數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)上市公司治理水平的影響研究

陳慶鈴

（合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院，安徽 合肥 230009）

2020年10月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》提出，要把加強(qiáng)對(duì)上市公司的管理作為提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的重要措施，對(duì)我國(guó)上市公司的發(fā)展起到了重要作用?，F(xiàn)有關(guān)于公司治理的研究主要有公司治理水平對(duì)企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)的影響[1]、外部法律和制度環(huán)境[2]對(duì)公司治理水平的影響、企業(yè)股東、高管特征[3]以及外部投資者[4]對(duì)公司治理水平的影響等，關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)公司治理水平的影響的文獻(xiàn)較少，本文對(duì)數(shù)字技術(shù)應(yīng)用于公司治理的研究具有一定補(bǔ)充意義。本文通過(guò)實(shí)證研究，證明了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)公司治理水平的影響，拓展了目前關(guān)于公司治理的研究?jī)?nèi)容，也為探究提高公司治理水平提供了新思路。研究表明，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠優(yōu)化企業(yè)治理流程，促進(jìn)治理效率的提升，進(jìn)而推動(dòng)公司治理水平的提高。

一、理論分析與研究假設(shè)

基于信息傳遞理論，企業(yè)間會(huì)存在信息的傳遞與比較，數(shù)字化轉(zhuǎn)型后由于大數(shù)據(jù)和云計(jì)算技術(shù)的應(yīng)用帶來(lái)信息傳遞效率的提升，管理者能夠及時(shí)準(zhǔn)確地把握企業(yè)間橫向信息差距以及企業(yè)自身縱向信息之間的差異，有利于企業(yè)內(nèi)部治理能力的動(dòng)態(tài)監(jiān)管和適時(shí)調(diào)整，有利于治理水平的波動(dòng)提升。此外，在信息技術(shù)的推動(dòng)下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型使經(jīng)濟(jì)組織與股東、供應(yīng)商、政府間的互動(dòng)關(guān)系更加緊密，有利于發(fā)揮利益相關(guān)者的制衡效應(yīng)，進(jìn)而提高公司治理水平[8]。

信息不對(duì)稱(chēng)理論認(rèn)為，企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)兩權(quán)分離導(dǎo)致高管與股東之間存在信息差，管理層與股東之間利益目標(biāo)的差異會(huì)加大管理者機(jī)會(huì)主義行為。數(shù)字技術(shù)使得企業(yè)信息披露機(jī)制更加健全，信息披露能力和程度大幅度提升，大大提高了企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的信息透明度[6]，使得上市公司管理層和外部投資者的信息不對(duì)稱(chēng)程度得到了改善，進(jìn)而減少了公司的代理成本，避免管理層機(jī)會(huì)主義行為，優(yōu)化企業(yè)的內(nèi)外部治理。

此外，數(shù)字技術(shù)一方面能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)扁平化、管理程序科學(xué)化，企業(yè)治理效率能夠進(jìn)一步優(yōu)化提升，另一方面管理者的內(nèi)部治理行為也會(huì)受到企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，數(shù)字技術(shù)能夠幫助管理者做到管理過(guò)程的數(shù)字化分析與比較，以最低的公司治理成本換取最科學(xué)適用的內(nèi)部治理決策以及最高的公司治理效率。

據(jù)此，本文提出假設(shè)：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提升公司治理水平。

二、研究設(shè)計(jì)

為了檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)公司治理水平的影響，本文以2009-2022年中國(guó)A股上市公司數(shù)據(jù)為研究樣本，并對(duì)搜集的樣本進(jìn)行數(shù)據(jù)清洗，最終得到33985個(gè)有效觀測(cè)值。本文參考馬連福[5]以及陳德球[7]的研究，構(gòu)建如下模型：

