智能制造發(fā)展對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響

劉曉靜　龔春蕾　陽杰　應里孟

【摘要】智能制造發(fā)展是否會影響我國傳統(tǒng)制造企業(yè)的ESG表現(xiàn)， 是一個尚待厘清的新議題。實證檢驗智能制造發(fā)展對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響及其作用機制后發(fā)現(xiàn)， 智能制造發(fā)展能夠提升企業(yè)ESG表現(xiàn)， 且主要是通過智能制造促進企業(yè)綠色技術創(chuàng)新和緩解融資約束兩個渠道發(fā)揮作用。進一步研究發(fā)現(xiàn)， 智能制造發(fā)展在不同的公司特征與外部市場環(huán)境中對企業(yè)ESG表現(xiàn)存在異質(zhì)性， 國有企業(yè)、 分屬為重污染企業(yè)和處于高度競爭市場環(huán)境的企業(yè)ESG表現(xiàn)受智能制造發(fā)展的影響更大。經(jīng)濟后果研究發(fā)現(xiàn)， 智能制造發(fā)展還可以通過促進企業(yè)ESG 實踐以提升企業(yè)價值。

【關鍵詞】智能制造；ESG表現(xiàn)；綠色創(chuàng)新；融資約束

【中圖分類號】F275? ? ? 【文獻標識碼】A? ? ? 【文章編號】1004-0994（2023）13-0065-8

一、 引言

隨著全球氣候變暖問題的日益嚴峻， 資源消耗與生態(tài)環(huán)境之間的沖突不斷加劇， 推動經(jīng)濟社會的高質(zhì)量發(fā)展與可持續(xù)發(fā)展已成為世界各國的共同發(fā)展目標。我國在改革開放后的40年里， 建立了門類齊全的工業(yè)發(fā)展體系， 一躍成為世界第一制造大國， 但我國已經(jīng)不能再依賴以往的傳統(tǒng)制造業(yè)發(fā)展模式推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。一方面是因為學者們普遍認為傳統(tǒng)制造業(yè)的發(fā)展是建立在犧牲環(huán)境的前提下， 另一方面則是由于我國的人口紅利優(yōu)勢和低成本勞動力優(yōu)勢正在逐漸喪失。因此， 我國制造業(yè)面臨著提高競爭優(yōu)勢和減輕環(huán)境污染的雙重挑戰(zhàn)。

我國積極承擔綠色低碳和可持續(xù)發(fā)展責任， 企業(yè)作為經(jīng)濟社會發(fā)展中重要的微觀主體， 應當重視企業(yè)的ESG表現(xiàn)、 積極承擔ESG責任和落實ESG實踐活動， 在推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的同時助力我國經(jīng)濟社會的高質(zhì)量發(fā)展。企業(yè)ESG表現(xiàn)分別從環(huán)境、 社會、 治理三方面綜合概括企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力， 也是國際社會用來評價企業(yè)綠色綜合可持續(xù)發(fā)展水平的流行指標。企業(yè)ESG表現(xiàn)可以促進全要素生產(chǎn)率、 財務績效、 創(chuàng)新水平、 聲譽等提升， 然而企業(yè)ESG實踐活動面臨著投入成本大、 產(chǎn)出不確定等問題， 這削弱了企業(yè)的ESG實踐動力。與現(xiàn)有探討提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的外部影響因素的研究相比， 加強尋找提升ESG表現(xiàn)的內(nèi)生驅(qū)動力更為重要， 推進企業(yè)ESG實踐活動以減輕污染問題成為當前制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展不可回避的話題。為此， 我國政府提出了利用人工智能等新一代信息技術方法來推動我國制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級， 試圖轉(zhuǎn)變制造業(yè)傳統(tǒng)發(fā)展模式， 緩解環(huán)境污染問題。

