遠見杯預測：2023年中國經濟將增長5.2%

廖宗魁

前三季度中國經濟實現(xiàn)了5.2%的經濟增長，在二季度經濟增長的動能放緩后，宏觀政策在年中發(fā)力，三季度經濟有所回升，四季度經濟又會如何運行呢？

10月底，由《證券市場周刊》發(fā)起的“‘遠見杯’預測”宏觀經濟與金融市場預測（以下簡稱“遠見杯”預測）顯示，機構們對2023年中國GDP同比增長的預測中值為5.2%，這意味著全年將順利完成政府工作報告中設定的5%左右的增長目標。機構們對四季度GDP同比增長的預測中值為5.3%，比三季度實際增長上升0.4%個百分點。機構們對2023年CPI同比增長的預測中值為0.4%，通脹繼續(xù)保持低位運行。

由于上年同期經濟數(shù)據(jù)的基數(shù)較低，這會一定程度上拉高2023年四季度經濟同比增長的數(shù)值。如果剔除基數(shù)的影響，采取兩年平均增速來衡量真實的經濟動能，則機構們預計的四季度GDP兩年平均同比增長約為4.1%，比三季度略微下降0.3個百分點，意味著四季度經濟將呈現(xiàn)“同比上升，環(huán)比小幅回落”的特征，這與10月制造業(yè)PMI指示的方向一致。

由于實現(xiàn)2023年經濟增長目標已無大礙，再加上前期的政策效力還未完全釋放，四季度宏觀政策可能會保持相對克制，為2024年留下政策空間?！斑h見杯”預測顯示，機構們預計四季度央行不會“降息”，1年期LPR將保持不變。

近期，外部環(huán)境有所好轉，短期內人民幣面臨的貶值壓力減弱。一方面，11月美聯(lián)儲繼續(xù)暫停加息，美債利率從高位有所回落，中美利差縮窄；另一方面，中美溝通得到加強，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美經貿中方牽頭人何立峰將于11月8日至12日訪問美國?！斑h見杯”預測顯示，機構們對2023年末人民幣對美元中間價的預測中值為7.18。

受增發(fā)萬億元國債的刺激和風險偏好的改善，A股有所筑底回升，外資也結束了此前三個月持續(xù)外流的狀況，開始陸續(xù)流入。疫后復蘇之路是漸進的，也是曲折波動的，或許復蘇的斜率不如以往周期那么大，但經濟持續(xù)向好的方向始終未變。

根據(jù)機構們的預測，2023年中國GDP增長將有望達5.2%，將順利完成政府工作報告制定的5%左右的經濟增長目標。

回顧2023年的經濟恢復，道路并不平坦，過程中充滿了荊棘。一季度疫情壓抑的需求集中釋放后，二季度出現(xiàn)了不小的回落，但年中穩(wěn)增長政策及時發(fā)力，三季度經濟再度回升。疫情帶來的居民和企業(yè)資產負債表沖擊，令疫后復蘇變得曲折，而房地產的深度調整在整體上抑制了復蘇的強度。在這一復雜的環(huán)境下，能夠順利完成5%左右的增長目標實屬不易，這既體現(xiàn)了中國經濟自身的韌勁，也體現(xiàn)出穩(wěn)增長政策的發(fā)力見效。

展望四季度，由于低基數(shù)的影響，主要的經濟數(shù)據(jù)同比增速都會有不同程度的抬升?！斑h見杯”預測顯示，機構們對2023年工業(yè)同比增長的預測中值為4.4%，比1-9月實際增長上升0.4個百分點；對2023年消費同比增長的預測中值為7.5%，比1-9月實際增長上升0.7個百分點；對2023年投資同比增長的預測中值為3.3%，比1-9月實際增長上升0.2個百分點；對2023年出口（以美元計價）同比增長的預測中值-3.8%，比1-9月實際增長上升1.9個百分點。

不過，也應該注意到，經濟復蘇仍具有曲折性和波動性，環(huán)比動能仍不強。10月制造業(yè)PMI為49.5%，比上月下降0.7個百分點，降至收縮區(qū)間，制造業(yè)景氣水平有所回落。這是此前連續(xù)四個月回升后，出現(xiàn)回落。制造業(yè)PMI主要反映的是經濟的環(huán)比變化，預示著四季度經濟的環(huán)比動能仍不強。

面對經濟數(shù)據(jù)“同比與環(huán)比打架”的局面，使得市場準確分辨經濟復蘇的強度變得困難。目前市場的聚焦點可能更多放在2024年穩(wěn)增長政策是否還會繼續(xù)發(fā)力？經濟能否打出一個漂亮的“翻身仗”？近期萬億元國債的增發(fā)表明，政策已經開始在為2024年經濟增長儲備力量。

過去兩年，美聯(lián)儲不斷加息使美元資金成本大幅提升，10年期美國國債利率一度飆升至5%以上，給全球經濟和市場都帶來了不小的壓力。

近期，這種高壓的外部環(huán)境有所邊際改善。11月初的美聯(lián)儲議息會議“按兵不動”，這是美聯(lián)儲自7月份最后一次加息以來，連續(xù)兩次會議維持基準利率不變。這暗示著，美聯(lián)儲在反復評估目前利率水平的適宜程度。

在議息會議聲明中，美聯(lián)儲加入了對“金融條件”的總結。華金證券認為，這顯示出美聯(lián)儲已經注意到長端美債利率的飆升和股市的調整等金融市場的變化，可能對未來美國經濟和通脹產生的潛在負面影響。本次會議顯示出美聯(lián)儲在矛盾的數(shù)據(jù)背景下采取了謹慎觀察的態(tài)度。

雖然三季度美國經濟超預期的強勁，但形勢也并非一片大好。10月美國供應管理協(xié)會PMI指數(shù)回落至46.7，有再度走弱的跡象；10月新增非農就業(yè)人數(shù)為15萬人，也出現(xiàn)了明顯回落，失業(yè)率也有所上升。

11月第一周，10年期美債利率下降了約20bp，稍微回落至4.67%附近；美元指數(shù)也小幅回落至105左右。

借此機會，人民幣匯率也有所反彈。截至11月7日，離岸人民幣匯率小幅升值至7.28附近?！斑h見杯”預測顯示， 2023年年底人民幣對美元中間價的預測中值為7.18，與9月底大致持平。

近期中美關系有所轉暖，這也有利于緩解人民幣的貶值壓力。10月底，中共中央政治局委員、外交部長王毅結束赴美訪問，在此次訪美過程中，王毅與美國國務卿布林肯展開了兩輪會談。雙方就中美高層保持互動、展開建設性溝通、進一步增加客運直航航班，為實現(xiàn)中美兩國元首舊金山會晤共同努力等內容達成一致。近日，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美經貿中方牽頭人何立峰也將訪問美國。

如果人民幣匯率能夠保持穩(wěn)定，宏觀政策就可以把更多注意力集中在國內穩(wěn)增長上，能夠動用的工具會更多。

《證券市場周刊》；指標說明：預測機構僅寫簡稱，預測人員僅列了第一位預測代表?！袄省笔侵?023年底1年期LPR報價，“匯率”是指2023年最后一天的美元兌人民幣中間價。其中，“工業(yè)”指規(guī)模以上工業(yè)增加值?！巴顿Y”指固定資產投資（不含農戶），“消費”指社會消費品零售總額。GDP和工業(yè)增長率按可比價格計算，投資和消費按名義價格計算，出口和進口按美元價格計算。除利率、匯率指標外，其他指標均為年度同比增長率；除匯率外，單位均為%。預測調查截至時間至2023年10月31日。