國(guó)有企業(yè)參股投資管理現(xiàn)狀及對(duì)策分析

惠婷

（無(wú)錫市建設(shè)發(fā)展投資有限公司，江蘇 無(wú)錫 214072）

一、前言

近年來(lái)，我國(guó)大力發(fā)展國(guó)企，關(guān)于國(guó)企參股管理的研究也因此更加深入。分析國(guó)企參股投資管理現(xiàn)狀，能夠促使國(guó)企快速適應(yīng)外界環(huán)境的變化，并在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)。目前，多數(shù)國(guó)企均存在參股投資管理不到位、決策不規(guī)范、管理體系不完善、預(yù)期效益難以實(shí)現(xiàn)等問(wèn)題，使參股投資難以發(fā)揮應(yīng)有的作用。新時(shí)期，由于管理理念與方法的進(jìn)步，有必要梳理國(guó)企參股投資管理問(wèn)題，并制定針對(duì)性的解決對(duì)策，促使國(guó)企加快改革進(jìn)程，確保歷史遺留問(wèn)題得到徹底解決，為國(guó)企在新時(shí)期的創(chuàng)新發(fā)展提供支持。

二、國(guó)企參股投資管理現(xiàn)狀

在經(jīng)濟(jì)社會(huì)飛速發(fā)展的當(dāng)下，部分國(guó)企為快速適應(yīng)市場(chǎng)變化，選擇調(diào)整自身結(jié)構(gòu)。例如，通過(guò)參股投資的方式，與其他企業(yè)達(dá)成合作關(guān)系［1］。需要注意的是，國(guó)企股權(quán)比重較低，這也決定了其對(duì)被投資方具有的控制力極弱，相關(guān)問(wèn)題主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

（一）管理工作不到位

研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段，尚有部分國(guó)企存在輕管理、重投資的情況，片面地認(rèn)為參股投資工作結(jié)束后，便無(wú)須對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)的管理，由此帶來(lái)系列問(wèn)題。其一，分析被投資方可知，國(guó)企所持股權(quán)占比往往較低，不具備企業(yè)管理、經(jīng)營(yíng)的控股權(quán)，加之多數(shù)企業(yè)均將重心放在股權(quán)收益、分紅等方面，在其他方面投入的精力、時(shí)間相對(duì)有限，導(dǎo)致管理工作稍顯片面。其二，國(guó)企通常會(huì)選擇同時(shí)針對(duì)不同公司作出參股投資的決定，被投資方遍布各地，由于管理人員精力有限，加之國(guó)企持股占比較低，管理人員往往難以及時(shí)了解被投資方的情況，導(dǎo)致管理工作無(wú)法取得應(yīng)有的效果。其三，少數(shù)國(guó)企尚未將建立監(jiān)管機(jī)制的工作提上日程，致使監(jiān)管決策、監(jiān)管股權(quán)等工作出現(xiàn)紕漏，影響自身獲利及日后的發(fā)展。

（二）前期決策不規(guī)范

實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，形成合理且完整的決策程序，是國(guó)企規(guī)避參股投資風(fēng)險(xiǎn)最有效的手段。但現(xiàn)階段，多數(shù)國(guó)企尚未形成規(guī)范的決策程序，導(dǎo)致制定決策、監(jiān)管等工作無(wú)法有序推進(jìn)，若不盡快解決該問(wèn)題，不僅會(huì)對(duì)資本配置效果產(chǎn)生影響，還會(huì)提高資產(chǎn)流失的概率。研究發(fā)現(xiàn)，在決策程序方面，國(guó)企普遍存在以下問(wèn)題。一是參股投資前，沒(méi)有對(duì)被投資方進(jìn)行系統(tǒng)且全面的調(diào)查，加之部分被投資方出于提高評(píng)估價(jià)值的考慮，會(huì)酌情隱瞞企業(yè)內(nèi)部存在的問(wèn)題，致使國(guó)企無(wú)法準(zhǔn)確掌握被投資方的情況，給決策帶來(lái)不利影響。二是決策程序缺乏合理性，決策方過(guò)于看重企業(yè)發(fā)展，忽略了審核決策的重要性，導(dǎo)致先投資再?zèng)Q策、先投資再批復(fù)等問(wèn)題始終難以解決［2］。

