• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    險企演繹“基本面改善”邏輯

    2023-03-05 19:48:48楊千
    證券市場周刊 2023年7期
    關(guān)鍵詞:展業(yè)前值財險

    楊千

    近日,上市險企陸續(xù)公布2023年1月保費收入數(shù)據(jù),在人身險方面,中國人壽為2021億元,同比下降2.5%;中國平安為1077億元,同比增長3.8%;中國太保為527億元,同比下降5.7%;新華保險為352億元,同比下降1.9%;中國人保為510億元,同比下降7.4%。在財產(chǎn)險方面,平安財險為321億元,同比下降2.1%;太保財險為233億元,同比增長10.9%;人保財險為612億元,同比增長1.2%。

    根據(jù)上市險企披露的1月保費數(shù)據(jù),累計原保費同比增速及對應(yīng)收入排序如下:中國平安(2%至1398億元)、中國太保(-1%至760億元)、新華保險(-2%至352 億元)、中國人壽(-2%至2021億元)、中國人保(-3%至1122億元)和中國太平(-4%至 373億元)。

    1月,上市險企壽險業(yè)務(wù)(國壽+平安壽+太保壽+新華+人保壽)原保費收入合計4645億元、同比下降3%;產(chǎn)險業(yè)務(wù)(人保產(chǎn)+平安產(chǎn)+太保產(chǎn))原保費收入合計1203億元,同比增長2.6%。

    由此可見,壽險短期承壓,但不改負(fù)債端弱復(fù)蘇趨勢。從1月壽險保費增速來看,平安壽為1029億元,同比增長4.43%;新華為352億元,同比下降1.92%;國壽為2021億元,同比下降2.46%;太保壽為527億元,同比下降5.72%;太平壽為324億元,同比下降6.89%;人保壽為392億元,同比下降15.81%。從1月壽險保費同比增速來看,平安壽以4.43%的增速居首。

    另一方面,1月產(chǎn)險保費增速排列如下:太平產(chǎn)為37億元,同比增長25.99%;太保產(chǎn)為233億元,同比增長10.95%;人保產(chǎn)為612億元,同比增長1.23%;平安產(chǎn)為321億元,同比下降2.15%。從1月產(chǎn)險保費同比增速來看,太平產(chǎn)以25.99%的增速位列第一。

    產(chǎn)險增速延續(xù)回落趨勢,1月汽車產(chǎn)、銷量大幅下降或是主因。

    在儲蓄險產(chǎn)品、個險渠道改善和銀保渠道發(fā)力三大因素的作用下,保費規(guī)模維穩(wěn)使得保險行業(yè)負(fù)債端弱復(fù)蘇趨勢可以持續(xù),疊加2022年的低基數(shù)效應(yīng),國壽、平安、太保等頭部險企2023年NBV實現(xiàn)正增長的概率較大。

    資產(chǎn)負(fù)債共振驅(qū)動

    從壽險角度來看,疫情擾動壓制保費規(guī)模增長,春節(jié)假期影響展業(yè)進(jìn)程。1月,壽險原保費同比增速排序如下:平安壽險及健康險(4%)、新華保險(-2%)、中國人壽(-2%)、太保壽險(-6%)和人保壽險及健康(-7%)。疫情感染擾動疊加春節(jié)假期代理人展業(yè)受限,壽險保費同比下滑。隨著疫情放開影響不斷深化,代理人逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn),預(yù)計2 月各大險企“開門紅”節(jié)奏將提速,春節(jié)基數(shù)效應(yīng)消除,保費有望環(huán)比改善。

    平安壽險持續(xù)3年首月負(fù)增長,2023年開年首度實現(xiàn)首月保費同比正增長。人保壽險單月期交首年保費同比增速連續(xù)兩月為負(fù),2023年1月為-18.9%,單月總保費降幅為15.8%,主要受躉交業(yè)務(wù)基數(shù)效應(yīng)的影響,躉交單月保費同比降幅為30.8%。受長期保障型業(yè)務(wù)持續(xù)低迷的壓制,上市險企價值增長或仍承壓,預(yù)計2023年一季度上市險企NBV同比增速排序為:太保(5%)、國壽(2%)、平安(-5%)、新華(-6%);其中,中國太保2022年以來轉(zhuǎn)型成效初顯,NBV有望實現(xiàn)2022年三季度以來連續(xù)三個季度同比正增長。

    圖1:2023年1月上市險企年壽險保費同比分化

    資料來源:各公司公告、開源證券研究所

    圖2:2023年1月上市險企單月壽險保費同比分化

    資料來源:各公司公告、開源證券研究所

    實際上,1月上旬感染高峰余溫尚存,“開門紅”需求仍未徹底釋放。隨著第一波感染高峰告一段落,上市險企“開門紅”進(jìn)入關(guān)鍵階段。新華繼續(xù)推出新產(chǎn)品,榮尊世家終身壽險、華實人生優(yōu)享版終身年金為客戶提供更多選擇。太保延續(xù)價值轉(zhuǎn)型聚焦,長相伴(盛世版)終身壽險有效保額每年以3.5%的速度遞增。

    復(fù)盤2023年“開門紅”,東吳證券認(rèn)為主要有兩個特征:一是“開門紅”開啟節(jié)點提前。頭部險企“開門紅”啟動時間提前,預(yù)熱超前;二是產(chǎn)品方面堅持老打法。主推快速返還型理財型產(chǎn)品,給予較高收益率并設(shè)定限額以吸引客戶。如今第一波感染高峰已過,各大險企積極備戰(zhàn)二階段“開門紅”,需求有望進(jìn)一步釋放。壽險短期承壓不改負(fù)債端復(fù)蘇大勢,預(yù)計2023年上市險企有望實現(xiàn)新單和價值同比正增長,走出近三年負(fù)債端陰霾。

