第三方財富管理行業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀、風險及應對

我國第三方財富管理機構近年來發(fā)展迅速。相較于傳統(tǒng)資產(chǎn)管理機構，第三方財富管理機構仍普遍存在風控體系不夠完善、經(jīng)營獨立性不足、資產(chǎn)質(zhì)量不高、傳統(tǒng)業(yè)務模式需要轉(zhuǎn)型升級等問題。要進一步完善監(jiān)管體系，加強投資者保護，引導第三方財富管理機構明確行業(yè)定位、提升風控能力，持續(xù)推動我國第三方財富管理行業(yè)合規(guī)健康發(fā)展。

第三方財富管理是財富管理行業(yè)的一個細分領域，可根據(jù)客戶的需求，提供獨立、客觀的綜合性理財規(guī)劃、金融資產(chǎn)配置及財富管理服務。我國第三方財富管理起步于2005年，早期脫胎于傳統(tǒng)金融機構的個人理財部門。隨著行業(yè)的快速發(fā)展，一些地產(chǎn)、咨詢、互聯(lián)網(wǎng)公司等也開始涉足該市場。2018年，“資管新規(guī)”的出臺給資產(chǎn)管理行業(yè)帶來深刻影響，第三方財富管理機構面臨轉(zhuǎn)型升級，其風險問題也備受關注。因風控體系不完善所導致的個體風險暴露、行業(yè)存量風險較高、產(chǎn)品風險跨行業(yè)傳染等問題仍時有發(fā)生，對我國的金融穩(wěn)定帶來了一定的挑戰(zhàn)，同時也對投資者保護帶來了新的課題。

第三方財富管理行業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀

經(jīng)過10多年的發(fā)展，第三方財富管理行業(yè)已成為我國財富管理市場的一個重要組成部分。當前，財富管理行業(yè)加速轉(zhuǎn)型，而第三方財富管理機構憑借個性化服務以及豐富的投資標的，在行業(yè)轉(zhuǎn)型期仍呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢。

第三方財富管理行業(yè)發(fā)展較快，但市場份額仍然較小。在過去的十多年間，我國第三方財富管理機構經(jīng)歷了快速擴張到規(guī)范發(fā)展階段。作為行業(yè)的標志性企業(yè)，諾亞財富、鉅派投資等陸續(xù)在美國紐約證券交易所上市，也吸引了不少投資者特別是高凈值人群參與其中。但總體而言，行業(yè)中業(yè)務能夠覆蓋全國的大型機構數(shù)量仍然有限，在整個財富管理市場中的份額仍遠低于銀行理財產(chǎn)品、公募基金、信托、保險資管等其他類型資管產(chǎn)品。而在美國、英國等西方國家，第三方財富管理的資產(chǎn)規(guī)模能占到全國財富管理市場的60%以上。我國香港和臺灣地區(qū)，第三方財富管理機構的市場占比也達30%左右。

行業(yè)業(yè)務模式逐步擴展，但盈利集中度仍然較高。從業(yè)務模式上看，早期的第三方財富管理機構多充當資管產(chǎn)品的代銷者，機構從信托等資管機構獲取資管產(chǎn)品后將其銷售給客戶，從中賺取利差。隨著行業(yè)競爭加劇，部分機構開始向上游拓展，介入資管行業(yè)，逐步發(fā)展自營業(yè)務?！百Y管新規(guī)”出臺后，資管產(chǎn)品的供給端更加規(guī)范，投資者適當性要求進一步強化，第三方財富管理機構業(yè)務也開始向多元化、專業(yè)化發(fā)展。當前第三方財富管理機構主要從事代銷、資產(chǎn)管理和投資顧問業(yè)務，而其主要收入仍然來源于代銷。據(jù)多家第三方財富管理公司年報顯示，代銷業(yè)務收入在總收入中占比仍超過70%。可見第三方財富管理企業(yè)的主要收入并非主要來自投資者，而是融資方，這種以賺取融資方銷售傭金為主的盈利模式也讓其經(jīng)營獨立性受到不少投資者的質(zhì)疑。