智能制造是新一代信息技術與制造技術的深度融合， 它貫穿于企業(yè)設計、 生產(chǎn)、 服務等多個制造環(huán)節(jié)， 是一種全新的生產(chǎn)經(jīng)營方式， 使企業(yè)經(jīng)營更高效、 更有利可圖和更容易實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。我國智能制造發(fā)展政策雖然提出較晚， 但其已對制造業(yè)企業(yè)的競爭優(yōu)勢和發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)生了巨大影響。已有研究主要探究企業(yè)智能制造發(fā)展對企業(yè)經(jīng)濟價值產(chǎn)生的影響， 有關企業(yè)智能制造對社會責任與生態(tài)環(huán)境保護的非經(jīng)濟價值文獻較少， 直接討論企業(yè)智能制造發(fā)展與企業(yè)ESG表現(xiàn)的文獻則更為稀缺。但企業(yè)智能制造作為一種全新的生產(chǎn)技術， 其發(fā)展與應用可以幫助企業(yè)實現(xiàn)綠色管理（Yu等，2021）， 企業(yè)智能制造發(fā)展集合了人工智能技術、 數(shù)字化技術、 信息化技術等， 致力于推動新一代信息技術、 人工智能等技術與傳統(tǒng)制造業(yè)生產(chǎn)技術的融合（Zhou等，2018）， 在生產(chǎn)經(jīng)營管理過程中， 智能制造企業(yè)可以通過紅外線技術與監(jiān)測預警系統(tǒng)， 直接鎖定生產(chǎn)經(jīng)營過程中的環(huán)境污染源， 并從源頭控制污染， 以實現(xiàn)綠色管理生產(chǎn)。除此之外， 企業(yè)智能制造的發(fā)展還可以提升綠色能源利用效率（Ma等，2020）， 防止出現(xiàn)能源浪費行為。智能制造發(fā)展可為推進企業(yè)ESG實踐活動提供有力的技術支持， 從內(nèi)部創(chuàng)造源源不斷的動力。有鑒于此， 本文將直接探討企業(yè)智能制造發(fā)展對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響。

具體而言， 本文以2011 ～ 2021年我國滬深兩市A股制造業(yè)上市公司的年度數(shù)據(jù)為樣本， 通過文本分析和詞頻統(tǒng)計構建企業(yè)智能制造發(fā)展指標， 實證檢驗企業(yè)智能制造發(fā)展對其ESG表現(xiàn)的影響效應， 并通過一系列穩(wěn)健性檢驗和內(nèi)生性檢驗保證核心結論的可靠性。進一步地， 本文將從企業(yè)綠色創(chuàng)新能力和融資約束兩方面實證檢驗企業(yè)智能制造發(fā)展對提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的作用渠道?？紤]到不同公司特征和外部市場環(huán)境將對企業(yè)產(chǎn)生不同的影響， 本文繼續(xù)通過實證檢驗驗證在不同公司特征和外部市場環(huán)境中企業(yè)智能制造發(fā)展對提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響差異。此外， 還針對企業(yè)智能制造發(fā)展對企業(yè)ESG表現(xiàn)促進作用的經(jīng)濟后果進行了實證研究。

本文的邊際貢獻主要體現(xiàn)在以下方面： 其一， 從企業(yè)智能制造發(fā)展的研究視角出發(fā)， 分析了促進企業(yè)ESG實踐活動的全新路徑， 為實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展提供了新視角。其二， 拓展了企業(yè)智能制造實踐研究。現(xiàn)有關于企業(yè)智能制造發(fā)展的研究受智能制造數(shù)據(jù)的限制， 絕大多數(shù)文章還是集中于理論分析和案例總結層面， 缺乏足夠的實證檢驗。本文通過文本分析和詞頻統(tǒng)計構建了企業(yè)智能制造發(fā)展指標， 補充和豐富了現(xiàn)有研究。同時， 采用實證研究的方法揭示了企業(yè)智能制造對非經(jīng)濟價值的影響。其三， 本文從綠色創(chuàng)新和融資約束兩方面入手揭示企業(yè)智能制造發(fā)展對企業(yè)ESG表現(xiàn)影響機制的“黑箱”， 對落實企業(yè)ESG實踐活動和推動企業(yè)智能制造發(fā)展具有一定現(xiàn)實意義。其四， 本文對企業(yè)智能制造發(fā)展提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟后果進行研究， 為進一步推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了經(jīng)驗證據(jù)。

