主要發(fā)達(dá)國(guó)家視角下的再保險(xiǎn)市場(chǎng)演進(jìn)與發(fā)展

許 閑 鄒逸菲 復(fù)旦大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)學(xué)系

一、國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展概述

再保險(xiǎn)起源于14世紀(jì)的海上保險(xiǎn)，天然具有涉及范圍廣的特點(diǎn)，并且有進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)尋求更大風(fēng)險(xiǎn)分散途徑的需求，一些世界性的再保險(xiǎn)公司或集團(tuán)應(yīng)運(yùn)而生。早期的再保險(xiǎn)集團(tuán)不僅扎根于其總部所在地，而且積極擴(kuò)張，在許多國(guó)家的重要城市設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，分入當(dāng)?shù)乇ｋU(xiǎn)公司的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，逐漸形成了國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)。17世紀(jì)以來(lái)，商品經(jīng)濟(jì)和海上貿(mào)易的發(fā)展為再保險(xiǎn)市場(chǎng)的形成創(chuàng)造了有利條件，德國(guó)、瑞士、英國(guó)、美國(guó)、法國(guó)相繼成立了專業(yè)再保險(xiǎn)公司，辦理水險(xiǎn)、航空險(xiǎn)、火險(xiǎn)、建筑工程險(xiǎn)以及責(zé)任險(xiǎn)等的再保險(xiǎn)，形成了龐大的國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)。在經(jīng)歷了20世紀(jì)80年代初期和20世紀(jì)80年代末期到90年代初期的兩次行業(yè)危機(jī)之后，大型專業(yè)再保險(xiǎn)公司進(jìn)一步壯大了規(guī)模，市場(chǎng)交易更為集中。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)同樣面臨著保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大所帶來(lái)的機(jī)遇以及各類災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)與不確定性增大的挑戰(zhàn)，正尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

本文介紹了主要發(fā)達(dá)國(guó)家再保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展歷程、發(fā)展推動(dòng)因素和特征與經(jīng)驗(yàn)，希望能對(duì)上海國(guó)際再保險(xiǎn)中心的建設(shè)有借鑒意義。目前，主要發(fā)達(dá)國(guó)家視角下的再保險(xiǎn)市場(chǎng)包括英國(guó)、美國(guó)、歐洲大陸的德國(guó)和瑞士，以及東亞地區(qū)的日本和韓國(guó)。近年來(lái)，許多大規(guī)模再保險(xiǎn)公司兼并發(fā)生在美國(guó)、德國(guó)、瑞士、日本等保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的地區(qū)，且兼并方都是世界排名前列的專業(yè)再保險(xiǎn)公司。發(fā)達(dá)國(guó)家的再保險(xiǎn)市場(chǎng)逐步形成寡頭壟斷的格局，并將憑借雄厚的資金和技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)的控制。

二、英國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)

（一）發(fā)展歷程

15世紀(jì)末16世紀(jì)初，隨著新航線的開(kāi)辟，再保險(xiǎn)事業(yè)由意大利傳入了大西洋沿岸的國(guó)家；17世紀(jì)初，英國(guó)的皇家交易所和勞合社（Lloyd’s）咖啡館開(kāi)始經(jīng)營(yíng)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；1666年，倫敦大火使人們意識(shí)到巨災(zāi)保險(xiǎn)的重要性，間接促進(jìn)了再保險(xiǎn)的發(fā)展；1907年，商業(yè)綜合再保險(xiǎn)（Mercantile and General Reinsurance）成立；20世紀(jì)80年代，再保險(xiǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了一波惡意競(jìng)價(jià)，國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)蒙受沉重的打擊；20世紀(jì)90年代初，倫敦再保險(xiǎn)市場(chǎng)面臨崩潰，1988至1991年勞合社累計(jì)虧損達(dá)70億英鎊，倫敦公司市場(chǎng)虧損金額也大致相近，于是國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)行調(diào)整，并購(gòu)重組頻繁，頭部公司壟斷趨勢(shì)愈加明顯。如圖1所示，英國(guó)再保險(xiǎn)保費(fèi)收入呈現(xiàn)出波動(dòng)上升的趨勢(shì)。根據(jù)James C.Scoville在Practical Law中發(fā)表的論文，2020年以來(lái)，英國(guó)的再保險(xiǎn)市場(chǎng)同原保險(xiǎn)市場(chǎng)一樣面臨著許多挑戰(zhàn)，包括低利率和低投資回報(bào)率、貨幣變動(dòng)以及脫歐等政治事件影響。截至2021年，英國(guó)的再保險(xiǎn)市場(chǎng)仍是世界上最大的內(nèi)部再保險(xiǎn)市場(chǎng)之一，以倫敦市場(chǎng)為中心的再保險(xiǎn)公司（包括勞合社）的業(yè)務(wù)來(lái)自世界各地，然而，除了勞合社僅剩的少數(shù)業(yè)務(wù)仍為英國(guó)利益集團(tuán)所有之外，英國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)幾乎完全由外國(guó)保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司控制。

