稅收激勵與企業(yè)新增投資：來自增值稅留抵退稅的證據(jù)

內(nèi)容提要：有效投資是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要推動力，通過減稅降費(fèi)激勵企業(yè)投資意愿對提振市場信心和擴(kuò)大國內(nèi)需求具有重要意義?；?004—2022年中國A股非金融類上市公司數(shù)據(jù)，文章采用雙重差分法實(shí)證評估增值稅留抵退稅政策對企業(yè)新增投資行為的影響。結(jié)果顯示，實(shí)施增值稅留抵退稅政策顯著提高了企業(yè)新增投資規(guī)模，并且這種效果在受到融資約束更為嚴(yán)重的小規(guī)模企業(yè)和非國有企業(yè)中更為明顯。機(jī)制分析表明，留抵退稅政策通過向企業(yè)注入流動性的直接效應(yīng)和緩解企業(yè)外部融資約束的間接效應(yīng)擴(kuò)大企業(yè)新增投資規(guī)模。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，增值稅留抵退稅政策不僅提高了企業(yè)新增投資規(guī)模，同時還提高了企業(yè)的投資效率、研發(fā)投入和企業(yè)績效。

關(guān)鍵詞：增值稅留抵退稅；稅收激勵；企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；新增投資

中圖分類號：F812.42" 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A" 文章編號：2095-1280（2024）05-0048-08

一、引言與文獻(xiàn)綜述

投資是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的重要推動力，是微觀市場主體通過資源配置創(chuàng)造社會財富的重要環(huán)節(jié)，也是激發(fā)市場活力和提振國內(nèi)需求的重要抓手。2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，有效需求不足和社會預(yù)期偏弱等因素仍阻礙著中國經(jīng)濟(jì)在后疫情時代的恢復(fù)。其中，微觀主體投資意愿不足是最直接的體現(xiàn)。厘清微觀企業(yè)投資決策邏輯，增強(qiáng)微觀主體投資意愿對激發(fā)市場活力、暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)、擴(kuò)大國內(nèi)需求和改善社會預(yù)期具有重要的理論價值和現(xiàn)實(shí)意義。

為深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)現(xiàn)稅收惠企利民的作用，近年來中央政府相繼出臺各類減稅降費(fèi)政策。作為國內(nèi)第一大稅種的增值稅，雖然在2022年貢獻(xiàn)了稅收總收入的近30%，但也同比下降了23.3%①，可見政府為緩解企業(yè)負(fù)擔(dān)作出了巨大努力。從具體出臺的政策文件看，2018年6月27日財政部、國家稅務(wù)總局印發(fā)《關(guān)于2018年退還部分行業(yè)增值稅留抵稅額有關(guān)稅收政策的通知》（財稅〔2018〕70號），以前所未有的力度將原來只在特定行業(yè)實(shí)施的增值稅留抵退稅政策擴(kuò)展至其他18個重要行業(yè)。總體來看，政策實(shí)施對企業(yè)勞動生產(chǎn)率（趙合云等，2024）、去金融化（張翼飛，2024）、數(shù)字化轉(zhuǎn)型（李新陽等，2023）、勞動收入份額（李光龍等，2023）、人力資本升級（李逸飛，2023）等均產(chǎn)生了顯著的正向影響。然而，關(guān)于上述政策如何影響企業(yè)新增投資，學(xué)界關(guān)注不足，更缺少對其內(nèi)在影響機(jī)制的探索。

理論上，實(shí)施增值稅留抵退稅政策可能從內(nèi)外兩個方面影響企業(yè)新增投資行為。從內(nèi)部視角看，留抵退稅政策把改革前被凍結(jié)的“真金白銀”直接退還到企業(yè)手中，增加了企業(yè)的內(nèi)源資金，有效緩解企業(yè)開展新增投資時面臨的資金不足問題。事實(shí)上，企業(yè)進(jìn)行新增固定資產(chǎn)投資時往往需要使用較多的資金，并且大部分來自內(nèi)源資金（李艷等，2023）。因此，增值稅留抵退稅政策通過直接注入流動性可能會促進(jìn)企業(yè)增加投資。從外部視角看，增值稅留抵退稅政策可能會提高企業(yè)的信貸可得性，降低融資成本，改善企業(yè)在新增投資時面臨的外部融資困境。金融機(jī)構(gòu)貸款是企業(yè)開展投資的重要資金來源，但外部融資成本較高使得企業(yè)在進(jìn)行新增資產(chǎn)投資時呈現(xiàn)出內(nèi)向依賴性趨勢（江靜，2014）。因此，如果增值稅留抵退稅政策能夠降低企業(yè)的融資成本，提高其通過信貸市場獲得資金的能力，將有利于擴(kuò)大企業(yè)新增投資規(guī)模。