（三）管理體系有待完善

由于國(guó)企受傳統(tǒng)觀念的影響較大，目前，尚有部分企業(yè)將改進(jìn)研發(fā)技術(shù)、儲(chǔ)備人才作為核心任務(wù)，而沒(méi)有對(duì)管理參股投資的工作加強(qiáng)重視，因此既有的管理體系無(wú)法發(fā)揮應(yīng)有的作用。相關(guān)問(wèn)題主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：其一，國(guó)企內(nèi)部管理參股投資的人才較少，多數(shù)管理人員均未經(jīng)過(guò)系統(tǒng)培訓(xùn)，知識(shí)基礎(chǔ)、工作經(jīng)驗(yàn)相對(duì)有限；其二，企業(yè)尚未確立完善且高效的人才引進(jìn)、培養(yǎng)機(jī)制，導(dǎo)致人才能力水平、數(shù)量無(wú)法達(dá)到預(yù)期，進(jìn)而使管理質(zhì)效受到影響；其三，國(guó)企會(huì)針對(duì)不同階段的情況制定參股投資決策，對(duì)不同性質(zhì)的投資進(jìn)行管理的難度有目共睹，考慮到管理工作往往需要投資、財(cái)務(wù)、法務(wù)、融資、綜合等部門(mén)的配合，只有明確各部門(mén)的職責(zé)，才能避免推諉責(zé)任的情況出現(xiàn)。然而，現(xiàn)階段，國(guó)企管理職責(zé)邊界模糊，導(dǎo)致管理參股投資的工作無(wú)法取得理想的效果。

（四）難以取得預(yù)期效益

國(guó)企參股投資的初衷主要是開(kāi)拓市場(chǎng)及創(chuàng)收。在實(shí)際工作中，國(guó)企極易由于外界或內(nèi)部因素影響，出現(xiàn)投資效益無(wú)法達(dá)到預(yù)期的情況。導(dǎo)致該問(wèn)題出現(xiàn)的原因如下：

1.外界環(huán)境發(fā)生變化

事實(shí)證明，政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，抑或是被投資方在發(fā)展過(guò)程中遭遇問(wèn)題，均會(huì)致使國(guó)企參股投資虧損，具體表現(xiàn)為國(guó)企僅能在投資初期獲得分紅，隨著時(shí)間的推移，參股投資具有的權(quán)益價(jià)值將有所減少。

2.投資范圍固化

國(guó)企的性質(zhì)較為特殊，管理層普遍更注重企業(yè)發(fā)展是否穩(wěn)定，而沒(méi)有將新興行業(yè)、技術(shù)納入考慮范疇，導(dǎo)致參股投資范圍固定，若不盡快解決該問(wèn)題，將使企業(yè)陷入較為被動(dòng)的局面，進(jìn)而對(duì)其投資收益產(chǎn)生負(fù)面影響。

3.被投資方稀釋股權(quán)

被投資方接受?chē)?guó)企投資的原因，主要是國(guó)企擁有強(qiáng)大的社會(huì)影響力和豐富的社會(huì)資源。日常生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)期間，部分參股企業(yè)為了公司發(fā)展，可能進(jìn)行多輪融資，這將稀釋國(guó)有股權(quán)，致使國(guó)企持股比例下降，影響投資收益，削弱經(jīng)營(yíng)權(quán)、決策權(quán)［3］。另外，部分參股企業(yè)會(huì)選擇利用國(guó)企品牌對(duì)自身進(jìn)行宣傳，此舉不僅會(huì)影響參股投資效果，還會(huì)影響國(guó)企口碑和信譽(yù)度。

三、國(guó)企參股投資管理難點(diǎn)

（一）缺少監(jiān)管途徑

國(guó)企往往會(huì)通過(guò)委派監(jiān)事、董事等方式，參與被投資方的管理工作，但該做法無(wú)法保證管理范圍覆蓋各個(gè)部門(mén)，可能給國(guó)資監(jiān)管效果造成負(fù)面影響。

