茅臺(tái)再成基金頭號(hào)重倉(cāng)股說(shuō)明什么？

胡東輝

2021年公募基金四季報(bào)披露完畢，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，公募基金合計(jì)持有貴州茅臺(tái)的市值為1219.6億元，超過(guò)公募基金三季度的頭號(hào)重倉(cāng)股寧德時(shí)代的1199.6億元，貴州茅臺(tái)再度成為公募基金的頭號(hào)重倉(cāng)股。過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，貴州茅臺(tái)一直是公募基金的頭號(hào)重倉(cāng)股，但公募基金三季報(bào)顯示，寧德時(shí)代超越貴州茅臺(tái)，成為公募基金新晉的頭號(hào)重倉(cāng)股。僅僅過(guò)去了三個(gè)月的時(shí)間，寧德時(shí)代頭號(hào)重倉(cāng)股的屁股還沒(méi)坐熱，又被貴州茅臺(tái)取代了。這究竟說(shuō)明了什么？

因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)是市值，而不是持股數(shù)量，因此市值的高低與股價(jià)走勢(shì)有密切關(guān)系。從貴州茅臺(tái)和寧德時(shí)代的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，在整個(gè)三季度貴州茅臺(tái)的股價(jià)基本上是下行走勢(shì)，而寧德時(shí)代的股價(jià)基本上是橫盤(pán)走勢(shì)，因此三季度貴州茅臺(tái)拱手讓出公募基金頭號(hào)重倉(cāng)股的寶座，與貴州茅臺(tái)的股價(jià)下行也有較大關(guān)系。貴州茅臺(tái)整個(gè)三季度的股價(jià)跌幅為11%，寧德時(shí)代同期的股價(jià)跌幅為1.7%，這樣的跌幅比并不足以使貴州茅臺(tái)讓出頭號(hào)重倉(cāng)股的寶座。所以可以肯定，公募基金在三季度減持了貴州茅臺(tái)。而從貴州茅臺(tái)的溫和跌幅來(lái)看，公募基金的減持力度相對(duì)有限。

如果從2021年全年的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，貴州茅臺(tái)走出了先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，并且在2021年2月18日創(chuàng)出了歷史新高2627.88元?？梢钥闯?，公募基金此時(shí)很可能還在加倉(cāng)貴州茅臺(tái)。公募基金真正的減持行動(dòng)可能是從6月份開(kāi)始的，而貴州茅臺(tái)的股價(jià)也走出了一波連續(xù)的下跌走勢(shì)，因此減持可以作為股價(jià)下跌的注腳。到9月底貴州茅臺(tái)讓出了公募基金頭號(hào)重倉(cāng)股的寶座，但11月中旬后股價(jià)再度上行，在12月24日上摸階段高點(diǎn)2216.96元。而寧德時(shí)代在2021年全年的走勢(shì)是持續(xù)震蕩上行，到9月底占據(jù)了公募基金頭號(hào)重倉(cāng)股的寶座。

此后寧德時(shí)代又再接再厲，繼續(xù)一路上行，至12月8日創(chuàng)出了692元的歷史新高，然后才調(diào)頭下行。

由此易見(jiàn)，公募基金從11月中旬后再度加倉(cāng)貴州茅臺(tái)，與此同時(shí)仍在繼續(xù)加倉(cāng)寧德時(shí)代，但加倉(cāng)貴州茅臺(tái)的力度超過(guò)寧德時(shí)代，并且?jiàn)Z回了貴州茅臺(tái)頭號(hào)重倉(cāng)股的寶座。值得注意的是，公募基金持有寧德時(shí)代的市值只比貴州茅臺(tái)少20億元，從2022年以來(lái)的股價(jià)走勢(shì)看，貴州茅臺(tái)的股價(jià)跌幅一度大于寧德時(shí)代，如果公募基金的倉(cāng)位保持不變，那么公募基金持有寧德時(shí)代的市值其實(shí)是一度反超貴州茅臺(tái)的，因此這兩大公募基金的重倉(cāng)股其實(shí)不分伯仲。毫無(wú)疑問(wèn)，公募基金已經(jīng)形成了貴州茅臺(tái)和寧德時(shí)代并駕齊驅(qū)的格局。

這是一個(gè)非常有趣的現(xiàn)象，寧德時(shí)代已經(jīng)成為公募基金的新寵，而貴州茅臺(tái)雖然一度遭到公募基金的減持，但仍讓其念念不忘，僅僅過(guò)了三個(gè)月就又增持了。這個(gè)現(xiàn)象說(shuō)明，公募基金選股的范圍其實(shí)并不大，當(dāng)減持貴州茅臺(tái)以后，除了轉(zhuǎn)而加倉(cāng)寧德時(shí)代，并沒(méi)有多少能讓公募基金看得上眼的股票。所以最后還是做熟不做生，干脆再把貴州茅臺(tái)買(mǎi)回來(lái)，這是最簡(jiǎn)單也是風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)最小的操作辦法，權(quán)當(dāng)做了一波高拋低吸的波段行情。從這兩大重倉(cāng)股今年以來(lái)的股價(jià)走勢(shì)看，跌幅都大大小于大盤(pán)的跌幅，公募基金的操作似乎很成功。

人們對(duì)公募基金的要求比較苛刻，并不僅僅是要求比大盤(pán)少虧點(diǎn)，或者是比較誰(shuí)比誰(shuí)虧得少，而是要求正向跑贏大盤(pán)，即使大盤(pán)跌也要賺錢(qián)。公募基金繼續(xù)扎堆貴州茅臺(tái)，抱團(tuán)取暖，雖然保險(xiǎn)系數(shù)相對(duì)較高，但未來(lái)的“錢(qián)”途并沒(méi)有那么保險(xiǎn)。白酒板塊在經(jīng)歷了一波長(zhǎng)周期上漲行情后，大多數(shù)走出了拐頭下行的走勢(shì)，貴州茅臺(tái)是其中比較強(qiáng)勢(shì)的，這是拜公募基金重倉(cāng)所賜。說(shuō)穿了，股價(jià)都是靠資金撐起來(lái)的，只要有足夠多的資金砸進(jìn)去，股價(jià)都能漲起來(lái)。問(wèn)題是，什么樣的公司才是偉大的公司，能夠引領(lǐng)市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展方向？

貴州茅臺(tái)是一家盈利能力強(qiáng)的好公司，在2017年之前每年都有每股13元上下的盈利，2017年至2020年每年的盈利連續(xù)大幅增長(zhǎng)，但隨之而來(lái)的是股價(jià)更大幅度的上漲。再好的股票，股價(jià)太高了以后，評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)也是要變的。沒(méi)有什么股票是不能賣的，關(guān)鍵是價(jià)格。貴州茅臺(tái)再成公募基金頭號(hào)重倉(cāng)股后，股價(jià)并沒(méi)有創(chuàng)新高，相反出現(xiàn)疲態(tài)，說(shuō)明并沒(méi)有得到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同。公募基金念念不忘貴州茅臺(tái)，其實(shí)是重回舒適區(qū)，是惰性使然，也是沒(méi)有追求的一種表現(xiàn)，與市場(chǎng)對(duì)公募基金引領(lǐng)投資新方向的期望相差甚遠(yuǎn)。（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）