增加收入提振內(nèi)需才是重啟經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵

王明遠(yuǎn)

如何在疫情過后重振經(jīng)濟(jì)，目前大致兩個(gè)意見派別，一個(gè)是主張以擴(kuò)內(nèi)需為抓手，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，培育持久增長動(dòng)力；另一些人則認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)需要繼續(xù)走投資驅(qū)動(dòng)的路子，而不是消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，消費(fèi)驅(qū)動(dòng)是西方發(fā)展模式，不適合中國國情，投資才是中國現(xiàn)代化的獨(dú)家靈丹妙藥。那么究竟應(yīng)該采取哪種路徑呢？本文試做分析。

投資對經(jīng)濟(jì)增長拉動(dòng)作用越來越低

投資驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式弊病越來越嚴(yán)重

一些人重視投資對生產(chǎn)的拉動(dòng)作用是有道理的，很多國家在發(fā)展過程中都曾經(jīng)借助固定資產(chǎn)投資來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，但是我們也應(yīng)該看到，投資對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用具有時(shí)效性，但并不是說什么時(shí)候都是一投就靈，甚至過度依賴是有害的，否則作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)源地的西方，不會(huì)在經(jīng)濟(jì)停滯的時(shí)候，放著這么好的工具不用。

在我國當(dāng)下工業(yè)化完成之后，投資的邊際效應(yīng)已經(jīng)大大降低。2003年到2021年，我國固定資產(chǎn)投資總額從4.43萬億增加到55.29萬億，增加了近11.5倍，而GDP只增加了7.3倍，這意味著2021年的投資拉動(dòng)率僅為2003年的63%左右。通過增加固定資產(chǎn)投資來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展越來越難了。

我們還應(yīng)該看到，雖然經(jīng)濟(jì)市場化以后，我國國民經(jīng)濟(jì)中的投資比雖然有所下降，但是在全球中大型經(jīng)濟(jì)體中仍是最高的，近20年平均水平約43%，去年更是達(dá)到50.1%為歷史最高峰，而歐盟和美國在21%左右，日本在23%左右，俄羅斯在18%左右，印度也只在30%左右。就固定資本形成總額來講， 我國2022年達(dá)到9.02萬億美元，大約相當(dāng)于全球固定資本形成額的35%，或者超過美國（4.94萬億美元）和歐盟27國（3.78萬億美元）的總和。

我國投資主要集中在基建、地產(chǎn)和制造業(yè)方面，這三個(gè)領(lǐng)域GDP占比僅為35%，卻吸納了60%以上的基礎(chǔ)設(shè)施投資，其實(shí)每年已經(jīng)有10萬-20萬億的過剩；即便是投資薄弱的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，寫字樓、商業(yè)街、景區(qū)等基礎(chǔ)設(shè)施配套也是嚴(yán)重過剩。未來固定資產(chǎn)投資即便是維持目前5%的增長速度，到2032年也將會(huì)達(dá)到100萬億以上，屆時(shí)可能會(huì)超過其他國家固定資產(chǎn)投資的總和。所以，現(xiàn)在各行業(yè)都不需要那么多的固定資產(chǎn)投資，如果繼續(xù)強(qiáng)調(diào)投資，將進(jìn)一步扭曲各生產(chǎn)要素之間的關(guān)系。

長期依賴固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還會(huì)帶來一系列嚴(yán)重問題，從根本上削弱經(jīng)濟(jì)長期增長能力，目前比較突出的有：引發(fā)貨幣超發(fā)，推高資產(chǎn)價(jià)格，增加企業(yè)運(yùn)營成本和人民生活成本，妨礙中小企業(yè)的成長；投資產(chǎn)生的利益被少數(shù)人享有，擴(kuò)大貧富差距；擠壓勞動(dòng)報(bào)酬分配比，妨礙人民生活水平提高等。

