數(shù)字普惠金融發(fā)展能促進我國區(qū)域創(chuàng)新嗎？

董樹功 楊峙林

摘? ?要：數(shù)字普惠金融的發(fā)展不斷推動著金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，成為助力區(qū)域協(xié)同創(chuàng)新與高質(zhì)量發(fā)展的重要動力。運用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)與地區(qū)專利申請數(shù)據(jù)，就數(shù)字普惠金融對我國區(qū)域創(chuàng)新的影響進行實證分析，結(jié)果表明數(shù)字普惠金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新水平具有正向的促進作用。同時，對覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度等分維度及東、中、西部分區(qū)域樣本的探究發(fā)現(xiàn)，不同維度的數(shù)字普惠金融指數(shù)對區(qū)域創(chuàng)新的作用存在差異，數(shù)字普惠金融對東、中、西部創(chuàng)新的驅(qū)動作用也存在異質(zhì)性。機制檢驗發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融的發(fā)展會顯著提升區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平，進而助力區(qū)域創(chuàng)新水平提升。

關(guān)鍵詞：區(qū)域創(chuàng)新；異質(zhì)性；數(shù)字普惠金融；中介效應(yīng)

中圖分類號：F832.5? 文獻標(biāo)識碼：A? 文章編號：1674-2265（2023）03-0069-10

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2023.03.010

一、引言

黨的二十大報告指出，要“堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位”“加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略”。為實現(xiàn)“十四五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展的主要目標(biāo)，進一步提升我國創(chuàng)新能力，深化創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展勢在必行，以創(chuàng)新作為發(fā)展驅(qū)動力將有助于加快落實區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)揮各地區(qū)優(yōu)勢，健全合作互利、優(yōu)勢互補、共同發(fā)展的新格局。區(qū)域創(chuàng)新進程的順利推進離不開高質(zhì)量的金融支持（楊偉中等，2020）[1]，但在傳統(tǒng)金融制度和歷史條件的約束下，我國金融市場仍普遍存在要素配置扭曲的現(xiàn)象，導(dǎo)致金融資源配置效率低下，大量中小企業(yè)融資需求難以得到滿足，從而影響了微觀主體為其創(chuàng)新項目融資的可能性，遏制了區(qū)域創(chuàng)新水平的提高（唐清泉和巫岑，2015）[2]。

數(shù)字技術(shù)的高速發(fā)展使數(shù)字技術(shù)與普惠金融的高度融合成為可能，聯(lián)結(jié)成新型金融服務(wù)模式，即數(shù)字普惠金融。根據(jù)《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)（2011—2021）》，十年來我國數(shù)字普惠金融發(fā)展水平持續(xù)提升，省級數(shù)字普惠金融指數(shù)年均同比增速達到28.15%。數(shù)字金融服務(wù)實現(xiàn)了金融商業(yè)模式、產(chǎn)品服務(wù)、組織架構(gòu)等方面的不斷創(chuàng)新，豐富了金融服務(wù)提供主體，延伸了金融服務(wù)觸角，擴展了金融服務(wù)寬度，提升了金融服務(wù)效率，為解決普惠金融領(lǐng)域的諸多難題提供了新的思路和方法。從理論上來說，數(shù)字普惠金融作為一種新興的金融業(yè)態(tài)，通過深化金融模式創(chuàng)新和優(yōu)化金融產(chǎn)品供給，能為創(chuàng)新項目提供豐富的資金支持（聶秀華等，2021）[3]，為我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級提供新的機遇，為區(qū)域創(chuàng)新提供不竭動力，對于暢通以國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局和培育經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的新增長極具有重要意義。那么，數(shù)字普惠金融能否通過推動數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展進而提升區(qū)域創(chuàng)新水平呢？這一問題的回答對于理解我國數(shù)字經(jīng)濟背景下普惠金融助力區(qū)域創(chuàng)新的內(nèi)在機理具有重要意義。鑒于此，本文以2011—2018年我國31個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市，以下簡稱省份）的面板數(shù)據(jù)為研究樣本，深入探究數(shù)字普惠金融對區(qū)域創(chuàng)新的影響，并分析區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平在其中發(fā)揮的渠道作用，以期為我國創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的實施提供有價值的經(jīng)驗依據(jù)。

