堅守金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)根本宗旨 提升證券公司服務(wù)國家戰(zhàn)略能級

習(xí)近平總書記在黨的二十大報告中指出，要“健全資本市場功能，提高直接融資比重”，為中國特色現(xiàn)代資本市場工作指明了努力方向，提供了根本遵循。證券公司作為中國特色現(xiàn)代資本市場的“看門人”和建設(shè)發(fā)展的“主力軍”，要堅守金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)根本宗旨，積極融入和服務(wù)國家戰(zhàn)略，切實將提升服務(wù)國家戰(zhàn)略能級與增強(qiáng)自身發(fā)展質(zhì)效更好結(jié)合起來。

資本市場功能持續(xù)完善，“牽一發(fā)而動全身”樞紐作用日益突出

黨的十八大以來，以習(xí)近平同志為核心的黨中央高度重視資本市場，做出一系列重大決策部署。特別是在《國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》以及黨的二十大報告中，對資本市場工作提出明確要求，引導(dǎo)推動資本市場全面深化改革，完善核心功能，更好發(fā)揮“牽一發(fā)而動全身”樞紐作用。

資源配置功能顯著增強(qiáng)，服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展作用不斷凸顯

黨的二十大報告提出，要“優(yōu)化配置創(chuàng)新資源；加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略；加快實現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)”?？苿?chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展實踐表明，建設(shè)周期長、持續(xù)投入多、市場風(fēng)險高是創(chuàng)新要素發(fā)展的普遍特征，這些特征決定了創(chuàng)新要素較難獲得傳統(tǒng)信貸資金支持，進(jìn)而制約了創(chuàng)新要素的發(fā)展。而資本市場利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的直接融資機(jī)制可以高效撬動社會資本以股權(quán)化方式參與創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化與創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展。近年來特別是設(shè)立科創(chuàng)板試點注冊制以來，資本市場引導(dǎo)更多資本流向科創(chuàng)領(lǐng)域，暢通“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的高水平循環(huán)，為有實力、有潛力的優(yōu)秀企業(yè)配置更多資金、資源，推動宏觀經(jīng)濟(jì)的新陳代謝、吐故納新。截至2022年三季度末，科創(chuàng)板集成電路和生物醫(yī)藥領(lǐng)域上市公司數(shù)量分別達(dá)到79家和107家，前三季度營業(yè)收入增速均保持在20%以上。創(chuàng)業(yè)板763家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司中，150余家公司近三年營業(yè)收入、凈利潤增長率分別超過30%、40%；北交所121家上市公司總市值超過1800億元，共計實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤同比分別增長33.25%、16.76%。

風(fēng)險緩釋功能有效發(fā)揮，防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險的作用不斷凸顯

歷史經(jīng)驗表明，高杠桿是系統(tǒng)性風(fēng)險的重要來源，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和增速換擋期，債務(wù)風(fēng)險可能會加速暴露并引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險警報，對經(jīng)濟(jì)社會平穩(wěn)健康發(fā)展形成巨大挑戰(zhàn)。過去一段時間，我國經(jīng)濟(jì)高速增長且間接融資比重過高，導(dǎo)致宏觀杠桿率累積較高。近年來，資本市場致力通過擴(kuò)大直接融資規(guī)模、豐富風(fēng)險管理工具等手段，助力提升經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行。一方面，深化注冊制改革，推出科創(chuàng)板、改革創(chuàng)業(yè)板、設(shè)立北交所，完善債券市場制度，加大直接融資支持力度。2021年末，直接融資存量規(guī)模達(dá)98.8萬億元，約占社會融資規(guī)模存量的31.5%，達(dá)到歷史較高水平。另一方面，堅持守正創(chuàng)新，借助基礎(chǔ)工具及衍生品，為實體企業(yè)和各類投資者提供更多風(fēng)險管理和風(fēng)險緩釋工具，平抑市場劇烈波動，助力實體經(jīng)濟(jì)和資本市場穩(wěn)定健康運行。

政策傳導(dǎo)功能接續(xù)提升，助力保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行的作用不斷凸顯

