• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    稅收優(yōu)惠促進(jìn)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型嗎*

    2024-01-01 00:00:00李建軍胡圣
    稅收經(jīng)濟(jì)研究 2024年5期
    關(guān)鍵詞:稅收優(yōu)惠融資約束數(shù)字化轉(zhuǎn)型

    內(nèi)容提要:數(shù)字經(jīng)濟(jì)已成為構(gòu)建現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的重要引擎,做強(qiáng)做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟(jì)要求積極推進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,稅收優(yōu)惠政策能否激勵(lì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型值得研究。文章基于2012—2022年我國A股非金融類上市公司,實(shí)證檢驗(yàn)了稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響及其路徑機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn),稅收優(yōu)惠顯著促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,其主要作用機(jī)制在于稅收優(yōu)惠的增收效應(yīng)、數(shù)字投資效應(yīng)和創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)。進(jìn)一步分析表明,稅收優(yōu)惠對(duì)非高科技企業(yè)和位于低市場化程度地區(qū)的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的正向作用更為明顯。這一結(jié)論將為理解企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,以稅收政策促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)和政策參考。

    關(guān)鍵詞:稅收優(yōu)惠;數(shù)字化轉(zhuǎn)型;融資約束;數(shù)字投資

    中圖分類號(hào):F812.42" 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A" 文章編號(hào):2095-1280(2024)05-0027-12

    一、引言

    隨著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革深入發(fā)展,互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)迅速發(fā)展和廣泛應(yīng)用,數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)之后的主要經(jīng)濟(jì)形態(tài),正在加速變革傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式(陳曉紅,2018),成為重組全球要素資源、重塑全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、改變?nèi)蚋偁幐窬值年P(guān)鍵力量。黨的二十大報(bào)告明確指出:加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì),促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合,打造具有國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群。企業(yè)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的微觀主體和重要載體,其數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅有利于提高企業(yè)競爭力,還有利于推動(dòng)構(gòu)筑國家競爭新優(yōu)勢(shì),加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力,推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。據(jù)中國信息通信研究院發(fā)布的《中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書(2023)》顯示,2022年,我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得新突破,數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到50.2萬億元,占GDP比重為41.5%。其中,產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展作為傳統(tǒng)實(shí)體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的直接成果體現(xiàn),規(guī)模達(dá)到41萬億元,占數(shù)字經(jīng)濟(jì)比重81.7%。數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型既是數(shù)字科技與生產(chǎn)發(fā)展深度融合的微觀轉(zhuǎn)變,又是企業(yè)從傳統(tǒng)生產(chǎn)體系向數(shù)字化體系轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新標(biāo)志。

    近年來,關(guān)于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響因素研究有著豐富的研究成果。如,關(guān)于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的成因,已有文獻(xiàn)從數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策(孫偉增等,2023)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)(甄紅線等,2023)、基礎(chǔ)設(shè)施(王海等,2023)、財(cái)政支持(吳非等,2021)、稅收優(yōu)惠政策(黃一松,2023)等角度研究。研究表明,數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅能提升企業(yè)生產(chǎn)效率(袁淳等,2021)和全要素生產(chǎn)率(趙宸宇等,2021),而且具有較強(qiáng)的正外部性,這一行為僅僅依靠市場矯正是無法自發(fā)有效實(shí)現(xiàn),企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的投入缺口往往需要政府補(bǔ)償(Crespi,et al,2016)。政府如何有效地引導(dǎo)并激勵(lì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型?稅收作為政府的宏觀治理工具,是推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要政策選擇。一方面,企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要相關(guān)的人力、物力和技術(shù)投入,稅收直接影響企業(yè)的實(shí)際收益和資金流,從而對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)生影響;另一方面,稅收征收改變商品和要素相對(duì)價(jià)格,對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)決策產(chǎn)生深刻影響,稅率式、稅基式、稅額式等稅收激勵(lì)政策的使用,會(huì)降低企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新和投資的成本,從而有利于減少企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型成本,促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。特別是,稅收政策對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響引起了研究者越來越多的關(guān)注。在增值稅方面,研究顯示,“營改增”、增值稅留抵退稅和增值稅稅率下降,通過緩解融資約束顯著提高了企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平(岳樹民等,2023;盧小祁和俞毛毛,2023)。在企業(yè)所得稅方面,陳和等(2023)研究顯示,固定資產(chǎn)加速折舊通過改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況,顯著促進(jìn)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型??梢钥闯觯F(xiàn)有文獻(xiàn)主要基于事件研究法,研究單一稅收優(yōu)惠或改革措施對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響,忽略了企業(yè)實(shí)際適用的稅收優(yōu)惠政策是多種優(yōu)惠設(shè)計(jì)的綜合疊加。特定稅收激勵(lì)政策設(shè)計(jì)或稅收優(yōu)惠有助于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,并不必然說明稅收優(yōu)惠整體上可以顯著提升企業(yè)數(shù)字化水平,由于不同稅收優(yōu)惠政策可能存在抵消效應(yīng),稅收優(yōu)惠的整體效應(yīng)并非各單項(xiàng)稅收優(yōu)惠設(shè)計(jì)的加總。為此,有必要從整體上考察稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的作用效應(yīng)和機(jī)制,從而優(yōu)化稅制設(shè)計(jì),更好發(fā)揮稅收對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的助推作用,建立起適配數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的稅收制度,促進(jìn)不斷做強(qiáng)做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

    本文在理論分析基礎(chǔ)上,研究稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響并深入探討其中的作用機(jī)制。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn),稅收優(yōu)惠能有效促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型;稅收優(yōu)惠政策通過增收效應(yīng)、數(shù)字投資效應(yīng)、創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)這三種效應(yīng)影響著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn),在技術(shù)稟賦和市場化程度越低的企業(yè),稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的正向作用越明顯。與已有文獻(xiàn)相比,本文的邊際貢獻(xiàn)主要有:第一,有別于以往主要從單一稅制要素改革考察稅收優(yōu)惠與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)系的理論研究,本文考察企業(yè)所得稅減免優(yōu)惠對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響,有助于更全面認(rèn)識(shí)企業(yè)所得稅優(yōu)惠的政策效應(yīng)。第二,本文研究發(fā)現(xiàn),稅收減免優(yōu)惠通過增加企業(yè)收益促進(jìn)企業(yè)數(shù)字技術(shù)關(guān)系和數(shù)字投資促進(jìn)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,從而豐富了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型內(nèi)在機(jī)制的研究。

    二、理論分析與研究假說

    (一)稅收減免的增收效應(yīng)

    企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是企業(yè)運(yùn)用數(shù)據(jù)要素與數(shù)字技術(shù)賦能生產(chǎn)經(jīng)營管理,從而實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造與利潤增加的實(shí)踐活動(dòng)。企業(yè)利用新數(shù)字技術(shù)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新來提升企業(yè)競爭力和適應(yīng)力(Gurbaxani和Dunkle,2019)。數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要企業(yè)加大數(shù)字技術(shù)、數(shù)字設(shè)備資產(chǎn)和數(shù)字相關(guān)人員的投入;而降低稅率、縮減稅基、擴(kuò)大費(fèi)用扣除等稅收優(yōu)惠措施又能減少企業(yè)的稅收支付,增加企業(yè)的實(shí)際可支配稅后收益,緩解企業(yè)融資約束,為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供資金。由于外部投資者與企業(yè)之間存在信息不對(duì)稱,企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型存在著不確定性風(fēng)險(xiǎn),增加了數(shù)字化轉(zhuǎn)型獲取外源融資的可得性,而企業(yè)享受稅收優(yōu)惠,在增加企業(yè)現(xiàn)金流和信貸償付能力的同時(shí),還向市場傳遞正向信號(hào)(柳光強(qiáng),2016),有利于增強(qiáng)企業(yè)的外源融資能力,緩解企業(yè)融資約束,增強(qiáng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的資金支撐。

    (二)稅收減免的投資效應(yīng)

