2022年世界油氣市場重大變化及2023年展望

單衛(wèi)國，李昀霏，白樺，張曉宇

（中國石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院）

1 2022年世界石油市場特點(diǎn)

2022年世界石油市場政治溢價凸顯，石油需求仍未恢復(fù)到新冠病毒疫情前水平，但是石油供應(yīng)增量創(chuàng)歷史新高。因制裁和限價大棒飛舞，俄羅斯石油出口被迫呈現(xiàn)“西降東升”的特點(diǎn)，國際原油貿(mào)易開始重新洗牌。

1.1 國際油價沖高回落，布倫特原油年均價格接近100美元/桶，與上年相比顯著上漲

地緣政治因素主導(dǎo)2022年上半年國際油價漲勢。烏克蘭危機(jī)爆發(fā)后，西方對俄羅斯的制裁持續(xù)加碼，地緣風(fēng)險溢價明顯增高。2022年3月8日，布倫特油價漲至127.98美元/桶，創(chuàng)2008年7月底以來最高紀(jì)錄。但是，美國聯(lián)合國際能源署（IEA）推出史無前例的釋放石油儲備計(jì)劃限制了油價漲幅。

宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟及金融壓力主導(dǎo)2022年下半年油價跌勢。由于美聯(lián)儲連續(xù)強(qiáng)勢加息、全球經(jīng)濟(jì)降速、新冠疫情反復(fù)無常，油價承壓震蕩回落。2022年12月5日，歐盟對俄羅斯原油禁運(yùn)令生效，西方對俄羅斯原油限價“軟落地”，進(jìn)一步施壓油價。2022年底油價基本完全回吐年內(nèi)漲幅，回到80美元/桶底線（見圖1）。布倫特原油全年均價為99.04美元/桶，比上年上漲39.6%（約28.09美元/桶），年均價接近2014年的水平。

1.2 烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致西方與俄羅斯制裁與反制裁持續(xù)升級

西方主要國家對俄羅斯的石油制裁基本貫穿全年。2022年3月8日，美國禁止進(jìn)口俄羅斯的石油、液化天然氣（LNG）和煤炭；5月8日，七國集團(tuán)（G7）承諾逐步取消或禁止進(jìn)口俄羅斯石油，并安排逐步實(shí)施；6月2日，歐盟批準(zhǔn)禁運(yùn)俄羅斯石油的第六輪制裁，宣布2022年12月5日對俄海運(yùn)原油禁運(yùn)生效、2023年2月5日對俄海運(yùn)油品禁運(yùn)生效；9月2日，七國集團(tuán)就對俄羅斯石油出口價格上限協(xié)議達(dá)成一致；9月28日，歐盟全面禁止俄商品在歐盟市場銷售，并將公布為俄石油設(shè)定限價的法律基礎(chǔ)；12月5日，歐盟對俄海運(yùn)原油禁運(yùn)令生效、西方對俄原油限價令落地（見圖2）。

俄方的反制措施也很霸氣。在前期俄央行宣布天然氣交易實(shí)行盧布結(jié)算之后，普京于2022年12月27日簽署總統(tǒng)令，禁止向?qū)Χ碛拖迌r的國家供應(yīng)原油和成品油。

