石大勝華盈利能力分析

□文/魯宗浩

（新疆農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 新疆·烏魯木齊）

［提要］在“碳達(dá)峰、碳中和”新機(jī)遇下，一大批以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為核心的綠色化工企業(yè)不斷發(fā)展。通過選取山東石大勝華化工集團(tuán)股份有限公司為代表，對(duì)其盈利能力現(xiàn)狀、營(yíng)運(yùn)能力現(xiàn)狀、償債能力現(xiàn)狀逐步分析，以評(píng)價(jià)其盈利持續(xù)性能力現(xiàn)狀，將公司的成長(zhǎng)能力和研發(fā)能力逐步剖析，以分析其盈利持續(xù)性能力前景；最后指出公司盈利持續(xù)性現(xiàn)存問題，并且給出相關(guān)建議。

一、公司概況

山東石大勝華化工集團(tuán)股份有限公司成立于2002年，公司的業(yè)務(wù)主要是新能源材料的生產(chǎn)以及銷售化工產(chǎn)品，主營(yíng)核心的產(chǎn)品有天然氣、鋰電池電解液溶劑等。目前，石大勝華提供的溶劑無論是純度還是種類相比其他化工公司都有著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，公司擁有的產(chǎn)業(yè)鏈包括了五種鋰電池電解液溶劑產(chǎn)業(yè)鏈，是我國(guó)唯一一家可以給生產(chǎn)鋰電池的公司供應(yīng)五種溶劑的公司。作為國(guó)內(nèi)首屈一指的高質(zhì)量溶劑產(chǎn)品生產(chǎn)公司成為了國(guó)內(nèi)外很多鋰電池電解液生產(chǎn)公司的供應(yīng)商，石大勝華在鋰電池電解液溶劑生產(chǎn)領(lǐng)域一直致力于打造具有持續(xù)的盈利能力的獨(dú)角獸公司。

二、石大勝華盈利能力分析

（一）盈利能力現(xiàn)狀分析。一個(gè)公司要想在市場(chǎng)中不斷成長(zhǎng)壯大，擺脫激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主要依賴于公司的盈利能力狀況，因此公司的盈利能力情況會(huì)受到投資者的格外關(guān)注。石大勝華的盈利能力可以通過凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、毛利率、凈利率四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。石大勝華2017～2020年盈利能力整體呈上升趨勢(shì)，但2020年四項(xiàng)指標(biāo)整體呈下降趨勢(shì)，2020年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入17.3億元，同比下降25.9%，降幅較上年同期擴(kuò)大；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-4223.1萬元，上年同期為2.2億元，未能維持盈利的狀態(tài)；公司毛利率為15.3%，同比降低3.3個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為-1.9%，同比降低12.1個(gè)百分點(diǎn)。主要原因是新冠肺炎疫情的爆發(fā)使得鋰電池電解液生產(chǎn)廠家減少了對(duì)溶劑的需求，石大勝華降低了生產(chǎn)量，因此溶劑產(chǎn)品的銷售量也降低了，但是市場(chǎng)上銷售電池級(jí)溶劑的產(chǎn)品增加以致銷售價(jià)格下跌，凈利潤(rùn)也減少了。雖然石大勝華2020年銷售毛利率有所下滑，但是通過降價(jià)公司可以進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，隨著市場(chǎng)對(duì)鋰電池溶劑的需求不斷加大，石大勝華在行業(yè)內(nèi)的盈利能力將增強(qiáng)，盈利持續(xù)性向好。

（二）營(yíng)運(yùn)能力現(xiàn)狀分析。營(yíng)運(yùn)能力主要是指企業(yè)通過運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)來獲得利潤(rùn)的能力。在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析中，營(yíng)運(yùn)能力也是評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)指標(biāo)最關(guān)鍵的一項(xiàng)，會(huì)在不同程度上影響公司的盈利水平以及償債水平。營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)一般由應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來進(jìn)行評(píng)價(jià)，來預(yù)測(cè)公司的盈利持續(xù)性。石大勝華公司在2017～2020年中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)；存貨周轉(zhuǎn)率2018年最高，為14.2，是因?yàn)槲宸N電池級(jí)溶劑完整產(chǎn)業(yè)鏈在當(dāng)時(shí)還處于探索擴(kuò)張階段，后呈下降趨勢(shì)是公司電池溶劑的產(chǎn)能有較大幅度的提高，市場(chǎng)動(dòng)力電池需求增加，因此存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2018年最低，為10.67，主要是因?yàn)檎畬?duì)新能源高新技術(shù)企業(yè)加大了財(cái)政補(bǔ)貼，后呈上漲趨勢(shì)，是由于信譽(yù)良好的銷售大客戶的應(yīng)收賬款未能及時(shí)收到，但是整體上客戶按時(shí)還款的情況較好。未來新能源汽車必定會(huì)進(jìn)一步地發(fā)展，石大勝華作為電池溶劑的龍頭企業(yè)，有著廣闊的市場(chǎng)份額，營(yíng)運(yùn)能力狀況會(huì)有不錯(cuò)的改善。

