綠色金融對(duì)中國生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展的影響機(jī)制

摘要 經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以推動(dòng)城鎮(zhèn)化進(jìn)程，綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展也有著不可替代的重要作用。該研究利用2011—2021年中國30個(gè)省份面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建綠色金融水平指標(biāo)體系和生態(tài)城鎮(zhèn)化水平指標(biāo)體系，研究綠色金融對(duì)中國生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展的影響，探究綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展的影響機(jī)制；引入數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為中介變量，進(jìn)一步將數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為門檻變量，深入探討在不同數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度下綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的影響效果。研究發(fā)現(xiàn)：2011—2021年，中國綠色金融指數(shù)總體呈現(xiàn)上升態(tài)勢；區(qū)域綠色金融發(fā)展的總差異明顯縮小，綠色金融指數(shù)較高的省份對(duì)整體起到一定拉動(dòng)作用。分地區(qū)測算可知，生態(tài)城鎮(zhèn)化指數(shù)東、中、西部發(fā)展梯級(jí)格局明顯。2011—2021年，生態(tài)城鎮(zhèn)化指數(shù)處于上升態(tài)勢，東部地區(qū)生態(tài)城鎮(zhèn)化指數(shù)高于中部地區(qū)，西部地區(qū)較低。實(shí)證結(jié)果表明：①綠色金融能夠積極推動(dòng)中國生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展；綠色金融應(yīng)用于生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展進(jìn)程仍有較大發(fā)展空間，這可能與中國綠色金融尚處于發(fā)展階段有關(guān)。②數(shù)字經(jīng)濟(jì)是綠色金融影響中國生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展的重要機(jī)制。當(dāng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提升時(shí)，綠色金融對(duì)中國生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展的作用程度也隨之增加。如何提高數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平，是有效提高中國綠色金融服務(wù)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展的突破點(diǎn)。為此，中國應(yīng)當(dāng)在持續(xù)推進(jìn)綠色金融發(fā)展的同時(shí)，努力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)綠色金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)綠色化企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，使綠色金融精準(zhǔn)高效地發(fā)揮作用。

關(guān)鍵詞 綠色金融；生態(tài)城鎮(zhèn)化；數(shù)字經(jīng)濟(jì)

中圖分類號(hào) F830. 91 文獻(xiàn)標(biāo)志碼 A 文章編號(hào) 1002-2104（2024）11-0023-13 DOI：10. 12062/cpre. 20241018

生態(tài)環(huán)境是人類賴以生存和發(fā)展的空間［1］，生態(tài)城鎮(zhèn)化也是新型城鎮(zhèn)化的重要內(nèi)容。新型城鎮(zhèn)化并非單純的城市規(guī)模擴(kuò)張與人口數(shù)量增加的過程，也是城市結(jié)構(gòu)和功能不斷轉(zhuǎn)變的過程［2］，包含人口與社會(huì)的協(xié)調(diào)程度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和生態(tài)環(huán)境可持續(xù)發(fā)展等內(nèi)容。然而，根據(jù)生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規(guī)劃院發(fā)布的《中國經(jīng)濟(jì)生態(tài)生產(chǎn)總值核算發(fā)展報(bào)告2018》，中國在2015年因環(huán)境污染導(dǎo)致的成本損失高達(dá)2萬億元，生態(tài)破壞帶來的成本損失達(dá)到0. 63萬億元。黨中央采取了一系列防治污染的舉措，努力打贏這場污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，使生態(tài)環(huán)境得到了明顯改善，增強(qiáng)了人民的幸福感、獲得感、歸屬感。

綠色金融作為金融體系不可或缺的組成部分，在生態(tài)城鎮(zhèn)化建設(shè)中起到了至關(guān)重要的作用。聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署早在1992年于《銀行業(yè)關(guān)于環(huán)境可持續(xù)發(fā)展的聲明》中，強(qiáng)調(diào)了金融業(yè)對(duì)推動(dòng)生態(tài)環(huán)境發(fā)展的重要性［3］。綠色金融兼具金融服務(wù)和環(huán)境保護(hù)兩大屬性，不僅為政府、企事業(yè)單位提供投、融資服務(wù)，也為生態(tài)環(huán)境的改善作出了不可忽視的貢獻(xiàn)。黨和政府十分重視綠色金融對(duì)生態(tài)保護(hù)的作用，頒布了大量的政策文件。如2012年后，中國發(fā)布了《生態(tài)文明體制改革總體方案》《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》等文件，并于“十四五”規(guī)劃中作出了“大力發(fā)展綠色金融，構(gòu)建綠色發(fā)展政策體系”的重要部署。綠色金融不僅可以優(yōu)化資源配置，發(fā)揮傳統(tǒng)金融行業(yè)的融資服務(wù)功能，為生態(tài)城鎮(zhèn)化的發(fā)展提供充足的資金；同時(shí)又具備生態(tài)保護(hù)的功能，保證生態(tài)環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展，這對(duì)于引導(dǎo)綠色投資、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式具有不可替代的重要作用?；诖耍狙芯繕?gòu)建了綠色金融和生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展水平的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，探究綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展的影響，并從動(dòng)態(tài)角度探究其傳導(dǎo)機(jī)制。

