàng)新水平［13］，所以本文采用綠色專利申請量來衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新水平。綠色專利申請量為綠色發(fā)明專利申請量和綠色實用新型專利申請量之和。

2.解釋變量。本文的解釋變量為環(huán)境規(guī)制（[er]）。黨的十八大報告指出要“全面落實經(jīng)濟建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)、社會建設(shè)、生態(tài)文明建設(shè)五位一體總體布局”，將生態(tài)文明建設(shè)置于重要地位，凸顯了我國對生態(tài)環(huán)境保護的極大重視。隨后我國頒布了一系列法律法規(guī)，環(huán)境規(guī)制不斷加強。在嚴格的環(huán)境規(guī)制下，企業(yè)污染物排放量越高則受到的環(huán)境規(guī)制也越強?；诖耍疚膮⒖既~琴［14］的研究，通過工業(yè)廢水排放量、工業(yè)二氧化硫排放量和工業(yè)煙塵排放量計算環(huán)境規(guī)制強度綜合指數(shù)（[er]），該指數(shù)數(shù)值越大表明環(huán)境規(guī)制越強。具體測算方法如下：首先對工業(yè)廢水排放量、工業(yè)二氧化硫排放量、工業(yè)煙塵排放量進行標準化處理，標準化公式為[UEscj=UEcj-min（UEj）max（UEj）-min（UEj）]，其中[UEscj]表示指標的標準化結(jié)果，[UEcj]表示c城市[j]類污染物排放量，[max（UEj）]表示所有城市[j]類污染物排放量的最大值，[min（UEj）]表示所有城市[j]類污染物排放量的最小值。其次計算各類污染物權(quán)重[Wj]，[Wj=UEcjUEcj]，其中[UEcj]為c城市[j]類污染物排放量的平均值。最后計算[c]城市污染排放綜合指數(shù)[er]，[er=133j=1WjUEscj]。

3.調(diào)節(jié)變量。本文的調(diào)節(jié)變量為研發(fā)投入（[R&D]），其可從研發(fā)經(jīng)費和研發(fā)人員兩方面來衡量，但相較于研發(fā)人員，研發(fā)經(jīng)費對企業(yè)影響更大［15-16］，故本文著重選取當期研發(fā)經(jīng)費來衡量研發(fā)投入。

4.控制變量。為控制其他因素對被解釋變量的影響，參考既有研究，本文選取如下控制變量：一是資產(chǎn)負債率（[lev]），用企業(yè)期末負債總額與總資產(chǎn)的比值來衡量；二是流動比率（[liquid]），用企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比值來衡量；三是托賓[Q]值（[Q]），用企業(yè)市值與總資產(chǎn)的比值來衡量；四是盈利能力（[ROA]），用企業(yè)凈利潤與總資產(chǎn)的比值來衡量。此外，本文還控制了時間固定效應(yīng)和個體固定效應(yīng)。

研究中各變量定義見表1。

（三）數(shù)據(jù)來源

2018年我國開征環(huán)保稅，標志著環(huán)境規(guī)制進一步加強。制造業(yè)企業(yè)有較強的生產(chǎn)性，在生產(chǎn)過程中會帶來較多的環(huán)境污染，其對環(huán)境規(guī)制更敏感，故本文選取滬深制造業(yè)上市公司2012—2021年數(shù)據(jù)為研究樣本。其中，綠色創(chuàng)新數(shù)據(jù)來自國家知識產(chǎn)權(quán)局和中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺，環(huán)境規(guī)制數(shù)據(jù)來自《中國環(huán)境年鑒》《中國環(huán)境統(tǒng)計年鑒》，企業(yè)特征數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫。在剔除數(shù)據(jù)缺失較多、異常的樣本后，對連續(xù)變量進行1%水平的Winsorize縮尾處理，最終保留了5539個數(shù)據(jù)樣本。此外，為減少異方差影響，研究中對環(huán)境規(guī)制和研發(fā)投入均作對數(shù)處理。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

