綠色金融助力社會可持續(xù)發(fā)展

王晉斌

【關(guān)鍵詞】綠色金融 可持續(xù)發(fā)展 投資 【中圖分類號】F832 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A

綠色金融是一個環(huán)境保護(hù)與金融發(fā)展相結(jié)合的術(shù)語，任何針對氣候緩解、氣候適應(yīng)、自然恢復(fù)力以及其他環(huán)境目標(biāo)的融資和投資活動，可以統(tǒng)稱為綠色金融。發(fā)展綠色金融，是人類社會可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在要求，是一項(xiàng)需要全球共同參與的系統(tǒng)性工程。當(dāng)前，我國已經(jīng)成為全球綠色金融的重要倡導(dǎo)者和建設(shè)者，并于2020年鄭重提出推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和重大戰(zhàn)略決策和莊嚴(yán)承諾。

綠色金融推動人類社會可持續(xù)發(fā)展

綠色金融是人類社會對發(fā)展與環(huán)境關(guān)系深度反思和進(jìn)步的產(chǎn)物。1991年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家格羅斯曼（Grossman）和克魯格（Krueger）首次實(shí)證研究了環(huán)境質(zhì)量與人均收入之間的關(guān)系，指出污染與人均收入之間的關(guān)系為“污染在低收入水平上隨人均GDP增加而上升，在高收入水平上隨GDP增長而下降”①。1993年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)教授潘納約托（Panayotou）借用1955年庫茲涅茨界定的人均收入與收入不均等之間的倒U型曲線，首次將這種環(huán)境質(zhì)量與人均收入之間的關(guān)系稱為“環(huán)境庫茲涅茨曲線”（EKC），認(rèn)為環(huán)境質(zhì)量開始隨著收入增加而退化，收入水平上升到一定程度后隨收入增加而改善，即環(huán)境質(zhì)量與收入為倒U型關(guān)系②。盡管這一結(jié)論存在爭議，但在綠色發(fā)展中，“環(huán)境庫茲涅茲曲線”依然具有重要的參考價值。

工業(yè)化是人類發(fā)展史上的一場革命，工業(yè)化推動了技術(shù)的發(fā)展，也推動了人類文明的發(fā)展，但同時也為現(xiàn)代社會帶來了自然資源短缺和環(huán)境污染等挑戰(zhàn)。1972年羅馬俱樂部發(fā)表了其第一份研究報(bào)告——《增長的極限》，明確提出了過度消耗資源和能源給人類未來生存帶來的風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)境退化、資源枯竭等一系列世界性問題將構(gòu)成“人類困境”，經(jīng)濟(jì)增長是有極限的，受到資源可耗竭性制約，人類應(yīng)人為地降低經(jīng)濟(jì)增長速度來保護(hù)自然環(huán)境和自然資源。那么，人類如何在不人為降低經(jīng)濟(jì)增長速度的同時獲取自然環(huán)境的改善？答案就是利用綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展獲取經(jīng)濟(jì)增長的新動力。

綠色金融具有公共品屬性，需要全球集體行動。近年來，極端天氣已成為全球共同面臨的威脅，時常引起各國政府和居民的憂慮。1988年聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會（IPCC）正式組建，旨在提供有關(guān)氣候變化的科學(xué)技術(shù)和社會經(jīng)濟(jì)認(rèn)知狀況、氣候變化原因、潛在影響和應(yīng)對策略的綜合評估。2023年3月，在聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會發(fā)布的第六次評估報(bào)告《綜合報(bào)告》中，關(guān)于“人類活動在全球變暖中的作用”，報(bào)告措辭從之前的“可能”“很可能”“極有可能”“明確的”，升級為“毋庸置疑”。通過對過去幾十年排放數(shù)據(jù)的分析，科學(xué)家們發(fā)現(xiàn)人類的工業(yè)化與城市化進(jìn)程導(dǎo)致溫室氣體排放增加，使得溫室氣體濃度升高，全球氣溫升高成為極端天氣加劇的重要因素。全球極端天氣頻發(fā)會給農(nóng)業(yè)、能源以及水資源等方面帶來重大影響；會影響生態(tài)環(huán)境和野生動物，破環(huán)生態(tài)系統(tǒng)的穩(wěn)定性；還會帶來社會問題，如海洋氣候變化會威脅到沿海城市及其居民的安全等。由此，就需要全球共同努力，制定更多的政策和措施，切實(shí)減少溫室氣體排放，并保護(hù)全球的自然資源，促進(jìn)全球氣候韌性發(fā)展。