1 文獻(xiàn)綜述

1. 1 生態(tài)城鎮(zhèn)化

生態(tài)城鎮(zhèn)化作為新型城鎮(zhèn)化的重要一環(huán)，是生態(tài)文明理念的現(xiàn)實(shí)體現(xiàn)。生態(tài)城鎮(zhèn)化這一概念源自19世紀(jì)末 Howard提出的關(guān)于城市規(guī)劃的設(shè)想。Howard［4］認(rèn)為，應(yīng)該建設(shè)一種兼具城市和鄉(xiāng)村優(yōu)點(diǎn)的理想城市，并將這種城市稱作“田園城市”?！疤飯@城市”的理念一經(jīng)提出，便引起國外學(xué)者對(duì)城市未來發(fā)展模式、城市生態(tài)環(huán)境等方面的思考［5-8］。國內(nèi)學(xué)術(shù)界這些年來也對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的概念進(jìn)行了拓展和補(bǔ)充。沈清基［9］論述了生態(tài)城鎮(zhèn)化的基本概念和內(nèi)涵，并指出生態(tài)城鎮(zhèn)化本質(zhì)是把生態(tài)文明的理念與新型城鎮(zhèn)化建設(shè)相結(jié)合，使得新型城鎮(zhèn)化建設(shè)與生態(tài)文明協(xié)調(diào)發(fā)展。馬永強(qiáng)等［10］指出，生態(tài)城鎮(zhèn)化是傳統(tǒng)城鎮(zhèn)化發(fā)展的方向，需要產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、人口遷移與生態(tài)環(huán)境質(zhì)量的改善之間協(xié)同演化、協(xié)調(diào)發(fā)展。國內(nèi)關(guān)于生態(tài)城鎮(zhèn)化的研究主要集中于兩方面：一是從新型城鎮(zhèn)化的某一維度，探究其對(duì)生態(tài)環(huán)境的影響及二者關(guān)系［11-15］；二是采用定量的方法構(gòu)建包含生態(tài)城鎮(zhèn)化的新型城鎮(zhèn)化指標(biāo)體系，綜合評(píng)價(jià)城鎮(zhèn)化發(fā)展質(zhì)量［16-19］。目前，單獨(dú)評(píng)價(jià)生態(tài)城鎮(zhèn)化測量指標(biāo)體系的相關(guān)研究還比較少見。

1. 2 綠色金融

綠色金融起源于專家學(xué)者對(duì)環(huán)境污染及可持續(xù)發(fā)展的關(guān)注與認(rèn)識(shí)。Salazar［20］首次提出“綠色金融”的概念，認(rèn)為綠色金融是金融產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新之舉，其目的是利用金融創(chuàng)新來保護(hù)環(huán)境。在此之后，學(xué)術(shù)界開始了對(duì)綠色金融的討論。Cowan［21］將綠色金融進(jìn)一步細(xì)化為綠色債券、綠色基金和環(huán)保保險(xiǎn)3類。國內(nèi)也有學(xué)者對(duì)綠色金融的內(nèi)涵進(jìn)行了補(bǔ)充：王軍華［22］認(rèn)為綠色金融作為一種融資工具，在關(guān)注其保護(hù)生態(tài)環(huán)境作用的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)、成本與收益；汪江［23］認(rèn)為，綠色金融不僅可以發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)以投融資的方式保護(hù)生態(tài)環(huán)境的作用，還可以引導(dǎo)企事業(yè)單位的綠色化轉(zhuǎn)型；殷劍峰等［24］認(rèn)為綠色金融具有資金引流的作用，能夠促進(jìn)企事業(yè)單位進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新以實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排及清潔轉(zhuǎn)型。

1. 3 綠色金融影響生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展

學(xué)術(shù)界對(duì)于金融發(fā)展如何影響環(huán)境污染存在分歧。一部分持“金融發(fā)展有利論”觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，金融發(fā)展不僅能為企事業(yè)單位提供多樣的融資渠道，還可以推動(dòng)科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)企事業(yè)單位清潔化轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的目的［25-26］。例如，Chen等［27］研究了金融發(fā)展對(duì)城市污染排放的影響，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展能夠有效降低污染排放規(guī)模，這支持了“金融發(fā)展有利論”。另一部分學(xué)者強(qiáng)調(diào)“金融發(fā)展有害論”。他們認(rèn)為金融發(fā)展有利于企業(yè)外部融資，鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，這導(dǎo)致污染排放的規(guī)模也隨之?dāng)U大，與此同時(shí)外部融資可能會(huì)支持粗放型的生產(chǎn)技術(shù)，對(duì)推動(dòng)企業(yè)清潔技術(shù)創(chuàng)新無益，如此，將會(huì)增加污染排放［28-30］。例如，Ibrahim等［31］的研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展增加了溫室氣體的排放，原因在于金融發(fā)展為企事業(yè)單位提供了多種融資渠道，從而生產(chǎn)規(guī)模得到擴(kuò)大，導(dǎo)致溫室氣體排放量增加。

多數(shù)學(xué)者認(rèn)為綠色金融有助于生態(tài)城鎮(zhèn)化的發(fā)展。馮奎等［32］的研究表明，綠色金融是實(shí)現(xiàn)生態(tài)城鎮(zhèn)化的重要路徑之一，因此應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展綠色金融。田美玉等［33］以全國30個(gè)省份為樣本，利用耦合模型來衡量綠色金融與生態(tài)城鎮(zhèn)化的關(guān)系。但是在實(shí)踐中，綠色金融存在投資周期長、回報(bào)率低、社會(huì)效益難以轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益等問題，這與傳統(tǒng)金融所追求的商業(yè)利益沖突；綠色金融發(fā)展的商業(yè)可持續(xù)性也受到挑戰(zhàn)，這對(duì)于綠色金融長效發(fā)展而言有著不利影響。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)在保護(hù)生態(tài)環(huán)境和促進(jìn)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展方面也有一定作用。鄔彩霞等［34］認(rèn)為，數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展；程云潔等［35］的研究得到了數(shù)字經(jīng)濟(jì)有抑制碳排放功效的結(jié)論。數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠幫助綠色金融獲取有效的匹配信息，使其更好融入產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈。王旭霞等［36］發(fā)現(xiàn)綠色金融和數(shù)字經(jīng)濟(jì)均能夠有效降低污染，從而達(dá)到改善生態(tài)環(huán)境的目的。

1. 4 文獻(xiàn)評(píng)述

基于已有研究，本研究發(fā)現(xiàn)：第一，現(xiàn)有文獻(xiàn)大多對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化進(jìn)行定性分析，少有使用數(shù)據(jù)進(jìn)行定量分析的研究，原因在于學(xué)術(shù)界對(duì)中國生態(tài)城鎮(zhèn)化的概念還沒有統(tǒng)一的界定，尚未構(gòu)建公認(rèn)的生態(tài)城鎮(zhèn)化評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的評(píng)估體系研究較少，而且不夠全面。第二，現(xiàn)有研究綠色金融支持生態(tài)城鎮(zhèn)化現(xiàn)狀和效應(yīng)的文獻(xiàn)較少，其中大多文獻(xiàn)停留在政策方面的分析，更注重理論的研究，而對(duì)綠色金融支持城鎮(zhèn)化發(fā)展的實(shí)證研究和機(jī)制研究還不足。

