新發(fā)展格局下外部因素對(duì)企業(yè)盈利能力影響研究
——以家電行業(yè)為例

■陳 悠 安徽建筑大學(xué)環(huán)境與能源工程學(xué)院

一、引言

2019 年底新冠肺炎疫情的暴發(fā)，對(duì)我國(guó)各行各業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)造成了嚴(yán)重沖擊，從而對(duì)居民生活水平、消費(fèi)習(xí)慣、就業(yè)情況等產(chǎn)生重大影響。近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境又復(fù)雜嚴(yán)峻，加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局十分迫切。我國(guó)制造業(yè)規(guī)?，F(xiàn)居世界第一，但創(chuàng)新力度需進(jìn)一步提高、關(guān)鍵技術(shù)不能自給自足、能源利用率較低、整體信息化水平不高等問(wèn)題仍十分突出，制造業(yè)企業(yè)正面臨企業(yè)發(fā)展新的使命和挑戰(zhàn)。

盈利是企業(yè)經(jīng)營(yíng)最重要的目的之一，對(duì)于盈利能力的分析有助于發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)了解企業(yè)目前的盈利狀況，以此預(yù)測(cè)未來(lái)的盈利情況，并選擇合適的企業(yè)戰(zhàn)略。家電行業(yè)是我國(guó)制造業(yè)中率先進(jìn)入行業(yè)成熟期的行業(yè)，其發(fā)展特性在中國(guó)制造業(yè)中具有代表性，但近年來(lái)家電行業(yè)產(chǎn)量持續(xù)下滑，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象比較突出，盈利狀況不容樂(lè)觀。除了企業(yè)因素，行業(yè)高速增長(zhǎng)周期結(jié)束、新冠疫情暴發(fā)、地產(chǎn)行業(yè)增速下行、政策刺激不足等外部因素對(duì)企業(yè)盈利能力的影響也不容小覷。

故文章選取房?jī)r(jià)變動(dòng)水平、結(jié)婚登記人數(shù)、生產(chǎn)成本、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政府/ 行業(yè)的扶持力度這五個(gè)外部因素，結(jié)合主板上市的28 家家電行業(yè)上市公司在2020 年1月至2022 年6 月共10 個(gè)季度盈利情況進(jìn)行回歸分析。其中，企業(yè)的盈利能力指標(biāo)選用銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率表示，以期探究上述五個(gè)外部因素對(duì)家電行業(yè)企業(yè)盈利能力的影響，為新時(shí)代背景下相似企業(yè)發(fā)展決策提供參考。

二、文獻(xiàn)綜述

現(xiàn)有研究中，卜秀艷認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平、技術(shù)創(chuàng)新能力等內(nèi)部因素是影響家電行業(yè)盈利能力的重要原因。張瑤、王斌、劉藝林認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期不同，財(cái)政收入政策對(duì)企業(yè)盈利水平的變動(dòng)趨勢(shì)影響不一致，且此規(guī)律在國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)間的應(yīng)用也不盡相同。梁夢(mèng)超認(rèn)為暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)是必然選擇，可以通過(guò)稅制結(jié)構(gòu)的調(diào)整、引導(dǎo)消費(fèi)回流等方法促進(jìn)居民消費(fèi)健康發(fā)展。王夢(mèng)穎認(rèn)為對(duì)于不同規(guī)模的家電企業(yè)，營(yíng)運(yùn)資本管理對(duì)盈利能力的影響有明顯的不同。韋杰宇研究發(fā)現(xiàn)新冠疫情暴發(fā)前總資產(chǎn)報(bào)酬率、成本利潤(rùn)率與上市公司盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系，疫情暴發(fā)后則反之。

可見(jiàn)，現(xiàn)有研究中缺少對(duì)企業(yè)盈利能力外部影響因素的分析，且2020 年前后的數(shù)據(jù)受新冠疫情影響較大，縱向可比性降低，故現(xiàn)有研究對(duì)企業(yè)在新發(fā)展格局下的戰(zhàn)略決策的參考價(jià)值有所下降。

