基于CiteSpace的跨國(guó)并購(gòu)演進(jìn)趨勢(shì)與熱點(diǎn)可視化分析

吳峻輝 易榮華

摘 要：跨國(guó)并購(gòu)是資本市場(chǎng)永恒的話題，對(duì)跨國(guó)并購(gòu)研究成果進(jìn)行科學(xué)系統(tǒng)的總結(jié)，將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)并購(gòu)提供有益的參考。本文使用CiteSpace軟件對(duì)“中國(guó)知網(wǎng)”2000—2022年發(fā)表的有關(guān)“跨國(guó)并購(gòu)”為主題的2894篇核心和CSSCI期刊文獻(xiàn)進(jìn)行可視化分析。研究結(jié)果表明：（1）有關(guān)跨國(guó)并購(gòu)研究文獻(xiàn)數(shù)量呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)，總體保持在較高水平，其中核心和CSSCI的發(fā)文量呈現(xiàn)先上升后平穩(wěn)的趨勢(shì)。在“走出去”戰(zhàn)略、2008年金融危機(jī)、2013年“一帶一路”倡議以及相關(guān)海外并購(gòu)的政策背景下，結(jié)合發(fā)文量、研究熱點(diǎn)可以將中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)分為三個(gè)時(shí)期：探索期、成長(zhǎng)期和穩(wěn)定期；（2）發(fā)文作者與發(fā)文機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出數(shù)量多、合作度低的特點(diǎn)；（3）中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)的熱點(diǎn)從如何應(yīng)對(duì)、利用外資和學(xué)習(xí)研究經(jīng)典的并購(gòu)案例到“走出去”并購(gòu)國(guó)外的公司，從宏觀角度定性分析并購(gòu)好壞到微觀個(gè)體的并購(gòu)動(dòng)機(jī)、戰(zhàn)略選擇、并購(gòu)目標(biāo)、影響因素、并購(gòu)整合以及并購(gòu)績(jī)效。最后，“案例研究”“并購(gòu)績(jī)效”“企業(yè)異質(zhì)性”“制度距離”和“全球價(jià)值鏈”是近幾年的研究熱點(diǎn)，也是未來(lái)一段時(shí)間的研究趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：跨國(guó)并購(gòu)；演進(jìn)趨勢(shì)；CiteSpace；知識(shí)圖譜；可視化分析

本文索引：吳峻輝，易榮華.<變量 2>[J].中國(guó)商論，2023（23）：-100.

中圖分類號(hào)：F742 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2023）12（a）--06

當(dāng)今世界百年未有之大變局疊加百年一遇疫情，中國(guó)企業(yè)“走出去”面臨新環(huán)境?？鐕?guó)并購(gòu)是企業(yè)戰(zhàn)略擴(kuò)張的有效途徑之一，能使企業(yè)突破內(nèi)部積累限制，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展提供可能。通過(guò)并購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而成為行業(yè)巨頭是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的一個(gè)突出現(xiàn)象，多數(shù)美國(guó)企業(yè)都是依靠并購(gòu)發(fā)展壯大的，鮮有單純依靠?jī)?nèi)部積累成為大企業(yè)。迄今為止，國(guó)際資本市場(chǎng)先后經(jīng)歷了六次并購(gòu)浪潮，從而改變了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局，同時(shí)也與經(jīng)濟(jì)繁榮緊密相關(guān)[1]。從內(nèi)部環(huán)境來(lái)看，中國(guó)企業(yè)從20世紀(jì)80年代開(kāi)始加速了“走出去”的進(jìn)程，1998年開(kāi)始國(guó)家大力推進(jìn)“走出去”戰(zhàn)略，21世紀(jì)中國(guó)加入WTO，高質(zhì)量共建“一帶一路”等積極對(duì)外開(kāi)放舉措，到目前為止中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈在全球范圍內(nèi)較為完善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力足、企業(yè)對(duì)外投資需求旺盛；從外部環(huán)境來(lái)看，近些年，隨著全球化進(jìn)程的推進(jìn)，全球在經(jīng)濟(jì)、金融、科技、多產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域達(dá)到了有史以來(lái)最高的一體化程度。但2018年開(kāi)始，受中美貿(mào)易摩擦、地緣局勢(shì)、疫情以及2023年美元開(kāi)啟加息進(jìn)程向全世界收割等多重因素影響，中國(guó)企業(yè)迫切需要通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)來(lái)提升在全球價(jià)值鏈的地位，提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，更加深入的了解跨國(guó)并購(gòu)研究熱點(diǎn)和演進(jìn)的趨勢(shì)將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推動(dòng)人民幣走向全球和企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)提供有益的借鑒。

