流動(dòng)性分層對(duì)商業(yè)銀行的影響分析
——以江西銀行和工商銀行為例

劉俊生 卜嘉怡 上海政法學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

一、引言

2014年以后，我國(guó)外匯儲(chǔ)備下降，貨幣供應(yīng)方式的改變使得銀行間的流動(dòng)性分層現(xiàn)象逐漸形成。2019年“包商銀行”事件進(jìn)一步加劇了銀行間的流動(dòng)性分層。流動(dòng)性分層導(dǎo)致了不同類型的商業(yè)銀行獲取資金的成本及難易程度產(chǎn)生了差異，并且進(jìn)一步影響了其服務(wù)對(duì)象以及開展業(yè)務(wù)。在流動(dòng)性分層的背景下，對(duì)它的觀測(cè)、分析它對(duì)商業(yè)銀行的沖擊影響及探索能緩解沖擊影響的措施有著十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

銀行間的流動(dòng)性分層導(dǎo)致了中小型商業(yè)銀行融資難、成本高等問(wèn)題，這導(dǎo)致了中小銀行很難與大型銀行競(jìng)爭(zhēng)，限制了其良性發(fā)展。本文將以工商銀行及江西銀行為例，分析流動(dòng)性分層對(duì)大型商業(yè)銀行與中小型商業(yè)銀行的服務(wù)對(duì)象、開展業(yè)務(wù)造成的影響，最后提出中小型商業(yè)銀行可實(shí)施的管理自身流動(dòng)性的建議。

二、商業(yè)銀行間的流動(dòng)性分層

(一)商業(yè)銀行間流動(dòng)性分層的界定與度量

吳敏、陳珊(2019)將流動(dòng)性分層定義為不同金融機(jī)構(gòu)在不同融資市場(chǎng)中融資成本、融資難度均有較大的差異。故本文將商業(yè)銀行間流動(dòng)性分層定義為：在相同的貨幣政策環(huán)境背景下，大型商業(yè)銀行與中小型商業(yè)銀行在獲取資金的成本及難易程度上出現(xiàn)的顯著不同，本文將從短期貨幣市場(chǎng)和中期貨幣市場(chǎng)兩個(gè)角度對(duì)流動(dòng)性分層進(jìn)行測(cè)度。

短期貨幣市場(chǎng)中，大型商業(yè)銀行與中小型商業(yè)銀行由于規(guī)模、水平及不對(duì)稱等原因，融資成本也產(chǎn)生了差異。銀行可以通過(guò)銀行間質(zhì)押式回購(gòu)來(lái)獲取資金。因此，回購(gòu)的利率差異可以反映銀行融資成本的差異。在短期貨幣市場(chǎng)中，研究表明近十年來(lái)中小型商業(yè)銀行的質(zhì)押式回購(gòu)的利率高于大型商業(yè)銀行，其中農(nóng)村商業(yè)銀行及城市商業(yè)銀行的質(zhì)押式回購(gòu)利率在十年間幾乎均高于股份制商業(yè)銀行。故在短期貨幣市場(chǎng)中，銀行間存在流動(dòng)性分層現(xiàn)象。

中期貨幣市場(chǎng)中，商業(yè)銀行主要通過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)來(lái)獲取資金，同業(yè)拆借利率也在一定程度上反映了銀行的融資成本。近年來(lái)大型商業(yè)銀行的同業(yè)拆借利率普遍要低于中小型商業(yè)銀行，尤其是股份制商業(yè)銀行的同業(yè)拆借利率顯著低于農(nóng)村商業(yè)銀行。在2013年，農(nóng)村商業(yè)銀行與股份制商業(yè)銀行的利差達(dá)到86%，盡管之后利差有所緩解，但仍維持在10%—20%之間。這表明在中期貨幣市場(chǎng)中大型商業(yè)銀行與中小型商業(yè)銀行融資成本不同，存在流動(dòng)性分層現(xiàn)象。

