基于熵權法的國有高新技術企業(yè)財務績效評價

蘇宏偉 盧慧穎

【摘 要】 對國有高新技術企業(yè)實施綜合績效評價是實現(xiàn)我國經(jīng)濟高質量發(fā)展的必要舉措之一。文章基于國有高新技術企業(yè)珠海歐比特2009—2020年財務數(shù)據(jù)，采用熵權法構建“總—分”結構綜合績效評價指數(shù)模型。分析發(fā)現(xiàn)：（1）綜合績效指數(shù)在2015年之前總體變化率較小，在2015年后下降幅度較大。（2）資產(chǎn)質量績效指數(shù)與部分盈利能力績效指數(shù)受資產(chǎn)管理制度不完善與資產(chǎn)整合能力較低影響，表現(xiàn)不佳。（3）經(jīng)營增長績效指數(shù)與部分盈利能力績效指數(shù)受戰(zhàn)略轉型后較差的收益能力影響，呈下滑趨勢。（4）債務風險績效指數(shù)受企業(yè)研發(fā)能力及資本結構影響，呈持續(xù)下降趨勢?；诖耍ㄗh企業(yè)完善各項資產(chǎn)管理制度，合理調整資產(chǎn)負債結構，加大管理費用投入比例，有效提高企業(yè)各項經(jīng)營業(yè)績。

【關鍵詞】 國有企業(yè)； 績效評價指數(shù)； 熵權法； 績效標準

【中圖分類號】 F272.5? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2023）11-0100-07

一、引言

當今世界處于百年未有之大變局，集中高新技術產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢是提高我國國際競爭力的關鍵。高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不僅能提高我國綜合國力和國際競爭力，而且對維護國家經(jīng)濟安全具有重要意義。因此，其作為經(jīng)濟發(fā)展的創(chuàng)新驅動來源，受到了重點扶持，國有高新技術企業(yè)就是具體表現(xiàn)之一。國有高新技術企業(yè)作為我國經(jīng)濟發(fā)展的主導力量，對其實行績效評價，是國家經(jīng)濟體制改革的必然要求，既能滿足國有資產(chǎn)管理部門對國有資產(chǎn)經(jīng)營者的業(yè)績考核和評價，也能滿足相關部門對高新技術企業(yè)在國家政策扶持下經(jīng)營管理水平和經(jīng)營效果的考察，對我國經(jīng)濟的高質量發(fā)展具有重要意義。

針對績效評價既有文獻進行了廣泛研究，大致分為三個方面。一是從不同視角對績效評價體系進行研究，包括平衡計分卡視角、行政合作視角等，并提出相關績效評價體系構建建議[ 1 ]。二是以企業(yè)為案例對其相關財務指標進行績效分析，以此判斷企業(yè)的經(jīng)營狀況和管理水平，比較具有代表性的方法有戰(zhàn)略地圖、數(shù)據(jù)包絡分析法等[ 2-4 ]。三是對某行業(yè)或某地區(qū)采用實證研究法進行績效分析，對某地區(qū)或某行業(yè)相關績效水平做出評價并提出有效建議，主要研究方法有五維評價法、層次分析法等[ 5 ]。

對已有研究梳理后發(fā)現(xiàn)，既有文獻在以下兩方面存在拓展空間。第一，目前雖然有較多以企業(yè)案例為研究對象的績效分析文獻，但這些文獻大多將國有企業(yè)和高新技術企業(yè)分開探討，罕有對國有高新技術企業(yè)這種雙重身份企業(yè)的深入分析。第二，既有文獻在企業(yè)財務績效評價中較多使用綜合分析法，采取某種模型或方法計算目標指數(shù)，并以該指數(shù)評價企業(yè)相關情況，罕有構建“總—分”結構模型探索綜合指數(shù)下微觀因素的變動情況及其對總指數(shù)影響程度的研究。因此，針對以上問題，本文以國有高新技術企業(yè)歐比特為樣本，采用熵權法構建“總—分”結構的綜合績效指數(shù)，以期有效識別企業(yè)綜合績效各項組成因素的變動情況。在此基礎上，本文根據(jù)各指數(shù)性質與企業(yè)實際經(jīng)營狀況，從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、資產(chǎn)管理水平、資本結構與行業(yè)地位四個方面深入剖析影響案例企業(yè)綜合績效指數(shù)的動因，并提出針對性建議。

