新冠肺炎疫情對我國鐵路建設(shè)投融資影響及對銀行建議

魏 方

(國家開發(fā)銀行，北京 100031)

鐵路是關(guān)系到國計民生的重要基礎(chǔ)行業(yè)。2020 年新冠疫情發(fā)生以來，鐵路行業(yè)一方面自身受到較大影響，客運量振幅明顯，另一方面開足馬力，全力保證疫情期間國民經(jīng)濟生產(chǎn)生活基本物資運輸供應(yīng)。實踐表明，在國家一系列經(jīng)濟支持政策的引導(dǎo)和扶助下，鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和固定資產(chǎn)投融資持續(xù)釋放抗壓韌性，繼續(xù)保持良性發(fā)展的基本面，對拉動經(jīng)濟社會發(fā)展提供了有力支撐。銀行作為鐵路項目資金的主要來源渠道之一，面對當(dāng)前不斷變化的疫情形勢，更應(yīng)在支持鐵路建設(shè)，服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展中積極作為。

一、疫情下鐵路運輸市場特點

（一）鐵路客運對疫情敏感性高

公眾出行量與疫情嚴(yán)重程度呈蹺蹺板形態(tài)。2020 年我國鐵路旅客發(fā)送量、周轉(zhuǎn)量較疫情前幾近腰斬，同比分別下降40%、44%。在國家動態(tài)清零抗疫政策的堅強實施下，2021 年鐵路客運恢復(fù)近年來的增長趨勢，全國旅客發(fā)送量26.12 億人、周轉(zhuǎn)量9567.81 億人公里，同比分別增加19%、16%，達到2019 年71%、65%，如圖1、圖2。其中，國家鐵路旅客發(fā)送量25.3 億人次，同比增長16.8%。2022 年以來全國鐵路旅客發(fā)送量持續(xù)下降，公眾非必須出行基本停滯，4 月僅發(fā)送旅客0.57 億人次，同比減少80%，觸及近十年來歷史最低點。據(jù)國鐵集團估計，2022 年全國鐵路旅客發(fā)送量僅能達到22 億人次左右，其中國家鐵路旅客發(fā)送量僅能達到21 億人次左右，同比2021 年減少17%左右，客流僅能恢復(fù)至疫情前的58.68%。

圖1全國鐵路旅客發(fā)送量（單位：萬人）

圖2全國鐵路旅客周轉(zhuǎn)量（單位：億人公里）

（二）鐵路貨運剛性需求穩(wěn)定

疫情期間，煤電油氣等生產(chǎn)生活必須物資保供、重要防疫和醫(yī)療物資保障對交通運輸提出了更高要求。鐵路相較其他貨物運輸方式，在運量大、運距長、成本低的行業(yè)特點基礎(chǔ)上，還具備人員接觸面小、空間相對封閉、操作范圍受控的防疫優(yōu)勢。因此，疫情對鐵路貨運影響相對較小，呈現(xiàn)“總體需求穩(wěn)中有升，防疫物資需求大幅增加”的特點。2020、2021 年鐵路貨物發(fā)送量增速分別為3.2%、4.9%，較2019年7.8%顯著下滑，周轉(zhuǎn)量增速分別為1%、8.9%，較2019 年4.5%呈現(xiàn)出先抑后揚、顯著反彈的特征，如圖3、圖4。2021年鐵路貨物發(fā)送量、周轉(zhuǎn)量分別為47.7 億噸、33238 億噸公里，創(chuàng)近十年來歷史新高。其中，2021 年國家貨物發(fā)送量37.2 億噸，同比上升4%，中歐班列全年開行1.5 萬列、發(fā)送146 萬標(biāo)箱，同比分別增長22%、29%。2022年前4 個月全國貨物發(fā)送量12.78 億噸，近期單月貨物發(fā)送量、日均裝車數(shù)等多項指標(biāo)均達歷史最好水平。預(yù)計2022 年國家貨物發(fā)送量為38.04 億噸，同比增長2.1%。

