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    國有企業(yè)投融資管理面臨的挑戰(zhàn)及對策研究

    2022-11-14 09:40:46王莉坪
    經(jīng)營者 2022年3期
    關(guān)鍵詞:投融資融資國有企業(yè)

    王莉坪

    (重慶渝墊國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司,重慶 408399)

    一、投融資管理內(nèi)涵及其對國有企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的貢獻

    (一)內(nèi)涵

    投融資管理主要包括融資和投資活動,前者是國有企業(yè)基于內(nèi)部資源或外部投資開展的籌資活動,籌集生產(chǎn)發(fā)展需要的資金,以適應(yīng)未來運營;后者是企業(yè)利用流動資產(chǎn)實施投資,這是對外開展的,進而收獲經(jīng)濟效益,企業(yè)需要主動承擔生產(chǎn)、投資的風險。這項工作屬于金融服務(wù),已經(jīng)變成完整的金融專業(yè)名詞。現(xiàn)階段資本市場中,社會投入活動類型主要包括企業(yè)對外股權(quán)投資、投融資顧問、資本金重組等方面。

    投融資活動包括三個部分。一是規(guī)模較大的投資機構(gòu)、金融公司、大型產(chǎn)業(yè)基金會,這些組織可以用自有資金投資項目。二是資本管理公司、投資服務(wù)或金融咨詢機構(gòu)等,因為自身資質(zhì)有限,很多組織缺乏自主有效的資金,需要和相關(guān)金融企業(yè)合作,簽訂合約,發(fā)揮出各自優(yōu)勢,整合資源,實現(xiàn)投融資。三是社會微小企業(yè)投融資服務(wù),零售業(yè)可以利用自身資源,企業(yè)運營者可通過經(jīng)常合作的對象進行投融資。

    當前國有企業(yè)投融資活動呈現(xiàn)出深層次發(fā)展的趨勢。國有企業(yè)資本一般是國家具有控制權(quán)或所有權(quán),政府意志和政策可以影響企業(yè)行為。國有企業(yè)在國民經(jīng)濟中具有重要的地位,隨著市場經(jīng)濟體系及資本市場的不斷發(fā)展,國有企業(yè)開始通過投融資活動實現(xiàn)自身發(fā)展。

    (二)投融資管理對國有企業(yè)發(fā)展的意義

    加強投融資管理對國有企業(yè)的長遠發(fā)展具有重要意義,這主要體現(xiàn)在如下方面。

    首先,可以優(yōu)化國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。國有企業(yè)在各個領(lǐng)域中都具有排頭兵及風向標的導向作用,國有企業(yè)行為會激發(fā)新的亮點,促進市場經(jīng)濟的進一步發(fā)展?,F(xiàn)階段國有企業(yè)市場化改革中的“雙百行動”進入重要的攻堅階段,其改革可以促進相關(guān)活動的開展,如股權(quán)分配、收購、投融資、兼并、債權(quán)債務(wù)管理等,會產(chǎn)生一些資本投資公司,提供投融資管理服務(wù),對國有企業(yè)資金結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化,提升資金使用效率,制定合理的決策,防止投融資活動中產(chǎn)生不必要的損失,保證資金的保值增值。

    其次,有利于企業(yè)的市場化改革?,F(xiàn)階段,國有企業(yè)正處于市場化改革的重要階段,其會直接影響國計民生和市場經(jīng)濟發(fā)展。因此,國有企業(yè)改革需要穩(wěn)步推進,不能出現(xiàn)錯誤。其改革應(yīng)充分結(jié)合國家實際發(fā)展情況,以提升自身競爭力為目的,高效利用國有資金,實現(xiàn)保值增值。為了實現(xiàn)這一目標,要加強投融資管理。工作的開展需要科學合理的決策作支撐,注重市場力量,充分運用現(xiàn)有市場資源,靈活運用所有的投融資工具,合理配置國有資源,對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化,促進國有企業(yè)的健康發(fā)展。

    最后,投融資管理有利于國有企業(yè)管理創(chuàng)新。為了促進國有企業(yè)發(fā)展,就要重視創(chuàng)新。管理創(chuàng)新不能盲目開展,需要以市場化發(fā)展為導向,特別是國有資金投融資運行中,這方面的改革正在推進,逐漸從母公司中脫離,做到市場化、獨立化運行,加強創(chuàng)新,合理開展收購、兼并、投資及重組工作,提升投融資運行效率,高效利用國有資本,完善決策,促進企業(yè)管理模式的轉(zhuǎn)型。