1 研究設(shè)計(jì)

1.1 數(shù)據(jù)來(lái)源

本文基于中國(guó)知網(wǎng)中文文獻(xiàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行可視化分析。在CNKI數(shù)據(jù)庫(kù)中，設(shè)置檢索條件為“主題=‘跨國(guó)并購(gòu)or‘跨境并購(gòu)or‘海外并購(gòu)”進(jìn)行高級(jí)檢索，可以獲得19778條文獻(xiàn)結(jié)果；在此基礎(chǔ)上逐漸增加篩選條件，文獻(xiàn)分類選擇“經(jīng)濟(jì)與管理科學(xué)”，可以獲得18736條文獻(xiàn)結(jié)果，剔除會(huì)議、報(bào)紙和學(xué)位論文等類型文獻(xiàn)，只保留學(xué)術(shù)期刊，可以獲得100823條文獻(xiàn)結(jié)果，來(lái)源類別選擇“北大核心”和“CSSCI”，可以獲得2926條文獻(xiàn)結(jié)果；時(shí)間篩選條件設(shè)為2000─2022年，最終保留2894條文獻(xiàn)結(jié)果。本文將利用以上2894條所選文獻(xiàn)數(shù)據(jù)對(duì)并購(gòu)研究階段、學(xué)者合作、科研機(jī)構(gòu)合作、研究趨勢(shì)和熱點(diǎn)等進(jìn)行可視化圖譜分析。

1.2 研究方法

本文在發(fā)文數(shù)量和時(shí)間分布、發(fā)文作者與機(jī)構(gòu)分析的基礎(chǔ)上結(jié)合關(guān)鍵詞共現(xiàn)、聚類、時(shí)區(qū)和突現(xiàn)來(lái)研究中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)研究的演進(jìn)趨勢(shì)和熱點(diǎn)。陳超美博士基于Java語(yǔ)言研制的數(shù)據(jù)分析和可視化軟件CiteSpace通常被科研人員用于獲取相關(guān)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)和發(fā)展的洞見(jiàn)。使用這一知識(shí)圖譜的可視化工具，對(duì)科學(xué)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧與分析，探尋某一具體學(xué)科領(lǐng)域演化趨勢(shì)與未來(lái)發(fā)展路徑，并以科學(xué)計(jì)算與可視化研究圖像的新形態(tài)剖析學(xué)術(shù)發(fā)展的潛在動(dòng)力機(jī)理，從而探索學(xué)術(shù)發(fā)展的前沿[2]。通過(guò)將Refworks格式的論文導(dǎo)入CiteSpace軟件中，生成軟件可以讀取的Wos格式，完成對(duì)研究數(shù)據(jù)的整理，對(duì)發(fā)文數(shù)量和機(jī)構(gòu)分析可以獲取跨國(guó)并購(gòu)研究的核心作者和科研機(jī)構(gòu)，通過(guò)檢索他們發(fā)表的相關(guān)文獻(xiàn)來(lái)更深入挖掘研究的脈絡(luò)，同時(shí)可以研究他們之間合作的緊密程度。關(guān)鍵詞分析功能用以分析該領(lǐng)域的核心研究熱詞，本文將對(duì)選取的2894條文獻(xiàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行關(guān)鍵詞共現(xiàn)和聚類，并重點(diǎn)關(guān)注近五年關(guān)鍵詞的變化情況，以更好的分析演進(jìn)趨勢(shì)和未來(lái)的研究方向。

