重構(gòu)高效率金融市場推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

王嵐

（廣東科學(xué)技術(shù)職業(yè)學(xué)院，廣東 珠海 519070）

1 引言

隨著二十大的隆重召開，習(xí)近平總書記在會議上強調(diào)“要堅持以推動高質(zhì)量發(fā)展為主題，實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強國內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動力和可靠性，加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，提高全要素生產(chǎn)率?！弊裱I(lǐng)導(dǎo)指示，結(jié)合現(xiàn)階段我國經(jīng)濟發(fā)展階段性變化所出現(xiàn)的“脫實向虛”、創(chuàng)新短板、金融亂象等問題，如何突破問題局限，從構(gòu)建高效率金融市場角度出發(fā)思考優(yōu)化對策已成為當下思考的重點。

2 制約高效率金融市場重構(gòu)因素

2.1 “脫實向虛”制約經(jīng)濟品質(zhì)循環(huán)

實體經(jīng)濟是重構(gòu)高效率金融市場的關(guān)鍵節(jié)點，也是重要著力點。然而，通過梳理2011-2021 年的金融市場理財規(guī)模數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)目前我國出現(xiàn)貨幣經(jīng)濟與實體經(jīng)濟脫離且金融組織出現(xiàn)循環(huán)空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象，嚴重制約經(jīng)濟高品質(zhì)循環(huán)[1]。從2011-2021 年十年的理財規(guī)模而言，2011 年我國實體金融理財規(guī)模為15.53 萬億元，2021 年我國實體金融理財規(guī)模為29萬億元，增長速率可觀。在此期間，銀行等同業(yè)市場交易規(guī)模由701.1 萬億元上漲到4 290.2 萬億元，尤其是2015 年銀行對非銀行金融機構(gòu)貸款呈跳躍式增長，由此可說明廉價的信貸資金被大量用于金融投機與套利[2]?！懊搶嵪蛱摗钡慕鹑谶\行現(xiàn)象導(dǎo)致貨幣資金在“金融-實體”循環(huán)出現(xiàn)梗阻，影響高效率金融市場結(jié)構(gòu)打造。無效的空轉(zhuǎn)無形之中增加了貨幣資金的使用成本，壓縮了實體經(jīng)濟的利潤空間，而投機資金追逐房地產(chǎn)等等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，威脅金融市場穩(wěn)步運行。

2.2 創(chuàng)新短板影響經(jīng)濟增長動力

創(chuàng)新金融發(fā)展戰(zhàn)略是實現(xiàn)高效率金融市場構(gòu)造的內(nèi)推動力，也是調(diào)整經(jīng)濟增長的動力。而創(chuàng)新精神主要依賴政府的制度循環(huán)和激勵機制，然而現(xiàn)階段受到國家政府行為干預(yù)，創(chuàng)新生態(tài)出現(xiàn)不健全的情況，尤其體現(xiàn)在缺乏友好的金融體系，導(dǎo)致難以實現(xiàn)對創(chuàng)新的激勵和資源支撐。從2021 年金融規(guī)模數(shù)據(jù)而言，2021 年一級市場投融資規(guī)模為2 071.1 億元，是社會融資規(guī)模的0.66%[3]。根據(jù)近年來我國政策導(dǎo)向發(fā)現(xiàn)雖然近年來我國政府積極發(fā)揮宏觀調(diào)控作用，大力構(gòu)筑以產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)資金、政府投資基金為代表的創(chuàng)新資助體系，但是其資助效果仍是學(xué)術(shù)領(lǐng)域和金融領(lǐng)域的關(guān)注焦點。例如，部分學(xué)者認為政府所主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)投資基金難與金融創(chuàng)新體系的盈利效果實現(xiàn)捆綁，缺乏實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的有效激勵，同時政府下發(fā)的金融決策流程也難以支撐中小型企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