為探究增值稅留抵退稅政策是否以及如何影響企業(yè)的新增投資行為，本文將2018年財稅70號文的出臺視為一項準(zhǔn)自然實(shí)驗，基于2004—2022年中國A股非金融類上市公司數(shù)據(jù)，使用雙重差分方法實(shí)證檢驗增值稅留抵退稅政策與企業(yè)新增投資行為之間的關(guān)系，并嘗試從企業(yè)內(nèi)源流動性增長和外部融資成本降低兩個角度進(jìn)行機(jī)制檢驗。在此基礎(chǔ)上，本文還將進(jìn)一步討論增值稅留抵退稅政策對投資質(zhì)量、投資方向以及企業(yè)績效方面的擴(kuò)展性影響，為理解稅收激勵對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用提供證據(jù)。本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下兩個方面：第一，從企業(yè)新增投資的角度豐富了評估增值稅留抵退稅政策經(jīng)濟(jì)影響的文獻(xiàn)。第二，從企業(yè)內(nèi)源流動性注入和外部融資成本降低兩個角度解釋企業(yè)新增投資行為如何受到政策影響，豐富了企業(yè)新增投資行為方面的研究。

二、研究假說

如果企業(yè)銷項稅額過高，增值稅留抵會占用較多的企業(yè)資金，進(jìn)而直接阻礙企業(yè)新增投資。增值稅留抵退稅將原本結(jié)存到下一期的貨幣資金轉(zhuǎn)移到當(dāng)期，考慮到貨幣的時間價值，這將起到一種“無息貸款效應(yīng)”。該政策實(shí)施直接為企業(yè)注入了更多的流動性，緩解企業(yè)現(xiàn)金流壓力，為企業(yè)開展新增投資提供了物質(zhì)基礎(chǔ)。另外，增值稅留抵退稅政策是一項持續(xù)的市場性激勵政策。企業(yè)當(dāng)期獲得留抵稅額返還，隨后進(jìn)行投資決策時不必再擔(dān)心部分資金會因留抵而被“凍結(jié)”。這為企業(yè)解決“后顧之憂”，有助于降低企業(yè)預(yù)期的經(jīng)營成本，增強(qiáng)投資信心和風(fēng)險承擔(dān)能力。除此之外，增值稅留抵退稅政策還可能改善企業(yè)在信貸市場中的談判地位，提高其外部融資能力。首先，信貸需求方在信貸市場談判中往往處于不利位置，留抵退稅政策直接為企業(yè)注入了流動性，融資約束緩解使得企業(yè)特別是融資約束較大的弱勢企業(yè)的資金需求得到一定程度的緩解，這就會提升其在信貸市場中的談判地位。其次，企業(yè)因政策紅利獲得現(xiàn)金流，意味著企業(yè)償債能力提高，這將會增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的放貸意愿，降低企業(yè)獲得外部融資的難度，提高信貸可得性。綜上所述，增值稅留抵退稅政策可能通過為企業(yè)注入現(xiàn)金流的直接效應(yīng)和緩解企業(yè)外部融資困境的間接效應(yīng)，提高企業(yè)新增投資的意愿和規(guī)模。由此，本文提出假設(shè)1：

