減稅降費(fèi)能否提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率

摘 要：以滬深A(yù)股上市公司為樣本，通過雙重差分法實(shí)證檢驗(yàn)減稅降費(fèi)政策對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響效果及其作用機(jī)制。研究結(jié)果表明：減稅降費(fèi)政策能夠推動企業(yè)全要素生產(chǎn)率顯著上升，其中技術(shù)創(chuàng)新和資源配置起到了主要機(jī)制作用。研究結(jié)論對完善減稅降費(fèi)政策，提升企業(yè)生產(chǎn)效率具有借鑒意義。

關(guān)鍵詞：減稅降費(fèi) 全要素生產(chǎn)率 作用機(jī)制

中圖分類號：F812.42" 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2023）12-103-03

黨的二十大報(bào)告中突出要加快構(gòu)建新的發(fā)展格局，其中關(guān)鍵舉措就是落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推進(jìn)積極財(cái)政政策增效。其中大規(guī)模減稅降費(fèi)政策切實(shí)有效地激發(fā)了市場活力。由此可見，我國政府一方面希望能夠提高企業(yè)資源的利用率，減少無效耗費(fèi)，進(jìn)一步調(diào)動企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營積極性，另一方面良好的配置效率能夠激勵企業(yè)增加要素投入擴(kuò)大再生產(chǎn)，推動中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展開拓，從而鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的良好勢頭。但是，關(guān)于推行減稅降費(fèi)政策的經(jīng)濟(jì)后果、政策力度把控，甚至如何改革以及完善減稅降費(fèi)路徑的問題還有待于進(jìn)一步討論。為此，本文基于全要素生產(chǎn)率，探析企業(yè)在減稅降費(fèi)政策沖擊下的變遷過程，減稅降費(fèi)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響機(jī)制。以2012—2021年滬深A(yù)股上市公司為樣本，通過雙重差分法實(shí)證檢驗(yàn)減稅降費(fèi)政策對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響效果，探究減稅降費(fèi)政策促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的作用機(jī)制。這一研究對充實(shí)完善減稅降費(fèi)政策的經(jīng)濟(jì)后果，提升減稅降費(fèi)的政策效應(yīng)，具有一定的指導(dǎo)意義。

一、研究假設(shè)的提出

實(shí)施減稅降費(fèi)政策自然要以經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展為導(dǎo)向，我國財(cái)政體制改革業(yè)離不開減稅降費(fèi)這個(gè)關(guān)鍵性問題，對于減稅降費(fèi)政策效用及其機(jī)制作用問題分析成為以后發(fā)展道路上的關(guān)鍵性問題（白晶和孫禺等，2021）。[1]一方面，減稅降費(fèi)能推動企業(yè)改制重組、去產(chǎn)能調(diào)結(jié)構(gòu)，有利于提高企業(yè)的市場競爭力和資源有效配置和節(jié)約使用。另一方面，減稅降費(fèi)可增加企業(yè)的可流動資金，直接優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部資金結(jié)構(gòu)，進(jìn)而激勵企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新或者提高生產(chǎn)效率，導(dǎo)致產(chǎn)品消費(fèi)價(jià)格降低，進(jìn)一步提升消費(fèi)者消費(fèi)能力，這個(gè)良性循環(huán)過程又可以助力良性發(fā)展（丁正智和韓曉琴，2020）。[2]

基于此，本文提出假說1：減稅降費(fèi)政策能夠提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率。

國內(nèi)外學(xué)者在減稅降費(fèi)與企業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域進(jìn)行了深入研究，普遍認(rèn)為，減稅降費(fèi)能夠促進(jìn)企業(yè)科研創(chuàng)新和資源配置。稅收抵免可以進(jìn)一步激發(fā)出企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出，研發(fā)出先進(jìn)的生產(chǎn)工藝，實(shí)施營改增、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除還是通過降低個(gè)人所得稅，均對企業(yè)創(chuàng)新有重大意義（王華，韋欣彤等，2020）。[3]在管理調(diào)配方面，企業(yè)專業(yè)化分工可以提高效率，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新行為（毛捷，曹婧等，2020）。[4]企業(yè)稅負(fù)的提高會抑制企業(yè)的全要素生產(chǎn)率，較輕的稅負(fù)水平能提高企業(yè)產(chǎn)能利用率（胡鞍鋼，2021）。[5]減稅降費(fèi)政策的趨勢與中國目前高質(zhì)量發(fā)展的要求相契合，通過減稅降費(fèi)完善政府和企業(yè)間的資源再分配機(jī)制，減輕企業(yè)融資限制，經(jīng)過企業(yè)生產(chǎn)率的提升，進(jìn)而拉動產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型。

