城鎮(zhèn)化下城投公司融資管理的困境及對(duì)策

楊陽(yáng) 阿克蘇地區(qū)綠色實(shí)業(yè)開發(fā)有限公司

城投公司起源于1991 年，全稱為城市建設(shè)投資公司，屬于特殊市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)體。在城鎮(zhèn)化水平日益提升的背景下，城投公司的作用與價(jià)值也逐漸凸顯，尤其是在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面有著不可替代的作用。但是，近年來(lái)城投公司在融資管理層面存在著部分問(wèn)題與困境，一定程度的影響到了城投公司的正常發(fā)展，因此有必要加強(qiáng)對(duì)該領(lǐng)域的研究，以期能夠?yàn)樘嵘峭豆救谫Y管理水平作出一定的貢獻(xiàn)。

一、城投公司融資渠道

伴隨著城投公司的不斷發(fā)展，其融資渠道也是越來(lái)越豐富的，當(dāng)前主要有股權(quán)融資、債權(quán)融資、經(jīng)營(yíng)權(quán)特許融資、供應(yīng)鏈融資等。

（一）股權(quán)融資

現(xiàn)階段，城投公司的股權(quán)融資方式主要是由產(chǎn)業(yè)基金、混改、上市等構(gòu)成的。其中，當(dāng)城投公司成功上市后，可以采用出讓股份的方式來(lái)獲得無(wú)須償還的資金，且還可通過(guò)定向增發(fā)股票繼續(xù)融資，但需注意的是，城投公司上市的難度是非常大的；混改是通過(guò)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的方式，來(lái)將部分民營(yíng)資本引入，進(jìn)而得到相應(yīng)的資金，當(dāng)然同樣只有綜合實(shí)力較強(qiáng)的城投公司才有機(jī)會(huì)混改；產(chǎn)業(yè)基金屬于私募基金的范疇，能夠有效地緩解城投公司的資金壓力，因此近年來(lái)處于快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

（二）供應(yīng)鏈融資

伴隨著供應(yīng)鏈金融的作用與價(jià)值日益凸顯，國(guó)家近年來(lái)陸續(xù)頒布相關(guān)的政策、意見等，例如在2020 年9 月發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級(jí)的意見》中，肯定了供應(yīng)鏈金融的重要性，并提出了發(fā)展方向。數(shù)據(jù)顯示，城投供應(yīng)鏈ABS 在2020 年、2021 年分別發(fā)行了17 單、39 單，總金額分別為45 億元、156 億元，可以看出其發(fā)展速度是相對(duì)較快的?？偟膩?lái)說(shuō)，城投公司的供應(yīng)鏈融資方式，不但有助于減緩應(yīng)付賬款壓力，而且在推動(dòng)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型方面也有著重要意義。

（三）債權(quán)融資

現(xiàn)階段，債權(quán)融資是城投公司運(yùn)用較多的融資方式，主要有銀行貸款、融資租賃、商業(yè)承兌匯票等。其中，銀行貸款是城投公司重要的資金補(bǔ)充方式，具有可操性強(qiáng)、流程簡(jiǎn)單、程序清晰等特征，但在國(guó)家積極管控地方政府債務(wù)、城投公司的背景下，當(dāng)前負(fù)債嚴(yán)重的城投公司已經(jīng)無(wú)法得到銀行貸款；融資租賃代表的是出租人按照承租人對(duì)租賃物件的要求與供貨人的選擇，出資購(gòu)買租賃物件，并租給承租人，承租人定期支付租金。由于國(guó)家對(duì)地方債務(wù)監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)，因此導(dǎo)致城投公司想要通過(guò)融資租賃的方式進(jìn)行融資有著較大的難度；商業(yè)承兌匯票通常運(yùn)用在企業(yè)間貨款支付，其特征重點(diǎn)表現(xiàn)在無(wú)因性、自償性、自主簽發(fā)、無(wú)擔(dān)保、無(wú)抵押等方面。城投公司運(yùn)用商業(yè)承兌匯票的融資方式，有助于促進(jìn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展、利率市場(chǎng)化。