    二、國有企業(yè)投融資管理面臨的挑戰(zhàn)

    (一)缺乏健全的協(xié)同性配套機制

    首先,財務(wù)管理制度較為落后,很多企業(yè)在成本及收入方面依然應(yīng)用傳統(tǒng)的清算管理體系,無法確保財務(wù)信息的可靠性和透明性,與市場化投融資要求不一致。

    其次,現(xiàn)階段法人治理結(jié)構(gòu)制度不健全,導致國有資本在投融資中的話語權(quán)較大,但是內(nèi)部并未形成與其相互約束的管理及內(nèi)部控制機制,導致項目風險較大。

    再次,缺乏健全的資本流轉(zhuǎn)和退出機制。在項目招標時,對非國有資本流轉(zhuǎn)和存續(xù)有相應(yīng)的調(diào)控,這在一定程度上影響了其參與投融資的熱情與積極性,不利于國有資本的良性循環(huán),還會加大國有企業(yè)投融資風險。另外,雖然部分國有企業(yè)制定了有效的投融資風險防范機制及相關(guān)行為準則,然而在監(jiān)督管理方面仍然存在不足,沒有健全的監(jiān)督體系及監(jiān)管機制,導致風險防范落實不到位,資金內(nèi)部控制和投融資風險防范與預(yù)期目標存在一定的差距,導致企業(yè)出現(xiàn)資金浪費或閑置等問題,限制了國有企業(yè)資金的利用,不利于企業(yè)的健康發(fā)展。

    最后,部分國有企業(yè)過于重視可持續(xù)發(fā)展,在編制預(yù)算時注重增量預(yù)算法,其雖具有一定優(yōu)勢,但假設(shè)條件過于理想,在碰到一些現(xiàn)實問題時無法有效應(yīng)對,很難從根本上確保企業(yè)的效益,與企業(yè)資金控制及投融資風險防范的要求不符,影響到國有企業(yè)的正常運營。

    (二)投融資結(jié)構(gòu)缺乏合理性

    首先,國有企業(yè)內(nèi)部投融資動力有限,當運營中出現(xiàn)資金短缺時,企業(yè)內(nèi)預(yù)留的資金無法滿足補償?shù)囊?,限制了?jīng)營活動的正常開展。同時,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)缺乏科學性,不利于收益率的提升。

    其次,部分企業(yè)投融資行為的資金來源主要是銀行貸款,加上相關(guān)的政策支持,銀行貸款往往也是國有企業(yè)資金籌措的主要途徑,這也造成國有企業(yè)投融資資金來源結(jié)構(gòu)過于單一。

    最后,由于國有企業(yè)股權(quán)投融資占比較大,債券投融資占比較小,因此部分企業(yè)往往會基于IPO形式開展投融資,很少會選擇債券融資,導致融資結(jié)構(gòu)缺乏科學性,使企業(yè)在投融資方面的擴張僅僅停留在表面上,實際經(jīng)濟效益并未得到顯著提升。

    根據(jù)住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、國家發(fā)展改革委、財政部《關(guān)于做好2013年農(nóng)村危房改造工作的通知》(建村〔2013〕90號),為提高農(nóng)村危房改造的質(zhì)量水平,規(guī)范工程建設(shè)與驗收,我部制定了《農(nóng)村危房改造最低建設(shè)要求(試行)》(以下簡稱最低建設(shè)要求)?,F(xiàn)印發(fā)你們,請認真貫徹執(zhí)行。

    (三)不能正確處理融資和投資間的關(guān)系

    當前國有企業(yè)普遍存在重融資、輕投資現(xiàn)象,主要表現(xiàn)為部分企業(yè)注重多元化、市場化融資機制的構(gòu)建,忽視了市場化、規(guī)范性投資機制的構(gòu)建,這也體現(xiàn)出企業(yè)對于投資和融資缺乏全面、準確的認知,無法有效處理兩者間的關(guān)系,容易增加財務(wù)風險和出現(xiàn)債務(wù)危機,不利于企業(yè)的健康發(fā)展。

    三、國有企業(yè)投融資管理應(yīng)對策略研究

    (一)制定靈活的投融資政策和戰(zhàn)略規(guī)劃

    首先,國有企業(yè)要想促進自身發(fā)展,就要合理選擇投融資方式,實施多層次的資本市場股權(quán)融資,如增資擴股、員工持股計劃、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等多元方式,擴大國有資本支配的范圍,解決資金缺口大、投融資途徑單一、負債率高的問題。

