杜邦分析體系下金龍汽車盈利能力分析

楊 月

(沈陽化工大學(xué) 經(jīng)濟與管理學(xué)院,遼寧 沈陽 110000)

1 引言

我國行業(yè)多種多樣，紛繁復(fù)雜，其中主流行業(yè)包括餐飲行業(yè)、金融行業(yè)、汽車行業(yè)、服裝行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)電子行業(yè)等。近年來，我國經(jīng)濟快速發(fā)展，人民群眾生活水平的提高擴大了對汽車的需求，進(jìn)一步推動汽車行業(yè)的發(fā)展。迅速抓住機會，迎接挑戰(zhàn)，及時發(fā)現(xiàn)本企業(yè)存在的問題，提前將危機化解，以謀求長遠(yuǎn)發(fā)展。盈利能力的分析能看出企業(yè)發(fā)展的問題所在，對盈利能力進(jìn)行分析對我國經(jīng)濟發(fā)展具有十分重要的理論與現(xiàn)實意義。

企業(yè)都希望有較強的盈利能力，盈利能力的強弱取決于企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)、運營發(fā)展能力等多方面因素。本文對金龍汽車簡單描述，在杜邦分析法下，對盈利能力指標(biāo)進(jìn)行分析，并且結(jié)合金龍汽車公司近三年財務(wù)數(shù)據(jù)來進(jìn)行分析總結(jié)。通過杜邦分析體系的逐層分解尋找企業(yè)盈利能力低的原因，以及存在的問題，并針對存在的問題提出相應(yīng)的解決對策。這對于金龍汽車公司提升財務(wù)能力以及日常經(jīng)營和以后的發(fā)展都是非常有意義的。

2 金龍汽車公司簡介

金龍汽車在行業(yè)中可以說為龍頭企業(yè)，但是金龍汽車的發(fā)展并不是一帆風(fēng)順的。近年來，新冠肺炎疫情在全世界范圍內(nèi)侵襲，對各個國家都產(chǎn)生了一定的經(jīng)濟影響，我國疫情防控井然有序，防控力度居世界之首，人們聽黨指揮，在疫情暴發(fā)期間，很多省份都停工停產(chǎn)防控疫情，正因為在疫情的強烈沖擊下，人們出行旅游人數(shù)大大降低，這對客車行業(yè)來說也是巨大的挑戰(zhàn)。

廈門金龍汽車集團股份有限公司創(chuàng)立于1988年,1993年在上海證券交易所上市，是以大、中、輕型客車的制造與銷售為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的上市公司。在中國國內(nèi)及海外市場涉及整車及零配件的批發(fā)、零售、改裝、制造等，基本上形成了整車車身及零部件的一體化生產(chǎn)制造。

3 基于杜邦分析體系下金龍汽車盈利能力分析

3.1 杜邦分析體系第一層權(quán)益凈利率分解

從表1可以看出，總資產(chǎn)凈利率從2019年至2021年一直呈下降趨勢，在2021年達(dá)到三年中最低值,為-2.97%，這一年下降最為劇烈。權(quán)益乘數(shù)在2017年至2021年先下降后上升，在2021年變化幅度最大，增加了37%。總體來說，權(quán)益凈利率在2021年變化幅度最大，變化是由于總資產(chǎn)凈利率的大幅下降與權(quán)益乘數(shù)的上升共同導(dǎo)致的，接下來會通過杜邦分析體系的逐層分解來尋找具體原因。

表1 杜邦分析體系第一層權(quán)益凈利率分解

3.2 杜邦分析體系第二層權(quán)益乘數(shù)分解

從表2可以看出，資產(chǎn)總額在2019年至2021年先下降后上升，而股東權(quán)益總額在2019年到2021年先上升后下降，兩者都是在2021年度變動幅度最大。資產(chǎn)總額上升，股東權(quán)益總額下降，說明金龍汽車在2021年度資產(chǎn)總額上升主要是由于負(fù)債總額的增加。

表2 杜邦分析體系第二層權(quán)益乘數(shù)分解

金龍汽車在2021年公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到80.56%，為三年中最高值，負(fù)債總額總體呈上升趨勢，在2021年上升幅度較大，上漲了20.75%，資產(chǎn)總額在2021年上升幅度最大，上漲了9.95%。在資產(chǎn)負(fù)債率計算公式中分母資產(chǎn)總額上漲，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該下降，所以2021年資產(chǎn)負(fù)債率上漲主要是由于負(fù)債總額的增加。近三年來，金龍汽車較高的資產(chǎn)負(fù)債率給企業(yè)帶來了較大的財務(wù)隱患。