（二）法人治理難度大

受參股投資影響，國(guó)企往往難以全面了解被投資方法人治理現(xiàn)狀，即使被投資方存在決策不規(guī)范、管理體系不完善或其他情況，國(guó)企也無(wú)法及時(shí)獲取相關(guān)信息并提供解決方案，進(jìn)而使企業(yè)運(yùn)營(yíng)受到影響。

（三）財(cái)務(wù)管控難度大

考慮到國(guó)企獲取信息的渠道相對(duì)有限，極易由于信息獲取不及時(shí)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)管控工作難以落實(shí)?，F(xiàn)階段，多數(shù)國(guó)企均選擇經(jīng)由股東會(huì)、董事會(huì)傳遞信息，上述渠道所能傳遞的信息較少，無(wú)法達(dá)到管控財(cái)務(wù)的目的。此外，參股占比較低的國(guó)企，有一定概率出現(xiàn)無(wú)法委派監(jiān)事、董事的情況，進(jìn)而致使其難以行使決策權(quán)。

（四）股權(quán)管理難度大

國(guó)企在被投資方管理、經(jīng)營(yíng)期間并不具備控制權(quán)，股東的身份決定了國(guó)企普遍更關(guān)注經(jīng)濟(jì)收益，甚至少數(shù)國(guó)企將經(jīng)濟(jì)收益視為業(yè)績(jī)考核的唯一指標(biāo)。這種做法極易影響管理效果。

四、國(guó)企參股投資管理對(duì)策

（一）做到全過(guò)程管理

參股企業(yè)指的是投資方僅持有少量股權(quán)，不具有控制權(quán)的投資企業(yè)。國(guó)企作出參股投資決策的原因可被歸納為兩個(gè)方面。一是經(jīng)濟(jì)原因，例如，國(guó)企只有借助其他企業(yè)的技術(shù)或資源才能實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，若合作方無(wú)法放棄自身既有控股權(quán)，則需要國(guó)企通過(guò)參股的方式實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的目標(biāo)；再如，通過(guò)向即將上市的企業(yè)或擁有強(qiáng)大潛力的企業(yè)投資的方式，獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。二是體制原因，例如，部分國(guó)企出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，選擇逐步收緊職工編制和薪酬，分公司則需要通過(guò)參股的方式，徹底打破政策帶來(lái)的制約，使自身得到快速發(fā)展［4］。

為使參股投資收益始終處于可控的狀態(tài)，需要做到全過(guò)程管理。對(duì)國(guó)企而言，在開(kāi)展全過(guò)程管理時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下幾方面內(nèi)容：其一，基于企業(yè)現(xiàn)行制度，完善既有法人治理結(jié)構(gòu)，細(xì)化股東會(huì)、董事會(huì)等機(jī)構(gòu)的職責(zé)和權(quán)力，并明確各機(jī)構(gòu)須承擔(dān)的義務(wù)。其二，重視外派人員的履職情況，要求外派人員恪守職責(zé)、定期匯報(bào)，確保管理層對(duì)被投資方當(dāng)前情況、潛在風(fēng)險(xiǎn)有及時(shí)且準(zhǔn)確的了解。其三，全面落實(shí)檢查和監(jiān)督工作，將管理被投資方的工作納入日常工作計(jì)劃，根據(jù)實(shí)際情況，盡快建立相應(yīng)的審計(jì)、審查機(jī)制。在條件允許的情況下，還可以將審核財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等工作交由專(zhuān)業(yè)人員負(fù)責(zé)，確保潛在風(fēng)險(xiǎn)、管理漏洞能被及時(shí)發(fā)現(xiàn)并得到解決，以免造成難以挽回的后果。