    在財險方面,保費增速放緩主要系感染高峰余溫尚存及春節(jié)錯位拖累新車保費,非車保費同比增速轉(zhuǎn)正。2023年1月,財險當(dāng)月原保費同比增速排序如下:太保財險(11%)、人保財險(1%)、平安財險(-2%)。1月,人保財險車險和非車保費累計同比增速分別為0.2%和2.1%,非車業(yè)務(wù)占比同比提升0.4個百分點至54.8%。1月中國財險車險保費同比增速回落至0.2%,主要系春節(jié)錯位壓制新車保費,在2022年同期高基數(shù)下,1月新車銷量單月同比增速為-35%,新車單月銷量受春節(jié)因素影響大幅下降,居民購車意愿降低。1月中國財險非車險單月同比增速為2.1%,主要系第一波疫情感染高峰漸盡,信保業(yè)務(wù)和意健險單月保費同比增速回穩(wěn),信保業(yè)務(wù)及意健險單月保費同比分別為11.6%和1%,農(nóng)險保費表現(xiàn)持續(xù)向好,單月同比增速連續(xù)5個月為正,1月為14.5%。預(yù)計龍頭中國財險2022年全年凈利潤同比增速約為25%(前三季度為29.8%),承保豐年增提未決賠款準(zhǔn)備金夯實來年利潤基礎(chǔ)。

    2022年11月以來,本輪保險板塊上漲核心邏輯在于資產(chǎn)端復(fù)蘇,長端利率是本輪壽險反彈的勝負(fù)手。外資搭臺內(nèi)資唱戲,年初股市開門紅推升β外溢。負(fù)債端拐點有望于2023年二季度顯現(xiàn),中國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、活力足,長期向好的基本面沒有變,人身險市場長期空間依舊廣闊。

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,6家上市險企壽險1月單月保費同比增速為-2.3%(前值為-12.7%);財產(chǎn)險1月單月保費同比增速為2.6%(前值為3.2%)??傮w來看,壽險凸顯業(yè)績韌性。1月,壽險保費同比增速如下:平安為3.8%(前值為-17.9%)、新華為-1.9%(前值為-24%)、國壽為-2.5%(前值為-10.5%)、太保為-5.7%(前值為-5.6%)、太平為-6.8%(前值為18.5%)、人保為-7.4%(前值為-25.1%)。

    從1月單月保費來看,上市險企壽險保費整體同比增速為-2.3%,降幅環(huán)比2022年12 月收窄10.4個百分點。按單個險企看,僅平安錄得小幅正增長,雖然其他險企負(fù)增長,但大部分邊際改善較好;在新單方面,人保長險首年保費同比增速為-11.5%,降幅環(huán)比2022年12月收窄25.8個百分點。

    值得注意的是,1月由于疫情擴(kuò)散及春節(jié)假期錯位的影響,代理人展業(yè)受限,但實際的總體保費依然延續(xù)較好的改善態(tài)勢,預(yù)計受益于儲蓄類需求的釋放及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整,險企新業(yè)務(wù)價值亦邊際改善。展望2-3月,代理人陸續(xù)復(fù)工,恢復(fù)正常展業(yè)和增員,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇釋放保障和儲蓄類保險需求,且險企在春節(jié)后陸續(xù)啟動二次“開門紅”,有望進(jìn)一步催化負(fù)債端業(yè)績持續(xù)改善。

    1月,產(chǎn)險保費同比增速如下:太平為26%(前值為9.3%)、太保為10.9%(前值為11.1%)、人保為1.2%(前值為-0.9%)、平安為-2.1%(前值為5.7%)。由此可見,產(chǎn)險延續(xù)分化態(tài)勢。

    而平安略降、太平高增,主要原因除了基數(shù)的差異以外,各家的策略有所差異。分業(yè)務(wù)來看,雖然新車銷售大幅下滑(據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù),1月乘用車零售銷量同比下滑37.9%),但人保車險保費仍微增0.2%,凸顯其業(yè)務(wù)韌性;人保非車保費同比增長2.1%,其中,農(nóng)險、信用保證險增速較快,同比分別為增長14.5%、11.6%,責(zé)任險和貨運險降幅較大,同比分別為-16.4%、-19.7%,推測主要由于公司主動壓降高風(fēng)險業(yè)務(wù)所致。

    展望未來,隨著穩(wěn)增長政策的落地推動以及新能源車滲透率的持續(xù)提升,產(chǎn)險保費有望保持穩(wěn)健增長,頭部險企憑借規(guī)模優(yōu)勢和精準(zhǔn)定價,將獲得好于行業(yè)的增速和盈利。

    疫情影響逐步消退疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,保險負(fù)債端有望持續(xù)修復(fù),資產(chǎn)端亦將伴隨權(quán)益市場向好、利率上行及地產(chǎn)風(fēng)險緩釋不斷改善。保險板塊當(dāng)前估值仍處于歷史低位,安全邊際高,資產(chǎn)負(fù)債共振驅(qū)動板塊上行。

    負(fù)債端企穩(wěn)回升

    1月,上市險企人身險原保險保費收入同比增速分別為中國平安(3.8%)、新華保險(-1.9%)、中國人壽(-2.5%)、中國太保(-5.7%)、中國人保(-7.4%),僅平安錄得正增長,預(yù)計主要受代理人持續(xù)清虛、各地疫情陸續(xù)達(dá)峰、春節(jié)假期縮短代理人展業(yè)時間等因素的影響。其中,中國人壽降幅較2022年同期改善2.9個百分點,預(yù)計主要得益于“開門紅”籌備較早且儲蓄型產(chǎn)品銷售火熱;中國太保因更注重2022年收官(2022年12月保費同比增長6.1%,表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)),“開門紅”啟動較晚,增速略靠后,預(yù)計2月開始將逐漸改善;中國人保增速略有承壓,預(yù)計主要受2022年同期基數(shù)較高的影響。