二、 理論分析與研究假設

在雙碳目標背景下， 研究企業(yè)ESG表現(xiàn)對我國可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展至關重要。現(xiàn)代企業(yè)價值理論與利益相關者理論相結合， 其與傳統(tǒng)的企業(yè)價值理論不同， 股東財富最大化和企業(yè)利潤最大化不再是企業(yè)管理的唯一目標， 現(xiàn)代的企業(yè)價值應當考慮與滿足其他利益相關方的要求， 不僅應當對公司股東負責， 更應當對企業(yè)員工、 債權人、 消費者、 供應商、 政府部門、 社會以及環(huán)境負責（Freeman，1984）， 滿足各方需求從而達到合作共贏的局面。企業(yè)ESG表現(xiàn)是現(xiàn)代企業(yè)價值理論與利益相關者理論在企業(yè)微觀層面的表現(xiàn)， 但由于企業(yè)ESG實踐活動是一項具有外部性的非經(jīng)濟活動， 存在以下問題： 一方面， 企業(yè)生態(tài)環(huán)境治理需要大量的資金資源支持（Michael和Class，1995）， 這在一定程度上增加了企業(yè)的額外開支， 損害了公司股東的利益， 給企業(yè)價值帶來“負效應”； 另一方面， 由于存在技術落后、 資源不足、 信息不對稱等問題， 企業(yè)環(huán)境污染的私人成本小于環(huán)境污染的社會成本， 而企業(yè)生態(tài)環(huán)境治理所取得的收益無法彌補所耗費的成本（Clarkson等，2004）， 導致激勵企業(yè)ESG實踐的內(nèi)生動力存在不足。以智能制造為代表的新一代信息技術與產(chǎn)業(yè)革命正在全球范圍內(nèi)興起， 智能制造的發(fā)展已然成為全球制造業(yè)重構競爭優(yōu)勢、 塑造產(chǎn)業(yè)特點、 轉(zhuǎn)換發(fā)展理念的關鍵（Nambisan等，2017）， 也是我國制造業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

智能制造的發(fā)展對當下制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)方式帶來了巨大沖擊， 提升了現(xiàn)有制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿εc韌性。與此同時， 由于全球?qū)崿F(xiàn)碳減排目標具有緊迫性， 企業(yè)智能制造發(fā)展所發(fā)揮的作用不僅僅表現(xiàn)在對企業(yè)生產(chǎn)方式、 經(jīng)營成果與企業(yè)價值的影響方面， 還應當體現(xiàn)在企業(yè)的環(huán)境與社會治理等非企業(yè)經(jīng)濟層面的綠色增長上。首先， 智能制造發(fā)展能夠提高企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力， 從而促進企業(yè)在環(huán)境與綠色發(fā)展方面做出貢獻； 其次， 企業(yè)智能制造發(fā)展能夠幫助其緩解內(nèi)外部信息不對稱， 提高企業(yè)發(fā)展過程中的信息透明度， 從而增強利益相關者對企業(yè)的信任， 為企業(yè)帶來大量的資源， 緩解企業(yè)融資約束等。因此， 本文提出以下假設：

H1： 智能制造發(fā)展可以促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提升。

三、 研究設計

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文選取我國2011 ～ 2021年滬深A股制造業(yè)上市公司為研究樣本， 并對樣本進行如下處理： 剔除ST、??ST、 PT等非正常交易狀態(tài)的公司； 剔除關鍵財務數(shù)據(jù)值缺失公司； 對所有連續(xù)變量在1%和99%分位點進行縮尾處理， 最終得到2816家公司共20153個“公司—年度”觀測值。其中， 本文所使用的公司財務和治理數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫， 企業(yè)ESG表現(xiàn)的數(shù)據(jù)來自WIND數(shù)據(jù)庫華證ESG評級。企業(yè)智能制造發(fā)展數(shù)據(jù)是通過收集深交所與上交所官網(wǎng)披露的相關企業(yè)上市公司年報， 并對相關上市公司年報進行文本抓取和智能制造發(fā)展詞頻統(tǒng)計所得到的。

