當60/40不再有效時……

張素華

60/40投資策略是投資60%的股票以實現(xiàn)財富增值 ，和投資40%的債券以提高現(xiàn)金收入和降低潛在風險。債券波動性較低，配置他們可以有效地降低投資組合的波動性。60/40投資策略一直是美國熱門的平衡策略-股票配置標準普爾500總回報指數(shù)，而債券配置彭博美國綜合債券指數(shù)。今年截至8月，60/40投資組合今年迄今為止的回報率為 -16%，令人大跌眼鏡。

2022年投資主題是抗通脹之余，避免賺息蝕價的陷阱。聯(lián)儲局FOMC 9月會議后，巿場繼續(xù)原先的方向，繼續(xù)向衰退同時緊縮之路邁進。美國納斯達克指數(shù)截止到9月25號，今個月已經(jīng)下跌了7.4%。美元指數(shù)繼續(xù)走強，債息愈升愈有。加息令美元指數(shù)自2022年初以來一直非常強勁，創(chuàng)下2002年以來的最高點，突破113。

今年市場非常特殊，聯(lián)儲局同時加息和量化緊縮，股市和債券同時出現(xiàn)拋售雙雙下跌，這是40年來難得一見的。根據(jù)歷史，在同一年內(nèi)，沒有兩個資產(chǎn)類別同時下跌。

（ 信息來源： FACTSET）

我們應該做什么？我們可以采取3種行動

實物資產(chǎn)具有固有的物理價值，通貨膨脹會推高這些

資產(chǎn)的價格。房地產(chǎn)投資信托基金（REITS ）有限合伙制企業(yè) （Master Limited Partnerships， MLP）是經(jīng)典的例子。讀者都熟悉房地產(chǎn)信托基金，M L P讀者們可以回看七月份關于M L P的文章，所以這里就不詳細討論了。

房地產(chǎn)投資信托基金與標準普爾 500 指數(shù)在不同通脹時期的回報率相比：

除了投資股票和債券之外，投資其他資產(chǎn)，例如前面提到的房地產(chǎn)信托，能源商品期貨，農(nóng)產(chǎn)品商品期貨，貴金屬等等，這些分散投資當然不能保證投資者每年得到最好的回報，但是可以讓他們在一個完整的經(jīng)濟周期取得優(yōu)于同期各類資產(chǎn)價格的平均回報。

比較流行的另類資產(chǎn)或者避險資產(chǎn)就好像是私募基金或者風險投資。這些策略大都是和市場有負或者超低的相關性。

投資者可以采用一些市場中性的策略或者對沖加息影響的策略。市面上有一些ETF讓大家可以做選擇。市場中性

策略是投資者旨在從一個或多個市場的價格上漲和下跌中獲利，同時試圖完全避免某種特定形式的市場風險，其表現(xiàn)獨立于整體市場。相反，市場中性的回報取決于股票市場的某些因子（factor）相對于彼此的表現(xiàn)。當然這些ETF有采用衍生工具和杠桿產(chǎn)品，所以投資者應該要先了解，再投資。

AGFiQ 美國市場中性反貝塔基金（BTAL.US） 是一小型主動管理型ETF，提供一致的負β敞口，用作有效的股票對沖，以降低投資組合的波動性并減少回撤的影響。今年回報（截止到9月25號）是15.24 %，但管理費費用偏高達2.53%。

Simplify 利率對沖 ETF （PFIX.US） 對沖長期利率上升引起的利率變動，并在固定收益波動增加時從市場壓力中受益。該ETF在場外交易利率期權(quán)中持有大量頭寸，旨在為利率和利率波動的大幅上升提供直接和透明的凸面敞口。這個小型ETF今年的回報十分亮麗，今年回報（截止到9月25號）是66.89 %，管理費需要0.50%。