區(qū)塊鏈賦能國際供應(yīng)鏈金融風(fēng)險管理的應(yīng)用

摘" "要：隨著國際經(jīng)濟(jì)融合度提升，供應(yīng)鏈金融迎來蓬勃發(fā)展，但相應(yīng)的風(fēng)險管理還存在著貸款后及外部管理意識淡薄、操作風(fēng)險管理水平低、風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)冗余以及缺乏信息共享機(jī)制等諸多問題。以中國銀行提供的供應(yīng)鏈金融解決方案為例，介紹其運(yùn)作流程，并運(yùn)用三方博弈模型進(jìn)行效果分析，結(jié)果表明，通過區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用可以大幅度提高違約成本，從而降低各信用主體的違約概率。

關(guān)鍵詞：區(qū)塊鏈技術(shù)；國際供應(yīng)鏈金融；博弈分析

中圖分類號：F831" " " 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A" 文章編號：1673-291X（2023）20-0064-03

引言

當(dāng)前，國內(nèi)供應(yīng)鏈金融市場發(fā)展勢態(tài)良好，越來越多的中國企業(yè)加入到供應(yīng)鏈體系之中，企業(yè)國際化進(jìn)程方興未艾。然而，國際供應(yīng)鏈金融風(fēng)險管理存在著貸后及外部風(fēng)險管理意識淡薄、操作風(fēng)險管理水平低、風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)冗余和缺乏信息共享機(jī)制等問題，而國內(nèi)外研究卻多集中在區(qū)塊鏈技術(shù)促進(jìn)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展的角度，較少涉及具體應(yīng)用和風(fēng)險管理。本文通過對區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于國際供應(yīng)鏈金融風(fēng)險管理中的作用及效果進(jìn)行研究，可為完善國際供應(yīng)鏈金融風(fēng)險管理機(jī)制提供參考。

一、中國銀行的解決方案

中國銀行提供的“國際雙保理融資”供應(yīng)鏈金融解決方案由中國銀行山東分行和中國銀行墨爾本分行合作完成。弘潤石化與力拓集團(tuán)簽訂訂購合同后，弘潤石化委托為其代理報關(guān)業(yè)務(wù)的報關(guān)行起草貨運(yùn)提單并將其傳遞至鏈上船公司處，船公司線上簽署提單后將正本提單發(fā)送至鏈上的力拓集團(tuán)，力拓集團(tuán)安排發(fā)貨；隨后，力拓集團(tuán)將相關(guān)單證傳遞至中行墨爾本分行處申請進(jìn)行保理，以將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給中行墨爾本分行，中行墨爾本分行在收到力拓集團(tuán)要求進(jìn)行保理的訴求后，聯(lián)系中行山東分行，提出進(jìn)行國際雙保理的業(yè)務(wù)申請，中行山東分行收到申請后對弘潤石化的進(jìn)口保理專項(xiàng)額度進(jìn)行核定，承擔(dān)其到期付款的信用風(fēng)險，然后同意在額度范圍內(nèi)進(jìn)行國際雙保理，并通知中行墨爾本分行向力拓集團(tuán)提前全額支付貨款；待貨款支付期限來臨時，弘潤石化向力拓集團(tuán)支付款項(xiàng)，力拓集團(tuán)隨即用該款項(xiàng)加上部分利息費(fèi)用償還中行墨爾本分行對其發(fā)放的融資。至此，一個完整的國際供應(yīng)鏈金融運(yùn)作流程結(jié)束。

二、三方博弈分析

（一）基本假設(shè)與變量解釋

1.假設(shè)國際供應(yīng)鏈金融的三大參與主體均為理性經(jīng)濟(jì)人且是風(fēng)險規(guī)避者。

2.假設(shè)博弈為動態(tài)博弈，即各參與主體在觀察他方行為決策后采取行動。

3.假設(shè)弘潤石化與力拓集團(tuán)的策略選擇相互獨(dú)立，因此中國銀行只需考慮兩者獨(dú)立做出的行為決策即可。

4.參考郭迎（2013）應(yīng)收賬款融資模式下的博弈分析模型，變量定義及解釋部分如表1所示。

（二）模型分析

基于以上假設(shè)，本文進(jìn)行博弈分析的默認(rèn)前提是中國銀行同意給力拓集團(tuán)提供融資。同時，根據(jù)假設(shè)3，兩大主體是否還款的行為相互獨(dú)立，所以在銀行進(jìn)行放貸前提下，弘潤石化與力拓集團(tuán)所做出的策略組合分別為以下四種：（還款，還款）、（還款，不還款）、（不還款，還款）、（不還款，不還款）。這四種策略組合對應(yīng)的均衡解分別為：A（放貸，還款，還款）、B（放貸，還款，不還款）、C（放貸，不還款，還款）和D（放貸，不還款，不還款）。

在中國銀行放貸的前提下，弘潤石化與力拓集團(tuán)是否選擇違約取決于自身所得收益的大小。當(dāng)按期足額還款獲得的收益大于不還款所獲得的收益時，出于對自身效用最大化的追求，公司會選擇按時足額還款，這也是最優(yōu)選擇。具體來說，當(dāng)弘潤石化不按時還款時，此時力拓集團(tuán)還款與不還款的收益差為：