2 中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)研究與熱點(diǎn)

2.1 發(fā)文數(shù)量和時(shí)間分布

圖1呈現(xiàn)2000—2022年中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)研究成果數(shù)量情況，通過(guò)對(duì)全部期刊、核心期刊和CSSCI的跨國(guó)并購(gòu)研究文獻(xiàn)數(shù)量統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，有關(guān)跨國(guó)并購(gòu)研究文獻(xiàn)數(shù)量呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)，總體保持在較高水平，其中核心和CSSCI期刊的發(fā)文量呈現(xiàn)先上升后平穩(wěn)的趨勢(shì)，說(shuō)明中國(guó)入世以來(lái)作為“走出去”重要方式之一的跨國(guó)并購(gòu)一直是研究的熱點(diǎn)。從發(fā)展階段來(lái)看，我國(guó)關(guān)于跨國(guó)并購(gòu)領(lǐng)域的研究大致經(jīng)歷了三個(gè)階段：

第一階段：跨國(guó)并購(gòu)探索期（2004年之前）。2004年之前有關(guān)跨國(guó)并購(gòu)的研究很少，值得注意的是，通過(guò)不斷的探索，核心及CSSCI的期刊發(fā)文量出現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)，從2000年的29篇到2003年的101篇，這一階段中，學(xué)界研究者開(kāi)始關(guān)注到跨國(guó)并購(gòu)這一研究話題，2000年在全國(guó)人大九屆三次會(huì)議上把“走出去”戰(zhàn)略提高到國(guó)家層面上，2001年中國(guó)加入世界貿(mào)易組織，從限制對(duì)外投資逐漸向放松對(duì)外管制和鼓勵(lì)對(duì)外投資轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊?guó)對(duì)外直接投資打開(kāi)了大門(mén)。

第二階段：跨國(guó)并購(gòu)成長(zhǎng)期（2004—2010年）。2004年，國(guó)務(wù)院出臺(tái)決定進(jìn)一步落實(shí)企業(yè)投資主體的地位，規(guī)范政府投資體制。2007年，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)和規(guī)范企業(yè)對(duì)外投資合作的意見(jiàn)》進(jìn)一步完善境外投資政策體系，一系列重大決定和鼓勵(lì)政策接踵而來(lái)，跨國(guó)并購(gòu)到達(dá)高速發(fā)展時(shí)期。這也說(shuō)明了學(xué)界研究者的關(guān)注點(diǎn)和研究?jī)?nèi)容與國(guó)家的相關(guān)政策緊密相關(guān)，具有很強(qiáng)的時(shí)代特點(diǎn)。2008年出現(xiàn)了一定的下滑，究其原因，美國(guó)的次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融海嘯使得部分學(xué)者、研究員對(duì)向國(guó)外直接投資的不確定性產(chǎn)生擔(dān)憂。2008年之后文獻(xiàn)的數(shù)量突破新高，這也能預(yù)見(jiàn)到國(guó)家一以貫之的堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放政策。

第三階段：跨國(guó)并購(gòu)穩(wěn)定期（2010年至今）。該階段，核心和CSSCI的發(fā)文量有輕微下浮，發(fā)文量保持在100篇左右。2012年黨的十八大指出增強(qiáng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)能力，培育一批世界水平的跨國(guó)公司，2013年中共十八屆三中全會(huì)提出的“一帶一路”倡議以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)簡(jiǎn)化并購(gòu)重組流程為中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)提供更廣闊的空間，可見(jiàn)在這一時(shí)期，跨國(guó)并購(gòu)的國(guó)內(nèi)環(huán)境、并購(gòu)流程已趨于穩(wěn)定。