二、文獻綜述

近幾年，得益于數(shù)字技術(shù)的革新，普惠金融得以深化發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶來的數(shù)字力量在金融領(lǐng)域發(fā)揮了不可小覷的作用。學(xué)者們對數(shù)字普惠金融影響創(chuàng)新的效果進行了評價。謝絢麗等（2018）[4]研究了數(shù)字金融發(fā)展與企業(yè)創(chuàng)業(yè)之間的關(guān)系，認為數(shù)字金融的使用程度、深度及數(shù)字化程度均會促進創(chuàng)業(yè)活動的進行。王馨（2015）[5]認為，數(shù)字普惠金融的發(fā)展降低了中小企業(yè)的融資約束，實現(xiàn)了金融資源的合理配置，對企業(yè)創(chuàng)新活動具有積極的推動作用。梁榜和張建華（2019）[6]認為數(shù)字普惠金融的發(fā)展對民營及規(guī)模較小的中小企業(yè)的創(chuàng)新激勵作用更強，通過降低融資約束和減少債務(wù)融資費用來促進企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動的開展。杜傳忠和張遠（2020）[7]從直接、間接兩個維度進行分析，認為數(shù)字金融發(fā)展不僅能夠直接促進區(qū)域創(chuàng)新，還能通過改善信貸、提升消費水平等途徑間接影響區(qū)域創(chuàng)新。同樣地，徐子堯等（2020）[8]經(jīng)過實證分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新能力具有顯著的正向提升作用，并具備地區(qū)異質(zhì)性。此外，數(shù)字普惠金融還可以通過提升區(qū)域高等教育水平、完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及提高居民的平均工資水平間接地促進創(chuàng)新產(chǎn)出（鄭雅心，2020）[9]。

既有關(guān)于數(shù)字普惠金融與創(chuàng)新的研究取得了較為豐富的成果，但仍存在一定的不足。首先，在數(shù)字普惠金融激勵創(chuàng)新的內(nèi)在機理方面，現(xiàn)有文獻多從微觀視角展開，分析數(shù)字普惠金融通過影響企業(yè)融資成本、銀行競爭等進而作用于企業(yè)創(chuàng)新的機制，較少有研究從宏觀視角出發(fā)研究數(shù)字普惠金融促進區(qū)域創(chuàng)新的內(nèi)在機理。當(dāng)前實現(xiàn)共同富裕已成為新時代全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的重要任務(wù)，而共同富裕的實現(xiàn)離不開區(qū)域創(chuàng)新能力的不斷提升（張敏等，2022）[10]。因此，研究數(shù)字普惠金融對區(qū)域創(chuàng)新的激勵效應(yīng)，對于充分發(fā)揮數(shù)字金融的“普惠性”優(yōu)勢、促進共同富裕目標(biāo)的實現(xiàn)具有重要意義。其次，隨著信息技術(shù)與產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟對區(qū)域創(chuàng)新的重要性日益凸顯（金環(huán)和于立宏，2021）[11]。然而，鮮有文獻關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展這一關(guān)鍵因素在數(shù)字普惠金融促進區(qū)域創(chuàng)新中發(fā)揮的渠道作用，從而忽視了數(shù)字信息化時代下數(shù)字普惠金融通過推動數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的間接影響。最后，現(xiàn)有文獻在分析數(shù)字普惠金融發(fā)展與區(qū)域創(chuàng)新之間的關(guān)系時，多基于樣本整體進行考察，而忽視了因不同地區(qū)初始要素稟賦條件特性而呈現(xiàn)出的地區(qū)異質(zhì)性，從而不利于厘清數(shù)字普惠金融對不同地區(qū)創(chuàng)新水平的異質(zhì)性影響（聶秀華等，2021）[3]。鑒于此，本文選取2011—2018年我國31個省份的面板數(shù)據(jù)，研究數(shù)字普惠金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的影響，分析區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平在其中發(fā)揮的渠道作用，以期進一步厘清數(shù)字信息化時代下數(shù)字普惠金融發(fā)展促進區(qū)域創(chuàng)新的內(nèi)在機理。此外，通過對數(shù)字普惠金融指數(shù)衡量角度的細分、區(qū)域樣本的劃分，研究覆蓋廣度、使用深度及數(shù)字化程度等多個細分指數(shù)對區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展產(chǎn)生的不同程度的作用，以及數(shù)字普惠金融發(fā)展水平對不同地區(qū)的差異化影響，分析造成異質(zhì)性的可能原因，提出具有可操作性的政策建議。

三、理論機制與研究假設(shè)

（一）數(shù)字普惠金融發(fā)展與區(qū)域創(chuàng)新

我國區(qū)域創(chuàng)新水平差異與地區(qū)間資源配置效率和資源利用率差異有關(guān)，創(chuàng)新資源投入不足是導(dǎo)致區(qū)域創(chuàng)新水平停滯、創(chuàng)新發(fā)展受阻的原因之一。傳統(tǒng)金融服務(wù)的信息不對稱問題帶來了資源配置的失衡與資源利用率的損耗，加劇了區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的差距，限制了創(chuàng)新水平的提升。同時，創(chuàng)新活動具有研發(fā)周期長、資本投入大、不確定性強的特點，傳統(tǒng)金融服務(wù)的資金配置具有較高的門檻，不利于創(chuàng)新型中小企業(yè)獲得資本。即使是通過傳統(tǒng)金融服務(wù)獲得資金的企業(yè)，也因其企業(yè)規(guī)模、可抵押資產(chǎn)擁有量等方面的限制，不得不提高融資成本，這增加了企業(yè)經(jīng)營的成本和不確定性。中小企業(yè)創(chuàng)新活動面臨的融資約束會抑制創(chuàng)新項目的開展。此外，區(qū)域創(chuàng)新還受到區(qū)域地理條件的限制，一些研發(fā)主體可能由于其地理位置不在金融服務(wù)機構(gòu)的輻射范圍內(nèi)，而難以獲得傳統(tǒng)金融服務(wù)的支持。