圖1 英國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)收入及同比增長(zhǎng)率

（二）發(fā)展推動(dòng)因素

資源稟賦等宏觀因素和原保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展共同推動(dòng)了英國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展與壯大。首先是宏觀因素，英國(guó)地處大西洋沿岸，是海上貿(mào)易的必經(jīng)之地，因此倫敦再保險(xiǎn)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)構(gòu)成有其獨(dú)有的特點(diǎn)。作為全世界保險(xiǎn)交易的中心，倫敦保險(xiǎn)市場(chǎng)業(yè)務(wù)主要是指非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，其水險(xiǎn)、航空險(xiǎn)和再保險(xiǎn)都十分發(fā)達(dá)。該市場(chǎng)也是世界再保險(xiǎn)市場(chǎng)上提供巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保障的中心，已形成了倫敦超賠分保市場(chǎng)，專門為諸如地震、洪水等巨災(zāi)損失提供保障。英國(guó)作為老牌的資本主義國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在一定程度上影響著保險(xiǎn)市場(chǎng)及再保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展。由圖2可以看出，2021年英國(guó)的GDP同比增長(zhǎng)率保持在較高水平，預(yù)計(jì)會(huì)為再保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展提供動(dòng)能。

圖2 英國(guó)GDP水平及同比增長(zhǎng)率

其次，原保險(xiǎn)市場(chǎng)是再保險(xiǎn)的基礎(chǔ)，也是再保險(xiǎn)存在的前提。英國(guó)是世界第四大非壽險(xiǎn)市場(chǎng)、世界第三大再保險(xiǎn)市場(chǎng)。圖3顯示了英國(guó)近十年來(lái)的保險(xiǎn)深度和保險(xiǎn)密度水平。雖然近幾年來(lái)英國(guó)保險(xiǎn)深度有在波動(dòng)中下降的趨勢(shì)，但對(duì)比其他發(fā)達(dá)國(guó)家如德國(guó)、瑞士，英國(guó)的保險(xiǎn)深度仍處于較高的水平；英國(guó)的保險(xiǎn)密度雖在近幾年被其他發(fā)達(dá)國(guó)家反超，但其表現(xiàn)仍然不俗，說(shuō)明保險(xiǎn)市場(chǎng)在英國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中仍占據(jù)較為重要的地位，這將有利于其再保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展。

圖3 英國(guó)保險(xiǎn)深度和保險(xiǎn)密度

（三）特征與經(jīng)驗(yàn)

英國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)擁有悠久的歷史，某種程度上可以將英國(guó)及其代表性市場(chǎng)倫敦稱為“歷史積淀型再保險(xiǎn)中心”的代表，并且英國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)接受的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要來(lái)源于海外：在英國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)成交的業(yè)務(wù)中，外國(guó)業(yè)務(wù)的比重非常高，以勞合社為例，美國(guó)的業(yè)務(wù)占60%；其余40%中的大部分業(yè)務(wù)來(lái)源于世界100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的2000多個(gè)保險(xiǎn)公司，只有少部分業(yè)務(wù)來(lái)源于本國(guó)。英國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)有市場(chǎng)規(guī)模大、交易集中高效、金融市場(chǎng)穩(wěn)定和國(guó)際化程度高等特點(diǎn)，從市場(chǎng)主體到從業(yè)人員，從保費(fèi)規(guī)模到產(chǎn)品服務(wù)種類，均具有明顯的數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)。倫敦匯集了眾多保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)氛圍良好。同時(shí)，英國(guó)政府運(yùn)用自由化和市場(chǎng)化的原則對(duì)金融保險(xiǎn)體系進(jìn)行管理，允許資本自由地在國(guó)際流動(dòng)，不對(duì)外匯兌換或英鎊供給進(jìn)行管制，對(duì)外國(guó)投資者支付的股息和利息不征收額外的稅賦，這些包容、開(kāi)放的金融政策極大增強(qiáng)了對(duì)境外保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的吸引力。