（二）充分重視前期工作

正式參股投資前，國(guó)企應(yīng)完成相應(yīng)的準(zhǔn)備工作，在全面化原則的指導(dǎo)下，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行系統(tǒng)盡調(diào)以及綜合評(píng)估，為后續(xù)投資決策等工作提供依據(jù)。實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，前期準(zhǔn)備階段需要完成的工作，主要包括以下幾項(xiàng)：首先是盡調(diào)被投資方，了解其在財(cái)務(wù)、稅務(wù)、內(nèi)部控制、經(jīng)營(yíng)管理、技術(shù)、法律、行業(yè)、政策、市場(chǎng)、環(huán)境等方面的情況，并評(píng)估項(xiàng)目，評(píng)估項(xiàng)目的價(jià)值、潛在的交易風(fēng)險(xiǎn)、未來(lái)發(fā)展前景等，根據(jù)盡調(diào)和評(píng)估結(jié)果形成相應(yīng)的可行性研究報(bào)告，為投資決策提供理論參考。其次是嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定和要求進(jìn)行論證和決策審批，保證參股項(xiàng)目在實(shí)施前均已通過(guò)審批。最后是引入責(zé)任追究機(jī)制，對(duì)不符合決策要求或規(guī)定的行為問(wèn)責(zé)，若該行為使企業(yè)蒙受損失，則需要責(zé)任方承擔(dān)經(jīng)濟(jì)、法律責(zé)任。

（三）建立健全管理體系

參股投資的復(fù)雜程度較高，針對(duì)該項(xiàng)工作建立管理體系很有必要，按照管理體系所提出的要求開(kāi)展管理工作，可將不必要問(wèn)題發(fā)生的概率降至最低。雖然多數(shù)國(guó)企均已擁有相對(duì)完善的管理體系，但基于既有體系管理參股投資所取得的效果始終難以達(dá)到預(yù)期，導(dǎo)致該情況出現(xiàn)的原因主要是既有管理體系與參股投資特征不符。要想解決上述問(wèn)題，關(guān)鍵是要盡快落實(shí)以下工作。

第一項(xiàng)，明確管理責(zé)任部門(mén)。對(duì)于開(kāi)拓市場(chǎng)產(chǎn)生的投資，其管理部門(mén)應(yīng)為經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)部門(mén)；對(duì)于BOT 或PPP 投資，其管理部門(mén)應(yīng)為投資部門(mén)；對(duì)于為獲取收益產(chǎn)生的投資，其管理部門(mén)應(yīng)為財(cái)務(wù)部門(mén)［5］。事實(shí)證明，細(xì)化并壓實(shí)管理責(zé)任，能夠最大限度避免各部門(mén)推諉責(zé)任或是責(zé)任重疊。第二項(xiàng)，優(yōu)化管理流程，調(diào)整管理節(jié)點(diǎn)。根據(jù)參股投資具有的特征，調(diào)整管理流程，分別針對(duì)前期立項(xiàng)、盡調(diào)、投資決策、項(xiàng)目實(shí)施、投后管理和評(píng)價(jià)階段的工作內(nèi)容，明確各部門(mén)、員工的職責(zé)，在此基礎(chǔ)上，調(diào)整審核決策的側(cè)重點(diǎn)，保證管理過(guò)程連續(xù)且科學(xué)，為參股投資效率的提高提供支持。

（四）完善股權(quán)退出機(jī)制

在對(duì)參股投資項(xiàng)目投后管理期間，國(guó)企應(yīng)定期跟蹤項(xiàng)目進(jìn)展，并分析項(xiàng)目潛在風(fēng)險(xiǎn)和收益情況，若發(fā)現(xiàn)存在經(jīng)營(yíng)復(fù)雜、已經(jīng)不具備投資價(jià)值或是風(fēng)險(xiǎn)較大的股權(quán)，企業(yè)應(yīng)盡快退出，為自身權(quán)益提供保護(hù)。退出股權(quán)時(shí)，企業(yè)一方面要保證退出流程符合相關(guān)規(guī)定和要求，并結(jié)合實(shí)際情況，選擇合適的退出渠道，靈活運(yùn)用置換、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、減資、解散清算等方式，快速收回股權(quán)，避免自身蒙受不必要的損失；另一方面要結(jié)合外部環(huán)境和內(nèi)部實(shí)際情況，優(yōu)化股權(quán)退出方案，明確退出股權(quán)的價(jià)值評(píng)估方法及對(duì)價(jià)支付方式。此舉既能保證國(guó)企參股投資得到及時(shí)、快速的退出，又可以為國(guó)企資本提供全方位的保護(hù)。