圖1 2022年國際油價走勢

圖2 2022年西方國家對俄羅斯的制裁措施及對應(yīng)油價

1.3 烏克蘭危機(jī)深度重塑全球原油貿(mào)易格局

因西方制裁，俄羅斯海運(yùn)原油出口量總體減少16萬桶/日，減少量低于市場普遍預(yù)期。俄原油流向呈現(xiàn)出明顯的“西降東升”趨勢。其中，對歐出口大幅減少140萬桶/日，而出口到印度、中國等亞洲國家和未知目的地的原油則大增126萬桶/日。同時，歐洲加大非俄油源進(jìn)口，導(dǎo)致國際原油貿(mào)易呈現(xiàn)出“東降西升”特點(diǎn)。美國和非洲出口至歐洲的原油量大增，分別增加44萬桶/日和35萬桶/日；美國和非洲出口至亞洲的原油量明顯減少，分別減量15萬桶/日和42萬桶/日。盡管中東沒有增加對歐原油出口量，但是因俄原油迅猛進(jìn)入亞洲，中東原油在亞洲喪失了近20萬桶/日的份額；中東出口至非洲的原油量增加了近40萬桶/日，完全替補(bǔ)了非洲因增加對歐出口量而導(dǎo)致的市場缺口（見圖3）。2022年12月5日對俄海運(yùn)原油禁運(yùn)令和原油限價令生效后，這種趨勢進(jìn)一步演進(jìn)，全球原油貿(mào)易格局進(jìn)一步重塑。

1.4 全球石油需求復(fù)蘇步伐遇阻

烏克蘭危機(jī)爆發(fā)前，市場普遍預(yù)期2022年世界石油需求將恢復(fù)至新冠病毒疫情前水平。烏克蘭危機(jī)爆發(fā)后，全球石油需求復(fù)蘇進(jìn)程大大推后，主要是由于全球能源價格高企、主要國家通脹罕見、美聯(lián)儲鷹派加息、貨幣政策普遍被動收緊、全球經(jīng)濟(jì)動能趨弱，以及中國疫情“凈零”管控和年底“大爆發(fā)”等諸多因素阻礙石油需求的復(fù)蘇步伐。世界石油需求全年增幅放緩，大大低于預(yù)期和供應(yīng)增量，只增長2.2%（215萬桶/日），需求總量為9980萬桶/日，總體上恢復(fù)到疫情前的99%（見圖4）。從終端消費(fèi)看，汽柴油和燃料油需求恢復(fù)較好，已經(jīng)接近甚至超過疫情前水平；唯獨(dú)航空煤油需求量只相當(dāng)于疫情前的3/4（見圖5），說明疫情對人員的國際交往和國家間的信任等負(fù)面影響還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有消除。

圖3 全球海運(yùn)原油貿(mào)易流向變化（2022年12月與2月對比）

圖4 2020-2022年全球分地區(qū)石油需求恢復(fù)程度

圖5 2020-2022年全球分油品需求恢復(fù)程度

1.5 “歐佩克+”一度中斷減產(chǎn)，全球石油供應(yīng)創(chuàng)紀(jì)錄大漲

在歐美國家頻繁的外交攻勢之下，歐佩克減產(chǎn)聯(lián)盟（“歐佩克+”）一度于2022年8月劃上了減產(chǎn)句號，表態(tài)將于9月份準(zhǔn)備增產(chǎn)。本輪減產(chǎn)始于2020年5月，創(chuàng)造了減產(chǎn)紀(jì)錄。在減產(chǎn)過程中，受尼日利亞、安哥拉等國產(chǎn)能不足、俄羅斯遭遇西方制裁等因素影響，減產(chǎn)一度多達(dá)350萬桶/日，減產(chǎn)執(zhí)行率不斷飆升至300%以上，嚴(yán)重超出業(yè)界預(yù)期。2022年10月，“歐佩克+”再度進(jìn)入“減產(chǎn)模式”，在10月5日例會上，“歐佩克+”決定自11月起繼續(xù)減產(chǎn)200萬桶/日，凸顯其“限產(chǎn)挺價”決心。

盡管如此，全球石油供應(yīng)增量創(chuàng)下歷史最高水平（見圖6）。由于油價高企刺激了非“歐佩克+”國家和地區(qū)產(chǎn)量急劇增長，世界石油供應(yīng)總量達(dá)到1億桶/日。實(shí)際增幅突破5%，不但遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2021年1.6%的產(chǎn)量增幅，也大大高于全球需求2.2%的增幅。在465萬桶/日的全球原油供應(yīng)增量中，非“歐佩克+”國家和地區(qū)增加165萬桶/日，80%以上來自美國和加拿大；“歐佩克+”在持續(xù)減產(chǎn)的政策背景下比2021年產(chǎn)量高出300萬桶/日，其中2/3來自沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和伊朗。

