城商行金融衍生產(chǎn)品風險管理

崔建國

近年來，越來越多的城商行運用金融衍生產(chǎn)品以規(guī)避風險、尋找新的利潤增長點以及增強市場競爭力。但是，在運用金融衍生產(chǎn)品的同時也伴隨著巨大的風險，由于運用不當或風險管理漏洞而引發(fā)的巨額虧損和倒閉的事件時有發(fā)生，因此對金融衍生產(chǎn)品的風險管理研究具有很強的現(xiàn)實意義。本文分析了城商行開展金融衍生產(chǎn)品的類型和動機，闡述城商行開展金融衍生產(chǎn)品風險管理存在的問題并提出改進建議。

一、城商行開展金融衍生產(chǎn)品類型、動機與風險特征

（一）城商行開展金融衍生產(chǎn)品的類型與動機

目前，部分城商行具有衍生產(chǎn)品資格，主要開展匯率類、利率類、信用類和商品類衍生產(chǎn)品，較少涉及股權(quán)類衍生產(chǎn)品。匯率類衍生產(chǎn)品主流品種是外匯遠期、外匯掉期和外匯期權(quán)；利率類衍生產(chǎn)品主流品種是利率互換；信用類衍生產(chǎn)品主流品種是信用風險緩釋憑證和總收益互換；商品類衍生產(chǎn)品主流品種是商品掉期。城商行開展衍生產(chǎn)品主要是為了代客平盤、跨市場套利、套期保值、流動性管理、債券承銷以及跨境投資等目的，具體如下：

1.代客平盤。城商行國際業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，部分客戶逐步走向國際化，同時隨著匯率改革進程的加快，匯率波動幅度加大，客戶為了避險需要開展匯率類衍生產(chǎn)品，為了滿足這些客戶的需求，城商行開展代客外匯遠期、外匯掉期和外匯期權(quán)業(yè)務(wù)。

2.跨市場套利。為了增加盈利需要，城商行通常采用外匯掉期業(yè)務(wù)在外幣和人民幣之間進行套利：當人民幣業(yè)務(wù)利率高時，將外幣轉(zhuǎn)換成人民幣；當外幣利率高時，將人民幣轉(zhuǎn)換成外幣。

3.套期保值。城商行一般投資國債、政策性銀行金融債、信用債等各類債券，為了防范債券價格波動風險，通常采用利率互換進行套期保值。

4.流動性管理。為了更好地吸收負債，滿足流動性要求，增強存款吸引力，城商行大量創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性存款。根據(jù)監(jiān)管要求，需要真實嵌入衍生產(chǎn)品，城商行嵌入衍生產(chǎn)品主要是利率互換、外匯期權(quán)等衍生產(chǎn)品。

5.債券承銷。為了支持民營企業(yè)發(fā)債，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，創(chuàng)新增信方式，城商行創(chuàng)設(shè)信用風險緩釋憑證，為民企債券提供增信，降低民營企業(yè)融資成本。

6.跨境投資。中資企業(yè)境外債收益一般比境內(nèi)債券票面利率高，但城商行一般美元存款相對較少、期限較短，為了投資境外債券，通過總收益互換的方式變相融入外幣開展跨境投資。

（二）城商行衍生產(chǎn)品主要風險特征

城商行開展的金融衍生產(chǎn)品風險分為信用風險、市場風險、流動性風險、操作風險和法律風險五大類。

1.信用風險。信用風險是指對方違約或無力履行合約而帶來的風險。信用風險包括對方違約的可能性和違約引起的損失兩個方面，前者取決于交易對方的資信，后者取決于金融衍生產(chǎn)品的價值。一般來說，金融衍生產(chǎn)品到期的期限越長，其信用風險就越大。金融衍生品場外交易的信用風險較大，因為在交易所內(nèi)完善的交易清算制度，降低了交易雙方的信用風險。但在金融衍生產(chǎn)品的場外交易中則不同，違約的風險是雙向的。只要有一方不履行合約，就會給對手帶來損失?？傊庞蔑L險能否避免，主要取決于交易雙方的資信。