(二)商業(yè)銀行間流動(dòng)性分層的成因

1.我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放方式的改變

我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放方式以2014年為節(jié)點(diǎn)。2014年之前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，外匯順差較大，這個(gè)時(shí)期我國(guó)基礎(chǔ)貨幣的主要來(lái)源是外匯占款，融資成本較低且資金來(lái)源充足，并未出現(xiàn)流動(dòng)性分層現(xiàn)象。2014年之后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐漸走低，與此同時(shí)2014年10月開始，美聯(lián)儲(chǔ)宣布美國(guó)退出QE3(第三次量化寬松)，這使得全球資金流回美國(guó)，我國(guó)外匯順差減弱，外匯占款進(jìn)入下行趨勢(shì)。

在該背景下，央行開始通過(guò)公開操作的方式主動(dòng)向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。我國(guó)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)采取一級(jí)交易商的業(yè)務(wù)形式，這種機(jī)制下，有資格成為一級(jí)交易商的主要是有一定體量且信用水平較好的大型商業(yè)銀行，中小型銀行無(wú)法與央行直接交易，只能以高于公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的成本向大型銀行獲取資金，而銀行間的流動(dòng)性分層也由此產(chǎn)生。

2.同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)大加劇了銀行間的流動(dòng)性分層

2013年底推出銀行同業(yè)存單業(yè)務(wù)后，同業(yè)拆借和同業(yè)融資逐漸成為中小型銀行擴(kuò)充資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的重要途徑。然而同業(yè)存單一般期限較短，當(dāng)面臨大量同業(yè)存單到期的問(wèn)題時(shí)，銀行則會(huì)發(fā)行新的同業(yè)存單進(jìn)行替換。這種行為使得商業(yè)銀行的存單規(guī)模不斷擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)不斷積累，再加上同業(yè)存單業(yè)務(wù)成立初期監(jiān)管不嚴(yán)，一旦資金鏈條斷裂，則會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的后果。

中小型商業(yè)銀行由于其自身信用水平較低，相比大型商業(yè)銀行在同業(yè)存單業(yè)務(wù)上有著更高的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。特別是在“包商銀行”事件后，中小銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)一步暴露，同業(yè)存單成功率下降、成本抬高，且處于更為嚴(yán)格的監(jiān)管之下，這也會(huì)影響中小銀行信用水平，從而進(jìn)一步提高存單發(fā)行成本，加劇流動(dòng)性分層現(xiàn)象。

三、流動(dòng)性分層對(duì)江西銀行和工商銀行影響的對(duì)比分析

流動(dòng)性分層現(xiàn)象導(dǎo)致銀行間的融資成本產(chǎn)生了差異，大型商業(yè)銀行的融資成本遠(yuǎn)低于中小型商業(yè)銀行。在這種背景下，中小型商業(yè)銀行在開展業(yè)務(wù)以及選擇服務(wù)對(duì)象時(shí)會(huì)更多地考慮其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及盈利能力。下文將選取工商銀行以及江西銀行為研究對(duì)象分別代表大型商業(yè)銀行與中小型商業(yè)銀行，通過(guò)對(duì)其服務(wù)對(duì)象和業(yè)務(wù)展開研究，具體地對(duì)流動(dòng)性分層對(duì)商業(yè)銀行的影響做出對(duì)比分析。

(一)江西銀行和工商銀行服務(wù)對(duì)象的對(duì)比分析

流動(dòng)性分層現(xiàn)象的出現(xiàn)使得大型商業(yè)銀行和中小型商業(yè)銀行的服務(wù)對(duì)象有較大差異。江西銀行的主要服務(wù)對(duì)象為中小型企業(yè)，在2021年度小型企業(yè)貸款占總貸款比例為48%，中型企業(yè)貸款占比為25%，而大型企業(yè)貸款僅占16%。由于大型企業(yè)貸款所需資金量大，中小型商業(yè)銀行很難以低成本獲取較大的資金，所以在服務(wù)大型企業(yè)上并不占優(yōu)勢(shì)。并且大型企業(yè)貸款體量大、風(fēng)險(xiǎn)小利率較低，若設(shè)置更低的利率則會(huì)進(jìn)一步縮小利差，影響中小型銀行營(yíng)業(yè)收入。所以中小型商業(yè)銀行更青睞于服務(wù)貸款利率更高的中小型企業(yè)。