（三）償債能力現(xiàn)狀分析。償債能力通常是指企業(yè)運(yùn)用其資產(chǎn)來償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有沒有支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)的能力是企業(yè)能否健康生存和可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，也是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。石大勝華公司的資產(chǎn)負(fù)債率較2019年的38.45%下降到30.17%，說明企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)，還有很大的潛力待發(fā)揮。2017～2020年速動(dòng)比率和流動(dòng)比率整體保持較好的水平，說明短期償債能力比較好，在同行業(yè)中處于較好的地位，但流動(dòng)比率2019年為1.52，在2020年達(dá)到2.08，說明企業(yè)當(dāng)前的流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的難度會(huì)加大，比較依賴生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的利潤(rùn)或者借款，財(cái)務(wù)杠桿的作用沒有很好地發(fā)揮出來，但是行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)比較好；在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中大多數(shù)企業(yè)速動(dòng)比率在1%左右浮動(dòng)，石大勝華2020年的速動(dòng)比率為1.65%，說明公司存貨較少，這主要是由于新能源汽車銷量增加，市場(chǎng)對(duì)于電池級(jí)的電解液溶劑需求增加，公司在生產(chǎn)銷售方面有比較好的規(guī)劃。整體來看，石大勝華在2017～2020年有著不錯(cuò)的償債能力，能夠得到較多的投資和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，也說明公司在盈利持續(xù)性上面有著很大的潛力。

三、石大勝華盈利前景分析

（一）成長(zhǎng)能力分析。公司的相關(guān)利益者和投資者應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注公司的發(fā)展?fàn)顩r和未來的發(fā)展前景，有多大的上升空間，而且對(duì)于公司自身堅(jiān)持可持續(xù)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，其盈利能力也會(huì)增強(qiáng)，未來的利潤(rùn)更加可期。通過對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)能力的分析，可以讓相關(guān)利益者進(jìn)一步了解公司的前景狀況和持續(xù)盈利的穩(wěn)定性。下面通過對(duì)石大勝華的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的分析來判斷其成長(zhǎng)能力，從而對(duì)其未來的持續(xù)盈利狀況予以評(píng)價(jià)。

石大勝華凈資產(chǎn)收益率由2017年的12.04%上升到2019年的18.23%，2020年末下降到13.43%；總資產(chǎn)收益率由2019年的11.07%下降到2020年的7.99%。從整體的市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)情況分析來看，存在兩個(gè)主要的原因：一個(gè)是同行業(yè)之間工業(yè)級(jí)的溶劑供應(yīng)量不斷加大，使得競(jìng)爭(zhēng)加劇，工業(yè)級(jí)溶劑產(chǎn)品價(jià)格下降，未來一段時(shí)間很難上漲，公司希望通過采用降低鋰電池溶劑的價(jià)格來進(jìn)一步擴(kuò)大公司所在行業(yè)的市場(chǎng)份額；另一個(gè)是公司從長(zhǎng)遠(yuǎn)看正處于上升期，近幾年建立多家子公司和研究部門來鞏固其市場(chǎng)地位，導(dǎo)致固定資產(chǎn)一下增多，同時(shí)也導(dǎo)致了石大勝華公司總資產(chǎn)收益率的下降。不過，隨著新能源汽車不斷受到大眾青睞，高純度的鋰電池溶劑的需求也會(huì)逐漸擴(kuò)大，公司的高純度溶劑生產(chǎn)機(jī)器設(shè)備的投產(chǎn)使用說明在未來石大勝華的成長(zhǎng)能力還是比較好的。