財富管理市場需求的擴張，有望為行業(yè)帶來增量資金。根據(jù)招商銀行聯(lián)合貝恩公司發(fā)布的《2021中國私人財富報告》，2020年，中國個人可投資資產(chǎn)總規(guī)模達241萬億元， 可投資資產(chǎn)超過1000萬元的高凈值人群數(shù)量為262萬人。居民財富的快速積累，產(chǎn)生了大量的財富管理需求。根據(jù)人民銀行《中國城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負債情況調(diào)查報告》，我國城鎮(zhèn)居民資產(chǎn)配置以實物資產(chǎn)為主，金融資產(chǎn)占比僅為20.4%，其中權益類資產(chǎn)的比重不到10%。隨著“房住不炒”政策定位、銀行理財打破剛兌、加速凈值化轉(zhuǎn)型等政策逐步落地以及資本市場一系列改革的逐步推進，居民權益類資產(chǎn)配置比重不斷上升已經(jīng)成為大趨勢，這也為第三方財富管理行業(yè)帶來較大的增長空間。

持續(xù)推動“互聯(lián)網(wǎng)+財富管理”深度融合，讓服務更多不同類型目標客戶群體成為可能。隨著數(shù)字經(jīng)濟、互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展，第三方財富管理機構逐漸將目標客戶群體從高凈值人群下沉至中小投資者。機構通過借助互聯(lián)網(wǎng)和移動終端，積極拓展線上業(yè)務，通過優(yōu)化服務流程、改善客戶體驗，豐富了獲客渠道。此外，部分機構依托其互聯(lián)網(wǎng)平臺的背景，并借助推薦算法實現(xiàn)金融產(chǎn)品的定向投放和精準營銷。同時降低了產(chǎn)品的起購金額，更好地滿足長尾市場和零售市場的需求。而基于人工智能（Artificial Intelligence，簡稱AI）算法的智能投資顧問業(yè)務推出，使得機構既能給投資者提供特色化、個性化服務，又能極大地降低服務成本，較傳統(tǒng)財富管理行業(yè)而言，具有更大的推廣優(yōu)勢。

第三方財富管理行業(yè)存在的風險

雖然第三方財富管理行業(yè)的發(fā)展為居民日益增長的理財需求提供了新的渠道，但由于行業(yè)進入門檻較低、傭金驅(qū)動的代銷經(jīng)營和重營銷輕風控等特點，加之行業(yè)監(jiān)管體系不夠完善，容易導致無序競爭，催生金融亂象，對區(qū)域金融穩(wěn)定帶來一定的沖擊，也對投資者的權益造成不同程度的侵害。

機構獨立性不足，業(yè)務集中度較高。我國第三方財富管理機構在成立之初往往具有傳統(tǒng)金融機構以及房地產(chǎn)企業(yè)的背景，其業(yè)務開展與母公司或集團系的主營業(yè)務高度關聯(lián)，導致經(jīng)營風險外延不斷擴展，形成集團系風險。此外，實體經(jīng)營的風險敞口通過金融產(chǎn)品的杠桿效應被進一步放大，這在房地產(chǎn)背景的機構中表現(xiàn)尤為明顯。近年來，房地產(chǎn)行業(yè)政策趨嚴、融資渠道受限，“地產(chǎn)系”機構開始通過代銷、發(fā)行產(chǎn)品投向母公司或集團旗下項目，達到補充流動資金、進行自融等目的。根據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》，前百強房地產(chǎn)企業(yè)中超30%旗下設有財富管理公司。其中，某第三方財富管理公司在紐交所上市時，投資的地產(chǎn)類項目在所有項目中占比高達60%。部分機構還通過關聯(lián)公司為產(chǎn)品擔保、設立“偽金交所”進行備案等方式為產(chǎn)品“增信”，誤導投資者，侵害了投資者的利益。這種模式下，一旦實體項目或經(jīng)濟出現(xiàn)問題，風險會迅速跨市場、跨業(yè)態(tài)傳導至金融領域，引發(fā)流動性風險。

標的資產(chǎn)風險較大。第三方財富管理機構主要投資標的包括私募股權基金、風險投資基金、房地產(chǎn)股權基金、非標固收產(chǎn)品等。這些資產(chǎn)本身風險較高，但由于較高的傭金收入、收益提成和對超額收益的追求，使得非標資產(chǎn)成為第三方財富管理機構的主流產(chǎn)品。隨著債券市場信用風險逐步凸顯、信托和私募基金的兌付危機逐漸增多，以這些資產(chǎn)作為投資標的的第三方財富管理行業(yè)的存量風險也隨之不斷積聚?！百Y管新規(guī)”的出臺全面規(guī)范了非標業(yè)務，推進向標準化業(yè)務轉(zhuǎn)型，這一過程在糾偏金融業(yè)務發(fā)展的同時，加速了存量風險的水落石出，部分風險業(yè)務集中、實力較弱的財富管理公司陷入運營困境。當前仍有部分機構持續(xù)高度依賴非標固收類產(chǎn)品的營運模式，或利用“偽私募”等方式，繞過監(jiān)管牌照限制進行違規(guī)經(jīng)營，在經(jīng)濟復蘇放緩和去杠桿力度持續(xù)加大的背景下，更多風險將加速暴露。