不同于以往文獻(xiàn)，本研究構(gòu)建了綠色金融和生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展水平的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，分析了綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展的影響，并探究其傳導(dǎo)機(jī)制。本研究的邊際貢獻(xiàn)有如下3點(diǎn)：第一，在研究視角方面，從傳統(tǒng)城鎮(zhèn)化轉(zhuǎn)向生態(tài)城鎮(zhèn)化，從傳統(tǒng)的金融支撐轉(zhuǎn)向綠色金融支撐，并豐富了綠色金融支撐生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展這一問題的定量研究。第二，探究了綠色金融影響生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展的作用機(jī)制。引入數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為中介變量，打開了綠色金融影響生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展作用的暗箱。第三，在探究綠色金融影響生態(tài)城鎮(zhèn)化傳導(dǎo)機(jī)制的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步將中介變量數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為門檻，深入探討在不同數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度下綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的影響效果，使研究由靜態(tài)轉(zhuǎn)向動(dòng)態(tài)。

2 理論分析與研究假設(shè)

綠色金融在推動(dòng)生態(tài)城鎮(zhèn)化方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。首先，綠色金融可以為生態(tài)城鎮(zhèn)化的發(fā)展提供資金支持，包括綠色建筑、可再生能源項(xiàng)目、節(jié)能交通系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和改造，這有助于減少城市對(duì)環(huán)境的負(fù)面影響，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。其次，綠色金融可以促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。綠色金融鼓勵(lì)和支持綠色技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，如清潔能源技術(shù)、廢物回收處理技術(shù)等，這有助于提高資源的使用效率，減少污染物排放，改善城市生態(tài)環(huán)境。再次，綠色金融的發(fā)展可以完善市場機(jī)制，有助于建立和完善相關(guān)的市場機(jī)制，如碳交易市場。這能夠有效地將環(huán)境保護(hù)的成本內(nèi)化到企業(yè)運(yùn)營之中，促使企業(yè)在追求經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，也注重環(huán)境保護(hù)。最后，綠色金融可以提升公眾保護(hù)環(huán)境的意識(shí)。綠色金融的推廣和實(shí)踐可以提高公眾對(duì)于環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展的認(rèn)識(shí)，增強(qiáng)公眾參與生態(tài)城鎮(zhèn)化建設(shè)的積極性。

除此之外，根據(jù)“金融發(fā)展有利論”，金融發(fā)展不僅能為企事業(yè)單位提供多種融資方式，解決融資難的問題，還可支持技術(shù)創(chuàng)新以推動(dòng)企事業(yè)單位清潔化轉(zhuǎn)型，最終實(shí)現(xiàn)環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)生態(tài)城鎮(zhèn)化進(jìn)程。綠色金融的深入發(fā)展，有助于中國制度保障體系的完善、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)體系的升級(jí)、生產(chǎn)要素體系的強(qiáng)化，為生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展提供多方面的金融支撐?；诖?，提出研究假設(shè)H1。

H1：綠色金融發(fā)展水平與生態(tài)城鎮(zhèn)化之間呈正相關(guān)關(guān)系，即綠色金融能夠積極促進(jìn)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展。

中國綠色金融以綠色信貸、綠色債券和綠色投資為主，產(chǎn)品組合較少。因此在綠色金融工具較為單一的情況下，綠色金融服務(wù)可能無法滿足企業(yè)的需求，最終導(dǎo)致綠色發(fā)展進(jìn)程放緩。然而，金融機(jī)構(gòu)可以借助數(shù)字經(jīng)濟(jì)，打破時(shí)空限制獲取企業(yè)信息，推動(dòng)綠色企業(yè)的發(fā)展，提升供需的匹配度，提高融資服務(wù)的效率，從而實(shí)現(xiàn)提供多種融資渠道和推動(dòng)企業(yè)綠色化發(fā)展的雙重目標(biāo)。

綠色金融可以推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。首先，綠色金融可以為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供資金支持，特別是在綠色技術(shù)和項(xiàng)目的投資上。這些資金可以用于支持?jǐn)?shù)字技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，如人工智能、大數(shù)據(jù)分析等，奠定數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石。其次，綠色金融可以促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。綠色金融鼓勵(lì)綠色技術(shù)創(chuàng)新，綠色技術(shù)往往與數(shù)字技術(shù)緊密結(jié)合，如智能電網(wǎng)、智慧城市建設(shè)等。技術(shù)創(chuàng)新不僅能提高能源效率，還能推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。最后，綠色金融還可優(yōu)化資源配置。通過優(yōu)化資源配置，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。例如，通過綠色信貸和綠色債券等金融工具，引導(dǎo)資本流向環(huán)境友好型的數(shù)字項(xiàng)目和企業(yè)。數(shù)字化技術(shù)也可支持綠色金融發(fā)展，這有利于豐富綠色金融工具的種類和數(shù)量，解決中國綠色金融工具同質(zhì)化嚴(yán)重等問題。

同時(shí)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展產(chǎn)生了積極的影響。首先，數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為促進(jìn)創(chuàng)新與增長的基礎(chǔ)驅(qū)動(dòng)力，能夠推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)各方面的創(chuàng)新與增長，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、生活、生態(tài)的均衡發(fā)展。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的高技術(shù)性和共享性特征加速了新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換，為新型城鎮(zhèn)化的質(zhì)量提升和規(guī)模增長提供動(dòng)力。其次，數(shù)字經(jīng)濟(jì)推動(dòng)生態(tài)城鎮(zhèn)化高質(zhì)量發(fā)展。高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)，而新型城鎮(zhèn)化是這一進(jìn)程的重要內(nèi)容和推進(jìn)路徑。數(shù)字技術(shù)通過促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型、推動(dòng)智慧城市建設(shè)、推動(dòng)區(qū)域協(xié)同發(fā)展、刺激人才培養(yǎng)與引進(jìn)等方面推動(dòng)生態(tài)城鎮(zhèn)化高質(zhì)量發(fā)展。再次，數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)新型城鎮(zhèn)化。數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)新型城鎮(zhèn)化的影響還體現(xiàn)在加速建設(shè)數(shù)字中國和深入推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化兩大方面，這要求數(shù)字經(jīng)濟(jì)不僅要推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，還要關(guān)注人的發(fā)展和福祉。最后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以拓展生態(tài)發(fā)展新空間。數(shù)字經(jīng)濟(jì)生態(tài)化的本質(zhì)在于將數(shù)字動(dòng)能與生態(tài)需求有機(jī)結(jié)合，利用數(shù)字生產(chǎn)力培育和壯大生態(tài)產(chǎn)業(yè)。這樣不僅能夠提高生態(tài)環(huán)境質(zhì)量，還能開辟生態(tài)發(fā)展的新領(lǐng)域和新機(jī)會(huì)。