    數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、硬件設(shè)備是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的基石,企業(yè)要實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要設(shè)備的數(shù)字化改造、軟硬件等數(shù)字資產(chǎn)投資。數(shù)字資產(chǎn)投資規(guī)模大、資產(chǎn)更新?lián)Q代快,同時(shí)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)性、收益的不確定性等,會(huì)抑制企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型(孫獻(xiàn)貞和李言,2024)。一方面,稅收優(yōu)惠政策能夠減少企業(yè)稅收開支,緩釋企業(yè)面臨的資金約束,刺激企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模;另一方面,一些稅收優(yōu)惠,比如固定資產(chǎn)加速折舊、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除等,可以降低投資的相對(duì)成本或價(jià)格,從而對(duì)投資具有促進(jìn)作用。劉啟仁等(2019)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),固定資產(chǎn)加速折舊政策緩解企業(yè)融資約束、提高資本配置效率,進(jìn)而促使企業(yè)增加投資。基于這一邏輯,稅收優(yōu)惠同樣可以幫助企業(yè)緩解數(shù)字轉(zhuǎn)型投資的資金不足,降低數(shù)字轉(zhuǎn)型投資的相對(duì)價(jià)格,進(jìn)而刺激企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型投資,助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

    (三)稅收減免的創(chuàng)新效應(yīng)

    數(shù)字化轉(zhuǎn)型旨在運(yùn)用數(shù)字技術(shù)重塑經(jīng)營模式、優(yōu)化業(yè)務(wù)流程、設(shè)計(jì)新的產(chǎn)品和服務(wù),實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈重構(gòu)和延伸,研發(fā)必然貫穿數(shù)字化轉(zhuǎn)型全程(劉翔宇等,2023)。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型所需數(shù)字技術(shù)和產(chǎn)品,既有通用性又有個(gè)性化,而個(gè)性化數(shù)字化技術(shù)產(chǎn)品單靠外部難以滿足需要,可見,開展數(shù)字技術(shù)研發(fā)也必然成為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的內(nèi)在要求。稅收減免政策能夠增加企業(yè)留存收益和自由現(xiàn)金流,降低企業(yè)研發(fā)投入的成本,提高研發(fā)項(xiàng)目的稅后回報(bào)率,從而有效提高企業(yè)自主創(chuàng)新積極性,激勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入,提升其創(chuàng)新能力(林志帆和劉詩源,2017;匡萍和欒寧,2024)。同時(shí),稅收優(yōu)惠引起企業(yè)研發(fā)投入增加,而研發(fā)投入增加是企業(yè)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新的必要條件(陳和等,2023),數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新及帶來的技術(shù)應(yīng)用和技術(shù)設(shè)備數(shù)字化改造,有助于驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

    基于以上分析,本文提出假說:稅收減免政策的實(shí)施可以通過“增收效應(yīng)”“數(shù)字投資效應(yīng)”“創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)”助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

    三、研究設(shè)計(jì)

    (一)數(shù)據(jù)來源

    本文樣本為A股非金融類上市公司,樣本期間為2012—2022年,原始數(shù)據(jù)主要源于CSMAR數(shù)據(jù)庫和《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。樣本進(jìn)行如下篩選:因?yàn)榻鹑谛袠I(yè)的企業(yè)負(fù)債與非金融行業(yè)的企業(yè)相比具有特殊性,剔除金融行業(yè)的企業(yè)樣本;剔除企業(yè)股票帶有ST、ST*標(biāo)記的企業(yè)樣本;去除主要變量中數(shù)據(jù)值缺失的樣本;剔除企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)明顯異常的樣本值。此外,為了減少極端值對(duì)實(shí)證結(jié)果的效應(yīng),我們對(duì)連續(xù)變量1%以下和99%以上的分位數(shù)進(jìn)行了Winsorize縮尾處理。

    (二)模型設(shè)定與變量說明

    本文構(gòu)建如下模型來檢驗(yàn)稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的作用效應(yīng):

    其中,被解釋變量EDTLi,t表示企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)。Taxp表示稅收優(yōu)惠程度。ei和qt表示企業(yè)和年份固定效應(yīng),分別控制企業(yè)層面上的非時(shí)變因素和年度層面上不隨企業(yè)變化的共同沖擊。Controlsi,t表示一系列控制變量。εi,t表示模型隨機(jī)誤差項(xiàng)。

    1.被解釋變量:企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型

    企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是新興現(xiàn)象,目前研究對(duì)其量化測(cè)度尚未形成統(tǒng)一認(rèn)識(shí)。借鑒趙宸宇等(2021),本文對(duì)上市公司年報(bào)進(jìn)行文本識(shí)別,提取包括數(shù)字技術(shù)應(yīng)用(如數(shù)據(jù)管理、數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)平臺(tái)等)、互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式(如移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、O2O等)、智能制造(如人工智能、工業(yè)智能、移動(dòng)智能、智能終端等)和現(xiàn)代信息(如信息共享、信息管理、信息集成、信息系統(tǒng)等)系統(tǒng)四個(gè)維度相關(guān)的關(guān)鍵詞詞頻,加總整理后對(duì)詞頻數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理,使用熵值法確定各指標(biāo)權(quán)重,最終得到企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)。此外,本文還采用吳非等(2021)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型衡量方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

    2.核心解釋變量:稅收優(yōu)惠

    現(xiàn)有文獻(xiàn)大多是基于事件研究法(陳和等,2023),從某單一稅收政策的角度探討企業(yè)稅收優(yōu)惠程度,往往采用構(gòu)建虛擬變量的方式作為衡量指標(biāo),但是這些衡量方法并沒有考慮到企業(yè)的原有稅負(fù)情況和實(shí)際享受優(yōu)惠的程度。一般認(rèn)為,企業(yè)實(shí)際稅負(fù)低于法定基本稅率的部分,扣除征管不完備而產(chǎn)生稅收漏損部分外,都可視為稅收優(yōu)惠。企業(yè)整體上所受到的稅收優(yōu)惠,其直接作用是降低企業(yè)實(shí)際稅率,因此本文借鑒陳運(yùn)森等(2018)和陳玥等(2019)的做法,采用的法定基本稅率與實(shí)際稅率之差可以更加全面地反映出企業(yè)實(shí)際享受的稅收優(yōu)惠幅度。具體而言,企業(yè)稅收優(yōu)惠(Taxp)采用企業(yè)所得稅名義稅率(25%)與實(shí)際稅率之差來衡量,其中企業(yè)實(shí)際稅率利用所得稅費(fèi)用除以稅前利潤來表示,并剔除異常值。此外,在后文中還采取變更企業(yè)實(shí)際稅率的衡量方法,利用研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策和固定資產(chǎn)加速折舊政策兩項(xiàng)單一稅收優(yōu)惠政策進(jìn)行事件研究法等多方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

    3.控制變量

    本文引入了一系列企業(yè)特征變量,具體包括:企業(yè)規(guī)模(size),對(duì)企業(yè)資產(chǎn)總計(jì)取對(duì)數(shù)處理;盈利能力(roa),以稅后利潤/資產(chǎn)總計(jì)衡量;存貨密集度(ivt),以存貨/資產(chǎn)總計(jì)衡量;資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(atr),以營業(yè)收入/資產(chǎn)總計(jì)衡量;資產(chǎn)有形性(tan),以固定資產(chǎn)/資產(chǎn)總計(jì)衡量;資產(chǎn)負(fù)債率(lev),以總負(fù)債/資產(chǎn)總計(jì)衡量。為消除極端值的影響,對(duì)各變量也進(jìn)行了上下1%的縮尾處理。

    四、實(shí)證結(jié)果

    (一)基準(zhǔn)回歸

    表1報(bào)告了稅收減免對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的基準(zhǔn)回歸結(jié)果,其中,第(1)列僅控制了企業(yè)固定效應(yīng)變量和年份固定效應(yīng)變量,此時(shí)Taxp系數(shù)顯著為正,表明稅收優(yōu)惠的確能夠促使企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型;接著,在第(2)列中考慮了其他可能影響企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的潛在因素,在加入企業(yè)規(guī)模、盈利能力、存貨密集度、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)有形性、資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)特征變量后,回歸結(jié)果與第(1)列基本相同,稅收優(yōu)惠可以有效加快企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。第(3)列進(jìn)一步加入了企業(yè)員工數(shù)(number)、省份固定效應(yīng)和人均gdp等因素,從回歸結(jié)果可以看出,稅收減免依然顯著影響了企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度?;貧w結(jié)果表明,隨著稅收優(yōu)惠程度的增加,企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度在統(tǒng)計(jì)意義上得到了顯著提高,即稅收減免能顯著加快企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型,從而驗(yàn)證了假說。