2.2 發(fā)文作者分析

本文將CiteSpace中的NodeTypes設(shè)置為Author進(jìn)行發(fā)文作者分析。根據(jù)源數(shù)據(jù)的目錄索引欄截取前20名發(fā)文量的作者，可以看到，發(fā)文數(shù)量最多的是胡峰，發(fā)文量為31篇，其次是吳先明、單寶、冼國(guó)明，發(fā)表的論文數(shù)量均在19、18和10篇，另外18位學(xué)者的論文發(fā)表數(shù)量均在5～10篇。

圖2顯示了主要作者的合作關(guān)系，共生成799個(gè)節(jié)點(diǎn)，260條連線，由此可知，2000—2022年有799名作者在核心和CSSCI上發(fā)表關(guān)于跨國(guó)并購(gòu)的研究論文，從合作強(qiáng)度上看，胡峰、吳先明、冼國(guó)明和偉東等學(xué)者的連線較多，說(shuō)明其在跨國(guó)并購(gòu)學(xué)術(shù)領(lǐng)域同其他學(xué)者間的聯(lián)系緊密，合作密度僅有0.0008，說(shuō)明中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)研究領(lǐng)域的學(xué)者缺乏溝通與合作交流，中國(guó)學(xué)者在研究跨國(guó)并購(gòu)學(xué)術(shù)問(wèn)題時(shí)合作與交流亟待進(jìn)一步加強(qiáng)。本文追蹤上述核心學(xué)者的代表文獻(xiàn)了解跨國(guó)并購(gòu)領(lǐng)域的研究脈絡(luò)和特點(diǎn)。其中：胡峰2003年發(fā)表在《南開(kāi)經(jīng)濟(jì)研究》上《跨國(guó)并購(gòu)的盈利可能性：一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)分析框架》一文中從跨國(guó)并購(gòu)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)角度切入，指出市場(chǎng)進(jìn)入成本和并購(gòu)的盈利之間可能并不是一種單調(diào)的關(guān)系，跨國(guó)并購(gòu)之所以能夠不斷地發(fā)生，是基于跨國(guó)公司判斷并購(gòu)后有盈利可能的，這暗示了未來(lái)研究企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)和并購(gòu)后的盈利能力存在巨大空間[3]；吳先明（2014）發(fā)表在管理世界的《將跨國(guó)并購(gòu)作為技術(shù)追趕的杠桿：動(dòng)態(tài)能力視角》通過(guò)7個(gè)典型案例的研究，發(fā)現(xiàn)部分后發(fā)企業(yè)通過(guò)技術(shù)尋求型海外并購(gòu)，可以跨越技術(shù)創(chuàng)新鴻溝，推動(dòng)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，形成真正意義上的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力[4]；蔣冠宏（2017）發(fā)表在《金融研究》的《我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)真的失敗了嗎？——基于企業(yè)效率的再討論》從并購(gòu)后企業(yè)的效率角度出發(fā)發(fā)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)促進(jìn)了生產(chǎn)率進(jìn)步和研發(fā)投入且持續(xù)推動(dòng)作用較明顯[5]。