（二）變量定義

1. 企業(yè)ESG表現(xiàn)。本文采取華證ESG評級體系數(shù)據(jù)作為被解釋變量的原始數(shù)據(jù)。華證評級體系中的ESG評分和AAA-C評級旨在衡量企業(yè)對當前環(huán)境、 社會和公司治理的表現(xiàn)力。本文對入選華證ESG評級的中國上市公司的評級得分采取由低到高的賦值方式， 當公司評級為AAA時， 賦值ESG表現(xiàn)為9， 以此類推， 當公司評級為C的時候， 賦值ESG表現(xiàn)為1， 該評級得分越高， 表明企業(yè)當前的ESG表現(xiàn)越好。

2. 解釋變量： 企業(yè)智能制造發(fā)展。關于企業(yè)智能制造發(fā)展程度的衡量是當前研究的重難點。本文借鑒Yu等（2020）的方法， 通過文本分析和詞頻統(tǒng)計的方式構建企業(yè)智能制造發(fā)展指標。企業(yè)智能制造發(fā)展指標具體的構造方式如下： ①收集并匯總樣本公司企業(yè)年報， 提取年報中涉及“管理層討論和分析（MD&A）”部分； ②依據(jù)郭磊等（2020）研究中對智能制造的關鍵詞關聯(lián)度圖譜分析提取57個與企業(yè)智能制造發(fā)展相關的關鍵詞； ③使用Python中的“Jieba”中文分詞工具對上市公司年報文本進行文本分析和詞頻統(tǒng)計； ④對每家企業(yè)的智能制造發(fā)展當年詞頻數(shù)量進行匯總統(tǒng)計。為使研究成果更具穩(wěn)健性， 本文采取了智能制造詞頻統(tǒng)計的相對數(shù)與絕對數(shù)兩種方法來衡量當年企業(yè)智能制造發(fā)展程度。

3. 控制變量。本文參考王海軍等（2023）的做法， 在實證模型中加入如下控制變量： 企業(yè)規(guī)模（Size）、 企業(yè)年齡（Age）、 資產(chǎn)回報率（Roa）、 營業(yè)收入增長率（Growth）、 現(xiàn)金流比率（Cashflow）、 資產(chǎn)負債率（Lev）、 董事會規(guī)模（Boardsize）、 獨立董事比例（Indep）、 兩職合一（Dual）、 第一大股東持股比（Top1）、 股權制衡度（Balance）。同時控制了行業(yè)和年度虛擬變量。上述主要變量定義如表1所示。

（三）模型構建

為了檢驗智能制造發(fā)展對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響及作用機制， 本文構建如下回歸模型：

1.? 基礎回歸模型。

ESG_i，t=β₀+β₁TINTEL_i，t+β₂Controls_i，t+ΣIndustry+ΣYear+ε_i，t（1）

其中， 本文的被解釋變量為企業(yè)ESG表現(xiàn)（ESG）， 核心解釋變量為智能制造發(fā)展程度（TINTEL）， 具體包括智能制造發(fā)展的相對數(shù)（TINTEL_a）與智能制造發(fā)展的絕對數(shù)（TINTEL_b）， Controls為前文所述控制變量。此外， 模型中還控制了行業(yè)（Industry）和年份（Year）。

2. 機制檢驗模型。

Mediator_i，t=β₀+β₁TINTEL_i，t+β₂Controls_i，t+ΣIndustry+ΣYear+ε_i，t （2）

ESG_i，t=β₀+β₁TINTEL_i，t+β₂Mediator_i，t+β₃Controls_i，t+ΣIndustry+ΣYear+ε_i，t（3）

該模型為智能制造發(fā)展對企業(yè)ESG表現(xiàn)機制檢驗的合并模型， 其中Mediator代表中介變量。

四、 實證結果與分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2匯報了主要變量的描述性統(tǒng)計結果。企業(yè)ESG表現(xiàn)的均值為6.293， 標準差為1.061， 最大值和最小值之間相差7， 說明不同樣本企業(yè)ESG表現(xiàn)相差較大， 但從整體來看樣本企業(yè)的ESG表現(xiàn)都呈現(xiàn)了較高的水平。通過對核心解釋變量TINTEL觀察可發(fā)現(xiàn)， 樣本企業(yè)中存在部分企業(yè)尚未落實智能制造發(fā)展戰(zhàn)略的情況， 且落實智能制造發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)之間也存在著較大的發(fā)展差異。