從實(shí)踐來看，綠色金融已基本成為全球共識。從2016年中國作為G20主席國首倡成立G20綠色金融研究小組，到2018年阿根廷作為G20主席國決定延續(xù)綠色金融議題，但為了納入增加就業(yè)和減貧等更多可持續(xù)發(fā)展因素，決定將G20綠色金融研究小組擴(kuò)展為G20可持續(xù)金融研究小組，再到2021年意大利作為G20主席國將G20可持續(xù)金融研究小組升級為G20可持續(xù)金融工作組（SFWG），G20在綠色金融領(lǐng)域的關(guān)注度越來越高。2022年，印度尼西亞G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會批準(zhǔn)了《2022年G20可持續(xù)金融報(bào)告》和《G20轉(zhuǎn)型金融框架》。2023年，印度作為G20主席國，提出了可持續(xù)金融領(lǐng)域的三大核心議程：進(jìn)一步發(fā)展氣候融資、為可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDG）提供融資和能力建設(shè)。G20成員和部分非G20成員都出臺了綠色金融發(fā)展動議，其中包括構(gòu)建綠色金融體系推動可持續(xù)發(fā)展。此外，綠色金融國際合作可以促進(jìn)綠色金融市場發(fā)展，協(xié)調(diào)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程③。

綠色金融推動綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，將加速全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷。按照國際綠色產(chǎn)業(yè)聯(lián)合會的定義，綠色產(chǎn)業(yè)是指在生產(chǎn)過程中，從環(huán)境保護(hù)要求出發(fā)，借助于科技手段，以綠色生產(chǎn)機(jī)制力求在資源使用上節(jié)約以及污染減少（節(jié)能減排）的產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展必須符合環(huán)保要求，有關(guān)環(huán)境保護(hù)的法律法規(guī)由此逐步發(fā)展和完善；政府加大對綠色產(chǎn)業(yè)的政策傾斜力度，綠色稅收、綠色財(cái)政等促進(jìn)了綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；技術(shù)進(jìn)步使得綠色發(fā)展不斷獲得新的突破，推動綠色產(chǎn)業(yè)更新升級；開放條件下的進(jìn)出口貿(mào)易以及國際技術(shù)轉(zhuǎn)移方面的“綠色浪潮”會極大地影響各國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促使產(chǎn)業(yè)向綠色方向發(fā)展。

綠色金融是一項(xiàng)需要全球共同參與的系統(tǒng)性工程

綠色金融作為推動綠色發(fā)展的重要手段，需要政府、企業(yè)、市場以及人民的共同參與，需要全社會對綠色金融創(chuàng)造價值的認(rèn)同。公共和私人的綠色投資以及政府制定實(shí)施的綠色政策，決定了綠色金融是一項(xiàng)涵蓋人類生活方方面面的系統(tǒng)性工程。

對政府來說，綠色金融已經(jīng)成為全球各國政府重塑本國金融體系的重要抓手。氣候債券倡議組織（CBI）的數(shù)據(jù)顯示，2014—2021年全球綠色債券的發(fā)行規(guī)模從370億美元增加到5090億美元。各國綠色金融政策強(qiáng)調(diào)以信貸、證券、基金等金融工具為基礎(chǔ)，將環(huán)境因素內(nèi)化成企業(yè)的融資成本，倒逼企業(yè)技術(shù)革新，從而提高能源利用效率，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的變革。政府在綠色金融領(lǐng)域具有重要的引導(dǎo)作用。政府通過建立激勵約束機(jī)制，鼓勵通過綠色金融工具（結(jié)構(gòu)性信貸等）降低碳減排企業(yè)的成本，提高企業(yè)減排的綜合收益，從而激勵并約束企業(yè)在碳減排中的行為；通過懲罰機(jī)制提高污染大、耗能高企業(yè)的融資門檻，增加企業(yè)運(yùn)行成本，進(jìn)而逐步淘汰不達(dá)標(biāo)的企業(yè)。