上述情況說明，歐佩克對世界石油市場的研判相當(dāng)精準(zhǔn)。盡管有美國的重重壓力，“歐佩克+”基于自身判斷仍不得不減產(chǎn)。如果不及時減產(chǎn)、控制供應(yīng)，國際油價還得順勢下跌。實(shí)際上，2022年末2023年初國際油價已由120美元/桶的高位跌至80美元/桶的止損線。

圖6 2010-2022年世界石油供應(yīng)增量

1.6 供需由產(chǎn)大于需轉(zhuǎn)為產(chǎn)小于需，緊平衡狀態(tài)一直未逆轉(zhuǎn)

從各季度供需平衡看，2022年一季度石油市場缺口為80萬桶/日，市場持續(xù)去庫存，以動用庫存滿足需求增長；二季度之后，受高油價刺激，全球原油產(chǎn)量猛然增加。由于全球石油需求增長遇阻、“歐佩克+”漸進(jìn)增產(chǎn)、俄羅斯供應(yīng)減少并不明顯，全球石油供應(yīng)增量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求增量。超出需求的富余產(chǎn)量開始陸續(xù)進(jìn)入庫存。季度供需平衡變化數(shù)據(jù)顯示，2022年二至四季度全球庫存增量均在30萬桶/日之上（見圖7）。

從全年看，盡管后期市場供大于求，但是全球石油庫存一直處于2016年底以來的最低水平（見圖8）；經(jīng)合組織國家?guī)齑嫣幱谶^去5年均線之下。因此，全年供需總體的趨勢是由產(chǎn)大于需轉(zhuǎn)為產(chǎn)小于需，緊平衡狀態(tài)一直存在，全年庫存僅微弱增加20萬桶/日。

圖7 2022年分季度世界石油市場產(chǎn)需差

1.7 消費(fèi)國同資源國對市場話語權(quán)的爭奪日趨激烈

消費(fèi)國方面，西方對俄制裁持續(xù)加碼，美國多措并舉打壓油價，手段包括禁運(yùn)、限價，這使其運(yùn)用政治、經(jīng)濟(jì)等多重手段參與國際石油市場治理管控的意圖彰顯。此外，拜登政府也在單方面綜合施策，包括史上最大規(guī)模釋放石油儲備、施壓“歐佩克+”增產(chǎn)、加快收緊貨幣政策、推進(jìn)伊核談判、有意放松對委內(nèi)瑞拉的制裁限制等，取得了比較顯著的效果。

從資源國看，“歐佩克+”能源自主意識明顯增強(qiáng)。針對西方消費(fèi)國的增產(chǎn)呼吁和拜登親訪中東，主要產(chǎn)油國實(shí)際上并不為所動?！皻W佩克+”只是2022年10月小幅增產(chǎn)，隨后便決定從11月起再度啟動減產(chǎn)進(jìn)程。種種跡象表明，消費(fèi)國與資源國之間對市場話語權(quán)和控制權(quán)的爭奪呈現(xiàn)日益激烈態(tài)勢。

圖8 2017-2022年全球石油庫存

2 2022年世界天然氣市場特點(diǎn)

2022年的全球天然氣市場亦出現(xiàn)“革命性”變化。在烏克蘭危機(jī)背景下，各種氣價翻倍上漲，攪亂了世界能源定價秩序；因歐洲對俄全面脫鉤，在歐洲天然氣需求銳減帶動下，全球天然氣需求迎來2009、2020年之后的第三次下降；歐洲LNG需求急劇增加，俄羅斯管道氣出口受限，全球天然氣供應(yīng)緊張加劇；天然氣貿(mào)易格局發(fā)生重大改變。