很明顯，到了目前發(fā)展階段，依靠投資拉動(dòng)帶來的問題，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)比它帶來的好處多。我國經(jīng)濟(jì)的很多致命性問題，都與過分依賴投資而輕消費(fèi)有關(guān)。

我國內(nèi)需不振，消費(fèi)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界同等發(fā)展水平國家是不爭的事實(shí)

現(xiàn)在談起消費(fèi)率的問題，經(jīng)常見一些財(cái)經(jīng)媒體和經(jīng)濟(jì)學(xué)家混淆了一些基本概念，造成我國消費(fèi)率已經(jīng)很高，趕上世界主流的錯(cuò)覺。因此，很多人以為現(xiàn)在不需要重視消費(fèi)了，還是要回頭重視一下投資。

比如，有很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局測算，2021年全國最終消費(fèi)支出占GDP比例為65.4%，這個(gè)數(shù)值跟美國已經(jīng)相差無幾了，因此，我國已經(jīng)徹底把內(nèi)需不足國的帽子甩到太平洋了。

其實(shí)這里涉及到一個(gè)統(tǒng)計(jì)口徑問題，那就是我國在支出法核算GDP過程中，最終消費(fèi)包含政府支出和居民消費(fèi)，其中政府支出占比常年維持在30%左右，而美國的GDP核算過程中，消費(fèi)一項(xiàng)僅包括居民消費(fèi)，政府支出另列。

因此，如果按照國際通用的GDP計(jì)算口徑Y(jié) = C + I + G + NX （即：GDP = 消費(fèi)+投資+政府+凈出口），我國的居民最終消費(fèi)貢獻(xiàn)率2020年僅為39%，不僅低于美國的68%，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同等發(fā)展水平的俄羅斯（51.5%）、土耳其（54.6%），甚至也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于印度（60.5%）、南非59.5%這些人均收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國的國家，中國居民消費(fèi)水平可以說是全球最低的國家之一。

這兩年還流行一種說法，那就是中國馬上要超越美國成為世界第一大消費(fèi)國了。持這種觀點(diǎn)的人采用的對比參照是，2021年我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額（剔除餐飲）是6.11萬億美元，而美國消費(fèi)品零售總額 7.41 萬億美元。并且中國的消費(fèi)增長比美國快很多，因此，中國消費(fèi)總額在2025年左右就可以超越美國。

如果這么說的話，中國不僅是不存在內(nèi)需不足的問題，反而創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)學(xué)上的奇跡，那就是中國的消費(fèi)市場規(guī)模比GDP規(guī)模領(lǐng)先一步超過美國，中國在人均GDP只有美國七分之一的情況下，人均消費(fèi)額卻達(dá)到美國的四分之一。

那么這個(gè)說法靠譜嗎？這又涉及到比較口徑問題，即只是拿雙方實(shí)物（消費(fèi)品）的銷售總額對比，而不是全口徑消費(fèi)總額對比。由于我國是個(gè)發(fā)展中國家，很多消費(fèi)品處于普及中，所以實(shí)物消費(fèi)市場大；另一方面，由于美國是個(gè)發(fā)達(dá)國家，居民的服務(wù)性消費(fèi)（包含住房、教育、醫(yī)療、交通、旅游休閑、金融服務(wù)等）總額超過實(shí)物消費(fèi)總額，因此，只對兩國的實(shí)物消費(fèi)進(jìn)行比較的話，明顯是揚(yáng)長避短。

那么兩國全口徑消費(fèi)總額分別是多少呢？2021年，美國的服務(wù)性消費(fèi)總額為10.26萬億美元，我國為2.34億美元，兩國消費(fèi)總額分別是17.67萬億美元和8.45萬億美元，中國全口徑消費(fèi)總額尚不及美國的一半，可見中國的消費(fèi)規(guī)模跟美國差距還是很大的，并且消費(fèi)規(guī)模的差距，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于GDP規(guī)模的差距。

消費(fèi)不振已經(jīng)越來越成為制約我國經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵因素之一