3.3 杜邦分析體系第二層總資產(chǎn)凈利率分解

從表3可以看出，銷售凈利率的變化較大，而總資產(chǎn)變化次數(shù)并不大，所以總資產(chǎn)凈利率的變化主要由銷售凈利率變化導(dǎo)致的，銷售凈利率在2019年至2021年一直呈現(xiàn)下降趨勢，在2021年銷售凈利率已成為負(fù)數(shù)，為-5.03%，筆者主要分析一下銷售凈利率近三年變化的原因。

表3 杜邦分析體系第二層總資產(chǎn)凈利率分解

3.4 杜邦分析體系第三層銷售凈利率分解

從表4可以看出，凈利潤從2019年至2021年逐年下降，在2021年已成為負(fù)值，為-7.76億元，而營業(yè)收入從總體來看在2019年至2021年呈下降趨勢，但在2021年有小幅上漲。2021年營業(yè)收入較2020年上漲，但凈利潤卻較2020年大幅下降，根據(jù)分析企業(yè)財務(wù)報表和公司研報得出結(jié)論，2021年凈利潤的大幅下降主要是由于營業(yè)總成本的增加，營業(yè)成本的上升是由于疫情的持續(xù)影響，各種汽車生產(chǎn)所需要的原材料價格上漲，最終導(dǎo)致客車總成本增加。

表4 杜邦分析體系第三層銷售凈利率分解

通過上述對杜邦分析體系層層分解得出結(jié)論，金龍汽車近三年權(quán)益凈利率的下降，主要是由于資產(chǎn)負(fù)債率的上升，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)加重，財務(wù)費用的上升，使得企業(yè)營業(yè)成本上升，凈利潤下降。雖然在種種因素的影響下，但金龍汽車盈利能力還需加強。

4 金龍汽車盈利能力存在的問題

4.1 資產(chǎn)負(fù)債率過高，財務(wù)風(fēng)險高

金龍汽車公司資產(chǎn)負(fù)債率比行業(yè)先進(jìn)水平高很多，金龍汽車在2021年資產(chǎn)負(fù)債率為80.56%，而中國重汽和長城汽車2021年資產(chǎn)負(fù)債率均維持在60%左右。金龍汽車資產(chǎn)負(fù)債率過高，所面臨的財務(wù)風(fēng)險較高，很可能出現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流不足，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)的情況。資產(chǎn)負(fù)債率過高，企業(yè)面臨較大的償債壓力，資金利用水平低。一個公司長期居高不下的資產(chǎn)負(fù)債率，會使股民們對其產(chǎn)生疑慮，并最終喪失對企業(yè)投資的信心，會使企業(yè)的獲取利潤的能力越來越低。

4.2 營業(yè)成本過高，收益水平低

從廣義上來說，企業(yè)的利潤是營業(yè)收入與營業(yè)成本的差額，在經(jīng)濟下行壓力加大，疫情的嚴(yán)重沖擊下企業(yè)的營業(yè)收入增幅空間不大，所以需要在降低企業(yè)營業(yè)成本上下功夫。金龍汽車營業(yè)成本近年來逐漸增加，與同行業(yè)量級相同的企業(yè)相比處于高位。在營業(yè)收入小幅變動，營業(yè)成本增加的情況下，企業(yè)的利潤必將受到嚴(yán)重影響，金龍汽車在2021年營業(yè)收入為154.2億元，而營業(yè)成本卻達(dá)到了160.8億元，最終企業(yè)凈利潤為負(fù)的7.76億元，企業(yè)在2021年是虧損狀態(tài)。

4.3 營業(yè)收入過于依賴大中型客車

金龍汽車盈利能力的大幅下降，一方面是由于企業(yè)成本增加，另一方面是企業(yè)的營業(yè)收入增長幅度并未匹配成本的增長幅度。金龍汽車客車銷售為其主要收入來源，客車按車型長度分類，分為大型、中型和輕型客車，其中大型中型客車收入占其總收入的80%。隨著國家“雙碳”戰(zhàn)略、《重型柴油車國六排放標(biāo)準(zhǔn)》等一系列政策的實施，對大型中型客車的生產(chǎn)要求更高，國家大力推行輕型客車、新能源客車的生產(chǎn)銷售。2021年輕型客車仍是優(yōu)先走出低谷，就以后的發(fā)展前景來看，歐美國家對輕客的需求保持增長態(tài)勢，輕客、新能源客車將成為主流發(fā)展趨勢，金龍汽車應(yīng)積極改變銷售模式。