    (二)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

    1.變更被解釋變量

    人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)構(gòu)成了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的核心底層技術(shù)架構(gòu),這里將前文企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)進(jìn)行簡化處理,僅對(duì)“人工智能”“區(qū)塊鏈”“云計(jì)算”“大數(shù)據(jù)”這四個(gè)關(guān)鍵詞進(jìn)行詞頻提取,并構(gòu)建出新的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)(ABCD)。同時(shí),借鑒吳非等(2021)做法,對(duì)上市公司年報(bào)中人工智能技術(shù)、區(qū)塊鏈技術(shù)、云計(jì)算技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)、數(shù)字技術(shù)等五個(gè)維度的數(shù)字化相關(guān)詞頻進(jìn)行提取,并構(gòu)建另一個(gè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)(ABCDD),來驗(yàn)證結(jié)果的穩(wěn)健性。數(shù)字技術(shù)是企業(yè)無形資產(chǎn)的關(guān)鍵組成部分,數(shù)字化無形資產(chǎn)能夠更為準(zhǔn)確地反映企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的總體水平。上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告附注中詳細(xì)列示的年末無形資產(chǎn)清單具體項(xiàng)目內(nèi)容,與通過企業(yè)年報(bào)進(jìn)行文本分析以衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的方法有所區(qū)別。另外,企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的表現(xiàn)形式在不同企業(yè)之間存在顯著差異,很難通過文本分析準(zhǔn)確識(shí)別這些形式,而且企業(yè)年報(bào)中與數(shù)字化相關(guān)的關(guān)鍵詞選擇及其頻度易于被人為操縱,特別是受到來自資本市場和產(chǎn)業(yè)政策的影響。然而,通過會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)認(rèn)定數(shù)字化的無形資產(chǎn),可以更為真實(shí)客觀地反映企業(yè)數(shù)字化的綜合效益與總體價(jià)值,并且這一過程更難以被操縱。在一定程度上,這有助于避免企業(yè)年報(bào)對(duì)企業(yè)數(shù)字化進(jìn)行過度評(píng)估和夸大(陶鋒等,2023)。為進(jìn)一步檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健性,借鑒陶鋒等(2023)的做法,本文還以企業(yè)數(shù)字化無形資產(chǎn)占無形資產(chǎn)總額的比例(DIT)這一變量來刻畫企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度。表2第(1)、(2)和(3)列結(jié)果顯示不同的指標(biāo)來衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型時(shí),稅收優(yōu)惠(Taxp)變量的估計(jì)系數(shù)仍顯著為正,本文結(jié)論依然成立。

    2.變更解釋變量

    本文還借鑒劉行和李小榮(2012)、王業(yè)斌和許雪芳(2019)構(gòu)建企業(yè)實(shí)際稅負(fù)指標(biāo)的做法,設(shè)置了兩個(gè)新的企業(yè)實(shí)際稅率:“ETR1=(所得稅費(fèi)用-遞延所得稅費(fèi)用)/稅前會(huì)計(jì)利潤”“ETR2=所得稅費(fèi)用/營業(yè)收入”,同樣以法定基本稅率與企業(yè)實(shí)際稅率之差構(gòu)建兩個(gè)新的稅收減免程度變量Taxp1和Taxp2。實(shí)證研究結(jié)果見表2,可以發(fā)現(xiàn)Taxp1和Taxp2均在1%的顯著性水平下對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)的影響顯著為正,本文的基本結(jié)論仍然成立。

    考慮到稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響可能存在的時(shí)滯性,同時(shí)為緩解可能的逆向因果問題,這里還將核心解釋變量替換為滯后一期的企業(yè)稅收優(yōu)惠(l.Taxp)進(jìn)行回歸。據(jù)表2第(6)列結(jié)果可知,企業(yè)稅收減免程度對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響確實(shí)存在著一定的時(shí)滯性,故本文基本結(jié)論仍然穩(wěn)健。

    3.內(nèi)生性檢驗(yàn)

    前文基于固定效應(yīng)模型對(duì)稅收優(yōu)惠與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)稅收減免能顯著加快企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程,但是這一結(jié)論仍然可能受到內(nèi)生性挑戰(zhàn)。第一,是否還存在某些不可觀測(cè)的因素同時(shí)影響稅收優(yōu)惠和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型?第二,數(shù)字化轉(zhuǎn)型是否反過來會(huì)影響企業(yè)稅收減免程度呢?這兩個(gè)問題在計(jì)量上分別成為遺漏變量和反向因果問題,構(gòu)成了本文內(nèi)生性問題的主要來源。對(duì)于遺漏變量問題,穩(wěn)健性檢驗(yàn)采用核心解釋變量的滯后一期進(jìn)行考慮。對(duì)于遺漏變量問題,雖然前文設(shè)置了一系列企業(yè)特征變量、省份固定效應(yīng)和地區(qū)人均gdp等微觀和宏觀控制變量,部分剔除了企業(yè)不可觀測(cè)因素和時(shí)間不可觀測(cè)因素的影響。但是,無法控制所有可能的影響因素,尤其是未能觀測(cè)到且無法量化的變量,比如管理者行為偏好,可能具有積極個(gè)性特質(zhì)的管理者會(huì)盡量爭取使企業(yè)符合條件、享受更多的稅收優(yōu)惠,同時(shí)更加主動(dòng)地推進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。為解決潛在的內(nèi)生性問題,本文采用了工具變量回歸。

    借鑒劉行和李小榮(2012)的方法,本文采用同一行業(yè)其他企業(yè)的稅收減免程度的平均值作為工具變量(IV=ATaxp)。由于同行業(yè)的稅收優(yōu)惠政策具有類似性,同一行業(yè)總體的稅收優(yōu)惠會(huì)影響企業(yè)獲得稅收優(yōu)惠水平,該工具變量滿足相關(guān)性要求。同時(shí),同一行業(yè)其他企業(yè)平均稅收優(yōu)惠程度主要受行業(yè)稅收政策等影響,不會(huì)直接影響企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型,故滿足工具變量外生性條件。

    借鑒申廣軍等(2016)的思路,采用外生性政策作為工具變量進(jìn)行回歸。已有研究表明,固定資產(chǎn)加速折舊政策確實(shí)可以促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型(陳和等,2023),本文利用該政策的外生沖擊提供的機(jī)會(huì),將固定資產(chǎn)加速折舊政策的虛擬變量與企業(yè)期初稅收優(yōu)惠水平的乘積(IV=Reform*Taxp_2014)作為工具變量,以此識(shí)別稅收優(yōu)惠的變動(dòng)對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。其中,如果企業(yè)受政策影響,則Reform=1,反之則取0。Taxp_2014表示2014年企業(yè)的稅收優(yōu)惠程度,不受后續(xù)年份企業(yè)行為的影響。初始享受稅收優(yōu)惠越大的企業(yè),加速折舊政策使其獲得的稅收優(yōu)惠往往也更大,故Reform*Taxp_2014滿足工具變量的相關(guān)性條件。此外,由于固定資產(chǎn)加速折舊政策是由政府選擇試點(diǎn)推行,而非企業(yè)自主選擇,所以政策虛擬變量相對(duì)于企業(yè)行為是外生的,初始稅收優(yōu)惠程度相對(duì)于企業(yè)后期的數(shù)字化轉(zhuǎn)型行為而言具有一定的外生性。在控制了企業(yè)固定效應(yīng)變量后,工具變量IV的變化來源于改革對(duì)不同稅收優(yōu)惠程度企業(yè)的異質(zhì)性影響,而不是初始企業(yè)稅收優(yōu)惠程度本身,較好地滿足外生性的要求。

    使用工具變量的回歸結(jié)果列示在表3。第一階段的回歸結(jié)果表明,工具變量ATaxp和Reform*Taxp_2014的回歸系數(shù)都在1%的置信水平顯著為正,說明兩工具變量都與解釋變量之間存在著相關(guān)性。列(2)和列(4)第二階段的回歸結(jié)果顯示,稅收優(yōu)惠Taxp的回歸系數(shù)仍然在1%的顯著性水平上為正,且相對(duì)表1的回歸結(jié)果系數(shù)明顯下降,說明潛在的內(nèi)生性會(huì)高估稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。

    4.因果識(shí)別:基于研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策與固定資產(chǎn)加速折舊政策的檢驗(yàn)

    本節(jié)利用研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策和固定資產(chǎn)加速折舊政策兩項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策,建立雙重差分(DID)模型,識(shí)別稅收優(yōu)惠與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的因果效應(yīng),進(jìn)一步驗(yàn)證本文研究假說的穩(wěn)健性。

