中小股東權(quán)益保護(hù)的若干法律問題研究

李 陽

北京市盈科（南京）律師事務(wù)所，江蘇 南京 210019

公司正常的運(yùn)轉(zhuǎn)不僅需要依靠大股東，同樣也離不開中小股東的支持，保障中小股東的合法權(quán)益是確保資本市場(chǎng)健康發(fā)展的要求和重要保障。與大股東相比，中小股東因?yàn)槌止蓴?shù)量少、占比低、股權(quán)分散，導(dǎo)致他們?cè)诠局械牡匚缓苋菀妆缓鲆?。同時(shí)，在實(shí)踐中小股東合法權(quán)益被非法侵害的行為比比皆是。如果僅關(guān)注大股東的利益，忽視對(duì)中小股東合法權(quán)益的保護(hù)，那么對(duì)于企業(yè)未來長(zhǎng)久、健康、穩(wěn)定的發(fā)展而言是非常不利的。這些投資者的投資熱情會(huì)降低，公司的資金注入量也會(huì)隨之減少。由于我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展較晚，證券行業(yè)也才剛剛起步，很多問題比較突出。例如結(jié)構(gòu)不合理、在中小股東權(quán)益保護(hù)方面存在短板等問題，與成熟的西方國(guó)家相比存在較大差距。因此，本文就以中小股東權(quán)益保護(hù)為題，分析內(nèi)在的問題和原因，并提出相應(yīng)的解決對(duì)策。

一、中小股東的界定及特殊性分析

（一）中小股東的界定

在《中華人民共和國(guó)公司法》（以下簡(jiǎn)稱《公司法》）中仍然采取比較傳統(tǒng)的劃分標(biāo)準(zhǔn)，就是以資本投入作為衡量股東規(guī)模的基礎(chǔ)，通常采用的是傳統(tǒng)的資本和股權(quán)標(biāo)準(zhǔn)。按照這種劃分，通常情況下，將股份企業(yè)的出資額占總比例相對(duì)較小或者持股比例相對(duì)較低的人群認(rèn)定為中小股東［1］。

（二）中小股東的特殊性分析

相較于控股股東這些大股東而言，中小股東具有非常鮮明的特點(diǎn)，其中最明顯的就是中小股東的非控股性。由于中小股東的資金投入量比較少，他們?cè)谡麄€(gè)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中話語權(quán)就相對(duì)較弱。甚至在一些公司中，這些中小企業(yè)幾乎沒有話語權(quán)。而且，由于資金的限制，他們?cè)诠镜囊恍?quán)利也受到不同程度的限制。例如投票權(quán)、知情權(quán)等。雖然隨著我國(guó)《公司法》的不斷完善，很多上市公司越來越注重保護(hù)中小股東的合法權(quán)益，但是這并不是一蹴而就的，需要長(zhǎng)期的不斷探索、完善［2］。

自上市公司成立以來發(fā)展至今，中小股東合法權(quán)益無法得到有效保障已經(jīng)成為普遍現(xiàn)狀。很多中小股東也意識(shí)到這一點(diǎn)，僅憑自己的力量很難與大股東對(duì)抗，只有公司內(nèi)部的大多數(shù)中小股東團(tuán)結(jié)一致，才有可能實(shí)現(xiàn)和大股東分庭抗禮的局面。我國(guó)《公司法》中賦予了中小股東在企業(yè)管理中的參與權(quán)、表決權(quán)、投票權(quán)等相關(guān)權(quán)利。在實(shí)踐中這些權(quán)利很多都無法得到實(shí)現(xiàn)。對(duì)此筆者認(rèn)為，為了更好地為中小股東提供保護(hù)，公司應(yīng)當(dāng)在政策和福利上更多向中小股東傾斜，并采取積極的干預(yù)措施，實(shí)現(xiàn)對(duì)中小股東的權(quán)益保障［3］。

二、我國(guó)中小股東權(quán)益保護(hù)的原因

（一）時(shí)代因素的影響

我國(guó)之所以注重對(duì)中小股東權(quán)益的保護(hù)，是具有多方面的原因的。首先，從時(shí)代因素的角度來看，目前隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展，國(guó)家與國(guó)家之間的界限已經(jīng)逐漸模糊，各國(guó)之間的發(fā)展壁壘已經(jīng)逐漸被打破。目前已經(jīng)形成了全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展趨勢(shì)，各個(gè)國(guó)家涉及公司管理的立法也在不斷地推陳出新，各國(guó)也都在不斷規(guī)范公司的運(yùn)營(yíng)和管理行為，我國(guó)也不例外。我國(guó)《公司法》在修訂過程中，出于對(duì)社會(huì)穩(wěn)定和公司良性發(fā)展的考慮，積極借鑒和吸收國(guó)外的立法經(jīng)驗(yàn)，對(duì)中小股東的合法權(quán)益進(jìn)行了有效保護(hù)［4］。