2.3 發(fā)文機(jī)構(gòu)分析

本文將CiteSpace中的NodeTypes設(shè)置為Institution進(jìn)行研究機(jī)構(gòu)分析，可以得到二級(jí)科研機(jī)構(gòu)合作網(wǎng)絡(luò)圖譜。節(jié)點(diǎn)為573個(gè)，連線為164條（見(jiàn)圖3），節(jié)點(diǎn)大小代表該研究機(jī)構(gòu)的發(fā)文數(shù)量，連線代表機(jī)構(gòu)之間合作與緊密程度。為提高結(jié)果的可讀性，本文截取主要科研機(jī)構(gòu)，從合作強(qiáng)度來(lái)看，合作強(qiáng)度僅為0.001，說(shuō)明研究跨國(guó)并購(gòu)的機(jī)構(gòu)很多，但是各機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系不緊密，從圖3中也能直觀看到，四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院等科研機(jī)構(gòu)學(xué)術(shù)成果豐碩，但更多的是師門(mén)內(nèi)部的傳承。武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院和南開(kāi)大學(xué)下設(shè)科研機(jī)構(gòu)交流合作緊密，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)以及清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院和其他科研機(jī)構(gòu)也較為緊密。根據(jù)CiteSpace的源數(shù)據(jù)目錄截取排名前20名分析后可以得出，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院發(fā)文量最多（50篇）在前20名中占比達(dá)到13%，其次為中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院（25篇）與南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（24篇）。總結(jié)而言，跨國(guó)并購(gòu)的研究仍呈現(xiàn)分散的特點(diǎn)，尚未形成明確的核心研究機(jī)構(gòu)群體，但已存在多個(gè)小范圍的合作網(wǎng)絡(luò)。因此，本文鼓勵(lì)不同機(jī)構(gòu)之間積極開(kāi)展合作，促進(jìn)知識(shí)共享和跨學(xué)科交流。這種合作能夠加強(qiáng)跨國(guó)并購(gòu)研究領(lǐng)域的整體實(shí)力，有助于為企業(yè)應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜和多變的跨國(guó)并購(gòu)挑戰(zhàn)提供更多幫助。此外，鼓勵(lì)研究機(jī)構(gòu)跳出各自領(lǐng)域的限制，積極探索多學(xué)科的研究主題，以推動(dòng)更廣泛的合作和創(chuàng)新，中國(guó)的科研機(jī)構(gòu)在研究跨國(guó)并購(gòu)時(shí)交流與溝通亟待進(jìn)一步加強(qiáng)。

2.4 關(guān)鍵詞分析

核心和CSSCI的關(guān)鍵詞是作者對(duì)于整篇文章內(nèi)容和重點(diǎn)斟酌后提煉的重點(diǎn)，通過(guò)對(duì)關(guān)鍵詞的分析可以了解整篇文章核心研究?jī)?nèi)容、使用的關(guān)鍵方法，對(duì)跨國(guó)并購(gòu)關(guān)鍵詞的追蹤分析有助于把握該領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)內(nèi)容，詞頻（freq）是指文獻(xiàn)中詞語(yǔ)出現(xiàn)的次數(shù)，能夠表達(dá)文獻(xiàn)核心內(nèi)容的關(guān)鍵詞或主題詞頻次的高低分布，詞頻的高低反映被引頻次，被引頻次多的往往是發(fā)展動(dòng)向和研究熱點(diǎn)[6]。將CiteSpace中的NodeTypes設(shè)置為Keyword進(jìn)行關(guān)鍵詞分析，對(duì)關(guān)鍵詞進(jìn)行共現(xiàn)分析、聚類分析、研究時(shí)區(qū)分析以及突現(xiàn)分析。