三、美國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)

（一）發(fā)展歷程

18世紀(jì)70年代，保險(xiǎn)開(kāi)始在美國(guó)出現(xiàn)，但大多數(shù)大型保單仍在英國(guó)編寫(xiě)。1775年，美國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)之后，美國(guó)人被剝奪了勞合社的服務(wù)，因此不得不組建更多的本地保險(xiǎn)公司。C.E.Golding在1931年發(fā)表的一篇論文中指出，在獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)期間，美國(guó)當(dāng)?shù)乇ｋU(xiǎn)公司可能已經(jīng)有相互再保險(xiǎn)。但他認(rèn)為，保險(xiǎn)公司更有可能只接受他們可以保留的金額的保險(xiǎn)。這一時(shí)期的一則廣告稱，一家波士頓的公司有20名承保人，他們可以按照眾所周知的勞合社的方法接受每種風(fēng)險(xiǎn)的部分比例，這可能就是美國(guó)再保險(xiǎn)的雛形。1837年，紐約最高法院維持了再保險(xiǎn)合同的有效性；1853年6月，紐約通過(guò)了關(guān)于人壽和火災(zāi)保險(xiǎn)公司成立的法案，其中規(guī)定根據(jù)該法案組建的公司有權(quán)為所承擔(dān)的任何風(fēng)險(xiǎn)提供再保險(xiǎn)。再保險(xiǎn)公司在美國(guó)的發(fā)展較為緩慢，1890年，美國(guó)的第一家再保險(xiǎn)公司——美國(guó)再保險(xiǎn)公司成立，此時(shí)美國(guó)的保險(xiǎn)公司基本都是與外國(guó)未獲準(zhǔn)的再保險(xiǎn)公司或少數(shù)本土再保險(xiǎn)公司簽訂再保險(xiǎn)合同。直到19世紀(jì)90年代末，外國(guó)再保險(xiǎn)公司才獲準(zhǔn)在美國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)，但是其在美國(guó)的活動(dòng)受到保護(hù)主義立法的阻礙。例如，外國(guó)再保險(xiǎn)公司必須提供大量的安全保障，這促使小公司退出美國(guó)市場(chǎng)。20世紀(jì)初是美國(guó)巨災(zāi)爆發(fā)的時(shí)期，舊金山地震（1906年4月18日）以及隨后發(fā)生的火災(zāi)是20世紀(jì)保險(xiǎn)成本最高的事件，其損失使幾家保險(xiǎn)公司很難支付索賠，而另一些保險(xiǎn)公司則憑借其支付能力贏得了自己在保險(xiǎn)/再保險(xiǎn)行業(yè)的聲譽(yù)。1910至1920年間，美國(guó)成立了十家新的再保險(xiǎn)公司以便保險(xiǎn)公司分散風(fēng)險(xiǎn)。在大蕭條和戰(zhàn)爭(zhēng)年代，再保險(xiǎn)公司再次遭受了巨大的損失，二戰(zhàn)后直到今天，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變得較好，美國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)在波動(dòng)中得以持續(xù)發(fā)展。從圖4可以看出，2017年以前，美國(guó)再保險(xiǎn)收入呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)CCR RE于2019年發(fā)布的報(bào)告，2017年和2018年自然災(zāi)害損失方面的風(fēng)險(xiǎn)敞口使美國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)收入受到了一定的影響。截至2020年，美國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)收入達(dá)3000多億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了英國(guó)、德國(guó)及瑞士的再保險(xiǎn)市場(chǎng)。

圖4 美國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)收入及同比增長(zhǎng)率

（二）發(fā)展推動(dòng)因素

1.宏觀因素

美國(guó)位于北美洲，相對(duì)于地處大西洋沿岸的英國(guó)及歐洲其他國(guó)家，海運(yùn)貿(mào)易相對(duì)不那么發(fā)達(dá)，因此，在美國(guó)，由海上保險(xiǎn)轉(zhuǎn)化而來(lái)的保險(xiǎn)及再保險(xiǎn)市場(chǎng)相較于英國(guó)開(kāi)始得較晚。但隨著美國(guó)逐漸成為世界唯一的超級(jí)大國(guó)、世界第一大經(jīng)濟(jì)體，其保險(xiǎn)及再保險(xiǎn)市場(chǎng)也逐步擴(kuò)大，由圖5可以看出，美國(guó)的GDP在波動(dòng)中呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，對(duì)于再保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展而言是利好因素。