H1：增值稅留抵退稅政策能夠顯著提高企業(yè)新增投資規(guī)模。

考慮到企業(yè)的規(guī)模、區(qū)位、所有權(quán)性質(zhì)等方面的差異，增值稅留抵退稅政策可能會出現(xiàn)異質(zhì)性影響。從企業(yè)規(guī)模角度看，已有研究證明小規(guī)模企業(yè)中管理者通常持有更高比例的股份，這會導(dǎo)致股東與債權(quán)人之間的代理問題更為嚴(yán)重（袁衛(wèi)秋，2004）。相對而言，大規(guī)模企業(yè)的信息披露機(jī)制更為完善與規(guī)范，這將有助于緩解企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對稱，增強(qiáng)其外部融資能力。此外，企業(yè)規(guī)模的大小直接影響其融資償債的能力，企業(yè)的規(guī)模越大，其獲得金融機(jī)構(gòu)支持的可能性越大，即相對于小企業(yè)而言，大規(guī)模企業(yè)受到的流動性約束較弱（劉啟仁等，2019）。融資約束嚴(yán)重的企業(yè)對資金需求更大，因而增值稅留抵退稅政策對其流動性的緩解作用可能更強(qiáng)。從企業(yè)的所有制類型來看，部分研究認(rèn)為民營企業(yè)相對于國有企業(yè)規(guī)模更小、可抵押物更少，導(dǎo)致其總是面臨較大的融資約束，繼而在債權(quán)融資和股權(quán)融資方面都面臨嚴(yán)重的“金融歧視”，這使得民營企業(yè)的投資活動無法得到可靠的資金保障（吳敏等，2022；余明桂等，2016）。綜上所述，融資約束相對嚴(yán)重的小規(guī)模企業(yè)和非國有企業(yè)可能受到增值稅留抵退稅政策的影響更加顯著。由此，本文提出假設(shè)2：

H2：對于小規(guī)模企業(yè)和非國有企業(yè)，增值稅留抵退稅政策的促進(jìn)效果更顯著。

三、研究設(shè)計

（一）模型設(shè)定

（1）

在上式（1）中，下標(biāo)i、t分別代表企業(yè)和年份。被解釋變量lninv表示企業(yè)新增投資行為。post為政策沖擊虛擬變量，treat為政策處理虛擬變量。Controls是控制變量向量，即一系列可能影響企業(yè)新增投資行為的因素，具體參考劉啟仁等（2019）的做法，對企業(yè)現(xiàn)金流、企業(yè)銷售額、企業(yè)年齡、盈利能力等變量進(jìn)行控制。進(jìn)一步，在回歸方程中加入企業(yè)固定效應(yīng)FirmFE、行業(yè)固定效應(yīng)IndustryFE和時間固定效應(yīng)YearFE，分別用來控制不可觀測的不隨時間變化的企業(yè)和行業(yè)特征以及不隨企業(yè)變化的宏觀經(jīng)濟(jì)因素。需要指出的是，本文的政策處理變量treat是橫截面變量，不存在企業(yè)內(nèi)部的變動，政策沖擊變量post是虛擬變量，兩者分別被個體和時間固定效應(yīng)吸收，因此基準(zhǔn)回歸方程不需要單獨(dú)放入。本文主要關(guān)注系數(shù)β1，其表示增值稅留抵政策實(shí)施對企業(yè)新增投資行為的凈影響，β1大于0意味著增值稅留抵退稅政策對企業(yè)新增投資行為具有促進(jìn)作用。

（二）變量定義

被解釋變量是企業(yè)新增投資行為Ininvit，使用企業(yè)當(dāng)期新增投資進(jìn)行度量，具體的測度方式為企業(yè)當(dāng)期固定資產(chǎn)原值減去上期固定資產(chǎn)原值后取對數(shù)。對于核心解釋變量postt×treati，參考李逸飛（2023）的做法，考慮到文件出臺于2018年，觀測值處于2018年及之后年份時，postt取1，否則取值為0；對于政策處理變量treati，當(dāng)企業(yè)屬于政策適用的行業(yè)則取1，否則取值為0。企業(yè)層面的控制變量包括：企業(yè)現(xiàn)金流（cash），使用現(xiàn)金流量凈額和企業(yè)固定資產(chǎn)凈值的比值進(jìn)行計算；企業(yè)銷售額（sales），使用企業(yè)當(dāng)年銷售金額測度；企業(yè)年齡（age），使用當(dāng)年與企業(yè)創(chuàng)立年限的差額測度；企業(yè)盈利能力（profitability），使用母公司股東凈利潤與加權(quán)平均歸屬母公司股東的權(quán)益的比值刻畫；企業(yè)前十大股東持股比例（top10），使用十個最大固定持股數(shù)量占據(jù)企業(yè)總股份的比例計算。