（三）鐵路運營收入韌性較強

圖3全國鐵路貨運發(fā)送量（單位：萬噸）

圖4全國鐵路貨運周轉(zhuǎn)量（單位：億噸公里）

疫情前后，鐵路客票除了預(yù)售期從15天縮短至5 天，價格未有顯著調(diào)整，客運收入受客流量下降沖擊較大，酒店、旅游等旅客相關(guān)多元經(jīng)營收入亦較疫情前大幅減少。在鐵路貨運持續(xù)增長的背景下，我國物流市場高位運行，2021 年我國重點物流企業(yè)物流業(yè)務(wù)成本同比增長33%，且連續(xù)多月保持增長。為落實抗疫政策，支持復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國鐵集團對鐵路保價、集裝箱延期使用、貨車滯留等部分鐵路貨運雜費實施階段性減半核收政策，預(yù)計向企業(yè)和貨主讓利約3.8 億元。針對鐵路客貨運結(jié)構(gòu)變化，國鐵集團采取以貨補客策略，平衡盈虧部門。隨著疫情防控形勢總體向好，2021 年國鐵集團實現(xiàn)收入11313 億元，同比增加646 億元，增長6.1%，凈利潤虧損498.5 億元，同比減虧56 億元，經(jīng)營結(jié)果好于預(yù)期。其中，高鐵干線收入復(fù)盤動能較強，如京滬高鐵2021 年營業(yè)收入達293.04 億元，同比增長16.11%，凈利潤達48.16 億元，同比增長49.15%，營收和利潤分別恢復(fù)到2019 年89%和40%。從世界范圍看，我國鐵路行業(yè)整體經(jīng)營抗壓能力較強。據(jù)網(wǎng)絡(luò)公開的歐洲鐵路和基礎(chǔ)設(shè)施公司共同體 （CER）數(shù)據(jù)顯示，2020 ～2021 年歐盟27 國鐵路部門營業(yè)損失達500 億歐元，比疫情前大減33%。同期國鐵集團收入降幅為35 億元人民幣，總體保持平穩(wěn)。

二、疫情下鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)情況分析

（一）鐵路營業(yè)里程逆勢增長

2016 年以來，我國鐵路營業(yè)里程保持了年均復(fù)合增長率3.22%的速度。2021 年末我國鐵路營業(yè)里程15 萬公里，其中高鐵營業(yè)里程達4 萬公里，如圖5。受疫情影響，2020 年、2021 年鐵路營業(yè)里程增速同比分別下調(diào)1.07個、2.3個百分點，但仍保持在正增長區(qū)間。根據(jù)2021 年末印發(fā)的鐵路“十四五”規(guī)劃，未來五年要統(tǒng)籌推進中西部地區(qū)鐵路建設(shè)，特別是西北地區(qū)空白區(qū)域新線建設(shè)，提高革命老區(qū)、民族地區(qū)和欠發(fā)達地區(qū)的鐵路網(wǎng)絡(luò)密度，支持資源豐富、人口密集區(qū)域的地方開發(fā)性鐵路建設(shè)，預(yù)計2025 年鐵路營業(yè)里程將達16.5 萬公里。

（二）鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)保持了發(fā)展定力

百年未有之大變局背景下，疫情的疊加對包括鐵路在內(nèi)的各個行業(yè)提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，第三產(chǎn)業(yè)以及部分制造業(yè)等領(lǐng)域的發(fā)展節(jié)奏受到嚴(yán)重沖擊。當(dāng)前我國鐵路發(fā)展處于完善網(wǎng)絡(luò)和提升效能的關(guān)鍵階段，2021 年3月國辦轉(zhuǎn)發(fā)《關(guān)于進一步做好鐵路規(guī)劃建設(shè)工作的意見》，著眼當(dāng)前及今后一個時期國民經(jīng)濟發(fā)展大局，立足鐵路高質(zhì)量支撐全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的發(fā)展要求，針對目前一些地方和企業(yè)在鐵路規(guī)劃建設(shè)和運營方面存在的突出問題，著重從科學(xué)有序推進鐵路規(guī)劃建設(shè)和防范化解債務(wù)風(fēng)險的角度，提出了一系列工作意見，為鐵路行業(yè)在復(fù)雜形勢下保持健康可持續(xù)發(fā)展提供了有力指引。2021 年以來鐵路項目開工約130 個，主要涵蓋高速鐵路（時速250 公里及以上）、普速鐵路及鐵路擴能改造領(lǐng)域。2022 年截至4 月底，我國鐵路已開通鐵路新線581 公里，其中高鐵358 公里?？傮w看，鐵路在強安全、維穩(wěn)定、保在建、新開工等方面的工作受疫情影響較小。實踐表明，我國鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)經(jīng)受住了疫情考驗，對經(jīng)濟社會發(fā)展提供了有力保障。

