美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率維持在0% 至0.25% 區(qū)間不變

1月議息會(huì)議聲明總體符合市場預(yù)期，但鮑威爾講話偏鷹，體現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)治理通脹的決心。通脹與就業(yè)表述的明顯變化，暗示美聯(lián)儲(chǔ)或已達(dá)成實(shí)施極度寬松政策的目標(biāo)。我們認(rèn)為，3月美聯(lián)儲(chǔ)加息幾乎成為定局，縮表或?qū)⒃?月議息會(huì)議討論后宣布，并于6月開啟，節(jié)奏將更快。當(dāng)前，加息預(yù)期基本落地，短期而言，美債收益率或向下小幅調(diào)整，美股市場可能迎來時(shí)點(diǎn)性修復(fù)，后續(xù)縮表預(yù)期再起，仍然利空美股成長股。

雖然此次會(huì)議并未明確市場關(guān)注的信息，沒有給市場帶來太多的信息增量。但從美國股市走勢來看，華爾街對(duì)此次會(huì)議結(jié)果表示不安，聯(lián)儲(chǔ)會(huì)上表示“一旦加息開始就將考慮縮表規(guī)模”，這使市場預(yù)期3月FOMC上的政策立場將變得更加強(qiáng)硬。對(duì)于我國而言，央行在近期講話中已將“以我為主”置于“穩(wěn)字當(dāng)頭”，表明貨幣政策仍將以國內(nèi)為主。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向雖然會(huì)對(duì)我國政策寬松產(chǎn)生外部影響，但在出口順差等基本面的支撐下，中國貨幣政策仍將保持“穩(wěn)中偏松”的基調(diào)。

此次會(huì)議顯示，美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹意圖明確，大概率3月加息，符合市場預(yù)期?？s表方面，相較于上一輪縮表，此輪縮表規(guī)模將更大，加息與縮表之間時(shí)間間隔將更短，但預(yù)計(jì)縮表對(duì)市場流動(dòng)性沖擊有限。美債方面，我們認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地后，美債收益率將更受美國經(jīng)濟(jì)基本面和通脹預(yù)期影響。美股方面，中長期看，加息不一定導(dǎo)致美股下行，但若加息導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)基本面損傷，則大概率拖累美股。

官方暗示3月加息，公布縮表原則為縮表鋪路，但“不排除連續(xù)加息”并非出自鮑威爾的任何正面回答，而是來自其對(duì)此問題的“無視”表態(tài)，不明確否定此可能性意味著不排除此行動(dòng)，本質(zhì)是在給通脹失控風(fēng)險(xiǎn)留后路。1月FOMC會(huì)議共有四份材料：FOMC會(huì)議聲明、縮表原則、政策策略聲明、新聞發(fā)布會(huì)發(fā)言稿，信號(hào)總體偏鷹，但“連續(xù)加息”過度外推的“全年6-7次加息”理解或是過鷹。

政策正?；?jié)奏的加速主要源于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和充分就業(yè)的目標(biāo)已不再對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)形成過多牽制，控制通脹和金融風(fēng)險(xiǎn)是加息和縮表所應(yīng)對(duì)的重點(diǎn)問題。中性情景下，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)放緩，通脹年中回落，盡管加息和縮表年中疊加，但市場對(duì)通脹頑固性和政策不確定性的擔(dān)憂明顯緩解。在此背景下，美股短期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)猶存。對(duì)于我國而言，制度性金融開放和雙邊匯率彈性的增強(qiáng)，將緩解國內(nèi)外貨幣政策錯(cuò)位可能導(dǎo)致的資金流出壓力，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)國內(nèi)市場影響有限。

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月，國有企業(yè)利潤總額45164.8億元，同比增長30.1%。其中中央企業(yè)28610.0億元，同比增長27.0%;地方國有企業(yè)16554.7億元，同比增長35.9%。

國家外匯局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年，銀行結(jié)匯和售匯交易合計(jì)4.9萬億美元，銀行代客涉外收支規(guī)模11.7萬億美元，比2020年分別增長24%和35%。

國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年我國風(fēng)電、光伏發(fā)電新增裝機(jī)規(guī)模超過1億千瓦。其中，海上風(fēng)電全年新增裝機(jī)是此前累計(jì)建成總規(guī)模的1.8倍;分布式光伏新增裝機(jī)占比超過一半。

央行消息，截至2021年12月31日，我國的數(shù)字人民幣試點(diǎn)場景已經(jīng)超過808.51萬個(gè)，累計(jì)開立個(gè)人錢包2.61億個(gè)，交易金額875.65億元。

商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2021年，21家自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)實(shí)際使用外資2130億元，實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口總額6.8萬億元，用不到千分之四的國土面積實(shí)現(xiàn)了占全國18.5%的外商投資和17.3%的進(jìn)出口。

財(cái)政部消息，2021年全國一般公共預(yù)算收入20.25萬億元，相較上年增長10.7%。全國一般公共預(yù)算支出超過24萬億元，同比增長0.3%。