（三）數(shù)據(jù)來源和描述性統(tǒng)計

本文以中國A股2004—2022年上市公司為研究樣本，原始數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。為了保證數(shù)據(jù)質(zhì)量，對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)處理：（1）考慮到金融類企業(yè)和特殊處理企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表與其他企業(yè)存在顯著差異，因此剔除金融類和ST類企業(yè)；（2）剔除財務(wù)數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重和數(shù)據(jù)明顯不合理的上市公司；（3）為了避免極端值對實(shí)證結(jié)果的干擾，對所有連續(xù)變量進(jìn)行1%水平上的縮尾處理。表1展示了主要變量的描述性統(tǒng)計，包括觀測值數(shù)、平均值、標(biāo)準(zhǔn)差等指標(biāo)。從描述性統(tǒng)計表中可以看到，企業(yè)的新增投資均值為18.48，標(biāo)準(zhǔn)差為1.959，表明不同企業(yè)之間的新增投資行為存在顯著差異。處理變量treat的均值為0.484，意味著樣本中有接近一半的企業(yè)屬于政策干預(yù)內(nèi)的企業(yè)，會受到增值稅退稅政策的影響。

四、結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸分析

基于回歸方程（1），可以得到如表2所示的實(shí)證結(jié)果。其中，第（1）列僅控制了企業(yè)固定效應(yīng)、行業(yè)固定效應(yīng)和時間固定效應(yīng)，沒有對企業(yè)特征變量進(jìn)行控制；第（2）-（6）列為依次加入企業(yè)層面控制變量后的回歸結(jié)果?？梢钥闯觯诵慕忉屪兞康墓烙嬒禂?shù)始終在1%的水平上顯著大于0。以列（6）為例，核心解釋變量的系數(shù)為0.222且在1%的水平上顯著，這意味著，在其他條件不變的情況下，政策干預(yù)組企業(yè)新增投資相對于非干預(yù)組企業(yè)提升了0.222，相當(dāng)于被解釋變量均值的1.2%。由此可見，增值稅留抵退稅政策的實(shí)施有利于企業(yè)新增投資，假設(shè)H1得證。

（二）穩(wěn)健性檢驗

為了確?；鶞?zhǔn)實(shí)證結(jié)果的可靠性，本文采用平行趨勢檢驗、安慰劑檢驗、替換變量、排除其他政策干擾等方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。

第一，平行趨勢檢驗?；鶞?zhǔn)回歸采用雙重差分的方法開展研究，正確使用該方法的前提在于滿足平行趨勢假設(shè)，因此本文使用事件研究法對政策的動態(tài)效果進(jìn)行研究。以政策施行的前一年（2017年）為基準(zhǔn)期構(gòu)建回歸方程：

回歸方程（2）中，yeart是各年度虛擬變量，θt反映了假設(shè)增值稅退稅政策在第t年實(shí)施會對當(dāng)年干預(yù)組企業(yè)新增投資行為產(chǎn)生的相對影響，其他部分與方程（1）相同。滿足平行趨勢假設(shè)意味著，正式實(shí)施政策前年份的估計系數(shù)應(yīng)該不顯著異于0。從圖1可以看出，在2018年政策干預(yù)之前，干預(yù)組與對照組中的企業(yè)新增投資行為沒有顯著差異，即平行趨勢滿足。更進(jìn)一步，事件研究法也可以看到政策實(shí)施之后的動態(tài)效果，從政策實(shí)施后的第二年開始，干預(yù)組企業(yè)新增投資顯著高于對照組企業(yè)，即政策干預(yù)促進(jìn)了企業(yè)的新增投資。

第二，安慰劑檢驗。為了緩解遺漏變量對實(shí)證研究造成的干擾，本文通過隨機(jī)分配企業(yè)進(jìn)入干預(yù)組和對照組進(jìn)行虛擬實(shí)驗。圖2繪制了500次隨機(jī)模擬實(shí)驗的回歸系數(shù)核密度圖。由圖2可知，估計系數(shù)分布聚集在0附近，真實(shí)回歸系數(shù)0.22明顯大于反事實(shí)模擬的估計系數(shù)，證明結(jié)果穩(wěn)健。