（二）研發(fā)能力分析。石大勝華為提升其高純度鋰電池溶劑的市場(chǎng)地位，這些年不斷地開發(fā)新市場(chǎng)，進(jìn)一步鞏固石大勝華公司在鋰電池電解液溶劑的市場(chǎng)份額和地位，但是這也給公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展增添了風(fēng)險(xiǎn)，因此石大勝華公司通過科技研發(fā)投資來增強(qiáng)企業(yè)的研發(fā)能力，使企業(yè)持續(xù)保持高盈利的模式，也使公司在鋰電池溶劑行業(yè)內(nèi)的龍頭地位不斷加強(qiáng)。2017～2019年石大勝華公司的電池溶劑的銷售價(jià)格不斷下跌，公司售出的溶劑的性價(jià)比比較高，在所處的行業(yè)比較低。產(chǎn)品價(jià)格有大幅度的下調(diào)主要原因是銷售的溶劑產(chǎn)品單位成本降低，對(duì)于石大勝華公司的研發(fā)能力的分析還是要依據(jù)其研發(fā)投入，從而進(jìn)一步分析出石大勝華持續(xù)盈利的前景。

石大勝華公司的研發(fā)費(fèi)用總投入在2017～2020年呈總體上升趨勢(shì)，研發(fā)投入總額占營(yíng)業(yè)收入的比例也在不斷增大，尤其是在2019年，研發(fā)費(fèi)用較上一年增加324.19%；在這段時(shí)間內(nèi)，石大勝華研發(fā)人員的數(shù)量也在不斷增加，2019年公司研發(fā)人員數(shù)量是198人，占公司總?cè)藬?shù)的比例為13.91%，到2020年研發(fā)人員的數(shù)量增加到233人，研發(fā)人員的數(shù)量占公司總?cè)藬?shù)的比例上升到14.88%。這正說明石大勝華對(duì)科技創(chuàng)新的重視程度，為了公司不斷地持續(xù)盈利和在行業(yè)內(nèi)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，在將來的經(jīng)營(yíng)中公司仍舊會(huì)不斷增加研發(fā)投入，持續(xù)不斷地進(jìn)行電解液溶劑方面的科技創(chuàng)新。

科技創(chuàng)新是石大勝華的生命源泉，其目的希望通過提高自身的研發(fā)能力來優(yōu)化公司的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，最終使公司有一個(gè)良好的持續(xù)盈利的前景。面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能夠穩(wěn)如泰山，以堅(jiān)定的信心迎接每個(gè)新挑戰(zhàn)。這樣持續(xù)的高盈利又可以讓公司投入到新一輪的研發(fā)創(chuàng)造中，螺旋上升，石大勝華公司盈利持續(xù)性可以保持較好的一個(gè)狀態(tài)。

四、石大勝華現(xiàn)存問題及建議

（一）現(xiàn)存的問題。通過從石大勝華公司盈利持續(xù)性能力現(xiàn)狀和盈利持續(xù)性的前景出發(fā)，分析石大勝華四個(gè)年度自身的情況，發(fā)現(xiàn)科技創(chuàng)新、加強(qiáng)研發(fā)能力是公司盈利持續(xù)性前景的主要支持要素，也是石大勝華在市場(chǎng)上波浪式前進(jìn)的動(dòng)力，公司通過制定一些措施作為盈利持續(xù)性的動(dòng)力，例如主動(dòng)降低庫存、不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等，在較大程度上增強(qiáng)了盈利持續(xù)性能力?？傮w來說，石大勝華公司的盈利持續(xù)性比較強(qiáng)，在電解液溶劑行業(yè)有著較高的話語權(quán)，不過自身現(xiàn)存的一些問題值得加以關(guān)注。

1、經(jīng)營(yíng)成本較高。石大勝華公司這幾年?duì)I業(yè)收入不斷增加的同時(shí)營(yíng)業(yè)成本也“不甘落后”，營(yíng)業(yè)成本的上漲主要是由于石大勝華不斷地加大研發(fā)支出，這樣就會(huì)使公司的利潤(rùn)有較大的波動(dòng)，經(jīng)營(yíng)成本升高，還有公司薪酬激勵(lì)體制制度不夠完善的原因以及經(jīng)營(yíng)管理人員需要不斷地進(jìn)行管理培訓(xùn)，要從整體到局部來逐步分析石大勝華的經(jīng)營(yíng)成本，整合各個(gè)分公司的資源優(yōu)勢(shì)，并且合理分配產(chǎn)品的研發(fā)、溶劑的生產(chǎn)、產(chǎn)品銷售的資源，進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)成本的控制。

