蒙牛乳業(yè)公司發(fā)展與前景分析

喬家華/河南理工大學(xué)

改革開放以來，國民的生活質(zhì)量隨著收入水平的提升也在不斷提高，人民對食品健康和品質(zhì)的要求也在不斷提高。在乳制品行業(yè)里，消費(fèi)群體以90后乃至95后為消費(fèi)主力，乳制產(chǎn)品以其極高的營養(yǎng)價(jià)值和性價(jià)比使得需求量日益增大?！耙晾薄懊膳！薄肮饷鳌痹趪鴥?nèi)的乳制品市場有著較高的市場占有率，有固定的消費(fèi)群體，品牌認(rèn)可度較強(qiáng)，技術(shù)先進(jìn)、產(chǎn)品創(chuàng)新、資金實(shí)力雄厚。因此，如何讓乳制品企業(yè)適應(yīng)時(shí)代的變遷，脫穎而出，不僅要依靠每個(gè)環(huán)節(jié)冗余成本的控制，每個(gè)環(huán)節(jié)運(yùn)營效率的提高，還需要尋求如何讓自身企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型適應(yīng)環(huán)境的變化，加大企業(yè)的競爭優(yōu)勢，以此來應(yīng)對激烈的競爭環(huán)境。基于此，本文選取中國著名奶制品企業(yè)蒙牛乳業(yè)公司作為案例分析對象。其在整個(gè)國內(nèi)相關(guān)行業(yè)有舉足輕重的地位，并且在積極拓展國外市場，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，可以被其他乳制品企業(yè)借鑒，吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

一、公司概況

中國蒙牛乳業(yè)有限公司（以下簡稱“蒙牛乳業(yè)”），成立于1999 年8 月，總部坐落于呼和浩特市經(jīng)濟(jì)園區(qū)。蒙牛乳業(yè)連續(xù)14年入選荷蘭合作銀行的“全球乳業(yè)20 強(qiáng)”榜單，2021 年位于全球乳業(yè)第九位，2022年在“全球乳業(yè)十強(qiáng)”排名第七；同時(shí)，蒙牛乳業(yè)亦入選BrandZ? 最具價(jià)值中國品牌榜第26位，蒙牛乳業(yè)品牌價(jià)值同比增長15%，增速位于中國乳業(yè)第一，也是唯一一個(gè)中國快消行業(yè)增速雙位數(shù)的品牌，并繼續(xù)位列Brand Finance 的全球最具價(jià)值品牌500強(qiáng)。

蒙牛乳業(yè)不斷發(fā)展創(chuàng)新，提供多元化的產(chǎn)品，包括奶粉、液態(tài)奶、冰淇凌及奶酪產(chǎn)品，擁有很多明星產(chǎn)品。企業(yè)從內(nèi)蒙古起步，現(xiàn)在蒙牛乳業(yè)已經(jīng)擁有41座生產(chǎn)基地，與此同時(shí)，全球的工廠總數(shù)已有68 座［1］。蒙牛乳業(yè)不斷嘗試戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，致力于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)注重環(huán)境效益，將ESG理念融入企業(yè)發(fā)展，堅(jiān)持綠色可持續(xù)發(fā)展道路［2］，成為我國乳制品行業(yè)競爭格局中第一梯隊(duì)的代表。

二、公司競爭力分析

（一）行業(yè)內(nèi)競爭者

牛根生是蒙牛乳業(yè)的創(chuàng)始人，原伊利的核心管理人員，他用8 年時(shí)間使蒙牛乳業(yè)成長起來，并成為能夠與伊利分庭抗禮的大型乳制品企業(yè)，與伊利輪流坐上了中國乳業(yè)的第一、第二把交椅。由于蒙牛的初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)都是從伊利出來的，導(dǎo)致蒙牛在經(jīng)營管理和業(yè)務(wù)發(fā)展上與伊利有很多共同點(diǎn)，兩者必然會(huì)產(chǎn)生激烈的競爭。另外，盡管現(xiàn)在伊利是蒙牛在國內(nèi)最大的競爭對手，但同樣需要防止被光明、三元、新希望等乳制品企趕超。

隨著生產(chǎn)技術(shù)的提高以及生產(chǎn)環(huán)境的改變，行業(yè)內(nèi)部的競爭逐漸加劇，如果停止不斷創(chuàng)新的腳步，則無法支撐企業(yè)未來在行業(yè)內(nèi)的發(fā)展，蒙牛乳業(yè)為了擺脫行業(yè)內(nèi)部愈加激烈的競爭現(xiàn)狀，勢必要做出改變，尋求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型［3］。

