本期導(dǎo)讀

資產(chǎn)評估實務(wù)研究

P04 回歸分析在并購重組評估實踐中的應(yīng)用——以價值比率的選取為例

回歸分析是重要的實證研究方法之一，其在實踐中的應(yīng)用有助于從定量分析的角度為資產(chǎn)評估關(guān)鍵指標(biāo)或參數(shù)的選取提供依據(jù)，提升指標(biāo)或參數(shù)選取的科學(xué)性。本文以我國資本市場中的并購重組事件為研究對象，以價值比率的選取為研究視角，通過搜集整理2017年至2020年并購重組事件對應(yīng)的評估報告，分析采用回歸分析方法確定價值比率的樣本案例，旨在探究回歸分析方法在我國資產(chǎn)評估領(lǐng)域的應(yīng)用現(xiàn)狀和未來的發(fā)展趨勢。本文的研究揭示了回歸分析方法在資產(chǎn)評估實踐中的價值，詳細(xì)闡述了運用回歸分析方法選擇合適價值比率的過程，并結(jié)合實際案例提出了改進(jìn)方法和建議。

P19 私募股權(quán)投資基金價值評估的應(yīng)用研究——基于國有持股基金份額轉(zhuǎn)讓的案例

私募股權(quán)投資基金（下稱“基金”）的價值主要體現(xiàn)在所投資的項目上，對投資項目進(jìn)行價值評估成為評估基金價值的關(guān)鍵所在。由于基金的投資項目所處生命周期、行業(yè)環(huán)境及技術(shù)水平等方面特征存在差異，對其進(jìn)行價值評估所適用的評估方法亦不相同；再者，基金的預(yù)期收益難以預(yù)測，證券市場缺乏可比對象，采用收益法或市場法對基金價值進(jìn)行評估存在一定困難。鑒于此，本文從評估實務(wù)角度出發(fā)，按照“可供出售金融資產(chǎn)價值-投資項目股權(quán)份額價值-私募基金價值”的技術(shù)邏輯循序推進(jìn)，以期通過揭示基金價值評估中的重難點問題，提出有效可行的解決方案，引入基金價值評估案例，為私募基金及其投資項目公允價值計量、私募基金項目投撤資、基金股權(quán)投資及轉(zhuǎn)讓等經(jīng)濟(jì)行為提供有益的估值參考，為國有企業(yè)參控股的私募基金投資、交易、管理提供決策依據(jù)。

無形資產(chǎn)評估研究

P29 基于情景法的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估——以東方財富為例

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，數(shù)字賦能企業(yè)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值成為企業(yè)價值的重要構(gòu)成，東方財富以互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)服務(wù)為基礎(chǔ)，整合券商、基金、期貨等資本市場業(yè)務(wù)，顛覆傳統(tǒng)證券服務(wù)業(yè)，成為中國最大市值證券機構(gòu)；而在汽車、家用電器等行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)也在不斷顛覆傳統(tǒng)業(yè)態(tài)，打造新型企業(yè)。因此系統(tǒng)梳理不同行業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)特征，從行業(yè)價值增值角度研究數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值就特別有意義。本文以東方財富為例，通過收益倍增模型結(jié)合情景分析法，并構(gòu)建用戶數(shù)據(jù)倍加系數(shù)，對該企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值進(jìn)行評估，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)提供了新的評估 視角。

績效評估研究

P54 國有資本投資公司改革的績效影響評估及機理分析——以國投集團(tuán)為例

基于國投集團(tuán)這一首批國有資本投資公司改革試點企業(yè)的個案分析，通過杜邦分析法，從凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營業(yè)凈利率三個層次，剖析國有資本投資公司改革對國投集團(tuán)的績效影響并與行業(yè)對比分析。結(jié)果表明，國有資本投資公司改革實現(xiàn)了提高國投集團(tuán)績效、促進(jìn)整體發(fā)展的目標(biāo)，改革效果明顯。更進(jìn)一步地，從落實功能定位、加強財務(wù)風(fēng)險管控、建立科學(xué)治理結(jié)構(gòu)、健全監(jiān)督約束機制和提升資本運作能力五個方面，全面梳理國有資本投資公司改革對國投集團(tuán)績效的影響機理，最后提出相應(yīng)的發(fā)展建議。

評估案例

P74 商譽減值測試評估中市場法運用實例

本案例描述了市場法在以財務(wù)報告為目的——商譽減值測試評估實務(wù)中的應(yīng)用?！稌嫳O(jiān)管風(fēng)險提示第8 號—商譽減值》的發(fā)布，為上市公司商譽減值測試的評估工作提供了思路并指引了方向。2018年商譽減值測試相關(guān)評估業(yè)務(wù)開展如火如荼，但是市場法在商譽減值測試評估實務(wù)中運用較少。本文基于這一時代背景，以實務(wù)為基礎(chǔ)，探討和分析市場法在商譽減值測試評估中的實用性和可行性，旨在為商譽減值測試尋求更多樣的評估方法和路徑。