研究中變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果見表2。由表2可知：企業(yè)綠色創(chuàng)新的最小值為0.000，最大值為1508.000，表明不同的制造業(yè)企業(yè)綠色創(chuàng)新程度存在明顯差異。環(huán)境規(guī)制最小值為0.000，最大值為1.985，表明不同地區(qū)環(huán)境規(guī)制強度存在較大差異。

（二）基準回歸分析

表3報告了環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新影響的實證結(jié)果。本文在基準回歸中采取逐步加入控制變量的方法，表3中的列（a）（b）是基于模型（1）的回歸結(jié)果。未加入控制變量時，環(huán)境規(guī)制一次項的回歸系數(shù)為-48.891且在1%水平顯著，環(huán)境規(guī)制二次項的回歸系數(shù)為29.014且在1%水平顯著。加入控制變量后，環(huán)境規(guī)制一次項的回歸系數(shù)為-53.519且在1%水平顯著，環(huán)境規(guī)制二次項的回歸系數(shù)為30.795且在1%水平顯著?；貧w結(jié)果表明，環(huán)境規(guī)制一次項對企業(yè)綠色創(chuàng)新有顯著的抑制作用，但環(huán)境規(guī)制二次項對企業(yè)綠色創(chuàng)新有顯著的促進作用，說明環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新可能呈U形影響特征。這雖與研究假說1相符，但不足以驗證該假說，下文將通過邊際效應(yīng)分析進一步驗證研究假說1。

表3中的列（c）（d）是對模型（2）的回歸結(jié)果，其中加入了調(diào)節(jié)變量研發(fā)投入、研發(fā)投入與環(huán)境規(guī)制的一次交互項和二次交互項。列（c）中，研發(fā)投入的回歸系數(shù)為6.464且在1%水平顯著，研發(fā)投入與環(huán)境規(guī)制的一次交互項和二次交互項回歸系數(shù)分別為-42.663和26.719且均在1%水平顯著。列（d）是考慮控制變量后的回歸結(jié)果，研發(fā)投入的回歸系數(shù)為6.686且在1%水平顯著，研發(fā)投入與環(huán)境規(guī)制的一次交互項和二次交互項回歸系數(shù)分別為-46.806和27.238且均在1%水平顯著。這表明，研發(fā)投入可以正向調(diào)節(jié)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，由此驗證了研究假說2。

（三）邊際效應(yīng)分析

由基準回歸結(jié)果可知，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響可能呈現(xiàn)U形特征，但僅憑加入二次項確定呈U形特征不夠嚴謹，故本文通過分析環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色創(chuàng)新的邊際效應(yīng)來確定U形特征是否存在。首先，本文繪制了環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色創(chuàng)新作用關(guān)系的散點圖及非線性擬合圖，以此初步判斷兩者之間的作用趨勢。由圖1可以看出，線性擬合曲線呈現(xiàn)兩端略高于中間的趨勢，由此可以初步判斷環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響并不是線性的，而是呈U形特征。

其次，在假設(shè)存在U形特征的基礎(chǔ)上，計算二次曲線最低點對應(yīng)的解釋變量值，即轉(zhuǎn)折點的對應(yīng)值，計算結(jié)果為0.8。也就是說，當環(huán)境規(guī)制值為0.8時到達了轉(zhuǎn)折點，當環(huán)境規(guī)制值小于0.8時，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新表現(xiàn)為抑制作用，當環(huán)境規(guī)制值大于0.8時，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新表現(xiàn)為促進作用。在變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果中，環(huán)境規(guī)制的區(qū)間范圍為［0，1.985］， 0.8恰在環(huán)境規(guī)制的區(qū)間范圍內(nèi)，因而環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響呈U形特征是有經(jīng)濟意義的。由圖2所示的轉(zhuǎn)折點圖像可以直觀地看出，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響呈U形特征，兩條實線的位置分別在0和1.985處，也就是環(huán)境規(guī)制的區(qū)間范圍，而虛線的位置正好在0.8處，也即環(huán)境規(guī)制的轉(zhuǎn)折點為0.8。虛線位置落于兩條實線之間，說明環(huán)境規(guī)制的轉(zhuǎn)折點位于環(huán)境規(guī)制的區(qū)間范圍內(nèi)，這與上述計算結(jié)果一致。