第三，排除干擾。首先，考慮到微觀經(jīng)濟(jì)主體需要時間對政策作出反應(yīng)，將解釋變量滯后一期重新進(jìn)行回歸，結(jié)果如表3第（1）列所示，核心解釋變量的回歸系數(shù)與基準(zhǔn)回歸類似，證明結(jié)果穩(wěn)健。其次，考慮到研究時間跨較長，本文將研究起始點(diǎn)分別設(shè)置為2009年和2011年以排除金融危機(jī)和四萬億投資計劃對結(jié)果的影響，結(jié)果如列（2）和列（3）所示。再次，從時間終點(diǎn)出發(fā)，控制研究終點(diǎn)為2019年避免新冠疫情對結(jié)果的影響，結(jié)果見列（4）。最后，固定資產(chǎn)折舊政策干預(yù)會顯著改變企業(yè)的投資行為（趙德昭等，2019），不對該政策進(jìn)行控制可能造成本文實(shí)證結(jié)果被高估。為了處理這一問題，根據(jù)企業(yè)當(dāng)年是否受到2014年到2015年間實(shí)施的固定資產(chǎn)加速折舊政策的干預(yù)，加入虛擬變量，重新估計得到表3第（5）列的結(jié)果。由表3各列的回歸結(jié)果來看，本文的研究結(jié)論是穩(wěn)健的。

五、機(jī)制檢驗

從企業(yè)內(nèi)源資金和外部融資約束兩個方面討論留抵退稅政策對于企業(yè)新增投資的影響機(jī)制。第一，留抵退稅政策下留抵稅額當(dāng)期退還給企業(yè)，直接增加了企業(yè)現(xiàn)金流，豐富了企業(yè)的內(nèi)源資金。參考岳樹民和肖春明（2023）的研究，使用三種方式測度企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流作為被解釋變量，實(shí)證結(jié)果如表4列（1）-（3）所示?？梢钥闯觯吒深A(yù)顯著增加了企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流，這為其開展新增投資提供了基礎(chǔ)條件。第二，留抵退稅政策還可能改善金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)貸款的傾向。借鑒張成思和劉貫春（2018）的研究分別測度企業(yè)的信貸可得性和融資成本，并以此為被解釋變量進(jìn)行回歸，結(jié)果如表4第（4）列和第（5）列所示?？梢钥闯?，增值稅留抵退稅政策在顯著增加企業(yè)信貸可得性的同時也顯著降低了融資成本。

六、進(jìn)一步分析

（一）異質(zhì)性分析

第一，基于企業(yè)規(guī)模進(jìn)行分組檢驗。以同時期市場中全部企業(yè)平均規(guī)模為判斷依據(jù)，高于市場平均規(guī)模的為大規(guī)模企業(yè)，否則為小規(guī)模企業(yè)，回歸結(jié)果見表5列（1）和列（2）。可以發(fā)現(xiàn)，小規(guī)模企業(yè)受到留抵退稅政策干預(yù)后更為顯著地增加了固定資產(chǎn)投資，而大規(guī)模企業(yè)受到的影響相對較小且不顯著。第二，基于企業(yè)所有制類型進(jìn)行分組檢驗。以企業(yè)實(shí)際控制人的股權(quán)性質(zhì)為判斷依據(jù)分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)，回歸結(jié)果見列（3）和列（4）?？梢园l(fā)現(xiàn)，非國有企業(yè)受到留抵退稅政策干預(yù)后更顯著地增加了固定資產(chǎn)投資，而國有企業(yè)受到的影響相對更小且不顯著。第三，基于地區(qū)層面進(jìn)行異質(zhì)性分析。根據(jù)經(jīng)營地所屬將企業(yè)分為東部沿海省份的企業(yè)和非東部企業(yè)，這是一種反映市場化程度差異性影響的思路，結(jié)果如列（5）和列（6）所示，在東部沿海市場化程度更高的地區(qū)，留抵退稅政策對企業(yè)新增投資的促進(jìn)作用更顯著?；诖耍疚募僭O(shè)H2得證。