數(shù)字普惠金融的發(fā)展在一定程度上緩解了傳統(tǒng)金融服務(wù)在信息不對稱方面的問題，數(shù)字金融服務(wù)平臺能夠整合市場各方面信息，降低信息的獲取成本，實現(xiàn)資源的有效分配，提高要素的使用效率。同時，數(shù)字普惠金融能夠豐富創(chuàng)新型企業(yè)的融資渠道，打破傳統(tǒng)金融服務(wù)產(chǎn)生的融資約束，進一步減少企業(yè)的融資成本，使中小企業(yè)更易得到創(chuàng)新資金，開展創(chuàng)新活動，進而提高區(qū)域創(chuàng)新水平。此外，數(shù)字普惠金融具有更強的地理穿透性，可以打破地域的限制，使得各類生產(chǎn)要素廣泛而自由地流動，增強創(chuàng)新主體所在地與其他地區(qū)的經(jīng)濟聯(lián)系，促進各個地區(qū)、各個行業(yè)展開合作和技術(shù)共享，優(yōu)化資源配置，為區(qū)域創(chuàng)新營造良好的金融環(huán)境。

基于上述分析，本文提出以下假設(shè)：

H1：數(shù)字普惠金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新活動具有促進作用。

（二）數(shù)字普惠金融發(fā)展的不同維度與區(qū)域創(chuàng)新

北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心同螞蟻金服集團組建的聯(lián)合課題組，編制了“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)”，這一指數(shù)體系除形成總指數(shù)外，還從不同的衡量維度對數(shù)字普惠金融進行了刻畫，包括覆蓋廣度、使用深度與數(shù)字化程度等（郭峰等，2020）[12]，能夠準確地刻畫我國普惠金融的發(fā)展現(xiàn)狀。其中，覆蓋廣度主要體現(xiàn)了居民實際擁有的移動賬戶數(shù)量，數(shù)字化程度體現(xiàn)了數(shù)字支付的金額及交易量，而使用深度體現(xiàn)了居民實際使用的數(shù)字金融服務(wù)種類及使用總量。數(shù)字普惠金融發(fā)展前期主要是追求覆蓋廣度和數(shù)字化程度的提升，中后期則致力于提升居民的使用深度。通過觀察數(shù)字普惠金融總指標(biāo)，可以發(fā)現(xiàn)我國各省份數(shù)字普惠金融指數(shù)均值在2011年為40.00，到2018年已增加至300.21，可見該時間段內(nèi)我國數(shù)字普惠金融實現(xiàn)了迅猛發(fā)展。郭峰等（2020）[12]通過對比第一期（2011—2015年）指數(shù)與第二期（2016—2018年）指數(shù)發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融指數(shù)項下使用深度的增長已經(jīng)成為推動數(shù)字普惠金融增長的重要驅(qū)動力，全國各省份數(shù)字普惠金融使用深度指數(shù)的均值從2011年到2018年已由46.93增加到287.50，說明我國的數(shù)字普惠金融發(fā)展進入了深度拓展的新時期。相對而言，僅僅是移動賬戶數(shù)量或支付金額的增多并不能顯著推動區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新水平提高，只有充分發(fā)揮數(shù)字普惠金融對多層次金融服務(wù)的賦能效應(yīng)（即使用深度），才能更有效地促進區(qū)域創(chuàng)新。

基于上述分析，本文提出以下假設(shè)：

H2：相較于覆蓋廣度提升和數(shù)字化程度深化，數(shù)字普惠金融使用深度的增強對區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展具有更強的促進作用。

（三）數(shù)字普惠金融發(fā)展、區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平與區(qū)域創(chuàng)新

梳理現(xiàn)有文獻發(fā)現(xiàn)，一方面，數(shù)字普惠金融既能夠促進金融資源的合理配置，引導(dǎo)資源向高效率、高潛能的企業(yè)集中，提高資源配置效率，又能為企業(yè)創(chuàng)新活動營造良好的技術(shù)基礎(chǔ)條件，從而助力企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升區(qū)域的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平（吳非等，2021）[13]。另一方面，數(shù)字經(jīng)濟本身就是技術(shù)創(chuàng)新的一種綜合性產(chǎn)品，是技術(shù)創(chuàng)新水平和能力提升的反映（寧朝山，2020）[14]。在我國實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的背景下，數(shù)字經(jīng)濟對促進工業(yè)化、信息化深度融合，推進各領(lǐng)域新興技術(shù)創(chuàng)新以及優(yōu)化區(qū)域創(chuàng)新布局具有重要戰(zhàn)略意義。徐輝和邱晨光（2021）[15]通過實證研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平對區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新均有顯著促進作用，是影響區(qū)域創(chuàng)新能力的重要因素。