    圖3:2023年1月上市險企年財險保費同比分化

    資料來源:各公司公告、開源證券研究所

    光大證券認(rèn)為,當(dāng)前人身險行業(yè)正處于磨底階段,未來隨著代理人渠道改革壓力逐漸緩釋、銀保等多元渠道業(yè)務(wù)驅(qū)動,以及市場對保險儲蓄型產(chǎn)品的持續(xù)較高需求,盡管“開門紅”表現(xiàn)出現(xiàn)分化,但人身險行業(yè)2023年有望實現(xiàn)筑底回升。

    1月,上市險企財產(chǎn)險原保險保費收入同比增速分別為:太保財險(10.9%)、人保財險(1.2%)、平安財險(-2.1%),增幅較2022年同期分別下滑1.7個百分點、12.6個百分點、10.4個百分點,預(yù)計主要由于2022年年末購車需求透支導(dǎo)致2023年1月乘用車零售銷量同比大幅下滑,對車險保費增速產(chǎn)生一定的拖累。

    未來隨著新能源車滲透率的不斷提升、汽車銷量逐漸回升,車險“剛性”消費特征下保費有望維持增長,非車險也將受益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)支撐財險行業(yè)景氣度延續(xù)。2022年,受疫情多點散發(fā)限制車輛出行,以及自然災(zāi)害賠付支出同比減少等因素的影響,賠付率較低,隨著疫情逐步達(dá)峰過峰、社會活動持續(xù)恢復(fù),2023年賠付率或存一定的壓力,但由于外部環(huán)境不確定性較大,后續(xù)主要關(guān)注費用率壓降情況,預(yù)計頭部險企有望在規(guī)模效應(yīng)下維持COR水平。因此,雖然財產(chǎn)險保費增速有所收斂,但2023年頭部險企在規(guī)模效應(yīng)下將更為受益。

    防疫政策調(diào)整疊加春節(jié)提前至1月沖擊壽險增員及展業(yè)進(jìn)度、財險B端項目招標(biāo)節(jié)奏,1月上市險企壽險、財險增速均較低??紤]到春節(jié)這一季節(jié)性因素導(dǎo)致的基數(shù)差異,財通證券認(rèn)為,2023年1月壽險與財險增速實質(zhì)上均被“低估”,2月開始險企負(fù)債端均將有所修復(fù)。

    在壽險方面,從2月開始,各保險公司將開啟二次業(yè)績沖刺,NBV增速或會繼續(xù)好轉(zhuǎn);在財險方面,2月,各項政府、企業(yè)招標(biāo)的開展將推動非車險增速好轉(zhuǎn),車險也有望受益于居民購車需求釋放。當(dāng)前險企估值仍處于低位,待負(fù)債端好轉(zhuǎn)趨勢持續(xù)確認(rèn),險企估值修復(fù)動能充足。

    圖4:2023年1月上市險企單月財險保費同比分化

    資料來源:各公司公告、開源證券研究所

    由于春節(jié)假期拉低新單增速疊加續(xù)期負(fù)增長,險企1月保費增速較低。1月,上市險企壽險保費收入增速分別為:中國平安(1.9%)、新華保險(-1.9%)、中國人壽(-2.5%)。預(yù)計1月各險企新單增速整體優(yōu)于2022年,但續(xù)期保費在前幾年負(fù)債端負(fù)增長累積效應(yīng)下繼續(xù)下滑,拖累整體保費增長;其中,國壽負(fù)增長幅度最大,預(yù)計主要源于其2020年1月業(yè)績高點銷售的保單在2022年已過繳費期(一般為3年交業(yè)務(wù)),使得2023年續(xù)期保費負(fù)增長幅度較大。

    基于此判斷,險企負(fù)債端底部企穩(wěn)回升趨勢不變,主要得益于以下兩個原因:第一,居民風(fēng)險偏好降低背景下保本理財需求仍然旺盛,儲蓄險仍受青睞;第二,隊伍大幅脫落后,活動率等先行指標(biāo)已有回暖,預(yù)計隊伍有望底部企穩(wěn)。預(yù)計1月上市公司整體NBV同比增速較2022年均有改善。從2月開始,各公司將開啟二次業(yè)績沖刺,NBV增速或會繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

    另一方面,疫情政策調(diào)整疊加春節(jié)影響B(tài)端項目招標(biāo)節(jié)奏,財險增速整體回落。1月,上市險企財險保費收入增速回落,分別為:眾安在線(1.5%)、中國人保(1.2%)、中國平安(-2.1%)。

    當(dāng)前僅人保財險披露細(xì)分險種數(shù)據(jù),具體來看,車險業(yè)務(wù)同比增長0.2%,主要源于汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苌涎咔榕c下旬春節(jié)影響深度承壓,1月汽車銷量同比下降35%。自2022年11月疫情防控政策優(yōu)化以來,中國汽車銷量已連續(xù)3個月負(fù)增長,宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性仍存及消費低迷也是重要影響因素,當(dāng)前雖然各地汽車消費支持政策已陸續(xù)落地,但從政策落地到汽車銷量提升仍需時間,預(yù)計一季度車險增速將逐月好轉(zhuǎn),但整體處于低位。從全年維度來看,預(yù)計行業(yè)車險增速為5%左右,大型險企憑借數(shù)據(jù)、定價、服務(wù)等優(yōu)勢,增速有望高于行業(yè)1-3個百分點。