三、變量選取、數(shù)據(jù)來(lái)源與模型構(gòu)建

文章將家電行業(yè)（28 家主板上市家電企業(yè)）季度銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率的均值設(shè)為Y，反映家電行業(yè)盈利能力；以國(guó)家統(tǒng)計(jì)選取的70 個(gè)大中城市每三個(gè)月指新建商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格數(shù)環(huán)比增加均值作為解釋變量X1（后文均用“房?jī)r(jià)變動(dòng)水平”代指），反映我國(guó)房?jī)r(jià)變動(dòng)水平；以每季度全國(guó)結(jié)婚登記人數(shù)作為解釋變量X2（后文均用“結(jié)婚登記人數(shù)”代指），反映社會(huì)結(jié)婚率的變動(dòng)；以每三個(gè)月的生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)的加權(quán)平均數(shù)作為解釋變量X3（后文均用“生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)”代指），反映企業(yè)生產(chǎn)成本水平；以每季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值作為解釋變量X4（后文均用“GDP”代指），反映我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平；以28 家家電企業(yè)季度報(bào)表中的政府補(bǔ)助金額均值（后文均用“政府補(bǔ)助”代指）作為解釋變量X5，反映政府/ 行業(yè)對(duì)企業(yè)的政策性幫助程度。

文章數(shù)據(jù)全部來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站及28 家家電企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表。因2020 年前后的數(shù)據(jù)受新冠疫情暴發(fā)的影響較大，為兼具一定的時(shí)間跨度及新鮮度、保證樣本數(shù)量、降低季節(jié)對(duì)家電行業(yè)的銷(xiāo)售影響，故文章選取2020年1 月到2022 年6 月內(nèi)共10 個(gè)季度上述各項(xiàng)指標(biāo)作為樣本數(shù)據(jù)，以期反映近期外部大環(huán)境對(duì)家電行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力的影響，可為類(lèi)似企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策提供有效參考。

本文利用多元線性回歸法對(duì)近3 年白色家電行業(yè)公司盈利能力影響因素進(jìn)行研究，建立模型為：

其中，Y為白色家電行業(yè)公司的平均凈利潤(rùn)率，β0為常數(shù)項(xiàng)，β1、β2、β3、β4、β5為各變量系數(shù)，X1、X2、X3、X4、X5分為表示房?jī)r(jià)變動(dòng)水平、結(jié)婚登記數(shù)（萬(wàn)對(duì)）、生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)、GDP（萬(wàn)億元）、政府補(bǔ)助（萬(wàn)元）。對(duì)近3 年白色家電行業(yè)盈利能力的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸后，觀察外部環(huán)境各因素對(duì)企業(yè)盈利能力的影響。

四、實(shí)證分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)分析

研究期限內(nèi)，對(duì)各外部因素?cái)?shù)據(jù)及家電行業(yè)的銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，得出結(jié)果如表1 所示。

表1 2020 年1 月至2022 年6 月各變量描述性統(tǒng)計(jì)

可以發(fā)現(xiàn)，代表家電行業(yè)的28 家上市公司近10 個(gè)季度的銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率的最高值是最低值的3.7 倍，研究家電行業(yè)的盈利能力影響因素具有必要性和緊迫性。

2.多元線性回歸與多重共線性檢驗(yàn)

將相關(guān)數(shù)據(jù)代入公式（1） 進(jìn)行OLS 回歸，分析并檢驗(yàn)外部因素對(duì)白色家電行業(yè)盈利能力的影響。OLS 回歸結(jié)果的R-squard=0.882，F(xiàn) 值為13.00。模型整體回歸結(jié)果具有很好的統(tǒng)計(jì)意義與較高的擬合度；X1、X3和X5具有較高的顯著性，而X2、X4較不顯著，回歸結(jié)果如表2 所示。

對(duì)所有數(shù)據(jù)的OLS 回歸結(jié)果進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)采用VIF 膨脹因子檢驗(yàn)。發(fā)現(xiàn)該回歸結(jié)果中各變量的VIF 因子均全部小于10，說(shuō)明多元線性回歸結(jié)果不存在多重共線性。

3.異方差檢驗(yàn)分析

對(duì)所有數(shù)據(jù)的OLS 回歸結(jié)果進(jìn)行異方差的檢驗(yàn)，檢驗(yàn)采用White 檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)檢驗(yàn)結(jié)果的P 值為0.35，遠(yuǎn)大于0.05，說(shuō)明White 檢驗(yàn)結(jié)果拒絕原假設(shè)，模型不存在異方差。

最終得到OLS 回歸模型如公式（2） 所示：

以上說(shuō)明：房?jī)r(jià)變動(dòng)水平每增加1%，銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率就會(huì)增加0.73%；生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)每增加1，銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率就會(huì)減少0.425%；政府補(bǔ)助每增加1 萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率就會(huì)增加0.001%。

五、研究結(jié)論與對(duì)策建議

1.研究結(jié)論

文章選取28 家白色家電行業(yè)上市公司近10 個(gè)季度報(bào)表數(shù)據(jù)作為研究樣本，采用OLS 最小二乘法，分析了房?jī)r(jià)變動(dòng)水平、登記結(jié)婚人數(shù)、生產(chǎn)成本、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和政府/ 行業(yè)對(duì)企業(yè)的政策性幫助程度這五個(gè)方面對(duì)家電行業(yè)企業(yè)盈利能力的影響。

