輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下海爾智家財(cái)務(wù)績效分析

張凱淇，高民芳

（西安工程大學(xué)管理學(xué)院，西安 710600）

一、引言

轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)運(yùn)營模式是企業(yè)提高財(cái)務(wù)績效的有效途徑之一。Jayoung Sohn 等（2013）研究不同運(yùn)營模式的企業(yè)財(cái)務(wù)績效后得出，輕資產(chǎn)模式可以促進(jìn)企業(yè)運(yùn)行穩(wěn)定，并且企業(yè)經(jīng)營績效更加優(yōu)異。[1]Christiningrum MF（2015）通過分析印尼上市公司，得出企業(yè)選擇實(shí)施多元化銷售，來達(dá)到輕資產(chǎn)運(yùn)營的目的，并且認(rèn)為輕資產(chǎn)模式對企業(yè)的財(cái)務(wù)績效有正向促進(jìn)效果。[2]根據(jù)邵志高等（2019）的研究結(jié)果，實(shí)施輕資產(chǎn)運(yùn)營可以有效減少制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)投入，從而緩解企業(yè)績效的不穩(wěn)定性，并且有助于提升企業(yè)的價(jià)值。[3]李浩峰等（2020）認(rèn)為，家電企業(yè)通過采用輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)價(jià)值鏈的核心環(huán)節(jié)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資金利用效率，從而推動(dòng)企業(yè)價(jià)值的增長。[4]

目前經(jīng)濟(jì)全球化受到?jīng)_擊，國內(nèi)外市場競爭愈演愈烈，企業(yè)受到新冠疫情帶來的強(qiáng)烈沖擊影響，加之家電制造業(yè)市場需求下降、原材料價(jià)格飛速上漲，轉(zhuǎn)型迫在眉睫。采用輕資產(chǎn)模式，企業(yè)可以將非核心業(yè)務(wù)外包，重視品牌價(jià)值、上下游供應(yīng)鏈，加大研發(fā)投入，從而提高企業(yè)市場競爭力，保持其競爭優(yōu)勢。這樣不僅省時(shí)省力，還能達(dá)到以較少的資源投入為企業(yè)創(chuàng)造更高利潤的目的。如今，愈來愈多的重資產(chǎn)企業(yè)都選擇進(jìn)行輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的轉(zhuǎn)型，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。本文分析海爾智家償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力以及成長能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，針對海爾輕資產(chǎn)運(yùn)營中需要改善的地方提出建議，本文希望能夠?qū)⑤p資產(chǎn)轉(zhuǎn)型為海爾帶來的轉(zhuǎn)變及啟示具體地展示出來，為同行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)進(jìn)行輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型提供借鑒。

二、海爾智家輕資產(chǎn)運(yùn)營轉(zhuǎn)型動(dòng)因及措施

（一）公司簡介

海爾集團(tuán)始創(chuàng)于1984 年，是全球第四大白色家電制造商，也是中國電子信息行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。重點(diǎn)投資于四大支柱產(chǎn)業(yè)：科技、工業(yè)、貿(mào)易和金融，在智能家居集成、網(wǎng)絡(luò)家電、數(shù)字化、大規(guī)模集成電路、新材料等技術(shù)領(lǐng)域保持世界領(lǐng)先地位，在國際市場展現(xiàn)出發(fā)展實(shí)力。海爾的文化核心是創(chuàng)新，這一理念源于海爾二十年的發(fā)展歷程，并不斷演變，最終形成了獨(dú)具特色的文化體系。文化特色是廣泛的員工認(rèn)可和積極的參與態(tài)度。海爾正在面對全球化競爭的挑戰(zhàn)，為了打造中國自己的世界知名品牌，公司確立了全球化品牌戰(zhàn)略，并啟動(dòng)“創(chuàng)造資源、美譽(yù)全球”企業(yè)精神和“人單合一、速?zèng)Q速勝”工作作風(fēng)，不斷創(chuàng)新提升品牌。