    其次,在管理工作中,應(yīng)構(gòu)建健全的國有資本授權(quán)經(jīng)營體系,讓國有資本管理變成對資本的管理,明確投融資操作規(guī)則,清晰規(guī)定權(quán)利和責任,為企業(yè)投融資活動提供指導。在選擇投融資工具時,可以通過投資貸款結(jié)合、債轉(zhuǎn)股等形式確定,不僅能夠降低資產(chǎn)負債率,還能促進改革發(fā)展。

    再次,企業(yè)應(yīng)依據(jù)具體情況制定健全的戰(zhàn)略規(guī)劃。例如,如果該國有企業(yè)主要業(yè)務(wù)偏向商業(yè),就要構(gòu)建健全的市場價格和資本運轉(zhuǎn)機制,利用多元化的工具及方式,提升社會性及內(nèi)源性融資占比,適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的要求。再如,如果企業(yè)主要業(yè)務(wù)具有政策及公益性特征,就應(yīng)該促進財政和市場融資的結(jié)合,前者要體現(xiàn)出主導性,后者要發(fā)揮引導作用。

    最后,促進投融資市場化運作,明確國有企業(yè)、國有資本運營和投資公司、國資委的權(quán)限及職責,強化對國有資產(chǎn)的監(jiān)管及考核,并搭建信息反饋平臺,有效整合不同類型的分散資源,引入社會融資,加強管理控制,促進市場化運作的發(fā)展。

    (二)健全配套協(xié)同機制

    首先,改革及創(chuàng)新現(xiàn)有的財務(wù)管理制度,依據(jù)國有資本管理需求,通過全面預(yù)算管理,加強資金及投資方面的管理,最大限度提升企業(yè)的價值。還要制訂長短期融資計劃,優(yōu)化已有資本結(jié)構(gòu),定期公開財務(wù)信息,提升透明度。

    其次,優(yōu)化發(fā)展治理結(jié)構(gòu),改變行政化管理方式,實施市場化治理。明確規(guī)定董事會重大戰(zhàn)略決策權(quán)力,選擇專業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人負責經(jīng)營管理,監(jiān)事會負責激勵及約束管理,構(gòu)建投融資決策和監(jiān)督機制,明確權(quán)力和責任,實現(xiàn)相互制衡。

    再次,建立健全資本退出流程機制,包括股份轉(zhuǎn)讓、兼并重組等,促進國有資本向優(yōu)勢領(lǐng)域集中。對于非國有資本流轉(zhuǎn)及存續(xù)方面的約束,應(yīng)合理放松,進而更好地發(fā)揮其作用,提升國有資本活力。

    最后,建立健全風險管理制度。企業(yè)在項目投資中需要分析資金應(yīng)用特征,了解流向,保證項目情況能夠得到精準認定。在制定分析管理對策時,應(yīng)先歸納會計處理方法的有關(guān)影響因素,在此基礎(chǔ)上確保會計信息的可靠性及準確性,盡可能規(guī)避財務(wù)風險。除此之外,企業(yè)還要注重財務(wù)內(nèi)控制度的建設(shè)。立足于風險規(guī)避層面,制定與企業(yè)投融資項目建設(shè)相適應(yīng)的財務(wù)內(nèi)控制度,加強預(yù)算管理?;谪攧?wù)分析評價,不斷提升工作能力,促進投融資的發(fā)展。

    (三)優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)

    首先,國有企業(yè)應(yīng)加強產(chǎn)權(quán)制度建設(shè),關(guān)注資本市場,解決融資途徑單一的問題,實現(xiàn)多元化融資,構(gòu)建健全的國有企業(yè)融資市場體系。企業(yè)應(yīng)堅持優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),促進服務(wù)業(yè)及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,或增加對第三產(chǎn)業(yè)的投入,確保投資能得到回報。

    其次,企業(yè)應(yīng)聚焦內(nèi)部問題,結(jié)合時代和自身發(fā)展需求,有效實施戰(zhàn)略規(guī)劃,樹立長遠目光,學習國內(nèi)發(fā)展良好的企業(yè)的經(jīng)驗,制定決策程序,提升決策的合理性及科學性。還要通過銀行信貸、債券等改善投融資結(jié)構(gòu),促進國有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