    (1)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策。財(cái)政部、國家稅務(wù)總局和科技部于2015年11月發(fā)布《關(guān)于完善研究開發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除政策的通知》(財(cái)稅〔2015〕119號(hào))對(duì)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策進(jìn)行了重要調(diào)整,降低了政策門檻,以反向列舉的方式擴(kuò)大了適用和扣除范圍,簡化了申報(bào)流程,促進(jìn)了該政策實(shí)際運(yùn)用落地。該研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的實(shí)施,能降低企業(yè)研發(fā)投資成本,增加企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流,提高企業(yè)創(chuàng)新的積極性,從而有利于強(qiáng)化企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度。

    本文將2015年研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策作為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn),構(gòu)建雙重差分模型如式(2)。

    (2)

    以政策規(guī)定的不可享受研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的負(fù)面清單行業(yè)企業(yè)視為對(duì)照組(treatri變量賦值為0),其余行業(yè)企業(yè)為處理組(treatri變量賦值為1),將政策實(shí)際開始實(shí)施的2016年及其后年度的postrt變量賦值為1,其余年度賦值為0。考慮到財(cái)稅〔2017〕34號(hào)文件將科技型中小企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例由50%提高至75%,根據(jù)文件規(guī)定的科技型中小企業(yè)的條件,本文將2017年及之后年份符合科技型中小企業(yè)條件的樣本剔除。其他變量和符號(hào)與前文模型(1)相同。表4第(1)和(2)列展示了回歸結(jié)果,結(jié)果顯示,研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)生了顯著的正向作用。

    雙重差分估計(jì)結(jié)果滿足一致性的前提是處理組和對(duì)照組滿足平行趨勢(shì)的假設(shè), 即在沒有政策干預(yù)的情況下,結(jié)果變量在處理組和對(duì)照組的發(fā)展趨勢(shì)一致。為此,本文采用事件研究法對(duì)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的動(dòng)態(tài)效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),具體是,將式(2)的政策效應(yīng)交叉項(xiàng)treatri×postrt分解為企業(yè)是否享受研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策虛擬變量與年份虛擬變量的交乘項(xiàng),并以改革前一年即2015年為參照進(jìn)行回歸。圖1繪制了95%置信區(qū)間下交乘項(xiàng)的估計(jì)結(jié)果,可以看到改革之前交乘項(xiàng)不顯著,滿足平行趨勢(shì)假設(shè);同時(shí)從研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策實(shí)施的第二年開始,政策對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)出提升效應(yīng)。這表明,無論用綜合性稅收優(yōu)惠指標(biāo),還是借助研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策沖擊和DID方法來識(shí)別因果關(guān)系,稅收優(yōu)惠助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型效應(yīng)都存在。

    (2)固定資產(chǎn)加速折舊政策。這里還借助2014年推行的固定資產(chǎn)加速折舊政策來識(shí)別稅收優(yōu)惠與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的因果關(guān)系。財(cái)稅〔2014〕75號(hào)規(guī)定,允許生物藥品制造業(yè)等六大試點(diǎn)行業(yè)的企業(yè)自2014年1月1日后新購進(jìn)的固定資產(chǎn)按照縮短折舊年限、雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法等進(jìn)行加速折舊。財(cái)稅〔2015〕106號(hào)文擴(kuò)大了加速折舊的適用范圍,規(guī)定輕工、紡織、機(jī)械、汽車等四個(gè)重點(diǎn)行業(yè)的企業(yè),2015年1月1日后新購進(jìn)的固定資產(chǎn)可采取加速折舊的方法。《關(guān)于擴(kuò)大固定資產(chǎn)加速折舊優(yōu)惠政策適用范圍的公告》(財(cái)政部 稅務(wù)總局公告2019年第66號(hào))進(jìn)一步將固定資產(chǎn)加速折舊優(yōu)惠的行業(yè)范圍,擴(kuò)大至全部制造業(yè)領(lǐng)域。相對(duì)于直線法折舊,加速折舊政策延遲了企業(yè)實(shí)際納稅時(shí)間,相當(dāng)于給予了企業(yè)一筆免息貸款,間接增加了企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流,緩解了企業(yè)財(cái)務(wù)約束,從而有利于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

    為借助事件研究法更好識(shí)別固定資產(chǎn)加速折舊的效應(yīng),本文將2015年及之后年份的輕工、紡織、機(jī)械、汽車等四個(gè)重點(diǎn)行業(yè)的企業(yè)和2019年、2020年的所有制造業(yè)企業(yè)剔除,設(shè)置是否享受固定資產(chǎn)加速折舊政策為虛擬變量treatdi,屬于2014年固定資產(chǎn)折舊政策的六大試點(diǎn)行業(yè)企業(yè)為處理組(treatdi變量賦值為1),非試點(diǎn)行業(yè)企業(yè)作為對(duì)照組(treatdi變量賦值為0),政策實(shí)施以及之后的年度變量postdt賦值為1,其余年度賦值為0。模型設(shè)定如式(3),模型中的其他變量和符號(hào)含義與式(1)相同。

    表4第(3)和(4)列報(bào)告的結(jié)果顯示,固定資產(chǎn)加速折舊政策顯著促進(jìn)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。為進(jìn)行平行趨勢(shì)檢驗(yàn)并了解政策實(shí)施的動(dòng)態(tài)效應(yīng),進(jìn)一步將式(3)的政策效應(yīng)交叉項(xiàng)treatdi×postdt分解為企業(yè)是否享受固定資產(chǎn)加速折舊政策虛擬變量treatdi與年份虛擬變量qt的交乘項(xiàng),并以改革當(dāng)年即2014年作為參照進(jìn)行回歸。圖2報(bào)告了95%置信區(qū)間下交乘項(xiàng)的估計(jì)結(jié)果,據(jù)此可以看到改革之前年度的交乘項(xiàng)不顯著,滿足平行趨勢(shì)假設(shè),而在固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施后交乘項(xiàng)顯著為正。這種借助固定資產(chǎn)加速折舊政策沖擊來識(shí)別因果關(guān)系的結(jié)果,意味著稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型增進(jìn)效應(yīng)都穩(wěn)健存在。

    五、進(jìn)一步分析

    (一)機(jī)制分析

    根據(jù)前文的理論分析,稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響,主要從融資約束、數(shù)字固定資產(chǎn)投資和研發(fā)創(chuàng)新三方面展開檢驗(yàn)。

    1.融資約束

    稅收優(yōu)惠可以增加企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的內(nèi)源融資和外源融資的來源,從而助推企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。為檢驗(yàn)這一機(jī)制是否成立,參照魏志華等(2014)構(gòu)建KZ指數(shù)來刻畫融資約束程度,KZ指數(shù)越大,融資約束程度越高。同時(shí),還采用盧馨等(2013)的做法,構(gòu)建企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流量指標(biāo)cf。這里,cf=(企業(yè)當(dāng)期凈利潤+當(dāng)期固定資產(chǎn)折舊+當(dāng)期無形資產(chǎn)攤銷+當(dāng)期長期待攤費(fèi)用的攤銷-當(dāng)期分配股利、利潤和償付利息所支付的現(xiàn)金)/總資產(chǎn)。表5展示的回歸結(jié)果表明,在以KZ指數(shù)和企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流cf為被解釋變量的回歸中,稅收優(yōu)惠變量Taxp的估計(jì)系數(shù)分別為負(fù)和正,且都通過了顯著性檢驗(yàn)。這說明稅收優(yōu)惠可以緩解企業(yè)融資約束,增加企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流量,為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了必需資金,有助于加快企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

    2.數(shù)字資產(chǎn)投資

    企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型離不開數(shù)字化資產(chǎn)投入,企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的進(jìn)程中不斷迭代升級(jí)更新的數(shù)字設(shè)備是提升企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必需品。稅收優(yōu)惠減少了企業(yè)稅收支付,緩解企業(yè)融資約束,并降低固定資產(chǎn)投資成本,稅收優(yōu)惠可以通過企業(yè)數(shù)字資產(chǎn)投資影響企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。本文從RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫獲取了所有上市企業(yè)的固定資產(chǎn)及折舊明細(xì)數(shù)據(jù),當(dāng)固定資產(chǎn)明細(xì)項(xiàng)目中包含任一個(gè)與“通訊設(shè)備”“計(jì)算機(jī)設(shè)備”“軟件開發(fā)”“信息”“網(wǎng)絡(luò)”相關(guān)的關(guān)鍵詞時(shí),則視其為數(shù)字固定資產(chǎn)投資,并在“企業(yè)-年份”層面進(jìn)行加總。借鑒劉啟仁等(2019)的處理方式,用企業(yè)當(dāng)期的數(shù)字固定資產(chǎn)的增加值和剔除折舊的數(shù)字資產(chǎn)凈增加值分別加1后,取自然對(duì)數(shù)來衡量企業(yè)數(shù)字固定資產(chǎn)投資,分別記為vafa和nvafa。表5第(3)和(4)列展示了回歸結(jié)果,與預(yù)期符合一致,表明稅收優(yōu)惠顯著促進(jìn)了企業(yè)數(shù)字固定資產(chǎn)投資,這進(jìn)一步說明稅收優(yōu)惠可以通過數(shù)字資產(chǎn)投資這一途徑影響企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