（二）潛在競爭者

眾所周知，中國人口較多，但是人均乳制品的消費(fèi)量并不高，因此乳制品行業(yè)存在著較大潛力。“三胎”政策如今已被國家放開，必然會(huì)帶來乳制品需求的大幅增加［4］。即使我國乳制品的消費(fèi)量在世界排名第三，但人均消費(fèi)水平較小，對于我國這樣一個(gè)人口大國來說，乳制品市場還遠(yuǎn)未達(dá)到飽和狀態(tài)，因此眾多投資者紛紛躋身進(jìn)入乳制品行業(yè)，成為蒙牛乳業(yè)的潛在競爭對手。此外，技術(shù)進(jìn)步，奶源的不可復(fù)制性降低，進(jìn)入壁壘也較為弱化。

（三）供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力

乳制品企業(yè)的重要制造原材料是鮮奶，是決定乳制品企業(yè)投入和產(chǎn)出的關(guān)鍵影響因素。自建奶源基地，雖然可以保證穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的奶源供給，但是對于大多數(shù)企業(yè)而言，此項(xiàng)任務(wù)較為繁重，時(shí)間長，資金壓力大。奶源基地的前期建設(shè)需要大量資金投入來完善，后期需要大量資金支持發(fā)展過程中的運(yùn)營維護(hù)，會(huì)有很長的投資基數(shù)回報(bào)周期。所以，大多數(shù)企業(yè)會(huì)在搶奪奶源上花費(fèi)更多，從而放棄建設(shè)奶源基地。因此對于乳制品企業(yè)來說，企業(yè)成本控制受到供應(yīng)商的影響較大。然而，現(xiàn)實(shí)情況中乳業(yè)生產(chǎn)商利用奶源供應(yīng)商地理位置、運(yùn)輸環(huán)節(jié)來對其進(jìn)行壓制。但是蒙牛乳業(yè)有資金優(yōu)勢，能夠在奶源基地建設(shè)里投入更多，為以后奶源供給方面提高了質(zhì)量保障，扎實(shí)了公司發(fā)展前景。

三、公司盈利質(zhì)量分析

公司利用已有資源賺取收入進(jìn)而獲得利潤的能力稱為盈利能力，是最能體現(xiàn)公司目前經(jīng)營者狀況的財(cái)務(wù)績效指標(biāo)，也是決定公司生存與發(fā)展的重要指標(biāo)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要在于對資金籌集和運(yùn)用的安排，實(shí)施的目的是為企業(yè)降低成本、提高效益，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的總體戰(zhàn)略目標(biāo)。它不僅支撐著企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的發(fā)生，而且把各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)均納入規(guī)劃中，在企業(yè)戰(zhàn)略中發(fā)揮著核心作用，對企業(yè)總體戰(zhàn)略的實(shí)施有著深刻影響［5］。

因此，本文選取2017—2021 年蒙牛乳業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)行歸納整理，得出盈利指標(biāo)如總資產(chǎn)凈利率、銷售毛利率、銷售利潤率以及凈利潤率等，并繪制出各自比率的變化趨勢圖。

（一）總資產(chǎn)凈利率

總資產(chǎn)凈利率（%）=（凈利潤/平均資產(chǎn)總額）×100%。通過整理2007—2021年蒙牛乳業(yè)公司的數(shù)據(jù)，總資產(chǎn)凈利率如圖1所示。

圖1 蒙牛乳業(yè)2007-2021 年總資產(chǎn)凈利率

通常情況下，用總資產(chǎn)凈利率評價(jià)企業(yè)運(yùn)用自身資源獲取利潤的能力是比較客觀的。通過圖1 可以看出，在2008 年和2016 年總資產(chǎn)凈利率為負(fù)值，其余為正值。這是因?yàn)楫?dāng)年都發(fā)生了異常事件：2008 年發(fā)生了“三聚氰胺”事件，2016 年出現(xiàn)雅士利商譽(yù)減值和現(xiàn)代牧業(yè)稅前虧損［6］。

（二）銷售毛利率

銷售毛利率（%）=（毛利/營業(yè)收入）×100%，通過整理并計(jì)算2017—2021年蒙牛乳業(yè)公司的數(shù)據(jù)，毛利、營業(yè)收入、毛利率見表1。