風控體系不夠完善。相較于傳統(tǒng)金融機構而言，第三方財富管理機構經(jīng)營規(guī)模小、業(yè)務集中度高、關聯(lián)交易更為復雜，因此風險系數(shù)更大，需要更強的風險控制意識。近年來，代銷業(yè)務風險頻出，暴露了第三方財富管理機構重營銷輕風控、風險管理水平與產(chǎn)品業(yè)務風險不匹配的問題。由于投資者與銷售方就產(chǎn)品本身存在信息不對稱，部分投資者對產(chǎn)品的認知往往囿于銷售方的宣傳資料，較難對產(chǎn)品風險和自身承受能力有全面的認識和把握。而實踐中部分機構未能扎實履行盡職調(diào)查義務，存在事前產(chǎn)品資料審核、事中項目跟蹤以及售后服務管理不到位，對本集團旗下資管產(chǎn)品則放松審核。還有部分機構為了追求高額傭金，推介超出客戶風險承受能力的產(chǎn)品，違規(guī)承諾保本收益，甚至代銷虛假投資產(chǎn)品。而風險暴露后，第三方財富管理機構卻往往以居間人的名義撇清責任，導致投資者難以追回損失。

監(jiān)管制度與體系有待完善。從制度和監(jiān)管看，存在第三方財富管理準入標準和行業(yè)監(jiān)管要求不明確等問題。第三方財富管理機構的成立只需要一般的工商資質(zhì)即可展業(yè)，后續(xù)按照其經(jīng)營業(yè)務的不同，再向?qū)I(yè)監(jiān)管機構申請相關資質(zhì)或牌照，對于其整體業(yè)務運營并無明確的行業(yè)監(jiān)管要求或針對該行業(yè)的事前準入、事中控制、事后處置統(tǒng)一規(guī)范的法律法規(guī)。對于大部分混業(yè)經(jīng)營的第三方財富管理機構，是否存在超范圍經(jīng)營、開展違規(guī)金融活動等行為，其所售產(chǎn)品、操作模式、公司運營是否存在問題等，缺乏專門的監(jiān)管機構或監(jiān)管牽頭單位。由于注冊簡便、成本不高、發(fā)行迅速、缺乏監(jiān)管協(xié)調(diào)等因素，大量非專業(yè)出身的企業(yè)家進入第三方財富管理行業(yè)，加劇了風險的集聚。

投資者鑒別能力不足。當前財富管理機構良莠不齊、產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮，投資者對于機構持牌與否以及是否超出規(guī)定經(jīng)營范圍提供服務等情況的辨識度較低。部分投資者容易出現(xiàn)投機性較強、一味講求收益率而忽視產(chǎn)品風險或進行沖動投資等情況。同時，網(wǎng)絡財富管理業(yè)務和智能投顧業(yè)務等產(chǎn)品的推出，極大地豐富和提升了第三方財富管理機構的獲客渠道、銷售方式和服務效率，但也給投資者的金融素養(yǎng)提出了更高的要求。由于互聯(lián)網(wǎng)連接的客戶群體廣泛，互聯(lián)網(wǎng)財富管理業(yè)務容易出現(xiàn)投資者適當性管理及風險提示不到位，或者通過夸大宣傳等方式誤導投資者等問題。此外，智能投顧算法帶來的金融算法趨同等問題，可能引發(fā)順周期高頻交易，導致“羊群效應”，加劇市場波動。

我國針對第三方財富管理行業(yè)的監(jiān)管情況

盡管我國在資產(chǎn)管理領域出臺了一系列監(jiān)管措施，一定程度上對財富管理行業(yè)的業(yè)務開展起到了限制和規(guī)范的作用，但仍然缺乏直接針對于第三方財富管理機構的相關規(guī)定。因此，要進一步完善監(jiān)管體系，嚴格市場準入，明確從業(yè)人員資質(zhì)、產(chǎn)品標準、內(nèi)控制度等要求，實現(xiàn)對財富管理行業(yè)的監(jiān)管全覆蓋。