    3.數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新

    數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新成為產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的重要基礎(chǔ)。稅收政策是激勵(lì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要制度機(jī)制,稅收優(yōu)惠可以通過促進(jìn)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新推進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。為檢驗(yàn)這一機(jī)制,一方面,我們檢驗(yàn)稅收優(yōu)惠能否促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大研發(fā)投入,這是企業(yè)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)。企業(yè)研發(fā)費(fèi)用(Ramp;D)用企業(yè)研發(fā)支出加1取自然對(duì)數(shù)表示。另一方面,由于研發(fā)投入的增加未必會(huì)產(chǎn)生可以驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的技術(shù),為此進(jìn)一步討論稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新的影響。采用黃勃等(2023)的企業(yè)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)(patent),以上市公司所有發(fā)明專利文件說明文本中是否有數(shù)字技術(shù)特征關(guān)鍵詞來確定專利是否屬于數(shù)字技術(shù)專利。表5列(5)和(6)的回歸結(jié)果顯示,稅收優(yōu)惠顯著促進(jìn)了企業(yè)加大研發(fā)支出,并增加企業(yè)數(shù)字技術(shù)發(fā)明專利,這證實(shí)了稅收優(yōu)惠助推企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新效應(yīng)。

    (二)異質(zhì)性分析

    1.企業(yè)類型

    數(shù)字技術(shù)是高科技企業(yè)的重要生產(chǎn)資料,高科技企業(yè)自身的特點(diǎn)使其本身即具有較高的研發(fā)創(chuàng)新和數(shù)字化轉(zhuǎn)型動(dòng)機(jī)。同時(shí),作為科技和經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合的載體,高科技企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)擁有豐富的數(shù)字硬件基礎(chǔ)設(shè)施儲(chǔ)備和較強(qiáng)的創(chuàng)新能力,其本身的數(shù)字化水平程度相對(duì)較高。非高科技企業(yè)和非高新技術(shù)企業(yè)自身的融資約束狀況較大、創(chuàng)新能力較弱,但受到政府實(shí)施稅收減免后,其融資約束狀況更容易得到緩解,更容易通過改善管理、投資和生產(chǎn)等途徑,實(shí)現(xiàn)運(yùn)作效率和創(chuàng)新能力的大幅提升??梢?,相對(duì)于高科技企業(yè),稅收優(yōu)惠對(duì)非高科技企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型作用效應(yīng)會(huì)更明顯。為驗(yàn)證這一猜測(cè),借鑒郭蕾等(2019)的思路,根據(jù)國科發(fā)火〔2016〕32號(hào)《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》中規(guī)定的高新技術(shù)范圍,結(jié)合企業(yè)所屬行業(yè)類別來確定企業(yè)是否屬于高科技行業(yè)企業(yè)①。為了確保高科技和非高科技企業(yè)劃分方式的穩(wěn)健性,這里還以企業(yè)是否為高新技術(shù)企業(yè)作為分類標(biāo)準(zhǔn),來檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健性。圖3報(bào)告了在以兩分組方式區(qū)分的高技術(shù)企業(yè)和非高技術(shù)企業(yè)樣本中,稅收優(yōu)惠帶來的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型效應(yīng)??梢钥吹剑噍^于高科技企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè),稅收減免對(duì)非高科技企業(yè)和非高新技術(shù)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型增強(qiáng)作用更加顯著,這一結(jié)果與理論預(yù)期相吻合。

    2.市場化程度

    我國幅員遼闊,各地區(qū)間經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展程度和市場化水平存在著一定差異。市場化程度越高的地區(qū),市場在資源配置中的基礎(chǔ)性和決定性作用會(huì)更為突顯,企業(yè)會(huì)基于市場原則選擇是否和如何進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型,金融市場更為成熟、信用機(jī)制更加健全,企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中更容易獲得銀行信貸和商業(yè)信用,企業(yè)對(duì)諸如稅收優(yōu)惠等財(cái)政激勵(lì)的依賴性和敏感性會(huì)相對(duì)較低。為此,有理由推測(cè),相對(duì)于市場化程度高的地區(qū)而言,稅收優(yōu)惠對(duì)位于市場化程度較低地區(qū)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響會(huì)更顯著。為驗(yàn)證這一推論,借鑒李梅和余天驕(2016)的處理方法,用市場化指數(shù)表示市場化程度,指數(shù)大于中位數(shù)為高市場化地區(qū),指數(shù)低于或等于中位數(shù)者為低市場化地區(qū)。同時(shí),本文還以市場化指數(shù)平均值為標(biāo)準(zhǔn)來劃分高市場化地區(qū)和低市場化地區(qū)。圖3顯示在低市場化程度地區(qū),稅收優(yōu)惠顯著促進(jìn)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型;在市場化水平高地區(qū),稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)為正但在統(tǒng)計(jì)上不顯著,該異質(zhì)性特征與理論預(yù)期趨于一致。

    六、結(jié)論與政策建議

    人類社會(huì)已由工業(yè)時(shí)代步入數(shù)字時(shí)代。發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)是把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革新機(jī)遇的戰(zhàn)略選擇。發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì),要求推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化。企業(yè)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要且關(guān)鍵載體,做強(qiáng)做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟(jì)要求加快企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。本文研究稅收優(yōu)惠在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的作用,采用2012年至2022年間我國上市公司數(shù)據(jù),研究發(fā)現(xiàn):稅收減免顯著促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,稅收優(yōu)惠通過增收效應(yīng)、數(shù)字投資效應(yīng)和創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)也促進(jìn)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型;并且稅收優(yōu)惠對(duì)非高科技企業(yè)和位于低市場化地區(qū)的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的助力作用更為明顯。

    本文的結(jié)論具有如下幾點(diǎn)政策啟示:其一,稅收優(yōu)惠是助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要政策工具。為此,應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化、完善稅收優(yōu)惠政策,發(fā)揮好稅收優(yōu)惠在降低企業(yè)負(fù)擔(dān)、緩解企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型資金和流動(dòng)性壓力的作用,促進(jìn)稅收激勵(lì)企業(yè)數(shù)字化投資、數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新,進(jìn)而更好地實(shí)現(xiàn)稅收優(yōu)惠助推企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,服務(wù)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。其二,從稅收優(yōu)惠促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的融資約束機(jī)制研究中可以發(fā)現(xiàn),緩解融資約束是制約企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要環(huán)節(jié)。市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型融資約束緩解的關(guān)鍵在于金融。要大力深化金融供給側(cè)改革,推進(jìn)金融實(shí)踐創(chuàng)新、制度機(jī)制創(chuàng)新,優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)、提高資金配置效率,在數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新、數(shù)字資產(chǎn)投資、數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展等領(lǐng)域有效配置資金,支持產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化。其三,優(yōu)化完善稅收優(yōu)惠政策,激勵(lì)企業(yè)數(shù)字資產(chǎn)投資和數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新。提高數(shù)字化設(shè)備資產(chǎn)允許一次性計(jì)入當(dāng)期成本費(fèi)用在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)扣除的金額標(biāo)準(zhǔn),對(duì)企業(yè)外購的軟件在稅前允許一次性扣除。提高研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除和高新技術(shù)企業(yè)優(yōu)惠的協(xié)同性,考慮到當(dāng)企業(yè)適用高新技術(shù)企業(yè)優(yōu)惠稅率時(shí),其研發(fā)支出加計(jì)扣除的實(shí)際減稅效應(yīng)被弱化的問題,將高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除改為稅收抵免,提升研發(fā)稅收優(yōu)惠政策的效力。其四,相對(duì)于市場化程度低的制度環(huán)境,在市場化程度高的制度環(huán)境中,企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)稅收優(yōu)惠的敏感性和依賴度會(huì)比較低,這意味著可以通過市場機(jī)制實(shí)現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。為此,應(yīng)堅(jiān)定地按照黨的二十大報(bào)告提出的“構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制”要求,完善市場經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)制度,建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系,充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用,讓市場之手成為助推企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性和決定性力量。

    參考文獻(xiàn):

    [1]陳曉紅.數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的技術(shù)融合與應(yīng)用創(chuàng)新趨勢(shì)分析[J].中南大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2018,(5).