表1 蒙牛乳業(yè)2017—2021 年毛利、營業(yè)收入及毛利率

銷售毛利率指標(biāo)與企業(yè)抵補(bǔ)各項(xiàng)費(fèi)用和支出的能力成正相關(guān)，指標(biāo)越高能力越強(qiáng)，獲取利潤的能力就越高。通過數(shù)據(jù)可以得知，蒙牛乳業(yè)公司近5年來的銷售毛利率呈現(xiàn)均衡水平，波動(dòng)幅度不大，平均值為36.90%。2021年，收入增長的狀態(tài)良好，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，毛利上升；但是原料鮮奶的價(jià)格同樣在增加，與2020 年相比毛利率卻下降1%。通過該項(xiàng)指標(biāo)的變化情況，表明蒙牛乳業(yè)公司近五年盈利能力持續(xù)強(qiáng)勁，產(chǎn)品在市場中的接受度較高，營銷管理水平日趨成熟。

（三）銷售利潤率

銷售利潤率（%）=（凈利潤/營業(yè)收入）×100%，通過整理并計(jì)算2017—2021年蒙牛乳業(yè)公司的數(shù)據(jù)，凈利潤、營業(yè)收入、銷售利潤率見表2。

表2 蒙牛乳業(yè)2017—2021 年凈利潤、營業(yè)收入、銷售利潤率

銷售利潤率也被稱作銷售凈利率，該指標(biāo)反映每1 元銷售收入為公司帶來的凈利潤額。通過上述圖表數(shù)據(jù)可以得知，除了2020 年下降以外，其余年份呈整體上升狀態(tài)，2017—2021 年蒙牛乳業(yè)公司銷售利潤率最高值為5.63%，最低值為4.40%，平均值為4.94%。2020 年凈利潤、營業(yè)收入與銷售利潤率同時(shí)大幅下降的原因在于新冠肺炎疫情的暴發(fā)，導(dǎo)致蒙牛乳業(yè)額外成本大幅增加，并且承擔(dān)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任捐贈(zèng)。基于以上因素，可以判斷2020 年數(shù)據(jù)和2019 年數(shù)據(jù)不完全可比。雖然2021 年同樣受到疫情影響，但是健康意識在疫情發(fā)生后快速發(fā)展，消費(fèi)增長機(jī)會(huì)被蒙牛乳業(yè)緊緊抓住，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品組合，在中高端產(chǎn)品上有著更強(qiáng)勁的增長。與此同時(shí)，線上線下的雙重渠道使得凈利潤、營業(yè)收入都得到大額增長。

（四）凈利潤率

凈利潤率（%）=（凈利潤/銷售凈額）×100%，通過整理并計(jì)算2017—2021 年蒙牛乳業(yè)公司的數(shù)據(jù)，凈利潤率見表3。

表3 蒙牛乳業(yè)2017—2021 年凈利潤率

凈利潤率能夠綜合反映一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營效率，通過上述表格可知，除了2020 年短暫下降外，其余年份呈整體上升狀態(tài)，和銷售利潤率呈現(xiàn)狀態(tài)相同，原因也大致相似。2018 年同比上升29.71%，2019 年同比上升17.69%，2020 年同比下降10.60%，2021 年大幅同比上升22.84%，以上均代表蒙牛企業(yè)在市場競爭上取得了優(yōu)勢地位，擴(kuò)大了市場占有率，品牌效應(yīng)發(fā)揮了明顯作用。這一系列的財(cái)務(wù)指標(biāo)整體可以看出蒙牛乳業(yè)近幾年盈利能力不斷提高，采用擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略給企業(yè)實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的擴(kuò)大和利潤上的穩(wěn)步增長［7］。

四、公司風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）償債能力分析

企業(yè)的償債能力通常從長期和短期兩個(gè)方面來分析，本文選取的指標(biāo)有流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率［8］。

1.流動(dòng)比率

通過整理蒙牛乳業(yè)2017-2021年的數(shù)據(jù)，流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、流動(dòng)比率見表4。

表4 蒙牛乳業(yè)2017—2021 年流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、流動(dòng)比率

蒙牛乳業(yè)在2018 年年末超越行業(yè)平均水平，流動(dòng)比率超過1，且較2017年有大幅度提升，證明蒙牛乳業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型較為成功、有效。2019年蒙牛乳業(yè)保持不變，但在2020 年和2021 年受到疫情和公司自身發(fā)展影響，導(dǎo)致流動(dòng)比率逐年下降。流動(dòng)比率差距細(xì)微，說明企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，短期償債能力較好，大體上在不斷提升企業(yè)的成長能力。