最后，本文計算了環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色創(chuàng)新的邊際效應(yīng)并繪制了邊際效應(yīng)圖。由圖3可知，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新邊際效應(yīng)的取值范圍包括0，隨著環(huán)境規(guī)制的逐步加強，邊際效應(yīng)由負轉(zhuǎn)正。由此可以認為，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響呈先抑制后促進的U形特征，這進一步驗證了研究假說1。

（四）穩(wěn)健性檢驗

1.替換回歸模型。為保證模型設(shè)計可靠，本文采取Tobit模型再次進行回歸分析，結(jié)果見表4，其中列（a）（b）分別是模型（1）、模型（2）的回歸結(jié)果。由列（a）可知，環(huán)境規(guī)制一次項回歸系數(shù)為-53.519且在1%水平顯著，二次項回歸系數(shù)為30.795且在1%水平顯著，說明環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響呈U形特征。由列（b）可知，研發(fā)投入的回歸系數(shù)為3.886且在1%水平顯著，研發(fā)投入與環(huán)境規(guī)制一次交互項、二次交互項系數(shù)分別為-39.676和22.553且均在1%水平顯著，說明研發(fā)投入可以正向調(diào)節(jié)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。替換回歸模型所得結(jié)果與基準回歸相符，說明前文結(jié)論穩(wěn)健。

2.聚類標準誤。本文在企業(yè)層面采用聚類標準誤進行回歸，結(jié)果見表4，其中列（c）（d）分別是模型（1）、模型（2）的回歸結(jié)果。由列（c）可知，環(huán)境規(guī)制一次項回歸系數(shù)為-9.304且在10%水平顯著，環(huán)境規(guī)制二次項回歸系數(shù)為5.185但不顯著，與基準回歸基本一致，再次驗證了研究假說1。由列（d）可知，研發(fā)投入的回歸系數(shù)為1.215且在5%水平顯著，研發(fā)投入與環(huán)境規(guī)制一次交互項、二次交互項回歸系數(shù)分別為-6.705和4.898且均在5%水平顯著，與基準回歸一致，由此再次驗證了研究假說2。

五、進一步的分析

（一）門檻效應(yīng)分析

由上文分析可知，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響呈U形特征，且環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響受研發(fā)投入的調(diào)節(jié)作用，所以本文采用門檻模型，以研發(fā)投入作為門檻變量，進一步驗證環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響是否存在門檻效應(yīng)。本文構(gòu)建的門檻模型如下：

[oinit=δ0+δ1eritR&D≤v1+δ2eritv1v2+jβjControlsjit+εit]? ?（3）

模型（3）中，[v1]、[v2]分別表示兩個門檻值，其余變量含義如前。

本文采用自舉法重復(fù)抽樣300 次，檢驗結(jié)果見表5。由表5可知：雙門檻和單門檻檢驗的P值均為0.000，兩個檢驗均在1%水平顯著，而三門檻檢驗的P值為0.537，未通過顯著性檢驗。由此可以認為，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響存在雙門檻。