    [2]陳" 和,黃依婷,楊永聰,等.政府稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響——來自固定資產(chǎn)加速折舊政策的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)論,2023,(2).

    [3]陳運(yùn)森,孟慶玉,袁" 淳.關(guān)系型稅收優(yōu)惠與稅收政策的有效性:隱性稅收視角[J].會(huì)計(jì)研究,

    2018,(2).

    [4]陳" 玥,孟慶玉,袁" 淳.員工能受益于企業(yè)稅收優(yōu)惠嗎?——基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和稅收優(yōu)惠來源的分析[J].財(cái)經(jīng)研究,2019,(9).

    [5]黃一松.稅收優(yōu)惠能促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型嗎[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng),2023,(12).

    [6]黃" 勃,李海彤,劉俊岐,等.數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新與中國企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展——來自企業(yè)數(shù)字專利的證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)研究,2023,(3).

    [7]匡" 萍,欒" 寧.稅收優(yōu)惠、營商環(huán)境與企業(yè)創(chuàng)新績效[J].稅收經(jīng)濟(jì)研究,2024,(3).

    [8]郭" 蕾,肖淑芳,李雪婧,李維維.非高管員工股權(quán)激勵(lì)與創(chuàng)新產(chǎn)出——基于中國上市高科技企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].會(huì)計(jì)研究,2019,(7).

    [9]李" 梅,余天驕.研發(fā)國際化是否促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新——基于中國信息技術(shù)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)研究[J].管理世界,2016,(11).

    [10]林志帆,劉詩源.稅收負(fù)擔(dān)與企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新——來自世界銀行中國企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].財(cái)政研究,2017,(2).

    [11]劉翔宇,劉光強(qiáng),段華友.研發(fā)強(qiáng)度對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響——來自上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 財(cái)會(huì)通訊,2023,(24).

    [12]劉" 行,李小榮.金字塔結(jié)構(gòu)、稅收負(fù)擔(dān)與企業(yè)價(jià)值:基于地方國有企業(yè)的證據(jù)[J].管理世界,

    2012,(8).

    [13]劉啟仁,趙" 燦,黃建忠.稅收優(yōu)惠、供給側(cè)改革與企業(yè)投資[J].管理世界,2019,(1).

    [14]柳光強(qiáng).稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼政策的激勵(lì)效應(yīng)分析——基于信息不對(duì)稱理論視角的實(shí)證研究[J].管理世界,2016,(10).

    [15]盧" 馨,鄭陽飛,李建明.融資約束對(duì)企業(yè)Ramp;D投資的影響研究——來自中國高新技術(shù)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].會(huì)計(jì)研究,2013,(5).

    [16]盧小祁,俞毛毛.減稅政策對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響路徑研究——基于增值稅稅率降低的視角[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng),2023,(10).

    [17]申廣軍,陳斌開,楊汝岱.減稅能否提振中國經(jīng)濟(jì)?——基于中國增值稅改革的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)研究,2016,(11).

    [18]孫偉增,毛" 寧,蘭" 峰,等.政策賦能、數(shù)字生態(tài)與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型——基于國家大數(shù)據(jù)綜合試驗(yàn)區(qū)的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì),2023,(9).

    [19]孫獻(xiàn)貞,李" 言.政府補(bǔ)助、數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力[J].稅收經(jīng)濟(jì)研究,2024,(4).

    [20]陶" 鋒,王欣然,徐" 揚(yáng),朱" 盼.數(shù)字化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性與企業(yè)生產(chǎn)率[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì),2023,(5).

    [21]王" 海,閆卓毓,郭冠宇,等.數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施政策與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型:“賦能”還是“負(fù)能”?[J]. 數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2023,(5).

    [22]吳" 非,常" 曦,任曉怡.政府驅(qū)動(dòng)型創(chuàng)新:財(cái)政科技支出與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型[J].財(cái)政研究, 2021,(1).

    [23]王業(yè)斌,許雪芳.減稅降費(fèi)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展——來自小微企業(yè)的微觀證據(jù)[J].稅務(wù)研究,2019,(12).

    [24]魏志華,曾愛民,李" 博.金融生態(tài)環(huán)境與企業(yè)融資約束——基于中國上市公司的實(shí)證研究[J].會(huì)計(jì)研究,2014,(5).

    [25]岳樹民,王" 慶,樊稼岐.增值稅留抵退稅、融資約束與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型[J].稅收經(jīng)濟(jì)研究,

    2023,(5).

    [26]袁" 淳,肖土盛,耿春曉,盛" 譽(yù).數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)分工:專業(yè)化還是縱向一體化[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì),2021,(9).

    [27]趙宸宇,王文春,李雪松.數(shù)字化轉(zhuǎn)型如何影響企業(yè)全要素生產(chǎn)率[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì),2021,(7).

    [28]甄紅線,王" 璽,方紅星.知識(shí)產(chǎn)權(quán)行政保護(hù)與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型[J].經(jīng)濟(jì)研究,2023,(11).

    [29]Crespi G,Giuliodori D,Giuliodori R,et al.The Effectiveness of Tax Incentives for Ramp;D+i in Developing Countries:The Case of Argentina[J].Research Policy,2016,(10).

    [30]Gurbaxani V,Dunkle D.Gearing up for Successful Digital Transformation[J].MIS Q. Executive,2019,(3).

    (責(zé)任編輯:衍一)