海爾智家于2015 年開始進(jìn)行輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，以應(yīng)對家電制造業(yè)不景氣的市場大環(huán)境，在同行業(yè)產(chǎn)品的激烈角逐中取得勝利，解決企業(yè)籌資困難的問題，順應(yīng)當(dāng)前運(yùn)營模式轉(zhuǎn)型的潮流。在白色家電制造業(yè)受新冠疫情影響，市場不景氣的情況下，海爾的表現(xiàn)仍然可圈可點(diǎn)。這得益于海爾致力打造屬于中國的全球高端品牌、專注智能家居和部署長遠(yuǎn)宏觀戰(zhàn)略的布局。海爾智家充分開發(fā)利用了自身的品牌、企業(yè)文化等輕資產(chǎn)資源，提升了企業(yè)的輕資產(chǎn)實(shí)力。通過外包非核心業(yè)務(wù)、完善上下游供應(yīng)鏈等，成功完成了企業(yè)輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的轉(zhuǎn)型，提升了企業(yè)的品牌價(jià)值與綜合實(shí)力。

（二）海爾智家轉(zhuǎn)型動(dòng)因

1.宏觀經(jīng)濟(jì)對家電市場的沖擊

作為重資產(chǎn)運(yùn)營的家電制造業(yè)在運(yùn)營過程中需要將大量的資金資源投入企業(yè)有形資產(chǎn)的生產(chǎn)過程環(huán)節(jié)當(dāng)中，這使得企業(yè)大量資金被占用，機(jī)會(huì)成本增加。伴隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)、層出不窮的競爭、市場競爭難度加大等問題的出現(xiàn)，企業(yè)籌措資金具有較大阻礙。在此背景下，企業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

2.行業(yè)競爭壓力大

線上消費(fèi)模式的興起，使家電企業(yè)逐步重視線上消費(fèi)者的購買需求，針對消費(fèi)者的喜好及購買傾向，各家電企業(yè)提供個(gè)性化定制產(chǎn)品，企業(yè)增強(qiáng)與客戶之間緊密聯(lián)系。企業(yè)之間為提高自身市場占有率采取了多種競爭手段，如“價(jià)格戰(zhàn)”的策略，通過不斷降低利潤來增加銷量，導(dǎo)致家電市場陷入惡性競爭的市場環(huán)境中。

3.企業(yè)內(nèi)部管理制度老化

過去幾十年的發(fā)展，給海爾智家?guī)砹瞬粩鄶U(kuò)大的企業(yè)規(guī)模及日益走高市場地位，海爾原有的經(jīng)營管理體制逐漸難以跟上企業(yè)發(fā)展的步伐。同時(shí)，與其他在全球處于領(lǐng)先地位的家電制造商相比，海爾智家的管理制度也比較落伍。因此，轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)運(yùn)營模式能夠給海爾智家?guī)砥谕膬?nèi)部體制改革，盡可能開發(fā)與推動(dòng)員工的價(jià)值和潛力。最大程度達(dá)成消費(fèi)者的個(gè)性化需求，促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)制度運(yùn)行效率的提升。

（三）海爾智家輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的具體措施

1.推進(jìn)生產(chǎn)外包

將企業(yè)部分產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)交給其他家電制造企業(yè)去生產(chǎn)，將更多的精力和資金投入到創(chuàng)新研發(fā)和營銷服務(wù)方面，提高微笑曲線兩端環(huán)節(jié)的發(fā)展。爭取投入較少的資源來獲得盡可能多的營業(yè)收入。強(qiáng)化與上下游供應(yīng)商之間的緊密合作，以提高市場占有率并提升品牌價(jià)值，提高了企業(yè)的盈利能力。