對企業(yè)來說，綠色金融已經(jīng)融入企業(yè)的價值創(chuàng)造之中，并得到了機(jī)構(gòu)投資者越來越多的認(rèn)可。2006年，聯(lián)合國前秘書長科菲·安南牽頭發(fā)起責(zé)任投資原則（UNPRI），提出將社會責(zé)任、公司治理與環(huán)境保護(hù)相結(jié)合，首次提出ESG（環(huán)境、社會及公司治理）理念和評價體系，旨在幫助投資者理解環(huán)境、社會和公司治理等要素對投資價值的影響，并支持各簽署機(jī)構(gòu)將這些要素融入投資決策和戰(zhàn)略中，以降低風(fēng)險(xiǎn)、提高投資價值并創(chuàng)造長期收益，最終實(shí)現(xiàn)全社會的可持續(xù)發(fā)展。至今，全球投資者對ESG的關(guān)注度不斷提升，ESG投資逐漸成為投資界的主流趨勢。聯(lián)合國責(zé)任投資原則簽署機(jī)構(gòu)傾向于綠色資產(chǎn)，大型金融機(jī)構(gòu)越來越傾向于綠色股票?？梢?，市場對企業(yè)綠色發(fā)展創(chuàng)造價值的認(rèn)同在快速提高。

對市場來說，全球已有包括上海交易所在內(nèi)的數(shù)十家交易所提供包含綠色債券板塊的證券交易。證券交易所在提供市場準(zhǔn)入方面具有重要作用，專門的綠色債券清單對于展示綠色債券非常關(guān)鍵，也突出了證券交易所具有的綠色市場性質(zhì)。從交易品種來看，全球已經(jīng)出現(xiàn)了大量的綠色交易品種，綠色信貸、綠色債券、綠色保險(xiǎn)、綠色基金、綠色租賃、綠色信托、綠色股權(quán)投資、綠色資產(chǎn)證券化等大量的綠色金融產(chǎn)品構(gòu)成了綠色金融的生態(tài)系統(tǒng)，使得綠色金融成為一個可實(shí)現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展的金融系統(tǒng)，而多種綠色金融工具之間相互協(xié)調(diào)與配合能夠提高資金使用效率。

對居民來說，倡導(dǎo)綠色生活方式將為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供不竭動力。居民樹立綠色生活理念，使綠色消費(fèi)、綠色出行、綠色居住成為自覺行動。居民在充分享受綠色發(fā)展所帶來的便利和舒適的同時，形成了對政府、企業(yè)、市場提倡綠色發(fā)展的肯定和認(rèn)同，能夠持續(xù)提高全社會對可持續(xù)發(fā)展的責(zé)任和擔(dān)當(dāng)。引導(dǎo)居民踐行綠色生活方式，綠色金融大有可為。在居民消費(fèi)、出行和居住等方面，綠色金融可以為相關(guān)綠色企業(yè)提供融資，鼓勵發(fā)展適合居民綠色生活的產(chǎn)品，進(jìn)而引導(dǎo)居民形成自然、環(huán)保、節(jié)儉、健康的生活習(xí)慣。

中國是綠色金融的重要倡導(dǎo)者和建設(shè)者

2020年9月，習(xí)近平主席在第七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論上正式宣布：“中國將提高國家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值，努力爭取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和?！雹?023年10月底召開的中央金融工作會議明確指出，綠色金融是推進(jìn)金融高質(zhì)量發(fā)展的重要一環(huán)，將為加快建設(shè)金融強(qiáng)國注入新動能?！半p碳”目標(biāo)的提出明確表明了我國是堅(jiān)持綠色發(fā)展的典范。而綠色發(fā)展和“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，離不開綠色金融作為堅(jiān)實(shí)后盾。