（四）經(jīng)營(yíng)權(quán)特許融資

現(xiàn)階段，城投公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)特許融資主要有BOT（建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓）、PPP（公私合作模式）等方式。其中，PPP 重點(diǎn)適用于國(guó)防、教育、衛(wèi)生、交通、公共不動(dòng)產(chǎn)管理等，BOT重點(diǎn)適用于高速公路、地鐵等經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目。其中，PPP 模式有助于私企與政府共同參與項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)，進(jìn)而達(dá)到互利合作的目標(biāo)。BOT 模式方面，成都城投運(yùn)用BOT 模式建設(shè)并投入使用了中電科十所37 號(hào)樓租賃公寓項(xiàng)目，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)第一個(gè)采用BOT 模式實(shí)施租賃住房改建的項(xiàng)目，由于成都城投在項(xiàng)目前期獲得了政府專屬補(bǔ)助資金，因此項(xiàng)目的實(shí)施是較為順利的，不但有效地解決了人才居住問(wèn)題，而且發(fā)揮出了國(guó)企閑置低效資產(chǎn)的作用。

另外，伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、城投公司的不斷發(fā)展，逐漸出現(xiàn)了眾多新型的融資渠道。

二、城鎮(zhèn)化下城投公司融資管理的困境

在城鎮(zhèn)化進(jìn)程日益加快的背景下，給予城投公司提供了較大的發(fā)展空間，但是在融資管理方面也出現(xiàn)了各種類型的問(wèn)題與困境，通過(guò)對(duì)當(dāng)前城投公司融資管理實(shí)際情況的研究與剖析，了解到其困境重點(diǎn)涉及以下幾點(diǎn)：

（一）城投公司的融資渠道相對(duì)單一

在城鎮(zhèn)化下城投公司的規(guī)模逐漸擴(kuò)大，而想要取得更好的發(fā)展，融資管理已經(jīng)成了一項(xiàng)重要的任務(wù)與環(huán)節(jié)。調(diào)查得知，當(dāng)前絕大多數(shù)城投企業(yè)所構(gòu)建的融資機(jī)制不夠合理、科學(xué)，沒有精準(zhǔn)地掌握各種融資渠道的特征、運(yùn)作流程，導(dǎo)致面臨著融資渠道相對(duì)單一的。現(xiàn)階段，由于城投公司的規(guī)模普遍較大，意味著內(nèi)源融資的方式已經(jīng)無(wú)法滿足實(shí)際需求，會(huì)對(duì)城投公司的快速發(fā)展帶來(lái)一定的阻礙，因此有必要采用外源融資的方式，當(dāng)前運(yùn)用較多的方式是向銀行申請(qǐng)借貸，其根本原因是與債權(quán)融資、股權(quán)融資相比，銀行借款的操作步驟相對(duì)較少、周期較短，并且在成本方面也具有一定的優(yōu)勢(shì)，而對(duì)于其他方式的融資渠道，城投公司的運(yùn)用是相對(duì)較少的，嚴(yán)重阻礙了城投公司的更好發(fā)展，甚至還有可能出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況。對(duì)此，在未來(lái)城投公司有必要拓展融資渠道，發(fā)揮出債權(quán)融資、股權(quán)融資、供應(yīng)鏈融資等渠道的價(jià)值，同時(shí)有助于我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快。

（二）城投公司的融資管理機(jī)制不健全

現(xiàn)階段，融資管理機(jī)制不健全是導(dǎo)致城投公司融資管理水平偏低的一個(gè)重要原因，通過(guò)對(duì)實(shí)際情況的調(diào)查與研究，了解到很大比重城投公司在發(fā)展的進(jìn)程中，并沒有充分地認(rèn)識(shí)到融資管理工作的重要意義與價(jià)值，在此背景下其融資管理機(jī)制自然不夠合理、科學(xué)、健全，非常容易出現(xiàn)管理混亂、效率低下等問(wèn)題，不但對(duì)城投公司融資活動(dòng)的正常開展帶來(lái)了較大的影響，甚至還有可能出現(xiàn)盲目融資的情況，導(dǎo)致城投公司面臨著一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，城投公司想要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定、持續(xù)的發(fā)展，那么則需要結(jié)合實(shí)際情況來(lái)對(duì)融資管理機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化與完善，進(jìn)而促進(jìn)融資管理水平的進(jìn)一步提升，為城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貢獻(xiàn)力量，最大限度地發(fā)揮出自身的作用與價(jià)值。

