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    泓德基金:“一哥”鄔傳雁謝幕

    2023-03-05 19:48:48易強(qiáng)
    證券市場周刊 2023年7期
    關(guān)鍵詞:分位同類業(yè)績

    易強(qiáng)

    鄔傳雁終究還是退位。

    2021年8月底“限制交易事件”發(fā)生后,事件主角之一的泓德基金“一哥”鄔傳雁基金經(jīng)理生涯會(huì)發(fā)生何種改變一直是業(yè)界關(guān)注的話題。

    2月21日,泓德基金公告稱,鄔傳雁已于當(dāng)日卸任在管全部五只權(quán)益類基金的基金經(jīng)理一職,同時(shí)卸任公司副總經(jīng)理的職務(wù)。

    根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù),卸任之前,鄔傳雁在管規(guī)模197億元,占到泓德基金公募規(guī)模(670億元)的三成,在公司內(nèi)部排在首位,其服務(wù)的基金持有人戶數(shù)則達(dá)到88萬戶(2022年中報(bào)數(shù)據(jù))。

    按照公告的說法,鄔傳雁的離任是“因工作安排”。至于此“工作安排”是來自公司方面,還是其個(gè)人規(guī)劃,則并未公開。

    作為公司元老之一,鄔傳雁自2015年5月公司發(fā)行第一只基金時(shí)即是投委會(huì)成員之一,且排名一度僅次于實(shí)控人、法人代表王德曉,直至2021年8月間——“限制交易事件”發(fā)生前不久——始從投委會(huì)出局。

    鄔傳雁的退位在某種程度上反映了公募圈職業(yè)競爭的殘酷性,以及一些價(jià)值投資者面臨的困境。

    長期業(yè)績中上

    根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù),截至2022年底,鄔傳雁管理的公募基金有五只,即泓德豐潤、泓德卓遠(yuǎn)、泓德臻遠(yuǎn)、泓德遠(yuǎn)見及泓德致遠(yuǎn),規(guī)模依次是85.37億元、37.32億元、34.44億元、21.67億元和18.61億元,合計(jì)197.40億元,占到同期泓德基金公募基金管理規(guī)模(670億元)的29.40%、權(quán)益類基金規(guī)模(限股票型及混合型兩類)的34.08%。同期泓德基金管理的股票型及混合型基金規(guī)模分別是17億元和562億元,合計(jì)579億元,在基金公司中排在第28位。

    持有人戶數(shù)方面,截至2022年上半年末,鄔傳雁管理的上述五只基金持有人戶數(shù)分別合計(jì)88.23萬戶,占到同期泓德基金服務(wù)的基金持有人總戶數(shù)(334.24萬戶)的26.40%。

    從上述五只基金近期業(yè)績表現(xiàn)來看,上述人事變動(dòng)并未導(dǎo)致基金凈值產(chǎn)生異常波動(dòng)。

    近期回撤方面,上述五只基金年內(nèi)最大回撤在-5.26%至-1.82%,發(fā)生最大回撤的時(shí)間是2023年1月20日至2月17日,同期市場上發(fā)生這種幅度回撤的同類基金不在少數(shù)。就泓德基金而言,公司旗下其余21只權(quán)益類基金(不含2023年1月中旬成立的一只)年內(nèi)最大回撤在-9.60%至-1.23%,發(fā)生最大回撤的時(shí)間亦在1月20日至2月17日。

    若對(duì)歷史業(yè)績進(jìn)行一番梳理,投資者將會(huì)得出一個(gè)初步結(jié)論,即如果業(yè)績是導(dǎo)致鄔傳雁卸任的原因之一,那么其考核標(biāo)準(zhǔn)可能不是基于五年期以上業(yè)績,而是基于三年期以內(nèi)的業(yè)績。

    在鄔傳雁管理的五只基金中,有兩只成立年限超過五年,即泓德遠(yuǎn)見和泓德致遠(yuǎn),其自2018年初至2022年底五年間收益率分別為89.58%和74.82%,區(qū)間年化收益率分別達(dá)到13.64%和11.82%,與公司同事管理的同類基金相比處于中游水平。同期秦毅管理的泓德泓華年化收益率為20.17%,另一位同事管理的一只產(chǎn)品則只有8.96%。

    不過,在全市場同類基金中(二級(jí)分類,下同),鄔傳雁管理的上述兩只基金業(yè)績分別可以排在前12.67%分位和17.46%分位,處于上流水平。

    短期業(yè)績中下

    再看三年期業(yè)績。

    泓德基金旗下成立時(shí)間在2020年以前的權(quán)益類基金有15只,其自2020年初至2022年底三年間(正好橫跨三年疫情)年化收益率在6.77%至22.84%。同期鄔傳雁管理的三只基金年化收益率在6.77%至11.53%,在同事中位于偏下水平,業(yè)績靠后的三只基金中有兩只由鄔傳雁管理。在全市場同類基金中,鄔傳雁管理的三只基金同期排名在前30.06%分位至55.81%分位,居于中上水平。

    再看兩年期業(yè)績。公司旗下成立時(shí)間在2021年以前的權(quán)益類基金有20只,其自2021年初至2022年底兩年間年化收益率在-19.42%至-0.46%,其中鄔傳雁管理的五只基金區(qū)間年化收益率在-19.42%至-5.81%,在公司同事中位于偏下水平,同期業(yè)績靠后的三只基金全部由鄔傳雁管理。在全市場同類基金中,鄔傳雁管理的五只基金同期排名在95.95%分位至58.26%分位,亦屬于偏下水平。