監(jiān)管引導，鼓勵發(fā)展階段。早期，第三方財富管理機構主要從信托公司批發(fā)產(chǎn)品并銷售，從中賺取利差。2011年10月，證監(jiān)會正式實施《證券投資基金銷售管理辦法》，首次發(fā)布獨立基金銷售機構資格牌照，允許經(jīng)申請設立以基金代銷為主要業(yè)務的專業(yè)基金銷售公司，促進了第三方財富管理機構在基金銷售領域的發(fā)展壯大。2014年，銀監(jiān)會發(fā)布了《關于信托公司風險監(jiān)管的指導意見》，明令禁止信托公司委托非金融機構推介信托計劃，切斷了第三方財富管理機構向信托業(yè)的無序發(fā)展。2016年，中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《私募投資基金募集行為管理辦法》，規(guī)定私募基金可以由第三方機構代銷，代銷機構需要成為中基協(xié)會員且取得基金銷售業(yè)務資格。在政策導向下，業(yè)內(nèi)部分相對規(guī)范的第三方財富管理機構停止銷售信托產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而代銷基金子公司和券商發(fā)行的資管產(chǎn)品等固收類產(chǎn)品。

監(jiān)管趨嚴，明確行業(yè)紅線。2018年“資管新規(guī)”的出臺，進一步明確了金融業(yè)務需持牌經(jīng)營的規(guī)則，通過打破剛性兌付、禁止資金池、強化穿透式監(jiān)管、規(guī)范非標業(yè)務，極大限度地減少了監(jiān)管真空和套利，推動第三方財富管理行業(yè)進入新的規(guī)范發(fā)展階段。2020年證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售機構監(jiān)督管理辦法》，認定獨立基金銷售機構的業(yè)務范圍是“公募基金及私募證券投資基金銷售業(yè)務”，不得代銷私募股權基金等，中小第三方財富管理機構的業(yè)務受到了較大限制。2021年12月29日，人民銀行發(fā)布了《金融從業(yè)規(guī)范 財富管理》行業(yè)標準，從服務流程、職業(yè)能力、職業(yè)道德與行為準則、職業(yè)能力水平評價等多個方面，對財富管理從業(yè)人員提供了科學、規(guī)范的指導。同年，北交所、上交所、深交所分別制定了《投資者適當性管理指南》，進一步強化投資者適當性管理。

持牌經(jīng)營，規(guī)范發(fā)展路徑。逐漸從嚴的政策導向，促進大部分第三方財富管理機構由代銷模式逐步轉(zhuǎn)型為綜合金融服務模式；第三方財富管理行業(yè)也逐漸形成了私募基金、基金銷售和保險經(jīng)紀多牌照持牌經(jīng)營的格局。當前，嚴格的牌照監(jiān)管下，第三方財富管理機構要開展資管相關業(yè)務，須對應向證監(jiān)會及其派出機構申請經(jīng)營證券業(yè)務許可證、基金管理資格證書、經(jīng)營期貨業(yè)務許可證等；從事保險相關業(yè)務須向銀保監(jiān)會及其派出機構申請保險代理或保險經(jīng)紀牌照。經(jīng)調(diào)查國內(nèi)前20名的大型第三方財富管理公司，大部分公司持有國內(nèi)證券期貨經(jīng)營、基金銷售、私募基金管理人等牌照，少數(shù)持有保險中介業(yè)務牌照；部分機構還持有拓展境外業(yè)務的香港證券第1類（證券交易）、第4類（提供證券咨詢）、第9類（提供資產(chǎn)管理）牌照和美國注冊投資顧問（Registered Investment Advisor，簡稱RIA）牌照等。

第三方財富管理行業(yè)發(fā)展與監(jiān)管的國際經(jīng)驗

隨著第三方財富管理機構在歐美等發(fā)達國家和地區(qū)市場的發(fā)展模式逐漸成熟，各國對該行業(yè)的認識和監(jiān)管探索也不斷深入，在提高投顧業(yè)務獨立性、投資者適當性管理、金融牌照準入等方面積累了較多經(jīng)驗，具有良好的借鑒意義。