2.4.1 關(guān)鍵詞共現(xiàn)分析

由圖4分析可知，跨國(guó)并購(gòu)研究關(guān)鍵詞分析圖共生成了825個(gè)節(jié)點(diǎn)，2675條連線，連線密度為0.0077。圖4節(jié)點(diǎn)的大小表示該關(guān)鍵詞出現(xiàn)的頻次，節(jié)點(diǎn)越大說(shuō)明該關(guān)鍵詞出現(xiàn)的頻次越多。其中，除去文獻(xiàn)檢索的主題“跨國(guó)并購(gòu)、海外并購(gòu)、跨境并購(gòu)”，可以看到關(guān)鍵詞為“對(duì)外直接投資”的節(jié)點(diǎn)最大，說(shuō)明以對(duì)外直接投資作為關(guān)鍵詞的頻次最大，出現(xiàn)的頻次為157次，其次是“中國(guó)企業(yè)”“跨國(guó)公司”和“外資并購(gòu)”，出現(xiàn)的頻次分別為：108、99、92次。中介中心性可以判斷節(jié)點(diǎn)在網(wǎng)絡(luò)信息交流過(guò)程中的能力強(qiáng)弱，通過(guò)分析源數(shù)據(jù)的目錄索引欄截取排名前20的關(guān)鍵詞，“跨國(guó)并購(gòu)”“海外并購(gòu)”“對(duì)外直接投資”的中介中心性分別為0.6、0.5、0.19，網(wǎng)絡(luò)信息交流能力較強(qiáng)。本文對(duì)CiteSpace中跨國(guó)并購(gòu)關(guān)鍵詞頻次深入挖掘發(fā)現(xiàn)，除了上述熱點(diǎn)的話題外，對(duì)策、全球化、金融危機(jī)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)方式、文化整合、并購(gòu)績(jī)效以及各種并購(gòu)案例的研究也受到國(guó)內(nèi)學(xué)者的重點(diǎn)關(guān)注。

2.4.2 關(guān)鍵詞聚類分析

聚類圖注重展示不同聚類之間的結(jié)構(gòu)特征，其中Q值和S值是用來(lái)評(píng)估聚類結(jié)果的兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，分別衡量圖譜的信息模塊性和聚類模塊的質(zhì)量，Q>0.5時(shí)認(rèn)為聚類合理。S>0.7時(shí)表示不僅各個(gè)聚類模塊之間的區(qū)分度較高，且模塊內(nèi)部相對(duì)緊湊，聚類是高效的。

圖5保留生成圖譜的信息，其中Q值為0.5982，故聚類模塊性是合理的，S值為0.8938，故認(rèn)為此次聚類的結(jié)果是高效且令人信服的。圖5展示了前20大聚類組，聚類號(hào)越小，聚類規(guī)模就越大。聚類規(guī)模最大的是“跨國(guó)并購(gòu)”，最小的是“后危機(jī)時(shí)代”。剔除“跨國(guó)并購(gòu)”“海外并購(gòu)”等和主題相近的聚類號(hào)，“區(qū)位選擇”“創(chuàng)新績(jī)效”“歐元區(qū)”“民營(yíng)企業(yè)”“外資并購(gòu)”“海外收購(gòu)”“同比增長(zhǎng)”“制造業(yè)”和“上市公司”是研究相對(duì)更多的種類。為了更突出分析研究熱點(diǎn)，聚類分析近5年跨國(guó)并購(gòu)的研究?jī)?nèi)容和趨勢(shì)，如圖6所示，可以看到#0海外并購(gòu)從2019年之后關(guān)鍵詞主要為：“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”“國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)”“信息不對(duì)稱”“交易成本”以及“內(nèi)部控制”，說(shuō)明海外并購(gòu)的研究者更加重視并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；#1創(chuàng)新績(jī)效從定性比較分析到更加具體的戰(zhàn)略響應(yīng)、實(shí)物期權(quán)、制度復(fù)雜性的研究、不同并購(gòu)方式以及不同類型的主并企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效研究；#2跨境并購(gòu)的主要關(guān)鍵詞有：“一帶一路”“雙循環(huán)”“新發(fā)展格局”“企業(yè)業(yè)績(jī)”等。對(duì)于典型案例的研究如#5萬(wàn)達(dá)集團(tuán)研究更加強(qiáng)調(diào)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，其涉及理論模型的演化從“hotelling模型”到“earnout模型”，對(duì)于#8一帶一路的研究更多的涉及“政治關(guān)聯(lián)”“風(fēng)險(xiǎn)管控”“關(guān)稅壁壘”“ofdi進(jìn)入模式”和“綠色創(chuàng)新”。此外，國(guó)有企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)、企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中遇到的融資約束和并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)以及測(cè)度并購(gòu)績(jī)效的傾向得分匹配方法等在近五年也得到了廣泛研究關(guān)注。