圖5 美國(guó)GDP水平及增長(zhǎng)率

2.原保險(xiǎn)市場(chǎng)因素

美國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)相當(dāng)發(fā)達(dá)，在當(dāng)今世界保險(xiǎn)市場(chǎng)上處于舉足輕重的地位，其再保險(xiǎn)市場(chǎng)的繁榮主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)直保市場(chǎng)的帶動(dòng)。由圖6可以看出，美國(guó)的保費(fèi)收入近年來(lái)逐步占全球保費(fèi)收入的40%以上，并且呈持續(xù)上升的趨勢(shì)，這對(duì)于美國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的擴(kuò)張是利好的。如圖7所示，美國(guó)的保險(xiǎn)深度在21世紀(jì)初低于英國(guó)、瑞士及日本等國(guó)家，然而隨著美國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大和深入，現(xiàn)已成為保險(xiǎn)深度最大的國(guó)家，這意味著保險(xiǎn)業(yè)在美國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位越來(lái)越重要；美國(guó)的保險(xiǎn)密度也呈現(xiàn)逐步上升的趨勢(shì)，這對(duì)于再保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展是有利的。

圖6 美國(guó)保費(fèi)收入及其占全球份額

圖7 美國(guó)保險(xiǎn)深度及保險(xiǎn)密度

（三）特征與經(jīng)驗(yàn)

美國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)是典型的業(yè)務(wù)推動(dòng)型市場(chǎng)，相對(duì)英國(guó)這樣的歷史積淀型保險(xiǎn)市場(chǎng)而言，雖然發(fā)展的歷史不長(zhǎng)，但是發(fā)展迅速且水平比較高，市場(chǎng)體系完善，機(jī)構(gòu)主體眾多，這依托于美國(guó)發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)和布局廣泛的產(chǎn)業(yè)鏈。和英國(guó)不同，美國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的大部分再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)來(lái)自于國(guó)內(nèi)，避免保費(fèi)外流，其非壽險(xiǎn)市場(chǎng)的分入保費(fèi)比例較高。近年來(lái)，美國(guó)以其雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，在國(guó)內(nèi)建立保險(xiǎn)交易所。美國(guó)曾于1979年模仿勞合社設(shè)立了紐約保險(xiǎn)交易所，但僅存續(xù)18年，于1996年歇業(yè)清算；1995年，在紐約成立的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)交易所是互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用于保險(xiǎn)交易所的典范；2010年，在奧巴馬醫(yī)改方案中推行健康保險(xiǎn)交易所。這些保交所組織吸收大量溢額保險(xiǎn)，減少分保費(fèi)外流；同時(shí)也吸收全世界保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，以增加外匯收入。對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，其發(fā)達(dá)的原保險(xiǎn)市場(chǎng)是其再保險(xiǎn)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的必要條件。再保險(xiǎn)市場(chǎng)的市場(chǎng)價(jià)值是指各個(gè)直保公司的保費(fèi)分出額加總，從本國(guó)的再保險(xiǎn)公司角度統(tǒng)計(jì)，則為再保險(xiǎn)公司全年承接的國(guó)內(nèi)外直保公司的業(yè)務(wù)總額。從保險(xiǎn)深度和保險(xiǎn)密度中可以看出，美國(guó)的原保險(xiǎn)市場(chǎng)正在逐步擴(kuò)展與壯大，由于美國(guó)主要的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)都來(lái)自于國(guó)內(nèi)，其再保險(xiǎn)市場(chǎng)也將隨著原保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展而進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)拓展。

四、歐洲大陸的德國(guó)與瑞士

（一）發(fā)展歷程

目前，全球?qū)I(yè)再保險(xiǎn)公司中許多頭部公司的總部，比如慕尼黑再保險(xiǎn)、瑞士再保險(xiǎn)、漢諾威再保險(xiǎn)、通用再保險(xiǎn)和安聯(lián)再保險(xiǎn)等都位于歐洲大陸，尤其是德語(yǔ)使用的區(qū)域。德語(yǔ)區(qū)再保險(xiǎn)市場(chǎng)目前的強(qiáng)大與當(dāng)年的發(fā)展歷史密不可分。