2015年，中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《生態(tài)文明體制改革總體方案》首次提出了“構(gòu)建綠色金融體系”。2016年8月，中國人民銀行、財(cái)政部、國家發(fā)展改革委、原環(huán)境保護(hù)部等七部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，第一次系統(tǒng)性地提出了綠色金融的定義、激勵機(jī)制、披露要求，以及綠色金融產(chǎn)品發(fā)展規(guī)劃和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施等。2018年11月，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《綠色投資指引（試行）》，鼓勵基金管理人關(guān)注環(huán)境可持續(xù)性，以推動基金行業(yè)發(fā)展綠色投資。2018年證監(jiān)會修訂了《上市公司治理準(zhǔn)則》，增加了機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的有關(guān)規(guī)定，確立了環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理（ESG）信息披露的基本框架，為投資者提供上市公司綠色評估信息。2019年，國家發(fā)展改革委、工信部、生態(tài)環(huán)境部等七部委聯(lián)合發(fā)布了《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》，將其作為各地區(qū)、各部門明確綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)、制定綠色產(chǎn)業(yè)政策、引導(dǎo)社會資本投入的主要依據(jù)，統(tǒng)一各地方、各部門對綠色產(chǎn)業(yè)的認(rèn)識，確保精準(zhǔn)支持、聚焦重點(diǎn)。2020年9月，央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）發(fā)布了環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析領(lǐng)域的兩份重量級文件，包括《金融機(jī)構(gòu)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析綜述》和《環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析方法案例集》，加大推廣環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)（包括氣候風(fēng)險(xiǎn)）分析在金融業(yè)的應(yīng)用，提高綠色金融的運(yùn)用性和實(shí)踐性。2021年，中國人民銀行推出了碳減排支持工具，支持金融機(jī)構(gòu)按照市場化原則，為清潔能源等三個領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè)提供優(yōu)惠利率貸款，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)主體轉(zhuǎn)變行為，進(jìn)一步推動碳核算和環(huán)境信息披露。

新冠疫情期間，在面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力的背景下，央行堅(jiān)持搞好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)。對于短期波動，央行強(qiáng)調(diào)通過結(jié)構(gòu)性信貸錨定中長期促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、優(yōu)化和升級的目標(biāo)。其中，綠色信貸是央行促進(jìn)綠色發(fā)展的重要貨幣政策工具。中國人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，我國綠色貸款余額28.58萬億元，同比增長36.8%，居全球首位。從用途來看，基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)貸款余額分別為12.45萬億元、7.27萬億元和4.13萬億元，同比分別增長32.8%、36.2%和42.3%；從行業(yè)來看，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)綠色貸款余額6.8萬億元，同比增長27.6%；交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)綠色貸款余額5.1萬億元，同比增長13.8%。⑤可以說，中國銀行體系的綠色貸款保持了高速增長。

除了綠色信貸以外，我國在綠色債券、綠色基金等方面都實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。中國人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，我國境內(nèi)綠色債券市場余額1.98萬億元，居全球第二。國內(nèi)的ESG基金規(guī)模超過了5900億元，發(fā)行基金的數(shù)量接近500只，全市場已有近六成的基金管理人發(fā)布了ESG基金產(chǎn)品。另外，綠色保險(xiǎn)、綠色信托、綠色票據(jù)等其他綠色金融產(chǎn)品也取得了快速發(fā)展。

隨著工業(yè)硅等綠色新能源、碳中和品種陸續(xù)推出，期貨行業(yè)在綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的探索步伐逐漸加快。上市綠色期貨品種可以為相關(guān)企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具，更好發(fā)揮期貨市場為實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展目標(biāo)服務(wù)的功能。同時，我國積極通過數(shù)字科技的力量打造綠色數(shù)字金融，不斷提高綠色金融發(fā)展的效率。

總體上，我國通過積極拓展綠色范疇，努力發(fā)展相應(yīng)的綠色金融產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)綠色產(chǎn)業(yè)與綠色金融的良性互動發(fā)展。綠色金融發(fā)展能夠顯著提高地區(qū)綠色創(chuàng)新效率，有利于推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