圖5全國鐵路營業(yè)里程（單位：萬公里）

（三）對鐵路數(shù)字化與智能化建設(shè)是機遇

鐵路數(shù)字化和智能化早在疫情暴發(fā)前就已進入大眾視野，但實際發(fā)展與建設(shè)進度卻比較緩慢。鐵路數(shù)字化與智能化主要涉及三大領(lǐng)域，一是智能建造，幫助實現(xiàn)建設(shè)過程智能化管理，二是智能裝備，主要用于鐵路移動裝備及基礎(chǔ)設(shè)施的自我學(xué)習(xí)和修復(fù)，提高鐵路運行準(zhǔn)時性，使基礎(chǔ)設(shè)施保持最佳使用狀態(tài)，三是智能運營，為旅客提供智能化服務(wù)，捕捉事故預(yù)兆，挖掘難以人為預(yù)知的風(fēng)險，實現(xiàn)故障超前防范。專家認(rèn)為，本次疫情使建設(shè)數(shù)字鐵路、智能鐵路的重要性與必要性提升到新高度，如智能導(dǎo)航和駕駛、行李無人配送、旅客生物特征識別等自動化技術(shù)能大大減少人與人接觸，阻斷疫情部分傳播，又如在保障用戶信息安全前提下，運用數(shù)字化平臺掌握甚至預(yù)測旅客出行信息，能有效提升精準(zhǔn)防控、判斷密接等工作效率。2022 年初，交通運輸部印發(fā)《數(shù)字交通“十四五”發(fā)展規(guī)劃》，明確提出圍繞智能鐵路等領(lǐng)域加快推進交通新基建，這不啻為疫情之下鐵路發(fā)展的新機遇、新領(lǐng)域。

三、疫情下鐵路項目投融資分析

（一）鐵路固定資產(chǎn)投資保持高位

作為傳統(tǒng)基建重要組成部分，鐵路項目總投資巨大，關(guān)聯(lián)上下游產(chǎn)業(yè)、帶動就業(yè)及拉動經(jīng)濟增長作用明顯。2016 ～2019 年，我國鐵路固定資產(chǎn)投資完成額保持在8000 億元規(guī)模，疫情發(fā)生后有所下調(diào)，2020 年、2021 年分別為7819 億元、7489 億元，如圖6。2022 年4 月，中央財經(jīng)委員會第十一次會議指出要適度超前，布局有利于引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和維護國家安全的基礎(chǔ)設(shè)施，包括交通等數(shù)個網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，要求全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，鞏固年初以來基建投資提速勢頭，對沖經(jīng)濟下行壓力。對此專家預(yù)計，二季度基建投資累計增速將會升至9.0%左右，較一季度加快0.6 個百分點，這將對GDP 增長形成0.9 個百分點左右的直接拉動作用。業(yè)界普遍有信心，2022 年鐵路固定資產(chǎn)投資可恢復(fù)至疫情前8000 億水平。5 月，國務(wù)院印發(fā)《扎實穩(wěn)住經(jīng)濟的一攬子政策措施》，支持國鐵集團發(fā)行3000 億元鐵路建設(shè)債券，顯示出鐵路項目投資在后疫情時代穩(wěn)定經(jīng)濟基本盤中的支撐作用依然堅挺。

（二）地方政府專項債紅利加持

圖6鐵路固定資產(chǎn)投資完成情況（單位：億元）

鐵路項目資本金額度高、比例重，2018 年后多省慣用的鐵路基金籌集資本金模式已難以運用。《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》（廳字〔2019〕33 號）明確，允許將政府專項債作為符合條件的鐵路等重大公益性項目資本金，對于鐵路等建設(shè)和運營期限較長的重大公益性項目，鼓勵發(fā)行10 年期以上的長期專項債。專項債利率低，接近國債利率，目前多省份已為鐵路建設(shè)項目發(fā)行30 年長期專項債。專項債有力破解了鐵路資本金融資難題，顯著推動了各省加快鐵路建設(shè)。特別是2020 年以來，受新冠疫情影響，國家加大力度利用專項債擴大融資、提基建、拉動經(jīng)濟，地方政府專項債對于實現(xiàn)“六穩(wěn)”“六?！卑l(fā)揮了積極作用。2020 年1500 多只新增地方政府專項債中約100 只募集資金用途含鐵路，專項債儼然成為地方政府籌集鐵路建設(shè)資金的關(guān)鍵措施。2022 年以來，由于4月疫情擴散等超預(yù)期因素，經(jīng)濟下行壓力進一步加大，國務(wù)院常務(wù)會議推出33 項穩(wěn)經(jīng)濟舉措，其中之一是要求今年3.65 萬億元新增專項債于8 月底前基本使用到位，目的在于用好政府債券擴大有效投資，促進補短板增后勁和經(jīng)濟穩(wěn)定增長。財政部數(shù)據(jù)顯示，截至2022 年5 月，各地已發(fā)行新增專項債約1.5 萬億元，比去年同期增加1.3 萬億元，資金到位提速明顯，鐵路項目受益較大。