經(jīng)濟(jì)運行是一個內(nèi)涵豐富、機(jī)理復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)。金融是實體經(jīng)濟(jì)的血脈，為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)必須尊重經(jīng)濟(jì)運行規(guī)律，統(tǒng)籌好當(dāng)前和長遠(yuǎn)、全局和局部的關(guān)系，才能履行好金融的天職和宗旨。資本市場“牽一發(fā)而動全身”的樞紐作用，決定了其在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)過程中，需要牢固樹立全局觀念，一方面扎扎實實深化市場內(nèi)部改革，一方面加強(qiáng)與外部政策的協(xié)調(diào)配合，共同提升經(jīng)濟(jì)運行的穩(wěn)定性。近年來，資本市場與貨幣、財稅、產(chǎn)業(yè)等政策的協(xié)調(diào)配合機(jī)制不斷完善，在暢通宏觀政策傳導(dǎo)、保持政策預(yù)期的穩(wěn)定和一致性方面積極貢獻(xiàn)力量，助力支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展、促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展，有力保障了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行。

預(yù)期管理功能切實增強(qiáng)，維護(hù)金融市場穩(wěn)健發(fā)展的作用不斷凸顯

資本市場是國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，反映的是預(yù)期，體現(xiàn)的是信心。伴隨一系列改革舉措的深化落實，中國資本市場促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)三者良性循環(huán)的機(jī)制不斷增強(qiáng)，其“晴雨表”功能和預(yù)期管理作用也日益彰顯，尤其是在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、局部沖突和動蕩頻發(fā)、世紀(jì)疫情影響深遠(yuǎn)的復(fù)雜背景下，資本市場的預(yù)期管理在維護(hù)投資者信心、保障金融市場平穩(wěn)健康發(fā)展方面顯得尤為重要。2022年，受俄烏沖突、新型冠狀病毒感染疫情反復(fù)等“黑天鵝”“灰犀?！笔录B加影響，市場一度出現(xiàn)較大波動。資本市場各方在第一時間協(xié)同發(fā)力，一方面及時傳遞市場專家的科學(xué)觀點，穩(wěn)定市場預(yù)期和市場信心；另一方面切實做好投資者教育、陪伴和服務(wù)，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。一系列“組合拳”有效提振了各類投資者對我國經(jīng)濟(jì)和資本市場長期向好的信心，預(yù)期明顯改善：全市場股票單日成交額觸底后逐步恢復(fù)至萬億元水平；截至11月末，共有360余只新股上市募資逾5400億元，上市公司再融資逾9000億元，二者合計近1.5萬億元，保持歷史較高水平。良好的預(yù)期管理保障了資本市場投融資功能的正常發(fā)揮，有效促進(jìn)了市場穩(wěn)、金融穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。

全面注冊制改革穩(wěn)步推進(jìn)，引領(lǐng)資本市場發(fā)生深刻變革

2019年以來，我國以注冊制為“牛鼻子”工程，持續(xù)引領(lǐng)資本市場全面深化改革，為中國特色現(xiàn)代資本市場建設(shè)和發(fā)展?fàn)I造良好的生態(tài)環(huán)境。

多層次資本市場體系日益完善

過去10年，尤其是注冊制實施三年以來，多層次資本市場體系日臻完善，不同板塊的定位更加明確、特色更加突出、銜接更加緊密。主板進(jìn)一步突出“大盤藍(lán)籌”特色，科創(chuàng)板堅守“硬科技”定位，創(chuàng)業(yè)板保持“三創(chuàng)四新”特征，北交所、新三板專注服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)定位，區(qū)域性股權(quán)市場創(chuàng)新試點穩(wěn)步擴(kuò)圍，各板塊互聯(lián)互通機(jī)制不斷健全，各層次錯位發(fā)展、適度競爭的良好格局加速形成，資本市場體系包容性更加顯著，針對不同類型、規(guī)模的企業(yè)均有合適的發(fā)展“舞臺”，大批優(yōu)質(zhì)企業(yè)加速擁抱資本市場。截至2022年11月22日，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所上市公司數(shù)量分別達(dá)487家、1221家、126家，總市值分別為6.84萬億元、11.75萬億元、2059億元，當(dāng)日成交金額分別為574.6億元、1794.2億元、8.2億元，各大板塊的投資、融資均保持活躍，有效支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤。