（二）制度因素的影響

一直以來，我國(guó)就注重實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平正義，堅(jiān)持人民當(dāng)家作主。平等理念一直以來都是我國(guó)立法的重要價(jià)值，也是基本原則。平等并非有差別地實(shí)現(xiàn)平等，而是無論身份地位、經(jīng)濟(jì)收入、民族性別等一律平等。體現(xiàn)在《公司法》領(lǐng)域內(nèi)，無論是出資較多的大股東，還是出資較少的小股東，均需要保障他們的合法權(quán)益，避免大股東侵犯小股東的權(quán)益［5］。

（三）傳統(tǒng)文化因素的影響

一直以來，我國(guó)就以團(tuán)結(jié)、和諧、互助為傳統(tǒng)美德，這也是我國(guó)傳統(tǒng)文化的重要體現(xiàn)。在公司的運(yùn)營(yíng)過程中，不僅需要控股股東的資金力量，更需要眾多中小股東的資金支持。只有各方資金力量團(tuán)結(jié)起來才能夠?yàn)楣具\(yùn)營(yíng)提供重要保障。因此，注重對(duì)中小股東權(quán)益的保護(hù)，也是團(tuán)結(jié)互助的傳統(tǒng)文化在立法中的重要體現(xiàn)。保護(hù)中小股東權(quán)益，不僅符合法理，也符合人情。

（四）社會(huì)發(fā)展因素的影響

目前我國(guó)股份制企業(yè)中，普遍存在股權(quán)獨(dú)大或者幾人的控股權(quán)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其他股東的情況。這種分配模式能夠?qū)?quán)利集中在少部分人手中，便于公司執(zhí)行決策。但是，這種資金控制模式也存在弊端，容易發(fā)生非法侵占、非法交易等不良情況。大股東侵害小股東利益的行為也屢見不鮮。這嚴(yán)重?fù)p害了企業(yè)的健康發(fā)展，嚴(yán)重影響了社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。對(duì)此，為了社會(huì)發(fā)展，必須從立法層面限制大股東權(quán)益，保護(hù)中小股東權(quán)益［6］。

三、中小股東權(quán)益保護(hù)的現(xiàn)存問題

（一）未形成中小股東權(quán)益保護(hù)的立法體系

目前，我國(guó)雖然在立法層面愈發(fā)注重對(duì)中小股東的權(quán)益保護(hù)，但是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與法律規(guī)定之間仍然不能完全匹配，法律存在自身的滯后性。與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀相匹配的法律制度體系仍然沒有完善，在立法中雖然體現(xiàn)了對(duì)中小股東保護(hù)的立法精神，但是缺少具體可操作方面的規(guī)定。面對(duì)公司治理方面存在的新問題，繼續(xù)完善中小股東法律保護(hù)機(jī)制是非常必要的。在司法實(shí)踐中，也存在一些問題需要解決。例如目前中小股東權(quán)益受損后訴訟成本過高，訴訟周期過長(zhǎng)，導(dǎo)致很多股東怕麻煩而放棄通過訴訟的方式維權(quán)［7］。

（二）中小股東的知情權(quán)保護(hù)制度缺陷

雖然我國(guó)立法明確規(guī)定股東享有參與公司決策的權(quán)利，中小股東也應(yīng)當(dāng)享有知情權(quán)。但是在實(shí)踐中，中小股東想要實(shí)現(xiàn)自身的知情權(quán)，卻困難重重。通過筆者的調(diào)查得知，很多中小股東并不了解公司的具體經(jīng)營(yíng)情況，在日常活動(dòng)中也并不直接參與公司的管理，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和資產(chǎn)情況一概不知。中小股東和企業(yè)之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱的情況。造成上述問題的原因，一方面是因?yàn)橹行」蓶|自身不注重知情權(quán)的行使。很多中小股東更多的在意自己的投資企業(yè)能夠給自己多少分紅和回報(bào)，自己根本不關(guān)心具體的經(jīng)營(yíng)情況。很多大股東利用這一點(diǎn)，出逃出資、關(guān)聯(lián)交易等情況屢次發(fā)生。