2.重視研發(fā)創(chuàng)新

提高核心技術(shù)，是企業(yè)在激烈的市場競爭中增強(qiáng)競爭力的重要手段，不斷研發(fā)創(chuàng)新帶來新的產(chǎn)品，可以在一定程度上增強(qiáng)企業(yè)銷售收入。海爾在進(jìn)行輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型后，將研發(fā)放在首位，加大研發(fā)的資金投入，建立開放的創(chuàng)新模式，以構(gòu)建智能家居為目標(biāo)拓展產(chǎn)品種類，吸引消費(fèi)者。

3.降低成本

輕資產(chǎn)通過將價(jià)值低且需要大量資金投入的生產(chǎn)鏈環(huán)節(jié)外包出去的策略，節(jié)約了大量的基建、設(shè)備投資以及人工費(fèi)用，大幅降低了企業(yè)經(jīng)營成本。輕資產(chǎn)模式以價(jià)值鏈拆分、集成、重構(gòu)的方式整合資源，通過自身的核心資源作為杠桿撬動(dòng)整條價(jià)值鏈，解決企業(yè)管理中的部分浪費(fèi)現(xiàn)象。在采購方面，海爾智家利用規(guī)模優(yōu)勢，采用全球化集中采購，極大地降低了采購及運(yùn)輸成本。

4.加強(qiáng)品牌運(yùn)營力度

隨著居民生活水平的提高，人們的消費(fèi)觀念也有所改變，越來越多的消費(fèi)者在購買家電時(shí)，除了關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量外，也會(huì)更加注重品牌知名度。海爾智家加大對品牌營銷方面的資源投入，有助于海爾品牌價(jià)值的提高，提升企業(yè)知名度，拓展產(chǎn)品市場，使企業(yè)獲得更多的附加收益，增加市場占有率，維持市場地位。

5.重視售后服務(wù)

海爾智家把售后服務(wù)的管理變革提上日程，注重規(guī)范服務(wù)方式，關(guān)注行業(yè)普遍不夠重視的售后服務(wù)。消費(fèi)者在選擇購買的產(chǎn)品時(shí)不僅會(huì)注重產(chǎn)品的質(zhì)量和使用體驗(yàn)，還會(huì)比較不同品牌的產(chǎn)品售后服務(wù)。海爾豐富產(chǎn)品的智能化功能，對產(chǎn)品質(zhì)量實(shí)行嚴(yán)格把控，完善優(yōu)化產(chǎn)品售后服務(wù)，這使得消費(fèi)者購買時(shí)更加傾向于海爾的產(chǎn)品，為企業(yè)帶來了更多收益。

三、海爾智家輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型前后的財(cái)務(wù)績效分析

（一）償債能力

償債能力分析可以揭示企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度，有助于預(yù)測企業(yè)籌資前景。本文選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率來研究海爾智家輕資產(chǎn)模式償債能力的變動(dòng)情況。

由表1 可以看出，海爾智家流動(dòng)比率歷年來波動(dòng)不大，但2016 年和2021 年比率低于1，這說明企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)較大。2016 年，海爾收購GEA 公司是導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)比率大幅下降的主要原因，海爾短期償債能力變?nèi)踔饕怯捎诤喜⑵髽I(yè)所導(dǎo)致的債務(wù)增加。近年來，受到新冠疫情的影響，消費(fèi)者購買能力下降以及行業(yè)緩慢發(fā)展，也導(dǎo)致了企業(yè)流動(dòng)比率降低，短期償債能力下降。速動(dòng)比率與流動(dòng)比率的變化態(tài)勢趨于相同，2012 年-2015 年速動(dòng)比率比較良好，2016 年急劇下降，2017 年-2018 年有所上升但均低于1，企業(yè)對此應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加強(qiáng)管理。

表1 海爾2012 年-2021 年償債能力指標(biāo)

（二）營運(yùn)能力

通過營運(yùn)能力分析，可以評估企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營的效率，并發(fā)現(xiàn)其中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。因此，本文選取存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為評價(jià)指標(biāo)，來評價(jià)海爾智家輕資產(chǎn)模式下的運(yùn)營能力。