（二）基準回歸結果

表3為模型（1）的回歸結果。表3列（1）和列（4）為只加入核心解釋變量企業(yè)智能制造發(fā)展程度的基準回歸結果。根據(jù)結果可得， 兩種度量方式下的企業(yè)智能制造發(fā)展程度在1%的顯著性水平上均對企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生正向促進作用。依次加入與公司財務和治理相關的控制變量后， 企業(yè)智能制造發(fā)展在1%的顯著性水平上仍對企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生正向促進作用， 即企業(yè)通過實現(xiàn)智能制造， 能夠強化與企業(yè)利益相關者之間的聯(lián)系， 從而提升企業(yè)在環(huán)境、 社會和治理三大方面的表現(xiàn)。由此， H1得到了驗證。

（三）穩(wěn)健性檢驗

1. 更換被解釋變量。參考徐祥兵等（2023）的做法， 將本文基準回歸模型中使用的華證ESG評級表現(xiàn)替換為由Bloomberg提供的ESG評級數(shù)據(jù)（ESG_PB）進行回歸。回歸結果如表4列（1）所示， 即使替換了被解釋變量ESG表現(xiàn)， 在回歸結果中企業(yè)智能制造發(fā)展對企業(yè)ESG表現(xiàn)顯著促進的結論仍然成立。

2. 更換回歸模型。為了緩解難以預測的不隨公司個體和時間變化的因素所帶來的遺漏變量可能對上述回歸結果產(chǎn)生的不利影響， 本文將采用公司固定效應模型對基本假設再次進行檢驗?；貧w結果如表4列（2）所示， 可以發(fā)現(xiàn)在使用了公司固定效應模型檢驗后， 企業(yè)智能制造發(fā)展對企業(yè)ESG表現(xiàn)的系數(shù)仍在1%的水平上顯著為正， 表明企業(yè)智能制造發(fā)展顯著促進企業(yè)ESG表現(xiàn)的結論仍然成立。

3. 滯后關鍵解釋變量。企業(yè)智能制造發(fā)展對企業(yè)ESG表現(xiàn)影響的實證結果可能存在內(nèi)生性問題， 即企業(yè)智能制造發(fā)展雖然對其ESG表現(xiàn)具有促進作用， 但ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)可能更傾向于在企業(yè)中落實企業(yè)智能制造發(fā)展戰(zhàn)略。因此， 本文采用滯后關鍵解釋變量的方式， 將核心解釋變量企業(yè)智能制造發(fā)展程度（TINTEL）滯后一期到三期并引入基準回歸模型中進行檢驗。回歸結果如表5所示， 企業(yè)智能制造發(fā)展程度的系數(shù)都為正， 且至少在10%的水平上顯著， 由此可得本文的實證結果穩(wěn)健可信。

4. 工具變量法。本文再次使用工具變量法檢驗企業(yè)智能制造發(fā)展程度與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間的關系。在工具變量的選取上， 由于企業(yè)智能制造發(fā)展的某些影響因素也會影響企業(yè)ESG表現(xiàn)， 且目前關于企業(yè)智能制造發(fā)展的實證研究較少， 難以找到合適的外部因素工具變量。因此， 參考Arthur（1997）的做法， 構建不需要外部因素的工具變量， 將企業(yè)智能制造發(fā)展與子行業(yè)企業(yè)智能制造發(fā)展水平均值之差的三次方作為本文的工具變量。工具變量的回歸結果如表6所示， 檢驗結果中TINTEL的系數(shù)均在1%的水平上顯著為正， 說明本文的基本結論是穩(wěn)健的。

（四）異質(zhì)性分析

1. 基于產(chǎn)權性質(zhì)的異質(zhì)性分析。本文依據(jù)我國企業(yè)產(chǎn)權性質(zhì)， 將研究樣本劃分為國有企業(yè)與非國有企業(yè)。表7 Panel A的回歸結果顯示， 企業(yè)智能制造發(fā)展對國有企業(yè)的ESG表現(xiàn)具有更為顯著的促進作用。這是由于國有企業(yè)作為貫徹落實我國可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略和重點雙碳目標的重點企業(yè)， 為主動響應國家和政府的號召， 在企業(yè)ESG表現(xiàn)方面呈現(xiàn)更為積極的態(tài)度。此外， 由于我國十分重視推動制造業(yè)智能制造發(fā)展， 國有企業(yè)作為國家的培育對象， 享有相較非國有企業(yè)而言更豐富的人力、 物力和財力資源， 擁有更強的推動企業(yè)智能制造發(fā)展和更堅定的落實企業(yè)ESG實踐的能力。

