基于《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》框架下我國(guó)金融業(yè)宏觀審慎監(jiān)管制度研究

許夢(mèng)凡

（倫敦國(guó)王學(xué)院， 英國(guó) 倫敦 WC2R2LS）

一、宏觀審慎監(jiān)管的理論內(nèi)涵

(一)概念

“宏觀審慎監(jiān)管”這一理念在20 世紀(jì)被國(guó)際清算銀行所提出。國(guó)際清算銀行在金融危機(jī)過(guò)后，意識(shí)到全球金融體系缺乏宏觀層面的監(jiān)管，而這一缺失意味著監(jiān)管者僅著重單個(gè)金融主體的監(jiān)督檢查，而忽略金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)整體的監(jiān)管職責(zé)。宏觀審慎的概念首次被界定是在2000年，國(guó)際清算銀行的行長(zhǎng)指出，宏觀審慎監(jiān)管是指監(jiān)管者在宏觀層面監(jiān)督金融系統(tǒng)，以便降低金融市場(chǎng)不穩(wěn)定所帶來(lái)的金融成本。此外，銀行業(yè)學(xué)者在探索金融危機(jī)爆發(fā)的原因時(shí)，也察覺(jué)到隱藏在微觀審慎監(jiān)管模式下的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而該風(fēng)險(xiǎn)恰好可以被宏觀審慎監(jiān)管模式所緩解。由此，宏觀審慎監(jiān)管被全球銀行業(yè)監(jiān)管者進(jìn)一步加強(qiáng)和完善。微觀審慎以及宏觀審慎相結(jié)合的監(jiān)管模式在G20 峰會(huì)報(bào)告中被明確提出。除此之外，我國(guó)在2010 年召開(kāi)的十七屆五中全會(huì)中再次強(qiáng)調(diào)在監(jiān)管體系中加強(qiáng)應(yīng)用宏觀審慎監(jiān)管模式，預(yù)防金融市場(chǎng)的周期性波動(dòng)。

(二)宏觀審慎與微觀審慎監(jiān)管的區(qū)別

第一，監(jiān)管客體不同。宏觀審慎監(jiān)管著重關(guān)注宏觀層面所有金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定，而微觀審慎監(jiān)管注重微觀層面單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定。簡(jiǎn)言之，宏觀審慎監(jiān)管關(guān)注整片森林，微觀審慎監(jiān)管關(guān)注森林中的一棵樹(shù)。第二，監(jiān)管目的不同。宏觀審慎監(jiān)管關(guān)注金融系統(tǒng)整體，金融系統(tǒng)的整體穩(wěn)健是其目標(biāo)。而微觀審慎監(jiān)管關(guān)注單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的平穩(wěn)運(yùn)行，保證微觀層面的監(jiān)管。第三，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源不同。宏觀審慎監(jiān)管主要防范的是來(lái)自?xún)?nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)，防止各個(gè)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)聚集，引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。微觀審慎監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于外部，主要防范外部因素給單個(gè)金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的不穩(wěn)定。

二、巴塞爾協(xié)議Ⅲ框架下宏觀審慎監(jiān)管維度

(一)橫向維度

在橫向維度上，宏觀審慎監(jiān)管側(cè)重于關(guān)注在同一時(shí)段內(nèi)分布在不同金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的相互作用導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)傳染問(wèn)題。各個(gè)金融機(jī)構(gòu)相互之間通常有著類(lèi)似的金融風(fēng)險(xiǎn)敞口，在特定時(shí)間段內(nèi)面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)臨，所有機(jī)構(gòu)采取相同的措施來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，往往會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性下降進(jìn)而引發(fā)金融市場(chǎng)的崩潰。所以從橫向維度上看，金融監(jiān)管者應(yīng)充分解決相似的風(fēng)險(xiǎn)敞口給各金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的波動(dòng)問(wèn)題，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展階段，監(jiān)管者可以相應(yīng)地提高銀行所需的資本門(mén)檻，防止在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期，整個(gè)金融市場(chǎng)陷入過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)的困境。此外，監(jiān)管者應(yīng)加緊對(duì)系統(tǒng)中占有重要地位的金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，預(yù)防機(jī)構(gòu)連鎖反應(yīng)導(dǎo)致的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)傳播。根據(jù)巴塞爾監(jiān)管委員會(huì)的規(guī)定，要從銀行規(guī)模、關(guān)聯(lián)度以及可替代性來(lái)區(qū)分系統(tǒng)重要性銀行。