公司治理水平：利用主成分分析方法，選擇高管薪酬、高管持股比例、獨(dú)立董事比例、董事會(huì)規(guī)模、機(jī)構(gòu)持股比例、股權(quán)制衡度、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理是否兩職合一作為主成分分析的主要變量[5]。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型：以企業(yè)年報(bào)作為文本分析材料，利用Python爬蟲(chóng)方法統(tǒng)計(jì)出數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞詞頻，并以詞頻總數(shù)作為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的替代變量。具體關(guān)鍵詞可以分為五個(gè)大類(lèi)：人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、數(shù)字技術(shù)運(yùn)用[9]。

借鑒馬連福[5]等文獻(xiàn)，本文選擇了如下控制變量，詳見(jiàn)第4頁(yè)表1。

表1 變量定義表

三、實(shí)證結(jié)果

（一）主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表2 為本文主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。其中，公司治理水平（GSZLSP）的標(biāo)準(zhǔn)差為0.993，最大值為2.445，最小值為-2.085，可以看出，公司治理水平標(biāo)準(zhǔn)差（0.993）大于其均值（0.0369）說(shuō)明企業(yè)間的治理水平存在較大差異；數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Digit）最大值為5.283，最小值為0，標(biāo)準(zhǔn)差為1.389，表明不同樣本間存在很大區(qū)別，這與企業(yè)現(xiàn)實(shí)情況相符。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

（二）多元回歸結(jié)果

如下表3所示，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度與公司治理水平顯著正相關(guān)，而且在國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)中數(shù)字化轉(zhuǎn)型與公司治理水平之間的正相關(guān)關(guān)系都在1%的置信水平上顯著。這說(shuō)明不論企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)是國(guó)有還是非國(guó)有，數(shù)字化轉(zhuǎn)型均能夠有效提升公司治理水平，促進(jìn)公司治理成效，原假設(shè)成立。

表3 主假設(shè)實(shí)證檢驗(yàn)

表4 替換解釋變量

四、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（一）替換解釋變量

本文參考張永坤[10]的研究，通過(guò)數(shù)字技術(shù)無(wú)形資產(chǎn)占企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)總額的比例來(lái)衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度，并將其作為本文企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的替代變量與公司治理水平進(jìn)行回歸檢驗(yàn)以驗(yàn)證本文結(jié)論的穩(wěn)健性。回歸結(jié)果如下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)公司治理水平的促進(jìn)作用在全樣本和在非國(guó)有企業(yè)中和主回歸一致，在國(guó)有企業(yè)中存在一些差異，主要是因?yàn)閲?guó)有企業(yè)需要發(fā)揮穩(wěn)定社會(huì)就業(yè)的作用，其公司治理受宏觀經(jīng)濟(jì)和政府調(diào)控的影響較大。

（二）替換被解釋變量

本文采取主成分分析方法，選取前三大主成分（GSZLSP-3）作為公司治理水平的替代變量進(jìn)行穩(wěn)健性分析。在剔除了公司治理層次因素后，由回歸得到的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表5。穩(wěn)健性測(cè)試的結(jié)果與最初的結(jié)論一致，因此對(duì)假設(shè)得出的結(jié)果進(jìn)行了支持。

表5 替換被解釋變量

五、結(jié)論與啟示

本文選取我國(guó)A股上市公司2009-2022年的數(shù)據(jù)為原始樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度對(duì)公司治理水平的影響。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高，越能促進(jìn)公司治理水平的提升。本文研究結(jié)論具有以下三個(gè)方面的啟示：第一，數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用越來(lái)越具有廣泛性和系統(tǒng)性，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨，尤其在經(jīng)歷了新冠疫情后，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義和實(shí)踐價(jià)值，實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型是推動(dòng)企業(yè)在新時(shí)代實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。第二，企業(yè)管理者可以通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，利用數(shù)字技術(shù)提高公司治理水平，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。第三，數(shù)字化轉(zhuǎn)型在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了重要作用，應(yīng)積極利用數(shù)字技術(shù)持續(xù)推動(dòng)數(shù)字中國(guó)建設(shè)和國(guó)家治理能力現(xiàn)代化。