綜上所述，數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過促進(jìn)創(chuàng)新增長、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、轉(zhuǎn)變區(qū)域發(fā)展方式、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)新型城鎮(zhèn)化以及拓展生態(tài)發(fā)展新空間等多個(gè)方面，對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。這有助于實(shí)現(xiàn)更加智能、高效和可持續(xù)的城市化進(jìn)程，同時(shí)確保經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)保護(hù)之間的和諧共生。因此基于上述分析，提出研究假設(shè)H2。

H2：數(shù)字經(jīng)濟(jì)能在綠色金融和生態(tài)城鎮(zhèn)化建設(shè)之間起中介效用。

本研究進(jìn)一步考慮到綠色金融借助不同發(fā)展程度的數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平，對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化可能會(huì)造成不同程度的影響效應(yīng)。根據(jù)“梅特卡夫定律”，網(wǎng)絡(luò)價(jià)值與聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)的平方成正比，這就決定了數(shù)字經(jīng)濟(jì)的邊際收益往往具有遞增的非線性特征。具體來說，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，用戶規(guī)模較小，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也不夠完善，信息技術(shù)領(lǐng)域普遍存在“數(shù)字鴻溝”現(xiàn)象，“數(shù)字紅利”無法在數(shù)字化覆蓋率較低的城市得到有效發(fā)揮，而且還存在著信息不對(duì)稱等問題。基于上述分析，提出研究假設(shè)H3。

H3：綠色金融水平在不同的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平下，對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化建設(shè)存在不同程度的影響。

3 評(píng)價(jià)過程與結(jié)果分析

3. 1 綠色金融水平評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

本研究主要根據(jù)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》對(duì)綠色金融概念的界定，借鑒李曉西等［37］、張莉莉等［38］、曾學(xué)文等［39］、李少林等［40］、王韌［41］、李蘇等［42］學(xué)者的研究，選取綠色信貸、綠色證券、綠色保險(xiǎn)、綠色投資以及碳金融5方面，使用熵權(quán)法得到綠色金融水平評(píng)價(jià)指標(biāo)（表1）。

限于數(shù)據(jù)可得性等原因，研究樣本選取范圍為2011—2021年中國30個(gè)省份，未涉及西藏及香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)。數(shù)據(jù)來自歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》和Wind數(shù)據(jù)庫。針對(duì)部分年份的某些統(tǒng)計(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)缺失，采用插值法補(bǔ)齊。

3. 2 綠色金融評(píng)價(jià)結(jié)果分析

根據(jù)2011—2021年中國綠色金融水平測算結(jié)果，使用Matlab10. 8軟件繪制核密度圖，如圖1所示。

根據(jù)圖1，2011—2021年，核密度總體分布位置是向右移動(dòng)的，可以看出中國近11年綠色金融指數(shù)總體呈現(xiàn)上升態(tài)勢。2011年開始峰值較小，寬度較大，而隨著時(shí)間的推移，中國綠色金融指數(shù)峰值升高，寬度縮小，說明近年來中國區(qū)域綠色金融發(fā)展的總差異明顯縮小，較多省份綠色金融指數(shù)趨于0. 4。從實(shí)際情況來看，主要原因是中共十八大報(bào)告中將生態(tài)文明建設(shè)納入中國特色社會(huì)主義事業(yè)“五位一體”總體布局，進(jìn)一步提出了“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的發(fā)展理念，縮小了中國區(qū)域綠色金融發(fā)展的差異。根據(jù)圖像可以看出，中國綠色金融指數(shù)水平始終存在拖尾現(xiàn)象，說明綠色金融指數(shù)較高的省份對(duì)整體起到一定的拉動(dòng)作用。

從不同維度來看，綠色金融發(fā)展呈現(xiàn)出顯著特征。綠色信貸的均值為0. 545，最小值和最大值分別為0. 229和1. 514，這反映出中國高耗能行業(yè)利息支出占比較低，說明商業(yè)銀行在政策引導(dǎo)下，精準(zhǔn)地將資本引入綠色產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)綠色信貸發(fā)展，加速高耗能行業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。綠色證券的均值為0. 221，最小值和最大值分別為0. 009和0. 822，這反映出中國高耗能上市公司市值占比較低，說明綠色證券通過限制企業(yè)募集資金的流向，激勵(lì)著企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新和綠色轉(zhuǎn)型。綠色保險(xiǎn)的均值為1. 110×10-4，最小值和最大值分別為1. 570×10-6和0. 001，這說明綠色保險(xiǎn)所具有的風(fēng)險(xiǎn)管控和融通資金的功能在保險(xiǎn)業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型期能夠發(fā)揮重要作用，推動(dòng)綠色保險(xiǎn)的發(fā)展有助于形成生態(tài)社會(huì)效益，并通過引導(dǎo)資金流向綠色產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。綠色投資中環(huán)境污染治理投資占比的均值為0. 120，最小值和最大值分別為0. 001和0. 042；節(jié)能環(huán)保公共支出占比的均值為0. 029，最小值和最大值分別為0. 011 和0. 068，這反映出綠色投資水平處于中低程度，在污染治理和節(jié)能環(huán)保方面的支出較低。同時(shí)，根據(jù)以往研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)綠色投資會(huì)擠占生產(chǎn)經(jīng)營成本，影響正常經(jīng)營，抑制企業(yè)績效的增長，但是當(dāng)企業(yè)綠色投資達(dá)到一定的規(guī)模、技術(shù)趨于成熟并被市場逐步認(rèn)可時(shí)，會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)的財(cái)務(wù)績效上升，綠色投資和企業(yè)績效呈“Ｕ”形關(guān)系。這說明目前中國綠色投資和企業(yè)績效處于負(fù)相關(guān)階段，所以企業(yè)會(huì)盡可能地減少綠色投資，以提高企業(yè)績效。碳金融的均值為0. 021，最小值和最大值分別為0. 001和0. 121，這反映出中國二氧化碳排放總量和GDP的比值較低，說明在應(yīng)對(duì)全球氣候變化和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，碳金融作為連接經(jīng)濟(jì)與環(huán)境保護(hù)的重要橋梁，對(duì)于實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)具有至關(guān)重要的作用。