德國(guó)漢堡在1731年通過(guò)了與再保險(xiǎn)有關(guān)的具體立法。1842年，漢堡市經(jīng)歷了一場(chǎng)大火，摧毀了大約四分之一的內(nèi)城，在倫敦1666年大火后成立的城市消防基金已經(jīng)耗盡，德國(guó)國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)公司陷入難以賠付的窘境，一家德國(guó)保險(xiǎn)公司Niederrheinische-Güter-Assekuranz-Gesellschaft試圖將保費(fèi)的三分之一分出給一家法國(guó)公司，在談判失敗之后它決定向自己的股東分保，于是在1842年成立了一家子公司來(lái)對(duì)母公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行再保險(xiǎn)，而后有許多公司也遵循了這一程序。1846年4月8日，德國(guó)第一家獨(dú)立的專業(yè)再保險(xiǎn)公司科隆再保險(xiǎn)公司成立。而后的1870至1871年兩年間，德國(guó)成立了13家再保險(xiǎn)公司，雖然它們陸續(xù)因?yàn)闊o(wú)序競(jìng)爭(zhēng)而在1880年倒閉，但仍意味著德國(guó)的再保險(xiǎn)市場(chǎng)正在蓬勃發(fā)展。1880年，慕尼黑再保險(xiǎn)公司成立，其早期目標(biāo)之一是在國(guó)際基礎(chǔ)上開(kāi)展業(yè)務(wù)；1886年，它在巴黎和俄羅斯擁有代理商；1890年，它在倫敦和紐約設(shè)辦事處。時(shí)至今日，慕尼黑再保險(xiǎn)已在全世界150多個(gè)國(guó)家經(jīng)營(yíng)非人壽保險(xiǎn)和人壽保險(xiǎn)兩類保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并擁有60多家附屬、分支機(jī)構(gòu)，是世界最大的再保險(xiǎn)公司之一。隨著一戰(zhàn)的爆發(fā)，戰(zhàn)爭(zhēng)使得保費(fèi)收入占世界上所有獨(dú)立再保險(xiǎn)公司總保費(fèi)收入67%的德國(guó)再保險(xiǎn)公司消失。1966年，漢諾威再保險(xiǎn)公司成立，并于1990年收購(gòu)了漢堡國(guó)際再保險(xiǎn)公司。由圖8可知，近十年來(lái)，德國(guó)再保險(xiǎn)費(fèi)收入呈現(xiàn)波動(dòng)上升的趨勢(shì)。根據(jù)Statist披露的數(shù)據(jù)，德國(guó)保險(xiǎn)公司保留了大約86%的風(fēng)險(xiǎn)，并將其剩余份額轉(zhuǎn)嫁給再保險(xiǎn)公司。

圖8 德國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)收入及同比增長(zhǎng)率

1848年，瑞士受到美國(guó)憲法和法國(guó)大革命思想的影響通過(guò)了一部新的聯(lián)邦憲法，這部憲法為瑞士保險(xiǎn)業(yè)的成立奠定了基礎(chǔ)。瑞士的再保險(xiǎn)最初是在互惠的基礎(chǔ)上實(shí)行的，由當(dāng)?shù)毓痉謸?dān)風(fēng)險(xiǎn)；1863年的一場(chǎng)大火催生了瑞士再保險(xiǎn)公司，并于1865年簽訂了第一份人壽再保險(xiǎn)合約。1923年，瑞士再保險(xiǎn)成立北美再保險(xiǎn)公司，進(jìn)入美國(guó)及加拿大市場(chǎng)。而后瑞士再保險(xiǎn)公司不斷收購(gòu)，現(xiàn)如今已成為世界最大的再保險(xiǎn)公司之一，其分支機(jī)構(gòu)遍布全球，在國(guó)際上有著很大的影響力。在瑞士再保險(xiǎn)公司發(fā)表的一篇文章中，Schwepcke和Arndt稱二戰(zhàn)將國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)分為兩個(gè)陣營(yíng)，而只有中立國(guó)的再保險(xiǎn)公司才可以與交戰(zhàn)雙方保持業(yè)務(wù)關(guān)系，瑞士尤其受益。從圖9可以看出，瑞士再保險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)收入在波動(dòng)中呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。根據(jù)瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)督局（FINMA）發(fā)布的報(bào)告，2021年，瑞士受監(jiān)管的再保險(xiǎn)公司產(chǎn)生的毛保費(fèi)保持穩(wěn)定。