（五）其他有效對(duì)策

1.保障合同權(quán)益

作為國(guó)企對(duì)參股投資進(jìn)行管理的規(guī)范性文件，企業(yè)章程、投資合同是非常重要的。國(guó)企可以通過(guò)細(xì)化章程條款的方式，為股東權(quán)益提供全方位保障，為股東爭(zhēng)取參與權(quán)、投票權(quán)、知情權(quán)等權(quán)利，還可以通過(guò)在投資協(xié)議中設(shè)置回購(gòu)、轉(zhuǎn)讓、抵押、擔(dān)保等條款，增加項(xiàng)目退出渠道，保障投資收益。

2.增加監(jiān)管渠道

國(guó)企需要加大財(cái)務(wù)事項(xiàng)管理力度，構(gòu)建相應(yīng)的決策機(jī)制，積極爭(zhēng)取否決權(quán)、決策權(quán)，為股權(quán)權(quán)益提供保護(hù)。此外，還應(yīng)重視財(cái)務(wù)事項(xiàng)的管理工作，定期分析被投資方的情況，通過(guò)外部監(jiān)督與內(nèi)部管理相結(jié)合的方式，有效規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)，將國(guó)企資產(chǎn)流失的概率降至最低。

3.優(yōu)化保障機(jī)制

國(guó)企應(yīng)優(yōu)化參股投資權(quán)益的保障機(jī)制，由此達(dá)到隔離、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。參股投資期間，根據(jù)實(shí)際情況預(yù)估投資分紅，確定退出途徑，將退出條件及相關(guān)內(nèi)容寫(xiě)入合同文件，在此基礎(chǔ)上，強(qiáng)化國(guó)有股東具有的決策權(quán)，為國(guó)企權(quán)益提供有力保障。

4.重視后期評(píng)價(jià)

投后管理期間，國(guó)企應(yīng)當(dāng)依法行使自身作為股東擁有的權(quán)利，并主動(dòng)承擔(dān)起相應(yīng)的責(zé)任，加大股權(quán)管理力度，結(jié)合實(shí)際情況決定是否需要委派代表前往被投資方。日常運(yùn)行期間，定期評(píng)估參股投資效果，對(duì)比初期目標(biāo)和評(píng)價(jià)結(jié)果，關(guān)注導(dǎo)致二者出現(xiàn)差異的原因，根據(jù)問(wèn)題成因調(diào)整現(xiàn)行管理模式及手段。

5.科學(xué)管理產(chǎn)權(quán)

在管理參股投資時(shí)，國(guó)企應(yīng)將重心向產(chǎn)權(quán)管理傾斜，根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定辦理股權(quán)登記手續(xù)，定期核對(duì)并修正數(shù)據(jù)，保證登記工作具備應(yīng)有的準(zhǔn)確性、完整性以及及時(shí)性，由此為自身權(quán)益提供有力保護(hù)。除此之外，還應(yīng)規(guī)范轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為，嚴(yán)格按照要求完成轉(zhuǎn)讓等工作，確保轉(zhuǎn)讓過(guò)程合理且規(guī)范。

6.落實(shí)內(nèi)部監(jiān)管

將內(nèi)部監(jiān)管工作提上日程，立足實(shí)際完善既有監(jiān)管體系，提高參股投資管理及相關(guān)工作在企業(yè)內(nèi)部的站位，建立長(zhǎng)效工作機(jī)制，使內(nèi)部監(jiān)管的作用得到充分發(fā)揮。