    猜你喜歡
    稅收優(yōu)惠融資約束數(shù)字化轉(zhuǎn)型
    試論融合創(chuàng)新思想對(duì)新時(shí)期圖書策劃和營銷的指導(dǎo)作用
    出版廣角(2016年22期)2017-01-17 17:35:58
    農(nóng)戶融資約束的后果分析
    稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)盈利能力的影響
    美國鼓勵(lì)研發(fā)的稅收優(yōu)惠政策及對(duì)我國的啟示
    商(2016年33期)2016-11-24 22:51:58
    商業(yè)健康保險(xiǎn)稅收優(yōu)惠政策淺析
    商情(2016年39期)2016-11-21 08:37:14
    融資約束:文獻(xiàn)綜述與啟示
    盈余質(zhì)量對(duì)投資效率影響路徑的理論分析
    中國市場(2016年33期)2016-10-18 14:07:17
    《華盛頓郵報(bào)》轉(zhuǎn)型的實(shí)踐與借鑒
    出版廣角(2016年15期)2016-10-18 00:12:27
    我國出版上市公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型的困境與對(duì)策
    出版廣角(2016年11期)2016-09-29 16:19:53
    傳統(tǒng)雜志的數(shù)字化轉(zhuǎn)型與融合發(fā)展
    新聞世界(2016年2期)2016-05-18 08:58:21
    在线永久观看黄色视频| 无遮挡黄片免费观看| 麻豆久久精品国产亚洲av | 无遮挡黄片免费观看| 成人国产一区最新在线观看| 国产亚洲av高清不卡| 麻豆成人av在线观看| www日本在线高清视频| 久久久久久久久中文| 99久久99久久久精品蜜桃| 在线国产一区二区在线| 99国产精品99久久久久| 国产成人免费无遮挡视频| 国产片内射在线| 国产人伦9x9x在线观看| 91成年电影在线观看| 天堂动漫精品| 国产精品一区二区三区四区久久 | 欧美乱妇无乱码| 国产欧美日韩一区二区精品| 久久九九热精品免费| 在线观看午夜福利视频| 亚洲精华国产精华精| 欧美在线一区亚洲| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 中文字幕人妻熟女乱码| 国产精品偷伦视频观看了| 青草久久国产| 久久精品亚洲av国产电影网| 欧美日韩视频精品一区| 日韩有码中文字幕| 欧美日韩视频精品一区| av片东京热男人的天堂| 国产区一区二久久| 黄色视频,在线免费观看| 一个人免费在线观看的高清视频| 亚洲精品粉嫩美女一区| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 国产一区二区三区综合在线观看| 老汉色av国产亚洲站长工具| 亚洲精品美女久久av网站| 国产亚洲欧美在线一区二区| 久久香蕉国产精品| 国产亚洲精品第一综合不卡| 天堂俺去俺来也www色官网| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 久久久久久免费高清国产稀缺| 久久久久久人人人人人| www.自偷自拍.com| 国产精品久久久av美女十八| 国产在线观看jvid| 国产真人三级小视频在线观看| 国产精品国产av在线观看| 国产精品二区激情视频| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 亚洲av成人av| 亚洲精品粉嫩美女一区| 午夜福利在线免费观看网站| 天堂中文最新版在线下载| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 亚洲精品一二三| 精品人妻在线不人妻| 国产精品久久久人人做人人爽| 欧美午夜高清在线| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 国产有黄有色有爽视频| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 电影成人av| 午夜精品在线福利| 黄色片一级片一级黄色片| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 精品久久久久久成人av| 国产成年人精品一区二区 | 亚洲精品国产一区二区精华液| 久久香蕉激情| 十分钟在线观看高清视频www| 久久午夜亚洲精品久久| 日韩大码丰满熟妇| 69精品国产乱码久久久| 亚洲一区高清亚洲精品| 黑人猛操日本美女一级片| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 激情在线观看视频在线高清| 一级黄色大片毛片| 一进一出抽搐gif免费好疼 | 无人区码免费观看不卡| 国产精品久久电影中文字幕| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 在线观看舔阴道视频| 国产精品国产高清国产av| 夜夜看夜夜爽夜夜摸 | 99精品欧美一区二区三区四区| 免费高清视频大片| 亚洲av电影在线进入| 一边摸一边抽搐一进一小说| 日本一区二区免费在线视频| 无人区码免费观看不卡| 高清在线国产一区| 麻豆av在线久日| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 国产欧美日韩精品亚洲av| 女性生殖器流出的白浆| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 后天国语完整版免费观看| 亚洲成国产人片在线观看| 国产在线精品亚洲第一网站| 久久国产亚洲av麻豆专区| 美女国产高潮福利片在线看| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 国产成人系列免费观看| 亚洲,欧美精品.| 成人亚洲精品一区在线观看| 亚洲一码二码三码区别大吗| 黄片大片在线免费观看| 午夜老司机福利片| 欧美另类亚洲清纯唯美| 亚洲中文日韩欧美视频| 精品福利观看| 少妇粗大呻吟视频| 国产不卡一卡二| 午夜福利,免费看| av在线天堂中文字幕 | 丰满迷人的少妇在线观看| av电影中文网址| 一边摸一边做爽爽视频免费| 男人舔女人的私密视频| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 国产av精品麻豆| 国产精品久久视频播放| 日韩有码中文字幕| 成人三级做爰电影| 99精品在免费线老司机午夜| 热re99久久国产66热| 一级a爱视频在线免费观看| 韩国精品一区二区三区| 日韩精品免费视频一区二区三区| 亚洲熟妇熟女久久| 午夜亚洲福利在线播放| 一级,二级,三级黄色视频| 免费在线观看黄色视频的| 老司机午夜福利在线观看视频| 亚洲在线自拍视频| 超碰成人久久| 亚洲中文字幕日韩| 亚洲 国产 在线| 日韩欧美一区视频在线观看| 国产午夜精品久久久久久| 天堂中文最新版在线下载| 亚洲五月婷婷丁香| 国产亚洲欧美98| 看免费av毛片| 欧美性长视频在线观看| 精品电影一区二区在线| 午夜福利一区二区在线看| 99在线人妻在线中文字幕| 亚洲一码二码三码区别大吗| 日韩有码中文字幕| 午夜久久久在线观看| 中文字幕av电影在线播放| 国产精品免费视频内射| 久久久国产欧美日韩av| 88av欧美| 中文字幕人妻丝袜制服| 真人一进一出gif抽搐免费| 欧美中文日本在线观看视频| 成熟少妇高潮喷水视频| 精品国产乱码久久久久久男人| 亚洲人成77777在线视频| 国产成人影院久久av| 极品人妻少妇av视频| 国产高清国产精品国产三级| 午夜日韩欧美国产| 在线观看免费视频日本深夜| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 国产欧美日韩精品亚洲av| 亚洲黑人精品在线| 欧美乱妇无乱码| 午夜久久久在线观看| 成人永久免费在线观看视频| 丝袜在线中文字幕| 国产av一区二区精品久久| av在线天堂中文字幕 | 久久久国产一区二区| 看免费av毛片| 欧美日韩精品网址| 新久久久久国产一级毛片| 免费高清视频大片| www.www免费av| 精品午夜福利视频在线观看一区| 国产精品野战在线观看 | av网站免费在线观看视频| 操出白浆在线播放| 午夜成年电影在线免费观看| 咕卡用的链子| 精品国产亚洲在线| 亚洲国产看品久久| av在线天堂中文字幕 | 淫妇啪啪啪对白视频| 757午夜福利合集在线观看| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 国产欧美日韩一区二区三| 亚洲一码二码三码区别大吗| 女警被强在线播放| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 天堂中文最新版在线下载| 91麻豆av在线| 看免费av毛片| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 身体一侧抽搐| 午夜a级毛片| 亚洲七黄色美女视频| 女人精品久久久久毛片| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 天堂动漫精品| 91国产中文字幕| 国产人伦9x9x在线观看| 亚洲色图av天堂| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 天天添夜夜摸| 无人区码免费观看不卡| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 久久久久亚洲av毛片大全| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 一级a爱视频在线免费观看| 国产在线观看jvid| 久久中文字幕一级| 精品一区二区三区四区五区乱码| 99精品在免费线老司机午夜| 悠悠久久av| 国产精品二区激情视频| 午夜精品在线福利| 91老司机精品| 精品国产超薄肉色丝袜足j| a级片在线免费高清观看视频| 母亲3免费完整高清在线观看| 亚洲欧美精品综合久久99| 高清欧美精品videossex| 丁香欧美五月| 中文字幕人妻丝袜制服| 操美女的视频在线观看| 91在线观看av| 久久久久亚洲av毛片大全| 99国产精品免费福利视频| 高清毛片免费观看视频网站 | 亚洲熟女毛片儿| 亚洲激情在线av| 亚洲一区二区三区欧美精品| 成人三级做爰电影| 激情在线观看视频在线高清| 国产真人三级小视频在线观看| 啪啪无遮挡十八禁网站| svipshipincom国产片| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 男女做爰动态图高潮gif福利片 | 久热这里只有精品99| 精品国产乱码久久久久久男人| 久久草成人影院| 欧美不卡视频在线免费观看 | 嫩草影院精品99| 很黄的视频免费| 中文字幕精品免费在线观看视频| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 精品免费久久久久久久清纯| 欧美一级毛片孕妇| 欧美不卡视频在线免费观看 | 成年人免费黄色播放视频| 国产国语露脸激情在线看| 精品国产国语对白av| 无遮挡黄片免费观看| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 久久久国产成人精品二区 | 亚洲全国av大片| 久久久国产欧美日韩av| 视频区欧美日本亚洲| 很黄的视频免费| www日本在线高清视频| 日本欧美视频一区| 久久人妻熟女aⅴ| 成熟少妇高潮喷水视频| 