(二)縱向維度

在縱向維度上，宏觀審慎監(jiān)管側(cè)重于關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)在不同時(shí)間段內(nèi)發(fā)生的變化所導(dǎo)致的順周期問(wèn)題。金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)是動(dòng)態(tài)變化的，隨著時(shí)間累積而不同。在經(jīng)濟(jì)上行期，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)參與者對(duì)市場(chǎng)持樂(lè)觀心態(tài)，監(jiān)管者對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管放松，由此帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)格以及杠桿率的不斷上漲，整個(gè)金融體系處于過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。在這種情形下，只要受到外部沖擊，那么金融市場(chǎng)都將面臨“順周期性”危機(jī)。因此監(jiān)管者規(guī)定在經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展階段提高銀行所需資本的門(mén)檻，儲(chǔ)備充足的逆周期資本來(lái)緩解市場(chǎng)周期性波動(dòng)，提高金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承受力。

三、巴塞爾協(xié)議I I I 的主要內(nèi)容

巴塞爾協(xié)議III 相對(duì)于巴塞爾協(xié)議II 來(lái)說(shuō)，其主要特征為資本要求、流動(dòng)性監(jiān)管、宏觀審慎監(jiān)管等方面的加強(qiáng)。根據(jù)宏觀審慎監(jiān)管的橫向與縱向維度來(lái)看，巴塞爾協(xié)議主要體現(xiàn)為以下兩個(gè)方面：

(一)橫向監(jiān)管

橫向監(jiān)管是為了防止不同金融機(jī)構(gòu)之間在相同的時(shí)間段內(nèi)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)傳染的行為。其中的重中之重就是監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)槠渑c其他金融機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性極強(qiáng)，在面臨相似的風(fēng)險(xiǎn)缺口時(shí)，十分容易出現(xiàn)擴(kuò)散傳播的現(xiàn)象。而關(guān)于系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)的定義，巴塞爾委員會(huì)也給出了評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，銀行規(guī)模大、關(guān)聯(lián)性強(qiáng)且具有不可替代性的金融機(jī)構(gòu)就屬于在金融領(lǐng)域占據(jù)核心地位的系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)。由于系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的重要與否關(guān)乎實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，巴塞爾委員會(huì)增加了對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的資本限制，預(yù)防“大到不能倒”的道德風(fēng)險(xiǎn)。

(二)縱向監(jiān)管

縱向監(jiān)管是為了預(yù)防實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到金融機(jī)構(gòu)周期性波動(dòng)。巴塞爾協(xié)議提出建立資本緩沖制度，在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期留存資金，為了穩(wěn)定周期帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。資本緩沖制度包括兩種方式，一是資本留存，二是逆周期資本。除此之外，提高資本充足率、增加杠桿率以及流動(dòng)性指標(biāo)也是縱向監(jiān)管的工具。資本充足率的提高意味著金融機(jī)構(gòu)能夠承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)，資本風(fēng)險(xiǎn)越低。而增加杠桿率作為監(jiān)管的另一個(gè)工具，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)最低資本充足的維持有利，并且可以保證金融機(jī)構(gòu)擁有高質(zhì)量的資本。另外，流動(dòng)性監(jiān)管有利于金融機(jī)構(gòu)完成支付，盡管資本充足率和杠桿率符合監(jiān)管要求，金融機(jī)構(gòu)缺乏流動(dòng)性，也會(huì)加劇風(fēng)險(xiǎn)的暴露。在金融危機(jī)發(fā)生以后，監(jiān)管者意識(shí)到金融市場(chǎng)流動(dòng)的脆弱性，因此巴塞爾委員會(huì)規(guī)定了流動(dòng)性覆蓋率等流動(dòng)性監(jiān)管要求。