3. 3 生態(tài)城鎮(zhèn)化水平評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

生態(tài)城鎮(zhèn)化指標(biāo)體系分為3個(gè)一級(jí)指標(biāo)和30個(gè)二級(jí)指標(biāo)。3個(gè)一級(jí)指標(biāo)分別為人口與社會(huì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和生態(tài)發(fā)展水平。二級(jí)指標(biāo)為常住人口城鎮(zhèn)化率、一般公共預(yù)算收入、生活垃圾無害化處理率等30個(gè)指標(biāo)。在指標(biāo)選取上，以人為核心作為基本原則，側(cè)重以生態(tài)環(huán)境質(zhì)量提升為目的實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)化。因此，指標(biāo)選取基于以下3個(gè)層面：一是人口與社會(huì)發(fā)展層面，選用常住人口城鎮(zhèn)化率等14個(gè)指標(biāo)表示城鎮(zhèn)人口的基本規(guī)模、就業(yè)情況、物質(zhì)條件及醫(yī)療條件改善情況、教育普及程度和文化素養(yǎng)；二是經(jīng)濟(jì)發(fā)展層面，選用GDP增長率等4個(gè)指標(biāo)來衡量地域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異；三是生態(tài)發(fā)展方面，用單位GDP能耗等12個(gè)指標(biāo)衡量城鎮(zhèn)環(huán)境改善狀況及生態(tài)治理情況。生態(tài)城鎮(zhèn)化體系指標(biāo)構(gòu)建見表2。

3. 4 生態(tài)城鎮(zhèn)化評(píng)價(jià)結(jié)果分析

根據(jù)前文構(gòu)建的生態(tài)城鎮(zhèn)化指標(biāo)體系，對(duì)中國東部、中部、西部地區(qū)生態(tài)城鎮(zhèn)化均值水平進(jìn)行測算。圖2展示了生態(tài)城鎮(zhèn)化的發(fā)展趨勢及主要特點(diǎn)。

根據(jù)對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化指數(shù)的分地區(qū)測算可知，東、中、西部區(qū)域發(fā)展梯級(jí)格局明顯（圖2）。2011—2021年，生態(tài)城鎮(zhèn)化指數(shù)大體處于上升態(tài)勢，東部地區(qū)生態(tài)城鎮(zhèn)化指數(shù)高于中部地區(qū)，西部地區(qū)生態(tài)城鎮(zhèn)化指數(shù)較低。生態(tài)城鎮(zhèn)化水平排名前十的省份中，廣東、山東、江蘇、浙江、上海5個(gè)省份均來自東部地區(qū)。東部地區(qū)的生態(tài)城鎮(zhèn)化平均指數(shù)為0. 325，全國范圍的生態(tài)城鎮(zhèn)化平均指數(shù)為0. 303，而中部地區(qū)和西部地區(qū)分別僅為0. 309和0. 272，與東部地區(qū)存在較大差異。由于東、中、西部地理區(qū)位和資源稟賦存在先天性的差異，中國過去的城鎮(zhèn)化主要走的是以特區(qū)和沿海城市先行，繼而內(nèi)陸地區(qū)跟進(jìn)的城鎮(zhèn)化道路。東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展使得人口大量涌入，形成了“孔雀東南飛”的局面，城鎮(zhèn)化發(fā)展的梯級(jí)格局由此形成。但是，從生態(tài)城鎮(zhèn)化指數(shù)的發(fā)展速度可以看出，中國中部地區(qū)生態(tài)城鎮(zhèn)化存在著逐年優(yōu)化的現(xiàn)象，其生態(tài)城鎮(zhèn)化指數(shù)差異與東部地區(qū)的差異正逐漸縮小。東部地區(qū)生態(tài)城鎮(zhèn)化邊際發(fā)展速度出現(xiàn)停滯甚至下降，進(jìn)入增長水平提高的瓶頸期，在2019—2021年間出現(xiàn)了中部地區(qū)的生態(tài)城鎮(zhèn)化水平反超東部地區(qū)的現(xiàn)象。

根據(jù)對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的分指標(biāo)測評(píng)可以看出，中部地區(qū)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展主要得益于人口層面的城鎮(zhèn)化水平的提高，而同時(shí)東部地區(qū)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展速度逐步下降。究其原因在于，東部由于生產(chǎn)成本、生活成本等不斷提高，許多技術(shù)、產(chǎn)業(yè)都轉(zhuǎn)移至中部地區(qū)，人口也出現(xiàn)了回流，形成了“返鄉(xiāng)潮”和“就地城鎮(zhèn)化”現(xiàn)象。部分資源承載力較強(qiáng)的地區(qū)，如江淮地區(qū)等若干城市群相繼形成，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)逐漸完善，對(duì)產(chǎn)業(yè)和人口的吸納能力進(jìn)一步加強(qiáng)，使得中部生態(tài)城鎮(zhèn)化形成了追趕態(tài)勢。同時(shí)，中部崛起等政策得到有效貫徹落實(shí)，資本、人才等要素的涌入給中部地區(qū)城鎮(zhèn)化發(fā)展帶來了較大的輻射作用。東部地區(qū)綠色生態(tài)層面發(fā)展指數(shù)明顯低于中西部地區(qū)，也阻礙了其生態(tài)城鎮(zhèn)化水平的總體提高，究其原因在于，東部地區(qū)在過去城鎮(zhèn)化發(fā)展道路上可能忽視了可持續(xù)發(fā)展等問題。因此，必須逐步改變傳統(tǒng)城鎮(zhèn)化發(fā)展模式，加快城鎮(zhèn)化的發(fā)展轉(zhuǎn)型，步入更加注重生態(tài)發(fā)展的城鎮(zhèn)化道路。