老司机亚洲免费影院| 美女午夜性视频免费| 亚洲一码二码三码区别大吗| 夫妻午夜视频| 亚洲熟女毛片儿| 久久精品影院6| 女警被强在线播放| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | av欧美777| 免费看十八禁软件| 国产精品一区二区免费欧美| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 国产一区二区在线av高清观看| 久久这里只有精品19| 在线观看舔阴道视频| 日本欧美视频一区| a级毛片在线看网站| 级片在线观看| 欧美日韩黄片免| 在线天堂中文资源库| 国产国语露脸激情在线看| 亚洲午夜理论影院| 亚洲第一av免费看| 18美女黄网站色大片免费观看| 伦理电影免费视频| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 黄色视频不卡| 99久久精品国产亚洲精品| 9191精品国产免费久久| 亚洲欧美日韩无卡精品| 国产成人精品久久二区二区91| 国产精品久久电影中文字幕| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 国产精品二区激情视频| 日本一区二区免费在线视频| 91九色精品人成在线观看| 波多野结衣av一区二区av| 大陆偷拍与自拍| av电影中文网址| 神马国产精品三级电影在线观看 | 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 欧美激情 高清一区二区三区| 嫁个100分男人电影在线观看| 啦啦啦在线免费观看视频4| 欧美日本亚洲视频在线播放| 免费搜索国产男女视频| 多毛熟女@视频| 丝袜在线中文字幕| 久久中文字幕人妻熟女| 91麻豆av在线| 久久精品91蜜桃| 色综合站精品国产| 欧美一级毛片孕妇| 精品福利观看| 天堂动漫精品| 最新在线观看一区二区三区| 欧美精品啪啪一区二区三区| 午夜免费观看网址| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 午夜福利影视在线免费观看| 欧美av亚洲av综合av国产av| 麻豆av在线久日| 可以在线观看毛片的网站| 男女午夜视频在线观看| 亚洲av熟女| 淫妇啪啪啪对白视频| 国产男靠女视频免费网站| 69av精品久久久久久| 久久国产精品人妻蜜桃| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 在线看a的网站| av天堂久久9| 18禁观看日本| 亚洲一码二码三码区别大吗| 亚洲情色 制服丝袜| 午夜影院日韩av| 国产精品久久视频播放| 中文字幕av电影在线播放| 欧美在线黄色| 成年人黄色毛片网站| 中文字幕精品免费在线观看视频| 国产精品久久久人人做人人爽| 中文字幕人妻熟女乱码| 99国产精品一区二区三区| 国产一卡二卡三卡精品| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 老司机亚洲免费影院| 国产成年人精品一区二区 | 人人妻,人人澡人人爽秒播| 啪啪无遮挡十八禁网站| 亚洲色图综合在线观看| 欧美在线黄色| 制服诱惑二区| 香蕉久久夜色| 一进一出好大好爽视频| 无人区码免费观看不卡| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 欧美激情 高清一区二区三区| 桃色一区二区三区在线观看| 一边摸一边做爽爽视频免费| 国产精品爽爽va在线观看网站 | 成人av一区二区三区在线看| 一夜夜www| 丰满迷人的少妇在线观看| av中文乱码字幕在线| 又大又爽又粗| 在线观看免费高清a一片| 美女午夜性视频免费| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 色婷婷久久久亚洲欧美| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 免费在线观看亚洲国产| 老司机在亚洲福利影院| 亚洲人成77777在线视频| 国产片内射在线| 国产野战对白在线观看| 国产精品偷伦视频观看了| 高清欧美精品videossex| 99热只有精品国产| 夜夜夜夜夜久久久久| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 极品教师在线免费播放| 欧美大码av| 一级a爱片免费观看的视频| 大陆偷拍与自拍| 国产极品粉嫩免费观看在线| 激情在线观看视频在线高清| 国产一区二区三区综合在线观看| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 18禁观看日本| 又大又爽又粗| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 久久精品影院6| 亚洲国产中文字幕在线视频| 日本五十路高清| 成年人黄色毛片网站| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 亚洲男人天堂网一区| 少妇的丰满在线观看| 悠悠久久av| cao死你这个sao货| 成人精品一区二区免费| 午夜福利一区二区在线看| 首页视频小说图片口味搜索| 老司机靠b影院| 国产精品 国内视频| 亚洲av成人一区二区三| 黄片小视频在线播放| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 纯流量卡能插随身wifi吗| 交换朋友夫妻互换小说| 亚洲精品av麻豆狂野| 少妇被粗大的猛进出69影院| 欧美丝袜亚洲另类 | 久久中文字幕人妻熟女| xxx96com| 男女下面进入的视频免费午夜 | 午夜视频精品福利| 超色免费av| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 狠狠狠狠99中文字幕| 欧美久久黑人一区二区| 在线观看一区二区三区激情| 99久久国产精品久久久| 超碰97精品在线观看| а√天堂www在线а√下载| 真人做人爱边吃奶动态| 午夜免费观看网址| 精品日产1卡2卡| 婷婷精品国产亚洲av在线| 男人操女人黄网站| 国产精品亚洲一级av第二区| 日本免费a在线| 免费av中文字幕在线| 国产精品亚洲一级av第二区| 狠狠狠狠99中文字幕| 欧美乱色亚洲激情| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 又大又爽又粗| 韩国精品一区二区三区| 婷婷丁香在线五月| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 午夜91福利影院| 欧美成人性av电影在线观看| 日本黄色视频三级网站网址| 亚洲人成伊人成综合网2020| 一区二区日韩欧美中文字幕| 窝窝影院91人妻| 国产亚洲精品久久久久5区| 久热爱精品视频在线9| 69精品国产乱码久久久| 国产精品久久久av美女十八| 丰满迷人的少妇在线观看| 久久精品人人爽人人爽视色| 欧美国产精品va在线观看不卡| 亚洲一区二区三区欧美精品| 亚洲 国产 在线| 人妻久久中文字幕网| 亚洲男人天堂网一区| 亚洲av成人一区二区三| 色精品久久人妻99蜜桃| 亚洲全国av大片| 老司机福利观看| 99精品欧美一区二区三区四区| netflix在线观看网站| 99国产精品一区二区蜜桃av| 亚洲精品国产区一区二| e午夜精品久久久久久久| 男女做爰动态图高潮gif福利片 | 一本大道久久a久久精品| 中亚洲国语对白在线视频| 久久久久久人人人人人| 成人亚洲精品av一区二区 | 高清欧美精品videossex| 丝袜人妻中文字幕| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 校园春色视频在线观看| 在线天堂中文资源库| 不卡av一区二区三区| 久久性视频一级片| 亚洲自拍偷在线| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 色老头精品视频在线观看| 国产av又大| 亚洲国产精品sss在线观看 | 男女做爰动态图高潮gif福利片 | 777久久人妻少妇嫩草av网站| 午夜精品久久久久久毛片777| 丁香欧美五月| 黄色怎么调成土黄色| 久久人妻熟女aⅴ| 精品一区二区三区视频在线观看免费 | 99精品在免费线老司机午夜| 狠狠狠狠99中文字幕| 亚洲精品中文字幕在线视频| 欧美中文日本在线观看视频| 88av欧美| 欧美性长视频在线观看| 欧美色视频一区免费| 在线观看一区二区三区激情| 午夜免费鲁丝| 黄频高清免费视频| 精品国产亚洲在线| www国产在线视频色| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 久9热在线精品视频| 日本欧美视频一区| 99精品在免费线老司机午夜| cao死你这个sao货| 大型黄色视频在线免费观看| 高清在线国产一区| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 亚洲五月色婷婷综合| 日本vs欧美在线观看视频| 久久天堂一区二区三区四区| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 男人的好看免费观看在线视频 | 91大片在线观看| 成在线人永久免费视频| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 最新在线观看一区二区三区| 日本精品一区二区三区蜜桃| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 中文字幕人妻熟女乱码| 国产高清激情床上av| 一级毛片高清免费大全| 18美女黄网站色大片免费观看| 婷婷精品国产亚洲av在线| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 精品国产乱码久久久久久男人| 国产99白浆流出| 欧美成人免费av一区二区三区| 日本黄色日本黄色录像| 色婷婷久久久亚洲欧美| 女警被强在线播放| 精品国产美女av久久久久小说| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 欧美乱妇无乱码| 美女午夜性视频免费| 一级毛片精品| 免费少妇av软件| 国产精品野战在线观看 | 大型黄色视频在线免费观看| 久久久久精品国产欧美久久久| 俄罗斯特黄特色一大片| 色哟哟哟哟哟哟| 国产精品久久电影中文字幕| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 99国产综合亚洲精品| av免费在线观看网站| x7x7x7水蜜桃| 国产成年人精品一区二区 | 18美女黄网站色大片免费观看| 男女午夜视频在线观看| 黄色怎么调成土黄色| 夜夜爽天天搞| 涩涩av久久男人的天堂| 免费在线观看日本一区| 麻豆av在线久日| 波多野结衣av一区二区av| 亚洲色图综合在线观看| 亚洲一区二区三区欧美精品| 日韩成人在线观看一区二区三区| 窝窝影院91人妻| 在线观看午夜福利视频| 国产在线观看jvid| 在线观看免费高清a一片| 桃红色精品国产亚洲av| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 色综合婷婷激情| 久久午夜亚洲精品久久| 国产不卡一卡二| 免费观看精品视频网站| 麻豆av在线久日| 美女大奶头视频| 天堂影院成人在线观看| 久久精品国产亚洲av高清一级| 97碰自拍视频| 我的亚洲天堂| 最近最新免费中文字幕在线| 波多野结衣av一区二区av| 看片在线看免费视频| 亚洲人成电影观看| 久久狼人影院| 国产亚洲精品一区二区www|