（二）進(jìn)一步分析

增值稅留抵退稅政策的實(shí)施是否只在量上促進(jìn)了企業(yè)的新增投資？企業(yè)的投資效率是否得到改善？是否存在低效率的過度投資？企業(yè)的研發(fā)支出、企業(yè)績效以及綠色轉(zhuǎn)型等方面還會有什么新的變化？為回答上述問題，本文進(jìn)一步做了如下分析：第一，考察增值稅留抵退稅政策對投資效率的影響。參考潘越等（2020）的研究，計算出企業(yè)投資效率和過度投資指標(biāo)后進(jìn)行回歸，結(jié)果如表6列（1）和（2）所示?？梢钥闯觯鲋刀惲舻滞硕愓咴谝欢ǔ潭壬隙糁屏似髽I(yè)的過度投資行為，并且顯著提高了企業(yè)的投資效率。第二，考察增值稅留抵退稅政策對人力資本升級和研發(fā)投資的影響，回歸結(jié)果如列（3）-（5）所示。結(jié)果表明，增值稅留抵退稅政策的實(shí)施使得企業(yè)顯著增加了研發(fā)人員的雇傭和研發(fā)支出，這支持了劉啟仁和趙燦（2020）、李逸飛（2023）等人的研究結(jié)論。第三，考察增值稅留抵退稅政策對企業(yè)績效的影響。分別對資產(chǎn)回報率、凈資產(chǎn)收益率以及全要素生產(chǎn)率進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果如表6列（6）-（12）所示。結(jié)果表明，增值稅留抵退稅政策對資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率和全要素生產(chǎn)率均具有顯著的促進(jìn)作用。

七、研究結(jié)論與政策啟示

（一）研究結(jié)論

本文基于2004—2022年中國A股非金融類上市公司數(shù)據(jù)，以2018年財稅70號文為準(zhǔn)實(shí)驗對象，考察增值稅留抵退稅政策的實(shí)施是否以及如何影響企業(yè)的新增投資。結(jié)果顯示，留抵退稅政策顯著促進(jìn)了微觀企業(yè)新增投資規(guī)模。機(jī)制檢驗發(fā)現(xiàn)，留抵退稅政策通過為企業(yè)注入流動性和緩解外部融資約束促進(jìn)了企業(yè)新增投資?；谄髽I(yè)規(guī)模、所有制差異和市場化水平進(jìn)行的異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，增值稅留抵退稅政策的積極效應(yīng)在資金約束更為嚴(yán)重的弱勢企業(yè)中更加顯著。另外，留抵退稅政策還能抑制企業(yè)過度投資，提高投資效率，并且顯著增加企業(yè)對研發(fā)創(chuàng)新活動的投資，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)營績效的提升。

（二）政策啟示

本文研究結(jié)果表明，留抵退稅政策的實(shí)施顯著促進(jìn)了企業(yè)的新增投資，并且在投資效率和企業(yè)績效等方面呈現(xiàn)出優(yōu)化作用?？紤]到當(dāng)前仍然存在行業(yè)企業(yè)未享受到政策紅利，因此，政府相關(guān)部門有必要進(jìn)一步擴(kuò)大留抵退稅政策的適用范圍，進(jìn)一步推動微觀市場經(jīng)濟(jì)主體投資質(zhì)量的提升，使企業(yè)在高質(zhì)量投資中實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

提高留抵退稅政策的靈活性和精準(zhǔn)性。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，增值稅留抵退稅政策的實(shí)施效果在飽受資金約束的弱勢企業(yè)中更為顯著。鑒于不同企業(yè)受到政策的影響存在差異，因此，政府有關(guān)部門應(yīng)盡可能做到政策的差異化定制。換句話說，針對不同類型企業(yè)，政府及相關(guān)部門應(yīng)充分利用大數(shù)據(jù)等新興數(shù)字技術(shù)，將政策紅利精準(zhǔn)、高效地作用于最需要的企業(yè)。通過推進(jìn)政策的精準(zhǔn)落地，實(shí)現(xiàn)政策效益最大化、成本最小化，推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

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（責(zé)任編輯：子奕）