采用哈佛分析框架對F公司財務(wù)報表的分析

孫廣娟?雷銀生

傳統(tǒng)財務(wù)分析方法是基于歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并不能完全把握企業(yè)經(jīng)營狀況，難以判斷企業(yè)發(fā)展前景，而哈佛分析框架可以很好地彌補傳統(tǒng)財務(wù)分析方法的不足。本文依據(jù)F公司2016—2020年的財務(wù)報表，采用哈佛分析框架，從戰(zhàn)略、會計、財務(wù)及前景四個方面對F公司經(jīng)營狀況進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)問題并提出建議。

一、公司簡介

F公司是一家立足于在佐餐開胃菜領(lǐng)域發(fā)展的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化企業(yè)集團，其在行業(yè)內(nèi)處于龍頭地位，主要產(chǎn)品有榨菜、泡菜、下飯菜等。F公司于2010年在深圳證券交易所上市，是重慶市首家農(nóng)產(chǎn)品上市企業(yè)，中國最大的榨菜生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)，國家扶貧龍頭企業(yè)。公司旗下品牌具有較強的市場影響力。

二、哈佛分析框架下的F公司財務(wù)分析

（一） 哈佛分析框架概述

哈佛分析框架是由哈佛三位學(xué)者提出的財務(wù)分析框架，主要包括戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析和前景分析四部分。哈佛分析框架是從戰(zhàn)略的高度對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行分析，將定量分析和定性分析相結(jié)合，可以為管理者提供更有用的決策信息。

（二）戰(zhàn)略分析

戰(zhàn)略分析是哈佛分析框架的起點，通過對企業(yè)內(nèi)部條件和所處外部環(huán)境進(jìn)行分析，可以幫助管理層制定發(fā)展戰(zhàn)略。

1. 波特五力模型

（1）同行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者的競爭狀況。企業(yè)為了獲得相對于競爭對手的優(yōu)勢，必然會與同行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)產(chǎn)生競爭。F公司旗下的“W”品牌市場占有率在國內(nèi)位居前列，市場影響力比較大，可以為公司創(chuàng)造更多的利潤。但目前在榨菜行業(yè)排名較高的品牌除了W以外，還有銅錢橋、吉香居、魚泉、味聚特等，行業(yè)競爭比較激烈。而且在榨菜行業(yè)內(nèi)還有一些個體經(jīng)營戶，他們的制作成本通常比較低，可以通過降低價格促進(jìn)銷售，也會對F公司市場份額產(chǎn)生影響。

（2）潛在進(jìn)入者的威脅。由于榨菜行業(yè)準(zhǔn)入門檻較低，可能會吸引新的競爭者進(jìn)入這個行業(yè)?，F(xiàn)在消費者對食品的質(zhì)量要求越來越高，一般消費者對經(jīng)常購買的知名品牌信賴度會更高，因此新進(jìn)入榨菜行業(yè)的企業(yè)需要不短的時間去取得消費者的信任并擴大市場。F公司作為行業(yè)中的龍頭企業(yè)，可以用多年積累的品牌影響力不斷擴大優(yōu)勢，降低潛在進(jìn)入者可能會對公司產(chǎn)生的不利影響。

（3）替代品的威脅。替代品通常是指能夠?qū)崿F(xiàn)同種功能的其他產(chǎn)品。榨菜作為一種佐餐開胃菜，例如鹵菜、泡菜、辣椒醬、小魚干等食品都可以作為榨菜的替代品，消費者的選擇比較多，而且由于價格不貴消費者選擇其他替代品所付出的成本也不高，替代品的威脅比較大。F公司在未來經(jīng)營過程中，需要培養(yǎng)固定的消費群體，并采取措施吸引新的消費者。

（4）供應(yīng)商的議價能力。對于食品制造企業(yè)而言，控制成本非常重要，因此供應(yīng)商的議價能力對于F公司而言，至關(guān)重要。F公司設(shè)立了采購供應(yīng)部，負(fù)責(zé)原材料的采購，且采用“公司+合作社+農(nóng)戶”的采購模式，可以保障原材料的供應(yīng)。但是F公司原材料主要是青菜頭，價格可能會因當(dāng)年產(chǎn)量而產(chǎn)生波動，因此可議價空間并不是很大。