基于以上分析，本文提出以下假設(shè)：

H3：數(shù)字普惠金融發(fā)展通過影響區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平來對區(qū)域創(chuàng)新產(chǎn)生促進作用。

四、研究設(shè)計

（一）模型設(shè)定

本文在參考謝絢麗等（2018）[4]研究的基礎(chǔ)上，設(shè)定基準模型如式（1）所示，分析數(shù)字普惠金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的影響。參考溫忠麟與葉寶娟（2014）[16]的研究，設(shè)定的中介效應(yīng)模型如式（2）與式（3）所示。

其中，[lnpatentit]為地區(qū)[i]在[t]時期的區(qū)域創(chuàng)新水平。[FIit]代表地區(qū)[i]在[t]時期的數(shù)字普惠金融指數(shù)，在分析不同維度數(shù)字普惠金融指數(shù)對創(chuàng)新產(chǎn)出的影響時，將覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三個指數(shù)依次作為解釋變量進行回歸。[deit]代表區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平，[eduit]、[consumeit]、[industryit]、[openit]為控制變量，分別代表地區(qū)[i]在[t]時期的人力資本水平、居民消費水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及對外開放水平。[λi]為地區(qū)[i]的個體固定效應(yīng)，[εit]、[υit]、[μit]分別為模型（1）、（2）、（3）的隨機擾動項。

（二）變量設(shè)定

本文選取2011—2018年我國31個省份的面板數(shù)據(jù)為研究樣本，其中，專利數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫，數(shù)字普惠金融指數(shù)數(shù)據(jù)來自北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心，其他數(shù)據(jù)來自各年度《中國統(tǒng)計年鑒》、國泰安數(shù)據(jù)庫、EPS數(shù)據(jù)庫。

1. 被解釋變量：區(qū)域創(chuàng)新水平。參考鄭雅心（2020）[11]的研究，運用各省份每萬人國內(nèi)專利申請量（發(fā)明專利、實用新型專利及外觀設(shè)計專利申請量之和）衡量該地區(qū)的創(chuàng)新能力。

2. 核心解釋變量：數(shù)字普惠金融指數(shù)。使用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心同螞蟻金服集團聯(lián)合課題組發(fā)布的“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)（2011—2018年）”衡量數(shù)字普惠金融的發(fā)展水平。

3. 中介變量：區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平。參考已有研究（徐輝和邱晨光，2021；劉軍等，2020；趙濤等，2020；周勇和張婷琳，2022）[15，17-19]，結(jié)合數(shù)據(jù)可得性，本文從數(shù)字經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平與數(shù)字經(jīng)濟應(yīng)用水平兩個維度選取指標(biāo)（見表1），再通過主成分分析的方法，將各指標(biāo)數(shù)據(jù)標(biāo)準化后降維處理，得到綜合的區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平。相關(guān)數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局。

先對原始指標(biāo)數(shù)據(jù)進行歸一化處理，具體公式如下：

其中，[X]為整個樣本區(qū)間內(nèi)各指標(biāo)序列的平均值，[σ（Xij）]為樣本區(qū)間內(nèi)各指標(biāo)序列的標(biāo)準差，[Yij]表示第[i]個指標(biāo)在[j]時期歸一化處理后的數(shù)據(jù)。在此基礎(chǔ)上，本文采用主成分分析法將眾多指標(biāo)綜合為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展指數(shù)。設(shè)[λ1≥λ2≥…≥λp≥0]為樣本協(xié)方差矩陣的特征值，[c1，c2，…，cp]為相應(yīng)的單位特征向量，且各向量之間彼此正交，其中[cj=（cj1，cj2，…，cjn）T]，由特征向量重新組成[P]個新的指標(biāo)變量，即[P]個主成分，各樣本主成分在一定約束條件下使樣本方差達到最大，且彼此之間的樣本協(xié)方差為零。設(shè)[Zi]表示第[i]個主成分，可設(shè)：

其中，對于任意[i]，均有[c2i1+c2i2+…+c2in=1]。在主成分分析之前，先對變量進行KMO和Bartlett球形檢驗，以判斷是否適合進行主成分分析。KMO結(jié)果為0.677，大于最低標(biāo)準0.6，且Bartlett 球形檢驗中近似卡方數(shù)值較大，拒絕單位相關(guān)陣的原假設(shè)，說明可以進行主成分分析。