圖9 2020-2022年國際天然氣價格走勢

2.1 國際天然氣價格出現(xiàn)歷史性上漲

具體看，氣價呈現(xiàn)出三個鮮明特點(diǎn)。一是各種氣價屢創(chuàng)新高，波動劇烈，特別是歐洲TTF價格，其2022年初是30美元/百萬英熱單位，在烏克蘭危機(jī)爆發(fā)后躥升至72美元/百萬英熱單位，在2022年6月8日自由港（Freeport）LNG設(shè)施爆炸和2022年9月26日北溪管道爆炸之后進(jìn)一步漲到96美元/百萬英熱單位，而進(jìn)入供暖季前后，價格快速跳水（見圖9），TTF期貨盤中一度出現(xiàn)了罕見的“負(fù)氣價”。業(yè)界專家分析年末氣價暴跌原因主要有兩點(diǎn)：首先是歐洲儲氣庫滿庫后造成了西北歐地區(qū)LNG接駁和物流嚴(yán)重堵塞，LNG貨船無法卸貨漂泊海上；其次是歐洲供暖季氣溫偏高，迎來暖冬。

二是年均氣價翻倍上漲，歷史罕見。美國亨利中心（HH）價格年均近10美元/百萬英熱單位，比上年上漲64%；英國NBP價格年均為25美元/百萬英熱單位，比上年上漲60%；歐洲TTF價格年均為37.7美元/百萬英熱單位，比上年上漲137%；東北亞LNG現(xiàn)貨價格年均為34.5美元/百萬英熱單位，比上年上漲138%。

三是氣價顯著高于油價，引發(fā)能源比價關(guān)系錯亂。96美元/百萬英熱單位的氣價對應(yīng)的油價是300多美元/桶，2022年100美元/桶的布倫特年均油價折價后，只有17美元/百萬英熱單位。氣價高于油價起始于2021年年中。之后，除美國亨利中心價格以外，各地各類氣價都大幅高于油價，這顯然與常規(guī)不符。如果將TTF氣價與布倫特油價和歐洲鹿特丹動力煤價格比較，會發(fā)現(xiàn)三者的比價關(guān)系近幾年完全顛倒。2019年，假設(shè)煤炭價格是1，則氣價是1.8，油價是4.5，油價是最高的；2022年，假設(shè)煤炭價格依然是1，氣價則為3.3，而油價只有1.5。這種比價關(guān)系顯然極不正常。

2.2 歐洲從“水槽市場”演變?yōu)椤耙鐑r市場”

所謂“水槽市場”，是指當(dāng)年全球天然氣需求重心在亞洲時，亞洲存在天然氣“溢價”，那些無人問津的LNG現(xiàn)貨則以低價沉入歐洲。全球天然氣需求重心在烏克蘭危機(jī)爆發(fā)之前就開始悄悄偏移到“追求綠色”的歐洲，烏克蘭危機(jī)爆發(fā)加速了重心的轉(zhuǎn)移，歐洲只有靠更高的價格才能吸引到足夠的資源，于是自塑成為天然氣“溢價市場”。這是2022年歐洲TTF天然氣價格能夠成為全球氣價風(fēng)向標(biāo)的深層邏輯。

2022年3月8日，歐洲提出了“重新賦能歐洲：歐洲廉價、安全、可持續(xù)能源聯(lián)合行動”（REpowerEU）計(jì)劃，首先是與俄羅斯管道氣脫鉤，一年之內(nèi)要減少1000億立方米俄羅斯天然氣。實(shí)際上，俄出口至歐洲的管道氣量已經(jīng)減半（見圖10），歐洲只能靠進(jìn)口LNG來彌補(bǔ)管道氣的損失。歐洲LNG需求增量比全年液化能力增量高出2倍，導(dǎo)致供需極度緊張，引發(fā)氣價集體跳漲跳落。