    非車險業(yè)務(wù),受春節(jié)影響項目招標(biāo)滯后,預(yù)計2月起將恢復(fù)高增長。1月,人保財險非車險保費同比增長2.1%,主要由其他險種(22.2%)、農(nóng)險(14.5%)、信用保證險(11.6%)拉動所致,但貨運險(-19.7%)、責(zé)任險(-16.4%)、企財險(1.7%)、健康險(1%)增速承壓,主要是由于春節(jié)影響B(tài)端業(yè)務(wù)項目招標(biāo)滯后。

    此外,對于責(zé)任險、企財險等業(yè)務(wù),人保財險核保趨嚴(yán)、主動壓降低價值業(yè)務(wù)也是影響因素之一。據(jù)此判斷,2023年行業(yè)非車險業(yè)務(wù)有望維持雙位數(shù)增長,政府業(yè)務(wù)如大病保險、農(nóng)險仍是主要推力;此外,隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善,預(yù)計責(zé)任險也有望維持雙位數(shù)增長。

    多數(shù)險企2023年1月壽險總保費收入同比承壓,2月新單同比有望改善。1月,7家上市險企壽險總保費累計4850億元,同比下降2.3%(同比未含陽光保險);其中,中國平安同比增長3.8%、新華保險同比下降1.9%、中國人壽同比下降2.5%、中國太保同比下降5.7%、中國太平同比下降6.9%、中國人保同比下降7.4%,僅中國平安1月壽險總保費收入實現(xiàn)同比正增長,預(yù)計主要受疫情及春節(jié)假期影響。

    考慮到疫情影響的消退,2月迎來全面復(fù)工,負(fù)債端展業(yè)能力有所恢復(fù),疊加2022年2月春節(jié)低基數(shù),2023年2月新單同比有望改善,預(yù)計2023年一季度上市險企NBV同比增速有望轉(zhuǎn)正;展望2023年全年,儲蓄型產(chǎn)品需求仍將保持較高水平,保障型產(chǎn)品需求或隨居民收入預(yù)期共同修復(fù)。

    1月,財險保費同比出現(xiàn)分化,短期車險或受乘用車銷量拖累。1月,6家上市險企財險保費收入為1402億元,同比增長2.6%(同比未含陽光保險),較12月的3.6%微幅下降1個百分點,各家險企1月財險保費同比增速分別為:太平財險26%(12月為9.3%)、太保財險10.9%(12月為11.1%)、眾安在線1.5%(12月為23.6%)、人保財險為1.2%(12月為-0.9%)、平安財險-2.1%(12月為5.7%)。

    根據(jù)中汽協(xié)披露的數(shù)據(jù), 2023年1月,乘用車銷量同比下降32.9%,同比降幅較2022年12月擴(kuò)大26.3個百分點,人保財險1月車險保費同比僅增長0.2%,較12月6.4%的同比增速下降6.2個百分點,與此同時,意健險同比增長1%,較12月-37.7%的同比增速明顯改善;責(zé)任險、貨運險同比承壓,或受到春節(jié)假期影響有所拖累。展望未來,考慮到傳統(tǒng)燃油車購置稅優(yōu)惠和新能源車補(bǔ)貼政策推出以及部分消費需求提前透支,受乘用車銷售低迷的不利影響,2023年一季度車險短期承壓拖累保費收入,隨后或?qū)㈦S經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有所修復(fù)。

    短期內(nèi)疫情影響消退明顯,對于負(fù)債端展業(yè)能力短期壓制解除,負(fù)債端展業(yè)能力已明顯恢復(fù),疊加2022年2月的低基數(shù),2023年2月新單同比增速有望明顯改善,預(yù)計2023年一季度上市險企NBV同比增速有望轉(zhuǎn)正。從全年維度來看,預(yù)計儲蓄型產(chǎn)品需求仍將保持較高水平,加上保障型需求有望隨居民收入預(yù)期共同回升疊加2022年同期低基數(shù),壽險NBV改善有望超預(yù)期。

    與此同時,負(fù)債端復(fù)蘇或出現(xiàn)地域分化,高凈值客戶相對集中的城市需求回升或早于低線城市。1月融資端數(shù)據(jù)較好,有利于支撐保險資產(chǎn)端邏輯,后續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

    負(fù)債端拐點初步驗證

    上市險企中國人壽、中國平安和中國人保發(fā)布2023年1月保費數(shù)據(jù),1月保費收入同比增速為:中國平安同比增長2.4%、中國人壽同比下降2.5%、中國人保同比下降2.9%,保費有所分化,但考慮到疫情反復(fù)、代理人清虛和春節(jié)假期等因素的影響,1月數(shù)據(jù)整體符合預(yù)期,尤其是壽險數(shù)據(jù)不乏亮點。

    具體來看,中國人壽1月保費收入為2021億元,同比下降2.5%,較2022年1月保費同比5.3%的降幅有所收窄。中國平安1月總保費同比增長2.4%,其中,平安壽同比增長4.4%,平安財同比下降2.1%,平安健康同比增長14.2%,平安養(yǎng)老同比下降26.8%,平安壽和平安健康險1月保費同比實現(xiàn)正增長。中國人保1月總保費同比下降2.9%,其中,人保財險同比增長1.2%,人保壽險同比下降15.8%,人保健康同比增長38.6%,壽險保費相對承壓拖累總保費表現(xiàn)。