二、績效評價要素選擇與模型構建

（一）績效評價要素選擇與資料來源

1.企業(yè)選擇

在國有高新技術企業(yè)這一主體中，歐比特企業(yè)活動較為豐富。自上市以來，其先后經(jīng)歷了戰(zhàn)略轉型、企業(yè)并購、產(chǎn)業(yè)鏈布局并完善等一系列事項。在日益激烈的技術競爭中，歐比特這一系列企業(yè)活動將成為大多數(shù)企業(yè)的選擇。因此選擇歐比特為案例對象進行財務績效評價研究對其他國有高新技術企業(yè)的企業(yè)活動有一定的幫助與借鑒意義。

2.體系選擇

本文采用國資委編制的企業(yè)績效評價標準體系進行研究。一方面，該體系由國務院國資委考核分配局根據(jù)《中央企業(yè)綜合績效評價管理暫行辦法》等有關規(guī)定編制，具有一定的科學依據(jù)。另一方面，該體系將綜合績效指標分為三級，采用熵權法對各指數(shù)數(shù)據(jù)進一步處理后，可以構建“總—分”結構的綜合績效指數(shù)，在一定程度上能起到豐富現(xiàn)有研究方法的作用。詳細指數(shù)與相關說明見表1。

3.其他數(shù)據(jù)選擇及資料來源

本文主要對歐比特2009—2020年各項財務數(shù)據(jù)進行綜合績效分析。其中，主要數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，缺失數(shù)據(jù)依據(jù)深交所披露的企業(yè)年報附注增補。指數(shù)計算依據(jù)企業(yè)績效評價標準體系規(guī)定的相關指數(shù)計算公式進行，后續(xù)數(shù)據(jù)處理采用熵權法。成因分析所用數(shù)據(jù)均來源于企業(yè)年報、公告、內(nèi)部控制報告與年審報告。

（二）綜合績效指數(shù)模型構建與應用

本文根據(jù)國資委編制的綜合績效評價標準體系及規(guī)定的相關計算公式得到三級指標的具體數(shù)值，運用熵權法將其進一步處理后，得到三級指標的貢獻率（即權重）。將下級指標的貢獻對上級分別匯總，即可得到對應上級指標的數(shù)值，以及上級指標的變動趨勢，從而構建“總—分”結構的績效評價指數(shù)模型?？冃гu價指數(shù)模型具體構建與應用步驟如下：

第一步，數(shù)據(jù)標準化。采用極值法對三級指標實際值進行標準化，正向指標利用公式rij= +1計算，負向指標利用公式rij= +1計算，考慮到分子為0會影響后續(xù)信息熵的計算，在不影響指數(shù)變動趨勢的前提下，將標準化后的數(shù)據(jù)整體加1。

第二步，計算熵權。利用公式wi= 確定三級指標的熵權wi，即三級指標對綜合績效指數(shù)的貢獻率。其中，Hi=-k∑n j=1fijlnfij，fij= ，k= 。

第三步，計算綜合績效指數(shù)。利用公式CEI=∑m i=1wi×rij匯總即可得到綜合績效指數(shù)CEI。

第四步，計算各級指標貢獻率。將三級指標逐級匯總，并逐級計算其對上級的貢獻率w'i。

計算完成后，將結果匯總為綜合績效指數(shù)與二級指標貢獻率數(shù)據(jù)演進表以及四個二級指標與其各自三級指標貢獻率數(shù)據(jù)演進表。為了探索案例企業(yè)績效問題，本文主要對貢獻率呈下降趨勢的各級指標進行深入分析，即主要分析貢獻率較小且呈下降趨勢的下級指標。通過這種“總—分”結構模型從宏觀層面評價歐比特綜合績效水平并從微觀層面探索其根本動因，從而提出改善企業(yè)績效的針對性建議。