4 綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展影響的實(shí)證分析

4. 1 變量設(shè)置

本研究被解釋變量選擇生態(tài)城鎮(zhèn)化（EURB），采用前文構(gòu)建的生態(tài)城鎮(zhèn)化綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，取值范圍0～1。數(shù)值越大代表生態(tài)城鎮(zhèn)化水平越高，數(shù)值越小代表生態(tài)城鎮(zhèn)化水平越低。

核心解釋變量選擇綠色金融（GFIN），采用構(gòu)建的綠色金融綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，取值范圍0～1。同樣，數(shù)值越大代表綠色金融發(fā)展水平越高，數(shù)值越小代表綠色金融發(fā)展水平越低。

控制變量分別為人力資本（HUM）、外商直接投資（FDI）、對(duì)外開放（OPEN）、非國有企業(yè)就業(yè)（NSEP）和產(chǎn)業(yè)整體化升級(jí)（STU）。其中，人力資本會(huì)對(duì)人口的轉(zhuǎn)移產(chǎn)生一定影響，使用在校大學(xué)生與總?cè)丝诘谋戎祦砗饬咳肆Y本。外商直接投資可以為地區(qū)提供先進(jìn)的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，為生態(tài)城鎮(zhèn)化建設(shè)提供一定動(dòng)力，本研究以當(dāng)年實(shí)際利用外資金額與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值衡量外商直接投資。對(duì)外開放（OPEN）反映區(qū)域的市場開放程度。對(duì)外開放能為生態(tài)城鎮(zhèn)化建設(shè)提供一定的新市場動(dòng)力，但某些程度上會(huì)造成產(chǎn)業(yè)和地區(qū)失衡，阻礙生態(tài)城鎮(zhèn)化建設(shè)，采用各省進(jìn)出口總額與該年國內(nèi)生產(chǎn)總值的比值來衡量。非國有企業(yè)就業(yè)（NSEP）：2022年中國民營經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值占比為67％，非國有企業(yè)就業(yè)影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展與人口轉(zhuǎn)移，本研究采用非國有企業(yè)就業(yè)人數(shù)與總就業(yè)人數(shù)的比值衡量非國有企業(yè)就業(yè)。產(chǎn)業(yè)整體化升級(jí)（STU）：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)影響國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，影響人員流動(dòng)情況，也影響著生態(tài)環(huán)境及能源消耗等。本研究采用第一產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重×1＋第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重×2＋第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重×3計(jì)算。主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)見表3。

4. 2 總效應(yīng)回歸模型構(gòu)建

為驗(yàn)證綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的作用，以生態(tài)城鎮(zhèn)化為被解釋變量，以綠色金融為核心解釋變量，構(gòu)建如式（1）所示的回歸模型：

4. 3 回歸結(jié)果分析

首先檢驗(yàn)了綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的影響，并采用面板雙固定模型進(jìn)行逐步回歸，表4展示了逐步回歸結(jié)果。其中，列（1）為僅包含核心解釋變量的回歸結(jié)果，列（2）—列（6）分別為依次納入控制變量人力資本（HUM）、外商直接投資（FDI）、對(duì)外開放（OPEN）、非國有企業(yè)就業(yè)人數(shù)（NSEP）和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整體升級(jí)（STU）的回歸結(jié)果。

首先，從列（1）可以看出，綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展具有顯著的促進(jìn)作用，估計(jì)系數(shù)為0. 116，且在1%的水平上顯著。在依次加入人力資本（HUM）、外商直接投資（FDI）、對(duì)外開放（OPEN）、非國有企業(yè)就業(yè)人數(shù)（NSEP）和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整體升級(jí)（STU）5個(gè)控制變量后，綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的估計(jì)結(jié)果依然穩(wěn)健，同時(shí)系數(shù)逐漸減小，說明本研究選取的控制變量有效。

從綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的影響效益模型可以看出，綠色金融推動(dòng)生態(tài)城鎮(zhèn)化建設(shè)的影響是十分顯著的，說明當(dāng)前推動(dòng)生態(tài)城鎮(zhèn)化由高速低質(zhì)走向“人口-生態(tài)-經(jīng)濟(jì)”協(xié)調(diào)發(fā)展的高速高質(zhì)階段的有效路徑是利用合理的綠色金融提供金融支持，為生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展提供動(dòng)力支持。證明了假設(shè)H1。

在具體數(shù)值上，保持相關(guān)控制變量不變的條件下，綠色金融水平每提升一個(gè)單位使得生態(tài)城鎮(zhèn)化水平相應(yīng)提高0. 104個(gè)單位，說明在綠色金融這條發(fā)展生態(tài)城鎮(zhèn)化的必由之路上，其促進(jìn)并不是一蹴而就的，而是需要長期的發(fā)展和堅(jiān)持。

4. 4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為保證模型的穩(wěn)健性，采用3種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果見表5。

首先，構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型?？紤]到前一年生態(tài)城鎮(zhèn)化的情況會(huì)影響到當(dāng)期生態(tài)城鎮(zhèn)化狀況，因此把滯后一期的生態(tài)城鎮(zhèn)化（L. EURB）加入解釋變量進(jìn)行估計(jì)，綠色金融估計(jì)系數(shù)在1％ 水平下顯著為正，結(jié)論仍然成立。

其次，考慮到采用熵值法對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化水平進(jìn)行處理后，生態(tài)城鎮(zhèn)化水平處在（0，1）范圍區(qū)間，因此考慮采用Tobit模型處理因變量的受限情況，以檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)健性。在模型（2）采用更換回歸方法進(jìn)行模型穩(wěn)健性檢驗(yàn)，綠色金融估計(jì)系數(shù)在1％水平下顯著為正，結(jié)論仍然成立。

再次，加入更多控制變量。影響生態(tài)城鎮(zhèn)化建設(shè)的因素較多，在模型（3）中加入控制變量存貸款余額（DLB），綠色金融的估計(jì)系數(shù)依然在1％水平下顯著為正，且系數(shù)與前文未有顯著差異，結(jié)論仍然成立。