    雖然同比降幅已有所收窄,但中國人壽1月保費仍為負(fù)增長,考慮到1月疫情反復(fù)和春節(jié)假期等影響,線下展業(yè)仍受到一定程度的影響。不過,中國人壽較早開啟“開門紅”營銷活動且準(zhǔn)備較為充分,預(yù)計“開門紅”保費收入有望優(yōu)于同業(yè)。考慮到國壽龐大的代理人隊伍和公司長期以來業(yè)務(wù)經(jīng)營的穩(wěn)定性,隨著線下展業(yè)活動的逐漸恢復(fù),公司有望保持行業(yè)領(lǐng)先的負(fù)債端表現(xiàn),預(yù)計公司2023年保費及新業(yè)務(wù)價值均有望實現(xiàn)正增長。

    中國平安壽險逐漸向好,財險小幅承壓,逐季向好表現(xiàn)可期。1月,平安壽和平安健康保費收入均同比轉(zhuǎn)正,平安健康1月保費同比增長14.2%,略超預(yù)期。信達(dá)證券認(rèn)為,隨著公司渠道改革的深入推進(jìn),線下代理人招募和展業(yè)活動的正常化,消費者保障意識有望進(jìn)一步被激發(fā),中國平安人身險保費有望逐季向好,依托強(qiáng)大的代理人隊伍,公司2023年保費和NBV均有望同比轉(zhuǎn)正。

    在財險方面:中國人保1月車險保費收入同比幾乎持平(0.2%),非車險保費同比增長2.1%,除責(zé)任險和貨運險同比分別負(fù)增長外,其余險種均實現(xiàn)同比正增長。綜合考慮當(dāng)前各地消費刺激政策下乘用車銷量有望逐步復(fù)蘇以及非車險相關(guān)政策支持等因素,2023年車險和非車險均有望維持穩(wěn)健增長,整體業(yè)績彈性需更多關(guān)注非車險業(yè)務(wù)。

    在壽險方面,中國人保1月保費同比下降15.8%,主要受長期險新單大幅下滑26.9%拖累,長期險新單承壓主要受到代理人隊伍持續(xù)清虛和長期保障型產(chǎn)品銷售承壓的影響。

    受“開門紅”營銷活動和險企資源投放等因素的影響,1月保費對于各大險企均較為重要,因此,1月保費也是我們觀察保險業(yè)全年表現(xiàn)的重要參考指標(biāo)。整體來看,各大險企壽險改革進(jìn)程逐步深入,壽險業(yè)務(wù)表現(xiàn)提升效果逐漸顯現(xiàn),目前,線下經(jīng)濟(jì)活動正逐步恢復(fù)正常,后續(xù)隨著各大險企2月、3月(后春節(jié)時段)營銷活動的深入開展,產(chǎn)品供給端也有望迎來更多增量,壽險月度保費或有望從2月起迎來更多邊際改善。此外,在2022年上半年相對較低同期基數(shù)和儲蓄型產(chǎn)品需求不斷提升的背景下,主要上市險企壽險NBV缺口也有望逐步收窄。

    雖然整體看當(dāng)前保險行業(yè)負(fù)債端仍處于“磨底”階段,但主要險企1月保費表現(xiàn)不乏亮點。隨著壽險2023年“開門紅”營銷活動的推進(jìn)和收尾,保障型產(chǎn)品和儲蓄型產(chǎn)品均有望貢獻(xiàn)更大增量。

    近年來,各大險企都進(jìn)行了相應(yīng)的壽險改革和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,相關(guān)改革效果已逐漸開始顯現(xiàn),隨著線下經(jīng)濟(jì)活動的不斷恢復(fù),保險消費有望逐步回暖。從投資的角度來看,后續(xù)保險板塊表現(xiàn)有望逐漸從“估值修復(fù)”邏輯轉(zhuǎn)向“基本面改善”,隨著主要險企1月保費的出爐,整體負(fù)債端符合預(yù)期并有望進(jìn)一步沿著以上邏輯演繹。

    在信達(dá)證券看來,主要上市險企1月保費數(shù)據(jù)初步驗證負(fù)債端拐點有望逐漸到來,1月保費整體符合預(yù)期,負(fù)債端拐點或漸行漸近。