另一方面，中小股東想要獲得相關(guān)的數(shù)據(jù)信息難度很高。我國(guó)《公司法》明確規(guī)定了股東知情權(quán)的范圍，已經(jīng)擴(kuò)展到會(huì)計(jì)賬簿。但是在實(shí)踐中很多公司的會(huì)計(jì)賬簿均由大股東掌控，小股東很少能夠查閱。而且，中小股東在行使此項(xiàng)權(quán)利時(shí)，由于受到很多條件限制，很難真正實(shí)現(xiàn)?；旧现行」蓶|提議查閱會(huì)計(jì)賬簿，已經(jīng)是和企業(yè)發(fā)生矛盾和糾紛，這時(shí)企業(yè)很難主動(dòng)配合。立法中賦予企業(yè)拒絕權(quán)，但是對(duì)于具體的適用情形又沒有具體明確。這就給公司提供了較大便利。雖然有些股東通過訴訟的方式行使了自身的知情權(quán)，但是雖然有了勝訴判決，公司不執(zhí)行的情況也比比皆是。即使有些公司提供了會(huì)計(jì)賬簿供其查閱，但是真實(shí)性也無從考證［8］。

（三）欠缺有效制衡公司的治理機(jī)制

首先，目前在很多上市公司內(nèi)部，也缺少有效的治理機(jī)制，公司內(nèi)部的管理規(guī)章體系更多體現(xiàn)為保護(hù)大股東的利益。例如，很多公司內(nèi)部的管理章程中仍然沒有對(duì)大股東進(jìn)行限制，控股股東濫用權(quán)利的情況屢次發(fā)生。在表決權(quán)方面，很多公司的章程規(guī)定，明顯是控股股東更占優(yōu)勢(shì)，沒有體現(xiàn)出公平性和平等性。

其次，并未發(fā)揮獨(dú)立董事制度的重要作用。雖然我國(guó)上市公司已經(jīng)基本建立了獨(dú)立董事制度，但是在實(shí)踐中卻存在較多漏洞。例如有些公司只是在形式上建立了該制度，并未發(fā)揮真正作用。而且，也沒有對(duì)獨(dú)立董事進(jìn)行監(jiān)督和考核，難以體現(xiàn)董事會(huì)運(yùn)作的有效性。

最后，很多上市公司并未完全發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的重要作用。我國(guó)很多上市公司仍然由控股股東決定選取監(jiān)事會(huì)成員，因此監(jiān)事會(huì)實(shí)際上就成了控股股東的利益代言人，很難真正實(shí)現(xiàn)監(jiān)督工作，難以確保公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、規(guī)章制度的公平公正。而且對(duì)監(jiān)事會(huì)也缺少有效監(jiān)督，沒有建立內(nèi)部糾錯(cuò)機(jī)制。對(duì)一些沒有積極履行職責(zé)的監(jiān)事也沒有處罰的規(guī)定。

四、加強(qiáng)中小股東權(quán)益保護(hù)的對(duì)策建議

（一）完善中小股東法律保護(hù)的制度建設(shè)

要想加強(qiáng)對(duì)中小股東權(quán)益的保護(hù)，首先，應(yīng)當(dāng)從制度層面進(jìn)行完善。應(yīng)當(dāng)針對(duì)如今的社會(huì)現(xiàn)存問題制定制度措施，設(shè)置一些普適性較高的法律。通過這些法律制度，直接或者間接地保障中小股東的權(quán)利。例如可以明確獨(dú)立董事制度、累計(jì)投票制度，讓中小股東的地位更高，在公司決策中發(fā)揮的作用更大。對(duì)于最高表決權(quán)進(jìn)行規(guī)定，進(jìn)一步限制控股股東的權(quán)利，擴(kuò)大中小股東的決策權(quán)。其次，針對(duì)目前中小股東在司法實(shí)踐活動(dòng)中存在的一些困境，應(yīng)當(dāng)積極完善和調(diào)整。例如可以降低中小股東的訴訟成本，為中小股東設(shè)置專門的訴訟律師和代理人。訴訟費(fèi)用的分擔(dān)方式也可以進(jìn)行優(yōu)化，可以從公司內(nèi)部的專設(shè)賬戶中扣除，也可以由企業(yè)、中小股東按照一定的比例進(jìn)行分擔(dān)。在處理這類問題的訴訟，可以采用特殊的訴訟程序，相應(yīng)地縮短訴訟周期。同時(shí)還可以引入調(diào)解機(jī)制，由法院、調(diào)解機(jī)關(guān)將中小股東和企業(yè)聚集起來，共同商議解決問題。在法院和調(diào)解機(jī)關(guān)的監(jiān)督下，幫助實(shí)現(xiàn)中小股東的合法權(quán)益。

（二）彌補(bǔ)股東知情權(quán)的立法缺陷

針對(duì)目前中小股東的知情權(quán)難以實(shí)現(xiàn)的問題，筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從以下兩點(diǎn)進(jìn)行明確。

