基于財(cái)務(wù)報(bào)表的建筑業(yè)發(fā)展能力分析

劉曉雋 古華

發(fā)展能力概述

企業(yè)的發(fā)展能力又稱企業(yè)的成長(zhǎng)能力，綜合反映著企業(yè)的效益增長(zhǎng)、持續(xù)發(fā)展、研發(fā)創(chuàng)新的情況，企業(yè)未來(lái)扭虧增盈的能力決定企業(yè)未來(lái)價(jià)值，而非公司的過(guò)去和現(xiàn)在的收益。因此，要對(duì)一個(gè)公司進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，不僅要從一個(gè)靜態(tài)的角度來(lái)評(píng)價(jià)它的運(yùn)營(yíng)能力，還要從一個(gè)動(dòng)態(tài)的視角來(lái)分析和預(yù)測(cè)它的發(fā)展能力。對(duì)公司發(fā)展能力的評(píng)估可以在某種程度上抑制公司的短期行為，從而增強(qiáng)公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，健全現(xiàn)代公司制度。本文以DH公司為例展開(kāi)分析。

DH公司發(fā)展能力分析

效益增長(zhǎng)能力分析 效益增長(zhǎng)能力是指企業(yè)通過(guò)自身的努力，實(shí)現(xiàn)收入、利潤(rùn)等方面的增長(zhǎng)，反映公司的價(jià)值增長(zhǎng)能否持續(xù)，而效益增長(zhǎng)的程度和持續(xù)性則會(huì)對(duì)公司的發(fā)展產(chǎn)生重要的影響。文章以營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率為指標(biāo)來(lái)進(jìn)行效益增長(zhǎng)能力的分析。

第一，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分析。營(yíng)業(yè)收入是決定利潤(rùn)的重要部分，企業(yè)營(yíng)業(yè)活動(dòng)所獲收入越高，意味著其占有一定的市場(chǎng)，在市場(chǎng)中影響力也越大，企業(yè)在市場(chǎng)中生存發(fā)展的空間越大。

2010—2021年DH公司營(yíng)業(yè)收入均為正值，呈逐年遞增的趨勢(shì)，由2010年的32.54億元上漲至2021年的121.39億元，漲幅112.3億元。DH公司2010—2017年?duì)I業(yè)收入增幅較大，首先，2010年公司的脫硫工程規(guī)模擴(kuò)大，使公司的脫硫服務(wù)費(fèi)比去年增加4975.21元。其次，2014年新增工程項(xiàng)目較多，同期產(chǎn)值增加高達(dá)22.27億元，使?fàn)I業(yè)收入大幅提高。2017年，科技園確認(rèn)交房收入同時(shí)環(huán)保科技板塊新增污水處理業(yè)務(wù)，各板塊業(yè)務(wù)活動(dòng)市場(chǎng)份額增加，取得可觀收入。近五年均較為平穩(wěn)，每年都為正增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入逐年高漲，另外，自2017年以來(lái)，營(yíng)收增速超過(guò)了資產(chǎn)增長(zhǎng)率，說(shuō)明銷(xiāo)售增長(zhǎng)并非依靠資本的增加，因此，公司的效益較好。

第二，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率波動(dòng)幅度較大且頻繁，且近12年有8次營(yíng)業(yè)利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的情況。2011—2013年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率連續(xù)下降三年，由132.47%下降至-560.00%，主要原因是2012年子公司義馬環(huán)保電力的經(jīng)營(yíng)失誤造成的嚴(yán)重經(jīng)營(yíng)性虧損，計(jì)提大額固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備6.66億元，其凈利潤(rùn)下降48.61%，使企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)驟降49.72%。近五年自2018年起營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)增長(zhǎng)。公司2018年的經(jīng)營(yíng)狀況受到行業(yè)環(huán)境的影響，融資成本上升，效益下降，營(yíng)業(yè)收入的增加不足以彌補(bǔ)大量的成本支出，成本費(fèi)用管理能力存在問(wèn)題。盡管在2019年，公司的運(yùn)營(yíng)有所好轉(zhuǎn)，但是營(yíng)收持續(xù)下滑，加之所得稅費(fèi)用在某種程度上比2018年有所上升，因此其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)仍然是負(fù)增長(zhǎng)。2020年公司加大回款力度以及稅收優(yōu)惠政策使所得稅費(fèi)用減少的加持，公司全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 6.85 億元實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)。2021年應(yīng)收款項(xiàng)增加及恒大集團(tuán)債務(wù)違約情況的影響，計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備增加，罰款支出增加，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)速率放緩。