    猜你喜歡
    展業(yè)前值財險
    銀保監(jiān)通報:平安人壽投訴4072件增長28%,居壽險公司首位!
    金融理財(2021年4期)2021-04-27 17:53:40
    銀行外匯業(yè)務(wù)展業(yè)原則系列視頻培訓(xùn)廣告
    中國外匯(2020年14期)2020-10-28 04:14:28
    人保財險:助力“平安河南”建設(shè)
    互聯(lián)網(wǎng)財險投保者
    我國金融混業(yè)趨勢下信托公司的發(fā)展戰(zhàn)略研究
    時代金融(2017年12期)2017-05-18 17:54:34
    第二季度GDP同比增長6.7%
    加快展業(yè)三原則在外匯管理領(lǐng)域的細(xì)化與落實
    中國外匯(2015年7期)2015-01-01 19:57:13
    不拿陌生人的東西
    親子(2008年9期)2008-09-27 02:37:58
    天天躁夜夜躁狠狠久久av| 精品少妇久久久久久888优播| 欧美日韩av久久| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 五月开心婷婷网| 日韩一区二区视频免费看| 欧美 日韩 精品 国产| 国产成人a∨麻豆精品| 精品久久久久久电影网| 最近中文字幕2019免费版| 亚洲国产看品久久| 一级毛片我不卡| 精品一区在线观看国产| 久久性视频一级片| 伦理电影免费视频| 亚洲人成电影观看| 大话2 男鬼变身卡| 国产伦人伦偷精品视频| 国产成人一区二区在线| 国产1区2区3区精品| 国产极品粉嫩免费观看在线| 亚洲第一青青草原| 一级爰片在线观看| 涩涩av久久男人的天堂| www日本在线高清视频| 日日撸夜夜添| 母亲3免费完整高清在线观看| 男女无遮挡免费网站观看| 老司机亚洲免费影院| 中文欧美无线码| 成人免费观看视频高清| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| av在线播放精品| 亚洲成国产人片在线观看| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 国产欧美亚洲国产| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 超碰97精品在线观看| 精品国产国语对白av| 日韩中文字幕视频在线看片| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 国产av码专区亚洲av| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 韩国精品一区二区三区| 九色亚洲精品在线播放| 高清不卡的av网站| xxx大片免费视频| 男人操女人黄网站| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 亚洲在久久综合| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 欧美亚洲日本最大视频资源| 热99国产精品久久久久久7| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 操美女的视频在线观看| 1024视频免费在线观看| 午夜福利在线免费观看网站| 两个人免费观看高清视频| 中文字幕制服av| a级毛片黄视频| 卡戴珊不雅视频在线播放| 国产精品女同一区二区软件| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 母亲3免费完整高清在线观看| 国产av精品麻豆| 夫妻性生交免费视频一级片| 国产成人精品在线电影| 啦啦啦 在线观看视频| 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 中文字幕人妻熟女乱码| 九草在线视频观看| 深夜精品福利| 国产午夜精品一二区理论片| 秋霞在线观看毛片| 一本大道久久a久久精品| 最近中文字幕高清免费大全6| svipshipincom国产片| 哪个播放器可以免费观看大片| 日韩大码丰满熟妇| 国产精品国产三级专区第一集| 黑丝袜美女国产一区| 亚洲精品一二三| 久久毛片免费看一区二区三区| 无遮挡黄片免费观看| 亚洲精品国产区一区二| 国产一级毛片在线| 韩国av在线不卡| 亚洲国产欧美网| 国产成人av激情在线播放| 成人三级做爰电影| 日韩制服骚丝袜av| 日本av免费视频播放| 高清黄色对白视频在线免费看| 国产精品.久久久| 久久天堂一区二区三区四区| 亚洲第一av免费看| 日韩电影二区| av线在线观看网站| 啦啦啦啦在线视频资源| 午夜激情av网站| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 51午夜福利影视在线观看| 亚洲人成77777在线视频| 亚洲国产精品999| 国产成人一区二区在线| 日本黄色日本黄色录像| 大陆偷拍与自拍| 国产福利在线免费观看视频| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 中文精品一卡2卡3卡4更新| 十分钟在线观看高清视频www| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| av福利片在线| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 香蕉丝袜av| 久久久久久久久久久久大奶| 国产一区二区三区综合在线观看| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 久久av网站| 在线天堂中文资源库| 午夜福利视频在线观看免费| 波多野结衣av一区二区av| 男人舔女人的私密视频| 国产深夜福利视频在线观看| 精品亚洲成国产av| av在线app专区| 午夜福利视频在线观看免费| 亚洲熟女毛片儿| 久久久久国产精品人妻一区二区| 日本欧美国产在线视频| 好男人视频免费观看在线| 亚洲精品av麻豆狂野| 亚洲精品久久午夜乱码| 久久热在线av| 久久影院123| 国产人伦9x9x在线观看| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 少妇的丰满在线观看| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 日本午夜av视频| 成人黄色视频免费在线看| 91aial.com中文字幕在线观看| 久久免费观看电影| 母亲3免费完整高清在线观看| 国产成人精品久久二区二区91 | 国产高清不卡午夜福利| 99re6热这里在线精品视频| 成人免费观看视频高清| 欧美日韩综合久久久久久| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 高清黄色对白视频在线免费看| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 波多野结衣一区麻豆| 美女主播在线视频| 99精品久久久久人妻精品| 亚洲av男天堂| 成人漫画全彩无遮挡| 国产成人a∨麻豆精品| 我要看黄色一级片免费的| av国产久精品久网站免费入址| 国产av国产精品国产| 黄色毛片三级朝国网站| 黄色毛片三级朝国网站| 无限看片的www在线观看| 午夜免费鲁丝| 美女福利国产在线| 欧美日韩精品网址| 三上悠亚av全集在线观看| 黄色 视频免费看| 韩国高清视频一区二区三区| 99久久人妻综合| www.