跨境融資便利化試點拓寬高新企業(yè)融資渠道

文/張昕 編輯/蔡正坤

2022年5月31日，外匯局發(fā)布《關于支持高新技術和“專精特新”企業(yè)開展跨境融資便利化試點的通知》（匯發(fā)〔2022〕16號，以下簡稱《通知》），進一步擴大跨境融資便利化試點，助力高新技術和“專精特新”企業(yè)（以下簡稱“高新企業(yè)”）在一定額度內自主借用外債，拓展企業(yè)跨境融資渠道，更好地利用國際市場解決融資需求。本文梳理了跨境融資便利化試點政策的演變進程，歸納、總結其特點與趨勢，并研判高新企業(yè)利用該政策需要考慮的風險防范措施。

試點政策演變進程

外債額度管理是我國資本項目外匯管理的重要內容之一。2016年，人民銀行、外匯局建立了全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策框架，采用統(tǒng)一公式計算境內機構（包括內外資企業(yè)及金融機構）的跨境融資額度，極大便利了境內機構的跨境債務融資安排。

跨境融資便利化試點政策是在上述外債管理機制改革的背景下，針對高新企業(yè)采取的進一步放寬外債額度限制的試點措施，旨在解決高新企業(yè)初期跨境融資額度較低的難點。2018年，在外匯局發(fā)布《關于在中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)實施資本項目便利化政策的批復》（匯復〔2018〕34號）后，北京外匯管理部發(fā)布了《中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)外債便利化政策實施細則》，允許北京市中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)（以下簡稱“中關村”）內符合一定條件的中小微高新企業(yè)，在一定額度內試點自主借用外債。2020年起，高新企業(yè)外債便利化的試點工作擴容，第二批試點區(qū)域擴大到上海（自由貿易試驗區(qū)）、湖北（自由貿易試驗區(qū)及武漢東湖新技術開發(fā)區(qū)）、廣東及深圳（粵港澳大灣區(qū)）等?。ㄊ校?。2022年5月發(fā)布的《通知》，則構成跨境融資便利化試點政策的第三批擴容。

附表從時間線的角度梳理了各試點區(qū)域實施的跨境融資便利化試點政策，并總結各地政策的核心要素及相關信息。

把握試點政策發(fā)展趨勢

通過梳理發(fā)現，我國跨境融資便利化試點政策的演變進程呈現出三個鮮明的特點。

其一，試點范圍從功能區(qū)域逐步發(fā)展到轄區(qū)全域。2018年第一批試點范圍限于中關村。2020年至2022年第二批試點的區(qū)域范圍呈現出“功能區(qū)域+行政轄區(qū)”的特點（見附表），一部分仍為高新技術示范區(qū)、經濟開發(fā)區(qū)或技術開發(fā)區(qū)等特定功能區(qū)域，而另一部分已擴展為所在市或自由貿易區(qū)的行政轄區(qū)范圍。2022年第三批試點，則直接將試點區(qū)域擴大到17個省市的轄區(qū)全域。可見，跨境融資便利化試點地域范圍已不再局限于特定的功能區(qū)域，也無需從地域角度強調限制范圍。

其二，高新企業(yè)認定標準逐步統(tǒng)一和簡化。在2018年確定第一批試點對象時，外匯管理部門采取了謹慎做法，要求適用對象不僅應獲得國家或中關村高新技術證書，還需納入中關村高新企業(yè)名錄庫，類似于“雙重核查標準”。在第二批擴容中，這一核查標準也被上海自貿區(qū)和深圳市所采納。不過，更多地區(qū)采用了相對簡化的評價標準，即高新企業(yè)是否獲得了國家或相關行政區(qū)域內的高新技術證書。采用這個簡化標準，一方面在于持有高新技術證書屬于客觀標準，另一方面也在于并非所有試點區(qū)域都動態(tài)保持了高新企業(yè)的名錄庫。2022年5月的第三批擴容，則直接明確了適用對象的認定標準為“獲得國家或地方相關部門認證的高新技術或‘專精特新’企業(yè)”，并要求相關證明材料作為申報文件?？梢姡灰軌驖M足國家或地方相關部門的要求，能夠獲得相應的資質證書，即可滿足跨境融資便利化試點政策的準入門檻。這個標準相對清晰、客觀、易核查，也為