三、案例描述

（一）企業(yè)發(fā)展歷程

珠海歐比特宇航科技股份有限公司成立于2000年，2010年完成股份制改造并在上海證券交易所公開上市，是我國首家登陸中國創(chuàng)業(yè)板的IC設計公司，以下簡稱歐比特。上市之初，歐比特主營宇航電子及集成電路類產(chǎn)品，由于我國航天領域核心技術受限加之企業(yè)資本較少，研發(fā)投入不足，其產(chǎn)品在激烈的行業(yè)競爭中不具有可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢。與此同時，我國對商業(yè)遙感衛(wèi)星逐步放開，市場需求持續(xù)增加，歐比特在2015年正式加入商業(yè)遙感衛(wèi)星行業(yè)。截至2020年歐比特陸續(xù)并購子公司19家（其中三家注銷，兩家轉讓），成為我國商業(yè)遙感衛(wèi)星行業(yè)為數(shù)不多的全產(chǎn)業(yè)鏈布局的上市公司之一。目前，歐比特主要從事宇航電子、微納衛(wèi)星星座及衛(wèi)星大數(shù)據(jù)、人工智能技術的研制與生產(chǎn)業(yè)務，服務于航空航天、衛(wèi)星大數(shù)據(jù)、地理信息、國土資源等領域。

（二）企業(yè)經(jīng)營狀況

1.資產(chǎn)負債率較低

如圖1所示，歐比特在上市之初，資產(chǎn)處于平穩(wěn)上升趨勢，而負債逐年遞減，至2012年末歐比特資產(chǎn)和負債分別為6.29億元和0.15億元。2013—2018年，企業(yè)資產(chǎn)與負債均有不同程度的上升。其中，資產(chǎn)上升速度較快，總體增長幅度為502.00%；負債上升趨勢較為緩慢，但相較于2013年劇增1 992.70%。在此期間，歐比特的資產(chǎn)負債率很低，平均約為17.23%。2019年歐比特資產(chǎn)較上一年下降了1.53億元，與此同時，負債依舊保持增長勢頭且達到峰值10.2億元。至2020年末，企業(yè)資產(chǎn)與負債皆呈下降趨勢，歐比特資產(chǎn)與負債分別為39.33億元和9億元，資產(chǎn)負債率為22.89%。

2.營業(yè)收入與凈利潤增長趨勢背離

如圖1所示，歐比特上市之初，營業(yè)收入及凈利潤較為可觀，二者波動幅度較為相符，但截至2014年末，營業(yè)收入上漲了1.28%，凈利潤卻下降了23.62%。2014—2017年，歐比特營業(yè)收入與凈利潤均呈增長趨勢，但二者增長值卻相差甚多，分別為5.62億元和0.95億元。2017—2018年，歐比特營業(yè)收入增長1.67億元，凈利潤減少0.26億元。2018—2019年，企業(yè)營業(yè)收入減少0.54億元，凈利潤減少3.29億元，其變動幅度分別為6.00%和346.43%，企業(yè)虧損2.34億元。

通過對企業(yè)四要素的初步分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在資產(chǎn)負債率較低、營業(yè)收入與凈利潤增長趨勢背離的問題，下文通過更系統(tǒng)的綜合績效指數(shù)評價模型對歐比特經(jīng)營績效進行深入分析，同時，以上問題也將作為后續(xù)具體分析時的切入點。