2.3 金融亂象影響市場長治久安

“防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險”早于第五次全國金融工作會議上被提出，然而近年來宏觀經(jīng)濟杠桿率持續(xù)上行，微觀金融亂象頻發(fā)，宏觀金融風(fēng)險和微觀金融風(fēng)險逐漸影響市場長治久安。從宏觀金融風(fēng)險角度而言，融資結(jié)構(gòu)失衡、企業(yè)盲目投資極易引發(fā)經(jīng)濟高杠桿現(xiàn)象出現(xiàn)。2021 年全年，中國宏觀杠桿率共計下降6.3%，從結(jié)構(gòu)上看非金融組織單位提升宏觀杠桿率，而受到新型冠狀病毒肺炎（以下簡稱“新冠肺炎”）的影響，國內(nèi)眾多產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)經(jīng)濟運行出現(xiàn)大幅度降低情況，這也是2021 年中國宏觀杠桿率下降的主要因素[4]。受到宏觀金融風(fēng)險的影響，微觀金融風(fēng)險也“萌發(fā)”出多種經(jīng)濟運行風(fēng)險，例如出現(xiàn)金融組織監(jiān)管作用有待提升等問題。在資本市場方面，債市違約數(shù)量和規(guī)模出現(xiàn)雙增長，“黑天鵝”股市現(xiàn)象頻頻暴露，銀行等實體金融基金層層嵌套，成為市場難以全面監(jiān)管的“影子”。

3 推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的高效率金融市場重構(gòu)策略

3.1 規(guī)范政府行為，加大政府支持力度

金融主體的弱勢地位和政府的強制干預(yù)是造成我國金融發(fā)展“外生困難”“內(nèi)存不足”的主要原因，同時也是引發(fā)金融系統(tǒng)“作用失靈”的主要因素。根據(jù)上文所說的資源配置不足等問題，政府應(yīng)當從轉(zhuǎn)變資源配置方式、強化政策支持力度兩方面優(yōu)化改善。

3.1.1 轉(zhuǎn)變資源配置方式

長期以來，我國金融實體的資源被政府集中管控，例如信貸資源受到政策推動按照國家總效用目標進行分配，政府并未將“自身行為”和“市場可調(diào)節(jié)范圍”進行匹配，所以出現(xiàn)政府限定金融業(yè)務(wù)范圍，控制資源流向與流量，甚至干預(yù)機構(gòu)設(shè)置、組織建設(shè)和人事安排等[5]?；诖耍瑥囊陨辖嵌瘸霭l(fā)政府應(yīng)當圍繞“資源合理配置”第一明確市場資源配置主體位置，第二將資源配置范圍由微觀化轉(zhuǎn)變?yōu)楹暧^化，第三則是由全方位投入計劃統(tǒng)籌轉(zhuǎn)變?yōu)檎{(diào)動社會市場力量。從第一點而言，政府部門應(yīng)當明晰“市場資源配置”的主體地位和作用關(guān)系，對“市場失靈”的金融市場，政府應(yīng)當強制介入，并合理利用政府資源統(tǒng)籌優(yōu)勢對金融市場資源進行合理配置；從第二點而言，按照金融市場與經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的要求，政府部門應(yīng)當拓寬金融資源配置范圍，從信貸業(yè)務(wù)、支持金融機構(gòu)發(fā)展等重點轉(zhuǎn)向經(jīng)濟環(huán)境建設(shè)、金融制度設(shè)計等方面；從第三點而言，政府部門應(yīng)當將資源配置力量集中在基礎(chǔ)金融服務(wù)和金融基礎(chǔ)建設(shè)上，不再直接干預(yù)金融經(jīng)營，致力于研究金融服務(wù)能力提升，以此提高政府資源配置效能。