美國、新加坡等：提高投顧業(yè)務獨立性

美國第三方財富管理機構早期以代銷業(yè)務為主，爾后逐步轉(zhuǎn)向以咨詢服務為主，這極大地提高了機構的獨立性。由于對資本和產(chǎn)品渠道的依賴程度不高，與客戶利益保持高度一致，這類機構逐漸成為高端財富管理市場主流。為保障這一細分行業(yè)的投資者利益，美國證券交易委員會（United States Securities and Exchange Commission，簡稱SEC）設立了RIA牌照，只有持牌者才能提供證券類產(chǎn)品的投資分析建議、投資報告，收取服務費。持牌者對客戶負有受托責任，不得以不正當手段欺騙客戶。同時，明確從業(yè)人員資質(zhì)和跟蹤考核標準。在新加坡，提供投資建議及投資計劃的機構也必須持有金融顧問執(zhí)照（Financial Advisor License）。新加坡金融監(jiān)管局（The Monetary Authority of Singapore，簡稱MAS）要求金融顧問機構具備獨立性，將客戶的利益放在首位，并加強對欺詐、誤導、不正當競爭等損害投資者利益行為的監(jiān)管力度。

中國香港：明確金融牌照分類

中國香港證監(jiān)局根據(jù)金融業(yè)務類別，設定了1～10號金融牌照，其中，與財富管理行業(yè)相關的主要是4號牌照“提供證券咨詢”和9號牌照“提供資產(chǎn)管理”。4號牌照側重于監(jiān)管產(chǎn)品代銷過程中是否存在誤導銷售、夸大宣傳等情況，重點監(jiān)督推介過程是否滿足投資者適當性原則；要求機構充分考慮市場上所有可選金融產(chǎn)品，不只局限于本機構或關聯(lián)機構產(chǎn)品，以便為客戶提供全面的資產(chǎn)配置建議。9號牌照的監(jiān)管重點則主要是機構的投資管理能力和風險控制能力。因此，4號牌照對于投資者權益保護的要求比9號牌照更為嚴格。香港證監(jiān)局對于牌照的分類，促使機構在產(chǎn)品代銷中更加重視投資者適當性管理。

日本：注重投資者適當性管理

2001年，日本基于投資者保護的角度，制定了《金融商品販賣法》，針對不同行業(yè)的投資性金融商品銷售行為進行了規(guī)范。2007年又發(fā)布了《金融商品交易法》，并對《金融商品販賣法》進行了修訂，對所有具備投資服務資格的從業(yè)機構進行了規(guī)范。法案要求提供投資管理及咨詢服務的人員和機構，要結合投資者的實際需求和風險承受能力進行產(chǎn)品推介，詳細告知產(chǎn)品細節(jié)和特性，充分進行風險提示。并將投資者劃為了4個細分類別，針對不同類型的投資者設置了不同嚴厲程度的銷售監(jiān)管要求。更具日本特色的是，日本證券業(yè)協(xié)會分別針對75歲和80歲以上的老齡投資者制定了專門的銷售指引，要求機構充分評估投資者的風險承受能力，更加審慎地開展銷售活動，確保投資者理解產(chǎn)品內(nèi)容和風險。

堅持發(fā)展和規(guī)范并重，有效構建第三方財富管理良性健康生態(tài)

第三方財富管理行業(yè)作為我國社會主義市場經(jīng)濟的有機組成部分，在拓寬投資渠道、促進經(jīng)濟發(fā)展等方面發(fā)揮了重要作用。要把握好發(fā)展與規(guī)范的辯證關系，不斷健全完善制度規(guī)則，加強投資者教育與保護，多維度優(yōu)化市場發(fā)展環(huán)境，為第三方財富管理行業(yè)更加健康、長遠、可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎。

進一步明確行業(yè)定位，積極踐行負責任金融理念。相較于傳統(tǒng)機構而言，第三方財富管理機構具有“輕、靈、巧”的業(yè)務特點。要充分發(fā)揮比較優(yōu)勢，著重打造以專業(yè)化投資顧問、個性化客戶服務和多元化產(chǎn)品渠道為特色的核心競爭力。要在做實內(nèi)部管理和風險控制的基礎上，以科技賦能促進服務模式轉(zhuǎn)型升級，找準發(fā)展“新賽道”，更加注重服務長尾客戶和挖掘投資者個性化需求，注重打通金融服務中的盲點、痛點和堵點，廣泛布局中小企業(yè)融資、金融支持科技創(chuàng)新、供應鏈金融、綠色金融和轉(zhuǎn)型金融等領域，有效推動普惠金融發(fā)展。