資本市場基礎(chǔ)制度更加成熟

聚焦“建制度、不干預(yù)、零容忍”內(nèi)涵，資本市場不斷深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，基礎(chǔ)制度日趨成熟，資本市場法律體系“四梁八柱”基本建成。頂層設(shè)計方面，新證券法、刑法修正案（十一）正式實施，期貨和衍生品法的正式出臺為期貨市場高質(zhì)量發(fā)展奠定了良好法治基礎(chǔ)；發(fā)行制度方面，完成核準(zhǔn)制向注冊制的歷史性跨越，全面實施注冊制蹄疾步穩(wěn)，發(fā)行制度改革從增量走向存量，市場化程度、審核注冊效率和可預(yù)期性顯著增強(qiáng)；交易制度方面，以科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所實施注冊制為重要契機(jī)，先后出臺了一系列活躍市場交易、增強(qiáng)市場流動性的制度，取得良好成效；退市制度方面，持續(xù)深化退市制度改革，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡化退市程序，常態(tài)化退市機(jī)制加速推進(jìn)。在把好“入口”和“出口”關(guān)的同時，資本市場持續(xù)加大對違法違規(guī)行為的懲罰，執(zhí)法威懾力顯著增強(qiáng)，各類市場主體正在加速歸位盡責(zé)，市場違法違規(guī)成本過低的局面已經(jīng)得到了根本性改變，一個規(guī)范、透明、法治的資本市場良性生態(tài)正在形成。

投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

近年來，我國資本市場對各類投資者的吸引力不斷增強(qiáng)，日益成為居民財富和全球資產(chǎn)配置的重要引力場，截至2022年11月末，市場投資者數(shù)量已超過2億，投融資平衡發(fā)展、相互促進(jìn)的良性機(jī)制逐步成形。從投資者結(jié)構(gòu)看，機(jī)構(gòu)化趨勢日漸顯著，以公募私募基金、銀行理財子公司、保險資管、券商資管以及外資機(jī)構(gòu)為代表的各類機(jī)構(gòu)投資者快速發(fā)展。2021年，個人投資者交易占比首次下降到70%以下；截至2022年5月底，境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和外資持有流通股市值占比達(dá)到了22.8%，較2017年初的15.8%提升了7個百分點。伴隨投資者結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，長期投資、價值投資、理性投資的理念逐步建立。機(jī)構(gòu)投資者力量發(fā)展壯大的同時，崇信守法、懲惡揚善的導(dǎo)向也在持續(xù)強(qiáng)化，中小投資者維權(quán)渠道進(jìn)一步暢通，多元行權(quán)維權(quán)機(jī)制逐步落地，全方位投保體系和“零容忍”打擊違法犯罪的體制機(jī)制更趨完善，投資者對資本市場的信任和信心更加穩(wěn)固。

對外開放格局全面拓展

按照黨中央對金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放的統(tǒng)一部署，資本市場的高水平制度型開放和全方位開放穩(wěn)步推進(jìn)，國際吸引力和影響力不斷增強(qiáng)。相繼放開合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制，便利化外資機(jī)構(gòu)投資收益的跨境流動；放開外資機(jī)構(gòu)在中國設(shè)立金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)限制和牌照限制，截至2022年11月末，已有9家全牌照的外資控股證券公司，外資參股控股公募基金48家（含45家合資、3家外商獨資）。境內(nèi)外市場互聯(lián)互通不斷深化，滬深港通制度安排持續(xù)優(yōu)化，交易型開放式基金（ETF）納入滬深港通標(biāo)的落地實施，滬倫通機(jī)制拓展至瑞士、德國，截至2022年11月末，已有5家公司在英國發(fā)行全球存托憑證（GDR），8家公司在瑞士發(fā)行GDR。A股相繼納入明晟（MSCI）、富時等國際知名指數(shù)并不斷提升比重，外資連續(xù)多年保持凈流入。同時，加快推進(jìn)企業(yè)境外上市備案制度落地，保持境外上市渠道暢通，支持各類企業(yè)用好兩個市場、兩種資源。