（5）購買者的議價能力。在銷售時，F(xiàn)公司采用經(jīng)銷制為主和電商平臺補充的方式，可以更好地促進(jìn)銷售，提高銷量。F公司憑借其較強的公司實力，對于銷售貨款主要采用“先款后貨+部分授信”的政策，購買者討價還價的能力比較弱。

2． SWOT分析

（1）優(yōu)勢分析。青菜頭是生產(chǎn)制作榨菜的原材料，受地理位置和氣候等因素的影響，國內(nèi)主要生產(chǎn)地區(qū)集中在重慶、浙江和四川。F公司位于重慶市，可以很好地保證原材料的供應(yīng)，同時降低運輸成本，具有較強的地域優(yōu)勢。F公司作為榨菜行業(yè)中的龍頭企業(yè)，與其他企業(yè)相比，市場占有率較高，且其“W”品牌系列產(chǎn)品知名度比較高，具備很強的競爭優(yōu)勢。

（2）劣勢分析。榨菜作為佐餐開胃菜，產(chǎn)品利潤率比較低。青菜頭作為榨菜的原材料，其生長會受到自然環(huán)境的制約，價格可能會產(chǎn)生波動，若價格上漲會進(jìn)一步壓縮榨菜利潤空間。

（3）機會分析。國家實行鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，推動農(nóng)業(yè)大力發(fā)展。榨菜是重慶市涪陵區(qū)的特色農(nóng)產(chǎn)品，政府會大力扶持涪陵榨菜企業(yè)的發(fā)展。此外，隨著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的快速發(fā)展，網(wǎng)店銷售和直播帶貨成為當(dāng)下最熱門的銷售渠道，F(xiàn)公司可以利用“互聯(lián)網(wǎng)+”的模式，拓展銷售網(wǎng)絡(luò)。

（4）威脅分析。對于食品制造業(yè)而言，最大的威脅就是食品安全問題，食品安全在時刻影響著F公司的經(jīng)營發(fā)展。現(xiàn)在國家對食品質(zhì)量要求逐漸提高，因此F公司在采購、生產(chǎn)和銷售各個環(huán)節(jié)都要嚴(yán)格控制產(chǎn)品質(zhì)量，保證食品安全。

（三）會計分析

由表1可知，F(xiàn)公司貨幣資金占總資產(chǎn)的比重總體呈上升趨勢，從2016年14.01%上升到2020年44.07%，說明公司流動資金很充裕，財務(wù)風(fēng)險較小。但是貨幣資金占比較高可能會使部分流動資金閑置，不能更好地實現(xiàn)資金增值。F公司應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重很小，主要是由于公司在銷售過程中，對于貨款主要采用“先款后貨”的方式，可以有效地防止壞賬的發(fā)生。公司存貨和固定資產(chǎn)項目占比相對穩(wěn)定，這兩類資產(chǎn)是公司重要的資產(chǎn)項目，應(yīng)進(jìn)行有效管理。

（四） 財務(wù)分析

本文基于F公司2016—2020年的財務(wù)數(shù)據(jù)，從償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力四個方面進(jìn)行財務(wù)分析。

1. 償債能力分析

償債能力是指公司償還所欠債務(wù)的能力。通過對償債能力進(jìn)行分析，可以讓經(jīng)營者和投資者更好地了解公司真實的財務(wù)狀況。

由表2可知，F(xiàn)公司流動比率和速動比率都比較高，說明公司短期償債能力較強。公司現(xiàn)金比率在2017年降低之后，在2018年大幅上升，雖然現(xiàn)金比率越高，說明公司償還流動負(fù)債的能力越強，但該公司現(xiàn)金比率有些過高，這可能會導(dǎo)致現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力降低，影響公司的盈利能力。公司資產(chǎn)負(fù)債率從2017年至2020年逐年降低，表明公司長期償債能力在增強，財務(wù)比較穩(wěn)健。