四、案例分析

（一）企業(yè)績效動態(tài)演進分析

1.歐比特綜合績效評價指數(shù)分析

根據(jù)歐比特綜合績效指數(shù)與貢獻率演進結果（表2），研究發(fā)現(xiàn)：總體上，歐比特綜合績效指數(shù)呈波動中下降趨勢，2009—2020年降低幅度為8.66%，但在樣本觀測期的不同階段變動呈顯著差異。具體而言：2009—2015年波動趨勢較為穩(wěn)定，提高幅度為1.37%；自2015年起，歐比特的綜合績效指數(shù)自1.46降低到2019年的1.11，降低幅度達到23.87%；雖然2020年該指數(shù)表現(xiàn)出向好的趨勢，但相較于2018年仍有所降低。

從貢獻率角度來看：首先是債務風險績效指數(shù)對綜合績效指數(shù)正向作用最大，平均貢獻率為31.06%，變動幅度為32.77%。其次為經(jīng)營增長績效指數(shù)，平均貢獻率為24.22%，變動幅度為12.71%。盈利能力績效指數(shù)則發(fā)揮了一定的消極作用，平均貢獻率為22.61%，變動幅度為-9.38%，該指數(shù)總體呈上升趨勢，但2019年驟降至18.31%，導致其整體變化率為負。資產(chǎn)質量績效指數(shù)整體處于下降趨勢，平均貢獻率為22.11%，變動幅度為-29.63%，是對綜合績效指數(shù)負面影響最大的因素。

2.歐比特盈利能力績效指數(shù)分析

根據(jù)歐比特盈利能力績效指數(shù)與貢獻率演進結果（表3），研究發(fā)現(xiàn)：盈利能力績效指數(shù)作為對綜合績效指數(shù)有一定消極作用的二級指標，2015—2019年呈下降趨勢，變動幅度為-13.80%。該指數(shù)之所以趨勢不佳受其四個三級指標影響。一是2015—2018年總資產(chǎn)報酬率與成本費用利潤率皆呈下降趨勢，降幅分別為0.64%和0.62%，分別占同期盈利能力績效指數(shù)降低幅度的71.11%和69.33%，很大程度上對其造成了負面影響；二是2018—2019年盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)和營業(yè)利潤率分別降低了5.92%和1.17%，處于同期各三級指標降低幅度排名的第一位和第二位。因此，下文根據(jù)四個三級指標的性質并結合企業(yè)實際經(jīng)營狀況，分析影響企業(yè)盈利能力績效指數(shù)的深層動因。

3.歐比特資產(chǎn)質量績效指數(shù)分析

根據(jù)歐比特資產(chǎn)質量績效指數(shù)與貢獻率演進結果（表4），研究發(fā)現(xiàn)：資產(chǎn)質量績效指數(shù)作為對綜合績效指數(shù)消極影響最大的二級指標，在整體觀測期內(nèi)呈兩階段下降趨勢。第一階段為2009—2012年，下降幅度為13.70%，對其造成負面影響的三級指標分別為流動資產(chǎn)周轉率、應收賬款周轉率和總資產(chǎn)周轉率，下降幅度分別占資產(chǎn)質量績效指數(shù)下降幅度的44.28%、39.91%和37.86%。第二階段為2015—2019年，資產(chǎn)質量績效指數(shù)下降幅度為8.20%，其中影響作用最大的三級指標為不良資產(chǎn)比率和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，分別處于同期各三級指標降低幅度排名的第一位和第二位。因此，下文根據(jù)五個三級指標的性質并結合企業(yè)實際經(jīng)營狀況，分析影響企業(yè)資產(chǎn)質量績效指數(shù)的深層動因。