五、參股投資管理發(fā)展方向

分析被投資方可知，國(guó)企的持股比例普遍較低，這也使國(guó)企參股企業(yè)表現(xiàn)出與國(guó)有控股、獨(dú)資企業(yè)不同的特點(diǎn)，對(duì)參股投資進(jìn)行管理的難度有目共睹。通過(guò)討論能夠發(fā)現(xiàn)，制約相關(guān)管理工作開(kāi)展的因素有四個(gè)，分別是管理不到位、決策不規(guī)范、體系不完善以及效益不理想。為避免上述問(wèn)題出現(xiàn)，國(guó)企應(yīng)將工作重心轉(zhuǎn)向以下方面。

（一）科學(xué)選擇合作對(duì)象

參股投資期間，國(guó)企應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選擇與經(jīng)驗(yàn)豐富、信譽(yù)良好的企業(yè)達(dá)成合作關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，在選擇國(guó)企時(shí)，社會(huì)資本通常會(huì)關(guān)注兩方面內(nèi)容，一是國(guó)企資金是否穩(wěn)定、雄厚，二是國(guó)企的無(wú)形價(jià)值是否符合自身需求，如社會(huì)形象、品牌效應(yīng)。由此可見(jiàn)，被投資方、國(guó)企的關(guān)系并非傳統(tǒng)觀念所認(rèn)為的資本聯(lián)合，而是雙方對(duì)自身?yè)碛械馁Y本、資源進(jìn)行配合及交換。換言之，只有科學(xué)選擇合作對(duì)象，才能在降低參股投資管理難度的前提下，使參股投資取得理想效果。

對(duì)國(guó)企而言，在選擇合作對(duì)象時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注其經(jīng)濟(jì)實(shí)力、當(dāng)前股權(quán)結(jié)構(gòu)和信譽(yù)度，優(yōu)先選擇擁有較高信譽(yù)度的企業(yè)并與其合作，這樣做一方面能為雙方效益提供保護(hù)，另一方面能為經(jīng)營(yíng)、管理等工作的高效開(kāi)展奠定良好的基礎(chǔ)。此外，還要保證合作方擁有雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。分析有限責(zé)任公司能夠發(fā)現(xiàn)，該類(lèi)企業(yè)雖然能根據(jù)出資額度承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，但仍有一定概率出現(xiàn)責(zé)任連帶等情況，如若被投資方經(jīng)營(yíng)失敗，國(guó)企不僅要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)損失，還要承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，與擁有雄厚經(jīng)濟(jì)實(shí)力的企業(yè)合作，則可以有效規(guī)避上述風(fēng)險(xiǎn)［6］。除此之外，企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)同樣需要引起重視，與股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單的企業(yè)合作，能夠降低同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)方內(nèi)部交易等問(wèn)題的發(fā)生率，為企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)提供有力支持。

（二）全面考量投資方案

確定投資方案前，國(guó)企要制定投資目標(biāo)并全面了解自身具有的優(yōu)勢(shì)，在此基礎(chǔ)上，制訂談判計(jì)劃。在此期間應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下幾方面內(nèi)容。

1.不得盲目或隨意確定注冊(cè)資本

2014年3月起，我國(guó)實(shí)行注冊(cè)資本認(rèn)繳制。雖然政府先后取消了多項(xiàng)關(guān)于注冊(cè)資本、繳付年限的規(guī)定，但仍要注意一點(diǎn)，即在確定注冊(cè)資本時(shí)，應(yīng)保證注冊(cè)資本符合企業(yè)規(guī)模，不應(yīng)盲目增加注冊(cè)資本。若發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)遇到注冊(cè)資本不足等情況，則可通過(guò)增資解決該問(wèn)題。

2.設(shè)置針對(duì)性條款

目前，多數(shù)有限責(zé)任公司都沒(méi)有采取根據(jù)持股比例分配股東權(quán)益的做法，而是通過(guò)制定章程的方式，針對(duì)分紅權(quán)、表決權(quán)達(dá)成共識(shí)。國(guó)企為被投資方所提供資源以及所帶來(lái)的影響均難以估量，在投資初期通常不具備作價(jià)入股的條件，鑒于此，參股投資時(shí)，國(guó)企應(yīng)準(zhǔn)確把握自身優(yōu)勢(shì)，通過(guò)在企業(yè)章程、投資協(xié)議中設(shè)置股東權(quán)利等條款，維護(hù)自身的權(quán)益。