綠色金融具有廣闊的發(fā)展前景

綠色金融可以為促進(jìn)環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動提供金融服務(wù)，具有廣闊的發(fā)展前景。

從綠色金融走向綠色金融系統(tǒng)：一些重要的國際機(jī)構(gòu)將在人類社會可持續(xù)發(fā)展上繼續(xù)發(fā)揮重要作用。當(dāng)前，聯(lián)合國、世界銀行、國際金融公司等重要國際性金融機(jī)構(gòu)通過分享綠色金融的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)和最佳實(shí)踐，并通過提供數(shù)據(jù)、分析工作、工具設(shè)計(jì)和技術(shù)援助等，支持不同經(jīng)濟(jì)體的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者持續(xù)“綠色”其金融系統(tǒng)，以加快建立全球可持續(xù)金融體系。各國之間綠色知識共享與合作將有助于在全球范圍實(shí)現(xiàn)金融部門的國際協(xié)調(diào)，有助于制定出適合各國國情的綠色金融路線圖，使綠色金融相關(guān)的政策、法規(guī)和激勵措施與國家環(huán)境和氣候目標(biāo)相一致。同時，各國健全綠色金融國際合作標(biāo)準(zhǔn)、完善綠色金融國際合作監(jiān)管機(jī)制、豐富綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制以及加強(qiáng)國際綠色金融能力建設(shè)等舉措，能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，推動全球綠色金融的發(fā)展。

綠色產(chǎn)業(yè)與綠色金融的良性互動發(fā)展將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。發(fā)展綠色金融，是實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展的重要措施，也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容。實(shí)現(xiàn)凈零排放和其他與氣候相關(guān)的環(huán)境目標(biāo)將需要大量投資，以實(shí)現(xiàn)所有經(jīng)濟(jì)部門的脫碳和創(chuàng)新，在綠色賦能產(chǎn)業(yè)附加值增長的過程中實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。綠色金融發(fā)展將倒逼行業(yè)企業(yè)注重綠色轉(zhuǎn)型能力的建設(shè)以及轉(zhuǎn)型的信息披露，提高綠色轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的管理能力和水平，能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

綠色金融的市場化運(yùn)作將賦予其發(fā)展的動力。實(shí)踐表明，應(yīng)讓市場充分認(rèn)識到經(jīng)濟(jì)發(fā)展綠色轉(zhuǎn)型的必要性和可行性，讓市場充分發(fā)揮作用，所有市場參與主體公平分享綠色價值創(chuàng)造，形成綠色融資和投資之間的良性循環(huán)。政府應(yīng)通過加強(qiáng)政策引導(dǎo)和設(shè)置激勵機(jī)制等方式，鼓勵金融機(jī)構(gòu)支持轉(zhuǎn)型企業(yè)和項(xiàng)目加快發(fā)展，以促進(jìn)綠色金融更好發(fā)展?？傊G色金融在促進(jìn)全社會綠色低碳轉(zhuǎn)型方面具有巨大潛力和價值。面向未來，應(yīng)以更高質(zhì)效的綠色金融為我國高質(zhì)量發(fā)展賦能。

（作者為中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委常務(wù)副書記、教授，國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員，中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）主要成員）

【注釋】

①Grossman G， Krueger A.，1991，Environmental impacts of a North American free trade agreement，National Bureau of Economic Research，Cambridge.

②Panayotou，T，1993，Empirical Tests and Policy Analysis of Development，ILO Technology and Employment Program，Working Paper No.238.

③卿信子：《綠色金融國際合作的機(jī)遇、挑戰(zhàn)與展望》，《商展經(jīng)濟(jì)》，2023年第19期。

④習(xí)近平：《在第七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論上的講話》，新華網(wǎng)，2020年9月22日。

⑤《央行：綠色貸款余額至2023年三季度末超28萬億元》，《人民日報(bào)》（海外版），2023年11月3日。

責(zé)編/孫渴 美編/李祥峰