根據(jù)回歸模型（公式2）可知，房?jī)r(jià)變動(dòng)水平X1與銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率呈正相關(guān)關(guān)系，生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)X3與銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，政府補(bǔ)助X5與銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率呈正相關(guān)關(guān)系；而結(jié)婚登記人數(shù)X2、GDPX4與銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率無(wú)顯著相關(guān)性。研究發(fā)現(xiàn)，在文章所選的外部因素中，就變量影響程度而言，房?jī)r(jià)變動(dòng)水平X1＞政府補(bǔ)助X5；就變量影響結(jié)果而言，研究期限內(nèi)結(jié)婚登記人數(shù)的變化和GDP 對(duì)家電行業(yè)盈利能力的影響不大；房?jī)r(jià)的增速越快、政府和行業(yè)的政策性扶持力度越大，家電行業(yè)的盈利能力越強(qiáng)；而生產(chǎn)成本越高，家電行業(yè)的盈利能力越弱。

文章難免存在不足：一是以國(guó)家統(tǒng)計(jì)局選取的70 個(gè)大中城市每三個(gè)月的新建商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)環(huán)比增加值的平均數(shù)作為房?jī)r(jià)變動(dòng)水平的代表性指標(biāo)不夠全面，且未考慮二手房市場(chǎng)的房?jī)r(jià)變動(dòng)情況；二是文章選取的五個(gè)外部因素并不能全面代表所有影響企業(yè)盈利能力的外部影響因素，故整體研究和實(shí)際情況可能存在誤差。

2.對(duì)策建議

（1） 抓住機(jī)遇，適時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略布局

文章研究發(fā)現(xiàn)，房?jī)r(jià)的增長(zhǎng)速度越快，家電企業(yè)的盈利表現(xiàn)越好。新發(fā)展格局下，隨著經(jīng)濟(jì)回暖，物流恢復(fù)正常，原材料成本回落，地產(chǎn)行業(yè)向好發(fā)展，各行各業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)回到正軌，企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局，貫徹落實(shí)“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享”的發(fā)展理念，深刻認(rèn)識(shí)現(xiàn)有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，積極推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式加快轉(zhuǎn)變，不斷創(chuàng)新技術(shù)、革新企業(yè)架構(gòu)、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為基礎(chǔ)，著力于擴(kuò)寬海外市場(chǎng)，加快技術(shù)升級(jí)，增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力，強(qiáng)化品牌建設(shè)，努力推動(dòng)傳統(tǒng)制造業(yè)的升級(jí)和轉(zhuǎn)型。

（2） 聚焦“綠色”，讓市場(chǎng)決定方向

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，“新千禧一代”正成為國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)的中流砥柱，消費(fèi)渠道的變革和下沉重組的速度不斷加快，個(gè)性化高端產(chǎn)品的需求日漸增加。同時(shí)，隨著后疫情時(shí)代的到來(lái)以及生態(tài)文明建設(shè)的推進(jìn)，人們更注重產(chǎn)品的“綠色”“健康”等附加屬性，生鮮儲(chǔ)存、冷鏈運(yùn)輸、智能服務(wù)等功能將成為行業(yè)重點(diǎn)，未來(lái)將會(huì)涌現(xiàn)各種個(gè)性化的家電新品，將為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、營(yíng)銷(xiāo)模式的創(chuàng)新帶來(lái)新的機(jī)遇。企業(yè)應(yīng)以需求為導(dǎo)向，關(guān)注消費(fèi)者偏好和客戶體驗(yàn)感，在重視服務(wù)質(zhì)量的同時(shí)在產(chǎn)品的原有功能上增加新的亮點(diǎn)，在國(guó)際藍(lán)海市場(chǎng)中搶占先機(jī)。

（3） “互聯(lián)網(wǎng)+”，線上線下銷(xiāo)售同頻共振

互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)物可以改善居民消費(fèi)的流動(dòng)性約束，刺激各階層擴(kuò)大消費(fèi)需求，低成本、跨空間和廣覆蓋的快捷結(jié)算方式也極大地改變了居民的消費(fèi)習(xí)慣。根據(jù)國(guó)家相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至2022 年底，我國(guó)移動(dòng)支付用戶規(guī)模已經(jīng)超過(guò)9.04 億，在城鎮(zhèn)和農(nóng)村地區(qū)的手機(jī)用戶滲透率均超過(guò)九成，在新發(fā)展格局下企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住居民互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)的優(yōu)勢(shì)，在銷(xiāo)售模式上應(yīng)該重視電商平臺(tái)的搭建、手機(jī)App的開(kāi)發(fā)以及直播帶貨和微博和微信的推廣，實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+”的線上線下銷(xiāo)售同頻共振，以卓越的服務(wù)質(zhì)量配合多元的銷(xiāo)售模式擴(kuò)大銷(xiāo)售額。