2.4.3 關(guān)鍵詞時(shí)區(qū)分析

時(shí)區(qū)視圖（ timezone） 是一種側(cè)重于從時(shí)間維度上來(lái)表示知識(shí)演進(jìn)的視圖，以2000年為起始點(diǎn)，選擇時(shí)間切片為1繪制出時(shí)區(qū)圖譜。為了總體研究2000—2022年的關(guān)鍵詞變化，將圖7中的時(shí)區(qū)段分為3個(gè)階段進(jìn)行分析。

第一階段：跨國(guó)并購(gòu)探索期（2001—2004年）。這一階段，國(guó)際直接投資、對(duì)策、外國(guó)直接投資、跨國(guó)公司、經(jīng)濟(jì)全球化為主要關(guān)鍵詞，這一時(shí)期為了應(yīng)對(duì)外資的到來(lái)，跨國(guó)并購(gòu)國(guó)內(nèi)學(xué)者紛紛研究跨國(guó)公司如何并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)并討論相應(yīng)的對(duì)策。另外，TCL、中海油等典型的海外并購(gòu)案例成為國(guó)內(nèi)學(xué)者研究跨國(guó)并購(gòu)的主要選擇。

第二階段：跨國(guó)并購(gòu)成長(zhǎng)期（2005—2010年）。這一階段，跨國(guó)并購(gòu)的研究隨著“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，國(guó)內(nèi)學(xué)者把研究的視角轉(zhuǎn)向了國(guó)內(nèi)企業(yè)，從更加微觀的角度分析，出現(xiàn)了如并購(gòu)動(dòng)機(jī)、戰(zhàn)略選擇、并購(gòu)目標(biāo)、影響因素、并購(gòu)整合等方面的研究。2008年，全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)防范等話題成為學(xué)者研究的熱點(diǎn)。

第三階段：跨國(guó)并購(gòu)成熟期（2010年至今）。在前期跨國(guó)并購(gòu)文獻(xiàn)的大量涌現(xiàn)下并購(gòu)交易活動(dòng)已趨于成熟，隨著2013年“一帶一路”倡議的提出，國(guó)內(nèi)學(xué)者更多的討論起“一帶一路”背景下的跨國(guó)并購(gòu)，更加注重中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)之后對(duì)資源、技術(shù)的吸收能力、績(jī)效的變化、全要素生產(chǎn)率的變化以及在全球價(jià)值鏈中的地位。

2.4.4 關(guān)鍵詞突現(xiàn)分析

關(guān)鍵詞突現(xiàn)度可以反映階段時(shí)間內(nèi)最活躍的研究熱點(diǎn)，從而用來(lái)預(yù)測(cè)研究趨勢(shì)。圖8是對(duì)2000—2022年跨國(guó)并購(gòu)研究關(guān)鍵詞突現(xiàn)的分析，其中“跨國(guó)公司”“外資并購(gòu)”“金融危機(jī)”和“企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)”的Strength值均大于10，突現(xiàn)度比較大，是2000—2009年這段時(shí)間非?；钴S的研究熱點(diǎn)。2009年之后突顯的關(guān)鍵詞主要有“金融危機(jī)”“一帶一路”“文化距離”“案例研究”和“并購(gòu)績(jī)效”，其中“案例研究”“并購(gòu)績(jī)效”“企業(yè)異質(zhì)性”“制度距離”和“全球價(jià)值鏈”等關(guān)鍵詞的突現(xiàn)還未結(jié)束，這表明未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)這五個(gè)話題依舊是研究的熱點(diǎn)和趨勢(shì)。

3 結(jié)語(yǔ)