隨著我國已經(jīng)實(shí)現(xiàn)工業(yè)化，投資和凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用大大下降，消費(fèi)的意義越來越凸顯。尤其是未來我國會(huì)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度明顯放緩（4%-5%左右），制造業(yè)外遷等問題，那么投資和出口的促進(jìn)作用將更加式微。

從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律來看，在工業(yè)化完成后，如果不能實(shí)現(xiàn)投資/外貿(mào)驅(qū)動(dòng)型增長到內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型增長，那么經(jīng)濟(jì)前景都不被看好。蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)停滯的一個(gè)重要原因是，它的經(jīng)濟(jì)增長始終靠投資推動(dòng)，消費(fèi)始終對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率嚴(yán)重不足（低于30%）；而日本衰退很大程度歸因于，其出口導(dǎo)向工業(yè)化完成后，老齡化緊隨而至，出現(xiàn)了凈出口貢獻(xiàn)率和消費(fèi)率持續(xù)同時(shí)下跌的局面（其上世紀(jì)90年代的居民消費(fèi)率比60年代下降了近10個(gè)百分點(diǎn)）。

我國的經(jīng)濟(jì)體制某種程度是蘇聯(lián)模式和東亞模式的混合體，過去的二十年同時(shí)享有了兩種體制的優(yōu)勢，未來則要防范兩種體制的劣勢，既要規(guī)避蘇聯(lián)的陷阱，也要規(guī)避日本的陷阱。

如果我國居民實(shí)際消費(fèi)率提高到55%的國際平均水平的話，中國GDP占美國的比重將會(huì)上升到85%左右，如果達(dá)到美國的68%水平，那么GDP規(guī)?；九c美國持平。

因而，我們應(yīng)該看到，中美的經(jīng)濟(jì)差距一方面是科技差距，另一方面是消費(fèi)內(nèi)生力的差距，能夠解決好我國消費(fèi)內(nèi)生力不足的問題，其意義不亞于打贏芯片戰(zhàn)、科技戰(zhàn)，意義切勿小視。

消費(fèi)率過低原因還是在于居民收入GDP占比過低

我國的消費(fèi)率過低，很多人歸因?yàn)槿寮覀鹘y(tǒng)，人民不喜歡消費(fèi)，就喜歡存款，好似其實(shí)我們是不缺錢了，只不過不喜歡花錢罷了，這個(gè)也并不是站得住腳的。

第一，就整個(gè)東亞儒家文化圈范圍來看，中國大陸明顯比日本、韓國、中國香港等低15-20個(gè)百分點(diǎn)；

第二，我國平均每年新增住戶存款余額平均6萬億人民幣左右，也就是1萬億美元上下，對居民消費(fèi)率的影響至多6個(gè)百分點(diǎn)，即便是加上這6個(gè)百分點(diǎn)，我國居民消費(fèi)率也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于印度、俄羅斯這些國家。

因此，中國的消費(fèi)不足，還主要是居民收入在GDP構(gòu)成中過低的問題，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的工資支出過低導(dǎo)致了居民消費(fèi)被長期抑制。

我們?nèi)钥梢砸試H比較視野看這個(gè)問題。根據(jù)美國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2021年美國GDP總額為22.99萬億美元，居民工資性收入為13.77萬億美元，居民工資性收入占GDP比例為56.89%。麥肯錫、OECD的研究結(jié)論，也與此差不多。而2021年中國GDP總額為114.37億元人民幣，居民總可支配收入為45.26萬億元人民幣，居民工資性收入為27.7萬億元人民幣，居民工資性收入占GDP比例為24.21%，中國的工資支出占比只相當(dāng)于美國的42%左右。