圖9 瑞士再保險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)收入及同比增長(zhǎng)率

（二）發(fā)展推動(dòng)因素

1.宏觀因素

德國(guó)和瑞士的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要依托再保險(xiǎn)巨頭公司展開(kāi)，因此，相較于盡量減少分保費(fèi)流出的美國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)，德國(guó)和瑞士的再保險(xiǎn)市場(chǎng)更多立足于國(guó)際，不斷向外擴(kuò)張，滲透進(jìn)諸多發(fā)展中國(guó)家的再保險(xiǎn)市場(chǎng)。因此世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)德國(guó)、瑞士的再保險(xiǎn)市場(chǎng)影響較大，近年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)在波動(dòng)中呈上升趨勢(shì)，為已經(jīng)在全球范圍內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)的再保險(xiǎn)巨頭集團(tuán)擴(kuò)展再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造了有利條件，德國(guó)、瑞士進(jìn)一步鞏固了其再保險(xiǎn)在世界范圍內(nèi)的強(qiáng)勢(shì)地位。

2.原保險(xiǎn)市場(chǎng)因素

德國(guó)和瑞士的再保險(xiǎn)市場(chǎng)更多是依托廣闊的國(guó)際市場(chǎng)展開(kāi)的，因此，原保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的影響相較于美國(guó)而言較小。隨著全球經(jīng)濟(jì)水平在波動(dòng)中上漲、經(jīng)濟(jì)全球化程度進(jìn)一步加深、民眾的認(rèn)知水平不斷提高，世界原保險(xiǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)，因此，對(duì)再保險(xiǎn)的需求也進(jìn)一步擴(kuò)大。憑借在全球范圍內(nèi)新增的分支機(jī)構(gòu)和不斷兼并后獲得的消化各種巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的能力，類似于慕尼黑再保險(xiǎn)、瑞士再保險(xiǎn)、漢諾威再保險(xiǎn)等再保險(xiǎn)巨頭集團(tuán)能夠更加高效地尋找合作者，吸收來(lái)自全球的業(yè)務(wù)，不斷提高承保能力，帶動(dòng)德國(guó)、瑞士的再保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展。

（三）特征與經(jīng)驗(yàn)

歐洲很早就有金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的傳統(tǒng)，對(duì)壟斷的態(tài)度很寬松，因此，歐洲的大型再保險(xiǎn)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)非常多元化。以德國(guó)、瑞士為代表的再保險(xiǎn)市場(chǎng)集中度與美國(guó)、英國(guó)等崇尚競(jìng)爭(zhēng)、反對(duì)壟斷的國(guó)家或地區(qū)相比更高。根據(jù)A.M.Best Company披露的數(shù)據(jù)，2022年，Top50再保險(xiǎn)集團(tuán)中有四家來(lái)自德國(guó)，分別是第1、第3、第23和第49名；有兩家來(lái)自瑞士，分別是第2和第45名。如圖10所示，其中排名第1、第2、第3的慕尼黑再保險(xiǎn)、瑞士再保險(xiǎn)和漢諾威再保險(xiǎn)的人壽與非人壽再保險(xiǎn)保費(fèi)占Top10再保險(xiǎn)公司承保保費(fèi)的近一半。因此，德國(guó)和瑞士的再保險(xiǎn)市場(chǎng)主要倚靠著世界最大的幾家專業(yè)再保險(xiǎn)集團(tuán)展開(kāi)，由于這幾家再保險(xiǎn)集團(tuán)分支機(jī)構(gòu)遍布全球，德國(guó)和瑞士再保險(xiǎn)市場(chǎng)在國(guó)際上有著很大的影響力，其再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也十分國(guó)際化。

圖10 2022年Top10再保險(xiǎn)公司再保險(xiǎn)保費(fèi)比例

五、東亞地區(qū)的日本與韓國(guó)