2. 基于行業(yè)性質(zhì)的異質(zhì)性分析。依據(jù)我國頒布的《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》（環(huán)辦函〔2008〕373號）， 將研究樣本劃分為重污染企業(yè)與非重污染企業(yè)。表7 Panel B的回歸結果表明， 當企業(yè)屬于重污染行業(yè)時， 企業(yè)智能制造發(fā)展對企業(yè)ESG表現(xiàn)具有更強的促進作用。這可能是由于， 為了實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展， 重污染企業(yè)需要在維持企業(yè)基本運營的基礎上， 保證企業(yè)不收到社會投資者、 政府等利益相關者所出具的“黃牌”。出于維護自身市場份額和提高社會聲譽獲得利益相關者認可的目的， 重污染企業(yè)選擇智能制造發(fā)展在助力內(nèi)外部信息交流的同時又強化了企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力， 從而促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提升。

3. 基于市場競爭的異質(zhì)性分析。本文選取赫芬達爾指數(shù)（HHI）衡量行業(yè)競爭程度， 并按照其中位數(shù)將樣本劃分為高市場競爭組和低市場競爭組兩組， 分組進行回歸。表7 Panel C的回歸結果顯示， 與處于低市場競爭的企業(yè)相比， 智能制造發(fā)展對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響在高市場競爭組的企業(yè)中更為顯著， 這也說明了當處在高市場競爭的環(huán)境中時， 企業(yè)會更有動力利用智能制造發(fā)展來推動ESG表現(xiàn)的提升。當市場競爭程度低時， 表明當前市場已被少數(shù)企業(yè)壟斷， 龍頭企業(yè)占據(jù)大部分市場份額， 使得剩余企業(yè)在該市場上無利可圖， 缺乏發(fā)展的積極性（Kenneth，1962）。

五、 進一步分析

（一）機制檢驗

1. 綠色創(chuàng)新能力。大量研究證據(jù)與行業(yè)實踐表明， 智能制造的興起在全球范圍內(nèi)掀起了一場全新的由“綠色發(fā)展”引領的創(chuàng)新革命（Huynh等，2020）。一方面， 企業(yè)利用智能制造發(fā)展中的大數(shù)據(jù)與人工智能等先進技術， 精準把握企業(yè)、 社會與國家所面臨的環(huán)境污染問題以及企業(yè)客戶的綠色產(chǎn)品需求， 從而為解決環(huán)境污染問題與滿足客戶要求制訂精確的綠色創(chuàng)新計劃（Bajari等，2019）， 使得綠色技術創(chuàng)新活動由經(jīng)驗推動轉(zhuǎn)向由信息數(shù)據(jù)推動。另一方面， 智能制造發(fā)展過程中所利用的信息化、 智能化與數(shù)字化等系列信息技術， 在加速企業(yè)內(nèi)部的信息與知識交流的同時可幫助企業(yè)打破“時空限制”， 與企業(yè)外部主體形成信息共享的知識創(chuàng)新網(wǎng)絡（Nohan和Mark，2005）， 實現(xiàn)企業(yè)資源配置最優(yōu)化（黃大禹等，2021）， 進一步幫助企業(yè)實現(xiàn)綠色創(chuàng)新。因此， 智能制造發(fā)展有利于推動企業(yè)綠色創(chuàng)新。雖然企業(yè)綠色創(chuàng)新活動具有高度不確定性、 長期性與復雜性等特點， 但從長遠來看， 智能制造發(fā)展所推動的企業(yè)綠色創(chuàng)新活動能幫助企業(yè)奠定堅實的技術發(fā)展基礎， 在踐行綠色生態(tài)環(huán)境治理和履行社會責任的同時， 幫助企業(yè)提升聲譽， 培育企業(yè)獨特的綠色競爭力， 提升企業(yè)的ESG表現(xiàn)。因此， 本文推測企業(yè)智能制造發(fā)展可以通過推動企業(yè)綠色技術創(chuàng)新發(fā)展， 從而對企業(yè)ESG表現(xiàn)起到提升作用。