本文采用主成分法并按照特征值大于1的原則提取出5個主成分，這5個主成分的累計方差貢獻為81.841%，說明提取的主成分能夠充分有效地解釋原始指標(biāo)中包含的信息。根據(jù)各主成分對應(yīng)的權(quán)重系數(shù)（即方差貢獻率）對各主成分得分進行加權(quán)匯總，即可得到區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平。

4. 控制變量。參考已有研究（徐子堯等，2020；鄭雅心，2020；王亮和劉凌燕，2022）[8，9，20]，本文選取如下控制變量：人力資本水平，用該省份每萬人中高等學(xué)校在校生人數(shù)衡量，人力資源對創(chuàng)新活動具有重要影響；居民消費水平，以該省份城鄉(xiāng)居民消費水平總指數(shù)表示，消費水平的提高可能會拉動區(qū)域經(jīng)濟的增長，進而對區(qū)域創(chuàng)新活動產(chǎn)生正向影響；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以地區(qū)第二、三產(chǎn)業(yè)占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重來衡量；對外開放水平，以地區(qū)進出口總額與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值來衡量。表2為變量、符號及描述性統(tǒng)計結(jié)果。

五、實證結(jié)果與分析

（一）基準回歸

本文對2011—2018年我國31個省份的面板數(shù)據(jù)進行回歸分析，研究數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國區(qū)域創(chuàng)新水平的影響。在進行回歸分析前，進行Hausman檢驗發(fā)現(xiàn)固定效應(yīng)模型更符合本文的樣本特征。表3為根據(jù)模型（1）進行線性回歸得到的結(jié)果。

表3第（1）列是核心解釋變量為數(shù)字普惠金融指數(shù)時的估計結(jié)果，第（2）—（4）列則將解釋變量分別替換為覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度等細分指標(biāo)進行回歸。從第（1）列可以看出，解釋變量（lnFI）的系數(shù)為0.5642，在5%的水平下顯著為正，即數(shù)字普惠金融發(fā)展水平每上升1%，會帶來區(qū)域創(chuàng)新水平0.56%的增長，可見數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國區(qū)域創(chuàng)新水平具有顯著的正向影響，初步證明假說1成立。根據(jù)列（1）的控制變量回歸結(jié)果，人力資本水平、居民消費水平及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展均具有顯著正向影響，可見地區(qū)高等教育水平的提高將有助于人力資本的積累，為地區(qū)創(chuàng)新活動的開展提供重要支持；地區(qū)消費水平的提升則可能拉動區(qū)域經(jīng)濟增長，刺激創(chuàng)新需求；第二、三產(chǎn)業(yè)成為對創(chuàng)新產(chǎn)出具有主要貢獻的力量，區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級將持續(xù)推動創(chuàng)新型企業(yè)的誕生。但對外開放水平對區(qū)域創(chuàng)新具有負向作用，這可能源于對外開放水平較高的地區(qū)會通過進口滿足對一些無法自給自足的創(chuàng)新型產(chǎn)品的需求，不利于激勵地區(qū)自主研發(fā)，由此抑制了區(qū)域創(chuàng)新水平的提升。

從表3中第（2）、（3）和（4）列可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融的三個子維度——覆蓋廣度、使用深度及數(shù)字化程度同樣對區(qū)域創(chuàng)新水平的提高具有顯著的正向作用。具體來看，覆蓋廣度對區(qū)域創(chuàng)新水平的影響在5%的水平上顯著為正，數(shù)字金融覆蓋范圍越廣泛，其服務(wù)的客戶群體就越多，越有利于以更高的效率實現(xiàn)要素分配，為中小企業(yè)進行創(chuàng)新活動營造有利的金融環(huán)境。使用深度在1%的水平上對區(qū)域創(chuàng)新水平具有正向影響，使用深度的增強使得中小企業(yè)的創(chuàng)新融資需求得到多渠道的滿足，緩解了企業(yè)創(chuàng)新活動面臨的融資約束問題。數(shù)字化程度的提升也提高了區(qū)域金融服務(wù)的效率，大大降低了金融普惠的成本，同時其具有的便利性也為小微企業(yè)獲得創(chuàng)新融資提供了關(guān)鍵支持。雖然三個子維度均可以提升區(qū)域創(chuàng)新水平，但相對而言，數(shù)字普惠金融使用深度對區(qū)域創(chuàng)新的影響更強，這是由于，使用深度代表居民和小微企業(yè)實際使用的數(shù)字金融服務(wù)種類及使用總量，其水平的提升意味著區(qū)域內(nèi)的小微企業(yè)更加充分地享受到了多層次、差異化的數(shù)字普惠金融服務(wù)，更容易得到創(chuàng)新資金，開展創(chuàng)新活動，從而在更大程度上提升了區(qū)域創(chuàng)新水平。綜上，假說2成立。