中小型銀行在跨區(qū)展業(yè)具有較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)近年來(lái)對(duì)跨區(qū)展業(yè)施行越來(lái)越嚴(yán)格的監(jiān)管和限制，這也給許多中小型商業(yè)銀行跨區(qū)開展業(yè)務(wù)帶來(lái)了影響。這種背景下，中小型商業(yè)銀行會(huì)選擇與地方政府緊密聯(lián)系，依托地方政府政策，更多的服務(wù)于地方的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)。由江西銀行財(cái)報(bào)可得，2021年江西銀行貸款超90%都集中在省內(nèi)。

而大型商業(yè)銀行由于均為全國(guó)性銀行，不受跨區(qū)展業(yè)的限制，其服務(wù)對(duì)象則更為廣泛，服務(wù)于全國(guó)各個(gè)區(qū)域。由工商銀行財(cái)報(bào)顯示，工商銀行2021年度業(yè)務(wù)較為平均的分布在在長(zhǎng)江三角洲，珠江三角洲、環(huán)渤海地區(qū)、中部地區(qū)與西部地區(qū)，其中貸款占比最多的地區(qū)為長(zhǎng)江三角洲地區(qū)，并且長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)近年來(lái)貸款占比增速較快。故在流動(dòng)性分層的背景下，大型商業(yè)銀行與中小型商業(yè)銀行的服務(wù)對(duì)象產(chǎn)生了一定的差異。

(二)江西銀行和工商銀行開展業(yè)務(wù)的對(duì)比分析

1.存款業(yè)務(wù)

由于流動(dòng)性分層導(dǎo)致中小型商業(yè)銀行融資成本更高，所以中小型商業(yè)銀行也愿意設(shè)置更高的存款利率來(lái)大量吸引客戶的存款。如圖1所示，近5年兩家銀行存款成本率皆有提升，但江西銀行的存款成本率均高于工商銀行。從存款成本率的增速來(lái)看，江西銀行成本率增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于工商銀行，江西銀行為了吸收存款支出了更多的利息且利差逐年擴(kuò)大，兩家銀行間的存款業(yè)務(wù)存在差異。

圖1 銀行存款成本率

2.貸款業(yè)務(wù)

在貸款業(yè)務(wù)上，由于中小型銀行主要服務(wù)于中小企業(yè)，其信用水平普遍較低，而較高資金成本會(huì)讓中小型商業(yè)銀行承擔(dān)更大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以從貸款的方式上來(lái)看，中小型銀行更多的選擇風(fēng)險(xiǎn)更小、利率更低的保證貸款方式。2021年度江西銀行保證貸款的規(guī)模占比超總貸款規(guī)模的一半，而工商銀行僅為11.9%。大型銀行由于其客戶信用等級(jí)較高且承受風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，則會(huì)更多地采取風(fēng)險(xiǎn)更高但利率也更高的信用貸款方式，2021年度工商銀行信用貸款占比超30%，而江西銀行占比僅有11.26%。這說(shuō)明在流動(dòng)性分層下，兩銀行貸款業(yè)務(wù)偏好產(chǎn)生了差異。

3.金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)

流動(dòng)性分層導(dǎo)致中小型商業(yè)銀行更加依賴金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)來(lái)擴(kuò)充資本補(bǔ)充渠道以及獲取資金，金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)于改善中小型銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高資金運(yùn)用效率、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都起到了很重要的作用。

近年來(lái)，債券投資逐漸成為了銀行資產(chǎn)配置的重要途徑，但由于債券利率定價(jià)權(quán)掌握在大型商業(yè)銀行這樣的主要資金供給方手上，這導(dǎo)致中小型商業(yè)銀行在債券市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)力較弱。但中小型商業(yè)銀行因其投資的規(guī)模一般較小，更容易在市場(chǎng)上找到交易對(duì)手，可以靈活的進(jìn)行資源配置。江西銀行近年來(lái)加大了對(duì)債券投資的力度，在總金融投資占比從2017年的19.73%增至2020年的53.07%，說(shuō)明債券投資業(yè)務(wù)正逐漸成為中小型銀行金融投資的主要途徑。

發(fā)行債券能有效地調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)并成為主動(dòng)負(fù)債工具，所以也是商業(yè)銀行獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源的途徑之一。由銀行財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可得，在2017年、2018年江西銀行發(fā)行債券成本率均低于工商銀行，而2019年開始江西銀行成本率逐漸高于工商銀行，這個(gè)變化主要是受到了同業(yè)存單發(fā)行受阻的影響。