3.1.2 強化政策支持力度

重構(gòu)高效率金融市場不僅需要政府的財政稅收支持，更需要金融政策的大力支持?；诂F(xiàn)階段我國所出現(xiàn)的政策支持力度不足的問題，可從細化金融市場服務(wù)范疇、完善金融優(yōu)惠政策兩方面入手。從第一點而言，金融市場中大部分金融機構(gòu)有著較強的正外部性，是典型的“準公共產(chǎn)品”，面對此類業(yè)務(wù)，政府部門應(yīng)當將其納入“準公共產(chǎn)品目錄”當中，管轄政策也應(yīng)當由金融政策拓寬為公共財政管理政策，以此達到矯正金融產(chǎn)品自我調(diào)節(jié)不足，提高供給效能的目標[6]；從第二點而言，中央銀行應(yīng)當擴大貨幣政策覆蓋范圍，降低金融法人的二次貸款以及貼現(xiàn)利率，增加市場投放量。同時，對金融法人的新建項目實施定向補貼和定額補貼，通過此類補貼手段能夠加強金融機構(gòu)對市場項目的優(yōu)先考量，增強項目盈利能力。

3.2 完善市場體系，建立適度競爭模式

完善金融市場體系是促進金融市場由傳統(tǒng)化向現(xiàn)代化過渡轉(zhuǎn)型的必然要求，同時也是體現(xiàn)金融市場構(gòu)建基礎(chǔ)，加強子市場結(jié)合競爭的的必經(jīng)之路。根據(jù)上文所說市場體系構(gòu)建尚待完善等問題，可從激活信貸市場、拓展保險市場兩方面優(yōu)化改進。

3.2.1 激活信貸市場

資本投入對經(jīng)濟發(fā)展有著直接影響作用，由于現(xiàn)階段我國金融市場所出現(xiàn)的資本形成不足的問題需要政府部門、金融市場攜手調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，促進經(jīng)濟發(fā)展。然而受到信貸市場所出現(xiàn)的信息不對稱、有效抵押物審核尚待完善等問題，金融市場應(yīng)當推進利率市場化，創(chuàng)新?lián)ＤＪ?，通過良性競爭激活信貸市場?；诖?，金融市場可從放松利率管制、鼓勵建設(shè)多種形式的金融機構(gòu)入手。從第一點而言，金融市場放松利率管制能夠引導(dǎo)資金流向市場，降低貸款風(fēng)險溢價和成本，保證商業(yè)市場可持續(xù)運營；從第二點而言，通過建立多種多樣的金融機構(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)機構(gòu)之間的良性競爭，提升機構(gòu)的創(chuàng)新意識和自我發(fā)展效能。

3.2.2 拓展保險市場

生產(chǎn)的脆弱性直接決定了保險市場的需求量，但是由于社會主體對保險意識的匱乏，導(dǎo)致參保積極性不足，尤其對比城鎮(zhèn)化居民，農(nóng)村居民人均收入水平較低，參保能力、保費負擔能力較弱，所以城鎮(zhèn)與農(nóng)村保險業(yè)務(wù)水平呈現(xiàn)兩級分化狀態(tài)。然而隨著農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展，全國居民收入水平不斷提升，無論是城鎮(zhèn)化或是鄉(xiāng)村對保險的需求量急劇增加，因此為了降低因生產(chǎn)風(fēng)險所帶來的金融市場風(fēng)險，應(yīng)當大力拓展保險市場，例如可從加大主體培育力度、拓寬保險業(yè)務(wù)深廣度出發(fā)。從第一點而言，國家政府部門應(yīng)當繼續(xù)走“產(chǎn)業(yè)興國”戰(zhàn)略發(fā)展路線，調(diào)整國民收支分配結(jié)構(gòu)，增加居民收入，平衡物價，降低恩格爾系數(shù)，奠定參保經(jīng)濟基礎(chǔ)。除此之外，針對不同金融市場應(yīng)當強化保險宣傳，提升全面參保意識，同時開發(fā)一批特色化、價格低、保額小、賠付率高的保險產(chǎn)品，引導(dǎo)不同居民體驗保險產(chǎn)品；從第二點而言，由于我國保險起步較早，但是受到政府財政投入限制，出現(xiàn)保險市場發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展不匹配的情況，所以為改善當下局面，我國保險市場應(yīng)當構(gòu)建以政府為主導(dǎo)，以保險公司為依托的商業(yè)化運作體系，例如，金融市場首先對保險機構(gòu)、保險產(chǎn)品細化分層，創(chuàng)新政策性保險產(chǎn)品，擴大保險市場覆蓋面。同時對不同層次、不同主體的保險做出不同扶持，例如，對農(nóng)業(yè)保險增加糧食、棉花、油品等特色化保險品種，或?qū)︷B(yǎng)殖業(yè)增加雞鴨養(yǎng)殖、蔬菜種植等保險品種[7]。