2.資產(chǎn)負(fù)債率

一般來講，企業(yè)在對自身資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)節(jié)時(shí)，通常運(yùn)用負(fù)債作為杠桿，擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模。相應(yīng)的，資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)便能夠?qū)@一杠桿有所體現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營管理中，應(yīng)該將股東投資和信貸控制到合理的水平。由于不同企業(yè)所處行業(yè)、發(fā)展周期等方面的不同，與之對應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)也存在較大的差異。高債務(wù)水平中，企業(yè)控制資本成本，擴(kuò)大盈利空間。不過當(dāng)債務(wù)比企業(yè)能夠承受的最佳債務(wù)水平還要高時(shí)，就會(huì)造成企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對經(jīng)營管理造成重大沖擊。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不能夠?qū)ζ髽I(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行清償時(shí)，將對企業(yè)持續(xù)向前發(fā)展產(chǎn)生嚴(yán)重的制約影響。所以，如果企業(yè)將資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)制定過高，并不利于企業(yè)發(fā)展。

通過整理蒙牛乳業(yè)2017—2021 年的數(shù)據(jù)，資產(chǎn)負(fù)債率見表5。

表5 蒙牛乳業(yè)2017—2021 年資產(chǎn)負(fù)債率

蒙牛乳業(yè)2017—2021 年的資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債規(guī)模、所有者權(quán)益均在逐步增大，每股凈資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率也在穩(wěn)步上升。蒙牛乳業(yè)受到了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過渡期的后期影響，由于對未來轉(zhuǎn)型方向的不確定，采取了較為寬松的融資政策，做好了為轉(zhuǎn)型后期儲備資金的準(zhǔn)備。與此同時(shí)，長期償債能力方面，通過上表發(fā)現(xiàn)蒙牛的資產(chǎn)負(fù)債率不太穩(wěn)定，資本結(jié)構(gòu)問題需要引起管理層的重視。

（二）風(fēng)險(xiǎn)管控

乳制品行業(yè)近幾年的行情起起伏伏，乳制品企業(yè)的發(fā)展也變幻莫測。環(huán)境的不穩(wěn)定驅(qū)使蒙牛乳業(yè)不斷地調(diào)整自身的發(fā)展戰(zhàn)略。營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)期普遍靈活，因其涉及面廣，所以來源渠道也呈多樣性變化，加之營運(yùn)資金數(shù)量波動(dòng)幅度大，易受復(fù)雜環(huán)境的影響。當(dāng)其隱藏的內(nèi)在威脅因素達(dá)到一定峰值時(shí)，營運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)客觀性顯著存在，進(jìn)而會(huì)影響營運(yùn)資金運(yùn)轉(zhuǎn)以及企業(yè)整體運(yùn)營的協(xié)調(diào)性，并且打壓企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力［9］。

蒙牛乳業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)共享，將資金流、實(shí)物流、信息流整合于信息系統(tǒng)平臺，實(shí)現(xiàn)“三流合一”的集中運(yùn)作模式，業(yè)務(wù)信息與營運(yùn)資金數(shù)據(jù)信息的轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)了智能化，以便于管控營運(yùn)資金的動(dòng)態(tài)，確保營運(yùn)資金來去渠道的穩(wěn)定性。在風(fēng)險(xiǎn)管控層面，財(cái)務(wù)共享對蒙牛乳業(yè)營運(yùn)資金管理的影響有內(nèi)部和外部兩個(gè)維度，二者互為表里，相輔相成［10］。

五、公司發(fā)展前景分析

（一）發(fā)展能力分析

通過整理蒙牛乳業(yè)2017—2021 年的數(shù)據(jù)，營業(yè)收入、營業(yè)收入增長額、營業(yè)收入增長率見表6。

表6 蒙牛乳業(yè)2017—2021 年?duì)I業(yè)收入、營業(yè)收入增長額、營業(yè)收入增長率

通過觀察可以清晰看出，蒙牛乳業(yè)營業(yè)收入除了2020 年陡然下降，其余年份呈整體上升狀態(tài)。2019年君樂寶被蒙牛乳業(yè)出售，因此只合并其業(yè)績到2019 年11 月。同年，蒙牛乳業(yè)收購了貝拉米，其業(yè)績從2019 年12 月開始合并。因此，我們分析收入變化，2020 年數(shù)據(jù)不可直接進(jìn)行對比，2020年貝拉米為蒙牛乳業(yè)貢獻(xiàn)收入10.32 億元（2019年：0.88 億元），2019 年君樂寶為蒙牛乳業(yè)貢獻(xiàn)收入111.24 億元；分析不包括2019 年處置的君樂寶以及2019 年12 月收購的貝拉米的業(yè)務(wù)收入，蒙牛乳業(yè)的財(cái)務(wù)收入為750.03 億元（2019 年：678.18億元），同比增長10.59%。