本文采用雙重門檻模型進行回歸，結(jié)果見表6。當研發(fā)投入不超過第一門檻值21.155時，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的回歸系數(shù)顯著為負；當研發(fā)投入超過第一門檻值21.155但未超過第二門檻值22.021時，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響系數(shù)顯著為正；當研發(fā)投入超過第二門檻值22.021時，環(huán)境規(guī)制的回歸系數(shù)顯著為正。結(jié)果表明：當研發(fā)投入取值較小時，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新有抑制作用；當超過第一門檻值21.155時，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新有促進作用；當超過第二門檻值22.021時，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進作用程度發(fā)生了改變。隨著研發(fā)投入強度的增大，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響由抑制變?yōu)榇龠M?？赡艿脑蚴牵邪l(fā)投入是制約企業(yè)綠色創(chuàng)新的重要因素，當研發(fā)投入較少時，即使企業(yè)面臨嚴格的環(huán)境規(guī)制，也無充足資金用于研發(fā)創(chuàng)新。隨著研發(fā)投入的增加，企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的資金約束得以緩解，為避免高額環(huán)境成本，企業(yè)會積極進行綠色創(chuàng)新。

（二）異質(zhì)性檢驗

1.對不同區(qū)域企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。我國區(qū)域之間存在發(fā)展不均衡現(xiàn)象，東部地區(qū)經(jīng)濟較中西部地區(qū)更為發(fā)達，環(huán)境規(guī)制強度也不相同，存在明顯的地區(qū)差異，因而本文對東部地區(qū)和中西部地區(qū)分別進行回歸，檢驗結(jié)果見表7。

由表7可知：在模型（1）下，東部地區(qū)環(huán)境規(guī)制一次項、二次項的回歸系數(shù)分別為-71.157和40.113，中西部地區(qū)回歸系數(shù)分別為-28.180和18.041，兩組樣本回歸結(jié)果都在1%水平顯著。比較回歸系數(shù)絕對值的大小可知，東部地區(qū)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響更顯著。在模型（2）下，東部地區(qū)和中西部地區(qū)兩組樣本研發(fā)投入的回歸系數(shù)分別為9.133和3.103且均在1%水平顯著，說明研發(fā)投入對不同區(qū)域均有正向調(diào)節(jié)作用，但相較于中西部地區(qū)，研發(fā)投入對東部地區(qū)企業(yè)的調(diào)節(jié)作用更明顯?？赡艿脑蚴?，東部地區(qū)環(huán)境規(guī)制更為嚴格，企業(yè)為降低環(huán)境規(guī)制遵循成本，會通過綠色創(chuàng)新積極轉(zhuǎn)型升級，從而降低環(huán)境成本。東部地區(qū)經(jīng)濟更發(fā)達、開放程度更高，企業(yè)融資手段更多元、資金壓力更小，可以通過大量的研發(fā)投入促進企業(yè)綠色創(chuàng)新，而中西部地區(qū)企業(yè)資金相對緊張，研發(fā)投入強度低于東部地區(qū)企業(yè)，所以中西部地區(qū)企業(yè)研發(fā)投入的調(diào)節(jié)作用弱于東部地區(qū)企業(yè)。

2.對不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。國有企業(yè)承擔了更多的社會責任，非國有企業(yè)多以實現(xiàn)經(jīng)濟效益最大化為主要目標，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同會造成企業(yè)發(fā)展規(guī)劃不同，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)在環(huán)境規(guī)制下采取的應(yīng)對措施也不同。本文將樣本劃分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)兩組進行產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性檢驗，檢驗結(jié)果見表8。由表8可知：在模型（1）下，國有企業(yè)環(huán)境規(guī)制一次項、二次項的回歸系數(shù)分別為-75.284和42.800且均在1%水平顯著，非國有企業(yè)的回歸系數(shù)分別為-27.658和14.362且均在1%水平顯著。這說明環(huán)境規(guī)制對不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響均呈U形特征。國有企業(yè)回歸系數(shù)的絕對值大于非國有企業(yè)，說明環(huán)境規(guī)制對國有企業(yè)的影響大于非國有企業(yè)。在模型（2）下，國有企業(yè)和非國有企業(yè)兩組樣本研發(fā)投入的回歸系數(shù)均正向顯著，說明研發(fā)投入具有正向調(diào)節(jié)作用。國有企業(yè)研發(fā)投入與環(huán)境規(guī)制的一次交互項和二次交互項回歸系數(shù)均在1%水平顯著，而非國有企業(yè)的交互項回歸系數(shù)均不顯著，表明研發(fā)投入對國有企業(yè)的調(diào)節(jié)作用大于非國有企業(yè)。可能的原因是，相較于非國有企業(yè)，國有企業(yè)對經(jīng)濟指標的重視程度相對較低，承擔的社會責任更多，對政策的遵從度更高，因此，在環(huán)境規(guī)制的政策引導(dǎo)下，國有企業(yè)會積極響應(yīng)政府號召認真履行環(huán)境責任，而非國有企業(yè)為了追求經(jīng)濟效益最大化，在低碳技術(shù)創(chuàng)新上的動力弱于國有企業(yè)。