持續(xù)發(fā)展能力分析 公司規(guī)模的大小決定了公司的未來(lái)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和可持續(xù)發(fā)展的能力，隨著公司規(guī)模的擴(kuò)張，公司的邊際收益也會(huì)隨之提高，而公司的擴(kuò)張往往是資產(chǎn)和資本的增長(zhǎng)。本文將選擇資本保證增值率、資本積累率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率作為分析公司規(guī)模擴(kuò)大能力的重要指標(biāo)。

第一，資本保值增值率分析。2010—2021年除2010年和2013年外，公司的資本保值增值率均超過(guò)100%，說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)狀況良好，資產(chǎn)在原來(lái)的基礎(chǔ)上不斷增值，但從增值率變化的幅度來(lái)看并不是很穩(wěn)定。2010年資本保值增值率降為99.14%資產(chǎn)沒(méi)有保值的原因主要是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)性虧損1.32億元導(dǎo)致的，原材料價(jià)格的大幅上升使得公司的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用難以維持，而在2013年，子公司的環(huán)保業(yè)務(wù)出現(xiàn)了5.78億元的重大減值，降低了所有者的凈利潤(rùn)，使企業(yè)入不敷出，資本保值增值率驟降為93.73%。近五年除2018年資本保值增值率下降至119.35%后至2021年進(jìn)本保持穩(wěn)定無(wú)較大波動(dòng)，且近四年該指標(biāo)一直較高，2017年該指標(biāo)驟增的原因是由于收到大額銷(xiāo)售回款，自2018年以后較大資產(chǎn)負(fù)債波動(dòng)情況，資本保值增值率基本穩(wěn)定。公司資本收益能力更強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)安全穩(wěn)定，投資人對(duì)公司資本的投資維持情況愈好，經(jīng)營(yíng)環(huán)境中的獲利能力可以保持，債權(quán)人的負(fù)債是有保證的。公司具有很強(qiáng)的可持續(xù)性。

第二，資本積累率分析。近五年，2017—2021年期間，DH公司所有者權(quán)益逐年增加且增加額整體呈遞增趨勢(shì)但有輕微波動(dòng)，但資本積累率呈正值，企業(yè)資本呈持續(xù)增值狀，2021年資本積累率較2017年減少79.77%，公司規(guī)模擴(kuò)張能力顯著下降，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)展能力較弱。由圖4可知2019年資本積累率略有向上浮動(dòng)，因?yàn)榻鼛啄晡丛霭l(fā)新股，以資本公積轉(zhuǎn)增股本7.54億元，2018—2021年資本積累率波動(dòng)較小，雖然資本積累率較低，但總體上都是正的，說(shuō)明公司的資本正在逐步積累，而股東的權(quán)益并沒(méi)有受到損害，企業(yè)未來(lái)發(fā)展持續(xù)能力良好。

第三，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率分析。2010—2021年近11年間60%的報(bào)告期內(nèi)資產(chǎn)增長(zhǎng)率的變動(dòng)幅度為負(fù)值，總資產(chǎn)增長(zhǎng)速度逐漸放緩，資產(chǎn)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢(shì)，2013年達(dá)到最大39.74%，企業(yè)為了不受轉(zhuǎn)讓子公司的影響，穩(wěn)定產(chǎn)值，向金融機(jī)構(gòu)籌資10.02億元加上年增長(zhǎng)114.08%，科技園區(qū)新增開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，期末存貨增加20.04億元占總資產(chǎn)比例38.71%，使資產(chǎn)大幅提升。