2.營運能力分析

營運能力主要是指公司運用資產(chǎn)的能力。通過對營運能力進(jìn)行分析，可以了解公司營運資產(chǎn)的效率高低。

由表3可知，F(xiàn)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2018年驟降，而在2020年大幅度上升。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映的是公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的快慢，F(xiàn)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很高，說明公司回收賬款的速度很快，對客戶實行較為嚴(yán)苛的回款政策，但這可能會不利于公司擴大銷售，公司應(yīng)該根據(jù)銷售情況及時調(diào)整相關(guān)政策。F公司存貨周轉(zhuǎn)率在2016年至2020年這五年中，一直在波動，總體呈下降趨勢，存貨流動性在降低。F公司應(yīng)采取措施促進(jìn)銷售，減少存貨積壓。

3.盈利能力分析

盈利能力是指公司獲取利潤的能力，公司盈利會受到相關(guān)利益方的共同關(guān)注。通過對盈利能力進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營過程中存在的問題，促進(jìn)公司更好發(fā)展。

由表4可知，F(xiàn)公司凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率和成本費用利潤率這三項指標(biāo)變化趨勢相同，在2016年至2018年呈上升趨勢，在2019年有所下降，盈利能力減弱。在2019年由于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速放緩，傳統(tǒng)渠道銷量下滑，公司產(chǎn)品銷量同比下滑。為了擴大銷量，提高市場占有率，F(xiàn)公司積極開拓新的銷售渠道，并加大品牌宣傳，提高產(chǎn)品影響力。這些積極舉措所產(chǎn)生的銷售費用也在增加，會在一定程度上壓縮公司的利潤空間，影響公司的盈利能力。這三項指標(biāo)在2020年有所上升，說明F公司盈利能力有所增強。

4. 發(fā)展能力分析

發(fā)展能力是指公司通過不斷積累而形成的發(fā)展?jié)摿ΑＭㄟ^對發(fā)展能力進(jìn)行分析，可以為公司制定未來發(fā)展戰(zhàn)略提供信息。

由表5可知，F(xiàn)公司主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率都在2019年大幅下降，尤其凈利潤增長率是負(fù)值，這是因為產(chǎn)品銷量下滑，公司業(yè)績不佳，為了擴大銷售而銷售費用增加進(jìn)而影響公司利潤。因此，F(xiàn)公司在2020年積極采取各項措施促進(jìn)銷售，同時降低銷售費用，凈利潤增長率有所上升。F公司總資產(chǎn)增長率在2017年至2019年逐年下降，在2020年有所上升，說明其資產(chǎn)規(guī)模在擴大。

（五）前景分析

榨菜起源于光緒年間，當(dāng)時因為獨特的口味就很受歡迎。而在現(xiàn)代社會，由于人民生活節(jié)奏加快和消費觀念的變化，對榨菜這種食用方便的佐餐開胃菜的需求在不斷增加。目前，市場上的榨菜產(chǎn)品質(zhì)量在不斷提高，品種也在增多，會更進(jìn)一步刺激消費需求，榨菜行業(yè)未來發(fā)展態(tài)勢比較良好。F公司作為榨菜行業(yè)的龍頭企業(yè)，雖在2019年經(jīng)歷利潤負(fù)增長，但公司核心競爭力優(yōu)勢非常明顯，并在不斷采取措施擴大銷量提高利潤率，且在2020年取得了較好的成果。因此，F(xiàn)公司未來發(fā)展前景還是可觀的。

結(jié)語：

F公司作為榨菜行業(yè)中的龍頭企業(yè)，在2019年出現(xiàn)了利潤負(fù)增長的情況，可見想要保持持久穩(wěn)定的盈利能力還是不易的。因此，針對以上分析，提出幾點建議：首先，F(xiàn)公司貨幣資金占比較高，公司可能存在閑置資金，公司可以將部分貨幣資金用于投資，能夠使資金合理利用，提高資產(chǎn)利用率；其次，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高而存貨周轉(zhuǎn)率近幾年呈下降趨勢，所以F公司對于信用較好的客戶可以采用相對寬松的信用政策，促進(jìn)銷售，同時加強對存貨的管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率；最后，F(xiàn)公司要根據(jù)市場變化積極采取各種措施，提高產(chǎn)品銷售量，保障公司業(yè)績可以穩(wěn)定增長。同時，在銷售過程中要注重管理銷售費用，將銷售費用控制在合理范圍內(nèi)。