表3第（5）、（6）、（7）列是將我國31個省份分為東、中、西部①分別進行回歸的結(jié)果。通過分析核心解釋變量的系數(shù)差異可以發(fā)現(xiàn)，東、中、西部地區(qū)在地理位置、資源稟賦、政策支持等方面的不同，使得數(shù)字普惠金融與區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展之間的關(guān)系也呈現(xiàn)差異化的特征。核心解釋變量的系數(shù)從東部到西部依次減小，分別為0.5098、0.5044、0.4872，可見數(shù)字普惠金融對東部、中部區(qū)域創(chuàng)新水平的作用較強，而對西部地區(qū)的正向作用較弱。盡管西部地區(qū)近年來受到國家政策的扶持，但相較于東部、中部地區(qū)，在地理位置和人力資源方面仍處于弱勢地位，這將導(dǎo)致數(shù)字普惠金融在西部地區(qū)的推廣面臨障礙，同時也不利于數(shù)字普惠金融的深入使用和企業(yè)的創(chuàng)新。

（二）內(nèi)生性處理

1. 工具變量法。本文的研究可能存在一定的內(nèi)生性問題：殘差項中可能存在既影響數(shù)字普惠金融發(fā)展又影響區(qū)域創(chuàng)新的因素，還可能存在一些并不隨時間改變但會影響區(qū)域創(chuàng)新水平的地區(qū)特質(zhì)，盡管本文已經(jīng)設(shè)置了相關(guān)的控制變量，但地區(qū)的地理位置、氣候條件、經(jīng)濟發(fā)展水平等變量仍可能被遺漏。為此，本文借鑒傅秋子和黃益平（2018）[21]的研究，運用“各省份省會城市或直轄市與杭州市的距離”作為工具變量，這一變量與區(qū)域數(shù)字普惠金融發(fā)展水平相關(guān)，但對區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展并不直接發(fā)揮作用，符合工具變量選取要求。為了便于對回歸結(jié)果進行分析，我們對“各省份省會城市或直轄市與杭州市的距離”進行取倒數(shù)處理，得到實際納入回歸模型的工具變量distance。本文在模型（1）的基礎(chǔ)上加入了工具變量，并通過了Wald檢驗，確保了工具變量選取的合理性。工具變量模型第一階段回歸結(jié)果如表4所示。其中，第（1）、（2）、（3）、（4）列分別表示內(nèi)生變量為數(shù)字普惠金融總指數(shù)、覆蓋廣度、使用深度及數(shù)字化程度時的回歸結(jié)果?？梢钥闯?，distance的系數(shù)顯著為正，表明distance越大，即各省份省會城市或直轄市與杭州市的距離越小，數(shù)字普惠金融發(fā)展越好，工具變量的“相關(guān)性”假定得以驗證。

表5為第二階段回歸結(jié)果，第（1）列的核心解釋變量為數(shù)字普惠金融指數(shù)，第（2）—（4）列則將核心解釋變量分別替換為覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度等細分指標(biāo)進行回歸。從估計結(jié)果來看，數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國區(qū)域創(chuàng)新水平具有顯著的正向促進作用，這一結(jié)論在考慮了內(nèi)生性之后依然成立。

2.解釋變量滯后一期。為了消除因解釋變量內(nèi)生性問題造成的回歸結(jié)果偏差，本文將解釋變量進行滯后一期處理，回歸結(jié)果如表6所示。從估計結(jié)果來看，數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國區(qū)域創(chuàng)新水平具有顯著的正向促進作用，這一結(jié)論在將解釋變量滯后一期后依然成立，證實了估計結(jié)果的穩(wěn)健性。

（三）穩(wěn)健性檢驗

1. 剔除直轄市樣本。在我國，直轄市作為改革開放的前沿與區(qū)域經(jīng)濟中心，相較于其他地區(qū)具有明顯的經(jīng)濟、政治與區(qū)位優(yōu)勢，故本文將北京市、天津市、上海市及重慶市等四個直轄市的數(shù)據(jù)剔除，并將回歸結(jié)果與原回歸結(jié)果對比，檢驗數(shù)字普惠金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的正向作用是否仍然成立。

對比表7與表3的回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)核心解釋變量的系數(shù)仍然顯著，數(shù)字普惠金融指數(shù)在5%的顯著性水平下對區(qū)域創(chuàng)新具有促進作用，雖然系數(shù)略有下降，但正向作用依舊明顯。覆蓋廣度、使用深度及數(shù)字化程度三個細分指標(biāo)系數(shù)值有所下降，但仍然顯著。同時，使用深度仍為三個子維度中對區(qū)域創(chuàng)新正向作用最大的維度。由此可知，本文結(jié)論具有穩(wěn)健性。