（1-k）Rs（rs-rb）ts-（1-k）Rs（1+rbts）-Rs-[（1-k）Rs（1+rsts）-Cs-Rs]，求得的收益差結(jié)果為：Cs-2（（1-k））Rs（1+rbts），當(dāng)收益差大于0，力拓集團(tuán)違約成本比雙倍的還本付息金額還要大時，力拓集團(tuán)會選擇按時還款。當(dāng)弘潤石化按時還款時，此時力拓集團(tuán)還款與不還款的收益差為：（1-k）Rs（rs-rb）ts+E-[（1-k）Rs（1+rsts）-Cs]，求得的收益結(jié)果為：Cs+E-（1-k）Rs（1+rsts）。此時，只要保證力拓集團(tuán)的違約成本Cs與力拓集團(tuán)在國際供應(yīng)鏈金融長期合作中所獲得的信用收益E之和大于還本付息金額，力拓集團(tuán)即選擇按時還款?？傊灰ＷC力拓集團(tuán)的違約成本和其在國際供應(yīng)鏈金融長期合作中所獲得的信用收益足夠大，力拓集團(tuán)就會做出按時還款的選擇。在力拓集團(tuán)做出按時還款的最優(yōu)選擇后，弘潤石化還款與不還款的收益差為：rctcRs+E-[（1+rctc）Rs-Cc]，求得的收益結(jié)果為：Cc+E-Rs。此時，當(dāng)弘潤石化的違約成本Cs與弘潤石化在國際供應(yīng)鏈金融長期合作中所獲得的信用收益E之和大于應(yīng)付賬款債權(quán)金額時，弘潤石化作為進(jìn)口商也會做出按時還款的選擇。

我們假設(shè)弘潤石化與力拓集團(tuán)不存在有能力卻不還款的主觀違約情況，但受客觀條件影響，弘潤石化與力拓集團(tuán)仍各自存在一定的違約概率且概率，大小分別為pc、ps，再加上弘潤石化與力拓集團(tuán)是否違約相互獨(dú)立，所以兩者共同形成的四種可能策略組合對應(yīng)的概率分別為（1-pc）（1-ps），（1-pc）ps，pc（1-ps），pcps，而銀行以自身期望收益最優(yōu)為目標(biāo)進(jìn)行放貸策略抉擇，此時銀行期望的收益：

R=（1-pc）（1-ps）[（1-k）Rs（rb-r0）ts-Cb]+（1-pc）ps[Rs-（1-k）Rs（1+rbts）-Cb]+pc（1-ps）[（1-k）Rs（rb-r0）ts-Cb]+pcps[-（1-k）Rs（1+rbts）-Cb]

當(dāng)銀行的放貸期望收益大于不放貸時所獲得的收益，即Rgt;0時，銀行獲得正收益，也因此會提供相應(yīng)的授信額度，此時兩企業(yè)的違約概率需滿足條件不等式：

ps（1-k）Rs（1+rbts）+Cblt;（1-ps）（1-k）Rs（rb-r0）ts+（1-pc）psRs（*）

求解該條件不等式的臨界值，可得：

進(jìn)一步求rb關(guān)于ps的偏導(dǎo)可得：

為了與現(xiàn)實(shí)環(huán)境中的業(yè)務(wù)邏輯保持一致，我們只討論偏導(dǎo)結(jié)果大于0，即分子大于0的情況，此時銀行貸款利率rb與融資企業(yè)的違約概率ps成正比。通過對模型均衡求解可知，當(dāng)弘潤石化與力拓集團(tuán)的違約概率滿足不等式（*）時，銀行愿意借貸，此時如果供應(yīng)鏈中的違約成本Cs、Cc以及國際供應(yīng)鏈金融長期合作背景下成員企業(yè)可獲得的信用累計(jì)收益E足夠大，弘潤石化與力拓集團(tuán)就會做出主動還款的最優(yōu)選擇，如此一來，三方主體參與博弈可達(dá)到納什均衡，即（放貸，還款，還款）。同時，前文提到的國際雙保理融資會給參與博弈分析的三方主體帶來優(yōu)勢，因此弘潤石化、力拓集團(tuán)和中國銀行都有意愿朝著三方博弈均衡方向以實(shí)現(xiàn)自身業(yè)務(wù)的良性發(fā)展。

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Application of Blockchain Technology in Financial Risk Management of International Supply Chain

— A Case Study on the Solution Provided by Bank of China

Zhao Zizhe1， Qiu Yang1， Tan Zhongming1， Zhao Guang2

（1. School of Finance and Economics， Jiangsu University， Zhenjiang 212003， China;

2. China Merchants Bank Nanjing Branch， Nanjing 210001， China）

Abstract： Due to the improvement of international economic integration， the global supply chain finance has ushered in vigorous development， and the corresponding risk management issues have gradually been paid attention to. Take the solution of supply chain finance provided by Bank of China as an example， introduce its operational process， analyze the possible risks and management countermeasures of blockchain technology. By combination of three-party game model， the conclusion shows that the application of blockchain technology can greatly improve the default cost and reduce the default probability of each credit subject.

Key words： blockchain technology; global supply chain finance; game analysis

[責(zé)任編輯" "柯" "黎]