（三）城投公司的融資績(jī)效考核體系有待完善

在城投公司運(yùn)營(yíng)與發(fā)展的進(jìn)程中，需要做好內(nèi)部的子公司、財(cái)務(wù)部的融資績(jī)效考核，合理、科學(xué)的對(duì)融資資金做出績(jī)效評(píng)價(jià)。在考核子公司期間，最為關(guān)鍵的指標(biāo)是利潤(rùn)總額與銷售收入，能夠精準(zhǔn)地對(duì)融資的效益進(jìn)行衡量與判斷?，F(xiàn)階段，城投公司在季度考核的過(guò)程中，主要基于總體財(cái)務(wù)情況來(lái)分析與考核融資成本，但是并沒有考核資金形成的經(jīng)濟(jì)效益、資金使用率等，這必然會(huì)影響到融資管理工作的開展。另外，城投公司沒有對(duì)經(jīng)營(yíng)狀況、發(fā)展能力、償債能力等方面進(jìn)行考核，在此背景下子公司將盈利水平放在首位，而對(duì)業(yè)務(wù)質(zhì)量的重視不足，這必然會(huì)對(duì)城投公司的融資管理帶來(lái)較大的負(fù)面影響，因此進(jìn)一步優(yōu)化與完善融資績(jī)效考核體系是尤為重要的。

（四）城投公司缺乏專業(yè)的人才隊(duì)伍

城鎮(zhèn)化下城投公司的業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，因此對(duì)融資管理水平提出了更高的要求。但通過(guò)對(duì)實(shí)際情況的研究，了解到當(dāng)前絕大多數(shù)城投公司缺乏專業(yè)的人才隊(duì)伍。由于城投公司的融資工作是相對(duì)復(fù)雜的，并且還會(huì)受到眾多因素的影響，因此對(duì)專業(yè)人才隊(duì)伍的辨別力、觀察力提出了相對(duì)較高的要求，需要精準(zhǔn)的對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、政策體系進(jìn)行分析與掌握，并對(duì)投資所需資金進(jìn)行精準(zhǔn)估計(jì)，進(jìn)而制定科學(xué)合理的融資目標(biāo)、融資計(jì)劃，這對(duì)于保障融資工作的合規(guī)性、正確性有著重要的意義。調(diào)查得知，當(dāng)前一些城投公司的融資管理隊(duì)伍不夠?qū)I(yè)、健全，缺乏較強(qiáng)的融資活動(dòng)管理意識(shí)，甚至部分城投公司由非專業(yè)工作人員來(lái)負(fù)責(zé)開展融資管理工作，那么面對(duì)融資活動(dòng)期間可能出現(xiàn)的問(wèn)題、困境，想要科學(xué)、有效的應(yīng)對(duì)與解決是格外困難的，還有可能出現(xiàn)數(shù)據(jù)核算不精準(zhǔn)的一系列的問(wèn)題，那么必然會(huì)影響到城投公司的融資管理水平。

三、城投公司融資管理的相關(guān)建議

經(jīng)過(guò)前文的研究，了解到伴隨著城投公司規(guī)模的日益擴(kuò)大，融資管理所面臨的困境與問(wèn)題逐漸凸顯，對(duì)此有必要結(jié)合困境制定出具有針對(duì)性、可行性的建議與對(duì)策，以促進(jìn)城投公司融資管理水平的進(jìn)一步提升，具體涉及以下幾點(diǎn)：