（三）銀行信貸資金投放力度加大

銀行信貸資金是鐵路項目資金的主要來源之一。以國開行為例，其作為開發(fā)性金融機構(gòu)，已累計發(fā)放鐵路貸款超過2.6 萬億元，累計支持鐵路建設(shè)里程超過7 萬公里，約占我國目前鐵路營業(yè)里程一半。2011 ～2020年，國開行累計對國鐵集團 （含原鐵道部及鐵總）發(fā)放貸款1.15 萬億元，特別是為應(yīng)對疫情沖擊，2020 年以來加大對鐵路客戶貸款支持力度，助力受疫情影響的鐵路企業(yè)和項目復(fù)工復(fù)產(chǎn)，并通過調(diào)整還款計劃和計結(jié)息周期等方式，緩解鐵路企業(yè)階段性還款壓力。2022 年一季度以來，經(jīng)濟下行壓力進一步加大，信貸需求明顯偏弱，短期內(nèi)信貸投放實質(zhì)性恢復(fù)的內(nèi)生動力仍顯不足。為此，人民銀行、銀保監(jiān)會召開主要金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析會，引導(dǎo)開發(fā)性、政策性金融機構(gòu)以及大型商業(yè)銀行、股份制銀行、大型城商行全力以赴加大貸款投放力度，增強信貸總量增長穩(wěn)定性，積極挖掘新項目儲備，聚焦重點區(qū)域、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，加快對接新的有效信貸需求。機構(gòu)普遍認(rèn)為，新一輪的包括鐵路在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施信貸資金大規(guī)模投放已在路上，項目授信和放款速度會有明顯提升，對優(yōu)質(zhì)鐵路信貸項目的同業(yè)競爭更加激烈。

四、疫情下對銀行支持鐵路建設(shè)的建議

（一）繼續(xù)保持定力

經(jīng)濟下行壓力疊加疫情不確定性，造成鐵路客貨運冷熱不均、空間布局不平衡矛盾突出，銀行更要聚焦主責(zé)主業(yè)，看到變中之不變。一看經(jīng)濟基本盤，我國經(jīng)濟有韌性，鐵路行業(yè)有剛性；二看鐵路定盤星，我國鐵路補短板和填空白仍是未來相當(dāng)一段時期內(nèi)的重大歷史任務(wù)；三看服務(wù)能力強，通過提質(zhì)增效、綜合創(chuàng)新，盤活存量、優(yōu)化增量、保持體量，提升鐵路行業(yè)信貸領(lǐng)域品牌影響力。

（二）搶抓市場機遇

疫情雖是嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，但在多重政策引領(lǐng)和行業(yè)自身動能的驅(qū)動下，銀行在鐵路行業(yè)信貸領(lǐng)域仍大有可為。一抓優(yōu)質(zhì)鐵路項目，瞄準(zhǔn)鐵路“十四五”規(guī)劃重點項目，聚焦薄弱留白區(qū)域，圍繞強鏈、補鏈、延鏈，匹配優(yōu)質(zhì)信用資源；二抓政策紅利窗口，當(dāng)前財政部、人民銀行、銀保監(jiān)多措并舉，強力拉動，順風(fēng)車數(shù)量有限、過期不候；三抓鐵路升級發(fā)展，重點關(guān)注疫情對智能鐵路建設(shè)的刺激效應(yīng)，主動培育和開發(fā)潛力客戶及項目。

（三）強化管控風(fēng)險

鐵路信貸項目資金量巨大，疫情形勢下守好底限、不越紅線是銀行的生命線。一控開發(fā)關(guān)，不符合國家導(dǎo)向、不具備市場前景、信用條件突破底限的鐵路項目不能開發(fā)儲備；二控授信關(guān)，以政策為依據(jù)，以合規(guī)為準(zhǔn)繩，以鐵路行業(yè)發(fā)展規(guī)律為基礎(chǔ)，嚴(yán)格項目授信評審和使用；三控貸后關(guān)，嚴(yán)格落實鐵路項目授信承諾、合同簽訂、貸款發(fā)放條件，常態(tài)化、制度化跟蹤項目建設(shè)和運營進展，及時發(fā)現(xiàn)和妥善化解負(fù)面事件風(fēng)險。