4. 5 內(nèi)生性處理

考慮到綠色金融可以促進(jìn)生態(tài)城鎮(zhèn)化建設(shè)，同時(shí)生態(tài)城鎮(zhèn)化的建設(shè)需求倒逼綠色金融發(fā)展，因此綠色金融與生態(tài)城鎮(zhèn)化之間可能存在雙向因果關(guān)系，從而導(dǎo)致前文模型估計(jì)由于內(nèi)生性問題出現(xiàn)偏差。為此，采用工具變量法來緩解內(nèi)生性問題，選取綠色金融指數(shù)的一階滯后項(xiàng)（L. GFIN）作為當(dāng)期綠色金融發(fā)展的工具變量。前期的綠色金融發(fā)展是當(dāng)期綠色金融發(fā)展的基礎(chǔ)，滿足工具變量選取的相關(guān)性原則；當(dāng)期生態(tài)城鎮(zhèn)化建設(shè)水平不能影響過去的綠色金融發(fā)展，滿足工具變量選取的外生性原則。

表6報(bào)告了工具變量的估計(jì)結(jié)果。在第一階段回歸中，工具變量的系數(shù)顯著不為零且符號(hào)與預(yù)期一致。在第二階段回歸中，核心解釋變量的回歸結(jié)果與原模型相似，表明在采用工具變量法糾正內(nèi)生性問題后，綠色金融的估計(jì)系數(shù)依然在1％水平下顯著為正，表明綠色金融發(fā)展能夠促進(jìn)生態(tài)城鎮(zhèn)化建設(shè)的結(jié)論依然成立。

在工具變量適用性檢驗(yàn)中，第一階段回歸，工具變量對(duì)綠色金融發(fā)展的估計(jì)系數(shù)顯著為正，表明工具變量與綠色金融之間存在較強(qiáng)相關(guān)性，同時(shí)Anderson canon corrLM 統(tǒng)計(jì)量顯著拒絕識(shí)別不足假設(shè)，弱工具變量檢驗(yàn)中Wald F統(tǒng)計(jì)量大于檢驗(yàn)的閾值，拒絕弱工具變量假設(shè)，表明工具變量的選擇是合適的。

5 綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的影響機(jī)制

5. 1 數(shù)字經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

基于前文所述，由于數(shù)字經(jīng)濟(jì)技術(shù)的應(yīng)用為金融機(jī)構(gòu)推廣綠色金融帶來了效率上的提高，同時(shí)綠色經(jīng)濟(jì)技術(shù)所帶來的大量數(shù)據(jù)和信息推廣能夠在全國范圍內(nèi)提高公眾對(duì)綠色金融的認(rèn)識(shí)程度，方便綠色金融政策的推廣和使用，因此，考慮到數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平可能在綠色金融影響生態(tài)城鎮(zhèn)化的過程中起到中介作用。同時(shí)，根據(jù)“梅特卡夫定律”，由數(shù)字經(jīng)濟(jì)具有邊際收益遞增的非線性特征。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，由于用戶規(guī)模較小，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也不夠完善，信息技術(shù)領(lǐng)域普遍存在“數(shù)字鴻溝”現(xiàn)象，“數(shù)字紅利”無法在數(shù)字化覆蓋率較低的城市得到有效發(fā)揮，而且還存在著信息不對(duì)稱等問題。而隨著用戶規(guī)模的擴(kuò)大、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的逐步完善和信息共享優(yōu)質(zhì)程度的提高，使得隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平的提高，數(shù)字金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的影響程度可能存在擴(kuò)大的趨勢。因此，進(jìn)一步將中介變量數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為門檻變量，深入探討在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的非線性影響。構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，見表7。

5. 2 模型構(gòu)建

5. 2. 1 中介效應(yīng)模型構(gòu)建

根據(jù)前文假設(shè)H2，在中介效應(yīng)的檢驗(yàn)程序上，為探究綠色金融通過數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展的這一機(jī)制，使用中介效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證研究。為保證模型穩(wěn)健無誤，在逐步回歸中介檢驗(yàn)后進(jìn)行Sobel-Goodman進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)，并得出相應(yīng)比重。

基于研究假設(shè)內(nèi)容的機(jī)理分析，本研究總結(jié)認(rèn)為，綠色金融可以通過數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響生態(tài)城鎮(zhèn)化水平。為了逐一識(shí)別綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的中介效應(yīng)，構(gòu)建如下回歸模型：

5. 2. 2 門檻模型構(gòu)建

為進(jìn)一步分析數(shù)字經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)中介作用，構(gòu)建面板門檻模型，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為門檻變量進(jìn)行門檻效應(yīng)分析，以進(jìn)一步檢驗(yàn)在不同數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度下綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的影響是否存在差異，以及綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的非線性影響作用。同時(shí)，進(jìn)一步地將生態(tài)城鎮(zhèn)化分為人口城鎮(zhèn)化（POPEURB）、綠色城鎮(zhèn)化（ENVEURB）和經(jīng)濟(jì)城鎮(zhèn)化（ECOEURB），進(jìn)行分維度的門檻效應(yīng)研究。

5. 3 中介效應(yīng)回歸結(jié)果分析

表8報(bào)告了數(shù)字經(jīng)濟(jì)在綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果。其中，模型（1）的回歸結(jié)果顯示綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的估計(jì)系數(shù)顯著為正，說明了綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的重要促進(jìn)作用。模型（2）的回歸結(jié)果表明綠色金融能夠在1%水平上顯著提升數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平。模型（3）的回歸結(jié)果表明綠色金融估計(jì)系數(shù)0. 064小于基準(zhǔn)模型的估計(jì)系數(shù)0. 104，且在1%的顯著性水平上顯著，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的估計(jì)系數(shù)也顯著為正，表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展在綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的影響中存在中介效應(yīng)。生態(tài)城鎮(zhèn)化的一個(gè)重要目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)智慧城市建設(shè)。如今，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等數(shù)字技術(shù)蓬勃發(fā)展，中國許多信息技術(shù)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入世界前列，信息化的發(fā)展使得中國綠色金融和生態(tài)城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)一步融合，智慧經(jīng)濟(jì)、智慧教育、智慧政府、智慧法治等多方面的發(fā)展又進(jìn)一步增加了信息消費(fèi)需求，形成了信息化和生態(tài)城鎮(zhèn)化建設(shè)共同發(fā)展的良性循環(huán)。