3.對不同行業(yè)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。企業(yè)所屬行業(yè)不同，排污情況不同，承受的環(huán)保壓力也不同。重污染企業(yè)是環(huán)境規(guī)制約束的主要對象，環(huán)境規(guī)制會給重污染企業(yè)帶來極大的經(jīng)濟負擔，因而這類企業(yè)在應(yīng)對環(huán)境規(guī)制時會積極尋求出路，通過綠色創(chuàng)新減少污染物排放，從源頭上減少損失。因此，環(huán)境規(guī)制對重污染企業(yè)和非重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響可能會有差異。本文根據(jù)環(huán)境保護部頒布的《上市公司環(huán)境保護核查行業(yè)分類管理名錄》，將火電、鋼鐵、水泥、電解鋁等16類行業(yè)的企業(yè)列為重污染企業(yè)，其他行業(yè)企業(yè)列為非重污染企業(yè)，對兩類企業(yè)分別進行回歸分析，結(jié)果見表9。由表9可知： 在模型（1）下，重污染企業(yè)環(huán)境規(guī)制一次項、二次項的回歸系數(shù)分別為-46.510和26.623且均在1%水平顯著，非重污染企業(yè)環(huán)境規(guī)制一次項、二次項的回歸系數(shù)分別為-9.873和10.276且均不顯著。上述結(jié)果表明，環(huán)境規(guī)制對重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響更為顯著。在模型（2）下，重污染企業(yè)和非重污染企業(yè)兩組樣本研發(fā)投入的回歸系數(shù)分別為4.041和2.382且均在1%水平顯著，重污染企業(yè)研發(fā)投入與環(huán)境規(guī)制的一次交互項、二次交互項回歸系數(shù)分別為-41.271和23.557且至少在5%水平顯著，而非重污染企業(yè)研發(fā)投入與環(huán)境規(guī)制的一次交互項、二次交互項回歸系數(shù)分別為-9.174和-29.051且均不顯著。這表明研發(fā)投入對重污染企業(yè)有明顯的調(diào)節(jié)作用，對非重污染企業(yè)的調(diào)節(jié)作用不明顯。

六、結(jié)論與建議

（一）主要結(jié)論

本文以2012—2021年滬深制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為樣本，考察環(huán)境規(guī)制、研發(fā)投入、企業(yè)綠色創(chuàng)新三者之間的關(guān)系。研究得到如下主要結(jié)論：其一，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響呈先抑制后促進的U形特征，研發(fā)投入可以正向調(diào)節(jié)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。其二，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響具有雙重門檻效應(yīng)。當研發(fā)投入不超過第一門檻值時，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新有抑制作用；當研發(fā)投入居于第一門檻值與第二門檻值之間時，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響由抑制轉(zhuǎn)為促進；當研發(fā)投入超過第二門檻值時，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新仍表現(xiàn)為促進作用，但促進程度發(fā)生變化。其三，異質(zhì)性分析表明，環(huán)境規(guī)制對東部企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響顯著大于中西部地區(qū)企業(yè)，對國有企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響顯著大于非國有企業(yè)，對重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新有顯著影響，對非重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新影響不顯著，研發(fā)投入的調(diào)節(jié)作用也表現(xiàn)出了異質(zhì)性。