自偷自拍.com| 亚洲伊人色综图| 久久狼人影院| 老汉色av国产亚洲站长工具| 日韩一区二区视频免费看| 国产日韩欧美在线精品| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 亚洲欧美激情在线| 欧美日韩av久久| 一级黄片播放器| 妹子高潮喷水视频| 欧美亚洲日本最大视频资源| 欧美亚洲日本最大视频资源| 18禁观看日本| 丝瓜视频免费看黄片| 在线观看人妻少妇| 国产xxxxx性猛交| 成人三级做爰电影| 日本wwww免费看| 最新在线观看一区二区三区 | 熟女av电影| 日本黄色日本黄色录像| 尾随美女入室| 看免费成人av毛片| 久久女婷五月综合色啪小说| 久久女婷五月综合色啪小说| 国产有黄有色有爽视频| 交换朋友夫妻互换小说| 亚洲天堂av无毛| 国产成人免费观看mmmm| www.熟女人妻精品国产| 亚洲国产欧美网| a级毛片黄视频| 亚洲美女搞黄在线观看| 久久天堂一区二区三区四区| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| bbb黄色大片| 亚洲免费av在线视频| 国产精品欧美亚洲77777| 狂野欧美激情性xxxx| 免费高清在线观看视频在线观看| 只有这里有精品99| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o | 国产av精品麻豆| 超色免费av| 久久女婷五月综合色啪小说| 亚洲av日韩在线播放| 最黄视频免费看| 色综合欧美亚洲国产小说| 欧美久久黑人一区二区| 在线观看免费高清a一片| 中文字幕高清在线视频| 女性被躁到高潮视频| 久久久久精品性色| www.自偷自拍.com| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 日韩视频在线欧美| 亚洲,欧美精品.| videosex国产| 天堂中文最新版在线下载| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 波多野结衣一区麻豆| 国产97色在线日韩免费| 欧美国产精品一级二级三级| 久久精品久久精品一区二区三区| 美国免费a级毛片| 下体分泌物呈黄色| 妹子高潮喷水视频| av在线app专区| 亚洲人成网站在线观看播放| 国产一区二区激情短视频 | 亚洲精品av麻豆狂野| 亚洲精品av麻豆狂野| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 国产精品99久久99久久久不卡 | 亚洲精品,欧美精品| 2018国产大陆天天弄谢| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 另类精品久久| 国产午夜精品一二区理论片| 深夜精品福利| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 亚洲av中文av极速乱| 国产97色在线日韩免费| 日日摸夜夜添夜夜爱| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 国产色婷婷99| 精品国产乱码久久久久久男人| 亚洲国产欧美一区二区综合| 国产熟女午夜一区二区三区| 国产激情久久老熟女| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 国产精品免费视频内射| 亚洲国产成人一精品久久久| 秋霞伦理黄片| 中文字幕人妻丝袜制服| 久久精品亚洲av国产电影网| 日本av免费视频播放| 超色免费av| 久久99一区二区三区| 亚洲精品自拍成人| 成年女人毛片免费观看观看9 | 99久久99久久久精品蜜桃| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 国产一级毛片在线| 久久狼人影院| 老汉色av国产亚洲站长工具| 国产成人精品无人区| bbb黄色大片| 亚洲国产中文字幕在线视频| 男男h啪啪无遮挡| 97人妻天天添夜夜摸| 韩国精品一区二区三区| 考比视频在线观看| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 日本爱情动作片www.在线观看| 夫妻午夜视频| 中文字幕av电影在线播放| 亚洲欧美一区二区三区国产| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 国产淫语在线视频| 男女无遮挡免费网站观看| videosex国产| 亚洲精品自拍成人| 免费高清在线观看视频在线观看| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 中国国产av一级| 欧美人与性动交α欧美软件| 悠悠久久av| 精品亚洲成国产av| av有码第一页| 黄片无遮挡物在线观看| 久久综合国产亚洲精品| 亚洲精品在线美女| 欧美日韩av久久| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 麻豆av在线久日| 午夜老司机福利片| 久久久久人妻精品一区果冻| av国产精品久久久久影院| 啦啦啦啦在线视频资源| 国产午夜精品一二区理论片| 日韩av不卡免费在线播放| 日韩av免费高清视频| 一二三四中文在线观看免费高清| 最近的中文字幕免费完整| 亚洲国产成人一精品久久久| 在线观看免费视频网站a站| 国产成人精品久久二区二区91 | 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 99九九在线精品视频| 国产在线一区二区三区精| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 国产精品偷伦视频观看了| 久久久久精品国产欧美久久久 | 国产日韩欧美视频二区| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 电影成人av| 2018国产大陆天天弄谢| 色播在线永久视频| 国产一级毛片在线| 熟女av电影| 亚洲精品视频女| 欧美中文综合在线视频| a 毛片基地| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 中文字幕制服av| 黄片小视频在线播放| 久久99精品国语久久久| 欧美久久黑人一区二区| 免费看av在线观看网站| 黄色视频不卡| 成人国产麻豆网| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 在线观看免费高清a一片| 婷婷色av中文字幕| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 观看av在线不卡| 黄色怎么调成土黄色| 啦啦啦啦在线视频资源| 亚洲成人免费av在线播放| 久久天堂一区二区三区四区| 中文天堂在线官网| 国产成人欧美在线观看 | 亚洲国产精品999| 91aial.com中文字幕在线观看| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 99国产精品免费福利视频| 日韩伦理黄色片| 亚洲情色 制服丝袜| 亚洲精品国产区一区二| 亚洲国产精品999| av免费观看日本| 国产99久久九九免费精品| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 99re6热这里在线精品视频| 午夜老司机福利片| 91精品国产国语对白视频| 亚洲精品国产av蜜桃| av有码第一页| 日本wwww免费看| av国产久精品久网站免费入址| 亚洲伊人色综图| 成人亚洲欧美一区二区av| 亚洲免费av在线视频| www日本在线高清视频| 亚洲国产精品国产精品| 亚洲av日韩在线播放| 久久久精品94久久精品| 性色av一级| 亚洲av日韩精品久久久久久密 | 亚洲,欧美,日韩| 欧美日韩一级在线毛片| 天堂8中文在线网| 亚洲欧美激情在线| 成年动漫av网址| 只有这里有精品99| 中文字幕高清在线视频| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 大话2 男鬼变身卡| 国产精品人妻久久久影院| 国产老妇伦熟女老妇高清| 青春草视频在线免费观看| 岛国毛片在线播放| 久久久久国产一级毛片高清牌| 少妇 在线观看| 国产精品二区激情视频| 国产国语露脸激情在线看| 精品久久久精品久久久| 秋霞伦理黄片| 