2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力有待加強(qiáng)。在市場(chǎng)上?？菩略?、華魯恒升、奧科等公司發(fā)展趨勢(shì)迅猛，石大勝華雖然在電池級(jí)溶劑純度方面有著技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但是國(guó)外市場(chǎng)份額跟?？菩略锤?jìng)爭(zhēng)日益加劇，在國(guó)內(nèi)華魯恒升有著充裕的現(xiàn)金流，不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，另外還有更多化工企業(yè)奮起直追，這使石大勝華所面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力是巨大的。所以，公司管理者要合理分配科學(xué)使用經(jīng)營(yíng)資金，同時(shí)要拓展融資渠道，給企業(yè)注入強(qiáng)大的現(xiàn)金流，不斷增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。另外，招聘有能力的賢才，進(jìn)一步提高公司競(jìng)爭(zhēng)的內(nèi)部實(shí)力。

3、比較依賴政府補(bǔ)助。在“碳達(dá)峰、碳中和”的新機(jī)遇下，政府相繼出臺(tái)了鼓勵(lì)發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的政策，這使得相關(guān)化工企業(yè)和新能源企業(yè)紛紛爭(zhēng)取優(yōu)惠補(bǔ)貼，但是優(yōu)惠補(bǔ)貼致使有的公司出現(xiàn)了“騙補(bǔ)”的行為，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品水平參差不齊。因此，未來國(guó)家減少補(bǔ)助或者取消補(bǔ)助有很大可能性，這樣就使相關(guān)的企業(yè)不得不及時(shí)地面對(duì)價(jià)格下降的壓力，石大勝華要進(jìn)一步把控產(chǎn)品的質(zhì)量關(guān)，盡可能避免由于政策改變導(dǎo)致的成本增加，從而影響企業(yè)利潤(rùn)。

（二）建議。根據(jù)上述現(xiàn)存的問題，為了進(jìn)一步提高石大勝華公司盈利持續(xù)性的水平，從以下三個(gè)方面給出建議：

1、精準(zhǔn)管控成本。公司的成本主要是由原材料和研發(fā)以及生產(chǎn)運(yùn)輸構(gòu)成，對(duì)于運(yùn)輸業(yè)務(wù)應(yīng)該通過外包的方式給相關(guān)的物流公司，這樣運(yùn)輸成本可以降低，同時(shí)科學(xué)調(diào)整原材料的成本把控制度，通過加強(qiáng)內(nèi)部成本以及相關(guān)費(fèi)用的核算標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)一步降低成本；另外，公司要不斷完善內(nèi)部控制管理的規(guī)定，建立的研發(fā)中心要與具備一流科研實(shí)力的科研機(jī)構(gòu)合作，互利共贏，不斷提升當(dāng)前的科研水平。對(duì)于研發(fā)成本要做到精細(xì)化的把控，合理控制公司的成本浮動(dòng)范圍。

2、招賢納士，突出核心業(yè)務(wù)。石大勝華公司可以依靠研發(fā)人員目前所掌握的研發(fā)技術(shù)在與其他化工企業(yè)進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)時(shí)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。所以，石大勝華要聘請(qǐng)高科技人才為企業(yè)創(chuàng)新增添動(dòng)力，同時(shí)要加強(qiáng)人才培養(yǎng)和儲(chǔ)備的力度。積極推動(dòng)研發(fā)戰(zhàn)略和市場(chǎng)需求相貼合，為新產(chǎn)品的研發(fā)打下牢固的基礎(chǔ)，著力打造多種高純度溶劑的尖端技術(shù)，將電解液方面的研究技術(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)檠邪l(fā)能力的提升；通過行業(yè)分析或者詳細(xì)的調(diào)查對(duì)比，讓公司的核心產(chǎn)品突出優(yōu)勢(shì)，并且做到差異化。另外，要持續(xù)儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理人才。

3、拓展融資渠道。近幾年，國(guó)家對(duì)于新能源產(chǎn)業(yè)的支持不斷加強(qiáng)，出臺(tái)了很多政策補(bǔ)貼，但是公司不能光靠政策補(bǔ)貼來發(fā)展。石大勝華公司應(yīng)當(dāng)抓住政策機(jī)遇，合理把握公司流動(dòng)資金的去向，要與自身的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目相匹配，使得人盡其才、物盡其用。對(duì)于資金的投入要用到研發(fā)創(chuàng)新上，做到配套服務(wù)，通過技術(shù)優(yōu)勢(shì)來把控生產(chǎn)成本，進(jìn)一步落實(shí)公司環(huán)保政策來維持石大勝華公司在國(guó)際上的核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過良好的市場(chǎng)運(yùn)作使公司擺脫對(duì)政策補(bǔ)貼的依賴。