運(yùn)用2011—2021年30個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行Sobel-Goodman檢驗(yàn)，被解釋變量為生態(tài)城鎮(zhèn)化水平，核心解釋變量為綠色金融水平，中介變量為數(shù)字經(jīng)濟(jì)，控制變量為人力資本水平、外商直接投資水平、對(duì)外開放水平、非國有企業(yè)就業(yè)水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整體升級(jí)水平，其結(jié)果見表9。

結(jié)果顯示，在1%顯著性水平下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的中介效應(yīng)顯著存在。并且，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的中介效應(yīng)與綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化影響的總效用比重為38. 13%，綠色金融通過數(shù)字經(jīng)濟(jì)間接對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展的間接效應(yīng)影響與剔除通過數(shù)字經(jīng)濟(jì)這一機(jī)制產(chǎn)生的直接效應(yīng)影響比重為0. 616。

逐步檢驗(yàn)和Sobel-Goodman檢驗(yàn)結(jié)果都驗(yàn)證了假設(shè)H2，因此假設(shè)H2成立。

5. 4 門檻效應(yīng)回歸結(jié)果分析

本研究采用Stata17. 0 軟件對(duì)面板門檻模型進(jìn)行處理，具體結(jié)果見表10。

研究發(fā)現(xiàn)，無論是對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化整體研究還是分維度研究，綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的影響均存在顯著的雙重門檻效應(yīng)。以數(shù)字經(jīng)濟(jì)（DE）為門檻值，對(duì)于生態(tài)城鎮(zhèn)化整體研究，門檻估計(jì)值分別為0. 072和0. 308。當(dāng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平低于0. 072時(shí)，綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的估計(jì)系數(shù)為0. 082；隨著信息化發(fā)展水平的進(jìn)一步提高，綠色金融的作用得到進(jìn)一步發(fā)揮，當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平跨越0. 072時(shí)，綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的估計(jì)系數(shù)為0. 138，影響效應(yīng)相較于上一區(qū)間提升了67. 3%；但當(dāng)其跨越0. 308的門檻后，影響效應(yīng)進(jìn)一步提升，綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的估計(jì)系數(shù)為0. 289，相較于上一區(qū)間影響效應(yīng)提升了一倍。對(duì)于人口城鎮(zhèn)化、綠色城鎮(zhèn)化和經(jīng)濟(jì)城鎮(zhèn)化維度來說，可以發(fā)現(xiàn)均隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平跨越門檻的變化，綠色金融對(duì)其他三維度的影響效應(yīng)均有較大差異。

通過門檻效應(yīng)的實(shí)證研究，可以顯著說明，隨著信息技術(shù)發(fā)展的不斷深化，綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的影響也在不斷增強(qiáng)，這主要是因?yàn)樾畔⒒陌l(fā)展便利了技術(shù)研發(fā)部門和技術(shù)應(yīng)用部門的溝通，加速了綠色金融系統(tǒng)和生態(tài)城鎮(zhèn)化系統(tǒng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。同時(shí)，也給予一定啟示，在應(yīng)用綠色金融發(fā)展生態(tài)城鎮(zhèn)化的過程中，要注意提升信息化水平，以達(dá)到事半功倍的效果。驗(yàn)證了假設(shè)H3。

6 結(jié)論與討論

本研究通過2011—2021年全國各省的面板數(shù)據(jù)探討綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展的影響，并分析了其影響機(jī)制，得到以下結(jié)論：①綠色金融能夠推動(dòng)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展，但是綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的作用系數(shù)較小，可能與中國綠色金融尚處于發(fā)展階段有關(guān)，這也說明了綠色金融應(yīng)用于生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展進(jìn)程中仍有較大發(fā)展空間。②綠色金融可以通過數(shù)字經(jīng)濟(jì)促進(jìn)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展。即可借助數(shù)字經(jīng)濟(jì)來發(fā)展綠色金融，從而推動(dòng)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平的提升，綠色金融對(duì)于生態(tài)城鎮(zhèn)化的影響程度迥異。進(jìn)行分維度研究，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)跨越門檻值后，對(duì)于中國人口、環(huán)境、經(jīng)濟(jì)方面的城鎮(zhèn)化發(fā)展均具有較大程度的提升。即如何提高數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平的應(yīng)用程度，是有效提高中國綠色金融服務(wù)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展的突破點(diǎn)。

據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，得出政策啟示如下。

（1）繼續(xù)推進(jìn)綠色金融發(fā)展，實(shí)現(xiàn)綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新。發(fā)展綠色金融對(duì)實(shí)現(xiàn)生態(tài)城鎮(zhèn)化起到了不可替代的重要作用，中國應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅(jiān)持綠色金融政策的貫徹與實(shí)施，完善綠色金融相關(guān)法律法規(guī)，同時(shí)進(jìn)一步建立健全綠色金融市場，大力推廣和應(yīng)用綠色金融工具，充分發(fā)揮綠色金融在逐步實(shí)現(xiàn)生態(tài)城鎮(zhèn)化中的作用。

（2）提高數(shù)字經(jīng)濟(jì)的應(yīng)用程度，加快數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以加速綠色金融推動(dòng)生態(tài)城鎮(zhèn)化發(fā)展的進(jìn)程［43-45］，應(yīng)當(dāng)把握數(shù)字革命的時(shí)代機(jī)遇，快速推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，加大政府對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域企事業(yè)單位的政策支持力度，加快推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程［46-47］。

后續(xù)的研究可以從以下幾方面入手：①對(duì)于綠色金融影響生態(tài)城鎮(zhèn)化的機(jī)制，本研究僅進(jìn)行了數(shù)字經(jīng)濟(jì)這一中介機(jī)制檢驗(yàn)，未來的研究中，可以從資金支持、技術(shù)創(chuàng)新等角度探討綠色金融對(duì)生態(tài)城鎮(zhèn)化的影響機(jī)制。②由于可得性等原因，本研究僅采用省一級(jí)的數(shù)據(jù)，如果未來有更詳細(xì)的數(shù)據(jù)，可以采用市一級(jí)的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，并將各市按照區(qū)域劃分進(jìn)行異質(zhì)性分析［48］。

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（責(zé)任編輯：劉照勝）