本文使用CNKI和CiteSpace軟件對(duì)“中國(guó)知網(wǎng)”中2000—2022年發(fā)表的有關(guān)“跨國(guó)并購(gòu)”主題的2894篇和核心和CSSCI期刊文獻(xiàn)進(jìn)行可視化分析來(lái)直觀展示我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)的演進(jìn)趨勢(shì)和研究熱點(diǎn)。研究結(jié)果表明：（1）有關(guān)跨國(guó)并購(gòu)研究文獻(xiàn)數(shù)量呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)，總體保持在較高水平，其中核心和CSSCI的發(fā)文量呈現(xiàn)先上升后平穩(wěn)的趨勢(shì)。在“走出去”戰(zhàn)略、2008年金融危機(jī)、2013年“一帶一路”倡議以及相關(guān)海外并購(gòu)的政策背景下，結(jié)合發(fā)文量、研究熱點(diǎn)可以將中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)分為三個(gè)時(shí)期：探索期、成長(zhǎng)期和穩(wěn)定期。（2）發(fā)文作者與發(fā)文機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出數(shù)量多、合作度低的特點(diǎn)，發(fā)文數(shù)量最多的作者是胡峰，發(fā)文數(shù)量較多的機(jī)構(gòu)是武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，各作者與各機(jī)構(gòu)之間需要加強(qiáng)溝通。（3）不同的跨國(guó)并購(gòu)階段有著不同關(guān)鍵詞，中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)的熱點(diǎn)從如何應(yīng)對(duì)、利用外資和學(xué)習(xí)研究經(jīng)典的并購(gòu)案例到“走出去”并購(gòu)國(guó)外的公司，從宏觀角度定性分析并購(gòu)好壞到微觀個(gè)體的并購(gòu)動(dòng)機(jī)、戰(zhàn)略選擇、并購(gòu)目標(biāo)、影響因素、并購(gòu)整合以及并購(gòu)績(jī)效。最后，“案例研究”“并購(gòu)績(jī)效”“企業(yè)異質(zhì)性”“制度距離”和“全球價(jià)值鏈”是近幾年的研究熱點(diǎn)，也是未來(lái)一段時(shí)間的研究趨勢(shì)。

圖8 2000—2022年跨國(guó)并購(gòu)研究關(guān)鍵詞突現(xiàn)度

綜上分析，本文為跨國(guó)并購(gòu)的研究提供以下幾點(diǎn)建議：（1）加強(qiáng)對(duì)異質(zhì)企業(yè)的研究。已有的文獻(xiàn)中大多數(shù)對(duì)于企業(yè)并購(gòu)的假設(shè)過(guò)于苛刻，現(xiàn)實(shí)中企業(yè)面對(duì)的問(wèn)題并非千篇一律，每個(gè)企業(yè)的處境都不相同，只有通過(guò)更加深入挖掘企業(yè)異質(zhì)的因素研究不同企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的策略、績(jī)效，才會(huì)體現(xiàn)出這些理論研究成果的真正價(jià)值所在。（2）加強(qiáng)交叉學(xué)科之間的研究?？鐕?guó)并購(gòu)屬于一個(gè)大背景，各行各業(yè)都有可能進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)，例如交通、教育、醫(yī)療、經(jīng)濟(jì)、管理等領(lǐng)域，加強(qiáng)各領(lǐng)域之間的交叉研究更具有現(xiàn)實(shí)意義。（3）加強(qiáng)跨國(guó)并購(gòu)與時(shí)代熱點(diǎn)和政策研究相結(jié)合。正如“走出去”戰(zhàn)略、2008年金融危機(jī)、2013年“一帶一路”倡議，在不同的時(shí)代背景和政策導(dǎo)向下，跨國(guó)并購(gòu)的研究都出現(xiàn)了巨大的進(jìn)步，當(dāng)今中國(guó)處于百年未有之大變局，相信關(guān)于跨國(guó)并購(gòu)的研究會(huì)有長(zhǎng)足的發(fā)展。

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