我國的勞動(dòng)報(bào)酬的GDP占比不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國及歐洲的發(fā)達(dá)國家（歐盟平均水平約48%），也低于多數(shù)發(fā)展中國家。比如墨西哥、印度、哥倫比亞在30%左右，智利、南非在45%左右，俄羅斯甚至可以達(dá)到50%。當(dāng)然中國的統(tǒng)計(jì)也有漏洞，比如農(nóng)民不領(lǐng)工資，沒有計(jì)算進(jìn)去，以及大量灰色收入沒有計(jì)算進(jìn)去，如果做一些修正的話，工資支出GDP占比可能會(huì)提高十來個(gè)百分點(diǎn)，也就是35%-40%左右，但是依然低于中等發(fā)達(dá)國家平均水平。

所以，我們看各國的消費(fèi)率水平跟工資支出在GDP中的占比是基本同步的，美國的消費(fèi)率最高，是因?yàn)槊绹墓べY支出比最高。中國的工資支出比長期落后于同等發(fā)展水平國家，決定了消費(fèi)率不可能太高，也就是說沒有收入就沒有消費(fèi)，否則就違背了基本經(jīng)濟(jì)常識(shí)。

此外，我們還應(yīng)該看到，由于投資在國民經(jīng)濟(jì)中的占比太高，居民不得不增加固定資產(chǎn)（主要是房地產(chǎn)）投資，來實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值，從而抑制了其他方面的消費(fèi)。最近幾年，我國商品房銷售總額維持在18萬億元左右，這意味著購房支出占了我國居民消費(fèi)總量的45%左右，而美國僅為14%左右，投資驅(qū)動(dòng)帶來的房地產(chǎn)泡沫，已經(jīng)是公認(rèn)的抑制日常消費(fèi)的元兇。

由此還導(dǎo)致，家庭債務(wù)大規(guī)模上升，就2021年數(shù)據(jù)來講，我國家庭房貸余額已經(jīng)達(dá)到近40萬億元，居民負(fù)債總額因此攀升到71.1萬億元，這相當(dāng)于全國居民年工資收入的2.56倍，而美國居民總負(fù)債為15.6萬億美元，只相當(dāng)于全國居民年工資收入的1.13倍，中國家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)是美國2倍以上。

所以說，提升消費(fèi)、減少家庭負(fù)債，還得從降低投資在國民經(jīng)濟(jì)中占比，大幅增加工資支出和社保支出做起，這是一個(gè)繞不過的路，走其他“捷徑”已經(jīng)被過去70年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展證明是不行的。

消費(fèi)才是第一生產(chǎn)力，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)拉動(dòng)增長，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必由之路

很多人推崇投資，而不認(rèn)可消費(fèi)，其實(shí)這背后有個(gè)潛在邏輯，那就是認(rèn)為投資才是創(chuàng)造性的、積極性的，而消費(fèi)不具有創(chuàng)造性。甚至一些人將消費(fèi)與消耗、浪費(fèi)掛鉤，這其實(shí)都是扭曲了消費(fèi)的價(jià)值。也有人說，馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)不是講生產(chǎn)決定消費(fèi)嗎？所以說消費(fèi)只是次要的，我們無需過多重視，投資才是主要的，我們應(yīng)該無限發(fā)揚(yáng)光大的。這種觀點(diǎn)可以說是蘇聯(lián)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯下對馬克思本人經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)的一種曲解。

其實(shí)馬克思在講生產(chǎn)的意義同時(shí)，也一直在論述消費(fèi)的意義，他在《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)批判大綱》及“導(dǎo)言”中一直在強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)與消費(fèi)的統(tǒng)一性，他還說：“消費(fèi)完成生產(chǎn)行為”“ 只是在消費(fèi)中，產(chǎn)品才成為現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)品”。后來，他在《資本論》中進(jìn)一步把從產(chǎn)品到消費(fèi)的過程，形容是是“ 驚險(xiǎn)的跳躍”，這樣產(chǎn)品才具有了價(jià)值，生產(chǎn)才實(shí)現(xiàn)了其意義。他還曾形象地比喻，一條鐵路，如果沒有通車，不被磨損，不被消費(fèi)，它就不是現(xiàn)實(shí)的鐵路。難道這不是對我國當(dāng)下產(chǎn)能過剩諷刺嗎？