（一）發(fā)展歷程

日本再保險(xiǎn)開(kāi)始于二戰(zhàn)前，1919至1920年的“西班牙流感”在短期內(nèi)打擊了人壽保險(xiǎn)，此后外國(guó)保險(xiǎn)公司試圖進(jìn)入日本市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)東京朝日新聞的一篇報(bào)道稱，一家外國(guó)公司的代表拜訪了一些人壽保險(xiǎn)公司，并就流行病風(fēng)險(xiǎn)提供了再保險(xiǎn)合同。1927年6月，日本人壽成立了不合格風(fēng)險(xiǎn)研究委員會(huì)，拒絕從歐洲再保險(xiǎn)公司獲得再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，從而推遲了與歐洲再保險(xiǎn)公司合作的可能性。1935年，委員會(huì)全體會(huì)員同意了《關(guān)于設(shè)立不合格特殊人壽保險(xiǎn)公司的指導(dǎo)方針》，全體壽險(xiǎn)公司共同出資成立了Kyoei人壽保險(xiǎn)公司，該公司為不合格風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)提供再保險(xiǎn)服務(wù)。東亞再保險(xiǎn)公司成立于1940年，重點(diǎn)立足于服務(wù)和發(fā)展國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)。創(chuàng)立以來(lái)，其在日本構(gòu)筑了壓倒性的市場(chǎng)地位，在亞洲地區(qū)擁有長(zhǎng)期的客戶關(guān)系，在新加坡、馬來(lái)西亞、中國(guó)香港設(shè)有分公司，在美國(guó)、加拿大、瑞士設(shè)有子公司，在英國(guó)、美國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)設(shè)有代表處。2021年，東亞再保險(xiǎn)公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)占比57.5%，海外業(yè)務(wù)占比42.5%。如圖11所示，日本再保險(xiǎn)收入波動(dòng)較為頻繁，因其特殊的地理位置自然災(zāi)害頻發(fā)，再保險(xiǎn)收入不穩(wěn)定性較強(qiáng)。根據(jù)Toa Re發(fā)布的報(bào)告，在過(guò)去的幾年里，人壽保險(xiǎn)公司越來(lái)越多地使用再保險(xiǎn)作為財(cái)務(wù)問(wèn)題的解決方案。例如，第一生命在2018年和2021年分別進(jìn)行了約1000億日元和約3000億日元的再保險(xiǎn)交易；Taiyo人壽在2022年進(jìn)行了約5800億日元的再保險(xiǎn)交易等。2022年，日本再保險(xiǎn)能力充足，在涵蓋自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的非比例條約下，再保險(xiǎn)成本的增長(zhǎng)是適度的。

圖11 日本再保險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)收入及同比增長(zhǎng)率

韓國(guó)唯一一家本土再保險(xiǎn)公司韓國(guó)再保險(xiǎn)公司成立于1963年，總部位于首爾。隨著韓國(guó)再保險(xiǎn)公司的不斷發(fā)展，它在2002年成為亞洲最大的再保險(xiǎn)公司。時(shí)至今日，韓國(guó)再保險(xiǎn)公司已經(jīng)在新加坡設(shè)有分公司，在倫敦、東京、紐約、迪拜、中國(guó)香港和北京設(shè)有代表處。根據(jù)Business Korea在2020年6月的報(bào)道，韓國(guó)政府正放松對(duì)再保險(xiǎn)的準(zhǔn)入規(guī)則以促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，分散風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)Practical Law統(tǒng)計(jì)，截至2021年上半年，韓國(guó)境內(nèi)再保險(xiǎn)收入同比增長(zhǎng)3.8%，境外再保險(xiǎn)收入下降7.3%。一些再保險(xiǎn)公司在2021年3月獲得金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)后，開(kāi)始承保共同再保險(xiǎn)以覆蓋利率風(fēng)險(xiǎn)。共同再保險(xiǎn)允許保險(xiǎn)公司將其儲(chǔ)蓄保費(fèi)（除風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)外）轉(zhuǎn)讓給再保險(xiǎn)公司，并轉(zhuǎn)移利率風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)。如圖12所示，韓國(guó)再保險(xiǎn)保費(fèi)收入呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，雖然在2020年有所下滑，但得益于2021年引入的共同保險(xiǎn)以及積極的監(jiān)管，再保險(xiǎn)預(yù)計(jì)得到一定的增長(zhǎng)。據(jù)GlobalData PLC預(yù)測(cè)，到2026年，韓國(guó)再保險(xiǎn)保費(fèi)收入將達(dá)到13.4萬(wàn)億韓元（119億美元）。