    (四)合理處理融資和投資的關(guān)系

    首先,構(gòu)建協(xié)調(diào)聯(lián)動機制。企業(yè)應(yīng)依據(jù)具體情況制訂健全的融資方案,方案中應(yīng)全面闡述融資的相關(guān)內(nèi)容,如方式、工具和結(jié)構(gòu),結(jié)合企業(yè)資本管理要求,確定渠道及目的,促進投資的有序運作。

    其次,依據(jù)國有資本管理需求優(yōu)化及健全考核評價體系,增加與合同融資有關(guān)的指標,如融資利用率、投資利潤率等?;诤侠淼姆椒ㄔu估項目的情況,如期限、規(guī)模等,將有關(guān)的工作落實到各個環(huán)節(jié)中,包括預(yù)測、跟蹤評價、識別、監(jiān)控,以減少風險。

    (五)注重納稅籌劃控成本

    1.投資領(lǐng)域

    政府對于一些領(lǐng)域發(fā)布的稅收優(yōu)惠較大,如高新技術(shù)、信息咨詢等,國有企業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中具有重要的作用,應(yīng)該跟隨國家經(jīng)濟發(fā)展趨勢、企業(yè)資源優(yōu)勢合理選擇領(lǐng)域投資,進而最大限度減少納稅。關(guān)于投資方面,企業(yè)可以依據(jù)資源覆蓋面廣的特點,將投資地點集中設(shè)置在稅收優(yōu)惠政策集中的地方,為投資資本控制和后期管理工作的開展提供便利。對于投資形式,國有企業(yè)資產(chǎn)較多,可通過有形和無形資產(chǎn)實施投資,有形資產(chǎn)用于貿(mào)易出口企業(yè)、同類產(chǎn)品銷售、原材料銷售時,可以得到退稅紅利;無形資產(chǎn)通過攤銷,可以在稅前抵扣一定的費用。

    2.融資領(lǐng)域

    現(xiàn)階段國有企業(yè)融資形式包括內(nèi)部融資、債券、銀行貸款等,內(nèi)部融資來自企業(yè)的經(jīng)營收益,不會產(chǎn)生債務(wù)費用,因此不能減稅抵扣,其他的融資方式,如債券、股票及貸款等,有相應(yīng)的發(fā)行費或利息,企業(yè)可以在所得稅中抵扣一些支出,外源性融資利用稅收紅利,減少企業(yè)稅負,提高效益。同時,在還款時不能單一運用納稅金額少的方式,應(yīng)分析各方面因素,全面評估不同的還款方式,確定最終的還款方式。例如,一次性大額還款,雖然能夠減少稅金,但會影響到企業(yè)現(xiàn)金流,降低企業(yè)的機會成本;分期償還方式可以確保資金的流動性,然而在稅收上沒有優(yōu)勢。

    (六)建立完善的投資風險評價體系

    企業(yè)為了提高投資效益,促進自身發(fā)展,就要基于長遠發(fā)展戰(zhàn)略制定完善的投資風險評價體系。首先,經(jīng)營管理人員應(yīng)該具備戰(zhàn)略規(guī)劃意識,從根本上避免不合理投資行為。不斷學習,提升專業(yè)水平,進而更好地結(jié)合國內(nèi)外形勢變化及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略分析投資計劃和風險,構(gòu)建完善的風險評估體系,減少投資風險。同時,企業(yè)應(yīng)花更多精力分析投資風險,保證企業(yè)投資的目標合理。

    其次,建設(shè)一支專業(yè)的風險控制隊伍,為風險管理工作提供人才保障。積極開展教育培訓活動,提高人才招聘標準,確保風險控制人員的專業(yè)性。除此之外,企業(yè)投資前需要落實相關(guān)工作,如調(diào)查合作企業(yè)的信用資質(zhì)情況,進行市場細化分析、市場調(diào)查研究等,必要時可以聘請第三方機構(gòu)深入、全面地評估和分析,保證項目風險在可控范圍內(nèi)。

    四、結(jié)語

    投融資管理是國有企業(yè)管理工作中不可缺少的一部分,但現(xiàn)階段管理中仍然存在諸多問題,這就需要國有企業(yè)認真分析其中的問題,并采取有效的應(yīng)對策略予以解決,優(yōu)化企業(yè)投融資環(huán)境,減少投融資成本,充分發(fā)揮投融資對企業(yè)發(fā)展的積極作用,為國有企業(yè)的健康發(fā)展保駕護航。

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