首先，應(yīng)當(dāng)明確股東知情權(quán)的范圍。目前我國(guó)立法中將股東的查閱權(quán)擴(kuò)大到會(huì)計(jì)賬簿，但是對(duì)于如何查閱、查閱哪些內(nèi)容、查閱需要的流程并沒有明確規(guī)定。對(duì)此，筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)將查閱權(quán)擴(kuò)大到會(huì)計(jì)原始材料，并且按照一定的查閱程序進(jìn)行。當(dāng)中小股東在查閱會(huì)計(jì)賬簿時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，應(yīng)當(dāng)允許他們進(jìn)一步針對(duì)原始材料進(jìn)行查閱，從而更好地保障他們的合法權(quán)益。減少對(duì)中小股東的條件限制，通過具體列舉的方式明確查閱的限制條件。

其次，鑒于中小股東和企業(yè)的特殊關(guān)系，在發(fā)生糾紛和矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)引入檢查人選任制度。當(dāng)出現(xiàn)約定事由時(shí)，可能存在控股股東違法或者違章行為，公司累計(jì)持股達(dá)10%以上的股東聯(lián)名可以向法院提起申請(qǐng)。這樣既能夠防止二者之間的矛盾激化，還能夠提高效率，避免因漫長(zhǎng)的訴訟周期影響中小股東權(quán)利的實(shí)現(xiàn)。能夠極大地節(jié)約人力、物力等資源成本。雖然我國(guó)《公司法》中也有此項(xiàng)規(guī)定，但是實(shí)踐中并未落實(shí)到位，各項(xiàng)規(guī)定也過于籠統(tǒng)，未來應(yīng)當(dāng)將其進(jìn)一步具體化、明確化。

（三）形成有效制衡的公司治理機(jī)制

要想形成有效制衡的公司治理機(jī)制，首先，應(yīng)當(dāng)對(duì)控股股東的權(quán)利進(jìn)行限制。一方面可以采用直接限制的方式，明確規(guī)定控股股東的表決權(quán)上限，或者按照持股的標(biāo)準(zhǔn)分為不同檔次，當(dāng)持股超過一定比例后，超出部分的股權(quán)表決權(quán)應(yīng)予適當(dāng)削弱。另一方面還可以采用間接限制的方式，對(duì)控股股東的表決權(quán)進(jìn)行限制。可以按照股東人數(shù)占比三分之二和股權(quán)占比過半的方式，確定是否通過議案。這樣既能夠體現(xiàn)公平公正，又能夠保障中小股東的參與。

其次，可以發(fā)揮獨(dú)立董事制度的作用。獨(dú)立董事在上市公司中代表了中小股東的合法權(quán)益，可以說與中小股東的命運(yùn)息息相關(guān)。我國(guó)立法中明確了獨(dú)立董事的重要地位，但是在實(shí)踐操作方面難以具有針對(duì)性的指導(dǎo)作用。對(duì)此，筆者認(rèn)為企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的規(guī)模大小和經(jīng)營(yíng)情況，按照立法的指導(dǎo)和要求對(duì)獨(dú)立董事兼職人數(shù)、時(shí)間、占比或者相關(guān)的條款進(jìn)行完善和補(bǔ)充。增加普通員工董事的比例，確保中小股東的地位。建立自我評(píng)估體系，為維護(hù)董事會(huì)的健康、穩(wěn)定、長(zhǎng)期發(fā)展提供保障，加強(qiáng)董事會(huì)運(yùn)作的有效性。

最后，應(yīng)當(dāng)完善監(jiān)事會(huì)制度。針對(duì)現(xiàn)狀來看，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步改善控股股東實(shí)際控制監(jiān)事會(huì)的現(xiàn)狀，真正發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的重要作用。可以通過嚴(yán)格控制控股股東在監(jiān)事會(huì)成員的人數(shù)比例、增加中小股東在監(jiān)事會(huì)中的人數(shù)比例進(jìn)行實(shí)現(xiàn)。應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步凸顯監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性，建立獨(dú)立的獎(jiǎng)懲制度。通過物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)、精神激勵(lì)的方式，對(duì)監(jiān)事會(huì)運(yùn)行制度進(jìn)行優(yōu)化，鼓勵(lì)監(jiān)事會(huì)成員積極舉報(bào)公司營(yíng)運(yùn)過程中的違法、違規(guī)行為，對(duì)于怠于行使權(quán)力、濫用職權(quán)的監(jiān)事會(huì)成員應(yīng)當(dāng)進(jìn)行嚴(yán)肅處理。

綜上所述，在企業(yè)的發(fā)展過程中必須注重對(duì)中小股東的權(quán)益保護(hù)。在立法層面，利用法律條文的方式對(duì)其進(jìn)行規(guī)范，嚴(yán)格限制控股股東的權(quán)利、保障中小股東的權(quán)益已經(jīng)成為實(shí)現(xiàn)公平、平等的重要發(fā)展途徑。在企業(yè)運(yùn)營(yíng)過程中，應(yīng)當(dāng)形成和諧共助的氛圍，這樣才能確保公司內(nèi)部團(tuán)結(jié)、促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。