（二）前景分析

隨著居民對乳制品需求不斷增大，其市場空間巨大，國家“鼓勵(lì)生育”政策的提出對乳制品市場的推動(dòng)也發(fā)揮了一定作用，乳制品競爭呈現(xiàn)白熱化發(fā)展趨勢。2021年，中國經(jīng)濟(jì)在新冠肺炎疫情得到有效控制下實(shí)現(xiàn)了逆勢增長，并且伴隨著“奶業(yè)振興”和“健康中國”等國家重大工程的持續(xù)推廣，乳業(yè)戰(zhàn)略地位不斷提升，更有利于蒙牛乳業(yè)抓住市場機(jī)遇與國家政策，穩(wěn)步前進(jìn)的同時(shí)做到轉(zhuǎn)型升級，具有良好的發(fā)展態(tài)勢。

2021 年是蒙牛乳業(yè)為集團(tuán)“再創(chuàng)一個(gè)新蒙?！蔽迥陸?zhàn)略的開局之年，不斷持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品的創(chuàng)新升級，奶源控制，提高品牌力，大力開拓線上線下全渠道發(fā)展。截至2021 年底，蒙業(yè)乳業(yè)收入達(dá)到881.42 億元，同比提高15.9%。在不斷拓展新產(chǎn)品種類的同時(shí)也保證了產(chǎn)品質(zhì)量。例如，“每日鮮語”榮獲比利時(shí)國際蒙特獎(jiǎng)國際品質(zhì)金獎(jiǎng)，“特侖蘇”連續(xù)10 年蟬聯(lián)中國國際有機(jī)產(chǎn)品博覽會(huì)產(chǎn)品金獎(jiǎng)等。以上無一例外證明了蒙牛乳業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新和質(zhì)量保證上的絕對優(yōu)勢和光明前景。

在過去的5年里，蒙牛乳業(yè)以較低的成本布局，占有優(yōu)質(zhì)資源，在奶源戰(zhàn)中搶占先機(jī)。產(chǎn)品品質(zhì)也有很大提高，核心指標(biāo)領(lǐng)先全國并趕超歐盟標(biāo)準(zhǔn)，首次斬獲了“國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)”。蒙牛乳業(yè)可以比照著國家奶業(yè)振興優(yōu)化戰(zhàn)略進(jìn)一步完善自身布局，更加關(guān)注優(yōu)勢區(qū)域，未來能夠在奶酪、鮮奶、成人奶粉等領(lǐng)域中譜寫出更多新的篇章。

六、結(jié)語

蒙牛乳業(yè)應(yīng)當(dāng)緊跟社會(huì)潮流，加快創(chuàng)新步伐；定位長遠(yuǎn)發(fā)展，提高可持續(xù)發(fā)展能力，結(jié)合公司自身實(shí)際情況，加強(qiáng)研發(fā)投入，推進(jìn)產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)而提高公司的競爭實(shí)力，防止行業(yè)內(nèi)競爭者的趕超以及潛在競爭者的后來居上；加強(qiáng)奶源基地建設(shè)，提高自身的議價(jià)能力，產(chǎn)品質(zhì)量得到保證的同時(shí)加強(qiáng)公司實(shí)力；加大對自身品牌效應(yīng)的提升，擴(kuò)大銷售渠道，持續(xù)提高蒙牛乳業(yè)的盈利能力；加強(qiáng)存貨和應(yīng)收賬款管理，優(yōu)化自身資本結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)公司的經(jīng)營效率和償債能力；與此同時(shí)，吸納專業(yè)型技術(shù)人才，充實(shí)公司的人才隊(duì)伍等［11］。通過上述一系列措施提高公司的營運(yùn)能力、盈利能力和成長能力，提升投資者信心，提升公司的股票價(jià)格。

2025年乳業(yè)全面振興的目標(biāo)正逐步接近，中國乳制品行業(yè)正邁向快速發(fā)展的“金色十年”。蒙牛乳業(yè)在快速發(fā)展的市場中抓住每個(gè)機(jī)會(huì)，不斷調(diào)整最適合自身的戰(zhàn)略選擇，向著“再創(chuàng)一個(gè)新蒙牛”發(fā)起挑戰(zhàn)，致力于成為中國消費(fèi)者首選的乳制品品牌。