4.歐比特債務風險績效指數(shù)分析

根據(jù)歐比特債務風險績效指數(shù)與貢獻率演進結果（表5），研究發(fā)現(xiàn)：債務風險績效指數(shù)雖然是對綜合績效指數(shù)正向作用最大的二級指標，但其2012—2019年呈持續(xù)下降趨勢。對該指數(shù)影響最大的三級指標為資產(chǎn)負債率和速動比率，其降低幅度分別為6.00%和5.27%，占債務風險下降幅度的29.41%和25.85%。因此，下文根據(jù)兩個三級指標的性質并結合企業(yè)實際經(jīng)營狀況，分析影響企業(yè)債務風險績效指數(shù)的深層動因。

5.歐比特經(jīng)營增長績效指數(shù)分析

根據(jù)歐比特經(jīng)營增長績效指數(shù)與貢獻率演進結果（表6），研究發(fā)現(xiàn)：經(jīng)營增長績效指數(shù)雖然對綜合績效指數(shù)具有一定貢獻，但2015—2020年其貢獻率呈逐年下降趨勢，降幅為7.40%。而對其起到主要作用的三級指標分別為營業(yè)總收入增長率、總資產(chǎn)增長率和營業(yè)利潤增長率，降幅分別為8.06%、3.71%和2.78%，分別為經(jīng)營增長績效指數(shù)同期降低幅度做出了438.31%、216.39%和226.88%的貢獻。因此，下文根據(jù)三個三級指標的性質并結合企業(yè)實際經(jīng)營狀況，分析影響企業(yè)經(jīng)營增長績效指數(shù)的深層動因。

（二）企業(yè)績效問題分析

1.企業(yè)資產(chǎn)管理水平不高

第一，2009—2012年間，企業(yè)總資產(chǎn)周轉率、應收賬款周轉率和流動資產(chǎn)周轉率皆呈緩慢下降趨勢，下降幅度分別為69.25%、73.30%和69.61%，企業(yè)資產(chǎn)質量及營運能力不佳。第二，2015—2019年間，企業(yè)資產(chǎn)總額增加幅度為163.47%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量卻減少35.23%，導致資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指數(shù)降低了81.90%。第三，2019年企業(yè)計提了資產(chǎn)減值準備與信用減值損失約2.19億元，不良資產(chǎn)大量增加，不僅影響了企業(yè)資產(chǎn)管理水平，也使當年營業(yè)利潤降至-2.34億元。

2.資本結構不合理并產(chǎn)生存貨積壓現(xiàn)象

2013—2019年，企業(yè)資產(chǎn)負債率保持在2.42%～ 25.86%，與同行業(yè)公司中國衛(wèi)星和北斗星通相比，其資本結構過于保守：同期中國衛(wèi)星資產(chǎn)負債率為35.11%～ 47.03%，北斗星通資產(chǎn)負債率為20.40%～49.77%。此外，2012—2016年，企業(yè)產(chǎn)品銷量累計下降8.29%，存貨累計增加74.88%，企業(yè)速動比率下降94.28%。該企業(yè)速動比率指數(shù)不佳主要是由存貨積壓導致的，其資金被大量占用的同時一直伴隨著資本結構不合理的現(xiàn)象。

3.戰(zhàn)略轉型后盈利能力較差

第一，2015—2018年企業(yè)總資產(chǎn)報酬率和成本費用利潤率分別下降了47.78%和35.65%，盈利能力較差。第二，2015—2020年企業(yè)營業(yè)總收入增長率、營業(yè)利潤增長率和總資產(chǎn)增長率分別下降了98.23%、275.98%和100.35%，同期企業(yè)營業(yè)收入增加119.05%，但成本增加143.90%，企業(yè)經(jīng)營增長能力持續(xù)降低。

4.行業(yè)影響力較弱

戰(zhàn)略轉型前，與大唐電信、士蘭微和長電科技相比，歐比特資產(chǎn)規(guī)模與營業(yè)收入所占份額不足5%且逐年遞減，企業(yè)市場份額逐年下降。戰(zhàn)略轉型后，與中國衛(wèi)星、北斗星通和航天宏圖相比，歐比特資產(chǎn)規(guī)模所占份額不足20%，營業(yè)收入所占比重不足10%，但其在成本控制方面表現(xiàn)優(yōu)異，企業(yè)獲得了超額利潤。