5 提升金龍汽車盈利能力的建議

通過上述在杜邦分析體系下對金龍汽車盈利能力各項指標(biāo)的分析，已經(jīng)找到金龍汽車存在的一些問題。接下來，針對上述提出的問題以及公司目前的發(fā)展情況，來提出一些切實可行的改進(jìn)意見，希望可以為公司以后能更好地發(fā)展帶來一點幫助。

5.1 調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險

適度負(fù)債經(jīng)營，充分利用財務(wù)杠桿效應(yīng)對企業(yè)來說是有利的，但是負(fù)債程度過高財務(wù)杠桿效應(yīng)將會被無限放大，最終造成嚴(yán)重的財務(wù)危機。金龍汽車資產(chǎn)負(fù)債率高，所以就要求企業(yè)在融資籌資時，時刻警覺自己的資本結(jié)構(gòu)，努力尋找最佳資本結(jié)構(gòu)，合理安排企業(yè)的負(fù)債率。結(jié)合企業(yè)現(xiàn)金流情況，減少流動負(fù)債的占比，避免出現(xiàn)流動負(fù)債過多、利息支付壓力過大、現(xiàn)金流斷裂的情況。在充分分析市場經(jīng)濟狀況的條件下，可通過與債權(quán)人的積極溝通、合理協(xié)商，在不損害雙方利益的情況下，擺明自身優(yōu)勢，使債權(quán)人愿意將債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，這樣便通過增加企業(yè)的股東權(quán)益總額來達(dá)到調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的。

5.2 加強成本控制，提高收益水平

通過上述分析可知，金龍汽車營業(yè)成本所占比重較大，主要是電池、電機、車身原件及原材料需要從外部采購，采購成本大。金龍汽車公司應(yīng)當(dāng)做好采購的過程控制，一定要做到用最少的代價換取最高的收益，做好對重大項目的管控，實現(xiàn)低成本、高收益的目標(biāo)。在采購環(huán)節(jié)，要做好預(yù)算，加強對供應(yīng)鏈的管理，做到最大程度降低成本。在成本降低到極致的情況下，通過充分的市場調(diào)研，在合理范圍內(nèi)提升產(chǎn)品價格，以此來緩解成本增加的壓力。

5.3 調(diào)整收入結(jié)構(gòu)，加大對輕型客車的宣傳

通過上述分析可知，金龍汽車銷售收入過于依賴大中型客車，在國家大力推廣輕型客車、新能源客車的局勢下，金龍汽車應(yīng)順應(yīng)局勢，加大對純電動公交、電動校車、新能源城市物流車以及輕型醫(yī)用客車的宣傳推廣，使輕型客車銷售收入占比提高。積極研發(fā)新技術(shù)，保證客車的質(zhì)量達(dá)標(biāo)，加大對客車芯片的研發(fā)力度，客車在高新技術(shù)上普遍存在缺“芯”現(xiàn)象，芯片通常需要外部購買，加大了客車成本，所以對核心技術(shù)的掌握尤為重要。

6 結(jié)論

通過上述分析可知，客車行業(yè)是我國眾多行業(yè)中較為重要的一部分，客車行業(yè)與交通運輸業(yè)密不可分，尤其在疫情常態(tài)化的今天，輕型醫(yī)用車、防疫物資車的需求數(shù)量只增不減，國家環(huán)保政策的出臺，人們環(huán)保意識的增強會使以后的新能源汽車需求數(shù)量增加，在此方面來看，客車行業(yè)正面臨發(fā)展的新態(tài)勢，這就要求企業(yè)要及時應(yīng)變，順應(yīng)時代潮流。本文通過對金龍汽車盈利能力的分析，看出金龍汽車存在資產(chǎn)負(fù)債率過高，財務(wù)風(fēng)險高、營業(yè)成本過高，收益水平低、營業(yè)收入過于依賴大中型客車的問題，并針對存在的問題給出了對應(yīng)建議，希望能對金龍汽車盈利能力的提升帶來幫助，促使其更好地適應(yīng)社會發(fā)展，長久的運營下去。