2.3 歐洲天然氣需求量大幅下降，帶動全球天然氣需求量下降近1%

2022年歐洲天然氣消費(fèi)量下降530億立方米（見圖11），降幅高達(dá)9.3%，全年消費(fèi)量僅為5000億立方米。下降原因：一是歐盟人為地推動削減用氣需求；二是歐洲重啟煤電核電、開啟“油代氣”、加大可再生能源生產(chǎn)，替代了上百億立方米的天然氣；三是高氣價抑制了用氣需求，主要是工業(yè)因高氣價喪失了競爭力、消費(fèi)者付不起賬單；四是盡管提前購置了大量的LNG和非俄管道氣，但相當(dāng)部分注入儲氣庫。受歐洲需求量下降影響，預(yù)計(jì)2022年全球天然氣消費(fèi)總量比上年下降0.8%，是金融危機(jī)以來第三次下降。

歐洲之外的天然氣消費(fèi)情況是：中亞-俄羅斯下降3.8%；中南美、非洲分別下降3.4%和1.8%；中東增長2.3%；北美復(fù)蘇加快，增長4.1%；亞太地區(qū)零增長。在亞洲，韓國、中國臺灣、東南亞地區(qū)天然氣消費(fèi)保持逆勢增長；中國、日本、南亞地區(qū)天然氣消費(fèi)不同程度萎縮。增減相抵，亞洲整體天然氣消費(fèi)為零增長，消費(fèi)量保持在9180億立方米，依然是全球第一大消費(fèi)區(qū)，美國、歐洲地區(qū)次之。

圖10 俄羅斯對歐洲管道氣出口量變化

圖11 2022年主要消費(fèi)區(qū)天然氣消費(fèi)量變化情況

2.4 高氣價抑制外購需求，亞洲LNG進(jìn)口量下降近7%

亞洲LNG進(jìn)口量下降的主要原因是烏克蘭危機(jī)背景下所演繹出的LNG現(xiàn)貨資源緊張和價格過高。中國、日本、印度等亞洲天然氣消費(fèi)大國LNG進(jìn)口意愿明顯下降，導(dǎo)致2022年全年亞洲LNG進(jìn)口量降至2.58億噸，下降高達(dá)6.9%，為歷史上首次下降。相比之下，2021年增幅為8%，之前長期保持兩位數(shù)增長。在亞洲LNG消費(fèi)國家和地區(qū)中，韓國LNG增量最大，中國臺灣第二，泰國第三，馬來西亞、印度尼西亞有微弱增長；減量最多的是中國，其次是巴基斯坦、印度、孟加拉國等南亞消費(fèi)國。

2.5 高氣價刺激美國LNG出口量猛增13%，帶動原料氣產(chǎn)量大幅增加

美國LNG出口保持旺盛，2022年全年出口7960萬噸，比上年增長13%。其中流向歐洲5340萬噸，比上年增長140%，這是最為顯著的結(jié)構(gòu)性增長。盡管自由港LNG項(xiàng)目于2022年6月份發(fā)生爆炸導(dǎo)致出口暫停至年末，但是卡爾卡蘇（Calcasieu Pass）項(xiàng)目提前投產(chǎn)，快速遞補(bǔ)了出口下降的缺口。2022年美國LNG液化產(chǎn)能達(dá)到8820萬噸/年，超越澳大利亞成為全球第一大LNG液化生產(chǎn)國。在高氣價刺激下，美國增大上游氣田開發(fā)力度，全年天然氣產(chǎn)量為1.10萬億立方米，增速由上年的3.1%提高到4.3%。

2.6 全球天然氣供應(yīng)格局和貿(mào)易流向出現(xiàn)重大變化

與世界石油市場供應(yīng)變化相似，全球天然氣產(chǎn)量出現(xiàn)了“美升俄降”的態(tài)勢（見圖12）。2022年，全球天然氣產(chǎn)量為4.25萬億立方米，比上年增長0.4%，相對于需求負(fù)增長，理論上應(yīng)該導(dǎo)致全球天然氣供過于求。美國LNG出口強(qiáng)勁，帶動國內(nèi)天然氣產(chǎn)量增加4.3%，2022年總產(chǎn)量達(dá)到1.1萬億立方米。由于對歐管道氣出口受阻，俄羅斯被迫啟動上游壓產(chǎn)、氣田放空，產(chǎn)量下降13.2%，全年總產(chǎn)量不到6800億立方米。