（三）企業(yè)績效演進動因分析

1.資產(chǎn)管理制度不完善導致資產(chǎn)利用效率不高

第一，重生產(chǎn)而輕管理，導致企業(yè)資產(chǎn)周轉率不高。2009—2015年公司年報發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃中，歐比特僅運用三行文字對企業(yè)治理結構進行大致說明，且沒有提到資產(chǎn)管理方面的內(nèi)容，企業(yè)對資產(chǎn)管理制度重視不足。此外，在企業(yè)內(nèi)部控制自我評價報告中也存在相同問題。歐比特上市初期只有營銷管理制度與實物管理制度；2017年企業(yè)第一次明確提出要強化應收賬款管理；2018年完善了資產(chǎn)管理制度，規(guī)范資產(chǎn)從采購到盤點的一系列操作流程，明確各環(huán)節(jié)職責權限，并建立資產(chǎn)審批制度。

第二，加速擴張但整合不理想，降低了企業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。2015—2019年，企業(yè)為完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，大量并購子公司使總資產(chǎn)增加163.47%，但經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量反而減少35.23%。根本原因是企業(yè)成本增加幅度143.90%大于收入增加幅度119.05%。深入分析后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)此期間共投入4.78億元在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，占總資產(chǎn)增加值的19.51%。其中，在26.78%的期間費用中，管理費用增長最多，增長比為116.64%。雖然企業(yè)聘用大量管理人員來整合并購資產(chǎn)，但其并沒有為企業(yè)帶來與成本投入相符的營業(yè)收入，企業(yè)利用整合資產(chǎn)創(chuàng)收的能力較差。

第三，子公司控制制度存在缺陷，影響企業(yè)盈利能力。2009—2018年，歐比特內(nèi)部控制自我評價報告中披露的內(nèi)容沒有關于各高層對子公司職責權限的說明，對擔保類、借款類大額交易也沒有關注，企業(yè)在此方面的相關管理與內(nèi)部控制并不完善。2019年該項疏漏給企業(yè)帶來了重大損失，歐比特管理人員為個人借款違規(guī)擔保事件，導致子公司鉑亞信息減值2.19億元。不良資產(chǎn)的大量增加，導致企業(yè)資產(chǎn)管理水平降至最低。同時，由于產(chǎn)生大量資產(chǎn)減值損失與信用減值損失，影響了當年凈利潤，也使企業(yè)盈利水平陷入低谷。

2.負債率持續(xù)上升但資本結構仍較保守

第一，存貨占用資金，迫使企業(yè)提高負債率。2012—2016年歐比特存貨增加幅度為5.64%～117.16%，大于同年流動資產(chǎn)增加幅度，存貨大量積壓占用了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金，影響了企業(yè)速動比率指數(shù)。

2012—2014年，企業(yè)存貨積壓是由企業(yè)研發(fā)費用不足使產(chǎn)品缺乏核心競爭力所致。在該段時間內(nèi)，歐比特主營業(yè)務為集成電路類產(chǎn)品，具有高研發(fā)成本和高技術風險的特點。但與同行業(yè)公司長電科技相比，歐比特研發(fā)投入明顯不足：歐比特平均研發(fā)投入占當年營業(yè)收入比為14.07%，但實際研發(fā)投入不足1 000萬元；長電科技同期平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比為6.16%，雖然占比不高，但金額有2.22億元。研發(fā)力量不足導致企業(yè)存貨大量積壓，速動比率持續(xù)降低，資產(chǎn)負債率上升。2015—2016年，歐比特進行戰(zhàn)略擴張，大量收購子公司，致使企業(yè)在編制合并報表時存貨增加了44.16%，影響了速動比率指數(shù)。