本文參考宋德勇等（2022）的做法衡量企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力（lnGI）。表8列示了綠色創(chuàng)新能力機制檢驗結果， 根據(jù)列（1）和列（3）可以發(fā)現(xiàn)， 企業(yè)智能制造發(fā)展均能促進企業(yè)綠色創(chuàng)新能力的提高， 這種促進作用在1%的顯著性水平上均得到驗證。列（2）和列（4）結果顯示， 企業(yè)智能制造發(fā)展可以通過提升企業(yè)綠色創(chuàng)新能力從而促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提升， 這說明企業(yè)智能制造發(fā)展在確定好綠色創(chuàng)新計劃后會促進企業(yè)承擔更多的社會和環(huán)境責任， 通過綠色創(chuàng)新能力提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的渠道成立。

2. 融資約束。企業(yè)作為市場經(jīng)濟的活動主體之一， 在利用資源創(chuàng)造經(jīng)濟利益的同時， 容易產(chǎn)生對環(huán)境與社會的負外部性影響（Huang和Lei，2021）?？紤]到提升企業(yè)ESG表現(xiàn)不能為企業(yè)創(chuàng)造短期經(jīng)濟價值， 并且存在周期長、 投入大、 不確定性高等問題， 易導致生態(tài)環(huán)境治理的內(nèi)生動力不足， 從而限制企業(yè)ESG發(fā)展。智能制造的出現(xiàn)可以緩解企業(yè)融資約束， 進而有效提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。首先， 在工業(yè)4.0的號召與全球新一代信息技術變革的時代背景下， 我國出臺了“智能制造2025”等一系列政策文件助推企業(yè)落實智能制造戰(zhàn)略（呂鐵和韓娜，2015；李金華，2022）。制造業(yè)企業(yè)順應我國高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略， 可以獲得當?shù)卣c國家的財政補助， 進而為企業(yè)提升ESG表現(xiàn)帶來更多的資源。其次， 企業(yè)智能制造發(fā)展可以促進企企、 銀企以及社會投資者之間的關系優(yōu)化。由資金供求雙方信息不對稱而導致的企業(yè)道德風險與逆向選擇等問題是企業(yè)融資難的主要原因（林毅夫和李永軍，2001）。隨著企業(yè)智能制造發(fā)展戰(zhàn)略的落實， 包括信息化、 自動化與數(shù)字化等在內(nèi)的信息技術可以通過顯性機制幫助提高企業(yè)信息披露質(zhì)量， 促進資金供求雙方互動信息透明度的提升（肖紅軍等，2021）。此外， 智能制造發(fā)展過程中所運用的信息技術可以有效拓寬資金需求方了解企業(yè)信息的渠道（趙楊和趙澤明，2018）。最后， 企業(yè)通過智能化發(fā)展建立數(shù)字化平臺與商業(yè)網(wǎng)絡， 以更低的成本實現(xiàn)企業(yè)之間的高效溝通與合作， 能夠更好地滿足上下游企業(yè)與消費者的需求， 從而獲得商業(yè)信任與穩(wěn)定的資金來源（王可和李連燕，2018）。因此， 本文推測： 企業(yè)智能制造發(fā)展可以通過拓寬資金渠道、 緩解企業(yè)融資約束， 從而對企業(yè)ESG表現(xiàn)起到提升作用。

本文參考James等（2012）的方法， 計算出相應的SA指數(shù)， 以此作為融資約束的代理變量（SA_index）， 該指數(shù)越大， 表明企業(yè)面臨的融資約束水平越低， 企業(yè)更易獲得資金。表9列示了融資約束機制檢驗結果， 根據(jù)列（1）和列（3）可知， 企業(yè)智能制造發(fā)展可以顯著緩解企業(yè)融資約束且回歸結果均在1%的水平上顯著。根據(jù)列（2）和列（4）可知， 企業(yè)智能制造發(fā)展可以通過拓寬企業(yè)資金渠道、 緩解企業(yè)融資約束， 從而促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提升。