圖12 韓國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)收入及同比增長(zhǎng)率

（二）發(fā)展推動(dòng)因素

1.宏觀因素

日本是一個(gè)位于亞洲東部的島國(guó)，由于地理位置特殊，火山噴發(fā)、地震和臺(tái)風(fēng)等巨災(zāi)頻發(fā)，為了分散巨災(zāi)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，日本的巨災(zāi)保險(xiǎn)市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)。對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，承保巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的壓力較大，對(duì)再保險(xiǎn)的需求相較其他發(fā)達(dá)國(guó)家較強(qiáng)，因此，日本的再保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展有天然的條件。近年來(lái)，隨著全球變暖問(wèn)題日益嚴(yán)峻，朝鮮半島年均氣溫及海平面上升速度均超過(guò)全球平均水平，暴雨、臺(tái)風(fēng)引發(fā)的洪災(zāi)和山崩等自然災(zāi)害帶來(lái)的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)為韓國(guó)保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展提供了自然條件。與此同時(shí)，韓國(guó)寬松的監(jiān)管環(huán)境和對(duì)再保險(xiǎn)的政策支持也為再保險(xiǎn)市場(chǎng)的擴(kuò)張?zhí)峁┝藘?yōu)越的環(huán)境。

2.原保險(xiǎn)因素

根據(jù)Toa Re的報(bào)告，日益嚴(yán)重的自然災(zāi)害以及以出生率下降和人口老齡化為表現(xiàn)形式的人口趨勢(shì)，保險(xiǎn)需求和風(fēng)險(xiǎn)正在迅速多樣化和變化，這些變化將會(huì)加大保險(xiǎn)公司的承保及賠付壓力，從而擴(kuò)大對(duì)再保險(xiǎn)的需求。日本因其獨(dú)特的地理位置有許多特殊的巨災(zāi)保險(xiǎn)產(chǎn)品，例如地震保險(xiǎn)、海嘯保險(xiǎn)等，日本的巨災(zāi)保險(xiǎn)是由保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司與日本政府共同承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任的。例如，地震再保險(xiǎn)株式會(huì)社就是擔(dān)任地震風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的主導(dǎo)機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)地震巨災(zāi)保險(xiǎn)的再保險(xiǎn)工作，同時(shí)與商業(yè)保險(xiǎn)公司及政府合作，因此，日本的再保險(xiǎn)市場(chǎng)借助巨災(zāi)保險(xiǎn)蓬勃發(fā)展。頻發(fā)的自然災(zāi)害也增加了韓國(guó)的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)加大了保險(xiǎn)公司的承保壓力，保險(xiǎn)公司不得不增加再保險(xiǎn)公司的分保保費(fèi)比例，這使得韓國(guó)的再保險(xiǎn)得到持續(xù)發(fā)展。例如，以前由于事故數(shù)量減少和基于風(fēng)險(xiǎn)的資本率較高，韓國(guó)汽車索賠率較低，韓國(guó)汽車保險(xiǎn)公司對(duì)再保險(xiǎn)的依賴程度比較低。然而，隨著極端天氣事件發(fā)生頻率的增加，以及由此類事件引起的損失的加大，汽車保險(xiǎn)公司的承保、賠付壓力也明顯增大，大大提升了汽車保險(xiǎn)公司對(duì)再保險(xiǎn)的需求。

（三）特征與經(jīng)驗(yàn)

東亞發(fā)達(dá)國(guó)家的再保險(xiǎn)公司以本國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)為主，同時(shí)積極拓展國(guó)際業(yè)務(wù)。日本受地理位置影響，自然災(zāi)害帶來(lái)的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)較大，經(jīng)歷了許多地震、臺(tái)風(fēng)和海嘯，因此日本保險(xiǎn)公司必須向再保險(xiǎn)公司投保，以提高風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)能力。日本國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)主要采取共?；蚍直５姆绞浇鉀Q，從日本流向國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)主要是巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)。目前日本主要通過(guò)與國(guó)外再保險(xiǎn)的互惠交換業(yè)務(wù)的方式進(jìn)入世界再保險(xiǎn)市場(chǎng)。日本有兩家國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)公司和多家外國(guó)再保險(xiǎn)公司的分支機(jī)構(gòu)，非壽險(xiǎn)公司也承保再保險(xiǎn)。日本再保險(xiǎn)市場(chǎng)主體較多，在全球范圍內(nèi)有較大影響力。同日本一樣，韓國(guó)再保險(xiǎn)市場(chǎng)受自然災(zāi)害的影響，原保險(xiǎn)市場(chǎng)承保壓力較大，再保險(xiǎn)需求也較大。同時(shí)，韓國(guó)的再保險(xiǎn)市場(chǎng)受國(guó)內(nèi)政策的影響較大，韓國(guó)政府不斷降低再保險(xiǎn)市場(chǎng)的進(jìn)入壁壘以促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，為當(dāng)?shù)乇ｋU(xiǎn)公司分擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。