由表2 可知，2012 年-2021 年，海爾智家存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，這是由于海爾智家大量建立線下零售專賣店，原材料與庫存的增加使得存貨周轉(zhuǎn)率不斷下降。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2015 年有所上升，是因?yàn)樵趯?shí)行輕資產(chǎn)運(yùn)營后，非核心業(yè)務(wù)外包帶來了非核心資產(chǎn)庫存降低，后幾年比率保持穩(wěn)定也表明企業(yè)運(yùn)營能力比較穩(wěn)定。2012 年-2017年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈持續(xù)下降趨勢，只是由于家電制造業(yè)市場需求趨于飽和，加之海爾2016 年收購GEA，使得應(yīng)收賬款大幅上升。轉(zhuǎn)型完成后，海爾智家開始資金回收，逐步加強(qiáng)了應(yīng)收賬款管理。海爾面對不景氣的市場環(huán)境以及艱難的新冠疫情影響下，企業(yè)的營運(yùn)能力是總體穩(wěn)定良好的，但企業(yè)若想在家電制造業(yè)中繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，還需要對營運(yùn)能力進(jìn)一步做出管理和優(yōu)化改善，促進(jìn)未來獲得更高效益。

表2 海爾2012 年-2021 年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)

（三）盈利能力

盈利能力指標(biāo)反映和衡量了企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，對盈利能力進(jìn)行分析能夠幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理中的問題。本文選用銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)凈利潤率等指標(biāo)來衡量海爾輕資產(chǎn)模式下的盈利能力。

由表3 得知，海爾智家近年來銷售凈利率波動(dòng)幅度較小，2015 年-2016 年下降的主要原因是海爾在完成輕資產(chǎn)戰(zhàn)略部署實(shí)施后，在拓寬銷售渠道和品牌影響力上投入了較多的資源。2019 年銷量有所回升，2020 年受到疫情影響，銷量降低，隨著疫情狀態(tài)的平穩(wěn)2021 年銷售凈利率有所上升?？傮w來說，海爾智家盈利能力較為穩(wěn)定。海爾的凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率顯著下滑，這主要是由于近年來國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)的低迷、行業(yè)競爭的激烈，以及2020 年新冠病毒的肆虐，這些因素都使得海爾未能達(dá)到預(yù)期的收益目標(biāo)。但海爾在轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)運(yùn)營模式后，與同行業(yè)其他企業(yè)相比，盈利能力較為不錯(cuò)，值得投資者維持投資規(guī)劃。

表3 海爾2012 年-2021 年盈利能力指標(biāo)

（四）成長能力

成長能力是判斷企業(yè)在未來一定時(shí)期的發(fā)展變動(dòng)趨勢的重要指標(biāo)，它能夠準(zhǔn)確評估企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力，以及未來發(fā)展的可持續(xù)性，從而為投資者提供有效的投資指導(dǎo)，幫助其做出明智的投資決策。本文以主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率四項(xiàng)指標(biāo)為衡量標(biāo)準(zhǔn)，來評價(jià)海爾智家輕資產(chǎn)模式下的成長能力。

從表4 可以看出，海爾成長能力財(cái)務(wù)指標(biāo)波動(dòng)幅度較大，2012 年-2015 年主營業(yè)務(wù)收入增長率呈下降趨勢，主要原因是行業(yè)環(huán)境惡化競爭加劇，經(jīng)濟(jì)下行，如果沒有進(jìn)行輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型而是維持企業(yè)現(xiàn)狀，很可能會(huì)受到市場環(huán)境的打擊。2015 年，凈利潤增長率為負(fù)數(shù)是由于外部市場環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境的變化，市場需求減少，出現(xiàn)了降低的趨勢，增長速率減緩。2016 年開始，輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型逐步展現(xiàn)成效，海爾施行重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)核心競爭力的策略，不斷增加研發(fā)投入，開創(chuàng)新產(chǎn)品，使得品牌市場份額增長，實(shí)現(xiàn)了收入的大幅增長。2020 年，因?yàn)橥蝗缙鋪淼囊咔椋袌稣w發(fā)展趨勢受到影響，企業(yè)受到疫情沖擊，部分門店進(jìn)入關(guān)閉狀態(tài)，收入下降。