基于此提出假說2：減稅降費(fèi)政策通過提高企業(yè)創(chuàng)新水平和資源配置效率，從而提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文將2012年作為研究起始年，以2012—2021年滬深A(yù)股上市公司為樣本，包括我國31個(gè)省級行政區(qū)（不包括我國香港、澳門特區(qū)和臺灣省）。國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）是本文的主要數(shù)據(jù)來源，涉及各省份財(cái)政數(shù)據(jù)和上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。篩選樣本過程中，剔除金融行業(yè)公司、ST、*ST、PT類公司、數(shù)據(jù)缺失的公司，得到13830個(gè)公司一年觀測值。由于極端值問題影響連續(xù)變量，因此進(jìn)行了上下1%分位的縮尾處理。

（二）變量定義

1.被解釋變量。本文以企業(yè)全要素生產(chǎn)率作為被解釋變量。目前企業(yè)全要素生產(chǎn)率測算時(shí)有代表性的基本方法有OP法、LP法以及OLS法。本文在基準(zhǔn)回歸中使用LP法進(jìn)行測算。首先要為涉及各要素找到合適的替代變量，營業(yè)收入取自然對數(shù)表示產(chǎn)出變量，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金取自然對數(shù)表示中間投入，購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)支付的現(xiàn)金取自然對數(shù)表示資本投入，勞動投入以企業(yè)職工人數(shù)取自然對數(shù)表示勞動投入，最后對LP法測算出的值取自然對數(shù)，反映企業(yè)全要素生產(chǎn)率（TFP）。

2.解釋變量。政府本文的解釋變量為“重大減稅降費(fèi)”，用TFD表示。以各省份地方當(dāng)年一般公共預(yù)算收入表示當(dāng)?shù)囟愘M(fèi)負(fù)擔(dān)，用稅費(fèi)負(fù)擔(dān)除以當(dāng)?shù)禺?dāng)年GDP進(jìn)行表示。而重將該省稅費(fèi)連續(xù)4年及4年以上降低，且累計(jì)降低之和為達(dá)到0.5%及0.5%以上，定義為該省份在此期間實(shí)施了重大減稅降費(fèi)政策則TFD取值為1，反之則取值為0。

為了確定減稅降費(fèi)政策影響企業(yè)全要素生產(chǎn)率的重要機(jī)制，對企業(yè)創(chuàng)新和資源配置效率進(jìn)行考察，企業(yè)的創(chuàng)新水平用PAT表示，以滯后一期的企業(yè)專利授權(quán)數(shù)加1取對數(shù)來衡量。企業(yè)資源配置效率，用EI表示，企業(yè)投入資本的產(chǎn)出效率是企業(yè)資源配置效率的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)之一，因此本文借鑒錢雪松等資源配置效率以企業(yè)投資效率替代，[13]并構(gòu)建投資模型如式（1）：

INV■=α+β1SG■+ε■（1）

本文用式（1）殘差項(xiàng)的絕對值表示殘差項(xiàng)的意義是非效率投資占總資產(chǎn)的比例，即企業(yè)投資效率。SGi，t-1表示企業(yè)i于第t－1年銷售額的增長率。INVi，t表示企業(yè)i于第t年固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)所產(chǎn)生的增量在總資產(chǎn)中的比重，是企業(yè)投資水平表現(xiàn)。為方便分析判斷，通過對殘差項(xiàng)取絕對值乘以

－1，所以EI越大表明企業(yè)投資效率越高。

3.控制變量?，F(xiàn)有研究表明，一些企業(yè)特征會影響企業(yè)的外部要素來間接作用于全要素生產(chǎn)率，包括企業(yè)年齡（AGE）、企業(yè)規(guī)模（SIZ）、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE）等在內(nèi)，為排除企業(yè)盈利能力也是影響，控制了企業(yè)的財(cái)務(wù)特性，包括凈資產(chǎn)收益率（ROA）、發(fā)展能力（GROWTH）和償債能力（LEV）等?？紤]到市場需求對生產(chǎn)率的作用，本文還控制了企業(yè)發(fā)展能力。變量的相關(guān)表示和計(jì)算方式如表1所示。