證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展成效顯著

證券公司是資本市場最重要的中介機(jī)構(gòu)，與資本市場共同發(fā)展壯大，近年來，證券業(yè)貫徹落實新發(fā)展理念，以自身高質(zhì)量發(fā)展助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展積極貢獻(xiàn)力量。一方面，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和投資者能力不斷增強(qiáng)，履行社會責(zé)任成效顯著。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2022年三季度，證券業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)直接融資近4.5萬億元，服務(wù)300余家企業(yè)境內(nèi)首發(fā)上市，承銷（管理）發(fā)行綠色公司債券（含ABS）融資金額近1350億元、科技創(chuàng)新公司債券約650億元、鄉(xiāng)村振興債券250億元、民營企業(yè)公司債券融資2500億元。另一方面，證券公司綜合實力和抗風(fēng)險能力進(jìn)一步增強(qiáng)，平穩(wěn)健康發(fā)展的基礎(chǔ)不斷夯實。據(jù)統(tǒng)計，截至2022年三季度，140家證券公司總資產(chǎn)10.88萬億元，凈資產(chǎn)2.76萬億元，凈資本2.11萬億元。行業(yè)風(fēng)險覆蓋率、流動性風(fēng)險覆蓋率、凈穩(wěn)定資金率等風(fēng)控指標(biāo)均優(yōu)于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，不僅經(jīng)受住新型冠狀病毒感染疫情和復(fù)雜外部環(huán)境的多重沖擊考驗，而且為打好防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)做出積極貢獻(xiàn)。

證券公司須找準(zhǔn)定位，在提升服務(wù)國家戰(zhàn)略能級中增強(qiáng)發(fā)展質(zhì)效

當(dāng)前，世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革深入發(fā)展，國際力量對比深刻調(diào)整，我國發(fā)展面臨新的戰(zhàn)略機(jī)遇。未來五年是我國全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家開局起步的關(guān)鍵時期。隨著金融體制改革深化，直接融資比重提升，中國特色現(xiàn)代資本市場“牽一發(fā)而動全身”樞紐作用更加突出，使命更加光榮、任務(wù)更加艱巨、挑戰(zhàn)更加嚴(yán)峻。客觀上要求證券公司以黨的二十大精神為指引，深刻理解中國式現(xiàn)代化的本質(zhì)要求，深刻領(lǐng)會“健全資本市場功能，提高直接融資比重”重要論述精神，牢牢把握全面實行股票發(fā)行注冊制、深化中國特色現(xiàn)代資本市場改革的歷史機(jī)遇，充分發(fā)揮中介功能和專業(yè)優(yōu)勢，積極融入國家戰(zhàn)略，切實擔(dān)負(fù)起新時代賦予證券公司的職責(zé)使命。

堅持黨建引領(lǐng)，明確方向，全面堅持黨對金融工作的領(lǐng)導(dǎo)

求木之長者，必固其根本。堅持黨的領(lǐng)導(dǎo)、加強(qiáng)黨的建設(shè)是中國特色現(xiàn)代資本市場的“根”和“魂”。證券公司要堅決落實好習(xí)近平總書記“深刻領(lǐng)會金融工作的政治性、人民性，增強(qiáng)金融報國情懷和事業(yè)心責(zé)任感”等重要指示精神和黨中央決策部署，把黨的領(lǐng)導(dǎo)的政治優(yōu)勢和資本市場發(fā)展規(guī)律結(jié)合起來，秉持“有信仰、敢擔(dān)當(dāng)”的發(fā)展理念，促進(jìn)科技創(chuàng)新與實體經(jīng)濟(jì)深度融合、高水平循環(huán)，把為實體經(jīng)濟(jì)、為資本市場、為廣大居民提供專業(yè)高效的中介服務(wù)作為證券公司發(fā)展的重中之重。