（一）豐富與創(chuàng)新融資渠道

不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前城投公司在融資管理活動(dòng)期間，對(duì)銀行貸款、財(cái)政資金等方面有著較大的依賴性，一定程度的阻礙著城投公司的發(fā)展，因此有必要對(duì)融資渠道和方式進(jìn)行創(chuàng)新。其一，城投公司可運(yùn)用土地開發(fā)融資的方式，在與自然資源部等部門進(jìn)行交流、溝通的過(guò)程中，得到更多有價(jià)值的土地資源，進(jìn)而幫助城投公司得到更多的資金；其二，綜合實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)的城投公司可采用股票、債券等方式來(lái)對(duì)資金進(jìn)行籌集，該方式能夠快速地籌集到大量的資金，并且其融資成本是相對(duì)較低的，有助于城投公司朝著更好的方向發(fā)展；其三，城投公司可采用特許經(jīng)營(yíng)的方式來(lái)吸引民間資本，在此背景下有助于緩解城投公司融資難的問(wèn)題，同時(shí)政府的資金壓力也會(huì)得到解決，能夠進(jìn)一步將政府的監(jiān)督職能發(fā)揮出來(lái)，以促進(jìn)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)效率的有效提高。當(dāng)然，在此期間城投公司需要嚴(yán)格的對(duì)合作伙伴進(jìn)行篩選，同時(shí)政府也需要真正地發(fā)揮出指導(dǎo)、監(jiān)督的作用，以促進(jìn)城投公司的融資渠道越來(lái)越豐富。

（二）建立完善的融資管理機(jī)制

完善、健全的融資管理機(jī)制，有助于城投公司融資管理人員遵循相關(guān)制度、原則開展相關(guān)工作，以盡可能避免出現(xiàn)意外事件而引發(fā)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，所有的融資活動(dòng)都存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此需要構(gòu)建合理、科學(xué)的預(yù)警監(jiān)控機(jī)制，避免出現(xiàn)融資風(fēng)險(xiǎn)。在開展融資活動(dòng)期間，需要全面、深入的收集相關(guān)信息，將大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的作用發(fā)揮出來(lái)，并科學(xué)合理地將收集到的信息進(jìn)行分類與保存。另外，結(jié)合實(shí)際情況來(lái)對(duì)投資發(fā)展所需資金進(jìn)行估算，在此基礎(chǔ)上選擇最合理、恰當(dāng)?shù)娜谫Y渠道與融資方式。最后，城投公司有必要構(gòu)建信息安全保障機(jī)制，規(guī)范工作人員對(duì)融資工作成果進(jìn)行記錄，進(jìn)而保障在后期的融資管理工作中做到有據(jù)可查，不但能夠充分的保障城投公司的融資安全，而且在實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展方面也有著重要的意義。

（三）優(yōu)化融資管理績(jī)效考核體系

經(jīng)過(guò)前文的研究，了解到部分城投公司的融資管理績(jī)效考核體系存在著一定的不足與缺陷，因此有必要從以下幾個(gè)方面入手對(duì)其進(jìn)行優(yōu)化與完善：首先，科學(xué)開展資金效益考核管理工作。城投公司在融資管理工作中需要將資金效益作為核心，除了需要保障資金收益率外，還需要保障各項(xiàng)考核指標(biāo)滿足要求，以促進(jìn)融資管理水平的提升。另外，對(duì)于投入大、效率低、效益少的項(xiàng)目，應(yīng)該減少資金；對(duì)于效益高、前景好的項(xiàng)目，應(yīng)該投入更多的資金，進(jìn)而提升資金結(jié)構(gòu)的合理性；其次，積極開展經(jīng)營(yíng)效益、償債能力等相關(guān)指標(biāo)的考核。城投公司在未來(lái)有必要全面考核與資金相關(guān)的各項(xiàng)指標(biāo)，讓各個(gè)子公司實(shí)現(xiàn)全面的風(fēng)險(xiǎn)管控，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平和資產(chǎn)質(zhì)量；最后，全面落實(shí)資產(chǎn)化的成本考核。針對(duì)于城投公司來(lái)說(shuō)，由于不同業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)、發(fā)展情況都是不同的，因此需要結(jié)合實(shí)際情況來(lái)制定具有針對(duì)性、可行性的考核指標(biāo)，發(fā)揮出績(jī)效考核體系的作用與價(jià)值?？偟膩?lái)說(shuō)，當(dāng)城投公司全面落實(shí)融資決策、執(zhí)行以及監(jiān)督環(huán)節(jié)的管控，制定不同考核指標(biāo)，才能更好地符合公司監(jiān)管的需要。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏高、投入周期偏長(zhǎng)的項(xiàng)目，需要將資本率控制在合理的范圍內(nèi)；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較低、前景較好的項(xiàng)目，有必要適當(dāng)?shù)亟档唾Y本率?？偠灾?，為了能夠進(jìn)一步提升城投公司的融資管理活動(dòng)效益，科學(xué)、合理設(shè)置績(jī)效考核指標(biāo)與體系是尤為重要的。