進一步完善風險控制體系，打造專業(yè)化金融服務機構。健全有效的風險控制體系是推動第三方財富管理機構持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要基礎。要進一步落實主體責任，加強產(chǎn)品審查和信息披露，嚴格按照投資者適當性管理的要求開展各類咨詢、代銷等業(yè)務，不斷提升財富管理過程中的風險識別、預警、提示和處置能力。要堅持獨立經(jīng)營和多元化投資理念，從維護好投資者利益出發(fā)，改變以往依賴于非標固收類產(chǎn)品的經(jīng)營模式，實現(xiàn)投資標的凈值化標準化轉(zhuǎn)型，避免資金流向不明、非法挪用以及虛假底層資產(chǎn)等問題。同時，要充分發(fā)揮行業(yè)自律作用，明確從業(yè)人員執(zhí)業(yè)標準、內(nèi)控制度要求、產(chǎn)品信息披露等規(guī)范，形成行業(yè)自律和行業(yè)約束。

加強投資者教育，注重提升公眾辨別力與自我保護力。第三方財富管理中所涉及的金融產(chǎn)品比其他金融機構范圍更廣、風險更大、復雜程度也更高，這對于投資者的金融素養(yǎng)提出了更高的要求。因此，要做好了解你的客戶（Know Your Client，簡稱KYC），將金融教育作為維系客戶關系、增強客戶認可度和黏著度的重要途徑，積極探索“服、教一體”新模式，做好產(chǎn)品宣教工作。同時，相關監(jiān)管部門要充分利用現(xiàn)有的金融宣教體系和平臺，開發(fā)更多與數(shù)字時代相適應的金融教育工具，切實增強投資者的風險防范意識，健全完善投資者自我保護機制，讓投資者更好地“懂金融、用金融、信金融”。

加強行業(yè)監(jiān)管，營造良好的金融消費環(huán)境。要重視統(tǒng)籌發(fā)展和安全，進一步明確準入標準、業(yè)務范圍和風控要求，設置“紅綠燈”，嚴把“入口關”。要加強對業(yè)務及產(chǎn)品的穿透式監(jiān)管，實現(xiàn)事前引導、事中防范、事后監(jiān)管相銜接的全鏈條監(jiān)督模式，加大對不當金融營銷宣傳行為的監(jiān)管力度，嚴厲打擊侵害投資者合法權益的違法違規(guī)行為，研究建立投資者保護專項司法救濟途徑，進一步引導市場預期，穩(wěn)定市場信心。此外，針對第三方財富管理機構涉及業(yè)務較廣，建議進一步加強跨行業(yè)、跨地區(qū)的監(jiān)管協(xié)作，強化信息共享和聯(lián)動處置，最大限度地消除監(jiān)管套利空間，實現(xiàn)風險的早識別、早預警、早發(fā)現(xiàn)、早處置。

第三方財富管理機構具有定制化服務方案、客戶需求導向和豐富的產(chǎn)品、信息渠道等特點，是傳統(tǒng)金融服務機構的有益補充，也是更好滿足居民投資需求的重要方式。盡管當前發(fā)展與轉(zhuǎn)型中仍然面臨一些問題，但機遇與挑戰(zhàn)并存。一方面，第三方財富管理機構要在嚴格落實現(xiàn)有監(jiān)管要求的基礎上，主動尋求差異化發(fā)展路徑，在實現(xiàn)回歸本源和開拓創(chuàng)新中平衡發(fā)展。同時，要強化風險意識，加強投資者適當性管理，完善金融產(chǎn)品信息披露要求，重塑行業(yè)信用。另一方面，要堅持發(fā)展與規(guī)范并重，以對業(yè)務的實質(zhì)性監(jiān)管為核心，以保護投資者權益為出發(fā)點，通過嚴格市場準入、明確業(yè)務標準、加強監(jiān)管協(xié)調(diào)、提升投資者金融素養(yǎng)等方式，實現(xiàn)對第三方財富管理機構的有效監(jiān)管，引導第三方財富管理機構走向高質(zhì)量健康發(fā)展之路。

（文哲為中國人民銀行上?？偛拷鹑诜€(wěn)定部主任科員，吳奇龍為中國人民銀行上海總部金融消費權益保護部副主任科員。本文僅代表個人觀點，與所在單位無關。本文編輯/秦婷）