2.市場風險。在金融衍生產(chǎn)品交易的各種風險中，市場風險是最普遍和最經(jīng)常面臨的風險。市場風險是指由于利率、匯率或股票價格等市場因素發(fā)生變化而導(dǎo)致未來損失的可能性。任何金融衍生產(chǎn)品交易，都是以對基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格預(yù)測為基礎(chǔ)的，如果其實際價格的變動方向和波動幅度與投資者的預(yù)測相悖，就會給投資者帶來相應(yīng)的損失。市場風險包括兩個部分：一是因基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格變動引起的金融衍生產(chǎn)品的價格變動風險，二是金融衍生產(chǎn)品因自身高杠桿性而加劇的價格變動風險。

3.流動性風險。流動性風險是指由于缺乏合約交易對手或交易方因流動資金不足而無法履行合約造成的風險。金融衍生產(chǎn)品流動性風險的大小主要取決于合約標準化程度、市場交易規(guī)模、市場環(huán)境等因素。與場內(nèi)金融衍生產(chǎn)品相比，場外金融衍生產(chǎn)品具有更大的流動性風險。因為這些產(chǎn)品一般是為客戶專門設(shè)計，較難在市場上轉(zhuǎn)讓。另外，流動性風險還和投資者的整體經(jīng)營水平、資產(chǎn)負債狀況息息相關(guān)，一旦投資者經(jīng)營不善或資金短缺，不能及時履行合約或追加保證金就會產(chǎn)生流動性風險。

4.操作風險。操作風險是指由于不完善或失靈的內(nèi)部程序，人員、系統(tǒng)或外部事件導(dǎo)致?lián)p失的風險。操作風險可分為人員因素引起的操作風險、流程因素引起的操作風險、系統(tǒng)因素引起的操作風險和外部事件引起的操作風險。人員因素引起的操作風險包括操作失誤、違法行為、關(guān)鍵人員流失等。流程因素引起的操作風險包括流程設(shè)計不合理和流程執(zhí)行不嚴格等情況。外部事件引起的操作風險主要是外部欺詐、突發(fā)事件、銀行經(jīng)營環(huán)境的不利變化等情況。由于金融衍生產(chǎn)品交易的復(fù)雜性，欺詐在此類風險中的危險性很大，其主要表現(xiàn)形式有：越權(quán)交易、挪用客戶保證金為自己從事衍生產(chǎn)品交易、誤導(dǎo)客戶，即向客戶提供虛假行情，夸大盈利，隱藏風險，進行私下對沖，隱瞞虧損等。

5.法律風險。法律風險是指由于金融衍生產(chǎn)品合約條款在法律上有缺陷，不具備法律效力等因素造成的風險。由于金融衍生產(chǎn)品是相對較新的業(yè)務(wù)，隨著金融衍生產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，法律沒有及時更新，衍生合約有時會出現(xiàn)無法可依的現(xiàn)象，交易方得不到相應(yīng)的法律保護，而造成資金的損失。另一方面，由于金融衍生產(chǎn)品本身具有逃避監(jiān)管的動機，它的復(fù)雜性使法規(guī)規(guī)定者對其熟悉程度不夠，也造成了法律風險的不確定性。

二、城商行金融衍生產(chǎn)品風險管理存在的問題

（一）內(nèi)部風險控制機制不完善

部分城商行風險管理的一個重要問題就是風險管理部門與業(yè)務(wù)操作部門不分，導(dǎo)致他們承擔共同的利益和風險，使風險管理人員出于對利益的考慮往往放松對風險的監(jiān)管。部分城商行內(nèi)部風險控制機制不夠完善，各部門和各個崗位之間，缺少必要的溝通和聯(lián)系，不利于金融衍生產(chǎn)品交易的風險監(jiān)控。業(yè)務(wù)部門在進行金融衍生產(chǎn)品交易時不能自覺地規(guī)避風險，認為風險管理是中臺和后臺的職責，在意識上往往把業(yè)務(wù)發(fā)展與風險管理相對立，認為風險管理阻礙了金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的發(fā)展。針對金融衍生產(chǎn)品的風險管理制度、授權(quán)與報告制度還不能夠適應(yīng)金融衍生產(chǎn)品的快速發(fā)展，不能有效地控制新風險。而且城商行對金融衍生產(chǎn)品交易風險管理實施的考核力度及獎懲力度還不夠，有的獎懲措施沒能真正落實到責任主體，造成金融衍生產(chǎn)品從業(yè)人員的內(nèi)部風險控制自覺性低下。