3.3 創(chuàng)新組織體系，壯大全體系金融模式

高效率金融市場對經(jīng)濟組織形式有著全新的要求和標準，而經(jīng)濟組織形式則需要與之匹配的金融組織形式。因此，針對現(xiàn)階段金融市場中所出現(xiàn)的組織效能低下、組織體系不完善等問題，可從完善金融體系架構(gòu)、穩(wěn)健融資渠道兩方面優(yōu)化改善。

3.3.1 完善金融體系架構(gòu)

受到經(jīng)濟發(fā)展的特性和脆弱性影響，金融市場需要長期、穩(wěn)定、大額的政策性資金支持，所以由此出發(fā)可從設(shè)立專業(yè)金融管理機構(gòu)、增設(shè)政策性保險等入手。從第一點而言，專業(yè)的金融管理機構(gòu)是將金融機構(gòu)的建立、發(fā)展、運營道路“專業(yè)化”發(fā)展，將專業(yè)人員與專業(yè)職能進行匹配。同時，金融機構(gòu)的工作職能與國家各行政部門、各地區(qū)政策性金融活動所聯(lián)系，以此促進地區(qū)化金融市場發(fā)展。從第二點而言，專業(yè)的、針對性的政策性保險能夠細化分支，保證投資決策分工明確、相互補充，以此達到滿足不同發(fā)展方向的金融機構(gòu)的運營需求，同時平衡金融市場，避免出現(xiàn)“旱的旱死，澇的澇死”情況。

3.3.2 穩(wěn)健融資渠道

穩(wěn)定的金融市場的社會籌資、融資需求不斷擴大，基于此單靠國家財政撥款極為不現(xiàn)實，所以借鑒西方金融市場發(fā)展經(jīng)驗可從增加財政資金投資力度、合理發(fā)放政策性債券等入手。從第一點而言，我國現(xiàn)行綜合實力發(fā)展水平具備反哺弱勢產(chǎn)業(yè)的條件，所以國家應(yīng)當在“WTO 黃箱保護政策”的基礎(chǔ)之上增加不同產(chǎn)業(yè)金融補貼，將部分資金直接用于政策性金融結(jié)構(gòu)建設(shè)，充實資本實力，奠定扎實的金融資本基礎(chǔ)[8]；從第二點而言，面向國內(nèi)的國際性金融組織機構(gòu)，中央銀行與政府行政部門應(yīng)當聯(lián)手，鼓勵社會群體參與資金籌措，發(fā)放政策性金融債券，并且允許此類債券在金融市場上流通的同時降低債券對社會資金吸收的約束力度。

3.4 重構(gòu)生態(tài)環(huán)境，營造良好的市場氛圍

以市場效率為視角構(gòu)建高質(zhì)量的金融市場應(yīng)當從市場環(huán)境和市場氛圍出發(fā)，而此次研究所強調(diào)的生態(tài)環(huán)境指的是金融生態(tài)環(huán)境，泛指為經(jīng)濟發(fā)展提供資金融通與其他金融業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)在合作、工作中所形成的特定結(jié)構(gòu)特征，且執(zhí)行一定職能，發(fā)揮特定作用的動態(tài)平衡系統(tǒng)。從金融生態(tài)環(huán)境出發(fā)可從提高金融市場化水平、完善金融制度環(huán)境兩方面進行優(yōu)化改善。