表4 海爾2012 年-2021 年成長能力指標(biāo)

四、輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下提升海爾智家財(cái)務(wù)績效的對策建議

（一）控制外包風(fēng)險(xiǎn)

輕資產(chǎn)運(yùn)營模式有力地促進(jìn)了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，盈利能力也有所提高，但其可能存在的外包問題也不容忽視。非核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)的外包可能會(huì)直接導(dǎo)致其與產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)分離，進(jìn)而使二者之間較難形成統(tǒng)一規(guī)模。所以當(dāng)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模大于銷售規(guī)模時(shí)，企業(yè)庫存商品數(shù)量增多，可能會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)存費(fèi)用增長或產(chǎn)品減值等問題的出現(xiàn)，造成不必要的資源浪費(fèi)，增加企業(yè)經(jīng)營成本。同時(shí)要做好外包業(yè)務(wù)的管理以及供應(yīng)鏈優(yōu)化。大力發(fā)展多元化戰(zhàn)略，豐富企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升個(gè)性化產(chǎn)品的定制。此外，還應(yīng)注重對品牌的管理，提高企業(yè)的績效，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的目標(biāo)。

（二）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

通過上述分析可知，海爾智家償債能力有待提升，需要進(jìn)一步加強(qiáng)管理，以免出現(xiàn)資金鏈斷裂所導(dǎo)致的債務(wù)危機(jī)。在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)時(shí)，要保障企業(yè)擁有充足的現(xiàn)金流和現(xiàn)金儲(chǔ)備的同時(shí)降低企業(yè)資本成本，實(shí)現(xiàn)償債能力的提升，避免出現(xiàn)資金鏈斷裂問題，促使企業(yè)資金使用效率最大化。

（三）加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理

海爾智家近年來應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈總體下降趨勢，但應(yīng)收賬款對企業(yè)資金水平有著重大決策影響。因此，企業(yè)可采取信用審批制度強(qiáng)化、定期更新信用審批結(jié)果、完善信用責(zé)任人制度等措施來提高應(yīng)收賬款的管理效率。在生產(chǎn)運(yùn)營方面應(yīng)將企業(yè)的重心放在科研創(chuàng)新上，持續(xù)保持對核心業(yè)務(wù)的創(chuàng)新研發(fā)，以時(shí)刻具備較高水平的競爭力。進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)績效大幅度提升，實(shí)現(xiàn)公司未來可持續(xù)發(fā)展。

海爾智家的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型對企業(yè)財(cái)務(wù)績效起到了正向的促進(jìn)作用，提升了銷售收入水平，提高了自身的品牌影響力，增強(qiáng)了客戶黏性。企業(yè)供應(yīng)鏈管理模式的優(yōu)化，提升了海爾智家抗風(fēng)險(xiǎn)能力。輕資產(chǎn)模式提高微笑曲線兩端環(huán)節(jié)的發(fā)展、外包非核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)、加大研發(fā)投入提高創(chuàng)新能力和采用新興營銷策略提升品牌知名度等策略，促進(jìn)了海爾核心競爭力的提升，進(jìn)而使得企業(yè)銷售收入持續(xù)增加、企業(yè)凈利潤率不斷提高，企業(yè)發(fā)展速度日益提升。然而，需要說明的是，轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)運(yùn)營模式不一定適合所有企業(yè)，因此，不管是各行各業(yè)，在實(shí)施輕資產(chǎn)模式時(shí)都需結(jié)合自身特點(diǎn)及發(fā)展目標(biāo)，綜合分析考慮后再選擇是否進(jìn)行輕資產(chǎn)運(yùn)營模式轉(zhuǎn)型。