近五年，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率均為正值，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，5年間有波動(dòng)時(shí)增時(shí)減，2020年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率比2017年減少8%，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不穩(wěn)定。將凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率相結(jié)合，2018年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率略高于資產(chǎn)增長(zhǎng)率，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，主要是因?yàn)楣舅诘慕ㄖ袠I(yè)項(xiàng)目工期較長(zhǎng)，回款有一定滯后期，2020年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，DH公司的經(jīng)營(yíng)效益不穩(wěn)定。

研發(fā)創(chuàng)新能力分析 第一，技術(shù)投入比率分析。DH公司于2011年起對(duì)科技園區(qū)進(jìn)行研發(fā)費(fèi)用的投入，擴(kuò)大科技園區(qū)研發(fā)領(lǐng)域業(yè)務(wù)，自2012年在國(guó)家倡導(dǎo)節(jié)能降耗政策大環(huán)境下，DH公司加大對(duì)子公司的研發(fā)及技術(shù)改造，連續(xù)7年技術(shù)投入比率較穩(wěn)定，上下浮動(dòng)比率不超過(guò)0.18%，企業(yè)對(duì)于研發(fā)技術(shù)投入較多且研發(fā)板塊業(yè)務(wù)逐漸成熟。2019—2021年，DH公司高科技的研發(fā)支出比例增長(zhǎng)至新的高峰2020年技術(shù)投入比率提高至1.02%比去年增長(zhǎng)64.95個(gè)百分點(diǎn)，加大了對(duì)工程建設(shè)板塊和環(huán)保科技板塊的研發(fā)投入，2021年環(huán)?？萍及鍓K依然能為企業(yè)帶來(lái)18.27億元的營(yíng)業(yè)收入毛利率達(dá)到28.77%，技術(shù)投資比例反映了公司對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)注，說(shuō)明公司在新技術(shù)上的投資愈多，其適應(yīng)市場(chǎng)的能力愈強(qiáng)，在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)愈明顯，發(fā)展的空間愈大，愈有發(fā)展的空間。

第二，研發(fā)人員數(shù)量占比的分析。從2011年至2017年研發(fā)人員占比較為穩(wěn)定沒(méi)有較大的波動(dòng)，均維持在2%左右，從2018年起研發(fā)人員占總?cè)藬?shù)的2.41%增至20%，研發(fā)人數(shù)增加的速度逐漸變大，研發(fā)人員數(shù)量由42人增至591人。同時(shí)，公司在技術(shù)研發(fā)方面的管理日趨成熟，技術(shù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)逐步增多，技術(shù)人才的增多有利于公司的發(fā)明專(zhuān)利，公司的技術(shù)創(chuàng)新能力也在逐年提高。

結(jié)論與建議

DH公司近年來(lái)盈利能力不斷提高，擴(kuò)大了自己的市場(chǎng)份額，是一個(gè)具有發(fā)展前景的企業(yè)。但是因其擴(kuò)張速度較快，而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)效益并不穩(wěn)定，公司應(yīng)及時(shí)采用正確的產(chǎn)品和市場(chǎng)戰(zhàn)略，加強(qiáng)技術(shù)工藝水平，對(duì)各個(gè)領(lǐng)域的資源進(jìn)行有效的整合，避免造成企業(yè)資源利用空檔使資源不能有效周轉(zhuǎn)。

總的來(lái)說(shuō)，DH公司堅(jiān)持“一業(yè)為主，兩翼并舉，多元發(fā)展”的發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目積極貼合國(guó)家政策，盈利能力對(duì)比同行業(yè)較強(qiáng)，為業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供充足的動(dòng)力與支持，資金管理能力規(guī)范且完善，財(cái)產(chǎn)狀況穩(wěn)定，長(zhǎng)期應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，但需穩(wěn)健擴(kuò)張根據(jù)政策形勢(shì)積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略。

作者單位：沈陽(yáng)大學(xué)商學(xué)院