4.模型構(gòu)建。為克服內(nèi)生性問題，本文加入GMM框架后得到的Levinsohn-Petrin（LP）估計(jì)結(jié)果。在真實(shí)的市場中，為適應(yīng)生產(chǎn)經(jīng)營活動某些投資可能會丟棄，會造成數(shù)據(jù)的浪費(fèi)。LP法針對此問題進(jìn)行了改進(jìn)，增加了代理變量選擇的靈活性，以中間品投入指標(biāo)作為代理變量。

因此本文使用LP法測算企業(yè)全要素生產(chǎn)率，具體回歸方程如下：

TFP■=α+βTFD■+γX■+μ■+λ■+ε■（2）

科研創(chuàng)新產(chǎn)出和資源配置改善是否是主要影響機(jī)制，本文的具體模型如下：

PAT■或EI■=α+θTFD■+γX■+μ■+λ■+ε■（3）

其中，下標(biāo)i為企業(yè)，s為省份，t為年份。PATi，s，t表示企業(yè)創(chuàng)新水平，EIi，s，t表示企業(yè)資源配置效率。TFDs，t的系數(shù)θ是本文要關(guān)注的，若θ顯著為正，反映通過企業(yè)創(chuàng)新水平或資源配置效率，減稅降費(fèi)政策可以提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率。

三、實(shí)證結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

企業(yè)全要素生產(chǎn)率（TFP）的最大值為18.817，最小值為 10.233，均值為16.571，表明全要素生產(chǎn)率水平存在差距。根據(jù)TFD的均值為0.343，表明平均有34.3%的企業(yè)享受了重大減稅降費(fèi)政策。變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表2。

（二）實(shí)證結(jié)果分析

1.影響分析。表3表示的是全要素生產(chǎn)率的政策影響的估計(jì)結(jié)果。TFD的系數(shù)均在1%水平下顯著為正，無論在第（1）列加入了年份和企業(yè)固定效應(yīng)還是第（2）列加入了控制變量，表明減稅降費(fèi)政策實(shí)施推動了企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升。假設(shè)1得到驗(yàn)證。

2.機(jī)制分析。表4表示的是本文的主要變量的檢驗(yàn)結(jié)果。技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)和資源配置效應(yīng)兩個(gè)方面是全要素生產(chǎn)率的兩個(gè)主要渠道。表4第（1）列、（2）分別表示了企業(yè)創(chuàng)新水平和資源配置效率影響機(jī)制的檢驗(yàn)結(jié)果，TFD系數(shù)分別在1%和10%水平下顯著為正，表明減稅降費(fèi)能夠提升企業(yè)創(chuàng)新水平和資源配置效率。則假設(shè)2得到驗(yàn)證。

四、研究結(jié)論與政策啟示

本文研究了減稅降費(fèi)與企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升的關(guān)系，從影響機(jī)制方面來看，企業(yè)“存有余力”，研發(fā)創(chuàng)新的資本增加，以及提高投資的有效率，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)發(fā)展和創(chuàng)新，提高企業(yè)資源配置效率，最后變現(xiàn)為企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升。

減稅降費(fèi)政策將產(chǎn)能過剩矛盾化解，尋找并培育經(jīng)濟(jì)增長新動能，促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。為此：第一，為不斷為經(jīng)濟(jì)注入新鮮血液、進(jìn)一步激活市場活力考慮到當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)條件，應(yīng)將堅(jiān)持開源節(jié)流并舉的原則貫徹全過程，平衡加強(qiáng)征管和促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系，有效減少稅收流失，持續(xù)提高稅收質(zhì)量，同時(shí)也要確保稅收穩(wěn)定增長。第二，作為推動高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵工具，需要不斷優(yōu)化、持續(xù)完善相關(guān)政策。由于政策效應(yīng)隨著時(shí)間推移具有持續(xù)性，即減稅降費(fèi)對于企業(yè)全要素生產(chǎn)率也會有持續(xù)效應(yīng)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 白晶，孫禺，李全成.金融機(jī)構(gòu)的稅負(fù)負(fù)擔(dān)與減稅降費(fèi)效果分析[J].中國市場，2021（23）：32-33.

[2] 丁正智，韓曉琴.助力高質(zhì)量發(fā)展減稅降費(fèi)的原則機(jī)理路徑[J].理論視野，2020（02）：46-52.

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[5] 胡鞍鋼.中國實(shí)現(xiàn)2030年前碳達(dá)峰目標(biāo)及主要途徑[J].北京工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會科學(xué)版），2021，21（03）：1-15.

（作者簡介：藺姝怡，女，蒙古族，寧波諾丁漢大學(xué)金融與投資專業(yè)碩士）

（責(zé)編：若佳）