圖12 2022年全球分地區(qū)天然氣產(chǎn)量變化情況

全球管道氣貿(mào)易的格局是“西退東進(jìn)南下”。2022年，全球管道氣貿(mào)易量為6370億立方米，比上年下降近10%。其中，俄對歐管道氣出口量減少630億立方米（1.6億立方米/日），降幅達(dá)50%。俄羅斯天然氣出口加快向亞洲東進(jìn)、向土耳其南下，并考慮啟動TAPI（土庫曼斯坦-阿富汗-巴基斯坦-印度）管道，通過中亞向南亞開辟新市場。

全球LNG貿(mào)易新的格局是“西升東降”。2022年，全球LNG貿(mào)易增長5.6%，達(dá)到4.04億噸。其中，歐洲加大了從世界各地采購LNG的力度，進(jìn)口增長60%。盡管歐洲極力與俄羅斯管道氣脫鉤，但是對俄羅斯LNG并不嫌棄。俄羅斯全年出口至歐洲的LNG數(shù)量增長20%。同時，歐洲已經(jīng)掀起浮式儲存及再汽化裝置（FSRU）的建設(shè)熱潮，并開始考慮長期合同進(jìn)口LNG。美國流入歐洲的LNG總量已經(jīng)是2021年的1.3倍以上，出口到亞洲的LNG減少40%。

2.7 全球LNG交易極度活躍，合同條款和交易策略更加靈活

首先，全球LNG貿(mào)易商銷售策略日漸靈活。在供需緊張的情況下，出于收益最大化考慮，LNG貿(mào)易商加大了資源自留量，超比例增加現(xiàn)貨供應(yīng)，甚至不惜犧牲長約供應(yīng)量?！稗D(zhuǎn)售”已經(jīng)成為2022年行業(yè)年度熱詞，包括中國公司在內(nèi)的各類LNG生產(chǎn)商、貿(mào)易商都在“轉(zhuǎn)售”并“套現(xiàn)”其手中與油價掛鉤的LNG長期合同貨源，賺取了3倍以上的高額利潤。其次，全球LNG長期合同簽署量迅速回暖。2022年全球新簽長期合同量近7000萬噸，其中15年以上的長期合同貨物量占比由上年的63%提升至89%。第三，“靈活目的地”合同占比回升。由于新簽合同大部分來自美國，目的地靈活的合同貨物量占比由上年的66%升至86%。第四，與油價掛鉤的LNG長期合同定價斜率回升。由于供應(yīng)趨緊，總體平均斜率從10%～11%回升至12%～13%。

3 2023年國際油氣市場展望

3.1 世界石油需求量可能超過疫情前水平，供應(yīng)側(cè)各方持續(xù)博弈，基本面延續(xù)緊平衡狀態(tài)

2023年，世界石油需求量預(yù)計(jì)增加170萬桶/日，達(dá)到10150萬桶/日，超過疫情前水平。盡管全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，但中國經(jīng)濟(jì)“正?；焙托枨笮迯?fù)將給世界石油市場帶來提振和利好。在供應(yīng)側(cè)，各方將持續(xù)博弈。預(yù)計(jì)在西方制裁下俄羅斯石油降量有限、“歐佩克+”維持現(xiàn)有產(chǎn)量政策、對伊朗制裁不取消的情況下，世界石油供應(yīng)量比上年緩慢增長130萬桶/日。石油市場基本面將延續(xù)緊平衡狀態(tài)?；鶞?zhǔn)情景下，世界石油市場供應(yīng)量比需求量少20萬桶/日，石油庫存先漲后降，整體小幅下降（見圖13）。