圖2 銀行發(fā)行債券成本率

中小型商業(yè)銀行在發(fā)行二級(jí)債券和其它債券的成功率、發(fā)行量及利率方面均不占優(yōu)勢(shì)，只能更依賴于同業(yè)存單業(yè)務(wù)擴(kuò)充資本金。然而2019年包商銀行濫用同業(yè)存單業(yè)務(wù)融資并最終導(dǎo)致嚴(yán)重信用風(fēng)險(xiǎn)，該事件加劇了銀行間流動(dòng)性分層的同時(shí)也影響了中小型商業(yè)銀行同業(yè)存單的發(fā)行。2020年江西銀行同業(yè)存單發(fā)行量大量縮減，發(fā)行債券成本又逐漸高于大型銀行，商業(yè)銀行間的融資成本的差異逐漸擴(kuò)大。

四、結(jié)語(yǔ)

本文選取了質(zhì)押式回購(gòu)利率和同業(yè)拆借利率為指標(biāo)對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行測(cè)度，結(jié)果均表明目前商業(yè)銀行間存在流動(dòng)性分層現(xiàn)象。在成因方面，本文認(rèn)為：我國(guó)貨幣投放方式改變以及同業(yè)規(guī)模增大的因素導(dǎo)致了銀行間流動(dòng)性分層的出現(xiàn)。

在流動(dòng)性分層對(duì)商業(yè)銀行的影響方面，本文以工商銀行和江西銀行為例，通過(guò)對(duì)其服務(wù)對(duì)象和開展業(yè)務(wù)進(jìn)行定量分析，得出以下結(jié)論：中小型商業(yè)銀行更多服務(wù)中小型企業(yè)和區(qū)域內(nèi)客戶，大型商業(yè)銀行更多服務(wù)大型企業(yè)和全區(qū)域客戶；在開展業(yè)務(wù)方面，流動(dòng)性分層導(dǎo)致了中小型商業(yè)銀行存款成本率較高，并且更依賴于同業(yè)業(yè)務(wù)來(lái)獲取資金；債券投資和貸款方式上，中小型商業(yè)銀行在可選擇的范圍內(nèi)也更加青睞信用等級(jí)高、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小的業(yè)務(wù)。

為緩解流動(dòng)性分層對(duì)中小型商業(yè)銀行的影響，本文提出以下幾個(gè)方面建議。

首先，合理調(diào)整資金來(lái)源。中小型商業(yè)銀行往往是先有需求后融入資金，資金融資沒(méi)有計(jì)劃安排，這樣的結(jié)構(gòu)會(huì)加大流動(dòng)性波動(dòng)。中小型銀行可以適當(dāng)?shù)恼{(diào)整資金來(lái)源，在資本市場(chǎng)上發(fā)行次級(jí)債券或金融債券等主動(dòng)性負(fù)債工具，增加長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)源，提高資本充足率。

其次，拓寬負(fù)債渠道、提高資金的流動(dòng)性。我國(guó)中小型商業(yè)銀行目前資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)單一，應(yīng)加強(qiáng)與各類對(duì)象開展業(yè)務(wù)，利用自身優(yōu)勢(shì)拓寬主動(dòng)負(fù)債渠道。此外，中小型商業(yè)銀行還可以多樣化的貸款種類、提高貸款變現(xiàn)能力等方式，減少貸款在負(fù)債端的比重，提高資本充足率，增強(qiáng)流動(dòng)性。

最后，中小型商業(yè)銀行可以通過(guò)資產(chǎn)證券化降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)中小型商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)和年限較長(zhǎng)的住房貸款在總資產(chǎn)中占有較大的比例，這種“短存長(zhǎng)貸”的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)具有一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，可以通過(guò)信貸資產(chǎn)證券化將剛性資產(chǎn)轉(zhuǎn)為彈性資產(chǎn)，改善中小型商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步緩解中長(zhǎng)期資產(chǎn)項(xiàng)目流動(dòng)性與收益性步調(diào)不一致的矛盾?！?/p>