同時，由于城商行市場風險資本占比相對較小，且衍生產(chǎn)品正常情況下實際出險較小，當前宏觀背景下處置不良資產(chǎn)以及應(yīng)對風險壓力較大，城商行需要投入大量的人力物力對傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)進行管理，從而容易導(dǎo)致風險管理高層不愿意或認為不值得投入資源和精力去管理衍生產(chǎn)品風險，也一定程度造成了金融衍生產(chǎn)品的風險管理人員缺乏足夠的技能理解新產(chǎn)品，或者不愿意花時間和資源去了解、討論和評估新產(chǎn)品，從而使得風險報告未能清楚地闡述業(yè)務(wù)風險，容易被前臺誤導(dǎo)，風險管理人員沒有充足的知識、能力作出風險決策。

（二）未形成全面風險管理理念

對金融衍生產(chǎn)品的交叉風險認識不足，普遍認為管理好市場風險就能管理好衍生產(chǎn)品風險，大多數(shù)城商行僅通過設(shè)置專門管理市場風險的團隊來管理衍生產(chǎn)品風險，但是建立在基礎(chǔ)標的資產(chǎn)上的衍生產(chǎn)品，可以通過靈活的組合和適當?shù)脑O(shè)計，將市場風險完全轉(zhuǎn)移到信用風險或其他風險中去，導(dǎo)致市場風險管理團隊管不住，但其他風險管理團隊由于種種原因無法或不愿意參與管理，進而造成管理盲區(qū)和死角的存在。缺乏一個全面的風險管理理念，把信用風險、市場風險及操作風險割裂開來，對金融衍生產(chǎn)品的風險管理只停留在某一層次。而且，風險管理意識沒有在全行貫穿，在風險管理中不能采用差異化的管理理念，按業(yè)務(wù)、地區(qū)的差異，有區(qū)別地控制風險。

（三）代客業(yè)務(wù)管理不審慎

代客業(yè)務(wù)主要是替客戶開展金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)，部分城商行對客戶的盈虧不負責，僅考慮自身的手續(xù)費，忽略或不重視衍生產(chǎn)品的高杠桿性和潛在的高投機性，授信審批環(huán)節(jié)按照傳統(tǒng)信貸思維對待衍生業(yè)務(wù)進行授信，并且在客戶繳納一定比例的保證金后，無需獲得授信的情況下就可以開展衍生產(chǎn)品交易，一旦市場波動劇烈，客戶實際虧損將可能遠超授信額度或繳納的保證金，導(dǎo)致風險敞口突然增大到銀行風險承受范圍之外。

（四）風險管理系統(tǒng)尚未健全

由于市場上缺乏適合城商行業(yè)務(wù)特點的風險管理系統(tǒng)，一些城商行還沒有運用信息系統(tǒng)進行風險的計量與管理。另外一些城商行則完全依賴于外購的國際主流資金業(yè)務(wù)系統(tǒng)的風險管理模塊，例如Opics、Sungard、summit等產(chǎn)品。但是一方面由于國內(nèi)資金業(yè)務(wù)與國際主流業(yè)務(wù)存在種類區(qū)別，此類風險管理系統(tǒng)并不能完全適用，一些資金業(yè)務(wù)如理財業(yè)務(wù)不能通過系統(tǒng)進行管理和計量，系統(tǒng)定制的輸出報表不能滿足管理需要；另一方面由于此類系統(tǒng)是“黑匣子”且系統(tǒng)語言為外語，參數(shù)配置并未向用戶公開，給風險管理人員造成較大不便。由于城商行人才有限，風險預(yù)警、情景模擬、壓力測試等用戶自主設(shè)置的系統(tǒng)功能也不能夠很好地運用。當然，一些系統(tǒng)服務(wù)商已經(jīng)開始自主研發(fā)適合城商行特點的風險管理系統(tǒng)如外匯交易中心的COMSTAR系統(tǒng)等，這些系統(tǒng)能夠比較好地契合國內(nèi)資金業(yè)務(wù)風險管理的需要，較好地實現(xiàn)了國內(nèi)交易數(shù)據(jù)與系統(tǒng)的對接，但仍然沒有成為市場的主流產(chǎn)品。