3.2 “歐佩克+”將繼續(xù)與俄同行

“歐佩克+”為自身利益考慮不會主動打破局面。2023年，沙特阿拉伯財(cái)政收支平衡油價為66.8美元/桶，阿聯(lián)酋和科威特分別為65.8美元/桶和57.8美元/桶。所以，油價回歸到70美元桶/是其可以接受的水平。預(yù)計(jì)，現(xiàn)有既定的石油市場供需格局及“歐佩克+”產(chǎn)量控制政策不會變化，產(chǎn)油國的出口利益應(yīng)該有所保證，因此“歐佩克+”不會主動打破局面，自損利益。

圖13 基準(zhǔn)情景下經(jīng)合組織國家商業(yè)石油庫存預(yù)測

歐佩克中東產(chǎn)油國將保持與俄同行。隨著對俄石油“限價令”落地，歐佩克國家已經(jīng)開始擔(dān)憂今天的俄羅斯可能就是明天的中東。預(yù)計(jì)，資源國與消費(fèi)國對市場話語權(quán)和規(guī)則主導(dǎo)權(quán)的爭奪將進(jìn)一步加劇，“歐佩克+”將繼續(xù)利用資源和產(chǎn)量優(yōu)勢對供應(yīng)側(cè)實(shí)施嚴(yán)格管理。同時，歐佩克中東產(chǎn)油國將積極維護(hù)與俄羅斯的合作關(guān)系。

3.3 國際油價比上年回落，但仍處于中高水平

綜合判斷，2023年宏觀經(jīng)濟(jì)下行仍是國際油價面臨的最大壓力；同時，盡管地緣政治風(fēng)險溢價減弱，但世界石油市場基本面維持緊平衡、歐美強(qiáng)勢貨幣政策可能緩解油價下降壓力。長期以來，所謂“合理”的油價水平應(yīng)該是70～80美元/桶。2010年至今，布倫特油價平均為80美元/桶，目前油價也處在80美元/桶。因此，2023年年均油價為80美元/桶將是供需雙方都可以接受的水平?；鶞?zhǔn)情景下，布倫特原油均價范圍在80～90美元/桶（見圖14）。

值得注意的是，可能引發(fā)“黑天鵝”“灰犀?！笔录闹T多因素均具有潛在的不確定性。當(dāng)前全球石油投資明顯不足、石油庫存處于低位，國際油市韌性顯著下降。所以，美聯(lián)儲貨幣政策、俄羅斯反制美西方國家的手段、“歐佩克+”產(chǎn)量政策、伊朗石油出口前景、中美關(guān)系等因素都具有不確定，極易引發(fā)“黑天鵝”“灰犀牛”事件，將可能使未來油價大幅波動常態(tài)化。

圖14 2000-2022年布倫特原油年均價格

3.4 受亞洲增長驅(qū)動，全球天然氣需求增長有望由負(fù)轉(zhuǎn)正，美國等帶動全球天然氣生產(chǎn)向好

2023年，全球天然氣需求量有望達(dá)到4.1萬億立方米，增速由2022年的-0.8%轉(zhuǎn)為0.7%（見圖15）。由于歐洲15%的需求削減目標(biāo)還沒有完全實(shí)現(xiàn)，其天然氣需求量將持續(xù)下滑；亞洲天然氣需求量恢復(fù)正增長，增速可能突破3%；北美天然氣需求增速可能由2022年的4.3%回落到1%以下。

供應(yīng)側(cè)，高氣價繼續(xù)刺激天然氣增儲上產(chǎn)，2023年全球天然氣產(chǎn)量達(dá)到4.27萬億立方米，與上年相比的增速至少為1%。其中，美國和中東均比上年增長3%；歐洲天然氣本土自產(chǎn)已是強(qiáng)弩之末，增速將由2022年的7%以上降至1%；俄羅斯天然氣產(chǎn)量保持下降趨勢，預(yù)計(jì)2023年降幅為7%。