四、巴塞爾協(xié)議Ⅲ下宏觀審慎監(jiān)管在我國(guó)的應(yīng)用

(一)宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合

微觀審慎以及宏觀審慎相結(jié)合的監(jiān)管模式在巴塞爾協(xié)議Ⅲ的框架下被提出，結(jié)合這兩種監(jiān)管模式，可以在市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，保障資本充足率，不至于對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成嚴(yán)重影響，保障金融機(jī)構(gòu)的平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)。我國(guó)在微觀審慎監(jiān)管方面已經(jīng)較為成熟，但對(duì)于宏觀審慎監(jiān)管的理念貫徹不到位。我國(guó)銀行業(yè)要更關(guān)注整體金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督檢查，但也不能忽略單個(gè)主體的監(jiān)管。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要明確分工，建立具體部門(mén)分別進(jìn)行宏觀以及微觀監(jiān)管。

(二)加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)是指在金融系統(tǒng)中占有核心地位的機(jī)構(gòu)，其從事的業(yè)務(wù)交易廣泛滲透在金融市場(chǎng)的各個(gè)機(jī)構(gòu)之間，因此該重要性機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，決定著金融市場(chǎng)不受經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的影響。建立關(guān)于系統(tǒng)重要機(jī)構(gòu)的特別處置機(jī)制，以便在重大風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)，可以及時(shí)作出應(yīng)對(duì)，確保平穩(wěn)有效地度過(guò)風(fēng)險(xiǎn)，保障金融機(jī)構(gòu)的平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)，同時(shí)也要防范“大到不能倒”的道德風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于我國(guó)系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)征收“金融穩(wěn)定貢獻(xiàn)”稅或者提高資本要求，以便在危機(jī)來(lái)臨時(shí)，有足夠的資金來(lái)擺脫困境。

(三)宏觀審慎監(jiān)管與貨幣政策相協(xié)調(diào)

雙支柱調(diào)控框架在十九大中被提出，報(bào)告中明確說(shuō)明宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)與微觀審慎監(jiān)管相互促進(jìn)、相互協(xié)調(diào)，著重強(qiáng)調(diào)健全宏觀與微觀審慎監(jiān)管模式的重要性，這不僅僅符合目前金融趨勢(shì)也符合我國(guó)基本金融國(guó)情。我國(guó)實(shí)行的是有多重目標(biāo)的貨幣政策，其不僅要維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定、維持收支平衡，也要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和促進(jìn)就業(yè)，這無(wú)疑給貨幣政策的執(zhí)行者帶來(lái)巨大壓力，各個(gè)目標(biāo)也存在平衡問(wèn)題而宏觀審慎監(jiān)管減輕了貨幣政策的多目標(biāo)壓力，使貨幣政策工具定位更加準(zhǔn)確。此外，健全的宏觀審慎監(jiān)管制度有利于防范金融市場(chǎng)“順周期性”現(xiàn)象的發(fā)生，也有利于防止各機(jī)構(gòu)間風(fēng)險(xiǎn)傳染現(xiàn)象。貨幣政策著重關(guān)注于幣值穩(wěn)定，而要想在穩(wěn)定幣值的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)是不現(xiàn)實(shí)的。近些年來(lái)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)越發(fā)多元化，金融創(chuàng)新蓬勃發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)廣泛應(yīng)用，這些因素進(jìn)一步加劇了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳播擴(kuò)散的程度。因此我們除了利用貨幣政策來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)物價(jià)以外，還需要從宏觀層面對(duì)整體金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)進(jìn)行監(jiān)管。貨幣政策通過(guò)總量調(diào)控可以穩(wěn)定貨幣金融市場(chǎng)，而宏觀審慎政策利用定向控制來(lái)降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，兩者相輔相成，穩(wěn)定宏觀環(huán)境，降低市場(chǎng)的波動(dòng)。除此之外，不同且難以替換的政策目標(biāo)以及政策工具，都使宏觀審慎監(jiān)管與貨幣政策相結(jié)合成為必然。