（二）政策建議

1.協(xié)同推動經(jīng)濟發(fā)展與環(huán)境保護。一是完善頂層設(shè)計，更好統(tǒng)籌經(jīng)濟發(fā)展與環(huán)境保護，在經(jīng)濟發(fā)展中更加注重環(huán)境保護，在環(huán)境保護中尋求更好的發(fā)展之道，使兩者相依相存，共促和諧社會發(fā)展。二是加強各類政策協(xié)調(diào)配合，充分考慮環(huán)境因素和經(jīng)濟發(fā)展需求，有效搭配財政、貨幣和環(huán)境政策等，提高政策實施的組合效率。三是深化產(chǎn)學研合作，以市場為導(dǎo)向，以政府為支撐，加快低碳節(jié)能、環(huán)保綠色等關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，推動企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，培育新的經(jīng)濟增長點。

2.強化政府和企業(yè)雙主體環(huán)保責任，增強居民環(huán)保意識。一是進一步深化環(huán)保責任制度改革，探索建立環(huán)保指標與政績考核掛鉤的評價機制，規(guī)范地方政府行為，落實地方政府環(huán)保主體責任，實施環(huán)保問責。二是強化地方政府的環(huán)保支出責任，通過地方政府在生態(tài)環(huán)保方面的財政支出規(guī)模和資金落實情況對支出責任進行量化考評，精準落實環(huán)保責任制度。三是完善企業(yè)環(huán)保的財政獎補機制，對在環(huán)境治理中表現(xiàn)突出的企業(yè)進行獎勵，激發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、治污減排的活力，鼓勵企業(yè)履行環(huán)保主體責任。四是提高公眾參與度，全面推進政務(wù)公開，將環(huán)境規(guī)制的相關(guān)信息通過多樣化渠道進行披露，加強輿論引導(dǎo)，增強群眾“保護環(huán)境、人人有責”的主人翁意識。

3.強化數(shù)字賦能，依托大數(shù)據(jù)技術(shù)提升環(huán)境監(jiān)管質(zhì)效。一是加快生態(tài)環(huán)境大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)，實時監(jiān)管企業(yè)排污情況，以數(shù)字賦能企業(yè)環(huán)境數(shù)據(jù)歸集，形成覆蓋范圍廣、環(huán)境數(shù)據(jù)全的平臺中心。二是打造環(huán)境數(shù)據(jù)鏈，橫向?qū)崿F(xiàn)環(huán)保部門和征管部門之間的數(shù)據(jù)共享，縱向?qū)崿F(xiàn)省市縣之間的數(shù)據(jù)共享。打通數(shù)據(jù)壁壘，減少信息不對稱，提高征管效率。三是充分發(fā)揮數(shù)據(jù)要素潛能，整合企業(yè)基本信息，對企業(yè)進行電子化管理，并對企業(yè)排污情況和納稅情況進行等級劃分，加強對重點排污企業(yè)和信用等級較低企業(yè)的精準監(jiān)管。

4.充分考慮環(huán)境規(guī)制的異質(zhì)性，制定差異化環(huán)境政策。一是完善綠色財政轉(zhuǎn)移支付制度，對于欠發(fā)達地區(qū)、重點生態(tài)功能區(qū)加大財政轉(zhuǎn)移支付力度，提高綠色財政資金使用效率。二是完善綠色金融體系，培育綠色金融市場，以多元化的綠色金融產(chǎn)品，如綠色債券、綠色保險、綠色基金等，助力企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型。三是對于環(huán)境規(guī)制敏感度較低的企業(yè)，可以適當提高征收標準，充分激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力，充分發(fā)揮環(huán)境規(guī)制的政策效應(yīng)。

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（責任編輯：甘海燕）