所以，從整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過程的角度講，消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)閉環(huán)的終點(diǎn)，是生產(chǎn)的目的， 如果沒有消費(fèi)，那很可能是制造無意義的投資/生產(chǎn)。只談投資/生產(chǎn)，而貶低消費(fèi)，是無法從根本上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，蘇聯(lián)是最好的教訓(xùn)。

從我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來講，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長拉動(dòng)作用大于投資/生產(chǎn)更是事實(shí)：

第一， 消費(fèi)所帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)面和鏈條長度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資，所以，消費(fèi)不僅僅是消耗、支出，而是對整個(gè)經(jīng)濟(jì)鏈條都產(chǎn)生刺激和拉動(dòng)作用，反而投資很難做到這樣。

第二，從關(guān)鍵的促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新角度來講，固定資產(chǎn)投資帶動(dòng)的多數(shù)是建材、鋼鐵、機(jī)械等技術(shù)迭代慢的行業(yè)，很難會(huì)促進(jìn)產(chǎn)生社會(huì)技術(shù)革命，而消費(fèi)帶動(dòng)的則是電子、通信、汽車、精細(xì)化工等高技術(shù)密度和管理要求的行業(yè)，會(huì)極大促進(jìn)技術(shù)和管理創(chuàng)新。

第三，從就業(yè)角度講， 增加投資未必可以增加就業(yè)，雖然2011年至今工業(yè)投資增加了1倍，但是就業(yè)總量反倒減少了1500多萬，這些年就業(yè)崗位增加都是消費(fèi)和第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的，這期間大約增加了8500萬。

從總體講，根據(jù)李迅雷等經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究，固定資產(chǎn)投資乘數(shù)效應(yīng)僅為1.06，而消費(fèi)的乘數(shù)效應(yīng)可以達(dá)到2.5左右。二者乘數(shù)效應(yīng)具體差，雖有待于經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)一步測算，但是在一個(gè)城市，我們投資100億用于建房子對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的刺激效應(yīng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如發(fā)放100億消費(fèi)券大，這是顯而易見的。

從我國實(shí)際情況看，投資率低、消費(fèi)率高的省份，經(jīng)濟(jì)增長最穩(wěn)定，財(cái)政情況最好，創(chuàng)新最有活力，反而那些依賴投資驅(qū)動(dòng)的省份，債務(wù)嚴(yán)重，社會(huì)創(chuàng)新也做的很差。以國家統(tǒng)計(jì)局公布的歷年固定資產(chǎn)投資總額占比分省排名來看，最低的是北京、上海、浙江、廣東，這四個(gè)省市都是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全國平均水平，甚至北京、上海已經(jīng)達(dá)到20%上下，與發(fā)達(dá)國家一致，而消費(fèi)對GDP貢獻(xiàn)率超過60%，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長主要?jiǎng)恿?。而青海、廣西、貴州、云南、湖南、江西、吉林、河北等十多個(gè)省份的固定資產(chǎn)投資總額與GDP比值，已經(jīng)超過90%，不乏一些省份超過100%，比如青海一度達(dá)到159%。兩者發(fā)展質(zhì)量孰好孰壞，涇渭分明。

所以說，從全國乃至全世界范圍來看，在工業(yè)化完成后，降低投資比重、增加消費(fèi)比重，無疑是最有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，培育持續(xù)增長動(dòng)力的一種模式。消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型發(fā)展模式，就像市場經(jīng)濟(jì)那樣，它不姓“資”，也不姓“社”，這是人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般規(guī)律。我國改革的初心就是改變過去那種重投資、輕消費(fèi)的發(fā)展方式，當(dāng)下情況下，越是經(jīng)濟(jì)增長乏力，越應(yīng)該警惕走以前的老路子。

（責(zé)任編輯 李秀江）

作者系北京改革和發(fā)展研究會(huì)研究員