3.5 俄羅斯天然氣在歐洲市場份額清零，可能成為長期趨勢

俄羅斯天然氣占?xì)W洲總氣量的份額已經(jīng)從2021年的20%以上下降到2022年的9%以下，到2030年前可能只能維持在6%。國際能源署最近發(fā)布的《2022年世界能源展望》報(bào)告指出，2030年俄羅斯在國際天然氣交易中的份額要減少一半，只占15%。俄羅斯正在變被動為主動，積極開拓新市場，加快“東移”“南進(jìn)”部署，以彌補(bǔ)在歐洲市場的份額下降。俄羅斯的市場新目標(biāo)是亞洲市場和土耳其。

圖15 2023年全球分地區(qū)天然氣消費(fèi)量

3.6 全球LNG產(chǎn)能增量小于需求增量，市場持續(xù)緊張

2023年全球LNG需求量可望新增900萬噸，達(dá)到4.13億噸，增速只有2.2%，較上年下降6個百分點(diǎn)。其中，亞洲進(jìn)口量約為2.6億噸，增量約為180萬噸，比上年增加0.7%，恢復(fù)正增長；歐洲進(jìn)口量約為1.3億噸，增量約為570萬噸，比上年增加4.5%，遠(yuǎn)低于上年的59.9%；南美進(jìn)口量約為1250萬噸，增量約為150萬噸，比上年增加13.6%；中東和北美進(jìn)口量分別為730萬、220萬噸，進(jìn)口量與上年持平。

盡管2023年全球計(jì)劃新增LNG產(chǎn)能3000萬噸/年以上，主要集中在美國（813萬噸/年）、俄羅斯（660萬噸/年）、印度尼西亞（430萬噸/年），但是考慮到項(xiàng)目建設(shè)超支或延遲、“北極-2”項(xiàng)目遭受制裁風(fēng)險等因素，實(shí)際投產(chǎn)量將大大低于計(jì)劃，預(yù)計(jì)實(shí)際投產(chǎn)的LNG產(chǎn)能增量可能低于800萬噸/年，低于需求增量。同時，現(xiàn)有LNG項(xiàng)目依賴提高負(fù)荷增產(chǎn)的可能性大大降低。2022年全球LNG項(xiàng)目平均開工率超過90%，其中卡塔爾為108%、美國逼近100%，美國自由港LNG項(xiàng)目爆炸事故帶給我們的教訓(xùn)是負(fù)荷率太高早晚會出事。預(yù)計(jì)2023年已有LNG項(xiàng)目增產(chǎn)空間十分有限。

3.7 國際氣價震幅收窄，總體回落，但仍處于高位

2023年，大國博弈對全球能源市場的影響仍將延續(xù)，歐洲天然氣市場的再平衡成為全球天然氣市場的關(guān)鍵和“風(fēng)眼”，歐洲LNG進(jìn)口規(guī)模將再創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)將逼近1.3億噸。全球LNG資源繼續(xù)加速流向歐洲。歐洲、亞洲之間對LNG資源的競爭進(jìn)一步加劇，亞洲的現(xiàn)貨空間繼續(xù)被擠壓。

由于全年天然氣供應(yīng)持續(xù)緊張，2023年氣價雖然有回落，但仍處在高位。市場的關(guān)注焦點(diǎn)依然是歐洲的儲氣庫指標(biāo)變化。盡管歐洲得到“眷顧”可能安然度過這個冬季，但是如果其在夏季之后繼續(xù)補(bǔ)庫，則會成為氣價新的拉動力，這是LNG“新故事”主要的邏輯演繹與核心所在。全年氣價走勢理應(yīng)是前低后高，但不排除個別時段因意外事件或氣溫異常而形成的短期氣價跳漲，因此全球天然氣消費(fèi)者，特別是歐洲，依然應(yīng)做好最壞打算。根據(jù)研判，歐洲TTF天然氣價格將繼續(xù)領(lǐng)漲或領(lǐng)落全球天然氣價格，其全年平均價格在30美元/百萬英熱單位以內(nèi)；東北亞LNG現(xiàn)貨價格比TTF價格低1～2美元/百萬英熱單位；美國亨利中心天然氣價格維持在約5美元/百萬英熱單位。