（四）成立專業(yè)融資管理隊(duì)伍

眾所周知，城投公司的融資管理水平，與融資管理隊(duì)伍是否專業(yè)有著直接關(guān)系。對(duì)此，城投公司在未來(lái)有必要加強(qiáng)對(duì)高水平、高素質(zhì)人才的引進(jìn)，進(jìn)而組成專業(yè)化的人才隊(duì)伍，有助于推動(dòng)融資管理活動(dòng)的順利開展。同時(shí)，城投公司有必要加強(qiáng)與高校間的合作，發(fā)揮出聯(lián)合培養(yǎng)的作用與價(jià)值，除了有助于全面提升融資管理人員的理論素養(yǎng)，而且在鍛煉他們的實(shí)踐能力方面也有著重要的意義。城投公司在建設(shè)融資管理隊(duì)伍期間，需要做到分工合理、權(quán)責(zé)明晰，并盡可能提升融資管理人員的擔(dān)當(dāng)意識(shí)、責(zé)任意識(shí)。在此背景下，不但有助于優(yōu)化城投公司的融資結(jié)構(gòu)，而且在積極開拓與挖掘融資渠道方面也有著重要意義，進(jìn)而達(dá)到有效開展城投公司融資管理工作、全面提升融資管理工作效益的目標(biāo)，相應(yīng)的城投公司的綜合實(shí)力會(huì)得到明顯的提升?？偟膩?lái)說(shuō)，打造一支優(yōu)秀、專業(yè)的融資管理隊(duì)伍，對(duì)于城投公司更好地發(fā)展是尤為重要的，當(dāng)融資管理人員的能力、素質(zhì)達(dá)到了預(yù)期要求，那么融資管理工作會(huì)取得更加顯著的成效。

四、結(jié)束語(yǔ)

總的來(lái)說(shuō)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的重要階段，企業(yè)所處的競(jìng)爭(zhēng)壓力是逐漸增多的，城投公司也不例外。另外，在城鎮(zhèn)化進(jìn)程日益加快的背景下，城投公司的重要性日益凸顯，融資管理作為城投公司運(yùn)營(yíng)與發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，加強(qiáng)對(duì)城投公司融資管理困境的研究有著積極意義。經(jīng)過(guò)全文的研究與剖析，了解到現(xiàn)階段城投公司的融資渠道有股權(quán)融資、債權(quán)融資、經(jīng)營(yíng)權(quán)特許融資、供應(yīng)鏈融資等，所面臨的困境有：融資渠道相對(duì)單一、融資管理機(jī)制不健全、融資績(jī)效考核體系有待完善、缺乏專業(yè)的人才隊(duì)伍。對(duì)此，在未來(lái)有必要將豐富與創(chuàng)新融資渠道、建立完善的融資管理機(jī)制、優(yōu)化融資管理績(jī)效考核體系、成立專業(yè)融資管理隊(duì)伍作為重點(diǎn)，以促進(jìn)城投公司融資管理水平的進(jìn)一步提升，不但有助于提高城投公司的綜合實(shí)力，而且能夠在城鎮(zhèn)化進(jìn)程中貢獻(xiàn)一份力量。