精品国产乱码久久久久久小说| 国产99久久九九免费精品| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| av卡一久久| 丰满饥渴人妻一区二区三| 久久av网站| 久久久久视频综合| 国产黄色视频一区二区在线观看| 国产在线视频一区二区| 爱豆传媒免费全集在线观看| 天堂俺去俺来也www色官网| 国产毛片在线视频| 少妇人妻 视频| 一级毛片我不卡| 男女无遮挡免费网站观看| 午夜日本视频在线| 青青草视频在线视频观看| 久久久久久人妻| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 午夜激情久久久久久久| 久久人人爽人人片av| 99国产精品免费福利视频| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 婷婷色综合www| 午夜福利一区二区在线看| 欧美精品一区二区免费开放| 午夜福利视频精品| 国产野战对白在线观看| 人成视频在线观看免费观看| 丰满迷人的少妇在线观看| 成年av动漫网址| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 黑人猛操日本美女一级片| 国产精品久久久久久精品古装| 久久久久久久久久久免费av| 中文字幕色久视频| 国产亚洲av高清不卡| 老汉色av国产亚洲站长工具| 99久久精品国产亚洲精品| 亚洲欧美一区二区三区久久| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 午夜福利视频精品| www.自偷自拍.com| 成人毛片60女人毛片免费| 日韩成人av中文字幕在线观看| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 这个男人来自地球电影免费观看 | 高清在线视频一区二区三区| 亚洲av欧美aⅴ国产| 黄片播放在线免费| 免费黄频网站在线观看国产| 国产极品天堂在线| 一区二区三区乱码不卡18| 亚洲欧美成人精品一区二区| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 精品久久蜜臀av无| 丰满饥渴人妻一区二区三| 亚洲第一区二区三区不卡| 欧美少妇被猛烈插入视频| 嫩草影视91久久| 男女下面插进去视频免费观看| 看免费av毛片| 一级爰片在线观看| 青草久久国产| 亚洲国产最新在线播放| 午夜免费观看性视频| 人人妻人人澡人人看| 国产精品久久久久久精品电影小说| 欧美激情极品国产一区二区三区| 免费不卡黄色视频| 久热爱精品视频在线9| 看十八女毛片水多多多| www.精华液| 自线自在国产av| 电影成人av| 日日爽夜夜爽网站| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 老司机亚洲免费影院| 国产在线视频一区二区| 国产男人的电影天堂91| 悠悠久久av| 交换朋友夫妻互换小说| 啦啦啦在线免费观看视频4| 久久狼人影院| 久久久久精品久久久久真实原创| 欧美日韩精品网址| 午夜福利免费观看在线| 丰满乱子伦码专区| 日日啪夜夜爽| 国产黄频视频在线观看| av不卡在线播放| 亚洲男人天堂网一区| av又黄又爽大尺度在线免费看| 欧美亚洲日本最大视频资源| 国产黄频视频在线观看| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 99re6热这里在线精品视频| 综合色丁香网| 亚洲国产看品久久| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 国产精品免费视频内射| 人体艺术视频欧美日本| 我的亚洲天堂| 精品视频人人做人人爽| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 国产乱来视频区| 制服丝袜香蕉在线| 日日摸夜夜添夜夜爱| 久久毛片免费看一区二区三区| 十分钟在线观看高清视频www| 老汉色∧v一级毛片| 美女大奶头黄色视频| 一级毛片我不卡| 成年人免费黄色播放视频| svipshipincom国产片| 国产亚洲精品第一综合不卡| 波多野结衣一区麻豆| 狂野欧美激情性bbbbbb| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 免费观看性生交大片5| 久久久欧美国产精品| www.精华液| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | 我要看黄色一级片免费的| 国产一区二区三区综合在线观看| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 国产精品一区二区精品视频观看| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 精品国产国语对白av| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | 麻豆av在线久日| 超碰成人久久| videosex国产| 最近中文字幕高清免费大全6| 另类亚洲欧美激情| av网站在线播放免费| 精品亚洲成国产av| 性少妇av在线| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 日本午夜av视频| 免费看av在线观看网站| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 国产成人午夜福利电影在线观看| 狂野欧美激情性xxxx| 精品人妻一区二区三区麻豆| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 一二三四在线观看免费中文在| av.在线天堂| 一级毛片我不卡| 老司机影院毛片| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 国产探花极品一区二区| av一本久久久久| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 女人精品久久久久毛片| tube8黄色片| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 精品一区在线观看国产| 国产色婷婷99| e午夜精品久久久久久久| 亚洲图色成人| 亚洲美女视频黄频| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 少妇被粗大猛烈的视频| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 欧美精品一区二区免费开放| 韩国av在线不卡| 亚洲av中文av极速乱| 97人妻天天添夜夜摸| 男女下面插进去视频免费观看| 亚洲四区av| 色视频在线一区二区三区| 亚洲第一青青草原| 搡老乐熟女国产| 蜜桃在线观看..| 在线观看国产h片| 蜜桃在线观看..| 在线观看国产h片| 欧美激情 高清一区二区三区| 成人影院久久| a级片在线免费高清观看视频| 亚洲国产中文字幕在线视频| 日韩精品免费视频一区二区三区| 大片电影免费在线观看免费| 日韩视频在线欧美| 大片电影免费在线观看免费| 日韩视频在线欧美| 一级片'在线观看视频| 青春草视频在线免费观看| 大片电影免费在线观看免费| 精品视频人人做人人爽| 国产精品三级大全| 考比视频在线观看| 欧美精品av麻豆av| 国产又色又爽无遮挡免| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| a级片在线免费高清观看视频| 久久午夜综合久久蜜桃| 亚洲精品一二三| 青青草视频在线视频观看| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 我的亚洲天堂| www.av在线官网国产| 国产免费视频播放在线视频| 亚洲av电影在线进入| 美国免费a级毛片|