三、城商行加強金融衍生產(chǎn)品風險管理的對策建議

（一）健全風險管理組織架構(gòu)

建立獨立于日常的業(yè)務(wù)操作部門和市場營銷部門的全面風險管理部門，并且配備專業(yè)的風險管理人才，負責識別、監(jiān)控和報告金融衍生產(chǎn)品的風險管理狀況。根據(jù)金融衍生產(chǎn)品的性質(zhì)、風險和城商行風險承受水平，合理確定金融衍生產(chǎn)品的風險限額和各級交易額度。風險管理部門要負責產(chǎn)品設(shè)計初期的風險分析、產(chǎn)品風險管理模型的建立，產(chǎn)品推廣后的數(shù)據(jù)分析以及模型參數(shù)的修改，在定量、定性分析基礎(chǔ)上制定、調(diào)整和修改各類金融衍生產(chǎn)品的風險控制措施。風險管理部門應(yīng)定期評估己使用的風險管理程序是否適當，如發(fā)現(xiàn)異常情況，應(yīng)及時向董事會報告，并及時采取相應(yīng)的補救和改進措施。

（二）深化風險管理文化和理念

風險是在業(yè)務(wù)部門的操作崗位產(chǎn)生的，只有每個操作崗位的操作人員都有深刻的風險管理意識，風險管理才能落到實處。城商行內(nèi)部要明確業(yè)務(wù)部門風險管理職責和支持保障部門在風險管理中扮演的重要角色。業(yè)務(wù)部門除了負責金融衍生產(chǎn)品日常運行和操作外，還要負責執(zhí)行和檢驗風險管理措施，并將此類信息及時反饋到風險管理部門。各崗位風險管理職責要著重體現(xiàn)“責任到人”的原則，將金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)中涉及的風險點分解到每個崗位。每個崗位人員必須清晰知道該崗位面臨的主要風險和防范措施。風險管理是全行的工作，每個部門和個人都是風險管理流程中的重要一環(huán)，全行員工都要樹立風險防范意識，將抽象的風險防范轉(zhuǎn)化為具體的防范措施和步驟。只有各部門和崗位的相互配合，才能實現(xiàn)有效的風險控制。

（三）加快風險管理系統(tǒng)建設(shè)

信息系統(tǒng)是風險管理的重要組成部分，大量的風險分析、計量及監(jiān)測，要求對大量的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和多種分析結(jié)果進行綜合評價及檢驗，有效的風險管理信息系統(tǒng)是其順利實施的基礎(chǔ)和保障。針對目前市場上缺乏適用性強的風險管理系統(tǒng)的狀況，有關(guān)部門和系統(tǒng)廠商應(yīng)積極研究我國資金業(yè)務(wù)及城商行特點，盡快開發(fā)出簡單適用、界面友好的系統(tǒng)產(chǎn)品，以利于提高城商行風險管理水平。同時，城商行也必須加強人力投入，提高風險管理系統(tǒng)建設(shè)維護水平。通過完備、可靠的管理信息系統(tǒng)來支持流程控制、風險計量、返回檢驗和壓力測試等風險管理工作。