3.合理確定持股比例

部分投資者指出，參股投資的性質(zhì)決定了國(guó)企并不具有控股權(quán)，因此，不應(yīng)過(guò)度關(guān)注持股比例。需要明確的是，對(duì)企業(yè)股權(quán)而言，1/2和1/3均具有重要意義，例如，在股東未達(dá)成特殊約定的前提下，增資減資、修改章程等決議都要獲得2/3或以上股東的支持才能順利生效，若國(guó)企持股比例未達(dá)到1/3，將造成控股方擁有經(jīng)營(yíng)決策權(quán)及控制權(quán)的情形，這并不利于國(guó)企發(fā)展［7］。

（三）加大日常管理力度

國(guó)企具有查閱監(jiān)事會(huì)決議、財(cái)務(wù)報(bào)表及其他資料的權(quán)力，在管理參股投資期間，國(guó)企既要全面了解資料信息，還要加大日常管理力度，具體做法如下：若被投資方為聯(lián)合經(jīng)營(yíng)企業(yè)，在安排人員時(shí)，應(yīng)做到互相制約、互相監(jiān)督。一般來(lái)說(shuō)，控股方負(fù)責(zé)確定董事長(zhǎng)人選，參股方負(fù)責(zé)確定總經(jīng)理人選，為保證權(quán)力制衡，應(yīng)分離總經(jīng)理與財(cái)務(wù)經(jīng)理、出納與會(huì)計(jì)。關(guān)于制定經(jīng)營(yíng)管理決策，則可通過(guò)聯(lián)簽的方式，為各方權(quán)益提供有力保障。

除此之外，還應(yīng)重視考核管理層的工作，酌情確定考核比重。成立初期，多數(shù)企業(yè)均會(huì)將重心放在開(kāi)拓市場(chǎng)上，而忽略制度建設(shè)的重要性，使內(nèi)部管理所取得的效果無(wú)法達(dá)到預(yù)期。要想解決該問(wèn)題，關(guān)鍵是需要國(guó)企主動(dòng)聯(lián)合其他投資方，針對(duì)被投資方情況確立相應(yīng)的管理體系及流程，通過(guò)定期考核等方式，約束管理人員的行為，強(qiáng)化企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力。對(duì)于重要事務(wù)、特殊事務(wù)，則需要制定相應(yīng)的規(guī)定，例如，明令禁止同行之間惡意競(jìng)爭(zhēng)，禁止監(jiān)事會(huì)、管理層與董事會(huì)之間進(jìn)行內(nèi)部交易。待相關(guān)規(guī)定審議通過(guò)后，嚴(yán)格落實(shí)，只有這樣才能使投資方的權(quán)益得到有效保護(hù)，從而避免出現(xiàn)不公平的情況。

六、結(jié)語(yǔ)

本文研究國(guó)企參股投資管理現(xiàn)狀，得出參股管理存在監(jiān)管途徑單一、法人治理難度大與財(cái)務(wù)管理工作不到位等問(wèn)題，并結(jié)合現(xiàn)狀制定出可行的管理對(duì)策，通過(guò)做好全過(guò)程管理、充分重視前期工作、健全管理體系與機(jī)制等措施，使國(guó)企參股投資管理效果達(dá)到預(yù)期。研究表明，參股投資期間，國(guó)企應(yīng)對(duì)管理工作引起重視，不斷增強(qiáng)管理的科學(xué)性，在保證自身所獲經(jīng)濟(jì)效益符合預(yù)期的前提下，為企業(yè)的快速、穩(wěn)定發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。未來(lái)，在參股投資管理中，建議國(guó)企管理者以現(xiàn)存不足為落腳點(diǎn)，科學(xué)選擇合作對(duì)象，全面考量投資方案，并提升日常管理水平，使投資管理行為更加規(guī)范，從而為國(guó)企轉(zhuǎn)型發(fā)展貢獻(xiàn)力量。