下一步擴大試點范圍提供了統(tǒng)一認定標準。

附表 跨境融資便利化試點相關信息統(tǒng)計

其三，在堅持外債資金用途負面清單的原則下，適用統(tǒng)一的外債融資便利額度。高新企業(yè)（尤其在初創(chuàng)時期規(guī)模較小的階段）因凈資產規(guī)模較低，有時甚至處于虧損狀態(tài)，如果按“上一年度凈資產規(guī)?！睘榛鶖祦碛嬎闳趶秸呖蚣芟碌目缇橙谫Y外債額度，政策效果往往有限?？缇橙谫Y便利化試點政策要解決的核心問題，是直接賦予特定區(qū)域內符合要求的高新企業(yè)一個外債額度，不再考察其上一年度凈資產規(guī)模。從第二批試點起，各試點區(qū)域已基本將外債融資便利額度確定為500萬美元，僅有中關村允許注冊在海淀園區(qū)的且在海淀園高新企業(yè)名錄庫的企業(yè)可以享有不超過1000萬美元的外債額度。自2022年5月第三批試點起，外匯局根據高新企業(yè)所處的行政區(qū)域，允許位于指定省市轄區(qū)全域內的企業(yè)享有不超過1000萬美元或500萬美元的外債額度。

需要注意的是，各試點區(qū)域在不同時期發(fā)布的外債便利化政策，均嚴格遵守了當時適用的外債資金用途負面清單，例如外債資金不得用于外商投資負面清單領域、不得進入房地產業(yè)或金融證券業(yè)。隨著資本項目資金使用限制方面的逐步放寬，2022年《通知》明確外債資金不得流入房地產、金融證券業(yè)，不得在經營范圍外向非關聯企業(yè)發(fā)放貸款。這既減少了外債資金的使用限制范圍，又在全部試點區(qū)域統(tǒng)一適用了相關外債資金用途負面清單。

高新企業(yè)一方面應積極利用跨境融資便利化試點政策賦予的外債額度，另一方面也要充分認識到該政策是為企業(yè)發(fā)展提供便利，而不應成為跨境債務融資的風險“放大器”。

用好政策紅利，謹防業(yè)務風險

外匯局針對高新企業(yè)推出的跨境融資便利化試點政策，為解決高新企業(yè)的融資難問題增加了一條有效渠道。

高新企業(yè)一方面應積極利用跨境融資便利化試點政策賦予的外債額度，另一方面也要充分認識到該政策是為企業(yè)發(fā)展提供便利，而不應成為跨境債務融資的風險“放大器”。在風險防范措施方面，高新企業(yè)可主動考慮以下三方面措施：

一是謹慎選擇融資方。從融資實踐來看，初創(chuàng)期的高新企業(yè)投入大、收入有限、凈資產規(guī)模較小，甚至有可能處于虧損狀態(tài)。這類企業(yè)獲得境外商業(yè)銀行的授信額度難度也很大，這決定了境外融資的來源方主要還是其母公司或集團內關聯公司。此外，海外風險投資基金也可利用這個政策向初創(chuàng)高新企業(yè)提供債務融資，在一定程度上回避股權投資的風險。但是，無論是境外商業(yè)銀行還是風險投資基金，均會嚴格要求借款人履行還本付息承諾，并在合同條款方面對借款人進行嚴格約束，這些都有可能給企業(yè)經營帶來較大壓力。因此，初創(chuàng)期間的高新企業(yè)在利用跨境融資便利化試點政策時，宜優(yōu)先考慮從境外母公司或關聯公司借入公司間貸款，避免在還本付息方面承擔過大壓力。

二是約定相對靈活的還本付息方式，減少企業(yè)償債現金流壓力。對于公司間貸款，可考慮約定低息或無息貸款，或約定滿足經營條件后的利息跳升機制，并延長本金償還期限，充分利用集團境外融資便利性的優(yōu)勢。如果選擇境外商業(yè)銀行或風險投資基金的貸款，則應在談判貸款協(xié)議時盡量爭取相對友好的條款，減少對業(yè)務開展及后續(xù)融資的約束條件，并可考慮通過授予認股權或債轉股權利，吸引融資方在初期給予更優(yōu)惠的貸款條件，以此來換取參與企業(yè)發(fā)展的機會。

三是積極利用衍生品工具鎖定匯率風險。目前，國際市場上已出現美元走強、人民幣匯率波動加大等風險因素，境外債務融資的成本優(yōu)勢也被削弱。在更為復雜多變的市場環(huán)境中，高新企業(yè)利用跨境融資便利化試點政策時，應積極考慮通過人民幣外匯衍生品交易的方式提前鎖定匯率風險，避免因匯率大幅波動而面臨更大的融資成本及還款壓力，以防影響企業(yè)正常的經營與發(fā)展。