（四）重視代客業(yè)務(wù)風險管理

充分認識到金融衍生產(chǎn)品的高風險性，加強客戶準入和引導(dǎo)，從客戶層面做好管理工作，做客戶的忠實合作伙伴，而不是忽悠客戶承擔不應(yīng)該承擔的風險。加強新產(chǎn)品新策略的審核，強化產(chǎn)品適應(yīng)范圍和管理邊界，并完善產(chǎn)品風險與績效評估工作。提高風險認識判斷能力，做好衍生產(chǎn)品的管理要求，明確衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展中不能碰的底線，并將其貫徹到產(chǎn)品設(shè)計、開發(fā)、流程管理以及事后檢查中。

（五）建立全面風險管理體系

衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新運用層出不窮，必須將衍生產(chǎn)品管理納入全面風險管理體系，明確各個風險管理領(lǐng)域的管理范疇，充分認識到各種風險單獨管理的模式難以適應(yīng)全面風險管理的需要，明確要求特定風險管理部門增加對其他風險的特性了解，管理市場風險的要熟悉信用風險，管理信用風險的要了解市場風險，不同風險管理部門的合作互通有無，及時掌握風險因子的現(xiàn)狀及其可能的衍變情況，做到管理全覆蓋無死角。

1.信用風險管理。將衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)中交易對手信用風險管理納入統(tǒng)一授信管理框架。為了防控交易對手信用風險，收取足額的保證金或占用授信額度。在單一交易對手授信額度內(nèi)，合理設(shè)定衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)分項額度；并根據(jù)衍生產(chǎn)品敞口余額及履約擔保品情況，確定交易對手風險敞口暴露，作為衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)分項額度占用。所有衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)，必須在經(jīng)審批的額度內(nèi)開展。

2.市場風險管理。通過各類敏感性指標、風險價值、壓力測試等，計量衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的市場風險，并通過限額和授權(quán)管理實現(xiàn)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的市場風險控制。風險管理部門每日對敞口、止損、敏感度和風險價值等實施動態(tài)管理，對于超限額的情況，及時與業(yè)務(wù)部門聯(lián)系，出具風險提示函，督促相關(guān)部門及時采取有效措施并上報管理層。風險管理部門每月計算衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)風險加權(quán)資產(chǎn)，計提市場風險資本。每季度驗證各模型的有效性，同時開展壓力測試。風險管理部門對衍生產(chǎn)品交易進行獨立的、實時的風險評估，并及時向交易人員提出風險建議。

3.流動性風險管理。對于金融衍生產(chǎn)品交易的流動性風險管理，可以按照幣種、交易組合等維度，分別計算未來不同到期日的流動性缺口，形成未來不同到期日的現(xiàn)金流分析報告，有計劃做好資金籌集，以實現(xiàn)將流動性風險控制在合理范圍之內(nèi)。

4.操作風險管理。嚴格根據(jù)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的特點，梳理相應(yīng)的風險點，涵蓋交易錄入、清算結(jié)算、非標準化衍生產(chǎn)品交易合約的簽訂、以及關(guān)鍵崗位信息隔離及防火墻設(shè)置等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，由風險管理部門會同相關(guān)業(yè)務(wù)部門制定業(yè)務(wù)指導(dǎo)書并嵌入系統(tǒng)控制。風險管理部門應(yīng)該持續(xù)監(jiān)督衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)開展部門，不斷完善內(nèi)部操作流程，并嚴格履行內(nèi)部操作流程相關(guān)規(guī)定，規(guī)避衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的操作風險。

5.法律風險管理。參照國際及國內(nèi)市場慣例，開展衍生產(chǎn)品交易前，與交易對手逐一簽訂《中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》或ISDA協(xié)議。風險管理部門應(yīng)充分考慮發(fā)生違約事件后采取法律手段追索保全的可操作性等因素，審查并指導(dǎo)衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門與交易對手簽署各類衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)協(xié)議，采取有效措施防范交易合約起草、談判和簽訂等過程中的法律風險，定期對衍生產(chǎn)品交易合同文本的效力、效果進行評估，有效防范法律風險。

（作者單位：江蘇銀行總行風險管理部）