3.4.1 提高金融市場化水平

優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境的根本在于發(fā)展經(jīng)濟，實體經(jīng)濟作為維穩(wěn)金融生態(tài)環(huán)境的重要組成部分，同時也是提高金融市場化水平的關(guān)鍵?；诖?，可從優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式做出改進。從第一點而言，穩(wěn)健的金融市場需要遵循特色，例如，農(nóng)村金融市場要遵循因地制宜的優(yōu)勢、特色化的農(nóng)業(yè)優(yōu)勢以及農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)群體。同時，金融市場要全面助力產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備升級，促進產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，例如，從商貿(mào)、交通、旅游等多方面做出技術(shù)研發(fā)與優(yōu)化，對市場環(huán)境做出整體升級與全面改造。從第二點而言，金融市場要組建形式多樣的基礎(chǔ)投資，發(fā)揮科技的影響作用，將傳統(tǒng)的生產(chǎn)、經(jīng)營模式向集成化、組織化過渡轉(zhuǎn)型。

3.4.2 完善金融制度環(huán)境

金融制度環(huán)境是完善金融主體，保障金融體系健康發(fā)展的根本。上文所說，金融市場中所出現(xiàn)的信息不對稱、有效抵押審核效能低下等問題，導(dǎo)致金融市場交易出現(xiàn)管制“盲區(qū)”，所以金融市場應(yīng)當針對此類問題通過有效的管控手段保護市場主體的合法權(quán)益，例如可從推進產(chǎn)權(quán)制度改革、強化市場監(jiān)管兩方面優(yōu)化改進。從第一點而言，產(chǎn)權(quán)制度改革是否成功直接決定金融改革的效果，基于現(xiàn)行產(chǎn)權(quán)改革困難等問題，國家應(yīng)當發(fā)揮自身宏觀調(diào)控作用，秉持著“國家讓利，法人保利”的原則通過拓寬投資渠道，鼓勵投資人加大投資力度，同時規(guī)范投資流程，明晰產(chǎn)權(quán)交易市場，建立多元共存的金融產(chǎn)權(quán)制度。除此之外，要積極賦予主體財產(chǎn)權(quán)、房地產(chǎn)所有權(quán)等資產(chǎn)的確權(quán)頒證，以此明確劃分產(chǎn)權(quán)主體與所有人的關(guān)系。從第二點而言，為了推進市場化運營，金融市場應(yīng)當加大監(jiān)管力度，確定穩(wěn)定與效率并重的雙重監(jiān)管目標。在監(jiān)督機制上采取特色化金融監(jiān)管方式，不僅要發(fā)揮基層政府的監(jiān)管職能，更要發(fā)揮市場群體的監(jiān)管作用。除此之外，要強化金融機構(gòu)的監(jiān)管意識和監(jiān)管責(zé)任，明確小額貸款公司、信用合作社等機構(gòu)的融資功能和管理職責(zé)，通過“全民監(jiān)管”的方式打擊非法金融活動。

4 結(jié)語

重構(gòu)高效率金融市場的路徑在于以金融市場現(xiàn)狀出發(fā)，深化金融體制，完善金融服務(wù)體系，建設(shè)多層次、現(xiàn)代化資本市場，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，形成多元經(jīng)濟發(fā)展的良性循環(huán)，打好降低金融風(fēng)險的攻堅戰(zhàn)?；诂F(xiàn)階段金融市場所出現(xiàn)的“脫實向虛”、創(chuàng)新短板、金融亂象等問題，以構(gòu)建高效率金融市場為目標應(yīng)當積極從規(guī)范政府行為、完善市場體系、創(chuàng)新組織體系、重構(gòu)生態(tài)環(huán)境四方面做出優(yōu)化改善。