（二）經(jīng)濟后果研究

經(jīng)過前文的檢驗， 本文認為企業(yè)智能制造發(fā)展對ESG表現(xiàn)有正向促進作用。一方面， 企業(yè)落實智能制造發(fā)展戰(zhàn)略能夠加快內(nèi)部各部門或與企業(yè)外部單位的信息交流和知識共享， 實現(xiàn)價值共創(chuàng)， 提高企業(yè)創(chuàng)新能力。企業(yè)智能制造發(fā)展能夠獲得政府、 金融機構和投資者的資金支持， 共同助力企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟價值提升。另一方面， 根據(jù)利益相關者理論和可持續(xù)發(fā)展理論不難發(fā)現(xiàn)， 企業(yè)良好的ESG表現(xiàn)可以獲得市場投資者、 金融機構和政府的信任與支持， 產(chǎn)生一定的道德資本， 使得企業(yè)在危急時刻仍能獲得利益相關者的支持， 從而助力企業(yè)價值提高。企業(yè)智能制造發(fā)展對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響是否能夠轉(zhuǎn)換為對企業(yè)價值的影響呢？根據(jù)表10的結果可知， 智能制造發(fā)展提升企業(yè)ESG表現(xiàn)這一行為能夠有效地轉(zhuǎn)換為企業(yè)市場價值。此外， 智能制造發(fā)展所提高的企業(yè)ESG表現(xiàn)具有顯著的長期價值提升作用。

六、 結論與建議

本文選取2011 ～ 2021年我國制造業(yè)上市公司作為研究樣本， 實證檢驗了企業(yè)智能制造發(fā)展對ESG表現(xiàn)的影響與作用機制。實證結果表明： 第一， 企業(yè)智能制造發(fā)展對企業(yè)ESG表現(xiàn)具有顯著的促進作用， 且這一基礎結論在經(jīng)過一系列的穩(wěn)健性檢驗和內(nèi)生性檢驗后依然保持穩(wěn)健； 第二， 企業(yè)智能制造發(fā)展可以通過提升綠色創(chuàng)新能力、 緩解融資約束兩個渠道對企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生影響； 第三， 在考察不同公司特征和外部環(huán)境異質(zhì)性對企業(yè)智能制造發(fā)展與企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響時， 發(fā)現(xiàn)在國有企業(yè)、 重污染企業(yè)和處于高市場競爭環(huán)境下的企業(yè)中智能制造發(fā)展對ESG表現(xiàn)的作用更強； 第四， 通過經(jīng)濟后果檢驗發(fā)現(xiàn)， 智能制造發(fā)展在提高企業(yè)ESG表現(xiàn)的同時也會提升企業(yè)價值， 這對企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展的背景下實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

基于上述結論， 本文提出以下建議：

對企業(yè)而言： 一方面， 企業(yè)應當抓住新一代信息技術變革所帶來的機遇， 積極落實企業(yè)智能制造發(fā)展戰(zhàn)略， 盡可能將智能制造技術深度應用于企業(yè)生產(chǎn)運營的各環(huán)節(jié)， 促使企業(yè)提高綠色創(chuàng)新能力、 緩解融資約束， 同時響應我國可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的號召， 推動企業(yè)積極開展ESG實踐。另一方面， 國有企業(yè)、 重污染企業(yè)和處在高市場競爭環(huán)境的企業(yè)應當貫徹落實相關政策， 大力推動企業(yè)改變傳統(tǒng)生產(chǎn)經(jīng)營方式， 從而提高企業(yè)市場競爭力。對于政府而言： 一方面， 政府應當鼓勵制造業(yè)企業(yè)實現(xiàn)智能制造發(fā)展， 為企業(yè)智能制造發(fā)展營造良好的外部市場競爭環(huán)境， 同時給予企業(yè)一定的財政等資源支持， 促進企業(yè)智能制造技術深度應用。另一方面， 政府應當大力宣揚ESG環(huán)保理念， 引導企業(yè)提升ESG表現(xiàn)， 推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

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