堅持聚焦主業(yè)，回歸本源，全面提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效

習(xí)近平總書記指出，金融要把為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)作為出發(fā)點和落腳點，全面提升服務(wù)效率和水平。證券公司應(yīng)積極發(fā)揮連接資本市場與實體經(jīng)濟(jì)的橋梁紐帶作用，在服務(wù)金融“三大任務(wù)”“三新一高”中，堅守主責(zé)主業(yè)，找準(zhǔn)服務(wù)國家戰(zhàn)略的切入點和著力點，進(jìn)一步提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略能力。以新中國第一家股份制證券公司與國內(nèi)資本市場第一家上市證券公司合并組建而成的“申萬宏源”為例，始終堅持聚焦主業(yè)，增強(qiáng)專業(yè)水平，陪伴客戶成長。申萬宏源牽手長虹集團(tuán)近30載，經(jīng)歷了從簡單牌照業(yè)務(wù)到參與產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、資本規(guī)劃到全面綜合金融服務(wù)的過程，其背后正是申萬宏源人聚焦主責(zé)主業(yè)，不斷優(yōu)化特有的“研究+投行+投資”綜合金融服務(wù)模式，全面提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能級的真實寫照：通過再融資助力長虹白色家電做優(yōu)做強(qiáng)；通過資本運營方案、混改方案、員工持股方案優(yōu)化長虹集團(tuán)體制機(jī)制；通過研究、咨詢、繪制產(chǎn)業(yè)圖譜協(xié)助新能源、半導(dǎo)體等新產(chǎn)業(yè)發(fā)展；助力旗下長虹能源、中科美菱兩家“隱形冠軍”企業(yè)登陸北交所；四川國資體系首家科創(chuàng)板上市公司也正在孕育而出。

堅持服務(wù)人民，依靠人民，全面重視以人民為中心的思想

黨的二十大報告指出，要始終堅持以人民為中心的發(fā)展思想，更好滿足人民群眾和實體經(jīng)濟(jì)多樣化的金融需求。在資本市場個人投資者數(shù)量超過2億的歷史背景下，作為重要的財富管理服務(wù)中介，證券公司必須進(jìn)一步增強(qiáng)金融工作的普惠性，以客戶為中心，讓更多居民享受中國特色現(xiàn)代資本市場改革發(fā)展的紅利。一是要加大財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，為居民提供更多符合其風(fēng)險收益偏好的產(chǎn)品，推動居民儲蓄更多向投資轉(zhuǎn)變。二是要借助投資顧問業(yè)務(wù)的發(fā)展為居民提供真正意義上的財富管理服務(wù)，從客戶利益出發(fā)，為客戶提供系統(tǒng)性的資產(chǎn)配置服務(wù)方案。三是要用好科技數(shù)字賦能，為居民提供更多的普惠金融服務(wù)，助力其提升財產(chǎn)性收入，更好推進(jìn)共同富裕建設(shè)。

堅持統(tǒng)籌兼顧、安全發(fā)展，全面筑牢防范金融風(fēng)險的底線

防范化解金融風(fēng)險是金融行業(yè)永恒的主題。當(dāng)前，世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，證券公司應(yīng)當(dāng)把防控金融風(fēng)險放在更加突出的位置，健全和完善金融風(fēng)險的防范、預(yù)警和處置機(jī)制，妥善處理好實體經(jīng)濟(jì)與資本市場的辯證關(guān)系，推動實體經(jīng)濟(jì)和資本市場的良性循環(huán)，確保市場平穩(wěn)有序運行，維護(hù)好國家金融穩(wěn)定和安全。證券公司作為中國特色現(xiàn)代資本市場建設(shè)的主力軍和經(jīng)營管理風(fēng)險的重要機(jī)構(gòu)，不斷提升專業(yè)定價和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力，為企業(yè)以及各類投資者提供更多風(fēng)險管理手段和風(fēng)險緩釋工具，為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提供強(qiáng)大金融支持。

（劉健為申萬宏源集團(tuán)和證券公司黨委書記、董事長、執(zhí)委會主任。本文編輯/秦婷）