(四)加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管

影子銀行是指在傳統(tǒng)商業(yè)銀行的體系之外，從事著“類(lèi)銀行”業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。自從美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生之后，監(jiān)管者對(duì)影子銀行越發(fā)關(guān)注，影子銀行從事著與商業(yè)銀行類(lèi)似的業(yè)務(wù)交易，但不受到銀行監(jiān)管者的監(jiān)管，這一度成為金融風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重隱患。影子銀行有三個(gè)基本特點(diǎn)：批發(fā)型交易、不公開(kāi)交易、高杠桿率。這三點(diǎn)也是與商業(yè)銀行的不同之處，商業(yè)銀行的交易是零售型且公開(kāi)的。由于影子銀行業(yè)務(wù)交易的復(fù)雜性以及信息披露的不完整性導(dǎo)致影子銀行造成的潛在風(fēng)險(xiǎn)十分隱蔽，往往在監(jiān)管者發(fā)現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，已經(jīng)難以彌補(bǔ)。除此之外，影子銀行由于缺乏監(jiān)管，其資本要求沒(méi)有限制，這就導(dǎo)致影子銀行可以在資產(chǎn)規(guī)模不大的情況下進(jìn)行大規(guī)模信貸交易。影子銀行在我國(guó)2016 年底達(dá)到最大規(guī)模，違法違規(guī)行為暴露，加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)的潛在隱患，危及社會(huì)穩(wěn)定。因此，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該根據(jù)影子銀行的業(yè)務(wù)特點(diǎn)實(shí)施監(jiān)管要求，規(guī)定資本充足率以及杠桿率標(biāo)準(zhǔn)。另外，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該明確要求影子銀行公開(kāi)業(yè)務(wù)交易內(nèi)容、披露業(yè)務(wù)完整信息，提高透明度。最后，加強(qiáng)國(guó)際之間的監(jiān)管合作，影子銀行同樣具有全球性，相似的風(fēng)險(xiǎn)敞口會(huì)傳導(dǎo)至各國(guó)影子銀行，因此要加強(qiáng)建設(shè)國(guó)際影子銀行監(jiān)管制度。

五、結(jié)語(yǔ)

宏觀審慎監(jiān)管模式作為銀行業(yè)監(jiān)管者所支持的監(jiān)管模式，順理成章地在巴塞爾協(xié)議中占據(jù)重要地位。具體來(lái)說(shuō)，宏觀審慎監(jiān)管著重要求監(jiān)管者在系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)、資本充足率以及貨幣政策等方面進(jìn)行關(guān)注。金融市場(chǎng)的穩(wěn)定也正是宏觀審慎監(jiān)管通過(guò)這幾方面實(shí)現(xiàn)的，一方面宏觀審慎監(jiān)管要求銀行業(yè)準(zhǔn)備充足的資金來(lái)緩解周期性波動(dòng)，另一方面通過(guò)監(jiān)管金融市場(chǎng)中具有極強(qiáng)關(guān)聯(lián)性的金融機(jī)構(gòu)來(lái)防御金融系統(tǒng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)傳播。我國(guó)應(yīng)該在結(jié)合自身銀行業(yè)監(jiān)管現(xiàn)狀的情況下，借鑒巴塞爾協(xié)議III 中符合我國(guó)金融監(jiān)管體系的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，并針對(duì)我國(guó)客觀現(xiàn)狀進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。巴塞爾協(xié)議給全球金融業(yè)帶來(lái)了更嚴(yán)格的監(jiān)管體制，是金融監(jiān)管方法的不斷改革與創(chuàng)新，提高了各國(guó)金融監(jiān)管的效率，使全球金融體系處于平穩(wěn)狀態(tài)。我國(guó)應(yīng)積極主動(dòng)融入金融全球化進(jìn)程，充分利用巴塞爾協(xié)議III 的精華部分，提高我國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管水平，建設(shè)有中國(guó)特色的且符合金融監(jiān)管客觀現(xiàn)狀的監(jiān)管體系。