（4） 技術(shù)升級(jí)，減少行業(yè)政策依賴(lài)

文章研究發(fā)現(xiàn)，家電行業(yè)企業(yè)盈利能力隨著政府補(bǔ)助的增加不斷增強(qiáng)。不管是“家電下鄉(xiāng)”政策、“節(jié)能惠民”政策還是各式的稅收優(yōu)惠政策，都是在一定程度上降低了企業(yè)支出、減輕了企業(yè)壓力。隨著疫情的常態(tài)化，生產(chǎn)復(fù)工，家電行業(yè)應(yīng)當(dāng)盡量減少對(duì)政府和行業(yè)政策幫扶的依賴(lài)，以增加自身核心競(jìng)爭(zhēng)力搶占海外市場(chǎng)份額等方式提高企業(yè)盈利能力。

根據(jù)28 家家電行業(yè)上市公司的公開(kāi)信息，現(xiàn)階段我國(guó)家電行業(yè)上市公司員工平均學(xué)歷水平較低，對(duì)產(chǎn)品升級(jí)轉(zhuǎn)型等關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)形成了阻礙。企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立健全完善的人才引進(jìn)制度和人才激勵(lì)、考核制度，加大研發(fā)投入和科研力度。在保證產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)質(zhì)量的同時(shí)，不斷提升產(chǎn)品的差異性，爭(zhēng)取引領(lǐng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、創(chuàng)造更多專(zhuān)利技術(shù)，在自身擅長(zhǎng)的領(lǐng)域中不斷取得突破。以現(xiàn)有的領(lǐng)先技術(shù)和品牌口碑為基礎(chǔ)打開(kāi)企業(yè)多元化戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展豐富盈利模式，從而形成差異化戰(zhàn)略為主的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略爭(zhēng)取更大的市場(chǎng)份額，提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（5） 多措并舉，實(shí)現(xiàn)行業(yè)降本增效

文章研究發(fā)現(xiàn)，生產(chǎn)成本的增加會(huì)使家電企業(yè)的盈利能力降低，2020 年以來(lái)全球原材料價(jià)格大幅度上漲，我國(guó)同等家電產(chǎn)品原材料價(jià)格的漲幅均超15%，給企業(yè)帶來(lái)了巨大的壓力。現(xiàn)雖得益于國(guó)家的宏觀調(diào)控和市場(chǎng)回暖，家電行業(yè)成本端的壓力有所減少，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)分析，家電企業(yè)仍應(yīng)警惕這一問(wèn)題的存在，盡可能降低原材料成本上漲對(duì)企業(yè)造成的不利影響，采取多樣化的技術(shù)手段盡可能減少生產(chǎn)、采購(gòu)、銷(xiāo)售成本，形成整個(gè)生產(chǎn)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的降本增效。

（6） 全球布局，擴(kuò)大海外市場(chǎng)份額

新冠疫情的沖擊使全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、經(jīng)濟(jì)格局面臨重構(gòu)，一些發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)開(kāi)始退出家電制造行業(yè)，這為我國(guó)家電行業(yè)提供了拓展海外市場(chǎng)的機(jī)遇。在全球戰(zhàn)略布局上，發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)趨于飽和，所以發(fā)展中國(guó)家的優(yōu)勢(shì)逐步凸顯，尤以“一帶一路”國(guó)家和東南亞、南亞國(guó)家為主的白色家電市場(chǎng)潛力巨大。

目前我國(guó)家電企業(yè)多實(shí)施國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，這種戰(zhàn)略的經(jīng)營(yíng)成本較高，適應(yīng)性不夠。我國(guó)家電企業(yè)應(yīng)該抓住時(shí)代機(jī)遇，搶占更大的國(guó)際市場(chǎng)份額，致力于打造“設(shè)計(jì)、研發(fā)和銷(xiāo)售一體”的國(guó)際生產(chǎn)基地，將國(guó)際戰(zhàn)略逐步轉(zhuǎn)化為多國(guó)本土化戰(zhàn)略或者全球化戰(zhàn)略甚至跨國(guó)戰(zhàn)略以降低成本、提升國(guó)際影響力、打造世界知名品牌。