第二，戰(zhàn)略擴張使企業(yè)資金需求增加，資產(chǎn)負債率繼續(xù)上升。2013—2019年，由于戰(zhàn)略擴張，歐比特大量收購子公司，累計投入15.20億元，為滿足資金需求，企業(yè)增加債務籌資資本，使公司資產(chǎn)負債率從6.28%上升到25.86%。盡管歐比特資產(chǎn)負債率有所提高，但與中國衛(wèi)星和北斗星通相比，其資本結構仍然過于保守。這也從側面說明了歐比特經(jīng)營策略過于謹慎，對企業(yè)資產(chǎn)負債率指數(shù)產(chǎn)生了負面影響。

3.轉入商業(yè)遙感衛(wèi)星行業(yè)及時但短期收益較差

第一，市場條件不成熟，戰(zhàn)略擴張投入大。2015年我國遙感衛(wèi)星剛剛向商業(yè)企業(yè)開放，與全球市場相比，其仍處于初始發(fā)展階段。歐比特需要尋找并發(fā)展上中下游合作商，出于技術保密及合作長久穩(wěn)定等原因，企業(yè)要大量并購子公司，建立健全產(chǎn)業(yè)鏈，并加強技術研發(fā)，這使得企業(yè)成本大幅增加。

第二，經(jīng)營重心偏移，既有業(yè)務收入不佳。2015年后歐比特投入大量時間與精力進行戰(zhàn)略擴張，建立健全產(chǎn)業(yè)鏈；直到2017年6月，歐比特首批兩顆衛(wèi)星發(fā)射成功，才正式展開遙感衛(wèi)星領域業(yè)務。這導致企業(yè)相對忽視其現(xiàn)有經(jīng)營業(yè)績的主要貢獻業(yè)務——智能安防行業(yè)內(nèi)相關業(yè)務，使該行業(yè)收入占主營業(yè)務收入比從59.63%下降到42.09%，進而導致企業(yè)營業(yè)總收入增長率降低。由于企業(yè)收入增長率下降，成本投入逐年上升，在一定程度上導致營業(yè)利潤增長率指數(shù)不佳，同時也影響了成本費用利潤率指數(shù)和總資產(chǎn)報酬率指數(shù)。

第三，戰(zhàn)略擴張趨于飽和，并購對合并報表的影響逐漸消失。自2014年開始歐比特大量收購子公司，至2017年達到峰值，隨著企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步完善，企業(yè)并購子公司的數(shù)量逐年減少，持股份額也越來越少。這導致歐比特在編制合并報表時，新購子公司的影響越來越小，直接導致企業(yè)總資產(chǎn)增長率逐年降低，影響了企業(yè)經(jīng)營能力。

4.研發(fā)能力與管理能力不足影響企業(yè)績效

第一，在戰(zhàn)略轉型前，研發(fā)能力不足使歐比特缺乏行業(yè)競爭力。歐比特資產(chǎn)規(guī)模在行業(yè)中占比很小且呈下降趨勢，其在行業(yè)中競爭力逐漸降低，致使企業(yè)產(chǎn)品市場有所減小，加大了產(chǎn)品銷售壓力，影響了歐比特速動比率指數(shù)。隨著營業(yè)收入的降低，企業(yè)在研發(fā)投入上漸漸有心無力，研發(fā)投入不足是企業(yè)在集成電路行業(yè)發(fā)展失敗的主要原因，存貨逐年積壓是其外在表現(xiàn)，導致了企業(yè)速動比率逐年降低，影響了歐比特綜合績效指數(shù)。