2.系統(tǒng)GMM估計。由于殘差項中可能存在既影響數(shù)字普惠金融發(fā)展又影響區(qū)域創(chuàng)新的因素，使用FE估計或者OLS估計會導(dǎo)致估計結(jié)果出現(xiàn)偏誤，本文選擇更為有效的系統(tǒng)GMM估計，結(jié)果如表8所示。從估計結(jié)果來看，數(shù)字普惠金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新水平具有顯著的促進作用，這一結(jié)論在使用系統(tǒng)GMM估計后依然成立，進一步證實了估計結(jié)果的穩(wěn)健性。

3. 替換被解釋變量度量方式。考慮到不同省份人口規(guī)模、經(jīng)濟體量等的不同，為了提升度量指標(biāo)在不同省份之間的可比性，我們采用總專利數(shù)與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值、總專利數(shù)與地區(qū)總?cè)丝跀?shù)量的比值兩種方式替代度量區(qū)域創(chuàng)新水平，并進行穩(wěn)健性檢驗，結(jié)果見表9。第（1）、（3）、（5）、（7）列是采用總專利數(shù)與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值作為被解釋變量時的回歸結(jié)果，第（2）、（4）、（6）、（8）列則是采用總專利數(shù)與地區(qū)總?cè)丝跀?shù)量的比值作為被解釋變量時的回歸結(jié)果。從估計結(jié)果來看，數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國區(qū)域創(chuàng)新水平具有顯著的促進作用，這一結(jié)論在替換被解釋變量度量方式后依然成立，進一步證實了估計結(jié)果的穩(wěn)健性。

（四）中介效應(yīng)檢驗

在前文一系列實證分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)式（2）與（3），本文以區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平作為中介變量進行中介效應(yīng)檢驗，結(jié)果見表10。

從第（1）列可以看出，數(shù)字普惠金融指數(shù)的系數(shù)為1.7069，在5%的水平下顯著，可見數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平具有顯著的正向影響。根據(jù)第（2）列的回歸結(jié)果，區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平對區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展具有顯著正向影響，在控制區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平之后，數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國區(qū)域創(chuàng)新水平仍具有顯著的正向影響。同時，通過對表3和表10回歸結(jié)果進行對比分析可以看出，當(dāng)引入中介變量區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平后，數(shù)字普惠金融的邊際效應(yīng)從0.5642降至0.2484，可以判斷區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平是數(shù)字普惠金融影響區(qū)域創(chuàng)新的中介路徑。根據(jù)溫忠麟與葉寶娟（2014）[18]的判別方法，區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平發(fā)揮了部分中介效應(yīng)，中介效應(yīng)占總效應(yīng)的比例為55.97%，說明數(shù)字普惠金融不僅能夠直接推動區(qū)域創(chuàng)新水平的提升，而且能夠通過促進區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展提高區(qū)域創(chuàng)新水平。綜上可知，假設(shè)3成立，即地區(qū)數(shù)字普惠金融的發(fā)展將有利于當(dāng)?shù)財?shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的提升，從而助力于地區(qū)創(chuàng)新活動的開展。

由表10中第（3）、（5）、（7）列可以發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融三個子維度——覆蓋廣度、使用深度及數(shù)字化程度同樣對區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展具有顯著的正向作用，而根據(jù)第（4）、（6）和（8）列，在分別使用覆蓋廣度、使用深度及數(shù)字化程度來替代數(shù)字普惠金融發(fā)展水平時，區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平對區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展均具有顯著的正向作用。同樣地，對比表3和表10結(jié)果可以看出，引入中介變量區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平后，覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度對于區(qū)域創(chuàng)新水平的邊際效應(yīng)分別從0.6021、0.6712和0.1272對應(yīng)降至0.3871、0.3375和0.0632，中介效應(yīng)占總效應(yīng)的比例分別為35.71%、49.72%和50.31%，進一步驗證了假設(shè)3，即數(shù)字普惠金融發(fā)展通過影響區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平來對區(qū)域創(chuàng)新產(chǎn)生促進作用。

六、研究結(jié)論與政策啟示

本文從理論層面闡述了數(shù)字普惠金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新活動影響的作用機制，并以2011—2018年全國31個省份的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運用固定效應(yīng)模型進行回歸分析，實證檢驗數(shù)字普惠金融對區(qū)域創(chuàng)新的影響及數(shù)字普惠金融三個子維度指標(biāo)對區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展作用的異質(zhì)性特征。研究結(jié)果表明：第一，數(shù)字普惠金融的發(fā)展對我國區(qū)域創(chuàng)新水平的提升具有顯著的促進作用，且該結(jié)論在穩(wěn)健性檢驗下依舊成立；第二，數(shù)字普惠金融的三個子維度對區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的影響具有異質(zhì)性，三者對創(chuàng)新產(chǎn)出均具有促進作用但是強度不同，使用深度對創(chuàng)新水平具有最為顯著的正向影響；第三，區(qū)域異質(zhì)性分析表明，數(shù)字普惠金融對我國東、中、西部地區(qū)的創(chuàng)新發(fā)展均具有顯著的促進作用，但作用強度有所差異，對東、中部地區(qū)具有較強的影響，而對西部地區(qū)影響較弱；第四，中介效應(yīng)檢驗結(jié)果表明，數(shù)字普惠金融的發(fā)展會顯著提升區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平，進而助力區(qū)域創(chuàng)新水平的提升。