    與過去三年業(yè)績下滑對(duì)應(yīng)的是鄔傳雁管理的五只基金同期發(fā)生了大幅回撤。

    其中,泓德卓遠(yuǎn)、泓德臻遠(yuǎn)、泓德豐潤等三只基金的最大回撤幅度都在-47%以上,也是泓德基金旗下所有基金中同期回撤幅度最大的三只基金。同期泓德遠(yuǎn)見、泓德致遠(yuǎn)的最大回撤幅度分別是-36.73%和-23.64%,發(fā)生最大幅度回撤的時(shí)期是2021年2月至2022年4月。

    不和諧事件

    回顧?quán)w傳雁與泓德基金的合作關(guān)系,2021年8月30日發(fā)生的“限制交易事件”不得不提。

    當(dāng)日,鄔傳雁在一個(gè)內(nèi)部交流圈質(zhì)問公司第一大股東、法定代表人兼總經(jīng)理王德曉,以及公司督察長李曉春等人:“剛得知公司關(guān)閉了我在泓德卓遠(yuǎn)的交易決策權(quán)限我很震驚!為什么?沒有交易決策權(quán)限,請(qǐng)問我還是基金經(jīng)理嗎?卓遠(yuǎn)增聘基金經(jīng)理,不需要和原有的基金經(jīng)理討論嗎?共管還是換人,我沒有知情權(quán)嗎?若是共管,為什么是我被拿掉了交易權(quán)限?這樣瞞天過海,置持有人利益于何地?”

    上述言論被有心人截屏并上傳公網(wǎng)之后,迅速引爆輿論。次日,泓德基金發(fā)布緊急聲明確認(rèn),增聘基金經(jīng)理的原因是因?yàn)椤敖衲暌詠?,泓德卓遠(yuǎn)混合基金的業(yè)績確實(shí)未給投資人帶來良好體驗(yàn),公司倍感壓力”。

    次日(9月1日),鄔傳雁在投資者交流會(huì)上表示,交易決策權(quán)限已經(jīng)拿回,但其與另一位基金經(jīng)理共管泓德卓遠(yuǎn)亦成事實(shí)。

    鄔傳雁的上述質(zhì)問在某種程度上揭示了其與管理層之間彼時(shí)存在某種不和諧。

    僅從業(yè)績來看,當(dāng)時(shí)的泓德卓遠(yuǎn)確實(shí)表現(xiàn)不佳。這只基金成立于2020年12月22日。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示,其自成立日至次年8月30日的收益率為-14.81%,在公司旗下所有基金同期表現(xiàn)中排在最后一位,在全市場同類基金中排在99.15%分位,即落后于99%以上的同類基金;同期業(yè)績基準(zhǔn)收益率為0.48%。

    如果業(yè)績表現(xiàn)不佳是導(dǎo)致發(fā)生“限制交易事件”的唯一原因,那么,在泓德基金的業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)中,短期業(yè)績無疑亦是一個(gè)重要因素。

    規(guī)模增速滯后

    從其后五個(gè)季度(2021年四季度至2022年四季度)持倉情況來看,鄔傳雁似乎并未因?yàn)樯鲜鍪录蠓{(diào)整自己的投資策略。此前重倉的恒瑞醫(yī)藥、騰訊控股、隆基綠能、廣聯(lián)達(dá)、光線傳媒、視源股份等股票,其后也一直在其十大重倉股名單之上。為數(shù)不多的變化之一是,此前罕有重倉的地產(chǎn)龍頭萬科A(以及港股萬科企業(yè))從2021年四季度開始頻繁進(jìn)入十大重倉股名單。

    作為公募基金長期普遍重倉持有的標(biāo)的,上述股票符合價(jià)值投資的基本標(biāo)準(zhǔn)。但是,在隨后一年,它們的表現(xiàn)有些萎靡。于是,盡管鄔傳雁所管五只基金2022年業(yè)績?cè)谌袌鐾惢鹁佑谥杏嗡剑ㄍ惻琶挥谇?5.17%分位至66.27%分位),并未掉隊(duì),但終究未能逆轉(zhuǎn)之前發(fā)生的大幅回撤。

    其結(jié)果是管理規(guī)模的下降。根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù),2022年年底泓德基金旗下權(quán)益類基金份額規(guī)模較2021年三季度末減少61.30億份,降幅為10.37%,其中鄔傳雁管理的五只基金份額規(guī)模減少32.72億份,占比53.38%。同期全市場權(quán)益類基金份額規(guī)模份額由55032億份增至59067億元,增長了7.33%。

    也就是說,在過去幾個(gè)季度,泓德基金權(quán)益類基金的發(fā)展大幅滯后于整個(gè)市場的增速。作為公司旗下在管規(guī)?!耙桓纭钡泥w傳雁,無疑會(huì)被認(rèn)為需要承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

    工商資料顯示,泓德基金成立于2015年3月,公司法人代表、董事總經(jīng)理王德曉持有25.92%的股份,陽光資產(chǎn)管理股份公司、泓德基金(西藏)企業(yè)管理公司、珠海市基業(yè)長青投資中心(有限合伙)、江蘇島村實(shí)業(yè)發(fā)展公司、南京民生租賃股份公司及上海捷朔信息技術(shù)公司的持股比例分別為20.98%、20%、11.26%、9.38%、9.38%和3.10%。王德曉同時(shí)持有泓德基金(西藏)企業(yè)管理公司99%的股份。

    作為公司元老之一,鄔傳雁未持有公司股份,其賴以成名的基金是管理的第一只基金即泓德遠(yuǎn)見,自2016年初至2020年底年化回報(bào)率達(dá)到22.65%,在同類基金中排在前2.95%分位,跑贏九成以上同行。

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