第二，在戰(zhàn)略轉型后，管理費用投入比例較低影響歐比特資產(chǎn)整合能力。企業(yè)之所以取得較大的利潤份額，是由于成本較低：2009—2020年，歐比特營業(yè)成本占營業(yè)總收入的比重為76.67%～93.92%，同期中國衛(wèi)星占比為91.04%～93.89%。除健全的產(chǎn)業(yè)鏈布局降低了歐比特的主營成本外，該差異產(chǎn)生的最大原因是中國衛(wèi)星的管理費用占營業(yè)收入比約為歐比特的兩倍。從利潤表看，盡管管理費用的節(jié)約使企業(yè)占據(jù)了更多利潤份額，但結合企業(yè)戰(zhàn)略擴張后的資產(chǎn)利用情況來看，歐比特管理人員并未有效利用擴張帶來的資產(chǎn)創(chuàng)造更多收益，對企業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)金回收率產(chǎn)生了不良影響。

五、結論與建議

本文基于2009—2020年數(shù)據(jù)，采用熵權法構建績效評價指數(shù)，對歐比特績效情況進行分析，研究發(fā)現(xiàn)：第一，在資產(chǎn)管理、整合與運用方面，企業(yè)未能及時建立健全相關制度，致使管理層舞弊案發(fā)生，嚴重影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，且大量并購后，企業(yè)資產(chǎn)整合效果不甚理想，未能有效利用整合資產(chǎn)創(chuàng)造收益。第二，在企業(yè)資本結構方面，由于資金需求增加，迫使企業(yè)提高資產(chǎn)負債率，但與行業(yè)水平相比，其資本結構仍然過于保守。第三，在經(jīng)營管理方面，歐比特戰(zhàn)略轉型后企業(yè)短期收益不佳，快速擴張使其在生產(chǎn)經(jīng)營方面投入更多成本，但并沒有獲取與之相符的營業(yè)收入和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量。

基于上述結論，本文提出如下建議：

第一，加強資產(chǎn)管理，有效執(zhí)行各項管理制度，改善管理層與所有者之間的關系。首先，整頓各部門工作范圍、工作制度以及各部門之間工作流程。明確各主管職責與權限，明確各崗位工作職責，對各部門之間的分工協(xié)作清晰界定，使任務得到有效執(zhí)行。其次，將資產(chǎn)管理水平納入相關人員績效考核范圍，加強企業(yè)人員對資產(chǎn)管理的重視程度。同時，對管理層實行股權激勵計劃，使管理人員與股東目標一致，減少管理層危害企業(yè)利益的行為。最后，進一步加強企業(yè)文化建設，通過精神引導彌補管理制度的不足，培養(yǎng)企業(yè)共同價值觀，規(guī)范員工行為，形成較強的企業(yè)凝聚力，最終對企業(yè)績效發(fā)揮作用。

第二，適當調整資產(chǎn)負債結構，有效利用財務杠桿創(chuàng)造收益。一方面，從企業(yè)內(nèi)部看，歐比特可以利用財務杠桿擴大企業(yè)規(guī)模，加強企業(yè)在行業(yè)中的競爭力，以爭取更多市場份額。另一方面，從外部環(huán)境看，企業(yè)應認真關注并科學預測通貨膨脹速度及金融市場利率變化，判斷近期國家是否會對銀行存款利息率進行調整，并根據(jù)預測結果對財務杠桿的利用水平進行及時調整。此外，調整資產(chǎn)結構時，企業(yè)應盡可能采取可增加資本結構彈性的融資措施，如發(fā)行企業(yè)債券、合資合作經(jīng)營、股權出讓、產(chǎn)權交易、引進風險投資等方式。

第三，提高管理費用投入比例，有效整合擴張資產(chǎn)。首先，要制定不同階段管理費用投入比，根據(jù)并購計劃與戰(zhàn)略需求，引入專職整合人員，成立整合領導小組，加大費用投入，確保企業(yè)在期限內(nèi)完成有效組合。其次，在并購前要選擇科學的整合模式和程序，盡早制定周密的整合計劃，有效應對各種突變因素與復雜情況。最后，要注重企業(yè)文化整合，加強雙方溝通，采取多種形式建立溝通渠道，并確保各類信息暢通，能夠使被并購企業(yè)員工快速接受和認同并購后的新文化。

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