由以上結(jié)論，可以得到如下啟示和建議：第一，進一步助推數(shù)字技術(shù)與金融服務(wù)的深度融合，拓寬數(shù)字普惠金融的覆蓋范圍。要繼續(xù)發(fā)揮其普惠優(yōu)勢，完善數(shù)字技術(shù)在支付、保險等金融服務(wù)中發(fā)揮的作用，鼓勵商業(yè)銀行、支付機構(gòu)、保險機構(gòu)、證券機構(gòu)、財務(wù)公司、信托投資公司、金融租賃機構(gòu)、小額貸款公司、消費金融公司等金融機構(gòu)深入基層，切實解決中小企業(yè)和弱勢群體融資難問題，彌補對西部地區(qū)中小企業(yè)發(fā)展支持的不足，為區(qū)域創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展提供不竭動力。第二，數(shù)字金融使用深度的增長將成為數(shù)字普惠金融指數(shù)增長的重要驅(qū)動力。要推動數(shù)字普惠金融由“粗放式”發(fā)展向高效率、深入拓展式發(fā)展的轉(zhuǎn)變，通過深度挖掘數(shù)字金融的各項功能，使其在地區(qū)發(fā)展中發(fā)揮更重要的作用，改善地區(qū)發(fā)展不平衡的現(xiàn)象。第三，區(qū)域數(shù)字金融發(fā)展差異性的根源是區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的差異性，未來不同區(qū)域數(shù)字金融也應(yīng)采取差異化發(fā)展策略。各地區(qū)應(yīng)該結(jié)合自身特征，制定差異化的數(shù)字普惠金融政策：東部地區(qū)應(yīng)充分發(fā)揮先天優(yōu)勢與輻射作用，推動普惠金融的創(chuàng)新與升級；西部地區(qū)應(yīng)借助政策傾斜優(yōu)勢，發(fā)揮“后發(fā)優(yōu)勢”，逐步縮小與數(shù)字普惠金融發(fā)展水平較高地區(qū)的差距；中部地區(qū)應(yīng)加快制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，提高創(chuàng)新效率，推動區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)高效發(fā)展。第四，通過加強區(qū)域內(nèi)資源流動和交流合作擴大數(shù)字金融的普惠力度，改善創(chuàng)新環(huán)境。各地區(qū)發(fā)展數(shù)字金融應(yīng)當(dāng)合理運用政策手段，實現(xiàn)資源、技術(shù)和人才的跨區(qū)域流動，深化區(qū)域間的交流合作，充分利用空間效應(yīng)促進區(qū)域創(chuàng)新的發(fā)展，真正實現(xiàn)數(shù)字金融的地區(qū)普惠。

注：

①北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南屬于東部地區(qū)；山西、內(nèi)蒙古、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南和重慶屬于中部地區(qū)；四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆和廣西屬于西部地區(qū)。

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基金項目：天津市教委社會科學(xué)重大項目“構(gòu)建以信用為基礎(chǔ)的新型監(jiān)管機制研究”（2020JWZD15）。

作者簡介：董樹功，天津?qū)幒尤?，博士，天津職業(yè)技術(shù)師范大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院副教授，研究方向為信用經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟；楊峙林，河北遷安人，供職于中國人民銀行天津分行營業(yè)管理部，高級經(jīng)濟師，研究方向為普惠金融、金融消費者權(quán)益保護和征信理論與實務(wù)。

Abstract：The development of digital inclusive finance continues to promote the structural reform of the financial supply side and becomes an important driving force to help regional collaborative innovation and high-quality development. Using Peking University's Digital Inclusive Finance Index and regional patent application data，an empirical analysis is conducted on the impact of digital inclusive finance on regional innovation in China，and the results show that the development of digital inclusive finance has a positive contribution to the level of regional innovation. Meanwhile，the exploration of the sub-dimensions of breadth of coverage，depth of use，degree of digitization and some regional samples from the east，central and west of China found that there are differences in the role of digital inclusion indices on regional innovation in different dimensions and heterogeneity in the driving role of digital inclusion on innovation in the east，central and west of China. The mechanism test finds that the development of digital inclusive finance significantly enhances the level of regional digital economy development，which in turn helps to improve the level of regional innovation.

Key Words：regional innovation，heterogeneity，digital inclusive finance，intermediary effect

（責(zé)任編輯? ? 王? ?媛；校對? ?WY，LY）